财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收约2.86亿美元，按报告基准计算同比增长32%，按预估基准计算约增长7%，而2024年第四季度按预估基准同比下降9% [16][17] - 第一季度X TAC毛利润为1.031亿美元，按报告基准计算同比增长98%，且毛利润增长超过营收增长 [18] - 第一季度其他销售成本和运营费用同比增加，主要受收购影响及相关一次性费用影响，同时第一季度确认了1600万美元的收购相关成本、1600万美元的无形资产减值和700万美元的重组费用 [19] - 第一季度实现交易相关成本协同效益约200万美元，预计第二季度及以后会增加，公司预计2026年实现年化成本节约6000万美元，并在2025年底达到该运营水平 [19] - 第一季度调整后EBITDA为1070万美元，按报告基准计算同比增长超7倍 [20] - 第一季度自由现金流为净流出约700万美元，若排除收购相关成本和重组费用的现金流出，本季度自由现金流为正1000万美元 [21] - 截至3月31日，公司资产负债表上有现金、现金等价物和有价证券投资1.56亿美元，透支借款1600万美元，长期债务本金3750万美元，净债务余额4.71亿美元 [21][22] - 公司预计第二季度Ex Tech毛利润为1.41 - 1.5亿美元，调整后EBITDA为2600 - 3400万美元；2025年全年调整后EBITDA至少为1.8亿美元 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 营销活动目标方面，平台上约三分之二的支出用于效果广告活动，约三分之一用于品牌广告活动 [8] - 截至第一季度末，公司拥有超50个战略联合业务合作伙伴（JBT）账户，过去几年，合并后的公司在滚动十二个月基础上，约有500家广告商在平台上的支出至少达50万美元，这些客户平均每年支出超200万美元，约占平台总客户支出的70%；另有约1000家广告商每年支出在10万 - 50万美元之间 [9][10] - 第一季度CTV收入同比增长超100%，目前约占总广告支出的5%，公司目前可触达全球超3亿台电视屏幕，其中约一半来自与LG和Vida的独家合作，全球超7000个CTV资产，自2023年推出以来，全球超1500个CTV主屏幕广告活动已由高端品牌开展 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司业务覆盖50个市场和20亿用户 [6] - 美国业务约占公司收入的30%，第一季度美国业务趋势有所改善，并延续至第二季度 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司愿景是打造开放式互联网广告平台，从品牌推广到效果营销实现卓越成果，其端到端平台使品牌能够连接消费者从发现到购买的旅程，推动实际业务成果 [5] - 公司认为有几个关键因素使TEADS成为开放式互联网上从品牌推广到效果营销的首选平台，包括拥有直接独家媒体关系，可在全球大规模策划库存；独特媒体关系产生大量专有数据，为人工智能算法提供支持；创意工作室能让品牌和代理合作伙伴无缝连接不同渠道的受众 [6][7] - 公司注重整合、效率和执行，已实施大部分与人员相关的协同效应，在其他运营费用协同机会上取得显著进展，有望在2026年实现年化成本节约6000万美元，并在2025年底达到该运营水平 [13] - 公司致力于“AI无处不在”的努力，在工程、算法产品解决方案和内部流程团队中识别并应用人工智能，以更好地服务合作伙伴 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 虽然目前业绩未受宏观不确定性的重大影响，但部分广告商的规划和购买周期缩短，不过第二季度业务管道有积极迹象，公司认为宏观环境的不确定性是长期机遇，因为广告商将更严格审查广告支出，这与公司使命相符 [22][23] - 公司对整合进展感到满意，无论是财务方面还是人员、流程和系统的整合，公司正朝着战略和财务转型迈进，有望实现盈利目标，深化与广告商和媒体所有者的关系，赢得更大市场份额 [14] 其他重要信息 - 公司的Moments垂直视频解决方案为传统出版环境提供社交媒体滚动格式的沉浸式体验，消费者参与度高，超70家出版商已采用，部分案例的可见性接近80%，参与率几乎是其他品牌推广格式的两倍，Moments将成为新Teeds扩展垂直体验套件的基石之一 [11] - 公司已在直接响应效果业务中，看到超100万美元的广告活动使用Image to Clip功能，该功能可基于图像为效果营销人员创建短视频 [14] 问答环节所有提问和回答 问题：宏观环境对业务的影响、如何抓住广告商审查预算的机会以及广告商在品牌和效果营销上的重点差异 - 第一季度需求水平从1月到2月和3月有所改善，第二季度至今业绩未受宏观不确定性的重大影响，广告购买周期缩短表明广告商对广告支出审查更严格，这对公司是好事，但会降低可见性，在制定展望和指引时需考虑该因素；不同垂直领域表现有强弱之分，但无异常情况，公司看到的积极因素多于消极因素，团队对交叉销售充满期待并已取得初步成功 [27][28] - 公司业务中效果营销和品牌营销的比例大致为1:3，公司注重为广告商带来可衡量的成果，无论是品牌还是效果营销支出，只要能持续交付可衡量的成果，就能增加市场份额；公司在效果营销方面有一定基础，已帮助效果广告商在第三方环境、展示广告等领域进行投标多年 [30][32] 问题：战略联合业务合作伙伴（JBT）账户增长与新合并的关系以及交叉销售机会 - 公司对JBT账户的增长感到兴奋，这些增长部分源于两家公司的合并，新的价值主张得到客户积极反馈，数百次会议的反馈表明，品牌和效果营销相结合的解决方案极具吸引力，有望成为重要的增长驱动力 [35][36][37] 问题：Teeds业务改善的趋势以及从大客户获取更多市场份额的机会 - Teeds业务此前受合并悬而未决的影响，存在招聘冻结、缺乏焦点等问题，随着合并完成日期确定，业务自1月以来逐月改善，团队专注执行，预计下半年实现整体增长 [41][42][43] - 公司认为从大客户获取更多市场份额的机会巨大，许多大客户的支出流向点解决方案和DSP，公司的开放式互联网平台通过提供更好的成果和优质创意，有望从这些大客户的品牌和效果营销预算中获得更多份额，公司拥有庞大的销售团队，对此充满信心 [44][45] 问题：从会议到签约的路径、何时能看到收入以及关税对业务的影响 - 公司预计下半年实现增长，部分源于Teeds业务表现的改善，更多来自交叉销售，如向Teeds广告商销售效果解决方案、向中小企业广告商销售品牌解决方案，目前已与部分客户达成销售，预计下半年将呈指数级增长 [48][49] - 目前未看到关税对业务有重大影响 [51] 问题：广告机构减少对新闻网站的资金投入情况是否有逆转 - 公司看到广告商有更多开放态度，更好的技术解决方案使广告商能更有选择性地屏蔽内容，而不是大规模屏蔽新闻页面，公司认为与专业制作的真实内容相关联具有积极影响，这对公司在供应合作伙伴基础上增加货币化是一个重要机会 [54][55] 问题：DOJ谷歌诉讼裁决对公司的影响以及Moments垂直视频产品的扩张策略 - 谷歌裁决对整个生态系统是好事，对公司的直接影响小于其他公司，因为公司是端到端平台，拥有直接独家的供应关系，不依赖谷歌的广告服务和交换平台；该裁决可能对SSP产生不利影响，从而使公司受益，特别是在效果营销的第三方供应方面，市场更加开放和竞争将有助于公司为效果营销人员带来更多价值 [59][60] - 公司将Moments视为更广泛的垂直视频体验套件的一部分，认为垂直视频是一个大类别，能增加观众与内容的互动，是广告商推广品牌或效果的理想平台，公司已在Moments上取得成功，将继续大力投资所有垂直视频机会 [63] 问题：下半年业绩指引以及调整后EBITDA的进展 - 公司预计下半年实现同比增长，考虑到Teeds业务同比增长率的持续改善、传统业务的持续增长以及收入协同效应的初步显现，但在模型中对此持保守态度；同时也考虑到宏观不确定性，尽管目前未看到重大影响；此外，去年第四季度Teeds业务的特殊不利因素在今年下半年有所缓解 [67][68] - 公司预计2025年实现约4000万美元的成本协同效益，该效益将在未来几个季度逐步提升，第一季度仅实现约200万美元的效益，预计第二季度会增加，第三季度和第四季度会更多；第二季度由于营销活动和时间安排等问题，是全年费用的高峰期；历史季节性显示，合并后两家公司三分之二的EBITDA通常在下半年确认，结合协同效应，公司对维持业绩指引充满信心 [68][69][70] 问题：合并实体的CTV业务情况以及近期继续增长的机会 - 公司CTV业务的差异化体现在两个方面，一是与部分电视制造商和操作系统（如LG、Vida）在某些地区的主屏幕位置拥有独家合作，这是一个高影响力的原生位置，有助于增加视频广告商的市场份额；二是公司看到在CTV效果营销方面有巨大机会，结合传统Outbrain的效果营销能力、中小企业客户基础以及视频内容制作和目标定位能力，公司正在努力制定相关实施和战略 [73][75]

文章核心观点 公司在完成与Teads的合并后开局良好，第一季度财务结果超指引中值，业务整合和协同效应实现取得重要进展，同时给出二季度和全年业绩指引 [1][2] 第一季度财务关键指标 - 营收2.864亿美元，同比增长32% [2] - 毛利润8270万美元，同比增长99% [2] - 净亏损5480万美元，上年同期亏损500万美元 [2] - 运营活动净现金使用100万美元，上年同期提供860万美元 [2] - 非GAAP指标方面，Ex - TAC毛利润1.031亿美元，同比增长98%；调整后EBITDA 1070万美元，同比增长665%；调整后净亏损1530万美元，上年同期亏损490万美元；自由现金流为负660万美元，上年同期为460万美元 [2] 第一季度业务亮点 - 完成对Teads的收购，总对价约9亿美元，合并公司以Teads名义运营 [4] - 预计2026年实现约6500万 - 7500万美元协同效应，2025年成本协同效益约4000万美元 [4] - 第二季度开始向Teads企业品牌客户交叉销售Outbrain绩效解决方案 [4] - 与多家公司建立新战略联合业务伙伴关系 [4] - 约500家广告商滚动12个月花费至少50万美元，年均花费超200万美元，占总客户支出约70% [4] - CTV业务一季度同比增长超100%，占总广告支出约5% [4] 第二季度和全年业绩指引 - 二季度Ex - TAC毛利润1.41亿 - 1.5亿美元，调整后EBITDA 2600万 - 3400万美元 [6] - 全年调整后EBITDA至少1.8亿美元 [7] 非GAAP财务指标说明 - 公司使用Ex - TAC毛利润、调整后EBITDA等非GAAP财务指标评估业务、衡量业绩、识别趋势和分配资源 [9] - Ex - TAC毛利润计算时需加回其他收入成本，可能受多种因素影响而波动 [12] - 调整后EBITDA定义为净收入（亏损）在多项调整后的数值，用于辅助评估运营表现 [15] - 调整后净收入（亏损）和调整后摊薄每股收益用于促进各期业绩比较 [17] - 自由现金流定义为运营活动现金流减去资本支出和资本化软件开发成本，用于评估公司产生现金的能力 [18]

公司业绩 - Pinterest第一季度营收超出预期 盘后股价上涨10% [1] - 第二季度营收指引中值为9.7亿美元 高于分析师预期的9.66亿美元 [1] - 第一季度月活跃用户达5.7亿 超过华尔街预期的5.65亿 [2] - 美国及加拿大地区营收6.63亿美元 略低于预期的6.64亿美元 [2] - 欧洲地区营收1.47亿美元 超过预期的1.41亿美元 [2] - 调整后EBITDA达1.72亿美元 高于预期的1.64亿美元 [3] - EBITDA利润率为20% 超过预期的19.4% [3] - 全球每用户平均收入1.52美元 符合分析师预期 [3] 行业动态 - 宏观经济和数字广告环境变化 但公司战略执行使其更具韧性 [4] - Meta等科技公司对后续季度表示谨慎 因亚洲电商出口商削减数字广告支出 [5] - Reddit第一季度业绩超预期 股价一度上涨19% 但因经济担忧回落至5% [6] - Snap未提供业绩指引 股价下跌约13% [6] - Alphabet第一季度谷歌广告收入增长8.5%至668.9亿美元 YouTube广告增长10%至89.3亿美元 [7]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收4.275亿美元，同比增长3%；扣除流量获取成本（TAC）后的毛利润为1.517亿美元，同比增长9%，其中外汇因素带来70个基点的不利影响 [21] - 净亏损875万美元，非GAAP净收入为正，达2500万美元；调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为3590万美元，同比增长53%，利润率从2024年第一季度的17%显著提升至24% [25][26] - 运营现金流为4810万美元，自由现金流为3610万美元，自由现金流较去年同期增长35%，主要得益于盈利能力改善、营运资金管理以及与雅虎测试相关的一次性收益约1100万美元 [26][27] - 第一季度末净现金余额为8970万美元，现金及现金等价物总计2.162亿美元，长期债务为1.265亿美元；3月新获得2.7亿美元循环信贷额度，预计每年减少利息支出300 - 500万美元 [28] - 2025年第二季度，预计营收在4.38 - 4.58亿美元之间，毛利润在1.24 - 1.34亿美元之间，扣除TAC后的毛利润在1.56 - 1.66亿美元之间，调整后EBITDA在3800 - 4400万美元之间，非GAAP净收入在2600 - 3200万美元之间；重申全年营收在18.4 - 18.9亿美元之间，毛利润在5.36 - 5.52亿美元之间，扣除TAC后的毛利润在6.74 - 6.9亿美元之间，调整后EBITDA在2.01 - 2.09亿美元之间，非GAAP净收入在1.22 - 1.28亿美元之间 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度营收增长主要得益于规模广告客户数量增长9%，达到1996个，但平均每个规模广告客户的收入同比下降3% [22] - 核心原生业务实现正增长，与雅虎的格式测试本季度结束，若不考虑该测试对收入的影响，第一季度营收同比增长率约为5% [23] - 扣除TAC后的毛利润增长受益于核心原生业务的利润率扩张，以及Taboola News和竞价供应业务（包括微软）的增长 [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司估计在开放网络中，除搜索和社交之外，有大约550亿美元的市场机会可满足广告商的绩效需求 [6] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司是全球绩效广告领域的领导者，通过Realize平台连接数千家广告商和约6亿每日用户，利用大量的第一方数据和人工智能投资，分析用户阅读习惯和兴趣，为广告商提供独特的用户意图识别服务 [6] - 公司在3月举办了投资者日活动，管理层与关键广告商和出版商合作伙伴深入探讨了550亿美元的市场机会，以及公司在绩效广告领域的定位，特别是通过Realize平台获取市场份额 [10] - 为加速业务增长，公司确定了三个重点领域：通过Realize的新功能推动增量广告支出；优化市场策略，如垂直化销售组织、针对理想客户画像（ICP）；寻找拥有独特数据的新供应合作伙伴，以增加广告预算 [11] - 公司认为在绩效广告领域，拥有第一方数据、能够为广告商创造价值且具备规模优势的公司将更具竞争力；随着行业对隐私的关注度增加，Cookie可能会逐渐消失，这对公司来说既是挑战也是机遇 [46] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管密切关注宏观环境，但目前尚未对业务产生重大影响；关税导致广告支出减少约1%，主要涉及中国对美国的业务，目前中国业务占第二季度总收入的约5% [8][9] - 公司对Realize平台的早期表现感到兴奋，认为其将在未来推动公司增长；随着市场对绩效和可衡量结果的需求增加，公司有信心在550亿美元的市场中获取份额，为股东创造价值 [15][107] - 虽然第一季度表现强劲，但鉴于宏观环境的不确定性，目前不适合提高全年业绩指引；预计下半年营收同比增长率将强于上半年，并将在2026年第一季度恢复正常 [31] 其他重要信息 - 公司在第一季度正式推出Realize平台，提供新的广告格式（如垂直视频、社交创意和展示广告）、新的定价模式（按点击成本计费）、预测受众解决方案、新的展示供应以及用户界面更新，并嵌入智能AI助手ABBYY，以解锁历史上难以触及的绩效广告预算 [13][14][15] - 第一季度与微软和甘尼特扩大了合作，增加了展示广告库存；与亚洲最大的消息应用之一LINE签署了独家全球合作伙伴关系，为全球LINE用户提供个性化内容和广告 [18] - 公司董事会批准了额外2亿美元的股票回购计划，第一季度回购了约1620万股，平均股价为3.3美元，总计4900万美元；第一季度结束后，又回购了1510万股，平均股价为2.83美元，总计4300万美元；目前股票回购授权还剩余约1.4亿美元 [29][30] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 销售团队完全垂直化的进展如何，以及规模广告客户数量增长与平均收入下降的关系 - 销售团队的重组已于去年底至今年初完成，目前处于早期阶段，初步反馈良好，但仍难以量化具体进展；规模广告客户数量和平均收入并非总是呈反向关系，本季度规模广告客户数量增长是积极信号，且平均收入虽有下降，但仍处于历史高位 [35][36][37] 问题2: 第一季度原生业务利润率提高是否有一次性收益，以及MAX转化率是否有影响 - 2024年整体收益率提高约105%，未达到历史平均水平是因为去年增加了大量供应；本季度没有一次性收益，对未来收益率增长有信心 [40][41] 问题3: 谷歌相关举措（如DOJ的补救措施、Cookie政策变化）对公司的影响 - 公司认为Cookie最终可能会消失，行业将更加注重隐私，拥有第一方数据和规模优势的公司将受益；谷歌相关举措对公司来说可能是机遇，广告商可能会寻找替代方案以实现增长 [46][47] 问题4: Realize平台的反馈和采用情况 - 财务方面仍处于早期阶段，但从广告商那里获得了积极反馈，如按点击成本购买展示广告、预测受众功能等受到欢迎；已有数十个此前难以获取的客户，为销售团队注入了新的活力 [49][50][51] 问题5: 自4月2日以来，当前季度是否有业务板块出现疲软 - 广告业务整体受关税影响不大，约为1%，主要是中国广告商因关税削减了对美国消费者的广告支出，其他依赖中国制造业的公司也有所减少；该影响已纳入全年业绩指引 [52][53] 问题6: Realize平台何时能成为有意义的收入驱动因素 - 目前仍处于早期阶段，2025年的业绩指引未考虑Realize的影响；预计从今年晚些时候开始产生影响，并在2026年更加显著 [58][59] 问题7: 在不确定性增加的宏观环境下，公司各业务板块的韧性如何 - 公司认为宏观经济变化主要影响广告商的支出能力，从历史经验来看，专注于绩效广告而非全面业务的公司更具优势；公司业务需求端分散，不依赖单一客户，且由人工智能和结果驱动，因此处于有利地位 [65][66][67] 问题8: 下半年扣除TAC后的毛利润隐含指引同比略有下降的原因 - 核心原生业务的增长速度预计为低个位数到中个位数；下半年增长为负主要是因为公司对2025年业绩指引采取了谨慎态度，希望给团队时间推动Realize平台发展，同时考虑到宏观环境的不确定性 [70][72][73] 问题9: 5月跟踪Realize平台相关指标的情况，以及LINE合作的机会和潜在类似交易 - 跟踪的“净新”指标包括历史上难以获取的需求（如展示和社交预算）以及更多的广告展示位置；目前看到了良好的早期迹象，主要是针对与公司有市场契合度的客户（如金融服务、制药、直接面向消费者等），表现为较低的客户流失率和较高的支出能力；LINE合作在财务上目前没有重大影响，但被视为开拓新类型出版商（如音乐公司、消息应用等）的开端 [82][83][84] 问题10: 随着Realize平台的推广，未来12 - 18个月的员工招聘趋势和成本控制策略 - 预计今年剩余时间成本不会大幅增加；销售和营销方面的额外投资将有限；研发团队将为Realize平台的功能建设增加一些成本；管理费用预计将继续改善；公司将重点利用人工智能提高组织内部的生产力，保持成本控制的谨慎态度 [88][89][90] 问题11: 谷歌推出AI相关功能对出版商流量的影响，以及公司如何增加拍卖的广度和深度 - 去年已经看到搜索流量对部分出版商有一定影响，但目前对公司整体业务影响不大；未来搜索流量可能会进一步下降，但公司认为通过在出版商端采用人工智能技术，仍有机会推动业务增长；增加拍卖的广度和深度的方法包括不断提高数据质量（如上下文数据、第一方数据等）、通过Realize平台吸引更多类型的预算和格式，以及将ABBYY打造成强大的账户管理工具 [95][96][101]

业绩总结 - System1在2025年第一季度的收入为3.34亿美元[53] - 调整后的毛利润为1.63亿美元[56] - 调整后的EBITDA为5000万美元，毛利润的30%[58] - 成本（不包括折旧和摊销）为1.71亿美元[74] - 折旧和摊销（不包括在成本中）为3800万美元[74] - 毛利润为1.24亿美元[74] 用户数据 - 每月在O&O属性和260多个活跃网络合作伙伴上生成超过10亿次会话[25] - 每月处理超过9.2亿次查询，推动搜索堆栈的运作[25] - 每日生成超过1.9亿行数据，支持机器学习管道[25] - 2025年第一季度，系统1的营销活动数量达到41000次，较2024年第一季度增长5倍[25] 新产品与技术研发 - System1的RAMP平台处理的广告需求超过7.54亿美元，显示出在线广告生态系统的显著规模[22] - RAMP平台在所有主要广告类别中识别和生成客户，展现出多元化的营销能力[29] 其他信息 - 系统1于2023年11月30日剥离了Total Security业务，所有财务和非财务信息均不包括该业务的影响[14]

文章核心观点 - 亚马逊一季度云业务营收增长及运营收入预测低于预期令投资者失望，不过二季度销售预测超预期，电商业务有望应对关税不确定性 [1][8] 云业务情况 - 亚马逊云服务（AWS）季度营收增长16.9%至292.7亿美元，未达17.4%的增长预期和309亿美元的销售预期，增速为五个季度以来最慢 [1][4] - 竞争对手微软的Azure云业务表现超预期，有观点认为AWS和谷歌云此前占据较多份额的情况可能改变 [2][4] 零售业务情况 - 特朗普对中国进口商品加征高关税给亚马逊等零售商带来不确定性，部分卖家计划不参加7月的Prime Day促销活动 [5] - 公司本季度运营收入预计在130亿至175亿美元之间，低于177亿美元的平均预期 [5] - 首席执行官安迪·贾西试图缓解分析师对关税的担忧，称尚未看到需求减弱，部分品类购买增加，零售商品平均售价未明显上涨，一季度第三方卖家服务收入增长降至7% [6][7] 整体营收情况 - 一季度截至3月31日，公司总营收为1557亿美元，高于分析师1550.4亿美元的预期 [10] - 二季度净销售额预计在1590亿至1640亿美元之间，高于分析师1609.1亿美元的平均预期 [10] 广告业务情况 - 公司在线广告销售额增长19%至139.2亿美元，超分析师预期，在广告销售领域仅次于Meta和Alphabet [11]

亚马逊在线广告业务表现 - 第一季度在线广告收入同比增长19%达到139 2亿美元 超出分析师预期的137 4亿美元 [2] - 在线广告业务虽仅占整体收入一小部分 但已成为全球数字广告市场第三大平台 仅次于Alphabet和Meta [3] 公司整体财务数据 - 第一季度总销售额达1556 7亿美元 略高于华尔街预期的1550 4亿美元 [2] 行业环境与挑战 - 经济不确定性及中美贸易紧张局势使在线广告成为投资者重点关注领域 [4] - 尽管科技公司在线广告业务一季度表现稳健 但普遍预警下半年可能面临更大压力 [4]

核心观点 - Meta Platforms即将公布第一季度财报 投资者关注特朗普对华关税政策对公司在线广告业务的影响 [1] - 分析师预计Meta中国相关广告业务将受到最大冲击 中国业务占公司2024年总销售额的11%（183.5亿美元） [1] - 若中国相关公司持续缩减数字广告支出 Meta 2025年广告收入可能减少70亿美元 [2] 财务预期 - 分析师预计Meta第一季度亚太地区销售额为85.4亿美元 [2] - 预计第一季度资本支出为143.2亿美元 [4] - 预计每股收益5.28美元 营收413.9亿美元 [6] 用户数据 - 预计第一季度日活跃用户数为33.9亿 [5] 行业动态 - Google高管表示其在线广告业务在亚洲面临阻力 但认为第二季度情况尚不明朗 [3] - 英特尔CFO警告美国贸易政策增加了经济放缓的可能性 [3][4] - 其他依赖在线广告的科技公司（Snap、Reddit、Amazon）本周也将公布财报 [5]

财报发布信息 - 公司将于2025年5月9日美股开盘前发布2025年第一季度财报 [1] - 财报电话会议定于同日美东时间8:30举行 讨论业绩及业务展望 [1] 电话会议接入方式 - 美国境内拨号1-877-497-9071 国际拨号1-201-689-8727 [2] - 电话回放有效期至2025年5月23日 美国境内回放拨号1-877-660-6853 国际回放拨号1-201-612-7415 [2] - 会议密码均为13753068 [2] - 投资者可通过公司官网投资者关系栏目收听网络直播 [3] 公司合并概况 - Outbrain与Teads于2025年2月3日完成合并 现以Teads品牌运营 [4] - 新公司定位为开放互联网的全渠道效果平台 通过预测性AI技术连接优质媒体与品牌创意 [4] - 全球合作超过10,000家出版商和20,000家广告主 [4] - 总部位于纽约 在36个国家拥有近1,800名员工 [4] 联系方式 - 媒体联系邮箱press@outbraincom [5] - 投资者关系联系邮箱IR@outbraincom 电话(332)205-8999 [5]

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2025年第一季度财报盈利超预期，总收入同比增长12%至902亿美元，营业利润同比增长20%至306亿美元，但管理层预计2025财年资本支出增加将拖累盈利增长 [1] - 维持2025 - 2027财年总收入预测基本不变，鉴于行业估值下降，将目标价下调至218美元，基于2025财年22倍市盈率 [1] 各部分总结 盈利总结 - 2023 - 2027财年，公司收入分别为3073.94亿、3500.18亿、3907.35亿、4325.75亿和4760.44亿美元，同比增长8.7%、13.9%、11.6%、10.7%和10.0% [2] - 净利润分别为737.95亿、1001.18亿、1201.58亿、1273.12亿和1420.18亿美元，每股收益分别为5.84、8.13、9.92、10.51和11.73美元 [2] 目标价格与股票数据 - 目标价218美元，当前价163.85美元，潜在涨幅33.0% [3] - 市值19838.96亿美元，3个月平均成交额28.57亿美元，52周高低价为207.71/146.58美元，总发行股份121.08亿股 [3] 业务表现 - 广告业务表现稳健，2025年第一季度谷歌搜索及其他收入同比增长10%至507亿美元，YouTube广告收入同比增长10%至89亿美元，但未来面临金融服务业务基数高和亚太零售商广告预算下降等挑战 [5] - 谷歌云收入增长强劲且利润率扩张，2025年第一季度同比增长28%至123亿美元，营业利润率同比提高8.4个百分点至17.8% [5] 业务预测更新与估值 - 与之前预测相比，2025 - 2027财年收入预测分别下调0.4%、0.1%和0.1%，净利润预测分别上调8.5%、2.3%和2.5% [6] - 与市场共识相比，2025 - 2027财年公司收入预测分别高出1.9%、低0.3%和低0.8%，净利润预测分别高出10.9%、5.9%和7.2% [7] 估值 - 基于2025年22倍市盈率，对公司估值为每股218美元，目标市盈率高于行业平均，反映其在全球广告市场的领导地位和利用人工智能振兴业务的潜力 [8] 财务总结 - 2022 - 2027财年，公司收入、毛利润、营业利润和净利润均呈现增长趋势，盈利能力和流动性指标总体向好 [10][11] - 2025 - 2027财年，预计经营活动产生的净现金分别为1679.75亿、1840.75亿和2068.20亿美元，投资活动产生的净现金分别为 - 746.30亿、 - 648.86亿和 - 595.05亿美元，融资活动产生的净现金分别为 - 497.78亿、 - 398.22亿和 - 318.58亿美元 [11]