公司环保项目进展 - 控股子公司惠州伊斯科新材料科技发展有限公司碳五加氢及分离综合利用改造项目获环评审批 总投资额3000万元 审批信息于2025年8月8日披露[1] 主营业务构成 - 2025年上半年营收构成：石油化工占比90.05% 工业水处理占比48.58% 固废处理服务占比5.77% 分部间抵销-44.4%[3] 财务表现 - 2025年上半年营业收入11.86亿元 归母净利润2250.45万元 净资产收益率0.44% 毛利率8.80%[4] - 2024年营业收入27.31亿元 归母净利润3556.59万元 净资产收益率0.69% 毛利率7.52%[4] - 2023年营业收入28.21亿元 归母净利润-1.91亿元 净资产收益率-3.78% 毛利率5.96%[4] - 经营活动现金流：2025年上半年-4455.49万元 2024年15237.80万元 2023年-4066.13万元[4] 资产与资本结构 - 应收账款：2025年上半年5.69亿元 2024年5.94亿元 2023年5.06亿元[4] - 当前市值49.28亿元 北向资金持股比例0.06% 大股东质押率30.51%[4] - 公司品牌价值5.47亿元 位列环保行业第32位[4]

核心业绩表现 - 江苏713家A股上市公司合计实现营收超1.68万亿元，净利润近1482亿元 [1] - 429家公司营收正增长，45家营收增幅超50%，超四成公司营收超10亿元 [1] - 573家公司实现盈利，193家净利润超1亿元 [1] AI技术应用与行业融合 - 超半数上市苏企在半年报中提及"AI"或"人工智能"，AI工具与主营业务深度融合 [2] - 恒瑞医药利用AI靶点发现平台提升临床转化效率，重塑从靶点验证到临床前研究的全链条 [2] - 太湖雪结合AI模型优化产品设计，南钢通过"元冶·钢铁大模型"实现研发成本减少20%及周期缩短30% [2][3] - 京源环保垂直领域大模型提供全栈智能服务，博众精工集成AI技术提升研发效率与产品精度 [3] - AI技术应用重心向垂直领域倾斜，满足效率提升和决策优化需求 [3][4] 行业"反内卷"战略 - 光伏、钢铁、水泥、化工等行业通过技术升级与战略调整实现差异化竞争 [5] - 迈为股份优化HJT电池制造方案提升产能，中天科技以轻资产模式实现N型组件量产及钙钛矿电池效率突破23% [6] - 无锡隆盛科技加大研发投入提高产品议价能力，富淼科技聚焦高附加值市场，上半年营收7.21亿元（同比下降5.80%） [6][7] - 行业通过产能控制、淘汰落后产能及并购整合优化供给，注重政策力度与市场化手段 [7] 海外市场拓展与供应链重构 - 440家上市苏企公布海外收入，合计2906亿元，通过本土化生产与供应链重构化解风险 [8] - 中信博全球跟踪支架市占率16%，排名全球第二，在印度、中东、亚太等多地区位居榜首 [8] - 天合储能海外出货量累计突破12GWh，在10余个国家设立服务中心，覆盖全球六大区域市场 [9] - 科沃斯海外业务收入占比40.8%，美国市场二季度同比增长86.5% [9] - 江苏国泰在缅甸、柬埔寨、越南建设货源基地，推动供应链向"全球整合"转型 [9] - 江苏在共建"一带一路"国家新增502个投资项目，协议投资额37亿美元 [10] 中期分红与股东回报 - 江苏超120家A股上市公司发布中期分红预案，总规模超百亿元 [11] - 常熟银行中期分红每股0.15元，共计4.97亿元，占半年度净利润比例25.27% [11] - 华泰证券派息13.54亿元，国电南瑞派息11.75亿元，南钢股份派息7.31亿元（占净利润50%） [12] - 雅克科技、华信新材料承诺现金分红比例不低于归母净利润30%，江苏国泰承诺每年现金分红不少于可分配利润40% [12] - 中期分红反映监管政策引导及公司治理水平提升，增强投资者信心与市场认可度 [13]

核心财务表现 - 营业总收入2.1亿元，同比增长23.03% [1] - 归母净利润232.31万元，同比大幅增长157.27%，实现扭亏为盈 [1] - 第二季度归母净利润37.1万元，同比下降82.68% [1] - 毛利率27.68%，同比提升1.69个百分点 [1] - 净利率1.64%，同比大幅改善169.6% [1] - 每股收益0.02元，同比增长166.67% [1] 现金流与资产状况 - 每股经营性现金流0.03元，同比改善163.97% [1] - 货币资金7940.81万元，同比下降43.88% [1] - 应收账款7.36亿元，同比增长23.42%，占最新年报营业总收入比达154.62% [1] - 有息负债6.28亿元，同比下降18.24% [1] 费用控制与运营效率 - 三费总额5154.51万元，占营收比24.54%，同比下降11.98% [1] - 销售费用同比下降19.1%，主要因营销效率提升及费用控制 [5] - 财务费用同比下降1.81%，主要因可转债转股减少利息支出 [5] - 研发费用同比增长34.96%，主要因云计算板块新增投入 [5] 重大财务项目变动 - 在建工程同比增长1489.2%，主要因募投项目投入 [2] - 合同负债同比增长1703.14%，主要因预收账款增加 [3] - 应付票据同比增长129.87%，主要因开具承兑汇票增加 [3] - 货币资金下降43.88%，应收票据下降30.11%，主要因票据背书支付货款 [1][5] 业务发展动向 - 营业收入增长主要因聚焦主业、拓展工业水处理运营新领域及算力市场开发 [5] - 云计算板块成为新增长点，带动研发投入增加34.96% [5] - 经营活动现金流改善169.65%，主要因应收账款催收机制优化及算力业务稳定现金流 [6] - 公司推动"环保+AI"新业务发展，创造新增长动力 [10] 资本结构与融资活动 - 应付债券下降39.11%，主要因可转换债券转股 [3] - 筹资活动现金流下降102.38%，主要因到期偿还银行贷款增加 [7] - 可转债转股进展顺利，截至2025年3月31日已有1.16亿元转股，占发行总量35% [10] 历史业绩特征 - 公司ROIC去年为0.58%，历史中位数为9.63% [8] - 上市以来4份年报中亏损3次，显示生意模式较脆弱 [8] - 业绩主要依靠资本开支驱动，需关注资本开支项目效益 [8]

财务表现 - 上半年实现营业收入2.1亿元 同比增长23.03% [1] - 归属于上市公司股东的净利润232.31万元 同比扭亏为盈 [1] - 基本每股收益0.02元 [1] 业务发展 - 积极聚焦主营业务 持续提升市场拓展力度 [1] - 开辟工业水处理运营新领域 运维收入稳步增长 [1] - 推进业务版图向外延伸 [1] 新业务布局 - 加大对算力市场的挖掘与开发 [1] - 新项目良好表现支撑整体营收增长 [1]

公司动态 - 京源环保全资子公司京源云在2025世界人工智能大会(WAIC)上全球首发工业水处理模型"京源知水·小鲸水务" [1] - 公司董事、副总经理及京源云总经理张津生带队参展并介绍产品 [1] - 京源云已构建"京源知水、京源知衡、京源太乙、京源智擎"四大AI产品体系 [2] - 同步展示自研"京源智算容器平台"，提供低门槛智能计算服务 [2] 产品技术 - "小鲸水务"是国内首个环保工业水治理垂直大模型 [1] - 该系统融合行业知识图谱与AI技术，提供全流程智能支持 [1] - 1.0版本可针对电厂脱硫废水、钢铁浓盐废水、石化工业废水等场景自动生成工艺方案并实现3D动态演示 [1] - 规划升级至2.0版本，新增工艺图纸自动生成和成本智能化计算功能 [1] - "知衡1号"AI除磷一体机、"京源太乙"DPU存算一体机、"智擎"能碳平台已具备行业推广基础 [2] 战略布局 - 京源环保自2023年起加速数字化与智能化布局 [2] - 已建成大数据中心及智慧运行平台，推出智慧运维业务 [2] - 2024年通过设立南通京源云计算和京源云智能科技(上海)公司完善AI及云计算产业链 [2] 行业应用 - "小鲸水务"聚焦解决工业水治理行业知识断层、方案决策风险和专家资源不足等核心问题 [1] - 产品体系覆盖工艺优化、全生命周期管理、数据资产治理、节能减碳平台等多项应用 [2]

公司评级与财务表现 - 主体信用等级维持A级，评级展望稳定，反映公司经营风险相对可控[4][5] - 2024年营业收入同比增长20.18%至4.76亿元，但净利润仍亏损0.25亿元，较2023年亏损收窄[5][6] - 2024年经营活动现金流净额改善至1.09亿元，FFO由负转正至0.13亿元，回款能力提升[5][6] 业务结构与市场表现 - 电力行业收入占比提升至79.36%，钢铁行业收入占比降至5.51%，客户集中度风险上升[21][22] - 新增算力租赁和运维业务，2024年其他收入占比达10.61%，贡献毛利率36.07%[16][17] - 2025年5月签订3.65亿元算力集群建设项目合同，预计2025年可确认收入3.2亿元[24] 财务风险与流动性 - 2024年末应收账款达6.44亿元，周转天数481.09天，占流动资产60.8%[5][25] - 现金短期债务比降至0.24，短期债务占比升至45.88%，流动性压力加大[5][30] - 资产负债率57.55%，高于同业中电环保(28.86%)、久吾高科(35.42%)[9][26] 行业环境与竞争格局 - 2024年工业污水处理市场规模823亿元，预计2028年达1086亿元，年复合增速7.2%[12] - 火电装机容量14.44亿千瓦(占电力总装机43.13%)，带动水处理增量需求[13] - 行业集中度低，国资加速进入，公司核心技术产品收入占比82.07%[14][18] 战略转型与技术发展 - 研发两款AI一体机，其中"京源·太乙1号"获环保装备技术创新奖二等奖[18] - 设立京源云计算和京源云智能子公司，布局GPU算力集成平台业务[10][24] - 智能系统集成中心产能利用率不足，募投项目延期至2025年12月完工[19][20]

定增计划 - 公司拟非公开发行不超过1.23亿股股票，募集资金总额不超过10亿元，用于喀什地区供水及污水处理项目、山西中煤平朔水处理项目及补充流动资金 [1] - 本次定增是公司上市近四年来的首次再融资计划，募投项目与公司主营业务工业水处理、高盐废水资源化再利用及盐湖资源开发高度相关 [1] - 通过本次定增，公司将加快重点区域业务布局，强化在工业园区综合治理、盐湖资源开发等领域的先发优势 [1] 历史募资情况 - 2021年7月公司首次公开发行4087.64万股，募集资金1.87亿元，净额1.47亿元全部投入环保新材料项目(一期) [2] - 截至2025年3月末，IPO募投项目累计投入1.49亿元(含利息收入)，项目于2024年6月达到预定可使用状态 [2] - 该项目达产后预期年销售收入7亿元、净利润1.82亿元，但2024年及2025年前三月实际效益合计-649.33万元，未达预期 [2] 经营业绩 - 2024年公司实现营业收入10.41亿元，同比增长59.32%，净利润1.33亿元，同比增长28.12%，扣非净利润1.28亿元，同比增长43.86% [2] - 2025年一季度营业收入1.78亿元，同比增长24.62%，但净利润1629.14万元，同比减少36.98%，扣非净利润1523.77万元，同比减少34.24% [3] - 业绩波动主要由于部分运营服务项目设备进入大修理周期导致运营成本增加，以及IPO募投项目处于投产初期市场开拓阶段 [2][3] 实控人减持 - 2025年5月公司实控人权秋红通过集中竞价和大宗交易合计减持1226.28万股，占总股本3%，减持金额9368.78万元 [3]

融资计划 - 公司拟向特定对象发行股票募集资金总额不超过10亿元 用于喀什供水及污水处理项目 山西中煤平朔水处理EPC项目及补充流动资金 [1] 资金分配 - 喀什城北供水保障及污水处理项目拟使用募集资金不超过8亿元 由全资子公司倍杰特(喀什市)水务发展有限公司实施 [3] - 山西中煤平朔水处理系统优化及浓盐水零排放EPC项目拟使用募集资金不超过1亿元 实施地点位于朔州市平鲁经济技术开发区 [3] - 补充流动资金拟使用募集资金1亿元 以优化资本结构并增强总体竞争力 [3] 业务聚焦 - 主营业务聚焦工业水处理 高盐废水资源化再利用以及盐湖提锂等矿产综合开发领域 [1] - 依托高含盐废水零排放分盐技术 中水高效回用工艺技术等核心技术为客户提供解决方案 [1] 行业背景 - 工业化和城镇化进程推进使煤化工 石油化工等传统产业对废水资源循环利用提出更高要求 [1] - 电子半导体 新能源等新兴产业对超纯水及高标准排放产生迫切需求 推动水资源化利用成为主流趋势 [1] 战略意义 - 定增有利于优化资本结构和财务状况 缓解资金压力并降低流动性风险 [2] - 资金投入核心技术迭代可强化工业水处理领域领先优势 加速高盐废水资源化技术的规模化应用 [2] - 通过资本与技术深度融合响应国家"双碳"目标与资源综合利用政策导向 [2] - 募投项目有助于提升市场知名度 拓宽水处理品牌并提升公司收入利润 [3]

持续督导工作情况 - 保荐机构建立健全并有效执行持续督导工作制度，制定相应工作计划 [1] - 保荐机构与京源环保签订承销及保荐协议，明确双方权利义务并报上海证券交易所备案 [1] - 持续督导期间京源环保未发生违法违规或违背承诺事项 [1] - 保荐机构通过日常沟通、定期回访、现场检查等方式开展持续督导工作 [1] - 保荐机构督导京源环保健全完善公司治理制度并严格执行 [2] - 保荐机构督导京源环保建立健全内控制度，确保符合法规要求 [3] - 保荐机构督导京源环保建立健全信息披露制度，审阅信息披露文件 [3] 财务数据及变动 - 2024年度营业收入4.76亿元，同比增长20.18% [15] - 2024年度归属于母公司股东的净利润-2473.34万元，亏损同比减少15.39% [4][15] - 2024年度扣除非经常性损益的净利润-3108.62万元，同比减亏 [15] - 2024年度经营活动产生的现金流量净额转正，主要因应收账款回款优化 [16] - 2024年末应收账款账面净值占流动资产比重60.80%，一年以内账龄占比49.25% [10] - 2024年度综合毛利率27.58%，加权平均净资产收益率-3.10% [11][12] 研发及核心竞争力 - 公司拥有工业废水电子絮凝处理技术等四大核心技术 [16] - 报告期内研发"AI加药一体机"，实现水处理系统全自动监控 [16] - 超导磁混凝沉淀水处理成套装备技术获国际领先水平认定 [16] - 截至2024年末拥有发明专利19件，实用新型专利94件，软件著作权52件 [18][22] - 公司与中科院、清华大学等科研机构建立产学研合作 [18] - 公司入选"2024年江苏省智能制造车间"和"五星上云企业" [19] 业务及市场情况 - 公司主营业务为工业水处理设备及系统集成（EP）、工程承包（EPC）等 [7] - EP和EPC业务收入占比超90%，采取分段收款模式 [7] - 客户集中于电力行业，收入存在季节性波动 [8] - 已完成超1000个水处理工程案例，覆盖电力、化工、冶金等行业 [20] - 拓展东南亚市场，构建海外销售渠道 [21] 募集资金使用 - 2020年IPO募集资金净额3.43亿元，截至2024年末累计投入3.46亿元 [23][24] - 2022年可转债募集资金净额3.27亿元，截至2024年末累计投入2.98亿元 [25][26] - 部分募集资金被冻结，占比3.96%，不影响募投项目 [29] - 募集资金使用符合监管规定，履行信息披露义务 [29] 股东及管理层持股 - 控股股东李武林持股比例从14.74%降至11.94%，减持425.3万股 [30] - 董事张津生通过协议转让增持840万股，持股比例达5.51% [30] - 控股股东、董事等持股均未质押或冻结 [31]

化工新材料业务 - 2024 年受宏观形势影响，乙烯需求增速放缓，除进口乙烷裂解路线外，国内主要生产路线面临较大亏损压力，石脑油裂解路线全年亏损程度比上一年扩大 [2][3] - 下游产品需求方面，包装材料需求回归常态，热熔胶、建材、高端卫材包装材料需求回升 [3] - 公司推动揭阳碳四碳五一期项目基本完成工程建设，二期项目快速推进，惠州伊斯科筹划碳五产品提质转型路径 [3] - 业务计划以降本为核心，提升产品质量，降低生产成本，规划生产与营销体系，建立并优化产品区域销售渠道 [3] 工业水处理业务 - 2024 年营业收入增长 53.16%，增长主要由于青海盐湖资源综合项目推进以及其他存量项目实施 [4][5] - 未来产业受政策强力驱动，环保法规推动行业规范化、标准化发展，业务将围绕“保利润”开展工作 [5] 危固废处理业务 - 公司形成高浓难降解有机废水整体工艺方案，完成相关催化剂配方研发、成套处理工艺开发及设备配套，技术应用于吉林丙烯腈项目，运行结果良好 [5] - 报告期内，吉林丙烯腈高难度废水处理项目运营的危废量同比增长，业务将探索新细分市场，开发及利用综合利用技术展链和延链 [6] 项目升级改造 - 惠州伊斯科碳五加氢及高效分离综合利用革新项目将利用现有 C9 加氢装置，优化系统，提高分离精度，降低氢气用量，实现对碳五资源高附加值转化 [6] 财务表现 - 报告期内公司实现扭亏为盈 [6] 新能源业务 - 公司研究开发锂资源分离提取、高纯净化、锂加工转化技术，并将成果转化于项目现场，开展吸附剂试生产加工工作 [6] - 业务将优化升级萃取提取技术，探索新领域应用场景 [6] 业务协同发展 - 公司优化产业布局，形成区域间协同联动及多产业横向融合格局，降低经营风险，增强市场稳健性 [5]