报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观情绪带动甲醇主力价格先跌后涨，但01合约基本面难言乐观，建议前期01卖看跌减量，同时卖出01看涨期权 [2] - 近端交易焦点在中美谈判，10月伊朗发运维持高位，市场对今年提前限气基本不抱期望 [8] - 远端争议点在于港口库存如何去化，2601合约库存问题无法解决，2605将强于2601，15走反套，中间过程受宏观情绪影响 [9] - 甲醇短期区间震荡，2601短期运行区间2250 - 2350 [13] 各部分总结 核心矛盾及策略建议 核心矛盾 - 宏观情绪释放后，甲醇主力价格先跌后涨，但01合约基本面不乐观，伊朗发运量预期调整，非伊供应或下滑，内地企业有采购和检修情况，港口累库开始平滑，01库存终点增加，进口成本低于01盘面 [2] 交易型策略建议 - 基差策略：本周甲醇01价格2279，伊朗高发运叠加港口封航没有船提 ，01基差走弱 [11] - 月差策略：本周伊朗发运持续加速，发货达80w，市场对今年提前限气不抱期待，15走反套 [12] - 趋势研判：甲醇短期区间震荡，2601短期运行区间2250 - 2350，建议前期甲醇2601卖看跌期权减量同时卖出看涨期权 [13] 甲醇内地库存情况 未提及具体内容 甲醇港口库存情况 未提及具体内容 本周重要信息及下周关注事件 本周重要信息 - 甲醇价格区间预测：甲醇2200 - 2500，当前波动率20.01%，历史百分位51.2%；聚丙烯6800 - 7400，当前波动率10.56%，历史百分位42.2%；塑料6800 - 7400，当前波动率15.24%，历史百分位78.5% [63] - 甲醇套保策略表给出库存管理和采购管理不同情景下的策略推荐、套保工具、买卖方向、套保比例和建议入场区间 [63] - 利多信息：部分船只无法停靠卸货，进口商补货带动基差略有走强；联泓二期45万吨mto投料最快11月底 [66] - 利空信息：伊朗9月发运106w，10月至今发运80w [67] 下周重要事件关注 - 北京时间10月26日，中美经贸双方牵头人进行交流，同意尽快举行新一轮中美经贸磋商 [68] 盘面解读 - 内地产区表现弱于销区，周初盘面带动贸易商采购使产区价格走高，后因西北烯烃工厂无外采、产区工厂出货降价及下游压价采购，产区和销区行情回落 [69] - 本周1 - 5月差走强，原因是伊朗受到制裁 [71] 价格和利润分析 产业链上下游价格跟踪 - 展示鄂尔多斯坑口煤价、秦皇岛港煤价、甲醇鲁南市场主流价、甲醇太仓国标市场价等价格走势 [74][76] - 展示大化+诚志+国贸仓单数、甲醇内地仓单汇总、甲醇仓单及有效预报加总等情况 [79][80] - 展示甲醇估值（大周期和小周期）情况 [83] 产业链上下游利润跟踪 - 展示甲醇内蒙古煤制、天然气制重庆、焦炉气制河北、山东煤制生产成本及利润季节性情况 [85][87] - 展示甲醇MTO综合利润、传统下游加权开工率及各下游产品开工负荷率和利润季节性情况 [106][110][119] 产业链上下游开工产量跟踪 - 展示中国甲醇主要企业、天然气制、西北地区、焦炉气制等周度开工率及甲醇各类型周产量季节性情况 [93][97][99] - 展示甲醇MTO、华东mto开工率情况 [102][104] 进出口价格利润跟踪 - 展示马来西亚、委内瑞拉甲醇进口量季节性，甲醇外盘结构，中国CFR价格，伊朗甲醇进口利润季节性及各地区价差情况 [129][130][131] 海外开工跟踪 - 展示甲醇周度国外产能利用率、境外周产量，伊朗和非伊装置开工率及周产量情况 [135][136][137] 供需及库存推演 供需平衡表推演 - 给出2025年1 - 12月甲醇供需平衡表，包括CTO、非CTO、中国产、进口、需求、库存等数据 [138] 供应端及推演 - 本周国内甲醇装置中，华北晋能华昱提负荷，华中受河南鹤壁装置恢复影响，西北装置重启与检修并存 [139] 需求端及推演 - 下游mto兴兴9.12回归，诚志9月初提负荷；联泓二期mto计划9.26中交，已开始备货；伊朗维持高发运 [140]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇下跌空间有限，在2200价位存在支撑，当前伊朗装置开工和发船量处高位，非伊货物流入中国使进口量走高，需求表现一般，库存处于积累通道，但后市对伊朗装置冬季限气和01合约旺季预期较强，供需将好转[3] 根据相关目录分别进行总结 产业链操作建议 - 煤化工生产企业有库存且担心MA价格下跌时，可针对待销售货物量在盘面做空MA601期货合约进行套保，套保比例100%，入场价格2425 [4] - 贸易商建立库存寻求低价买入MA时，可按比例买入MA601C2450看涨期权以控制采购成本，买入比例100%，入场价格82 [4] - 贸易商有库存寻求高价卖出MA时，可针对待销售货物量做空MA601期货合约进行套保，套保比例100%，入场价格2425 [4] - 终端客户需要MA原料担心价格上涨时，可按比例买入MA601C2450看涨期权以控制采购成本，买入比例100%，入场价格82 [4] - 终端客户有原料库存担心价格下跌时，可针对库存量做空MA601期货合约进行套保，套保比例100%，入场价格2425 [4] 生产成本及利润 - 动力煤价格弱稳运行，旺季过去高温消退、日耗转弱，下游电厂库存充足，维持刚需补库，对市场煤采购有限，产地供应平稳，需求转弱 [7] - 煤制端生产利润高位，天然气制相对承压 [7] 供应 - 随着装置重启，本周开工进一步恢复且处于高位水平，但后续开工提升有限 [7] - 外盘开工上行，伊朗部分装置重启或恢复，其他地区部分装置有停车检修情况 [7] 需求 - 节后回来MTO价格相对坚挺，MTO利润小幅恶化但仍处去年同期水平附近，内地甲醇价格坚挺使MTO利润承压，外采MTO工厂运行平稳，关注联泓新装置4季度投产进度 [7] - 下游需求平淡，开工较节前小幅下滑，甲醛、醋酸、二甲醚、BDO等市场各有供需特点 [8] 库存 - 内地库存较上周增加1.95万吨至33.94万吨，企业订单待发量11.52万吨，环比减少15.78万吨，假期交投停滞、物流受限使库存季节性积累，但部分陕蒙地区运输好、库存小幅下降，整体累幅不大 [4][8] - 港口库存较上周增加5.1万吨至154.32万吨，其中华东积累4.78万吨，华南积累0.32万吨，假期外轮卸货一般，提货良好，库存累幅一般 [4][8] 地域价差/运费与物流窗口 - 本周现货价格分化，港口价格随盘面下跌后反弹、整体探涨，内地价格小幅回落，下游观望为主 [19] - 节后运力恢复，运价大幅回落 [40] - 国内甲醇贸易流向由北向南、由西向东，物流窗口的开闭有助于熨平地区间价差与供需差异 [48] 生产端利润 - 甲醇成本端主要关注煤制利润，天然气制和焦炉气制对利润水平不敏感 [66] - 动力煤价格弱稳，煤制端生产利润高位，天然气制相对承压 [66] 国内开工与产量 - 2024年中国甲醇产能10687.5万吨，其中CTO装置甲醇产能3937万吨，占比36.8%；非CTO装置甲醇产能6750.5万吨，占比63.2% [96] - 2025年2月底甘肃刘化10万吨、5月9日新疆中泰100万吨煤制甲醇装置投产 [97] - 截至2025年9月，当年非CTO装置新增产能合计110万吨，产能增速1.63% [98] - 截至2025年年末，预计仍有新星惠尔绿色科技等合计154万吨装置计划投产 [99] - 2025年中国甲醇计划投产824万吨，产能增速预计为7.71%，其中CTO装置计划投放560万吨，增速预计为14.22%，非CTO装置投放计划264万吨，增速预计为3.93% [100] - 随着装置重启，本周开工进一步恢复且处于高位水平，但后续开工提升有限 [101] 进口利润、外盘供应与进口量 - 全球范围内甲醇下跌为主，CFR中国价格跟随内盘回落后反弹，东南亚、印度、欧美价格下滑 [128] - 外盘开工上行，伊朗部分装置重启或恢复，其他地区部分装置有停车检修情况 [147] - 8月甲醇净进口量达13.99万吨，创历史新高，后续月份进口压力较8月有所缓解但仍处历史高位 [178] 新兴下游利润与负荷 - 节后回来MTO价格相对坚挺，MTO利润小幅恶化但仍处去年同期水平附近，内地甲醇价格坚挺使MTO利润承压 [184] - 外采MTO工厂运行平稳，关注联泓新装置四季度进度 [184] 传统下游利润与负荷 - 下游需求平淡，开工较节前小幅下滑，甲醛、醋酸、二甲醚、MTBE、BDO等市场各有供需特点 [224] 内地与港口库存 - 内地库存较上周增加1.95万吨至33.94万吨，企业订单待发量11.52万吨，环比减少15.78万吨，假期交投停滞、物流受限使库存季节性积累，但部分陕蒙地区运输好、库存小幅下降，整体累幅不大 [278] - 港口库存较上周增加5.1万吨至154.32万吨，其中华东积累4.78万吨，华南积累0.32万吨，假期外轮卸货一般，提货良好，库存累幅一般 [300] 基差与月差 - 随着盘面下跌以及制裁事件的影响，基差小幅上行；1 - 5月差仍较节前走弱 [326] 成交/持仓与仓单 - 成交和持仓反映品种的市场交易热度，仓单反映交割库通过盘面出货的意愿，仓单越多说明流动性越充裕 [336]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 港口首度去库幅度尚可但库存绝对量仍高后续变动取决于伊朗冬检计划公布情况内地强于港口传统下游醋酸开工受库存压力拖累MTBE开工率低位回升甲醛开工持稳 [2][3] - 策略上单边和跨期无建议跨品种建议PP01 - 3MA01逢高做缩 [4] 根据相关目录分别进行总结 甲醇基差&跨期结构 - 展示甲醇太仓基差与主力合约、分地区现货 - 主力期货基差、不同期货合约间价差等图表资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [7][8][22] 甲醇生产利润、MTO利润、进口利润 - 涉及内蒙煤头甲醇生产利润、华东MTO利润、太仓甲醇 - CFR中国进口价差等内容资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [26][31][32] 甲醇开工、库存 - 包含甲醇港口总库存、MTO/P开工率、内地工厂样本库存、中国甲醇开工率等数据资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [34][35][36] 地区价差 - 展示鲁北 - 西北、太仓 - 内蒙、太仓 - 鲁南等不同地区间价差图表资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [38][51][53] 传统下游利润 - 涉及山东甲醛、江苏醋酸、山东MTBE异构醚化、河南二甲醚生产毛利等内容资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [52][56]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内甲醇市场或维持易跌难涨走势 ，因虽短期国内甲醇装置检修使周度产量回落 ，但难摆脱装置复产带来的高供应困境 ，且外部货源到港增加 ，下游需求不振 ，港口累库压力增大 [2][9] 根据相关目录分别进行总结 市场行情 - 今年三季度以来 ，国内外甲醇供应充足 ，美联储降息利好出尽后 ，国内甲醇期货市场回归偏弱基本面主导行情 ，本周主力合约 MA2601 震荡偏弱 ，期价重心下移至 2300 - 2350 元/吨区间 [2] 供应情况 - 国内方面 ，9 月部分甲醇装置检修 ，截至 9 月 19 日当周 ，平均开工率 79.39% ，周环比降 1.81% ，月环比降 1.26% ，较去年同期降 1.53% ；周度产量均值 181.32 万吨 ，周环比减 10.61 万吨 ，月环比减 8.42 万吨 ，较去年同期减 3.02 万吨 ，预计 9 月产量降至 780 万吨 ，国庆节后检修装置复产 ，供应压力增大 [3] - 国外方面 ，三季度以来中东、东南亚和南美甲醇供应充足 ，伊朗装置重启开工率提升 ，印度转向非伊货源使伊朗对我国发货增加 ，欧洲等地过剩甲醇也流向我国 ，海外发运达近两年高点 150 万吨左右 ，预计 8 月进口量 140 - 150 万吨 ，9 月维持在 140 - 145 万吨 [2][4] 库存情况 - 沿海港口甲醇库存延续回升态势 ，截至 9 月 19 日当周 ，华东和华南地区港口甲醇库存量 132.98 万吨 ，周环比增 6.25 万吨 ，月环比增 39.56 万吨 ，较去年同期增 48.72 万吨 [4] 需求情况 - 烯烃需求恢复不及预期 ，截至 9 月 19 日当周 ，煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷 82.88% ，月环比增 3.58% ，9 月 19 日甲醇制烯烃期货盘面利润 - 183 元/吨 ，月环比回落 26 元/吨 [5][7] - 传统下游需求领域也不及预期 ，截至 9 月 19 日当周 ，甲醛开工率 31.54% ，周环比增 1.06 个百分点 ；二甲醚开工率 6.68% ，周环比减 0.11 个百分点 ；醋酸开工率 75.72% ，周环比减 3.84 个百分点 ；MTBE 开工率 57.66% ，周环比增 1.85 个百分点 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 港口库存继续快速上升，海外甲醇现实开工仍在高位，9月到港压力维持高位，等待下游MTO兴兴9月初复工兑现，维持港口弱内地强格局，港口回流鲁南窗口打开，下方空间关注内地表现 [3] - 煤头甲醇集中检修期已过，开工进一步上提，内地工厂库存见底回升，供需或边际转弱；传统下游MTBE及醋酸开工继续下降，甲醛开工偏低 [3] - 策略上单边谨慎逢高做空套保，跨期和跨品种观望 [4] 根据相关目录分别进行总结 一、甲醇基差&跨期结构 - 包含甲醇太仓基差与主力合约、分地区现货 - 主力期货基差、不同期货合约间价差等相关图表 [7][9][23] 二、甲醇生产利润、MTO利润、进口利润 - 涉及内蒙煤头甲醇生产利润、华东MTO利润、太仓甲醇 - CFR中国进口价差等相关图表 [27][32][33] 三、甲醇开工、库存 - 有甲醇港口总库存、MTO/P开工率、内地工厂样本库存、中国甲醇开工率等相关图表 [35][36][38] 四、地区价差 - 包含鲁北 - 西北 - 280、华东 - 内蒙 - 550、太仓 - 鲁南 - 250等不同地区价差相关图表 [40][50][52] 五、传统下游利润 - 有山东甲醛生产毛利、江苏醋酸生产毛利、山东MTBE异构醚化生产毛利、河南二甲醚生产毛利等相关图表 [51][60]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 港口基差持续弱势盘整，港口持续累库，甲醇海外开工整体偏高，中国到港压力上升，下游MTO装置兴兴检修拖累需求 [2] - 煤头甲醇集中检修期逐步过去，8月下旬开工逐步提升，或带动内地库存见底回升，下游甲醛处于季节性淡季，等待底部回升 [2] - 策略上单边建议谨慎逢高做空套保，跨期和跨品种建议观望 [3] 根据相关目录分别进行总结 一、甲醇基差&跨期结构 - 涉及甲醇太仓基差与主力合约、分地区现货 - 主力期货基差、不同期货合约间价差等相关图表 [6][8][21] 二、甲醇生产利润、MTO利润、进口利润 - 有内蒙煤头甲醇生产利润、华东MTO利润（PP&EG型）、太仓甲醇 - CFR中国进口价差等相关图表 [25][33] 三、甲醇开工、库存 - 包含甲醇港口总库存、MTO/P开工率（含一体化）、内地工厂样本库存、中国甲醇开工率（含一体化）等相关图表 [35][37] 四、地区价差 - 有鲁北 - 西北 - 280、华东 - 内蒙 - 550、太仓 - 鲁南 - 250等不同地区价差相关图表 [39][45][48] 五、传统下游利润 - 涉及山东甲醛生产毛利、江苏醋酸生产毛利、山东MTBE异构醚化生产毛利、河南二甲醚生产毛利等相关图表 [49][55] 市场要闻与重要数据 内地方面 - Q5500鄂尔多斯动力煤470元/吨（+0），内蒙煤制甲醇生产利润665元/吨（-15） [1] - 内蒙北线甲醇2080元/吨（-15），基差284元/吨（+1）；内蒙南线2080元/吨（-20） [1] - 山东临沂2345元/吨（-9），鲁南基差149元/吨（+7）；河南2210元/吨（-20），河南基差14元/吨（-4） [1] - 河北2300元/吨（+0），河北基差164元/吨（+16） [1] - 隆众内地工厂库存295573吨（+1885），西北工厂库存182500吨（-3000） [1] - 隆众内地工厂待发订单219365吨（-21435），西北工厂待发订单107000吨（-15800） [1] 港口方面 - 太仓甲醇2302元/吨（-23），太仓基差 - 94元/吨（-7），CFR中国262美元/吨（-4），华东进口价差17元/吨（+8） [2] - 常州甲醇2425元/吨；广东甲醇2300元/吨（-25），广东基差 - 96元/吨（-9） [2] - 隆众港口总库存1021800吨（+96320），江苏港口库存548000吨（+50000），浙江港口库存139000吨（-5000），广东港口库存213000吨（+43000） [2] - 下游MTO开工率83.12%（-0.77%） [2] 地区价差方面 - 鲁北 - 西北 - 280价差 - 45元/吨（+15），太仓 - 内蒙 - 550价差 - 328元/吨（-8） [2] - 太仓 - 鲁南 - 250价差 - 293元/吨（-14）；鲁南 - 太仓 - 100价差 - 57元/吨（+14） [2] - 广东 - 华东 - 180价差 - 182元/吨（-2）；华东 - 川渝 - 200价差 - 133元/吨（-6） [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内甲醇市场预期区域性差异明显 内地供需紧平衡格局延续 预计本周内震荡偏强运行 港口供需矛盾预期明显 预计累库将持续 华东甲醇市场处于涨跌共存的震荡状态 预计本周甲醇价格震荡为主 MA2601将在2470 - 2520震荡运行 [5] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 甲醇2601基本面国内甲醇市场预期区域性差异明显 内地供应增加但低库存叠加外采需求 供需紧平衡 本周内震荡偏强 港口供需矛盾明显 预计累库持续 华东市场涨跌共存震荡 基差显示现货贴水期货 库存方面华东、华南港口累库 沿海可流通货源增加 盘面20日线向上价格在均线下方 主力持仓净空且空增 预计本周甲醇价格震荡 MA2601在2470 - 2520震荡运行 [5] 多空关注 - 利多因素部分装置停车 如榆林凯越、新疆新业等 伊朗甲醇开工降低 港口库存处于低位 荆门60万吨/年醋酸装置已于5月16日出产品 新疆中和合众60万吨/年醋酸本月下旬有投产计划 西北CTO工厂甲醇外采 [6] - 利空因素前期停车装置恢复 如下半月港口预计到船集中 甲醛进入传统淡季 MTBE开工明显走跌 煤制甲醇有利润空间积极出货 产区部分工厂库存累积 [7] 基本面数据 - 现货市场环渤海动力煤现货价665元/吨持平 进口成本2417元/吨较上期降2元/吨 江苏甲醇现货价2372元/吨较上期降5元/吨等 [8] - 期货市场期货收盘价2375元/吨较上期降16元/吨 注册仓单11168张持平 有效预报0张持平 基差较上期增11元/吨 进口价差较上期增14元/吨 [8] - 价差结构江苏 - 鲁南价差较上期降5元/吨 江苏 - 河北价差较上期降30元/吨等 [8] - 开工率华东开工率80.65%持平 山东开工率68.71%较上期降2.39% 西南开工率44.06%较上期降1.22% 西北开工率81.54%较上期降3.55% 全国加权平均开工率74.90%较上期降3.81% [8] - 库存情况华东港口库存51.08万吨较上期增8.60万吨 华南港口库存29.25万吨较上期增6.70万吨 [8] - 国内甲醇现货价格江苏周涨跌 -0.42% 鲁南周涨跌0.00% 河北周涨跌1.10% 内蒙古周涨跌0.71% 福建周涨跌 -0.21% [9] - 甲醇基差现货周涨跌 -0.42% 期货周涨跌 -0.54% 基差较上期增3 [11] - 甲醇各工艺生产利润煤制周涨跌 -19 天然气周涨跌0 焦炉气周涨跌334 [20] - 国内甲醇企业负荷全国本周74.90%较上周降3.81% 西北本周81.54%较上周降3.55% [21] - 外盘甲醇价格CFR中国主港周涨跌0.74% CFR东南亚周涨跌0.00% CFR中国 - CFR东南亚价差周涨跌无变化 [24] - 甲醇进口价差现货周涨跌 -0.34% 进口成本周涨跌0.71% 进口价差周涨跌 -27 [26] - 甲醇传统下游产品价格甲醛周涨跌0.00% 二甲醚周涨跌0.00% 醋酸周涨跌0.00% [29] - 甲醛生产利润和负荷利润周涨跌 -11 负荷本周25.42%较上周增0.90% [33] - 二甲醚生产利润和负荷利润周涨跌 -36 负荷本周8.88%较上周增0.82% [36] - 醋酸生产利润和负荷利润周涨跌6 负荷本周82.42%较上周增1.94% [40] - MTO生产利润和负荷利润周涨跌32 负荷本周79.84%较上周增0.15% [45] - 甲醇港口库存华东本周51.08万吨较上周增8.60万吨 华南本周29.25万吨较上周增6.70万吨 [47] - 甲醇仓单和有效预报仓单周涨跌28.55% 有效预报周涨跌 -100.00% [52] - 甲醇平衡表展示了2022年11月 - 2024年10月甲醇的总产量、总需求、净进口、库存、供需差等数据 [54] 检修状况 - 国内甲醇装置多个地区的多家企业有检修情况 如西北的陕西黑猫、宁夏畅亿等 华北的中国大营、山西肉姿等 华东的晋煤中能、安徽临洪焦化等 西南的四川泸天化、云南先锋等 东北的黑龙江宝泰隆等 [55] - 国外甲醇装置伊朗部分企业如ZPC、KRS等有不同运行情况 沙特、马来西亚、卡塔尔等国家的部分企业装置运行正常或处于检修状态 [56] - 烯烃配套甲醇装置西北、华东、华中、山东、东北等地的多家企业的烯烃及配套甲醇装置有不同运行情况 如陕西清城清洁能源停车检修 宁夏宝丰运行平稳等 [57]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇基本面分化加剧后期区域性走势特征凸显，本周进口到货集中港口累库概率大，浙江煤制烯烃装置停车检修叠加行业淡季拖累需求，港口市场偏弱调整；内地开工增加但库存低无供应压力，烯烃装置重启及西北CTO企业有外采需求，价格受支撑但受港口弱势行情拖累，后期维持窄幅震荡调整；预计本周甲醇价格震荡为主，MA2509在2360 - 2410震荡运行 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 甲醇2509基本面中性，基差偏多，库存偏多，盘面中性，主力持仓偏空，预计本周价格震荡，MA2509在2360 - 2410震荡运行 [5] 多空关注 - 利多因素有部分装置停车、伊朗甲醇开工降低且港口库存处于低位、部分醋酸装置投产或有投产计划、西北CTO工厂甲醇外采 [6] - 利空因素有前期停车装置恢复、下半月港口预计到船集中、甲醛进入传统淡季且MTBE开工明显走跌、煤制甲醇有利润空间积极出货、产区部分工厂库存累积 [7] 基本面数据 - 现货价格方面，江苏甲醇现货价2405元/吨，09合约基差15，现货升水期货；国内多地甲醇现货价格有不同变化，江苏跌1.54%，内蒙古涨2.96%等 [5][9] - 库存方面，截至2025年7月31日，华东、华南港口甲醇社会库存总量65.03万吨，较上周期累库6.32万吨；沿海地区可流通货源增加4.05万吨至36.63万吨 [5] - 盘面方面，20日线走平，价格在均线下方 [5] - 主力持仓方面，主力持仓净空，空减 [5] - 各工艺生产利润方面，煤制利润周涨4，天然气利润持平，焦炉气利润周涨334 [19] - 企业负荷方面，全国甲醇负荷74.90%，较上周降3.81%；西北甲醇负荷81.54%，较上周降3.55% [21] - 外盘价格方面，CFR中国主港周跌3.21%，CFR东南亚持平，价差周降9 [24] - 进口价差方面，现货周跌1.62%，进口成本周跌3.23%，进口价差周涨43 [27] - 传统下游产品价格方面，甲醛、二甲醚、醋酸价格均持平 [28] - 下游生产利润和负荷方面，甲醛利润周降2，负荷周涨0.90%；二甲醚利润周降7，负荷周涨0.82%；醋酸利润周涨20，负荷周涨1.94%；MTO利润周涨118，负荷周涨0.15% [32][35][39][44] - 仓单和有效预报方面，仓单周降13.10%，有效预报周新增202 [51] 检修状况 - 国内多地区甲醇装置有停车检修、降负、故障临停等情况，如西北宁夏畅亿、新疆厂汇等，华北中国大营、山西肉姿等，华东晋煤中能、安徽临洪等，西南四川泸天化、云南先锋等，东北黑龙江宝泰隆等 [54] - 国外装置方面，伊朗部分装置恢复或重启中，沙特、马来西亚、美国等多地部分装置运行正常，部分有检修或开工不高等情况 [55] - 烯烃装置方面，陕西清城清洁能源3月15日甲醇及烯烃同步停车检修预计45天，多地烯烃装置有运行平稳、停车、负荷一般等不同情况 [56]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原料煤煤矿开工率提升产量达400万吨附近，坑口价坚挺；供应端国内甲醇开工率高位稳定供应宽松，进口端国际装置开工率攀升，进口重回顺挂，伊朗装货60万吨且降价招标，部分印度货源流向中国，太仓到货增加加速累库；需求端传统下游进入淡季开工率回落，MTO装置开工率回升但部分装置负荷不满；库存方面进口到港增加港口累库，内地企业库存窄幅波动；综合来看国际装置开工攀升进口恢复，下游需求稳定，港口加速累库，国内煤炭跌势使煤制利润扩大，国内供应宽松，内地CTO外采结束库存累库，下游低价询盘增加，竞拍价格坚挺，MTO开工稳定，港口需求平稳，中东局势缓和原油偏弱震荡，近期国内大宗商品强势反弹带动氛围向好，预计甲醇短期震荡为主；交易策略为单边偏强震荡，套利观望，场外卖看涨 [4] 根据相关目录分别进行总结 第一章 综合分析与交易策略 - 综合分析：原料煤煤矿开工率提升，鄂市与榆林地区煤炭日均产量400万吨附近，坑口价坚挺；供应端原料煤价格坚挺，煤制甲醇利润700元/吨附近，甲醇开工率高位稳定，国内供应宽松；进口端国际甲醇装置开工率攀升，美金价格下跌，进口重回顺挂，伊朗装置提负，外盘开工达年内新高，欧美市场下跌，中欧价差收平，东南亚转口窗口关闭，伊朗7月已装60万吨，部分印度货源流向中国，太仓到货增加加速累库；需求端传统下游进入淡季开工率回落，MTO装置开工率回升但部分装置负荷不满；库存方面进口到港增加港口累库，基差坚挺，内地企业库存窄幅波动；综合来看国际装置开工攀升进口恢复，下游需求稳定，港口加速累库，国内煤炭跌势使煤制利润扩大，国内供应宽松，内地CTO外采结束库存累库，下游低价询盘增加，竞拍价格坚挺，MTO开工稳定，港口需求平稳，中东局势缓和原油偏弱震荡，近期国内大宗商品强势反弹带动氛围向好，预计甲醇短期震荡为主 [4] - 交易策略：单边偏强震荡，套利观望，场外卖看涨 [4] 第二章 周度数据追踪 - 核心数据周度变化：供应方面，截至7月24日国内甲醇整体装置开工负荷70.37%，较上周降0.72个百分点，较去年同期升8.22个百分点，西北地区开工负荷75.36%，较上周降0.23个百分点，较去年同期升9.51个百分点，国内非一体化甲醇平均开工负荷65.47%，较上周降0.98个百分点；本周期国际甲醇（除中国）产量1056853吨，较上周增19250吨，装置产能利用率72.45%，较上周涨1.32%，Apadana已重启，伊朗其他装置总体7 - 8成；截至2025年7月23日14：00中国甲醇样本到港量17.38万吨。需求方面，截至7月24日江浙地区MTO装置周均产能利用率79.28%，较上周跌0.95个百分点，全国烯烃装置开工率86.08%，周内华东烯烃企业负荷稍降；二甲醚产能利用率5.19%与上周持平，醋酸产能利用率92.69%窄幅走高，甲醛开工率37.74%较上周下降；本周西北地区甲醇样本生产企业周度签单量5.20万吨，较上一统计日减1.10万吨，环比 - 17.46%。库存方面，生产企业库存33.98万吨，较上期减1.25万吨，样本企业订单待发24.48万吨，较上期增0.17万吨，环比涨0.70%；截至7月23日港口库存总量72.58万吨，较上一期减6.44万吨，华东去8.70万吨，华南累库2.26万吨。估值方面，西北地区化工煤上涨，甲醇价格坚挺，内蒙和陕北地区煤制甲醇盈利735元/吨附近，港口 - 北线价差440元/吨，港口 - 鲁北价差150元/吨，MTO亏损收窄，基差走弱 [5] - 现货价格：太仓2480（+110），北线2040（+70） [8] - 其他：报告还提及仓单与套利、基差、运费、区域价差、煤价、利润、下游利润、盘面MTO利润、MTO单体利润、MTO精细化利润、传统下游利润、甲醇供应 - 开工率、甲醇供应 - 国际、甲醇供应 - 国内产量、MTO开工率、传统下游开工率、下游库存、港口库存（卓创）、港口库存（隆众）、港口可流通货源、样本企业库存、样本企业订单代发量等内容，但未给出具体数据 [11][13][16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计本周甲醇价格震荡为主，MA2509价格将在2400 - 2460区间震荡运行 [4] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 港口市场近期进口到货稳健，内地货源补充，部分货量转港，短期库存有累积风险，供需宽松，关税及原油消息影响期货走势，预计区间震荡，需关注进口到货情况；内地高温淡季需求弱化，下游产品亏损，成本传导难，运力紧张，贸易商采购谨慎，但西北CTO工厂外采及多套装置检修，供应有支撑，业者对后市谨慎乐观，鲜有做空操作 [4] - 江苏甲醇现货价2450元/吨，09合约基差39，现货升水期货 [4] - 截至2025年7月17日，华东、华南港口甲醇社会库存总量59.60万吨，较上周期累库2.84万吨，沿海地区可流通货源增加1.54万吨至32.83万吨 [4] - 20日线向下，价格在均线上方 [4] - 主力持仓净空，空减 [4] 多空关注 - 利多因素有部分装置停车，如榆林凯越、新疆新业等；伊朗甲醇开工降低，港口库存处于低位；荆门60万吨/年醋酸装置5月16日出产品，新疆中和合众60万吨/年醋酸本月下旬有投产计划；西北CTO工厂甲醇外采 [6] - 利空因素有前期停车装置恢复，如下半月港口预计到船集中；甲醛进入传统淡季，MTBE开工明显走跌；煤制甲醇有利润空间，积极出货；产区部分工厂库存累积 [7] 基本面数据 - 现货市场方面，环渤海动力煤价格664元/吨，CFR中国主港273美元/吨，进口成本2410元/吨，CFR东南亚331美元/吨等，多地甲醇现货价有不同变化，如河北涨35元/吨至2225元/吨，内蒙古涨48元/吨至2038元/吨等 [8] - 期货市场方面，期货收盘价2411元/吨，较之前跌46元/吨，注册仓单10184张，较之前减160张，有效预报0张 [8] - 价差结构方面，基差6元/吨，较之前涨51元/吨，进口价差 -1元/吨，较之前涨45元/吨等 [8] - 开工率方面，华东80.65%，山东68.71%，西南44.06%，西北81.54%，全国加权平均74.90%，均较之前有不同程度下降 [8] - 库存情况方面，华东港口44.60万吨，较之前增1.98万吨，华南港口15.00万吨，较之前增0.86万吨 [8] - 国内甲醇现货价格方面，江苏周涨1.13%至2417元/吨，鲁南持平为2230元/吨，河北涨1.60%至2225元/吨等 [9] - 甲醇基差方面，基差从 -45元/吨变为6元/吨 [11] - 甲醇各工艺生产利润方面，煤制周跌36元/吨至320元/吨，天然气制 -120元/吨持平，焦炉气制周涨331元/吨至486元/吨 [21] - 国内甲醇企业负荷方面，全国74.90%，较上周降3.81%，西北81.54%，较上周降3.55% [22] - 外盘甲醇价格和价差方面，CFR中国周跌0.73%至273美元/吨，CFR东南亚周跌0.90%至330.5美元/吨，价差从 -60.5美元/吨变为 -57.5美元/吨 [25] - 甲醇进口价差方面，现货周涨1.34%至2417元/吨，进口成本周跌0.76%至2410元/吨，进口价差从 -39元/吨变为7元/吨 [27] - 甲醇传统下游产品价格方面，甲醛、二甲醚、醋酸价格均持平 [30] - 甲醛生产利润和负荷方面，利润从 -165元/吨变为 -180元/吨，负荷从24.52%变为25.42% [33] - 二甲醚生产利润和负荷方面，利润从410元/吨变为361元/吨，负荷从8.06%变为8.88% [36] - 醋酸生产利润和负荷方面，利润从 -62元/吨变为 -79元/吨，负荷从80.48%变为82.42% [40] - MTO生产利润和负荷方面，利润从 -932元/吨变为 -1034元/吨，负荷从79.69%变为79.84% [45] - 甲醇港口库存方面，华东较上周增1.98万吨至44.60万吨，华南较上周增0.86万吨至15.00万吨 [47] - 甲醇仓单和有效预报方面，仓单周涨15.91%至10184张，有效预报降100%至0张 [52] - 甲醇平衡表展示了2022年11月至2024年10月的总产量、总需求、净进口、库存等数据 [54] 检修状况 - 国内多家甲醇企业处于检修状态，如陕西黑猫、百海中浩、宁夏能化等，涉及西北、华北、华东等多个地区，检修原因包括装置故障、限气、计划内停车等 [55] - 国外部分甲醇企业装置运行情况不同，如伊朗部分企业听闻恢复或重启中，沙特、马来西亚、卡塔尔等国部分企业装置运行正常 [56] - 国内烯烃企业部分装置也有检修情况，如陕西清城清洁能源3月15日甲醇及烯烃同步停车检修，预计45天，常州富德2023年11月1日停车检修至今等 [57]