财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入达到3720万美元 超过3710万美元的指引上限 同比增长14% [13] - B2云存储业务收入同比增长28% 相比去年同期的19%有机增长加速约900个基点 [13] - 公司整体净收入留存率在第三季度为106% 低于第二季度的109% 但B2业务当季净收入留存率从第二季度的109%提升至116% [15][16] - 毛利率为62% 高于去年同期的55% 调整后毛利率为79% 略高于去年同期的78% [16] - 运营费用占收入比例为71% 相比去年同期的92%有所改善 [16] - 研发支出占收入比例从去年同期的33%降至30% 若计入资本化研发 该比例从43%降至35% [17] - 销售和营销费用占收入比例为24% 低于去年同期的36% [17] - 一般行政费用占收入比例为17% 低于去年同期的23% [17] - GAAP净亏损为380万美元 较去年同期的1280万美元亏损改善70% 非GAAP净利润为190万美元 去年同期为亏损410万美元 [17] - 调整后EBITDA利润率达到23% 几乎是去年同期12%的两倍 并提前一个季度超出预期 [18] - 调整后自由现金流为负350万美元 同比改善约50万美元 [18] - 季度末现金及有价证券为5000万美元 与上季度基本持平 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - B2云存储业务表现强劲 第三季度增长28% 第四季度预计增长25%-28% [5][19] - 计算机备份业务收入同比持平 反映出2023年实施的价格上涨影响已完全消退 [14] - B2业务需求呈现多元化 主要用例包括实时应用热存储 备份 媒体和AI相关工作负载 [14] - B2 Overdrive产品已达成多笔六位数交易 提供高达每秒1太比特的吞吐量 被认为是市场上每美元吞吐量最高的产品 [45][46] - 自助服务模式表现良好 账户创建量增长56% [61] 各个市场数据和关键指标变化 - AI行业成为核心机遇 AI公司贡献约四分之一的新业务 [72][73] - AI用例从文本扩展到图像 音频和视频 推动数据量爆炸式增长和巨大的存储性能需求 [6][71] - 公司服务约200家新型云提供商 这些提供商均拥有GPU和存储需求 [67][68] - 公司平台现服务10万客户 通过其平台共同为数亿终端用户提供服务 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司启动第二阶段市场进入转型 重点加速自助服务和直销流程的速率 [11][12] - 对于自助服务 公司将通过为数据密集型AI用例减少摩擦并启动强大的开发者关系来扩大规模 [12] - 对于直销 公司正在增加人才并升级核心系统 以更好地瞄准客户并提高销售效率 并与曾帮助Snowflake和Databricks的顾问和咨询团队合作 [12] - 公司定位为AI成功的关键差异化因素 提供高达传统云服务约五分之一价格的存储云 并支持免费出口和通用数据迁移 [7][8] - 公司获得云安全和技术创新方面的行业认可 包括B2 Overdrive获奖 [8] - 公司专注于将B2业务提升至40法则水平 今年年初得分为9 预计在第四季度将大致翻三倍 [13][20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - AI模型不再成为创新瓶颈 计算GPU规模获取仍具挑战性且市场碎片化 数据成为AI成功的核心 [5][6] - 行业对数据存储的需求预计将快速增长 公司平台具备优势支持这些扩张需求 [14] - 数据中心成本普遍上涨 但被规模 劳动力 更高的代码效率以及摊销研发占收入比例下降所抵消 [16] - 公司对实现持续 持久的增长能力保持信心 [12] - 尽管未达到30%的B2增长目标 但预计下一阶段市场进入转型将推动更强劲增长 [20] 其他重要信息 - 公司在第三季度回购了120万美元的股票 作为管理股权稀释持续工作的一部分 [19] - 公司宣布了一项重组计划 旨在为市场进入转型的下一阶段提供资金 这更像是一种再投资而非成本削减行动 [36][52] - 公司将在11月参加Craig-Hallum Alpha Select会议和Needham科技周一对一活动 [4] - 公司使用250万美元的信贷额度为美国以外的资本支出提供资金 从而将国际借款利率削减一半 [18] 问答环节所有提问和回答 问题: 第二阶段销售转型的具体设想和现有代表的表现 [22] - 第一阶段的目标是向上迁移市场 已通过持续宣布的多笔六位数和七位数交易实现 第二阶段重点在于提高执行速率 更明确 更主动地推动线索通过销售漏斗 [25] - 大多数代表是在年初或更早时招聘的 基本上已完成入职培训 [25] 问题: B2业务未达到30%增长目标的原因及何时能达到30%以上 [26] - 原因包括之前讨论过的一个大型AI客户削减量超出预期 以及向上迁移市场过程中一些大额交易执行时间较长 [26] - 公司既希望保持由大额交易带来的加速增长能力 也希望通过增加较小交易的基础来驱动业务一致性 [27] 问题: AI客户数据使用可变性的具体情况 [28] - AI用例都在快速演变 公司支持客户并共同学习 该特定客户的业务需求起伏导致数据存储需求波动 [29] - 许多客户采用按需付费模式 一些签订合同承诺的客户可能因业务增长快于预期而快速提升使用量 有时也需要回调 [30] - 公司有10万B2客户 分布在各种用例中 并非全是可变的AI客户 业务仍有核心可预测性 但会积极投入AI领域 [30] 问题: 对2026年B2和计算机备份业务长期增长率的预期 [34] - 2025年B2增长率预计在20%中段 2026年虽未提供指引 但预计将保持在该范围 若大额交易达成 可能推动季度数据更高 [35] - 计算机备份业务预计为低至中个位数收缩 公司正采取行动试图稳定该业务 [35] 问题: 早间宣布的重组计划涉及的人员削减情况 [36] - 重组是为了资助市场进入转型的下一阶段 主要是引进更懂运营 技术和数据科学的人才 这更像是一种再投资而非成本削减 [36] 问题: 七位数客户的数量及其扩张动态 [40] - 七位数交易客户并非都是传统企业 许多是数据使用量大的中小型市场公司 它们通常行动更迅速 [41] - 过去一年基本每季度公布一两个七位数交易 相比公司前15年只签成一笔 是向上迁移市场的有力证明 [42] - ARR超过5万美元的客户数量在第三季度同比增长41% 保持良好势头 [43] 问题: 2026财年的潜在催化剂 [44] - 第二阶段市场进入转型是重点投入领域 包括人才 系统升级 利用顾问和咨询团队 [45] - B2 Overdrive已达成多笔六位数交易 产品市场契合度良好 改变了市场对公司产品性能的认知 [45][46] - 第一阶段转型使渠道业务翻倍 仍是重要催化剂 [48] 问题: 第二阶段转型的投资预算和对销售营销费用占比的影响 [51] - 销售和营销费用占收入比例将保持稳定 重组费用用于支付一次性成本 不包含在该比例内 人才更新在现有运营支出预算内 [52] 问题: B2增长目标未达预期的原因 [53] - 目标是一年前制定 第一阶段转型使渠道业务翻倍 但入站线索表现非常强劲 出站销售能力较新 需要加强 [53] - 计划在第四季度财报中提供更多第二阶段转型细节 以及何时能改善增长 [54] 问题: 大额交易管线的情况及部分交易推迟的原因 [57] - 交易推迟原因各异 没有明确模式 向上迁移市场过程中大额交易涉及采购委员会 安全合规审查等 流程更复杂 [58] - 也有大额交易迅速完成 例如上季度宣布的B2 Overdrive交易和本季度提及的几笔六位数交易在三个月内完成 [58] 问题: 自助服务流程的改进重点 [59] - 公司基础建立在自助服务上 团队积极适应AI搜索算法变化 使自助账户创建量增长56% [61] - 第二阶段将重点整合AI原生初创公司和开发者的工作流程 确保内容 指南 流程和集成支持数据密集型用例 [62] - 理想模式是客户从自助服务开始 随着需求增长再联系销售团队升级 [62] 问题: Powered By白标解决方案的进展和与新型云提供商的合作机会 [66] - Powered By解决方案进展顺利 本季度一大交易即为白标交易 一些渠道合作伙伴也采用该模式 [67] - 正与新型云提供商进行各种讨论 他们都有GPU和存储需求 合作方式多样 [68] 问题: AI视频生成公司需求是否增长 [69] - AI从文本 图像 音频发展到视频 视频数据量巨大 本季度和上季度都有AI视频生成公司成为客户 [71] - AI领域整体采纳显著 目前约四分之一新业务来自AI公司 [72][73] 问题: 第二阶段所需人才类型和最成功的销售代表特征 [76] - 人才需求更多在系统和运营方面 如顶级收入运营人员 以及销售支持和技术栈方面的专业知识 [77] - 转型工作很多围绕代表的基础设施 以帮助他们更高效 [78] - 销售代表胜率高达30% 非常健康 目标是让更多机会流经团队 并优化团队能力 采用更科学的多模式客户接触方法 [79][80]

财务业绩摘要 - Q3营收3720万美元，同比增长14%，超出市场预期[1] - Non-GAAP每股净利润为0.03美元，去年同期为每股净亏损0.10美元，超出市场预期[1] - 调整后EBITDA为840万美元，占营收的23%，去年同期为370万美元，占营收的12%[2] - Non-GAAP净利润为190万美元，去年同期为Non-GAAP净亏损410万美元[2] 营收与利润表现 - B2云存储业务营收2070万美元，同比增长28%[1] - 电脑备份业务营收1650万美元，同比持平[1] - 毛利率同比提升约700个基点至62%[1] - 调整后毛利润2940万美元，占营收的79%，去年同期调整后毛利润为2550万美元，占营收的78%[2] 现金流与资产负债表 - 截至2025年9月30日的九个月，经营活动现金流1420万美元，2024年同期为1030万美元[2] - 调整后自由现金流为-950万美元，2024年同期为-1560万美元[2] - 截至2025年9月30日，现金、现金等价物及有价证券总额为5030万美元[2] 运营指标 - Q3年度经常性收入(ARR)为1.472亿美元，同比增长13%[2] - 净收入留存率(NRR)为106%，低于去年同期的118%[2] - Q3客户总留存率为91%，高于去年同期的90%[2] 业务亮点与客户动态 - B2云存储业务增长得益于其性价比与开放平台的核心价值[1] - 公司与现有客户达成另一笔七位数的扩容交易[1] - 一家高增长的AI驱动视频监控客户大幅扩大了B2云存储使用规模[2] - 客户在搭建AI及数据密集型工作流时，需要兼具高性能、可预测成本与S3兼容性且无锁定限制的解决方案，这被视为公司的差异化优势[1] 未来业绩展望 - 公司预计第四季度营收介于3730万美元至3790万美元之间[3] - 预计第四季度调整后EBITDA利润率介于20%至22%之间[3] - 2025年全年营收预期收窄至1.454亿美元至1.460亿美元之间[3] - 2025年全年调整后EBITDA利润率预期上调至18%至20%之间[3] - 公司仍有望在第四季度实现自由现金流为正[1]

公司评级与目标价 - Oppenheimer分析师Ittai Kidron重申对Backblaze的跑赢大市评级并将目标价从10美元上调至11美元 [1] - 目标价上调基于渠道检查显示的积极信号包括第三季度稳定的交易流和第四季度健康的销售管线势头 [1] - 竞争环境被描述为正常表明定价压力或市场份额动态未发生重大变化 [1] 业务前景与市场定位 - 公司是总部位于加利福尼亚的云存储和数据备份公司以其经济实惠且可扩展的B2云平台闻名 [3] - 公司为开发者、中小型企业和企业客户提供对象存储和备份解决方案定位为超大规模云服务商的高性价比替代方案 [3] - 更新的目标价暗示对公司维持收入增长同时执行客户获取和留存能力的信心 [2] - 评论基调偏向建设性而非投机性表明基于实地反馈的审慎乐观而非自上而下的宏观主题 [2]

公司战略与市场定位 - 公司作为云存储创新者，提供传统云提供商之外的现代替代方案 [1][4][6] - 公司致力于开放云运动，帮助客户摆脱传统提供商封闭生态的束缚，以更低的成本在开放云工作流中使用数据 [1][4] - 公司为云原生公司和开发者提供快速、经济且不锁定于单一超大规模云环境的真正独立云存储选择 [2][3] 产品与技术展示 - 公司将在KubeCon + CloudNativeCon北美会议上展示其高性能、与云无关的高吞吐量云对象存储 [1][2] - 重点展示B2 Overdrive作为AI应用的高性能基础设施，其存储解决方案具有可移植性、可扩展性和灵活性，可与任何Kubernetes部署协同工作 [2][4] - 公司存储产品用于开发应用程序、管理媒体、安全备份、构建AI工作流、防范勒索软件等 [4] 行业活动参与 - 公司作为银牌赞助商参与11月10日至13日在亚特兰大举行的KubeCon + CloudNativeCon北美会议，预计参会者超过9,000人 [1][2] - 公司CEO将在SiliconAngle的theCUBE节目中进行直播访谈，讨论可扩展存储对云原生应用的重要性 [3] - 会议特别关注AI和机器学习，设有专门学习轨道探讨云原生环境中的尖端AI和ML进展 [4] 行业背景与市场机遇 - Kubernetes是70%在云中运营的企业公司使用的编排工具 [2] - 此次会议汇集了为开发者和AI构建技术的云原生公司 [2][3] - 公司目前为全球175个国家的超过500,000家客户提供服务 [4]

收购事件概述 - 去中心化云存储先驱Storj被Inveniam Capital Partners收购 该交易可能重塑Web3云服务和去中心化数据管理格局 [1] - 收购于10月22日宣布 结合了Storj的分布式存储网络与Inveniam在AI驱动数据编排方面的专长 旨在为下一代企业应用创建可扩展的去中心化云和数据系统基础 [2] 收购协议细节 - Storj将作为独立子公司继续运营 保留其领导团队、员工和客户关系 [3] - Colby Winegar将继续担任CEO 前执行主席Ben Golub加入Inveniam董事会 [3] - 收购不会改变日常运营、服务合同或定价 [3] 对STORJ代币的影响 - STORJ代币的实用性、流动性和交易所上市保持不变 [4] - 代币将继续作为Storj生态系统内带宽和存储的交易单位 所有节点运营商支付和社区激励措施保持不变 [4] 收购动因与战略整合 - Inveniam旨在通过整合加深区块链基础设施与去中心金融的联系 Storj的技术是其使命的关键推动者 [5] - 收购预计将加速Storj的发展路线图 扩大其全球影响力 并在AI、代币化现实世界资产和企业云基础设施领域开辟新用例 [5] - Storj的技术将成为Inveniam私人市场资产去中心化操作系统的关键组成部分 该平台旨在提高透明度、数据访问和性能验证 [6] 未来发展前景 - Storj的使命保持不变 即利用区块链技术提供更快、更安全、可持续的云基础设施 [6] - 凭借Inveniam的财务支持和行业影响力 Storj获得了比以往更快速扩张的资源 可能推动机构对STORJ的重新关注 [7]

财报发布安排 - 公司将于2025年11月6日美股市场开盘前公布2025财年第三季度（截至2025年9月30日）财务业绩 [1] - 公司计划在2025年11月6日太平洋时间上午5点（东部时间上午8点）举行电话会议和网络直播以讨论业绩 [1] - 网络直播参与链接为 https://events.q4inc.com/attendee [1]

文章核心观点 - Backblaze将在2025年NAB纽约展会上展示其媒体工作流解决方案和定价透明度优势 [1][2] - 一项由Backblaze与Dimensional Research合作的新研究揭示，隐藏的云存储成本正在重塑媒体娱乐行业的视频工作流 [2][3] - 93%的媒体组织报告遭遇意外云存储费用，近半数每月或更频繁地遇到此类问题 [3][4] - 不断上升的数据出口费用和不可预测的计费模式正迫使公司在内容可用性、存档和生产策略上做出妥协 [3][4] 媒体娱乐行业云存储成本挑战 - 93%的媒体娱乐组织报告遭遇意外云存储费用，其中近半数每月或更频繁地发生 [3][4] - 为控制成本，公司采取以下妥协措施：61%减少数据集大小以控制存储账单，限制了对有价值内容档案的访问；49%缩短保留政策，面临媒体资产无法再利用或再分发的风险；41%限制现有资料库的使用，减少了货币化机会；29%削减与内容工作流相关的人员配置或员工数量 [6] - 50%的媒体娱乐公司指出数据出口和移动成本是更换供应商的最大障碍 [7] - 34%的公司受合同锁定限制，42%认为技术复杂性是另一主要障碍 [7] 行业趋势与供应商偏好转变 - 64%的媒体娱乐公司至少在一定程度上考虑在未来一年内更换供应商，表明对透明、最佳解决方案的需求正在上升 [7] - 行业理念正在转变：67%的媒体娱乐组织倾向于最佳技术方案而非一站式解决方案，显示出对限制性生态系统的日益不满 [8] - 媒体娱乐领导者最看重的存储供应商属性包括：合规性（50%）、易用性（42%）、客户支持（37%）和高吞吐量（31%）[5] 研究背景与方法 - Backblaze–Dimensional Research 2025年云存储调查于2025年5月24日至6月5日进行，共有403名受访者参与，这些受访者负责管理超过250TB的云基础设施 [9] - 受访者就云存储挑战、供应商偏好以及AI驱动数据增长对基础设施战略的影响提供了见解 [9]

Box公司创业历程 - Box公司由Aaron Levie于2005年12月在南加州大学读大三时选择休学创办，最初名为box.net，提供用户付费将文件存储在云端的服务[2] - 公司最初在联合创始人Dylan Smith父母位于华盛顿州默瑟岛的家中运营，后搬到加州伯克利，通过冷电子邮件获得了德州亿万富翁Mark Cuban的天使投资[3] - 2007年，随着面向消费者的云存储市场竞争加剧，Box决定从消费级服务转型为面向企业销售的云存储服务[3] AI对生产力的影响 - Box公司目前约30%的代码来自AI，内部采用数款AI编程工具如Cursor，员工反馈生产力提升20%到30%，有些人则提升75%[5] - 初创公司情况更显著，3到10人的初创公司创始人交流称生产力提升3到10倍，工程开发方式转变为将任务交给AI，主要工作变成代码审查而非编写[6] - 19、20岁的年轻人尤其是斯坦福、MIT的学生很多人辍学创业，在AI时代从"10倍工程师"变成"100倍工程师"，公司创办模式发生最重大变化[6] AI带来的行业变革机遇 - AI带来"重置时刻"，巨头只有渠道优势，初创公司能借助"后台智能Agent"瞬间获得规模优势，以10倍速度迭代，巨头的规模优势被中和[7] - AI智能体依靠非结构化数据构建，能读取文档理解内容，使企业文件夹中所有数据变得宝贵，可提出关于数据的任何问题并设计自动化工作流程[19] - AI能将服务转化为AI劳动力，这些领域以前没有软件巨头，初创公司没有直接竞争对手，是初创公司的黄金机会[7] AI对企业运营模式的改变 - AI智能体可接管企业无价值事务，让员工集中精力处理突破性创新、客户沟通等战略性工作，宝贵人力可腾出时间做更重要工作[22][23] - AI智能体打破SaaS公司按人头出售席位的盈利策略，软件销售量不再跟人头数相关，而是由能接到的法务工作总量决定，审核一份合同成本从5-10美元降至10美分[29] - AI供给端成本越来越低，下游端运营成本降低，利润率自然提升，初期价格可定得相对友好，盈利预期推后[31] 初创公司在AI时代的优势 - AI创造新机会组合，未来两三年内将有上百家初创公司诞生，成长为市值50亿、100亿甚至200亿美元的超级大厂，解决过去只能堆人力的专业服务[28] - 初创公司可进军巨头尚未涉足的市场，全球有上千万家企业需要人力资源等相关智能体服务，所有非巨头客户都是潜在目标[38] - 初创公司把AI当作人力放大器，50人公司一夜之间能像500人企业运作，扩展到100人时可能成为千人级别大企业，获得前所未有的市场影响力[25] 对创业者的建议 - 必读书籍包括《创新者的窘境》、《跨越鸿沟》、《蓝海战略》，消化后将在B2B市场上比大部分纯靠本能做事的初创公司好上十倍[34] - 建立优秀创始团队，组织起乐于共事的团队共同克服困难，关注由AI主导的市场，选择AI能从根本上改变市场环境的领域[34] - AI浪潮窗口期只剩两三年，过去几年间起步的年轻企业将一步步成长为新的"大厂"，务必牢牢把握宝贵机遇窗口期[35]

公司评级与目标价调整 - 瑞银将Box评级从买入下调至中性 [2] - 瑞银将Box目标价从42美元下调至36美元 [2] 公司业务与前景评估 - Box核心业务表现稳定 [2] - Box近期上涨空间有限 [2]

核心观点 - 对Dropbox持卖出评级 因公司业务可能已进入结构性衰退阶段 [1] 投资分析方法 - 采用自下而上分析方法 深入研究公司基本面优势与劣势 [1] - 投资期限侧重于中长期 [1] - 目标为识别具有坚实基本面 可持续竞争优势及增长潜力的公司 [1] 投资策略 - 专注长期投资 同时结合短期做空策略以挖掘超额收益机会 [1]