核心观点 - 联合太平洋公司被列为15只最佳宽护城河股息股票之一[1] - 公司与Wabtec达成一项12亿美元的机车现代化协议 被称为铁路行业史上最大的机车现代化投资[2][8] - 公司预计该现代化项目将带来切实收益 包括降低油耗、提升牵引力和可靠性[4] - 摩根大通近期对公司持更谨慎看法 下调目标价至265美元[5] - 公司运营美国最大的铁路网络之一 覆盖超过23个州 在国内和全球供应链中扮演核心角色[5] 公司与Wabtec的协议 - 联合太平洋与Wabtec达成一项价值12亿美元的协议 旨在彻底检修其AC4400机车车队[2] - 交付计划于2027年开始[2] - 这是公司与Wabtec的第四份现代化协议 表明双方合作关系稳固[4] - 项目完成后 公司将拥有超过1700台升级后的机车投入运营[4] 现代化项目的预期效益 - 现代化机车预计将降低超过5%的燃油消耗[4] - 预计将提升14%的牵引力[4] - 预计可靠性将提高约80%[4] 行业背景与趋势 - 此次投资时机反映了美国铁路行业的广泛转变[3] - 随着基础设施资金流入 运营商正着手更新老旧车队 用更节能、具备数字功能的机车替换旧引擎[3] - 这是一个实际的升级周期 其驱动力既来自成本控制 也来自性能提升[3] 市场观点与公司概况 - 摩根大通于1月28日将联合太平洋的目标价从270美元下调至265美元 并维持中性评级[5] - 联合太平洋运营着美国最大的铁路网络之一 覆盖西部三分之二地区的超过23个州[5] - 其网络在国内和全球供应链的货物运输中扮演着核心角色[5]

核心观点 - 加拿大国家铁路公司2026年1月的粮食运输量达到272万公吨 为历史第二高 仅次于2020年1月创下的285万公吨历史记录 尽管遭遇极端严寒天气 公司通过调整运营确保了粮食安全高效运输[1] 运营表现 - 2026年1月从加拿大西部运出超过272万公吨粮食 创下公司有记录以来第二高的1月份运量[1] - 当月运量接近2020年1月所创下的285万公吨历史最高记录[1] - 在极端寒冷天气影响全网的情况下 公司通过调整运营 安全高效地将加拿大粮食运往市场[1] 公司战略与运营 - 公司正在全网范围内继续执行其冬季运营计划[2] - 公司已制定2025-2026年度冬季计划 其中包含了预先部署的解决方案[2] 公司概况 - 公司每年为北美客户安全运输超过3亿吨自然资源、制成品和成品货物[3] - 公司运营着近20000英里的铁路网络及相关运输服务[3] - 铁路网络连接加拿大东西海岸与美国中西部及墨西哥湾沿岸[3] - 自1919年以来 公司致力于促进可持续贸易和所服务社区的繁荣[3]

核心业绩概览 - 加拿大国家铁路公司2025年第四季度业绩超预期 每股收益1.49美元 超出市场预期4.2% 同比增长14.6% 营收32亿美元 超出市场预期0.5% 同比增长2.8% [2][3] - 公司运营效率显著提升 第四季度运营收入同比增长6% 经调整后的运营比率改善140个基点至61.2% 主要得益于审慎的成本控制措施 运营费用同比持平为27.3亿美元 [4] - 业绩公布及宣布提高股息后 公司股价自1月30日以来上涨2.8% [2] 运营数据与货运细分表现 - 货运量指标表现强劲 第四季度收入吨英里同比增长4% 货运量同比增长2.9% 但每收入吨英里的货运收入同比下降0.85% [3] - 货运收入占总营收的97% 同比增长3% 其中石油化工、粮食化肥、多式联运及汽车货运收入分别同比增长4%、6%、10%和4% 而金属矿产、林产品及煤炭货运收入则分别同比下降4%、8%和1% [5] - 细分货运量方面 石油化工、煤炭、粮食化肥及多式联运的货运量分别同比增长2%、4%、4%和10% 金属矿产和林产品的货运量分别同比下降9%和7% 汽车货运量同比持平 [6] 现金流、资本结构与股东回报 - 公司流动性状况稳健 截至2025年第四季度末 现金及现金等价物为3.5亿加元 经营活动产生现金流22.3亿加元 自由现金流为9.95亿加元 [7] - 长期债务在2025年9月底为203亿加元 至2024年12月底为197亿加元 [7] - 董事会批准将2026年股息提高3% 季度股息增至每股0.9150加元 这标志着公司连续第30年提高股息 [8] - 董事会同时批准了一项新的常规发行人回购计划 允许公司在2026年2月4日至2027年2月3日期间回购并注销最多2400万股普通股 [9] 2026年业绩展望 - 对于2026年全年 公司预计调整后每股收益增速将略高于货运量增速 并计划在资本项目中投入约28亿加元 [10] - 预计以收入吨英里计的货运量增长将保持持平 [10] 同行业其他公司季度表现 - 达美航空2025年第四季度每股收益1.55美元 超出市场预期 但同比下降16.22% 营收160亿美元 超出预期并同比增长2.9% [12] - J.B. Hunt运输服务公司2025年第四季度每股收益1.90美元 超出预期并同比增长24.2% 总营业收入30.9亿美元 略低于预期并同比下降1.6% [13] - 美联航控股公司2025年第四季度调整后每股收益3.10美元 超出预期但同比下降4.9% 营业收入154亿美元 略超预期并同比增长4.8% [13][14]

服务与产品定位 - 该投资服务专注于提供可持续的投资组合收入、分散化投资和通胀对冲机会 [1] - 服务提供专注于收益的投资组合，目标股息收益率最高可达10% [2] - 服务涵盖房地产投资信托基金、交易所交易基金、封闭式基金、优先股及各类资产类别中的股息冠军企业研究 [2] 分析师背景与投资理念 - 分析师拥有超过14年的投资经验及金融工商管理硕士学位 [2] - 分析师专注于具有防御性、且投资周期为中长期的股票 [2] - 分析师提供高收益及股息增长的投资构想 [2]

公司管理层变动 - 加拿大国家铁路公司投资者关系助理副总裁 Stacy Alderson 将于五月退休 [1] - Jamie Lockwood 被任命为投资者关系和特别项目副总裁，将接替 Alderson 的职务 [1] - 此次人事变动由公司首席执行官 Tracy Robinson 在近期财报电话会议上宣布 [1] 人事背景与交接安排 - Stacy Alderson 在公司拥有长达30年的卓越职业生涯，涉足战略规划、收购、网络发展及财务规划等多个业务领域 [2] - 接任者 Jamie Lockwood 拥有约18年的深厚铁路行业经验，履历涵盖财务、内部审计、供应链及最近的工程部门领导职务 [2] - Alderson 与 Lockwood 将合作约一个月，以确保工作平稳过渡 [2]

公司财务文件发布 - 公司已向加拿大和美国证券监管机构提交了其2025年度财务报表、附注、管理层讨论与分析、年度信息表和40-F表格 [1] - 上述文件已在公司官网的“投资者”板块发布 [1] - 公司可应股东要求免费提供2025年度财务报表、附注及管理层讨论与分析的印刷副本 [2] 公司业务概况 - 公司每年为北美客户安全运输超过3亿吨的自然资源、制成品和成品 [3] - 公司运营着近20，000英里的铁路网络及相关运输服务 [3] - 公司铁路网络连接加拿大东西海岸与美国中西部及墨西哥湾沿岸 [3] - 公司自1919年以来持续运营，致力于促进可持续贸易和所服务社区的繁荣 [3] 公司联络信息 - 媒体关系联络人为高级经理Ashley Michnowski，电话(438) 596-4329，邮箱media@cn.ca [4] - 投资者关系及特别项目联络人为副总裁Jamie Lockwood，电话(514) 399-0052，邮箱investor.relations@cn.ca [4]

公司文件发布 - 加拿大国家铁路公司已向加拿大和美国证券监管机构提交了其2025年度财务报表、附注、管理层讨论与分析、2025年度信息表和40-F表格 [1] - 上述文件已在公司官网的“投资者”栏目中发布 [1] - 股东可免费索取2025年度财务报表、附注和管理层讨论与分析的印刷副本 [2] 公司业务概况 - 公司每年为北美客户安全运输超过3亿吨的自然资源、制成品和成品 [3] - 公司运营着近20000英里的铁路网络及相关运输服务 [3] - 公司的铁路网络连接加拿大东西海岸与美国中西部及墨西哥湾沿岸 [3] - 公司自1919年以来持续为可持续贸易和所服务社区的繁荣做出贡献 [3]

公司管理层变动 - CSX宣布首席行政官戴安娜·索弗利特退休 她已在公司任职近15年 在CSX的人员战略和强化企业文化方面发挥了核心作用 并协助公司完成了包括四任CEO交接在内的组织转型 [1] - 公司任命里兹·钱德为新任首席人力资源官 他将负责人力资源、全面薪酬、人事系统以及职业健康合规运营 [1][5] - 首席执行官史蒂夫·安杰尔赞扬索弗利特是公司文化的可靠守护者 其领导力、战略洞察力以及对推进公司长期目标的不懈承诺强化了组织 [3] 新任高管背景 - 里兹·钱德来自私募股权公司AEA Investors 曾担任首席人才官和运营合伙人 [4] - 他此前在BNSF、Energy Future Holds、Kennametal、玫琳凯化妆品和安泰国际等公司担任高级人力资源职务 [4] - 首席执行官安杰尔称钱德是一位杰出的领导者 在推动人才发展和组织绩效方面有着良好的记录 期待与他合作建立高绩效文化 [5]

公司业绩总结 - 加拿大太平洋堪萨斯城铁路公司2025年第四季度业绩未达预期 每股收益95美分 低于市场预期的99美分 营业收入28.1亿美元 低于市场预期的28.6亿美元 [1][2] - 尽管未达预期 公司业绩同比仍有改善 每股收益同比增长3.3% 营业收入同比增长1.6% [2] - 季度运营收入同比增长3% 总运营费用同比下降0.2% 运营比率同比下降80个基点至58.9% [3] 收入与运营指标 - 货运收入占总收入的98% 同比增长1% 每收入吨英里货运收入同比增长1% 但每车货运收入同比微降0.1% [3][4] - 货运细分板块表现分化 谷物收入增长4% 煤炭增长3% 金属、矿产和消费品增长3% 联运增长3% 化肥和硫磺增长1% 汽车下降1% 钾肥下降2% 能源、化学品和塑料下降2% 林产品大幅下降12% [4] - 其他收入在2025年第四季度同比增长26% [4] 财务状况与流动性 - 截至季度末 公司现金及现金等价物为1.84亿加元 较上一季度末的4.11亿加元减少 长期债务为199.4亿加元 较上一季度末的215.9亿加元有所下降 [5] 未来业绩指引 - 公司预计2026年核心调整后每股收益将从2025年实际水平实现低双位数增长 达到4.61加元 [6][9] - 公司预计2026年收入吨英里数将从2025年实际水平实现中个位数增长 [6][9] - 管理层预计2026年全年资本支出为26.5亿加元 核心调整后有效税率预计为24.75% [6] 同业公司季度表现对比 - 达美航空2025年第四季度每股收益1.55美元 超出市场预期的1.53美元 但由于劳动力成本高企 同比大幅下降16.22% [8] - JB亨特运输服务公司2025年第四季度每股收益1.90美元 超出市场预期的1.81美元 同比大幅增长24.2% 但营业收入30.9亿美元 低于市场预期的31.2亿美元 同比下降1.6% [11][12] - 联合大陆控股公司2025年第四季度业绩稳健 调整后每股收益3.10美元 超出市场预期的2.98美元 但同比下降4.9% 营业收入154亿美元 略超市场预期0.1% 同比增长4.8% [13][14]

公司近期活动 - 公司总裁兼首席执行官Keith Creel将于2026年2月18日美国东部时间下午1点在2026年花旗全球工业、科技与移动大会发表讲话 [1] - 公司总裁兼首席执行官Keith Creel将于2026年2月19日美国东部时间上午8:05在2026年巴克莱工业精选大会发表讲话 [1] - 公司将在其投资者关系网站提供上述活动的现场音频网络直播及回放 [1] 公司业务概况 - 公司是全球总部位于加拿大阿尔伯塔省卡尔加里的加拿大太平洋堪萨斯城铁路公司 [2] - 公司是第一条也是唯一一条连接加拿大、美国和墨西哥的单线跨国铁路 [2] - 公司网络覆盖从温哥华到大西洋加拿大、墨西哥湾沿岸至墨西哥拉萨罗-卡德纳斯的主要港口，拥有无与伦比的港口接入优势 [2] - 公司铁路网络全长约20,000英里，雇佣约20,000名铁路员工 [2] - 公司为北美客户提供横跨大陆关键市场的无与伦比的铁路服务和网络覆盖 [2] - 公司正与客户共同成长，提供一系列货运服务、物流解决方案和供应链专业知识 [2]