报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内甲醇市场预期区域性差异明显 内地供需紧平衡格局延续 预计本周内震荡偏强运行 港口供需矛盾预期明显 预计累库将持续 华东甲醇市场处于涨跌共存的震荡状态 预计本周甲醇价格震荡为主 MA2601将在2470 - 2520震荡运行 [5] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 甲醇2601基本面国内甲醇市场预期区域性差异明显 内地供应增加但低库存叠加外采需求 供需紧平衡 本周内震荡偏强 港口供需矛盾明显 预计累库持续 华东市场涨跌共存震荡 基差显示现货贴水期货 库存方面华东、华南港口累库 沿海可流通货源增加 盘面20日线向上价格在均线下方 主力持仓净空且空增 预计本周甲醇价格震荡 MA2601在2470 - 2520震荡运行 [5] 多空关注 - 利多因素部分装置停车 如榆林凯越、新疆新业等 伊朗甲醇开工降低 港口库存处于低位 荆门60万吨/年醋酸装置已于5月16日出产品 新疆中和合众60万吨/年醋酸本月下旬有投产计划 西北CTO工厂甲醇外采 [6] - 利空因素前期停车装置恢复 如下半月港口预计到船集中 甲醛进入传统淡季 MTBE开工明显走跌 煤制甲醇有利润空间积极出货 产区部分工厂库存累积 [7] 基本面数据 - 现货市场环渤海动力煤现货价665元/吨持平 进口成本2417元/吨较上期降2元/吨 江苏甲醇现货价2372元/吨较上期降5元/吨等 [8] - 期货市场期货收盘价2375元/吨较上期降16元/吨 注册仓单11168张持平 有效预报0张持平 基差较上期增11元/吨 进口价差较上期增14元/吨 [8] - 价差结构江苏 - 鲁南价差较上期降5元/吨 江苏 - 河北价差较上期降30元/吨等 [8] - 开工率华东开工率80.65%持平 山东开工率68.71%较上期降2.39% 西南开工率44.06%较上期降1.22% 西北开工率81.54%较上期降3.55% 全国加权平均开工率74.90%较上期降3.81% [8] - 库存情况华东港口库存51.08万吨较上期增8.60万吨 华南港口库存29.25万吨较上期增6.70万吨 [8] - 国内甲醇现货价格江苏周涨跌 -0.42% 鲁南周涨跌0.00% 河北周涨跌1.10% 内蒙古周涨跌0.71% 福建周涨跌 -0.21% [9] - 甲醇基差现货周涨跌 -0.42% 期货周涨跌 -0.54% 基差较上期增3 [11] - 甲醇各工艺生产利润煤制周涨跌 -19 天然气周涨跌0 焦炉气周涨跌334 [20] - 国内甲醇企业负荷全国本周74.90%较上周降3.81% 西北本周81.54%较上周降3.55% [21] - 外盘甲醇价格CFR中国主港周涨跌0.74% CFR东南亚周涨跌0.00% CFR中国 - CFR东南亚价差周涨跌无变化 [24] - 甲醇进口价差现货周涨跌 -0.34% 进口成本周涨跌0.71% 进口价差周涨跌 -27 [26] - 甲醇传统下游产品价格甲醛周涨跌0.00% 二甲醚周涨跌0.00% 醋酸周涨跌0.00% [29] - 甲醛生产利润和负荷利润周涨跌 -11 负荷本周25.42%较上周增0.90% [33] - 二甲醚生产利润和负荷利润周涨跌 -36 负荷本周8.88%较上周增0.82% [36] - 醋酸生产利润和负荷利润周涨跌6 负荷本周82.42%较上周增1.94% [40] - MTO生产利润和负荷利润周涨跌32 负荷本周79.84%较上周增0.15% [45] - 甲醇港口库存华东本周51.08万吨较上周增8.60万吨 华南本周29.25万吨较上周增6.70万吨 [47] - 甲醇仓单和有效预报仓单周涨跌28.55% 有效预报周涨跌 -100.00% [52] - 甲醇平衡表展示了2022年11月 - 2024年10月甲醇的总产量、总需求、净进口、库存、供需差等数据 [54] 检修状况 - 国内甲醇装置多个地区的多家企业有检修情况 如西北的陕西黑猫、宁夏畅亿等 华北的中国大营、山西肉姿等 华东的晋煤中能、安徽临洪焦化等 西南的四川泸天化、云南先锋等 东北的黑龙江宝泰隆等 [55] - 国外甲醇装置伊朗部分企业如ZPC、KRS等有不同运行情况 沙特、马来西亚、卡塔尔等国家的部分企业装置运行正常或处于检修状态 [56] - 烯烃配套甲醇装置西北、华东、华中、山东、东北等地的多家企业的烯烃及配套甲醇装置有不同运行情况 如陕西清城清洁能源停车检修 宁夏宝丰运行平稳等 [57]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇基本面分化加剧后期区域性走势特征凸显，本周进口到货集中港口累库概率大，浙江煤制烯烃装置停车检修叠加行业淡季拖累需求，港口市场偏弱调整；内地开工增加但库存低无供应压力，烯烃装置重启及西北CTO企业有外采需求，价格受支撑但受港口弱势行情拖累，后期维持窄幅震荡调整；预计本周甲醇价格震荡为主，MA2509在2360 - 2410震荡运行 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 甲醇2509基本面中性，基差偏多，库存偏多，盘面中性，主力持仓偏空，预计本周价格震荡，MA2509在2360 - 2410震荡运行 [5] 多空关注 - 利多因素有部分装置停车、伊朗甲醇开工降低且港口库存处于低位、部分醋酸装置投产或有投产计划、西北CTO工厂甲醇外采 [6] - 利空因素有前期停车装置恢复、下半月港口预计到船集中、甲醛进入传统淡季且MTBE开工明显走跌、煤制甲醇有利润空间积极出货、产区部分工厂库存累积 [7] 基本面数据 - 现货价格方面，江苏甲醇现货价2405元/吨，09合约基差15，现货升水期货；国内多地甲醇现货价格有不同变化，江苏跌1.54%，内蒙古涨2.96%等 [5][9] - 库存方面，截至2025年7月31日，华东、华南港口甲醇社会库存总量65.03万吨，较上周期累库6.32万吨；沿海地区可流通货源增加4.05万吨至36.63万吨 [5] - 盘面方面，20日线走平，价格在均线下方 [5] - 主力持仓方面，主力持仓净空，空减 [5] - 各工艺生产利润方面，煤制利润周涨4，天然气利润持平，焦炉气利润周涨334 [19] - 企业负荷方面，全国甲醇负荷74.90%，较上周降3.81%；西北甲醇负荷81.54%，较上周降3.55% [21] - 外盘价格方面，CFR中国主港周跌3.21%，CFR东南亚持平，价差周降9 [24] - 进口价差方面，现货周跌1.62%，进口成本周跌3.23%，进口价差周涨43 [27] - 传统下游产品价格方面，甲醛、二甲醚、醋酸价格均持平 [28] - 下游生产利润和负荷方面，甲醛利润周降2，负荷周涨0.90%；二甲醚利润周降7，负荷周涨0.82%；醋酸利润周涨20，负荷周涨1.94%；MTO利润周涨118，负荷周涨0.15% [32][35][39][44] - 仓单和有效预报方面，仓单周降13.10%，有效预报周新增202 [51] 检修状况 - 国内多地区甲醇装置有停车检修、降负、故障临停等情况，如西北宁夏畅亿、新疆厂汇等，华北中国大营、山西肉姿等，华东晋煤中能、安徽临洪等，西南四川泸天化、云南先锋等，东北黑龙江宝泰隆等 [54] - 国外装置方面，伊朗部分装置恢复或重启中，沙特、马来西亚、美国等多地部分装置运行正常，部分有检修或开工不高等情况 [55] - 烯烃装置方面，陕西清城清洁能源3月15日甲醇及烯烃同步停车检修预计45天，多地烯烃装置有运行平稳、停车、负荷一般等不同情况 [56]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原料煤煤矿开工率提升产量达400万吨附近，坑口价坚挺；供应端国内甲醇开工率高位稳定供应宽松，进口端国际装置开工率攀升，进口重回顺挂，伊朗装货60万吨且降价招标，部分印度货源流向中国，太仓到货增加加速累库；需求端传统下游进入淡季开工率回落，MTO装置开工率回升但部分装置负荷不满；库存方面进口到港增加港口累库，内地企业库存窄幅波动；综合来看国际装置开工攀升进口恢复，下游需求稳定，港口加速累库，国内煤炭跌势使煤制利润扩大，国内供应宽松，内地CTO外采结束库存累库，下游低价询盘增加，竞拍价格坚挺，MTO开工稳定，港口需求平稳，中东局势缓和原油偏弱震荡，近期国内大宗商品强势反弹带动氛围向好，预计甲醇短期震荡为主；交易策略为单边偏强震荡，套利观望，场外卖看涨 [4] 根据相关目录分别进行总结 第一章 综合分析与交易策略 - 综合分析：原料煤煤矿开工率提升，鄂市与榆林地区煤炭日均产量400万吨附近，坑口价坚挺；供应端原料煤价格坚挺，煤制甲醇利润700元/吨附近，甲醇开工率高位稳定，国内供应宽松；进口端国际甲醇装置开工率攀升，美金价格下跌，进口重回顺挂，伊朗装置提负，外盘开工达年内新高，欧美市场下跌，中欧价差收平，东南亚转口窗口关闭，伊朗7月已装60万吨，部分印度货源流向中国，太仓到货增加加速累库；需求端传统下游进入淡季开工率回落，MTO装置开工率回升但部分装置负荷不满；库存方面进口到港增加港口累库，基差坚挺，内地企业库存窄幅波动；综合来看国际装置开工攀升进口恢复，下游需求稳定，港口加速累库，国内煤炭跌势使煤制利润扩大，国内供应宽松，内地CTO外采结束库存累库，下游低价询盘增加，竞拍价格坚挺，MTO开工稳定，港口需求平稳，中东局势缓和原油偏弱震荡，近期国内大宗商品强势反弹带动氛围向好，预计甲醇短期震荡为主 [4] - 交易策略：单边偏强震荡，套利观望，场外卖看涨 [4] 第二章 周度数据追踪 - 核心数据周度变化：供应方面，截至7月24日国内甲醇整体装置开工负荷70.37%，较上周降0.72个百分点，较去年同期升8.22个百分点，西北地区开工负荷75.36%，较上周降0.23个百分点，较去年同期升9.51个百分点，国内非一体化甲醇平均开工负荷65.47%，较上周降0.98个百分点；本周期国际甲醇（除中国）产量1056853吨，较上周增19250吨，装置产能利用率72.45%，较上周涨1.32%，Apadana已重启，伊朗其他装置总体7 - 8成；截至2025年7月23日14：00中国甲醇样本到港量17.38万吨。需求方面，截至7月24日江浙地区MTO装置周均产能利用率79.28%，较上周跌0.95个百分点，全国烯烃装置开工率86.08%，周内华东烯烃企业负荷稍降；二甲醚产能利用率5.19%与上周持平，醋酸产能利用率92.69%窄幅走高，甲醛开工率37.74%较上周下降；本周西北地区甲醇样本生产企业周度签单量5.20万吨，较上一统计日减1.10万吨，环比 - 17.46%。库存方面，生产企业库存33.98万吨，较上期减1.25万吨，样本企业订单待发24.48万吨，较上期增0.17万吨，环比涨0.70%；截至7月23日港口库存总量72.58万吨，较上一期减6.44万吨，华东去8.70万吨，华南累库2.26万吨。估值方面，西北地区化工煤上涨，甲醇价格坚挺，内蒙和陕北地区煤制甲醇盈利735元/吨附近，港口 - 北线价差440元/吨，港口 - 鲁北价差150元/吨，MTO亏损收窄，基差走弱 [5] - 现货价格：太仓2480（+110），北线2040（+70） [8] - 其他：报告还提及仓单与套利、基差、运费、区域价差、煤价、利润、下游利润、盘面MTO利润、MTO单体利润、MTO精细化利润、传统下游利润、甲醇供应 - 开工率、甲醇供应 - 国际、甲醇供应 - 国内产量、MTO开工率、传统下游开工率、下游库存、港口库存（卓创）、港口库存（隆众）、港口可流通货源、样本企业库存、样本企业订单代发量等内容，但未给出具体数据 [11][13][16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计本周甲醇价格震荡为主，MA2509价格将在2400 - 2460区间震荡运行 [4] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 港口市场近期进口到货稳健，内地货源补充，部分货量转港，短期库存有累积风险，供需宽松，关税及原油消息影响期货走势，预计区间震荡，需关注进口到货情况；内地高温淡季需求弱化，下游产品亏损，成本传导难，运力紧张，贸易商采购谨慎，但西北CTO工厂外采及多套装置检修，供应有支撑，业者对后市谨慎乐观，鲜有做空操作 [4] - 江苏甲醇现货价2450元/吨，09合约基差39，现货升水期货 [4] - 截至2025年7月17日，华东、华南港口甲醇社会库存总量59.60万吨，较上周期累库2.84万吨，沿海地区可流通货源增加1.54万吨至32.83万吨 [4] - 20日线向下，价格在均线上方 [4] - 主力持仓净空，空减 [4] 多空关注 - 利多因素有部分装置停车，如榆林凯越、新疆新业等；伊朗甲醇开工降低，港口库存处于低位；荆门60万吨/年醋酸装置5月16日出产品，新疆中和合众60万吨/年醋酸本月下旬有投产计划；西北CTO工厂甲醇外采 [6] - 利空因素有前期停车装置恢复，如下半月港口预计到船集中；甲醛进入传统淡季，MTBE开工明显走跌；煤制甲醇有利润空间，积极出货；产区部分工厂库存累积 [7] 基本面数据 - 现货市场方面，环渤海动力煤价格664元/吨，CFR中国主港273美元/吨，进口成本2410元/吨，CFR东南亚331美元/吨等，多地甲醇现货价有不同变化，如河北涨35元/吨至2225元/吨，内蒙古涨48元/吨至2038元/吨等 [8] - 期货市场方面，期货收盘价2411元/吨，较之前跌46元/吨，注册仓单10184张，较之前减160张，有效预报0张 [8] - 价差结构方面，基差6元/吨，较之前涨51元/吨，进口价差 -1元/吨，较之前涨45元/吨等 [8] - 开工率方面，华东80.65%，山东68.71%，西南44.06%，西北81.54%，全国加权平均74.90%，均较之前有不同程度下降 [8] - 库存情况方面，华东港口44.60万吨，较之前增1.98万吨，华南港口15.00万吨，较之前增0.86万吨 [8] - 国内甲醇现货价格方面，江苏周涨1.13%至2417元/吨，鲁南持平为2230元/吨，河北涨1.60%至2225元/吨等 [9] - 甲醇基差方面，基差从 -45元/吨变为6元/吨 [11] - 甲醇各工艺生产利润方面，煤制周跌36元/吨至320元/吨，天然气制 -120元/吨持平，焦炉气制周涨331元/吨至486元/吨 [21] - 国内甲醇企业负荷方面，全国74.90%，较上周降3.81%，西北81.54%，较上周降3.55% [22] - 外盘甲醇价格和价差方面，CFR中国周跌0.73%至273美元/吨，CFR东南亚周跌0.90%至330.5美元/吨，价差从 -60.5美元/吨变为 -57.5美元/吨 [25] - 甲醇进口价差方面，现货周涨1.34%至2417元/吨，进口成本周跌0.76%至2410元/吨，进口价差从 -39元/吨变为7元/吨 [27] - 甲醇传统下游产品价格方面，甲醛、二甲醚、醋酸价格均持平 [30] - 甲醛生产利润和负荷方面，利润从 -165元/吨变为 -180元/吨，负荷从24.52%变为25.42% [33] - 二甲醚生产利润和负荷方面，利润从410元/吨变为361元/吨，负荷从8.06%变为8.88% [36] - 醋酸生产利润和负荷方面，利润从 -62元/吨变为 -79元/吨，负荷从80.48%变为82.42% [40] - MTO生产利润和负荷方面，利润从 -932元/吨变为 -1034元/吨，负荷从79.69%变为79.84% [45] - 甲醇港口库存方面，华东较上周增1.98万吨至44.60万吨，华南较上周增0.86万吨至15.00万吨 [47] - 甲醇仓单和有效预报方面，仓单周涨15.91%至10184张，有效预报降100%至0张 [52] - 甲醇平衡表展示了2022年11月至2024年10月的总产量、总需求、净进口、库存等数据 [54] 检修状况 - 国内多家甲醇企业处于检修状态，如陕西黑猫、百海中浩、宁夏能化等，涉及西北、华北、华东等多个地区，检修原因包括装置故障、限气、计划内停车等 [55] - 国外部分甲醇企业装置运行情况不同，如伊朗部分企业听闻恢复或重启中，沙特、马来西亚、卡塔尔等国部分企业装置运行正常 [56] - 国内烯烃企业部分装置也有检修情况，如陕西清城清洁能源3月15日甲醇及烯烃同步停车检修，预计45天，常州富德2023年11月1日停车检修至今等 [57]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 企业延长提货期和部分长约提货放缓使部分企业库存小涨，上周甲醇港口库存如期去库，周期内阶段性抵港少，虽江苏沿江部分主流库区提货减量，但外轮补充有限且刚需消耗下整体去库，华南下游刚需消耗使库存下降，短期港口甲醇库存或累库，需关注沿海市场可流通量变动及国际形势变动 [2] - 需求方面，中煤蒙大计划内检修，华东企业负荷稍降，上周国内甲醇制烯烃行业开工率下降，本周随着中煤蒙大烯烃检修进行及华东地区烯烃企业可能降负荷，烯烃行业开工或继续降低，MA2509合约短线预计在2450 - 2550区间波动 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 主力合约收盘价甲醇为2504元/吨，环比降25元/吨；甲醇9 - 1价差为12元/吨，环比降6元/吨 [2] - 主力合约持仓量甲醇为993459手，环比增108755手；期货前20名持仓净买单量甲醇为 - 117489手，环比降47331手 [2] - 仓单数量甲醇为7867张，环比降58张 [2] 现货市场 - 江苏太仓甲醇价格为2720元/吨，环比降20元/吨；内蒙古甲醇价格为2002.5元/吨，环比增2.5元/吨 [2] - 华东 - 西北价差为717.5元/吨，环比降22.5元/吨；郑醇主力合约基差为216元/吨 [2] - 甲醇CFR中国主港为306美元/吨，环比降3美元/吨；CFR东南亚为346美元/吨，环比增5美元/吨 [2] - FOB鹿特丹为285欧元/吨，环比增12欧元/吨；中国主港 - 东南亚价差为 - 40美元/吨，环比降8美元/吨 [2] 上游情况 - NYMEX天然气价格为3.9美元/百万英热，环比降0.08美元/百万英热 [2] 产业情况 - 华东港口库存为43.7万吨，环比降3.1万吨；华南港口库存为14.94万吨，环比降3.48万吨 [2] - 甲醇进口利润为89.4元/吨，环比增5.64元/吨；进口数量当月值为129.23万吨，环比增50.46万吨 [2] - 内地企业库存为367400吨，环比降11700吨；甲醇企业开工率为88.65%，环比增0.67% [2] 下游情况 - 甲醛开工率为50.39%，环比降0.5%；二甲醚开工率为8.66%，环比增0.96% [2] - 醋酸开工率为88.33%，环比降7.32%；MTBE开工率为63.71%，环比增4.01% [2] - 烯烃开工率为89.22%，环比增0.66%；甲醇制烯烃盘面利润为 - 1050元/吨，环比增95元/吨 [2] 期权市场 - 历史波动率20日甲醇为22.16%，环比增0.83%；历史波动率40日甲醇为22.01%，环比增0.49% [2] - 平值看涨期权隐含波动率甲醇为26.88%，环比增1.72%；平值看跌期权隐含波动率甲醇为26.88%，环比增1.7% [2] 行业消息 - 截至6月18日，中国甲醇样本生产企业库存36.74万吨，较上期减少1.18万吨，环比跌3.10%；样本企业订单待发27.38万吨，较上期减少2.83万吨，环比跌9.37% [2] - 截至6月18日，中国甲醇港口库存总量58.64万吨，较上一期减少6.58万吨，近期国内甲醇恢复涉及产能产出量多于检修、减产涉及产能产出量，整体产量小幅增加，西北产区因部分华东地区去库，库存减少3.10万吨，华南地区去库，库存减少3.48万吨 [2] - 截至6月19日，国内甲醇制烯烃装置产能利用率88.97%，环比 - 0.54% [2] 提示关注 - 周三隆众企业库存和港口库存 [2]