市场表现与策略回顾 - 2025年美国股市整体表现强劲 主要指数均实现两位数涨幅 但市场内部波动剧烈且存在明显的领涨板块[1] - Conestoga Capital Advisors的小盘股策略在2025年第四季度净回报率为-1.89% 落后于同期罗素2000成长指数1.22%的回报率[1] - 当季市场回报波动较大 “低质量”股票的涨势持续 但速度较前几个季度有所放缓[1] RBC Bearings Incorporated 公司概况 - RBC Bearings Incorporated是一家专注于设计、制造和销售高精度工程轴承、部件及系统的工业公司 其产品主要服务于航空航天、国防和工业市场[2][3] - 截至2026年2月18日 公司股价报收于每股551.65美元 其一个月回报率为9.24% 过去十二个月股价上涨49.55%[2] - 公司当前市值为174.4亿美元[2] RBC Bearings 业绩驱动因素 - 公司在2025年第四季度股价表现优异 主要驱动力包括：航空航天需求保持韧性、国防订单加速增长以及经营杠杆推动利润率扩张[3] - 投资者对公司强劲的自由现金流转化能力以及此前收购项目的持续成功整合反应积极[3] - 公司对长周期航空航天项目以及关键任务部件的业务布局 支撑了其盈利的可持续性[3] 机构持仓与市场关注度 - 截至2025年第三季度末 共有30只对冲基金的投资组合持有RBC Bearings的股票 较前一季度的26只有所增加[4] - 尽管持仓基金数量增加 但该公司并未进入对冲基金最受欢迎的30只股票名单[4]

法国通胀挂钩债券需求强劲 - 法国国债管理机构成功拍卖了14.95亿欧元通胀挂钩政府债券 其中3000万欧元2040年到期、票面利率1.8%的债券平均收益率为1.64% 投标覆盖率达到3.22倍 显示机构对长期通胀保护工具需求强劲 [2][10] - 拍卖还包含5.25亿欧元2034年到期债券 平均收益率1.18% 以及6.7亿欧元2032年到期债券 平均收益率0.86% 所有期限债券的投标覆盖率均保持高位 表明投资者对法国主权信用保持信心 [3] Blue Owl Capital 资产出售与流动性管理 - Blue Owl Capital 达成协议 将其三个信贷基金中的14亿美元直接贷款投资组合出售给北美养老金和保险投资者 出售资产涉及Blue Owl Capital Corporation等基金 [4][10] - 该交易按面值的99.7%执行 旨在为公司的内部估值提供市场验证 通过出售这些高级担保债务投资 Blue Owl 计划偿还债务并在2026年第一季度末前向投资者返还大量资本 [5] 英国制造业趋势与通胀压力 - 英国工业联合会2月工业趋势调查显示 制造业总订单余额从-30微升至-28 符合分析师预期 表明订单下滑速度有所放缓 [6][10] - 然而 销售价格预期指数升至26 高于预估的23 显示制造商仍面临高企的投入成本 并可能将其转嫁给消费者 通胀压力持续存在 [7] 德国F-35战斗机采购计划澄清 - 德国政府发言人澄清 目前没有购买额外F-35战斗机的计划或决定 此举回应了市场关于德国可能扩大其机队规模的猜测 [8][10] - 德国现有的35架F-35A订单仍在按计划推进 预计将于今年晚些开始交付 但在预算审查和国防政策评估的背景下 政府似乎暂缓了进一步的采购承诺 [9]

业绩相关 - 截至2025年12月31日，假设超额配售权全部行使，NTBV为7.12美元；未行使则为7.11美元[24] - 2025年12月31日实际营运资金为 - 10.5万美元，调整后为154.45万美元[171] - 2025年12月31日实际总资产为9.1万美元，调整后为1.765145亿美元[171] - 2025年12月31日实际总负债为11.3万美元，调整后为645.5万美元[171] - 2025年12月31日可能赎回的普通股价值调整后为1.75亿美元[171] - 2025年12月31日实际股东权益（赤字）为 - 2.2万美元，调整后为 - 494.45万美元[171] 发行情况 - 公司拟公开发售1750万个单位，每个单位发行价10美元，总金额1.75亿美元[7][22] - 承销商有45天选择权，可额外购买最多262.5万个单位以应对超额配售[9][43] - 发售假设承销商不行使超额配售权，含5833333份公共认股权证和196250份私人认股权证[120] - 发售前单位数量为0，发售同时私募588750个，发售之后为18088750个[121] - 发售前普通股数量为6708333股，发售同时私募包含588750股，发售之后为23922083股[121] - 发售同时私募的认股权证数量为196250份，发售和私募后认股权证数量为6029583份[121] - 认股权证行权价格为每股11.50美元，满足特定条件时将调整[122] 股东权益 - 公众股东在公司完成初始业务合并时有赎回权，赎回价格按信托账户情况计算，每年用于营运资金提取不超25万美元[10] - 若公司就初始业务合并寻求股东批准且不按要约收购规则进行赎回，持有发售股份超15%的股东赎回需获公司事先同意[11] - 初始股东（假设不购买本次发行的任何单位）在本次发行完成后将立即持有公司已发行和流通普通股的25%[184] 投资与收购 - 公司拟聚焦工业技术领域，寻求收购企业总价值7亿美元或以上的业务[8][41] - 公司团队将专注于工业技术企业的业务合并机会，尤其关注“工业4.0”主题[56] - 公司需在发行结束后24个月内完成首次业务合并，否则将100%赎回公众股份，可经股东批准延长时间[18][80][133] 费用与支出 - 承销折扣和佣金共962.5万美元，发行前收益1.65375亿美元[22] - 发行所得1.75亿美元（行使超额配售权为2.0125亿美元）将存入美国信托账户[22] - 公司将偿还最高35万美元赞助商贷款以支付发行和组织费用[15][17] - 公司每月向赞助商关联方支付5万美元行政服务费[15][16] - 若获得营运资金贷款，最高150万美元可按10美元/单位转换为合并后实体的私人单位[15][17] - 公司同意向Charlton、Hammad和Schneck每月递延支付共4.5万美元，完成业务合并后支付[16][17] 人员情况 - 公司管理层团队曾成功完成五个特殊目的收购公司（SPAC）业务组合[42] - 公司管理层由首席执行官Kevin Charlton、首席财务官Polly Schneck和总裁兼首席运营官Samy Hammad领导，均自2025年10月6日上任[45] - 公司董事会上市交易时将有7名成员，由Thomas Sullivan担任主席[48]

财务数据和关键指标变化 - 2025年全年销售额增长9%至11.4亿美元，有机销售额增长7.6% [5] - 2025年第四季度销售额增长14.3%至2.954亿美元，有机销售额增长约10% [12][13] - 2025年第四季度调整后EBITDA为6940万美元，增长19.2%，调整后EBITDA利润率23.5%，提升100个基点 [14] - 2025年第四季度调整后稀释每股收益为1.99美元，增长近27% [14] - 2025年全年产生超过1.5亿美元的自由现金流，较2024年的1.3亿美元增长18% [19] - 2025年资本支出为4800万美元，2024年为3300万美元 [19] - 2026年业绩指引：预计总销售额增长8%-12%，调整后EBITDA在3.05亿至3.20亿美元之间，调整后稀释每股收益在8.50至9.20美元之间 [21] - 2026年资本支出预计约为5000万美元，约占销售额的4% [22] - 公司净杠杆率为2倍，拥有超过5.8亿美元的可用信贷额度 [9][20] - 2025年支付每股0.31美元的季度股息，总计2620万美元，2026年2月董事会批准将季度股息提高至每股0.32美元 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - **密封技术业务**：2025年第四季度销售额1.871亿美元，增长近15%，有机销售额增长近8% [15]；调整后分部EBITDA利润率连续第二年超过32%，第四季度利润率扩大180个基点至32.8% [7][15]；预计2026年收入增长（含收购贡献）接近15%，有机增长为中个位数，调整后分部EBITDA利润率将再次超过30% [22][23] - **先进表面技术业务**：2025年第四季度销售额1.084亿美元，增长13.4% [16]；调整后分部EBITDA增长约3%，利润率保持在20%以上 [16]；2025年全年为支持增长项目投入了超过800万美元的运营费用 [17]；预计2026年销售额将实现高个位数增长，下半年表现将强于上半年，利润率将扩张 [23][24] 各个市场数据和关键指标变化 - **航空航天、食品和生物制药市场**：表现强劲，是2025年销售增长的主要驱动力 [5][12] - **半导体市场**：需求正在改善，资本设备支出出现复苏迹象，先进应用领域的精密清洁解决方案表现持续强劲 [5][8][16] - **国内通用工业市场**：表现坚挺 [5][12] - **商用车OEM市场**：需求持续疲软，但售后市场需求稳固 [13][15][22] - **国际工业市场**：销售缓慢 [13] - **欧洲核电市场**：销售暂时波动 [15] - **光学涂层市场**：随着半导体和通信基础设施市场需求信号改善，预计需求将增长 [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正在执行 **Enpro 3.0** 战略，目标是通过2030年加速盈利增长，长期目标是实现中高个位数的有机收入增长，并保持强劲的盈利能力和回报水平 [4][10] - 增长战略基于三个重点：有机增长、利润率保持或扩张、以及价值创造型并购 [3] - 2025年部署了2.8亿美元用于并购，完成了对AlpHa Measurement Solutions和Overlook Industries的收购 [3][6] - 公司继续积极寻求符合其战略特征的并购机会，以补充人才、技术和工艺专长，目前并购渠道依然强劲 [8][10][48] - 公司强调其“双重底线”文化，关注近4000名员工的个人和专业发展，2025年每位同事完成了至少16小时的培训 [4][11] - 公司在关键增长领域利用其应用工程能力、持久的售后市场特性和规格定位，以推动超越市场的增长 [8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对半导体资本设备支出的强劲复苏迹象感到鼓舞，预计AST的订单流将从2026年下半年开始实现 [9][23] - 尽管商用车OEM和部分半导体需求持续疲软，但公司投资组合的内在平衡和业务模式的韧性支撑了2025年的强劲自由现金流生成 [9] - 工业业务整体非常强劲，订单未见放缓，订单出货比高于100% [37] - 从市场角度看，整体市场可能呈现低个位数至中低个位数增长，但公司预计其密封技术业务将超越市场，实现至少中个位数增长 [38][39] - 公司拥有充足的财务灵活性来执行其增长和优化目标 [10] 其他重要信息 - 公司在2025年创下最佳安全记录，总可记录事故率为0.64，损失工时事故率为0.09 [25] - 2025年第四季度，公司基本完成并结算了美国固定收益养老金计划的终止，产生了6720万美元的非现金结算损失 [19] - 2025年，公司为支持客户供应链转型，出货了价值1200万美元的安全库存，预计2026年不会重现 [17] - 用于计算调整后每股收益的标准化税率保持在25%，完全稀释后的流通股约为2130万股 [21] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于AST业务上下半年的利润率走势和订单活动的更多细节 [32] - **回答**：预计下半年将明显强于上半年，第一季度销售额预计在1亿美元左右，增长低至中个位数，利润率与最近几个季度相似，增长将在年内加速，第二季度开始复苏，第三、四季度大幅改善，下半年利润率将远高于当前水平 [33][34] - **回答**：订单模式持续加速，预订情况越来越强，部分客户开始更积极地替换和增加订单，下半年有两款新平台将上线 [35] 问题: 关于国内短期周期趋势（PMI）的拐点以及核电市场波动将持续多久 [37] - **回答**：核电市场的波动可能还会持续一段时间，尽管目前订单率略有改善，但预计下半年仍将波动 [37] - **回答**：整个工业业务非常强劲，未见订单减少或放缓迹象，订单出货比仍高于100% [37] - **回答**：航空航天、食品和生物制药持续强劲，工业需求坚挺，客户信心相对稳定，商用车OEM预计持平或略有下降，公司在多个应用领域赢得新业务，密封技术业务预计将以至少中个位数增长，超越市场 [38][39] - **回答**：商用车市场虽然预计再下降9%，但基数已低，预计该业务将在年内复苏 [40] 问题: 2025年最后几个月的实际业绩与11月指引的对比，特别是收入和利润率方面 [42] - **回答**：销售额处于指引范围的高端，但基本符合预期，EBITDA利润率完全符合预期，公司费用略高，主要受医疗成本上升和短期激励成本增加（因业绩超预期，尤其是现金流指标）驱动 [43][44] 问题: 2026年现金流转换预期及现金使用计划，考虑到资本支出增加 [46] - **回答**：预计自由现金流与调整后净收入的转换率将保持强劲，2026年利息支出会因动用循环信贷而略有增加，资产负债表状况良好，有充足能力继续分配2.5亿至3亿美元或更多用于战略并购，并购渠道强劲，正在接触多个目标，资本支出增加部分三分之二以上用于增长投资 [47][48][49] - **回答**：并购重点没有改变，公司每周评估一到两个标的，但非常自律，关注战略契合和价值 [50] - **回答**：对并购渠道感到满意，正在多个增长节点寻找补充能力和技术的资产，例如成分分析、食品和生物制药领域 [51] 问题: AST业务2025年与资质认证相关的运营费用情况，以及2026年的费用走势 [54][55] - **回答**：目前运营费用超前于需求的运行率约为每季度200万美元，已持续数个季度，预计近期不会在这些特定项目上增加额外支出，随着这些项目在2026年产生收入，将实现对费用的杠杆效应，因此下半年利润率将扩张 [56][57] 问题: 新收购的Alpha和Overlook业务在密封技术板块中的预期表现 [58] - **回答**：两家业务均有良好的积压订单和订单率，目前表现超出预期，整合非常顺利 [59] - **回答**：两家业务固有的市场驱动因素和强劲的长期增长特性，合并后应至少实现高个位数增长，预计将对密封技术板块的增长率产生增值作用 [60]

文章核心观点 - 公司2025年第四季度及全年业绩表现强劲，调整后盈利指标实现两位数增长，主要得益于密封技术部门的卓越表现和先进表面技术部门的销售改善 [1] - 公司完成了美国养老金计划的终止，产生了一次性非现金结算损失，对GAAP净利润造成重大影响，但管理层认为此举增强了财务灵活性 [1][2] - 公司发布了2026年财务指引，预计营收、调整后EBITDA及调整后每股收益将继续保持增长，并计划通过内生增长和战略收购推动发展 [1][2] 2025年第四季度业绩 - **营收**：总销售额为2.954亿美元，同比增长14.3%；内生销售额增长9.9% [1] - **盈利能力 (GAAP)**：GAAP净亏损为3200万美元，去年同期为净利润1390万美元，主要受养老金计划终止产生的6720万美元税前非现金结算损失影响 [1] - **盈利能力 (非GAAP)**：调整后净利润为4230万美元，同比增长27.4%；调整后稀释每股收益为1.99美元，同比增长26.8%；调整后EBITDA为6940万美元，同比增长19.2% [1] - **部门表现**： - **密封技术部门**：销售额1.871亿美元，同比增长14.8%；内生销售额增长7.7%；调整后部门EBITDA为6130万美元，同比增长21.1%，利润率提升至32.8% [1][2] - **先进表面技术部门**：销售额1.084亿美元，同比增长13.4%；调整后部门EBITDA为2180万美元，同比增长3.3%，利润率下降至20.1% [2] 2025年全年业绩 - **营收**：总销售额为11.433亿美元，同比增长9.0%；内生销售额增长7.6% [1] - **盈利能力 (GAAP)**：GAAP净利润为4050万美元，较去年同期的7290万美元下降44.4%，主要受第四季度养老金结算损失影响 [1] - **盈利能力 (非GAAP)**：调整后净利润为1.68亿美元，同比增长14.4%；调整后稀释每股收益为7.91美元，同比增长13.6%；调整后EBITDA为2.776亿美元，同比增长8.9% [1] - **现金流**：经营活动现金流为2.012亿美元，同比增长24%；自由现金流为1.531亿美元，同比增长18% [2] 资产负债表与资本配置 - **现金与流动性**：截至第四季度末，现金为1.147亿美元，在8亿美元循环信贷额度下约有5.8亿美元可用额度 [2] - **杠杆率**：2025年末净杠杆率约为2.0倍 [2] - **股息**：2025年全年支付股息总额2620万美元；2026年2月13日宣布将季度股息从0.31美元提高至0.32美元，增幅3.2%，这是自2015年派发股息以来连续第十一年增加 [2][6] 2026年财务指引 - **营收增长**：预计总营收增长在8%至12%的范围内 [1] - **调整后EBITDA**：预计在3.05亿美元至3.20亿美元之间 [1] - **调整后每股收益**：预计在8.50美元至9.20美元之间 [1] - **战略重点**：强大的资产负债表和自由现金流为支持内生增长计划和选择性战略收购提供了财务灵活性 [1] 行业与市场动态 - **需求驱动因素**：航空航天、食品和生物制药、国内通用工业市场的强劲需求，以及半导体需求的某些复苏和战略性定价行动，抵消了商用车原始设备制造商需求的持续疲软、欧洲核电市场的波动以及国际通用工业销售缓慢的影响 [1][2] - **部门具体表现**： - **密封技术部门**：在航空航天、食品和生物制药以及国内通用工业市场表现强劲 [2] - **先进表面技术部门**：增长主要由领先的精密清洁解决方案、光学涂层以及半导体设备需求的某些改善所驱动 [2]

文章核心观点 - 研究利用新构建的未经授权移民工人流动数据，分析了其对美国地方劳动力市场就业的影响 [1][2] - 研究发现，在2021年3月至2024年3月的移民快速上升期和2024年3月至2025年3月的移民放缓期，未经授权移民工人流动对当地就业增长均存在近乎一比一的因果效应 [3][16][25] - 研究结果表明，官方就业数据准确反映了未经授权移民就业的影响，且近期移民放缓对就业增长，特别是建筑业和制造业，造成了不成比例的负面影响 [17][24][25][26] 数据与方法 - 研究构建了一个从2013年至2025年中的县级月度未经授权移民工人流动数据集，数据来源结合了移民法庭记录等 [4][6] - 将县级数据汇总至通勤区层面进行分析，以更好地衡量地方劳动力市场 [7] - 就业数据来源于就业与工资普查，该数据基于州级失业保险行政记录，覆盖几乎所有私营非农就业 [8] - 为识别供给驱动的移民流动对就业的因果效应，研究采用了文献中常见的方法，即根据移民原籍国历史定居模式来预测与当地当前劳动力需求无关的移民流入 [12][13][14] 对整体就业的影响 - 数据显示，在移民快速上升期和放缓期，各通勤区的未经授权移民工人流动与就业增长均呈现明显的正相关关系，拟合线斜率接近1 [11] - 因果效应估计显示，在快速上升期，当地未经授权移民工人流动每增加相当于当地就业1%的数量，当地就业增长0.92%（标准误0.17）；在放缓期，则对应增长1.16%（标准误0.49）[16] - 这些估计值在统计上与1无异，且两时期之间也无显著差异，表明效应近乎一比一 [16] - 结果暗示，移民带来的任何正向本地乘数效应与负向的挤出效应若存在，也大致相互抵消 [17] 对行业就业的影响 - 行业层面分析显示，移民流动对不同行业的影响并非均匀 [18] - 在移民快速上升期，休闲和酒店业、专业服务业以及其他服务业的就业受到的影响尤为显著，其就业增长超过了基于历史行业就业份额的预期 [22][23] - 在移民放缓期，建筑业、制造业以及其他服务业的就业受到了特别大的负面影响 [24] - 建筑业受到的影响尤为值得注意，因为这表明近期未经授权移民工人流动的下降可能正在减缓住宅建设，从而抑制住房供应的增长 [24]

公司概况与业务 - 公司为多元化企业，业务涉及电力公用事业和制造业，主要在美国中西部地区运营，提供必要的服务和产品 [1] - 公司在电力公用事业和制造业领域均有竞争对手，其财务表现和未来指引对投资者至关重要 [1] 最新财务业绩 - 最新季度每股收益为1.23美元，超出市场预期的1.16美元，表明公司盈利能力和成本管理效率 [2][6] - 最新季度营收为3.081亿美元，未达到市场预期的3.111亿美元，暗示在销售或市场条件方面可能存在挑战 [2][6] 股票市场表现 - 当前股价为86.16美元，今日下跌2.27%，下跌金额为1.99美元，反映了市场对财报和未来指引的反应 [3][6] - 今日股价交易区间为84.81美元至89.02美元，显示出投资者情绪存在一定波动 [3] - 过去52周股价最高为90.11美元，最低为71.79美元，体现了其长期的市场表现和认知 [4] - 公司当前市值约为36.1亿美元，反映了其市场体量和价值 [4] 交易活动与未来展望 - 今日成交量为158,149股，显示出活跃的投资兴趣 [5] - 公司已提供2026年的业绩指引，其战略方向和发展前景将受到利益相关者的密切关注，该指引是评估公司未来表现和市场地位的关键 [5]

公司财务信息发布安排 - 公司将于2026年3月2日（周一）市场收盘后发布2025年第四季度及全年财务业绩 [1] - 公司将于2026年3月3日（周二）美国东部时间上午10:00举行电话会议讨论业绩 高级管理层将主持会议 [1] - 电话会议可通过拨打电话或访问公司官网“投资者关系/活动与演示”栏目参与 网络重播将在会议结束后提供并在官网存档60天 [1] 公司业务概况 - 公司是全球领先的高质量工业和植被管理设备制造商 产品对公共和私人基础设施维护及负责任的土地管理至关重要 [1] - 产品线包括真空卡车、水力挖掘机、道路清扫车、车载抓斗机、除雪除冰设备、拖拉机挂载割草附件、回收和树木护理设备以及其他工业和植被维护设备 并提供相关售后零部件和服务 [1] - 截至2025年9月30日 公司在北美、欧洲、澳大利亚和巴西运营着27家工厂 [1] 相关公司动态 - 公司已完成对Petersen Industries的收购 [1] - 公司董事会已宣布将季度股息提高至每股0.34美元 [1]

公司2025年第四季度及全年业绩 - 2025年第四季度调整后稀释每股收益为4.92美元，同比增长28% [4][7] - 2025年全年净销售额为41亿美元，较上年略有增长，调整后稀释每股收益为19.09美元，同比增长11.1% [11] - 2025年全年运营现金流为4.57亿美元，自由现金流为3.11亿美元，占净利润约90% [12] 公司2026年业绩指引与展望 - 公司预计2026年净销售额在42亿至44亿美元之间，稀释每股收益在20.50至23.50美元之间 [4][13] - 以中点值计算，该指引意味着收入同比增长4.8%，每股收益同比增长15.2% [13] - 公司已将2026年计划资本支出提高至1.7亿至2亿美元，主要用于公用事业业务 [5][16] 公用事业业务表现与前景 - 公用事业需求强劲，进入2026年时未交付订单额为15亿美元，同比增长22% [2][5] - 2025年第四季度基础设施板块销售额为8.19亿美元，同比增长7.2%，其中公用事业销售额增长21% [8] - 公用事业产能扩张的增量利润率在“中高20%”区间，到2026年可能接近30% [14] 农业业务表现与挑战 - 2025年第四季度农业板块销售额同比下降19.9%，至2.227亿美元，并录得330万美元运营亏损 [10] - 农业板块的亏损包含了2750万美元的法律拨备和信贷损失，若剔除这些费用，运营利润将为2410万美元，利润率为10.9% [10] - 2025年全年，巴西农业业务总计产生了5000万美元的法律拨备和信贷损失，公司认为已全额计提相关风险敞口 [4][7][11] 其他业务板块表现 - 2025年第四季度，照明和交通销售额下降5.3%，主要受亚太地区疲软和北美生产挑战影响，但订单趋势向好，生产问题预计在2026年上半年解决 [9] - 涂料销售额在第四季度增长6.3%，电信销售额与上年同期相似，太阳能销售额因退出某些市场而下降 [9] 公司战略行动与投资 - 公司在第四季度收购了ConcealFab剩余的40%股权，以加强对支持5G和宽带扩张的差异化技术的控制 [1] - 公司正开始部署人工智能驱动的调度和规划工具以提高生产效率 [2] - 公司计划于6月16日在纽约市举办投资者日，分享更多战略和长期财务目标细节 [16]

研究核心观点 - 旧金山联储研究发现，美国未经授权移民的减少正在减缓就业增长，特别是在建筑和制造业，且这一趋势可能持续[1] 移民趋势与就业市场 - 未经授权移民在2021年开始快速增加，随后在2024年3月开始放缓，当地就业增长与此移民趋势同步先增后减[1] - 2025年美国经济仅新增18.1万个就业岗位，远低于2024年新增的145.9万个，经济学家将就业增长放缓与移民急剧减少联系起来[1] - 平均而言，未经授权移民放缓最严重的地区，其建筑、制造业和其他服务业的就业增长放缓也最为明显[1] 对特定行业的影响 - 对建筑行业的影响尤为显著，近期未经授权移民工人流入的减少可能正在减缓住宅建设，从而减缓住房供应的增长[1] - 制造业同样受到未经授权移民减少导致的就业增长放缓影响[1] 政策背景与市场展望 - 特朗普政府表示，减少移民将使美国工人受益，并通过减少住房需求来帮助提高住房可负担性[1] - 研究指出，只要未经授权移民工人流入持续下降，美国就业增长就可能继续面临下行压力[1]