报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原料煤煤矿开工率提升产量达400万吨附近，坑口价坚挺；供应端国内甲醇开工率高位稳定供应宽松，进口端国际装置开工率攀升，进口重回顺挂，伊朗装货60万吨且降价招标，部分印度货源流向中国，太仓到货增加加速累库；需求端传统下游进入淡季开工率回落，MTO装置开工率回升但部分装置负荷不满；库存方面进口到港增加港口累库，内地企业库存窄幅波动；综合来看国际装置开工攀升进口恢复，下游需求稳定，港口加速累库，国内煤炭跌势使煤制利润扩大，国内供应宽松，内地CTO外采结束库存累库，下游低价询盘增加，竞拍价格坚挺，MTO开工稳定，港口需求平稳，中东局势缓和原油偏弱震荡，近期国内大宗商品强势反弹带动氛围向好，预计甲醇短期震荡为主；交易策略为单边偏强震荡，套利观望，场外卖看涨 [4] 根据相关目录分别进行总结 第一章 综合分析与交易策略 - 综合分析：原料煤煤矿开工率提升，鄂市与榆林地区煤炭日均产量400万吨附近，坑口价坚挺；供应端原料煤价格坚挺，煤制甲醇利润700元/吨附近，甲醇开工率高位稳定，国内供应宽松；进口端国际甲醇装置开工率攀升，美金价格下跌，进口重回顺挂，伊朗装置提负，外盘开工达年内新高，欧美市场下跌，中欧价差收平，东南亚转口窗口关闭，伊朗7月已装60万吨，部分印度货源流向中国，太仓到货增加加速累库；需求端传统下游进入淡季开工率回落，MTO装置开工率回升但部分装置负荷不满；库存方面进口到港增加港口累库，基差坚挺，内地企业库存窄幅波动；综合来看国际装置开工攀升进口恢复，下游需求稳定，港口加速累库，国内煤炭跌势使煤制利润扩大，国内供应宽松，内地CTO外采结束库存累库，下游低价询盘增加，竞拍价格坚挺，MTO开工稳定，港口需求平稳，中东局势缓和原油偏弱震荡，近期国内大宗商品强势反弹带动氛围向好，预计甲醇短期震荡为主 [4] - 交易策略：单边偏强震荡，套利观望，场外卖看涨 [4] 第二章 周度数据追踪 - 核心数据周度变化：供应方面，截至7月24日国内甲醇整体装置开工负荷70.37%，较上周降0.72个百分点，较去年同期升8.22个百分点，西北地区开工负荷75.36%，较上周降0.23个百分点，较去年同期升9.51个百分点，国内非一体化甲醇平均开工负荷65.47%，较上周降0.98个百分点；本周期国际甲醇（除中国）产量1056853吨，较上周增19250吨，装置产能利用率72.45%，较上周涨1.32%，Apadana已重启，伊朗其他装置总体7 - 8成；截至2025年7月23日14：00中国甲醇样本到港量17.38万吨。需求方面，截至7月24日江浙地区MTO装置周均产能利用率79.28%，较上周跌0.95个百分点，全国烯烃装置开工率86.08%，周内华东烯烃企业负荷稍降；二甲醚产能利用率5.19%与上周持平，醋酸产能利用率92.69%窄幅走高，甲醛开工率37.74%较上周下降；本周西北地区甲醇样本生产企业周度签单量5.20万吨，较上一统计日减1.10万吨，环比 - 17.46%。库存方面，生产企业库存33.98万吨，较上期减1.25万吨，样本企业订单待发24.48万吨，较上期增0.17万吨，环比涨0.70%；截至7月23日港口库存总量72.58万吨，较上一期减6.44万吨，华东去8.70万吨，华南累库2.26万吨。估值方面，西北地区化工煤上涨，甲醇价格坚挺，内蒙和陕北地区煤制甲醇盈利735元/吨附近，港口 - 北线价差440元/吨，港口 - 鲁北价差150元/吨，MTO亏损收窄，基差走弱 [5] - 现货价格：太仓2480（+110），北线2040（+70） [8] - 其他：报告还提及仓单与套利、基差、运费、区域价差、煤价、利润、下游利润、盘面MTO利润、MTO单体利润、MTO精细化利润、传统下游利润、甲醇供应 - 开工率、甲醇供应 - 国际、甲醇供应 - 国内产量、MTO开工率、传统下游开工率、下游库存、港口库存（卓创）、港口库存（隆众）、港口可流通货源、样本企业库存、样本企业订单代发量等内容，但未给出具体数据 [11][13][16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原料煤方面，煤矿开工率窄幅下滑，需求持续疲软，坑口价弱势运行 [5] - 供应端，西北煤炭主产地煤矿开工率回落，需求偏弱，原料煤价格震荡，西北主流甲醇企业竞拍价格止跌企稳，煤制甲醇利润在500元/吨附近，甲醇开工率高位稳定，国内供应持续宽松 [5] - 进口端，国际甲醇装置开工率高位下滑，美金价格小幅上涨，进口维持顺挂，伊朗部分装置重启，非伊开工稳定，外盘开工高位提升，欧美市场分化，中欧价差扩大，东南亚转口窗口关闭，6月进口预期135 - 140万吨 [5] - 需求端，传统下游进入淡季，开工率回落，MTO装置开工率回升 [5] - 库存方面，进口陆续恢复，需求刚性，进口顺挂，港口库存触底，基差盘整；内地企业库存开始攀升 [5] - 综合来看，国际装置开工率高位回落，下游需求稳定，随着到港量增加，港口开始累库，国内煤炭延续跌势，煤制利润扩大，春检规模不及预期，国内供应宽松；内地CTO外采阶段性结束，企业库存触底累库，下游高价抵制，内地竞拍价格连续下跌，但MTO开工率提升，港口需求增加，大宗偏强震荡，甲醇短期跟涨，中长期仍以空头思路对待，不追空 [5] - 交易策略为单边高空为主，套利观望，场外卖看涨 [5] 根据相关目录分别进行总结 综合分析与交易策略 - 核心观点如上述，交易策略为单边高空为主，套利观望，场外卖看涨 [5] 周度数据追踪 - 供应-国内：截至6月5日，国内甲醇整体装置开工负荷为74.52%，较上周下跌0.19个百分点，较去年同期提升5.09个百分点；西北地区开工负荷为80.85%，较上周下降0.09个百分点，较去年同期提升5.73个百分点；国内非一体化甲醇平均开工负荷为70.82%，较上周提升0.07个百分点 [6] - 供应-国际：本周期国际甲醇（除中国）产量为961053吨，较上周减少7200吨，装置产能利用率为65.88%，较上周下降0.49%；伊朗部分装置临时停车或低负荷运行，北美开工下降，埃及装置已恢复正常运行 [6] - 供应-进口：截至2025年6月4日14：00，周期内中国甲醇样本到港量为33.29万吨，外轮31.35万吨，内贸船补充1.94万吨 [6] - 需求-MTO：截至6月5日，江浙地区MTO装置周均产能利用率85.15%，较上周涨0.54%；全国烯烃装置开工率86.88%，宁夏宝丰二期装置重启，山东恒通装置负荷提升 [6] - 需求-传统：二甲醚产能利用率9.52%，本周整体产能利用率走低；醋酸产能利用率77.87%，整体产能利用率窄幅走高；甲醛开工率51.11% [6] - 需求-直销：本周（20250603），西北地区甲醇样本生产企业周度签单量6.10万吨，较上一统计日减少0.40万吨，环比 - 6.15% [6] - 库存-企业：生产企业库存37.05万吨，较上期增加1.55万吨，环比涨4.38%；样本企业订单待发26.22万吨，较上期增加1.23万吨 [6] - 库存-港口：截至2025年6月4日，中国甲醇港口库存总量在58.12万吨，增加5.82万吨，华东累库5.13万吨，华南累库0.69万吨 [6] - 估值：西北地区化工煤再次回落，甲醇价格下跌，内蒙地区煤制甲醇盈利620元/吨附近，陕北地区煤制甲醇盈利560元/吨；港口 - 北线价差430元/吨，港口 - 鲁北价差170元/吨；MTO亏损稳定，基差暂稳 [6] - 现货价格：太仓2310（+90），北线1880（+10） [9]

产品产销与销售金额 - 2025年1 - 3月复合肥产量210,101.80吨、销量248,658.04吨、销售金额574,545,314.63元[2] - 2025年1 - 3月磷酸二铵产量133,608.63吨、销量120,799.59吨、销售金额388,654,942.47元[2] - 2025年1 - 3月磷酸一铵产量119,385.47吨、销量90,424.71吨、销售金额304,640,540.00元[2] 产品平均售价 - 2025年1 - 3月复合肥平均售价2,310.58元/吨，较2024年同期下降13.59%[2] - 2025年1 - 3月磷酸二铵平均售价3,217.35元/吨，较2024年同期下降6.56%[2] - 2025年1 - 3月磷酸一铵平均售价3,369.00元/吨，较2024年同期下降5.82%[2] 原料采购成本 - 2025年磷矿石采购量230,355.66吨，价格涨6.40元/吨，成本增147.41万元[5] - 2025年硫酸采购量265,756.12吨，价格涨231.77元/吨，成本增6,159.30万元[5] - 2025年原料煤采购量137,203.92吨，价格降165.56元/吨，成本减2,271.52万元[5] - 2025年液氨采购量19,445.04吨，价格降285.96元/吨，成本减556.05万元[5]

产品产销及收入 - 新能源新材料产品生产量114.89万吨、销售量66.41万吨、收入37.54亿元[1] - 化学肥料生产量145.46万吨、销售量145.33万吨、收入18.98亿元[1] - 有机胺系列产品生产量12.61万吨、销售量13.51万吨、收入5.61亿元[1] - 醋酸及衍生品生产量35.91万吨、销售量33.72万吨、收入8.20亿元[1] 产品价格 - 尿素价格1450 - 2060元/吨，同比降低[2] - 异辛醇价格6460 - 7080元/吨，同比降低[2] - 尼龙6价格8940 - 10180元/吨，同比降低[2] - 己二酸价格6150 - 7700元/吨，同比降低[2] 原料采购价格 - 原料煤采购价格650 - 780元/吨，同比降低[3] - 苯采购价格5580 - 6950元/吨，同比降低[3]

产量与销量 - 2025年第一季度焦炭产量122.90万吨、销量135.24万吨[1] - 2025年第一季度焦油产量4.76万吨、销量4.42万吨[1] - 2025年第一季度粗苯产量1.50万吨、销量1.58万吨[1] 销售收入 - 2025年第一季度焦炭销售收入192,987.70万元[1] - 2025年第一季度焦油销售收入14,612.29万元[1] - 2025年第一季度粗苯销售收入8,395.40万元[1] 平均单价及变化 - 2025年第一季度焦炭平均单价1,426.97元/吨，同比降28.15%，环比降7.67%[3] - 2025年第一季度焦油平均单价3,308.10元/吨，同比降10.09%，环比升3.51%[3] - 2025年第一季度粗苯平均单价5,298.89元/吨，同比降7.15%，环比升0.37%[3] - 2025年第一季度甲醇平均单价1,775.35元/吨，同比升1.35%，环比升1.78%[3] - 2025年第一季度合成氨平均单价1,762.04元/吨，同比降17.65%，环比降11.61%[4] - 2025年第一季度LNG平均单价3,751.33元/吨，同比降6.07%，环比降8.72%[4] - 2025年第一季度原料煤平均单价1,049.85元/吨，同比降29.16%，环比降18.41%[4]

产品产量与销量 - 2024年复合肥产量1031232.87吨、销量902920.04吨[2] - 2024年磷酸二铵产量594661.21吨、销量496543.53吨[2] - 2024年磷酸一铵产量479341.92吨、销量281165.30吨[2] 产品售价 - 2024年复合肥平均售价2418.03元/吨，较2023年下降6.00%[4] - 2024年磷酸二铵平均售价3506.07元/吨，较2023年上涨6.95%[4] - 2024年磷酸一铵平均售价3341.05元/吨，较2023年上涨3.83%[4] 原料采购 - 2024年磷矿石采购量219.79万吨，成本增加11772.57万元[4] - 2024年硫酸采购量117.27万吨，成本增加9586.26万元[4] - 2024年原料煤采购量46.53万吨，成本减少6511.68万元[4] - 2024年硫磺采购量11.66万吨，成本增加100.45万元[5] - 2024年液氨采购量10.60万吨，成本减少6880.87万元[5] 销售金额 - 2024年复合肥销售金额218328.50万元[2] - 2024年磷酸二铵销售金额174091.42万元[2] - 2024年磷酸一铵销售金额93938.86万元[2]