核心观点 - 花旗银行将康明斯公司股票目标价从530美元上调至580美元并维持买入评级 认为机械行业整体具有良好价值 并看好建筑和采矿领域从明年开始的增长[1] - 巴克莱银行重申持有评级 目标价维持在515美元[2] - 瑞银集团将康明斯股票评级从卖出上调至中性 目标价从350美元大幅上调至500美元 认为卡车市场周期将在2026年触底 使股票的风险与潜在回报更加均衡[2] 机构观点与目标价调整 - 花旗银行基于对2026年的展望更新机械行业财务模型 上调康明斯目标价至580美元[1] - 巴克莱银行于12月11日重申持有评级 目标价515美元[2] - 瑞银集团于11月25日上调评级至中性 目标价上调至500美元[2] 业务与市场展望 - 花旗银行看好建筑和采矿领域从明年开始的增长 但指出农业和卡车市场可能面临短期困难[1] - 瑞银分析师认为 由于卡车市场状况恶化和市场触底时的利润率压力 康明斯的发动机和零部件业务在2026年上半年的业绩可能低于预期[3] - 瑞银分析师指出 发电业务优于预期的表现可能抵消发动机和零部件业务的潜在疲软[3] 公司业务概况 - 康明斯是一家美国跨国公司 设计、制造和分销柴油发动机、电动汽车零部件和发电产品[4] - 公司在氢能领域的主要产品包括用于商用车的氢燃料电池动力系统、重型氢发动机以及大型电解槽[4]

涉及行业与公司 * **数据中心电力行业**：涉及分布式发电、备用电源、燃气与柴油发电机组、燃气轮机 [2][4] * **汽车制造行业**：全球及区域汽车产量预测，重点关注中国汽车制造商 [6][7] * **非住宅建筑与设备租赁行业**：重点关注联合租赁公司 [9][10][11][12][13] * **农业机械行业**：重点关注凯斯纽荷兰工业公司、迪尔公司 [14][15][17] * **特种车辆与设备行业**：重点关注奥什科什公司 [16][18][19] * **工程与建筑行业**：重点关注艾奕康公司，涉及人工智能影响分析 [21][22][23][24] * **卡车与发动机制造行业**：重点关注康明斯公司、帕卡公司 [25][26][27][28] * **建筑材料行业**：重点关注火神材料公司、马丁-玛丽埃塔材料公司 [32][33][34][35][38] * **电力基础设施行业**：重点关注昆塔服务公司 [35][38] 核心观点与论据 **数据中心电力需求与竞争格局** * 数据中心正从依赖电网转向采用分布式发电作为主用电源，天然气是首选方案，因其排放更低、维护更少、每千瓦时成本低于柴油 [4] * 卡特彼勒因产品线覆盖柴油/燃气发动机和燃气轮机而具有竞争优势，康明斯和罗尔斯·罗伊斯在柴油领域突出，但可能受到向主用电源长期转型的冲击 [2][4] * 新进入者可能通过低价策略对现有厂商的定价和提价能力构成压力 [4] * 柴油发动机产能已大幅扩张，交货期缩短，而燃气发动机产能受限，预计到2027年都将保持紧张，支撑原始设备制造商定价 [4] * 对于主用和备用电源，2-4兆瓦的小型发电机更受青睐，但大型数据中心越来越多地采用大型燃气轮机作为主用电源 [4] **主要公司动态与展望** * **卡特彼勒与康明斯**：现场发电和备用电源需求增长对两者均为利好，但向主用电源的转变对卡特彼勒有利，对康明斯构成潜在阻力，除非其通过内生增长或并购扩大大型燃气发动机和涡轮机产品组合 [2][5] * **联合租赁公司**：投资者关注其能否实现中个位数租金收入增长、租金利润率不再恶化以及并购等资本配置带来的上行潜力 [9][10] 市场尚未足够紧张，存在竞争压力，利润率可能持续承压至2026年下半年或2027年 [12] 公司预计2026年增长仍将主要由大型项目驱动，本地市场尚未复苏，并计划在特种设备领域增加冷启动，并购活动正在重新加速 [33] * **凯斯纽荷兰工业公司**：投资者关注管理层在关键自救举措上的进展，预计2月第四季度财报电话会议将提供进展更新，包括5.5亿美元额外成本节约的进展 [14][17] * **迪尔公司**：澄清第一季度生产与精准农业销售指引，预计北美拖拉机销量同比下降20%以上（非之前假设的约三分之一），联合收割机因基数效应同比增长约40% [33] 投资者普遍认为目前采取实质性积极立场为时过早 [15] * **奥什科什公司**：投资者对其估值折价感到困惑，担忧可能来自高空作业平台利润率、对结构性电力/人工智能主题的敞口较小、下一代配送车爬坡以及消防车积压订单之外职业车辆增长的能见度 [16][18] 分析认为高空作业平台利润率风险已反映在股价中，并预计公司将在职业车辆领域进行并购以增加增长叙事 [19] * **艾奕康公司**：分析人工智能对其盈利的潜在净影响，模型显示需要相当大的效率负面影响才能抵消固定价格工作带来的收益，在特定假设下（如20%收入负面影响与1%市场份额增益），人工智能可能带来2.27亿美元的息税折旧摊销前利润净收益，相当于2025年预期息税折旧摊销前利润的19% [22][23][24] * **康明斯公司**：执行情况良好，第四季度中型/重型发动机需求预计环比基本持平，轻型发动机销售下降导致发动机部门销售额环比下降约15%，未看到需求低于当前水平，但也未看到订单和V型复苏 [27] 使用2025年约35亿美元的预期收入计算数据中心业务利润 [27] * **帕卡公司**：大部分进口卡车部件适用于从11月1日开始的抵销计划（相当于卡车零售价值的3.75%的退税），这将减少其大部分关税敞口 [27] 第四季度利润率指引约为12%，但公司有信心到季度末卡车、零件和其他部门利润率将超过12% [27] 第三季度关税影响约7500万美元，第四季度因退税应接近5000-6000万美元 [27] 2027年环保局法规的额外成本约为每辆车1万至1.5万美元，公司认为这仍足以推动提前购买 [27][28] * **火神材料公司**：2026年定价展望约为5.5%为有机增长，奎克雷特收购将造成约150-200个基点的负面影响，但液化天然气、数据中心等大型项目定价较高带来上行潜力 [38] 预计第四季度骨料成本每吨同比增长中个位数百分比 [38] * **马丁-玛丽埃塔材料公司**：第四季度定价预计同比增长略低于7%，成本同比增长预计降至约3% [33] * **昆塔服务公司**：人工智能投机担忧减弱，云增长是电力负荷增长的主要驱动力 [38] NiSource项目收入贡献预计2027年增加，2029年达到峰值，2031年前逐步减少 [38] **行业数据与预测** * **全球汽车产量**：UBS汽车团队预测2026年全球产量同比增长1.3%，2025年同比增长3.5% [6] 2026年，北美产量预计同比基本持平（+0.1%），欧洲预计同比下降1.1%，中国预计保持正增长（同比增长3.0%，2025年为同比增长10.5%） [6][7] * **高速公路奖项**：预计11月高速公路和桥梁奖项同比可能下降，10月高速公路奖项下降约13%，桥梁奖项下降约58% [36] * **终端市场仪表板**：新建筑机械订单（9月25日）同比增长37.3%，中国国内挖掘机销量（截至11月25日的12个月）同比增长19.8%，非住宅建筑开工（截至11月25日的12个月）同比增长5.4% [41] 其他重要内容 * **投资者情绪与股票配对**：本周股市波动，提醒投资者即使长期主题也可能出现大幅波动 [8] 当前投资者对迪尔比对凯斯纽荷兰工业公司和爱科更积极，对肯纳金属比对伊利诺伊工具更积极，对联合租赁比对卡特彼勒更积极，对帕卡比对康明斯更积极 [20] * **短期利率**：截至11月28日，卡特彼勒、康明斯、迪尔、帕卡、伊利诺伊工具、联合租赁、爱科、肯纳金属、凯斯纽荷兰工业公司、奥什科什的短期利率占流通股比例分别为1.38%、1.40%、2.14%、2.68%、2.76%、2.65%、4.12%、4.25%、5.64%、5.57% [44] * **估值表现**：工程建筑与建筑材料板块中，昆塔服务、达克姆工业、马赛克等公司年内股价表现强劲（分别上涨36%、102%、62%），而福陆、KBR等表现较弱（分别下跌17%、30%） [47] 机械板块中，卡特彼勒、康明斯、奥什科什年内股价表现领先（分别上涨58%、45%、36%），而CNH工业、伊利诺伊工具表现落后（分别下跌15%、2%） [54]

市场表现与行业轮动 - 截至当前 标普500指数ETF SPY 年内上涨约16% 但市场内部领涨板块正在悄然转变 工业板块的突破性表现可能预示着资本轮动和新的超额收益机会 [3] - 工业板块精选行业SPDR基金 XLI 年内上涨约19% 略高于标普500 但近期表现更为突出 过去一个月 XLI 上涨3.28% 而同期大盘仅上涨1.29% [4] - XLI 已突破持续数月的盘整区间 这一技术形态突破若得以维持 通常预示着该板块将持续领涨 [4] 工业板块ETF XLI分析 - XLI 提供对工业领域的广泛多元化投资 涵盖航空航天与国防、机械、运输和工业集团等领域 该基金追踪工业精选行业指数 管理资产规模约255亿美元 股息收益率为1.36% 主要投资于美国市场 [5] - 从技术分析看 XLI 自7月以来主要在150美元至155美元之间盘整 上周果断突破155美元 显示出潜在趋势转变 这一突破伴随着资金流入的改善 过去三个月资金净流入为正 达4.9% [5] - XLI 的主要持仓包括多家工业巨头 如GE航空航天、卡特彼勒、RTX公司、波音、联合太平洋和优步科技 [6] 值得关注的工业板块个股 - GE Vernova 和 RTX 公司被视为板块领涨股 两者年内均录得可观涨幅 并在基本面向好和市场看涨情绪的支撑下实现了新的价格突破 [7]

美股市场表现 - 周三美股表现分化 道琼斯指数上涨超过150点 [1] - Toro公司股价因季度业绩超预期而大幅上涨7%至77.82美元 [1] Toro公司业绩详情 - 季度每股收益为0.91美元 超出分析师普遍预期的0.87美元 [1] - 季度销售额达10.66亿美元 超出分析师普遍预期的10.48亿美元 [1] 其他大幅上涨股票及原因 - DBV Technologies股价飙升35.5%至24.36美元 因其三期VITESSE试验顶线结果达到主要终点 [3] - Udemy股价上涨26.5%至6.79美元 因Coursera与其签署全股票合并协议 [3] - Kodiak Sciences股价上涨16.7%至28.16美元 公司宣布增发普通股的定价 [3] - Hut 8股价上涨16.3%至42.88美元 公司宣布与Anthropic和Fluidstack合作加速美国超大规模AI基础设施部署 并与Fluidstack签署为期15年价值70亿美元的租赁合同 租用其路易斯安那州River Bend数据中心园区245兆瓦的IT容量 [3] - Canopy Growth股价上涨16.2%至2.13美元 有报道称特朗普总统将签署行政命令将大麻重新归类为附表III药物 大麻相关股票普遍走高 [3] - Uniqure股价上涨15.8%至25.34美元 [3] - Sigma Lithium股价上涨15.6%至11.83美元 宜春自然资源局宣布计划取消27个采矿许可证后 锂相关股票走高 [3] - Recursion Pharmaceuticals股价上涨13.2%至4.76美元 因摩根大通将其评级从中性上调至增持 目标价从10美元上调至11美元 [3] - Two Harbors Investment股价飙升13.2%至11.21美元 公司宣布将被UWM Holdings收购 [3] - BGM Group股价上涨11.7%至5.60美元 [3] - AXT Inc股价上涨10.5%至14.36美元 [3] - Quantumscape股价上涨7.7%至11.66美元 公司宣布通过与一家新的全球前十汽车制造商客户签署联合开发协议 锁定了其2025年商业路线图 [3] - Jabil Inc股价上涨7%至227.50美元 公司公布的第一季度业绩超预期 [3] - ABM Industries股价上涨6.8%至48.87美元 因季度销售业绩乐观 [3] - Rezolve AI股价上涨6.5%至3.16美元 [3]

日本11月贸易数据核心观点 - 日本11月出口同比增长6% 进口同比增长1.3% 实现贸易顺差3222亿日元（约21亿美元）[1] - 对美出口自3月以来首次增长 得益于贸易协议缓解关税不确定性[1] - 尽管对美贸易复苏 但高关税可能继续拖累出口 不过分析师仍预测未来一年出口将改善[5] 对美贸易表现 - 对美出口同比增长近9% 汽车、化学品和相机出货增长 抵消了机械及钢铁的下降[2] - 对美进口增长超过7% 其中美国石油进口增长近两倍 谷物及其他食品进口也大幅增长[2] - 日美关税协议将大多数产品基准进口关税设为15%（而非原计划的25%） 推动乘用车出货量（按数量计）增长8%[3] - 对美贸易顺差达7398亿日元（47亿美元） 同比增长11%[4] 对欧盟及中国贸易表现 - 对欧盟出口同比激增约20% 受机械、车辆及其他制成品需求增长推动[4] - 对华出口同比下降2.4% 化学品、机械及车辆出货疲软 受政治紧张局势影响[5] 行业及产品细分 - 汽车行业：乘用车出货量增长8% 但汽车、卡车及巴士的出口额仅微增1.5% 反映车企不愿将关税成本转嫁给消费者[3] - 分析师指出 美国强劲的AI相关支出带来的溢出效应可能支撑日本出口[6]

核心观点 - 全球生成式AI正经历革命性发展，用户依赖度快速提升，相关领域迎来长期增长机遇，预计全球人工智能总投资规模将从2024年的3,159亿美元增长至2029年的12,619亿美元，五年复合增长率高达31.9% [1] 行业趋势与市场数据 - 全球生成式AI平台网络访问量同比大增76%，移动端应用下载量实现319%的爆发式增长，反映用户正逐渐形成依赖 [1] - 2024年全球人工智能总投资规模为3,159亿美元，并有望在2029年增长至12,619亿美元，五年复合增长率高达31.9% [1] - 北美互联网巨头（谷歌、亚马逊、微软、脸书和甲骨文）2024年资本开支共计高达2,585.6亿美元，同比增长58.05%，加速AI基础建设进程 [2] AI基础设施与设备机遇 - AI基础设施是资本开支投入前期主攻方向，服务器机柜、PCB、散热设备、发电设备、备用电源等相关设备将迎来发展机遇 [2] - 受益于算力基础建设，服务器PCB销量增长，厂商开始扩产并向高端产能转型，PCB设备是承接下游需求的核心环节 [2] - AI服务器功耗密度攀升，液冷技术因高效散热、低能耗等优势成为智算中心散热系统首选，国内外数据中心液冷市场正处于高速扩容期 [2] - 由于北美电力需求增长，天然气成为新增电力最大来源，燃气轮机组因高效且建设周期短，全球订单快速增长 [3] - 电力供应可靠性对数据中心至关重要，柴油发电机是不可或缺的备用电源配置，其市场受益于AI基建潮实现销量增长 [3] 建议关注的公司 - PCB设备领域建议关注：大族数控、芯碁微装、东威科技、鼎泰高科、凯格精机 [2] - 液冷散热领域建议关注：英维克、高澜股份、申菱环境、冰轮环境 [2] - 燃气轮机组领域建议关注：杰瑞股份、应流股份、豪迈科技、联德股份、万泽股份 [3] - 柴发机组领域建议关注：潍柴重机、科泰电源、泰豪科技、苏美达 [3]

基金概况 - 道富工业精选行业SPDR ETF（XLI）于1998年12月16日推出，是一只被动管理的交易所交易基金，旨在为投资者提供对股票市场中“工业-广泛”领域的广泛敞口[1] - 该基金由道富投资管理公司发起，已积累资产超过256亿美元，是试图匹配股票市场“工业-广泛”领域表现的最大ETF[3] - 该基金寻求在扣除费用和开支前匹配工业精选行业指数的表现[3] 投资标的与指数构成 - 工业精选行业指数包含来自以下行业的公司：工业综合企业、航空航天与国防、机械、航空货运与物流、公路与铁路、商业服务与用品、电气设备、建筑与工程、建筑产品、航空公司以及贸易公司与分销商[4] - 该基金在工业板块的配置最重，约占投资组合的100%[6] 成本与收益 - 该基金年运营费用率为0.08%，是该领域成本最低的产品之一[5] - 其12个月追踪股息收益率为1.36%[5] 持仓分析 - 在个股持仓方面，通用电气（GE）约占其总资产的6.75%，其次是卡特彼勒公司（CAT）和Rtx公司（RTX）[7] - 前十大持仓约占其管理总资产的39.03%[7] 表现与特征 - 年初至今，该ETF已上涨约20.26%，过去12个月（截至2025年12月16日）上涨约15.79%[8] - 在过去52周内，XLI的交易价格区间为116.42美元至157.73美元[8] - 该ETF在过去三年的贝塔值为1.04，标准差为15.7%，属于中等风险选择[8] - 该基金持有约82只证券，有效分散了公司特定风险[8] 行业分类与排名 - “工业-广泛”是Zacks行业分类中的16个广泛板块之一，目前排名第8位，处于前50%[2] 替代产品比较 - 先锋工业ETF（VIS）跟踪MSCI美国可投资市场工业25/50指数，资产规模为64.3亿美元，费用率为0.09%[11] - First Trust RBA美国工业复兴ETF（AIRR）跟踪Richard Bernstein Advisors美国工业复兴指数，资产规模为64.7亿美元，费用率为0.7%[11] - 道富工业精选行业SPDR ETF（XLI）的Zacks ETF评级为2（买入），该评级基于预期资产类别回报、费用率和动量等因素[9]

涉及的公司与行业 * **公司**：江苏恒立液压股份有限公司 (Jiangsu Hengli Hydraulic Co., Ltd) [1][12] * **行业**：工业/多行业 (Industrials/Multi-Industry) [12] * **公司描述**：中国领先的液压供应商，专注于移动机械液压部件，如挖掘机液压缸、泵和阀，以及其他重型机械的液压缸 [12] 核心观点与论据 * **投资评级与目标价**：重申“买入”评级，目标价从111元人民币上调至130元人民币 [1][3][7][18] * **传统业务增长加速**：预计2026年销售增长将加速至16% 同比 (对比2025年预期的13% 同比)，毛利率改善 [1] * 论据1：2025年第四季度挖掘机油缸业务满负荷运营，11-12月排产计划稳固 [1] * 论据2：受益于中大型挖掘机的持续需求增长 [1] * 论据3：海外市场（欧洲）需求强劲增长 [1] * 论据4：在海外建筑和农业机械品牌（如卡特彼勒和凯斯纽荷兰工业）中持续获得市场份额，这些品牌向供应商支付更高价格 [1] * **人形机器人业务扩张**：预计从2026年开始，人形机器人相关业务（包括线性执行器、行星滚柱丝杠和灵巧手执行器）将加速发展 [2] * 论据1：与国内外多家人形机器人公司合作，供应执行器或行星滚柱丝杠 [2] * 论据2：预计从2026年第三季度开始批量出货，2026年贡献收入2亿至3亿元人民币 [2] * 论据3：展望2030年，预计在线性执行器/灵巧手执行器市场获得20%/20%的份额，贡献22亿元人民币的利润 [2] * **盈利预测上调**：基于传统业务更高的收入预测，将2026/2027年盈利预测上调5%/7% [3][15] * 2026年收入预测从118.93亿元上调至123.10亿元，2027年从130.71亿元上调至135.19亿元 [7][11][15] * 2026年每股收益预测从2.44元上调至2.56元，2027年从2.73元上调至2.91元 [7][15] * **估值方法**：采用分类加总估值法，目标价上调至130元人民币 [3][18][20] * 液压部件业务：基于2026年预期净利润，应用30倍市盈率（与历史五年平均水平一致）[18][20] * 人形机器人部件业务：基于2030年预期净利润，应用50倍市盈率，并以11.4%的加权平均资本成本折现至2025年 [19][20] * 支持50倍市盈率的理由：全球人形机器人出货量在2025-30年预计复合年增长率为123%，2030-35年为58%；其他领先的中国工业公司在快速增长阶段交易于50倍市盈率（0.5-0.6倍市盈增长率）[19] * **投资逻辑**：看好公司在油缸和泵阀领域的优势，以及在海外市场的扎实进展 [13] * 理由1：预计公司将受益于挖掘机需求的上升 [13] * 理由2：在海外市场份额增长带来更多上行空间 [13] * 理由3：对新的滚珠丝杠业务销售增长持积极展望 [13] 其他重要财务与运营数据 * **历史与预测财务数据**： * 2024年实际收入93.90亿元，2025年预期收入106.25亿元，2026年预期收入123.10亿元，2027年预期收入135.19亿元 [11] * 2024年实际调整后净利润25.09亿元，2025年预期28.83亿元，2026年预期34.38亿元，2027年预期38.97亿元 [4][11] * 2025年预期每股收益增长14.9% 同比，2026年预期增长19.2% 同比，2027年预期增长13.4% 同比 [4] * 2025年预期营业利润率25.6%，2026年预期28.1%，2027年预期28.8% [11][15] * 2025年预期净资产收益率17.2% [8][11] * **市场与股票数据**： * 当前股价112.50元人民币 [1][8] * 52周价格区间49.70-113.74元人民币 [8] * 市值约1508.42亿元人民币 [8] * 市净率8.5倍 [14] * 净债务权益比（截至2024年底）为-49.7%，表明净现金状况 [8][11] * **上行风险**： * 挖掘机销量超预期 [22] * 泵阀市场份额增长快于预期 [22] * 成功将其他产品（如滚珠丝杠）拓展至主要新客户 [22] * 新业务（直线导轨和滚珠丝杠）的任何潜在突破可能成为股价的上涨催化剂 [3] * **下行风险**： * 挖掘机销量放缓 [22] * 海外市场表现受中美贸易冲突影响 [22] * 未能成功打入泵阀市场，特别是中大型泵阀市场 [22] * 运营费用高于预期 [22] * 外汇损失 [22]

股价表现 - 当前市场交易中，固瑞克公司股价为82.16美元，上涨1.08% [1] - 过去一个月，公司股价下跌0.50% [1] - 过去一年，公司股价下跌7.37% [1] 估值分析 - 市盈率是衡量当前股价与公司每股收益的比率，被长期投资者用于分析公司相对于其历史收益、行业或标普500等指数的表现 [5] - 较高的市盈率可能表明投资者预期公司未来表现更好，股票可能被高估，但也可能意味着投资者因预期未来几个季度表现更好而愿意支付更高股价，并对未来股息增长保持乐观 [5] - 与机械行业38.34的平均市盈率相比，固瑞克公司的市盈率较低，为27.74 [6] - 较低的市盈率可能意味着股票表现将逊于行业同行，也可能表明股票被低估 [6] 投资评估框架 - 市盈率是投资者评估公司市场表现的有价值工具，但需谨慎使用 [9] - 低市盈率可能表明估值偏低，但也可能暗示增长前景疲弱或财务不稳定 [9] - 市盈率只是投资者决策时应考虑的众多指标之一，应与其他财务比率、行业趋势和定性因素结合评估 [10] - 通过采用综合分析公司财务健康状况的方法，投资者可以做出更明智的决策 [10]

制造业整体就业市场动态 - 2023年10月美国制造业职位分离数达329,000个 较9月的327,000个环比增长约0.6% [1] - 10月职位空缺数环比跃升约6.5%至410,000个 但较去年同期的455,000个同比下降约10% [2] - 10月雇佣人数环比下降4.4%至306,000个 低于9月的320,000个 同比亦呈下降趋势 [2] 制造业失业与数据发布情况 - 制造业失业人数同比大幅增长18.7%至571,000人 [3] - 美国劳工统计局因联邦政府停摆及拨款中断 延迟发布了9月数据 并将9月就业形势报告发布时间推迟至11月20日 [3] - 9月制造业失业人数中 裁员导致约6,000人失业 [3] 细分行业就业增减情况 - 饮料、烟草、皮革及相关产品制造业就业岗位增加最多 约3,300个 [4] - 非金属矿物产品制造业增加约1,500个岗位 机械制造业增加约1,300个岗位 [4] - 塑料和橡胶制品行业受冲击最严重 裁员约3,500个岗位 [4] - 半导体及其他电子元件行业裁员约2,500名员工 [5] - 运输设备行业裁员2,400名员工 其中一半来自汽车车身、拖车及零部件领域 [5] 运输设备行业前景与挑战 - 由于电动汽车销售放缓、成本上升以及铝和钢等材料关税影响 运输设备行业的裁员预计将持续至2026年 [6] - 通用汽车计划从1月开始在美国工厂裁员数千人 并暂停其位于田纳西州斯普林希尔和俄亥俄州沃伦的Ultium电池工厂的生产 [6] - 供应链管理协会制造业商业调查委员会主席指出 关税在激励制造商将生产迁回美国方面产生了相反效果 对运输设备行业尤其如此 [7]