进博会香港推介活动 - 第八届进博会于11月5日在上海国家会展中心开幕 香港特别行政区政府与香港贸易发展局于6日主办"香港：内地企业出海首选平台"推介大会 主题为"香港通道 沪港携手 迈向全球" [1] 香港金融核心竞争力 - 金融是香港最重要的核心竞争力之一 资本市场是香港国际金融中心的起点 [3] - 上海当年的"红筹第一股"依托香港市场募集了高达150亿港元的资金 该笔资金相当于当年A股123家上市公司的流通市值 [3] 上海企业赴港上市动态 - 今年前三季度 上海一共有9家企业成功在港IPO 并有36家企业已向香港联交所递交上市申请 [3] - 在上海市政府支持下 上实集团与国泰海通共同发起筹建目标规模达30亿港元的沪港战略产业基石投资基金 [3] - 该基金旨在支持内地优质企业沪港上市 解决最后一公里的融资难题 深化沪港金融合作 促进两地市场融合 [3]

公司基本信息 - 公司名称为宜宾高新前沿科技产业创业投资合伙企业（有限合伙），企业类型为有限合伙企业，登记状态为存续 [1][2] - 公司成立于2025年11月4日，营业期限为无固定期限，登记机关为宜宾市叙州区市场监督管理局 [2] - 公司出资额为10亿元人民币，统一社会信用代码为91511521MAK01EDG0W [1][2] 经营范围与定位 - 公司经营范围为以私募基金从事股权投资、投资管理、资产管理等活动，创业投资，属于资本市场服务行业 [1][2] - 公司一般项目须在中国证券投资基金业协会完成登记备案后方可从事经营活动 [2] 合伙人结构与出资 - 公司执行事务合伙人为厦门追创企业管理合伙企业（有限合伙） [1][2] - 公司由四家合伙人共同出资：宜宾高新创领投资有限公司（国有全资）、宜宾绿色新能源产业投资基金合伙企业（有限合伙）（国有控股私募基金）、厦门追创企业管理合伙企业（有限合伙）、苏州追创智远股权投资合伙企业（有限合伙）（私募基金） [1][2]

公司基本信息 - 企业名称为宜宾高新前沿科技产业创业投资合伙企业（有限合伙）[2] - 公司成立于2025年11月4日，登记状态为存续[2] - 公司类型为有限合伙企业，所属行业为资本市场服务[2] - 登记机关为宜宾市叙州区市场监督管理局，经营场所位于四川省宜宾市叙州区高场镇高新社区金润产业园72栋[2] 资本与出资 - 公司出资额为10亿人民币（100,000万人民币）[1][2] - 公司经营范围为以私募基金从事股权投资、投资管理、资产管理等活动及创业投资[1][2] 合伙人结构 - 执行事务合伙人为厦门追创企业管理合伙企业（有限合伙）[1][2] - 公司由四家合伙人共同出资：宜宾高新创领投资有限公司、宜宾绿色新能源产业投资基金合伙企业（有限合伙）、厦门追创企业管理合伙企业（有限合伙）、苏州追创智远股权投资合伙企业（有限合伙）[1][2] - 合伙人中包含国有全资及国有控股私募基金实体[2]

基金基本信息 - 国科江城具身智能股权投资基金（武汉）合伙企业（有限合伙）于近期成立，出资额为8.1亿元人民币 [1][2] - 该基金企业类型为有限合伙企业，登记状态为存续，营业期限从2025年10月29日至2032年 [2] - 基金注册于湖北省武汉市洪山区，所属行业为资本市场服务 [2] - 经营范围主要包括私募股权投资基金管理、创业投资基金管理服务等 [1][2] 基金出资结构 - 基金由中科联动创新股权投资基金（绍兴）合伙企业（有限合伙）作为主要出资方，出资比例为36.9136% [1][3] - 武汉洪创投资管理有限公司和武汉洪山新动能产业投资母基金管理合伙企业（有限合伙）各出资24.6914%，均为国有企业背景的私募基金管理人 [3] - 江城产业投资基金(武汉)有限公司出资12.3457%，同为国有企业 [3] - 执行事务合伙人国科私募基金管理有限公司和国科长三角资本管理有限公司各出资0.6790% [3]

基金基本信息 - 基金名称为东莞产业链发展母基金合伙企业（有限合伙），执行事务合伙人为解强，登记状态为存续 [1][2] - 基金成立于2025年11月4日，营业期限为无固定期限，企业类型为有限合伙企业 [2] - 基金出资额为15亿人民币（150,000万人民币） [1][2] - 基金注册地址位于广东省东莞市松山湖园区红棉路6号3栋201室，登记机关为东莞市工商行政管理局 [2] 基金经营范围 - 基金经营范围为以私募基金从事股权投资、投资管理、资产管理等活动，须在中国证券投资基金业协会完成登记备案 [1][2] - 基金所属行业为资本市场服务 [2] 基金合伙人构成 - 基金由中信投资控股有限公司、中信私募基金管理有限公司、东莞金控股权投资基金管理有限公司、东莞松山湖科学城投资有限公司等共同出资 [1] - 合伙人信息显示，出资方包括东莞市创新创业投资母基金合伙企业（有限合伙）、东莞市城市发展母基金合伙企业（有限合伙）、东莞市产投发展母基金合伙企业（有限合伙）等实体 [3]

文章核心观点 - 优化新股发行定价机制是一项核心系统工程，关键在于平衡发行人、承销机构、询价机构及投资者等各方利益 [1][3] - 中国证监会发布《关于加强资本市场中小投资者保护的若干意见》，其中第一条即强调优化新股发行定价机制，凸显其重要性 [1] - 新股发行定价机制的优化措施具有针对性，旨在纠正市场扭曲，促进资本市场融资和资源配置功能正常发挥 [2][3] 新股发行定价机制演变 - A股新股发行定价历经多个阶段：初期由发行人与承销商按市盈率定价，后出现竞价发行，2005年引入询价机制，注册制试点后又出现初步询价后定价及累计投标询价等方式 [2] - 不同定价阶段均催生问题：市盈率定价阶段出现部分公司发行市盈率过高现象；询价机制阶段产生新股“三高”（高发行价格、高发行市盈率、高超募）发行的畸形现象 [2] - 注册制时代后，“三高”发行或询价机构压低报价导致募资不足的问题仍时有发生，扭曲了资本市场的融资功能 [2] 优化定价机制的具体措施 - 《若干意见》提出将配售比例与锁定期挂钩，对故意抬价或压价的询价机构进行限制，并对投资价值报告进行事后回溯和强化监管 [3] - 新规禁止承销机构按发行规模递增收费，禁止中介机构以上市结果或审计结果进行收费 [3] - 定价过高利于发行人与承销机构但损害询价机构、中签者及二级市场投资者利益；定价过低则导致发行人募资不足，不利于资本市场支持实体经济 [3] 定价机制优化的目标与挑战 - 优化机制需平衡发行人、保荐承销机构、参与询价的配售机构、中签者及二级市场投资者等多方利益 [3] - 合理的定价应既能满足发行人融资需求，又避免市场资源浪费，是实现最优解的关键 [3] - 新股发行定价是资本市场敏感且核心的问题，过去三十多年的发行制度改革主要集中在此领域 [1][2]

公司基本信息 - 公司名称为兰州市国有资产运营管理有限公司，法定代表人为曾东山 [1][2] - 公司于2025年10月31日成立，登记状态为存续，营业期限至2099年12月31日 [2] - 注册资本为50亿元人民币 [1][2] - 企业类型为有限责任公司（国有独资），由兰州市财政局全资持股 [1][2] - 登记机关为兰州市市场监督管理局 [2] 经营范围 - 核心业务范围包括以自有资金从事投资活动、企业管理、融资咨询服务、财务咨询 [1] - 服务类业务涵盖票据信息咨询服务、非融资担保服务、社会经济咨询服务、企业管理咨询 [1] - 许可项目包括供暖服务、燃气经营、自来水生产与供应 [2] - 扩展业务涉及大数据服务、人工智能公共数据平台、碳减排技术研发、污水处理、大气污染治理等 [2] 行业与定位 - 公司所属行业为资本市场服务 [2] - 作为国有独资公司，其定位是兰州市国有资产运营管理平台 [1][2]

会议概况 - 第十届智通财经资本市场年会将于2025年12月3日至5日在深圳与香港举行 [1] - 年会由智通财经主办 "冬日暖阳"独家承办 [1] - 本届年会主题为"决胜港股升浪・牛启东方2026" [2] 宏观与市场背景 - 全球主要经济体货币政策迎来宽松共振拐点 英美启动降息 欧元区维持低利率 [1] - 中国通过降准 财政刺激加码释放流动性 并出台"反内卷"等政策 [1] - 中国经济上半年GDP实现同比增长5.3% [1] - 恒生指数单季大涨28% 恒生科技指数年内反弹超50% [1] - 南向资金净流入再创新高 港股市盈率从历史10%分位跃升至40%分位 [1] - 科技 生物医药 周期 新消费等板块轮番领涨 [1] - 港股IPO市场前三季度募资额登顶全球 [1] 会议内容与议程 - 年会集结顶尖金融机构与经济学家 剖析资本流动新规律 预判2026年港股节奏 [2] - 三天会期设置六大专题 包括主题论坛 医药主题分论坛 新春策略会等 [2] - 新春策略会将有超过80家上市公司进行路演 [2] 上市公司评选活动 - 本届评选设置25项大奖 包括18项公司奖和7项团队/个人奖 [2] - 评选报名时间为2025年11月3日至11月20日 颁奖典礼于2025年12月3日举行 [3] - 获奖者将获得全媒体矩阵多维度曝光与品牌形象深度推介 [2] - 该评选活动自2016年首次举办 已成为港美股领域最具规模与影响力的年度盛事 [2]

基金基本信息 - 基金名称为天津市海河创业投资基金合伙企业(有限合伙)，执行事务合伙人为天津市海河产业基金管理有限公司，委派代表为曲阳 [1][2] - 基金成立于2025年11月3日，登记状态为存续，企业类型为有限合伙企业，行业属于资本市场服务 [2] - 基金出资额为7.01亿元人民币，实缴资本为70100万人民币 [1][2] - 基金经营范围为以私募基金从事股权投资、投资管理、资产管理等活动及创业投资 [1][2] - 基金注册地址为天津市河西区黑牛城道与内江北路交口西北侧七贤南里11-1，登记机关为天津市河西区市场监督管理局 [2] 基金合伙人构成 - 基金合伙人包括天津百孚海河西岸私募基金合伙企业(有限合伙)，其属性为国有控股私募基金 [1][2] - 基金合伙人包括天津市滨海产业发展基金合伙企业(有限合伙)，其属性为国有控股私募基金 [1][2] - 基金合伙人包括上市公司九安医疗（002432） [1][2] - 基金合伙人包括执行事务合伙人天津市海河产业基金管理有限公司，其属性为私募基金管理人 [2] - 基金合伙人包括天津市海河产业基金合伙企业(有限合伙)，其属性为国有控股私募基金 [2] - 基金合伙人包括天津市天使投资引导基金合伙企业(有限合伙)，其属性为国有控股私募基金 [2]

事件概述 - 科创板上市公司ST帕瓦原董事长张宝因涉嫌职务侵占罪被批准逮捕，其通过供应商占用、截留销售货款等方式非经营性占用上市公司资金高达1.91亿元 [1] - 年内至少已有27家A股上市公司因资金占用问题被交易所采取监管措施 [1] 资金占用手法演变 - 除传统直接拆借资金、无偿使用资产等形式外，近年出现更隐蔽的暗箱操作 [1] - 关联方借助虚构贸易背景、伪造业务单据等手段，以预付款项、应收账款、其他应收款等名义占用资金 [1] 问题根源与后果 - 根源在于公司治理结构深层缺陷，部分大股东缺乏现代企业管理意识，将个人意志凌驾于内控制度之上 [2] - 董事、监事及高级管理人员常因不敢坚持独立性而纵容资金侵占行为 [2] - 部分上市公司与控股股东存在关键岗位人员高度交叉，导致内部控制体系形同虚设 [2] - 资金占用行为直接侵蚀公司治理根基，干扰正常生产经营，损害上市公司独立性 [2] - 占用资金绕开必要风险评估与关联交易审议程序，使公司暴露于巨大信用风险之下 [2] - 资金占用行为常伴随信息披露违规，侵害中小投资者的知情权 [2] 监管趋势与治理方向 - 治理重点转向紧抓“关键少数”，坚持“追首恶”和“惩帮凶” [3] - 过去处罚多以信息披露违规论处，违规成本偏低，如今重点追究“关键少数”责任成为共识 [3] - 监管行动包括占用必偿还，监管部门今年已出具多单行政监管措施与行政处罚决定 [4] - 新“国九条”后，2024年退市新规将大额资金占用未整改纳入规范类退市情形 [4] - 证监会明确退市不是“免罚牌”，坚持“退市不免责”态度，持续督促公司清收占用款 [4] - 随着立体追责体系完善，大股东将上市公司视为“提款机”的行为将得到遏制 [5]