报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计持续三年的俄乌冲突大概率于今年正式结束，战后重建成为投资者关注话题，报告对战争结束后全球商品和金融市场走势进行前瞻性预判 [1] - 俄乌战争结束对全球经济总体影响不大；中国短期是俄罗斯主要油气出口地，中期俄对欧油气出口或增加致美国对欧油气出口占比回落；中期国际原油、天然气、谷物和油脂价格可能承压下跌；俄乌冲突结束后，卢布、欧元和俄罗斯股市有上涨空间，美元指数受压制，黄金价格中期上破3000美元/盎司概率较大 [39][40] 根据相关目录分别进行总结 对全球经济的总体影响 - 2023年俄罗斯GDP总额6.45万亿美元，占全球GDP比重3.51%，出口商品总额4242.2亿美元，占全球比重1.78%；乌克兰GDP总额0.622亿美元，占全球GDP比重0.34%，出口商品总额360.4亿美元，占全球比重0.15% [2] - 因俄乌两国在全球经济总量和商品出口占比均较低，判断俄乌战争结束对全球经济总体影响不大 [2] 对全球能源价格的影响 - 俄罗斯出口商品以能源为主，2022年矿物燃料及矿物油出口总额3580.22亿美元，占当年出口商品总额61%，较2021年占比增18%；其次是初级产品、宝石及贵金属，出口总额1103.5亿美元，占比18.8%；钢铁出口总额360亿美元，占比6.14%；食品和活物出口总额333亿美元，占比5.68% [5] - 2023年俄罗斯在全球石油出口总额占比10.5%，排名全球第二，仅次于沙特；2021年原油前九大出口地为中国、荷兰、德国等，俄乌战争后部分原油流向中国致中国占比递增 [9] - 2021年俄罗斯出口天然气总额在全球出口市场占比2.16%，排名全球第十；前十大出口地为阿塞拜疆、白俄罗斯等，中国占比仅0.5%；2023年中国从俄进口天然气总额较2021年增172%，占比逐年提升 [13] - 2020 - 2023年欧盟对俄罗斯石油进口占比从25.7%降至3.37%，天然气进口占比从30.5%降至12.8%，美国跃升为欧盟油气进口第一位 [15] - 因北溪管道炸毁及美国战略，判断中国短期是俄罗斯主要油气出口地，中期俄对欧油气出口或增加致美国对欧油气出口占比回落 [16] - 短期国际原油价格与2月12日基本持平，天然气价格同期上涨超12%；中期若俄乌达成和平协议，国际原油和天然气价格可能承压下跌 [19] 对全球谷物和油脂价格的影响 - 2023年乌克兰谷物出口总额83.06亿美元，占当年出口商品总额22.9%，较2021年出口额减30%；动植物油脂出口总额56.48亿美元，占比15.6%，较2021年减18%；油料作物出口总额28.19亿美元，占比7.79%，较2021年增33%；钢铁出口总额26.48亿美元，占比7.32%，较2021年减80%；矿石出口总额18.7亿美元，占比5.17%，较2021年减73% [23] - 俄乌冲突前，乌克兰在全球谷物出口总额占比8.53%，排名全球第二；在全球动植物油脂出口总额占比6.44%，排名全球第三；在全球油料种子及含油果实出口总额占比1.74%，排名全球第9；俄乌两国在全球谷物出口市场合计占比近17%，在全球动植物油脂出口市场合计占比近10.8%，在油料种子及含油果实领域全球出口合计占比仅3.28% [24] - 俄乌战争结束后，乌克兰短期难快速恢复谷物等作物供应，中期谷物、动植物油脂出口量有提升空间 [25] - 短期国际小麦和油菜籽价格与2月12日基本持平，中期随着乌克兰恢复谷物供应，国际谷物和油脂价格可能承压下跌 [25] 对全球金融市场的影响 - 2月12 - 25日，德国Dax指数小幅上涨1%，欧元对美元小幅上涨0.82%，卢布大幅上涨8%，俄罗斯RTS指数大幅上涨超16%，黄金价格小幅上涨1.3% [35] - 预计俄乌冲突结束后，卢布、欧元和俄罗斯股市仍有上涨空间，美元指数中期将继续下探105，黄金价格中期上破3000美元/盎司概率较大 [35][40]

摘要 - 高粱和大麦作为能量谷物饲料重要组成部分，蛋白含量与玉米接近，价格低于玉米，常作为玉米替代品在饲料中使用 [1] - 文章对国际高粱和大麦产量进行梳理，并分析主要进口国政策 [1] 全球高粱及大麦产量 - 高粱蛋白含量8%-11%，普通高粱8-9%，与玉米蛋白8%接近，主要用于饲料，部分用于酿酒 [3] - 全球高粱产量约6000万吨（61.06百万吨），美国最大产量873万吨，尼日利亚690万吨，巴西500万吨，中国314万吨，澳大利亚210万吨，欧洲和俄罗斯100万吨左右 [3] - 大麦蛋白含量8-10%，主要用于饲料及酿啤酒，总纤维5-7%比玉米高3-4%，价格比玉米低12%左右，常用于反刍动物育肥或替代玉米降低成本 [3] - 全球大麦产量1.425亿吨，欧盟27国5040万吨（法国1200万吨，德国1100万吨）第一，俄罗斯1625万吨第二，澳大利亚1170万吨第三，加拿大820万吨，乌克兰590万吨，美国313万吨，中国190万吨 [4] 国内大麦和高粱主要进口国分布 - 中国高粱24/25年度产量预计314万吨，进口700万吨（上年度834万吨），总消费1012万吨（饲用700万吨占比69%，工业240万吨占比24%） [5] - 中国大麦24/25年度产量189万吨，进口900万吨（上年度1250万吨），总消费1085万吨（饲用650万吨占比60%，工业365万吨占比34%） [5] - 2024年中国高粱进口866万吨，美国568万吨占比66%，澳大利亚195万吨占比22%，阿根廷102万吨占比12% [5] - 2024年中国大麦进口1423万吨，澳大利亚525万吨占比37%，法国213万吨占比15%，加拿大191万吨占比13%，阿根廷167万吨占比12%，乌克兰142万吨占比10% [5] 国际高粱及大麦定价 - 全球谷物产量最大为玉米（12亿吨以上），高粱和大麦价格与国际玉米价格持平，进口长期有利润但受国内进口政策影响 [6] - 2024年高粱进口866万吨，大麦进口1424万吨，为2020年来新高，高于2021年（高粱942万吨，大麦1248万吨），但与玉米进口不同步（21年玉米2835万吨，24年1364万吨） [7] - 中美关系不确定性可能影响高粱进口，若美国加关税中国可能对进口美国高粱征税，中澳关系紧张可能对澳大利亚大麦反倾销调查 [7]