港股市场表现 - 恒生指数涨0.13%或29.17点，报22691.88点，全日成交额2400.5亿港元 [1] - 恒生国企指数跌0.23%，报8242.25点 [1] - 恒生科技指数跌0.75%，报5200.04点 [1] - 国元国际看好港股结构性行情，认为国内需求回升或AI板块业绩提升可能推动长期行情 [1] 蓝筹股表现 - 领展房产基金涨6.68%，报39.95港元，贡献恒指10.74点，公司任命Steven Bass为私募业务日本区投资主管 [2] - 中升控股涨4.8%，报12.22港元，贡献恒指0.65点 [2] - 友邦保险涨2.92%，报61.75港元，贡献恒指31.32点 [2] - 蒙牛乳业跌3.6%，报19.26港元，拖累恒指3.76点 [2] - 中国生物制药跌3.04%，报3.83港元，拖累恒指2.06点 [2] 热门板块表现 军工股 - 中航科工涨6.35%，报3.85港元 [3] - 中船防务涨5.97%，报10.3港元 [3] - 大陆航空科技控股涨1.85%，报0.11港元 [3] - 开源证券认为全球军事力量再平衡可能带来军工股避险属性估值重估 [3] - 方正证券指出军工行业几乎不受对等关税影响，建议重视配置价值 [3] 博彩股 - 新濠国际发展涨4.73%，报3.54港元 [4] - 金沙中国涨2.67%，报15.36港元 [4] - 银河娱乐涨2.03%，报30.2港元 [4] - 永利澳门涨2.01%，报5.59港元 [4] - 澳门五一期间入境旅客超85万人次，日均达17万人次，同比增40.8% [4] - 花旗将5月博彩收入预测从200亿澳门元上调至210亿澳门元，同比增长4% [4] 大金融股 - 建设银行涨2.02%，报6.55港元 [4] - 中金公司涨1.74%，报14港元 [4] - 中国人寿涨1.51%，报14.8港元 [4] - 中国银行涨1.37%，报4.45港元 [4] 内房股 - 金辉控股涨15.33%，报3.16港元 [6] - 融信中国涨3.86%，报0.242港元 [6] - 龙光集团涨3.61%，报0.86港元 [6] - 美的置业跌1.23%，报4港元 [6] - 中国人民银行降低个人住房公积金贷款利率0.25个百分点 [6] 医药股 - 荣昌生物跌7.33%，报37.9港元 [6] - 君实生物跌6.63%，报14.94港元 [6] - 凯莱英跌5.13%，报54.55港元 [6] - 药明康德跌2.81%，报60.6港元 [6] - 特朗普预告将宣布针对药品的关税 [7] 央行政策 - 中国人民银行推出三大类共十项措施，包括降准0.5个百分点，向市场提供长期流动性约1万亿元 [5] - 降低政策利率0.1个百分点 [5] - 优化两项支持资本市场货币政策工具，总额度变为8000亿元 [5] 热门异动股 - 博雷顿首挂上市，涨38.33%，报24.9港元，公司为中国电动工程机械提供商 [8] - 远大医药涨13.36%，报6.79港元，其全球创新药物STC3141在中国II期临床研究成功达到终点 [9] - 碧桂园服务跌5.55%，报6.64港元，公司向大股东借款10亿元支持碧桂园集团保交楼工作 [10]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：旅游、航空、酒店、博彩、在线旅游（OTA） - **公司**：祥源文旅、宋城演艺、希尔顿、温德姆、金沙中国、银河娱乐、Booking、携程、同程旅行 纪要提到的核心观点和论据 旅游行业 - **五一出行热度高**：2025 年五一假期前三天全社会跨区域人员流动稳定增长约 5%，首日增长率达 8%；铁路和民航日均客流量同比增长分别为 11.5%和 11.2%，较春节期间显著增加[2]。 - **旅游市场全面开花**：租车游、自驾游增幅显著，携程租车订单同比增长约 60%；国际游轮商品订单量增长 149%，出境游门票商品订单量增长超 130%；中小城市乡村旅游目的地表现良好，如内蒙古部分地区客流同比增长 10 - 20 个点，兰州水墨丹霞景区同比增长约 40%[5]。 - **文旅消费意愿强**：人们更愿意为优质旅游产品付费，如万岁山武侠城涨价 20 元仍吸引大量游客；各大名山大川预计客流较好，但长白山受暴风雪影响可能压力较大[6]。 - **上市公司表现突出**：祥源文旅 1 至 4 日揽客 59.53 万人次，营收 3872 万元，同比人次和营收分别增长 54%和 53%，合并后同比增速达 118%和 105%；宋城演艺场次增加，每场人数增多[7]。 - **入境游订单增长**：各景区运营提升，OTA 数据显示入境游订单显著增长，如携程订单量增长 130%；假期前即买即退政策便利外国人入境购物[9]。 航空行业 - **出行量价双收**：五一假期航空出行量超预期增长，民航价格同比上涨；5 月 1 日至 4 日国内和国际客流同比增长 14%，单日客流多次突破 230 万人次，最高接近 250 万人次；民航局预测运输量达 1070 万人次，同比增长 8%[8]。 - **国内机票价格趋势好**：节前未出现跳水现象，预售价格同比小幅提升；4 月 29 日 - 5 月 4 日，除 5 月 3 日价格同比下降 3 个百分点外，其余日期民航票价均同比增长[13]。 - **国际航线表现平稳**：客流量强劲，六天国际恢复率达 2019 年的 80%，同比 2024 年增长 22%；国际票价虽同比减少 16%，但六天内国际线收入同比仍有 2%的增长[14]。 - **二季度业绩有望改善**：今年五一成为量价综合表现最好的时间段，一季度油价下跌对成本压力释放未完全体现，二季度油价仍处低位，五一为五月出行开了好头[16]。 酒店行业 - **希尔顿**：一季度 VRP 同比增长 2.5%，受房价上涨驱动；团体业务增长 6%，散客业务增长 1%；三月份需求因宏观经济不确定性承压；各地区市场表现有差异，中国市场下降 3.1%；全年预期持平；新开店 186 家，同比增长 20%，净开店数 7.2%；未来战略包括加速东南亚终端酒店布局、深化印度市场合作[10]。 - **温德姆**：全球 RevPAR 在固定汇率下增长 2%，美国市场增 2%，国际市场增 3%；拉丁美洲及欧洲分别实现 25%和 6%的强劲定价能力驱动的大幅度增长；中国市场需求稳定，但 Wellcare 同比下降 8%；全年预期维持房间数量增速 3.6% - 4.6%，RevPAR 预期从 2% - 3%下调至 - 2%至 1%[10]。 博彩行业 - **澳门博彩业表现良好**：4 月博彩毛收入 189 亿澳门元，同比增长 1.7%，高于预期，同比 2019 年同期恢复 80%；今年累计博彩毛收入同比增长 0.8%，预计全年总毛收入同比增长 3%；五一假期前三天澳门各口岸出境人次为 239 万，5 月 2 号创下单日历史新高 84 万人次；酒店入住率超 95%，热门景点多次实施人潮管制[18]。 OTA 行业 - **Booking 数据良好**：第一季度酒店经营量同比增长 7%，订单量同比增长 10%，EBITDA 达 11 亿美元，高于原指引范围；公司扩大全年订单量和收入指引范围至中单位数到高单位数之间；对国内 OTA 平台携程与同程旅行是积极信号[20]。 其他重要但是可能被忽略的内容 - **天气对旅游的影响**：2025 年五一假期全国天气前期寒冷后期回暖，4 号和 5 号部分地区出现南方强降雨、北方大风沙尘等极端天气，可能影响回程航班，部分地区旅游可能受影响[3][4]。 - **不同城市航空客流及票价情况**：一线城市和三四线城市客流增长明显，新兴旅游形式热度攀升；新一线和二线城市市场表现最强，二线市场热门目的地旅客人数众多且票价同比提升 5 个百分点[17]。

财务表现 - 2025年第一季度博彩净收益增至69.49亿港元，2024年同期为64.64亿港元，同比增长7.5% [1] - 2025年第一季度公司拥有人应占溢利为3100万港元，2024年同期为亏损7400万港元，实现同比扭亏为盈 [1] 经营数据 - 博彩净收益连续两个季度实现增长，2025年第一季度达69.49亿港元 [1]

业务表现与财务预测 - 公司1Q25总博彩收入达1.71亿美元同比增长18% 恢复至1Q19的53%水平 [2] - 中场博彩收入同比增长24% 恢复至1Q19的120% 贵宾博彩收入同比增17%但仅恢复1Q19的29% [2] - 2025年EBITDA预测下调25%至3.29亿美元 2026年EBITDA预测为3.93亿美元 [1] 运营数据与业务结构 - 1Q25净博彩收入恢复至1Q19的92%达1.48亿美元 主要受益于高利润率中场业务占比提升 [2] - 2025年2月赴柬旅客总数恢复至2019年同期109% 中国旅客恢复49% [3] - 公司计划2025年恢复分红 预计分红比例达60% 2025年资本支出指引约7000万美元 [4] 行业环境与发展动力 - 金边新机场计划2025年7月投入运营 直飞柬埔寨航班频次增加 预计推动旅客增长 [3] - 公司现交易于5倍2025年EV/EBITDA 目标价下调8%至4.40港元对应7倍估值 [1]