公司估值与市场地位 - 伯克希尔哈撒韦是当前仅有的11家市值超过1万亿美元的公司之一，并且是其中两家非科技公司中的一家 [1] - 截至1月16日收盘，其B类股股价为493.29美元，需上涨接近22%才能达到600美元大关 [1] 业务构成与运营 - 公司业务远不止投资，其子公司如GEICO、BNSF铁路和伯克希尔哈撒韦能源公司通常自主运营 [4] - 在第三季度949.7亿美元的总营收中，上述三家子公司合计贡献了接近26% [5] - GEICO营收112.6亿美元，是美国最大的汽车保险公司之一；BNSF铁路营收60.4亿美元，拥有最大的货运铁路网络之一；伯克希尔哈撒韦能源营收73亿美元，是最大的公用事业和能源基础设施公司之一 [5] 财务状况与资本配置 - 公司拥有3820亿美元的现金、现金等价物和国库券，这是企业历史上最大的现金储备 [6] - 在国库券利率高于3.5%的环境下，公司乐于持有现金，但同时准备抓住下一个出现的机会 [6] - 尽管目前机会相对稀缺，但市场预期公司最终会优先考虑将资金投入使用，这应会推动股价向600美元的方向发展 [7] 投资属性与预期 - 伯克希尔哈撒韦更像是一只价值型股票，而非高成长型股票 [2] - 公司长期表现通常跑赢标普500指数，但不应预期其每年都有20%以上的涨幅 [2] - 从长期投资的角度来看，公司股价有望在未来几年内达到600美元 [2]

核心财务与运营表现 - 2025/26财年第三季度新订单额达96亿欧元，较去年同期的42.6亿欧元增长124.9%（按有机基准计算增长131.1%）[1][3] - 第三季度销售额为47.92亿欧元，同比增长2.6%（按有机基准计算增长5.9%）[1][3] - 本财年前九个月累计新订单额达200.5亿欧元，同比增长31.8%（有机增长34.2%）；累计销售额达138.51亿欧元，同比增长3.0%（有机增长7.2%）[1][3] - 截至2025年12月31日，公司在手订单额达到创纪录的1003亿欧元[1] 分产品线表现 - **订单方面**：第三季度，机车车辆订单占总订单的63%，与九个月占比持平，凸显了公司在招标活跃市场中的强劲竞争力[5]。前九个月，机车车辆订单额达126.66亿欧元，占总订单的63%[36] - **销售方面**：前九个月，机车车辆销售额达72.04亿欧元，占总销售的52%，按报告基准增长3%（有机增长6%）[14][36]。服务业务销售额达34.14亿欧元，增长5%（有机增长9%）[15]。信号业务销售额达19.51亿欧元，增长4%（有机增长13%）[15]。系统集成业务销售额为12.82亿欧元，报告基准下降4%，有机基准持平[16] 主要市场订单与项目里程碑 - **法国**：获得两份Avelia Horizon超高速列车可选订单，一份价值约14亿欧元，为欧洲之星供应30列列车；另一份价值约6亿欧元，为SNCF Voyageurs供应15列列车[6] - **欧洲**：获得波兰PKP Intercity价值约16亿欧元的42列Coradia Max双层动车组及30年维护合同[7]；获得德国SFBW价值约5亿欧元的额外Coradia Max区域列车采购选择权及维护合同[8] - **美洲**：在墨西哥获得价值约9.2亿欧元的47列短途及长途列车及5年维护合同[9]；在加拿大获得多伦多公交局价值14亿欧元的70列地铁列车合同[12] - **亚太地区**：在澳大利亚获得墨尔本地铁环线东线项目价值10亿欧元的系统合同，包括13列自动化地铁列车及15年维护等[10]；在希腊获得价值3.93亿欧元的23列Coradia Stream动车组及10年维护合同[11] - **运营里程碑**：法国巴黎MF19新一代地铁于2025年10月在10号线投入运营[17]；印度博帕尔地铁投入商业运营，项目100%印度制造[18]；加拿大多伦多Finch West轻轨线投入客运服务[19]；英国剑桥铁路网升级完成[20]；Avelia Horizon平台的TGV M已向欧盟铁路局提交市场准入授权，进入最终审批阶段[21] 区域市场表现 - **订单地域分布（前九个月）**：欧洲市场贡献111.67亿欧元订单，占比从去年同期的74%降至56%；美洲市场贡献60.22亿欧元，占比从13%大幅提升至30%；亚太市场贡献25.86亿欧元，占比从8%提升至13%[35] - **销售地域分布（前九个月）**：欧洲市场销售额为82.94亿欧元，占比从56%提升至60%；美洲市场销售额为24.11亿欧元，占比从21%降至17%；亚太市场销售额为19.36亿欧元，占比从15%微降至14%[35] 财务指标与展望 - 前九个月集团整体订单出货比为1.4，机车车辆业务订单出货比高达1.8[7] - 公司确认了2025/26财年展望，预计有机销售增长将超过5%，调整后息税前利润率约为7%，自由现金流将在2亿至4亿欧元区间内[27] - 公司确认了中期目标，预计在2024/25至2026/27三个财年内，尽管合同营运资本带来压力，仍将实现至少15亿欧元的自由现金流[23]

核心财务表现 - 2025/26财年第三季度订单额达96亿欧元，较去年同期的42.6亿欧元增长124.9%（按报告基准）或131.1%（按有机基准）[2][4] - 2025/26财年第三季度销售额达47.92亿欧元，较去年同期的46.72亿欧元增长2.6%（按报告基准）或5.9%（按有机基准）[2][4] - 2025/26财年前九个月累计订单额达200.5亿欧元，较去年同期的152.1亿欧元增长31.8%（按报告基准）或34.2%（按有机基准）[2][4] - 2025/26财年前九个月累计销售额达138.51亿欧元，较去年同期的134.48亿欧元增长3.0%（按报告基准）或7.2%（按有机基准）[2][4] - 截至2025年12月31日，公司在手订单额达到创纪录的1003亿欧元[2] 订单详情 - 第三季度订单中，机车车辆业务占比63%，与九个月期间的占比持平，凸显了公司在招标活动活跃的市场中的强劲竞争力[6] - 公司在法国获得两份Avelia Horizon超高速列车可选订单：一份价值约14亿欧元，向欧洲之星供应30列列车；另一份价值约6亿欧元，向SNCF Voyageurs供应15列列车[7][8] - 公司在波兰获得价值约16亿欧元的合同，向PKP Intercity供应42列Coradia Max列车及30年维护服务[9] - 公司在德国巴登-符腾堡州获得价值约5亿欧元的Coradia Max区域列车增购选项及至2055年的维护合同[9] - 公司在墨西哥获得价值约9.2亿欧元的合同，供应47列短途及长途列车及5年维护服务[10] - 公司在澳大利亚墨尔本获得价值约10亿欧元的系统合同，供应13列自动化地铁列车及15年维护服务，并包含信号系统等[11] - 公司在希腊获得价值3.93亿欧元的合同，供应23列Coradia Stream列车及10年维护服务[12] - 公司在加拿大获得价值14亿欧元的合同，向多伦多公车局供应70列地铁列车[13] - 第三季度，合同价值低于2亿欧元的基础订单总额为18亿欧元[13] 销售额按业务线划分 - 前九个月，机车车辆销售额达72.04亿欧元，按报告基准增长3%，按有机基准增长6%，产量为3078节车厢，与去年同期基本持平[15] - 前九个月，服务业务销售额达34.14亿欧元，按报告基准增长5%，按有机基准增长9%[16] - 前九个月，信号业务销售额达19.51亿欧元，按报告基准增长4%，按有机基准增长13%[16] - 前九个月，系统业务销售额达12.82亿欧元，按报告基准下降4%，按有机基准持平[17] 运营里程碑 - 2025年10月，公司新一代MF19地铁在巴黎地铁10号线投入运营[19] - 公司在印度博帕尔交付的地铁列车投入商业运营，该项目从合同授予到运营仅用三年多，实现100%印度制造[20] - 公司在加拿大多伦多的Finch West轻轨线投入运营Citadis轻轨车辆[21] - 公司完成了英国剑桥铁路网的主要升级项目[22] - Avelia Horizon平台的TGV M已向欧盟铁路局提交市场投放授权，进入最终批准阶段[23] - 公司在摩洛哥非斯宣布建立全球首条专用多平台列车驾驶台生产线，并计划将变压器产能翻倍[24] 财务与运营指标 - 前九个月集团整体订单出货比为1.4，机车车辆业务订单出货比为1.8[7] - 2025/26财年展望基于以下假设：支持性的市场需求、产量与上一财年持平、研发支出占销售额约3%、缓解美国关税影响、集团及机车车辆订单出货比高于1、有机销售额增长高于5%、调整后息税前利润率约7%、自由现金流在2亿至4亿欧元区间[26] - 公司确认中期目标，并预计在2024/25至2026/27三个财年期间，尽管合同营运资本带来阻力，仍将实现至少15亿欧元的自由现金流[25] 地理与产品分布 - 前九个月订单按目的地划分：欧洲占56%（111.67亿欧元），美洲占30%（60.22亿欧元），亚太占13%（25.86亿欧元），中东/非洲/中亚占1%（2.75亿欧元）[35] - 前九个月销售额按目的地划分：欧洲占60%（82.94亿欧元），美洲占17%（24.11亿欧元），亚太占14%（19.36亿欧元），中东/非洲/中亚占9%（12.1亿欧元）[35] - 前九个月订单按产品线划分：机车车辆占63%（126.66亿欧元），服务占20%（39.25亿欧元），系统占6%（11.42亿欧元），信号占12%（23.18亿欧元）[36] - 前九个月销售额按产品线划分：机车车辆占52%（72.04亿欧元），服务占25%（34.14亿欧元），系统占9%（12.82亿欧元），信号占14%（19.51亿欧元）[37]

印度日企投资与合作趋势 - 印度与日本之间的交易规模正变得更大 交易不再仅限于两国政府 大量私营部门交易正在股权、债务和合作伙伴关系领域发生 [1][9] - 日本对印度的投资承诺正被更快地利用 例如2022年承诺的420亿美元资金 在2025年底前大部分已支出 且私营部门的承诺也在增加 [8][10] - 过去 印度对日本资金的吸收能力因实施延迟而受限 日本公司的特点是注重质量和可靠性 如今交易的规模和推动交易的诚意均已改变 [7][9] 印度政府实施能力与基建投资 - 印度政府的项目实施能力在过去十年发生了真正转变 无论是在印度铁路的现代化和扩张 还是地铁城市交通解决方案方面 [1][9] - 能源领域经历了重大转型 如今日益横向发展 触及经济的诸多甚至所有方面 [2][9] - 铁路（包括城市交通）领域正投入约450亿至500亿美元 能源领域正投入近400亿美元 [5][9] 日立公司在印度的业务重点 - 能源和铁路是公司在印度的最大投资领域 这两者也是印度重大的社会和政治优先事项 其经济影响力是其他行业难以匹敌的 [9] - 公司的支付业务是其独特组成部分 涵盖ATM现金业务和与印度国家银行的数字业务 这两项业务已成为“数字印度”故事的旗舰 并且都已实现增长 [6][9] 人工智能的广泛应用前景 - 人工智能将像互联网一样触及几乎所有领域 制造业也不例外 它将有助于节约成本、提高生产力和增强能力等 [8][10]

2026年春运时间安排与购票信息 - 2026年春运将于2月2日启动至3月13日结束共计40天旅客可于1月19日通过12306等官方渠道购买春运首日火车票 [2] - 2026年春节假期为2月15日至2月23日共计9天 [2] - 1月29日至31日期间旅客可依次购买2月12日13日14日的车票覆盖假期前三天出行需求 [2] - 返程票方面2月8日开售2月22日正月初六的火车票方便旅客安排节后返程行程 [2] 全国铁路运行图调整 - 1月26日零时起全国铁路将实行新的列车运行图 [2] - 调整后宿迁前往北京的铁路通行时间将显著缩短 [2] - 例如G68次列车每日13时28分从宿迁站发车沿途仅停靠徐州东济南西两站16时30分抵达北京南站全程耗时3小时02分较此前节省40分钟旅途时间 [2] 对旅客的出行建议 - 春运期间客流高度集中建议旅客优先通过12306官方渠道购票避免通过非正规渠道购票带来风险 [2] - 提醒旅客合理规划购票和出行时间仔细核对车票信息确保旅途安全顺畅 [2]

事故概况与影响 - 西班牙科尔多瓦省发生两列高速列车相撞脱轨事故 导致至少39人死亡 其中包括一名列车司机 伤亡人数可能继续攀升 [1][6] - 事故涉及约484名乘客 除死亡外 另有超过170人受轻伤 75人被送往医院 其中15余人伤势严重 [6] - 一列从马拉加开往马德里的Iryo 6189次列车脱轨后侵入对向轨道 与一列从马德里开往韦尔瓦的Renfe列车迎面相撞 两车均脱轨 车厢严重变形并跌落 [5][6] - 事故导致西班牙多个方向高铁全部暂停 预计至少200多趟列车受影响 1月19日全天恐难恢复 [8] 涉事公司与技术背景 - 涉事公司Iryo是意大利国铁在西班牙成立的合资高速铁路公司 使用20组ETR1000“Frecciarossa”高速列车 [9] - 另一涉事列车属于西班牙国家铁路公司Renfe [5] - 事发轨道为直线段 并于2023年5月完成翻修 西班牙交通部称此次脱轨在技术层面“极其反常” [8] 行业与基础设施状况 - 西班牙高铁网络货运混跑率接近20% 研究显示货运混跑率超过15%时 轨道损伤率将增加300% [11][12] - 西班牙轨道平均“服役”年限已达17年 超过设计寿命 [11] - 欧盟审计员指出 成员国四成以上的铁路关键部件处于亚健康状态 [11] - 涉事高速列车系统在2022年刚削减5%的维护预算 事故现场轨道枕木完全碎裂 [11] - 欧洲许多基础设施老化问题已陆续显现重大隐患 需要更大的维护投入成本 [12] 历史与相关事件 - 西班牙高铁在2013年曾发生严重事故 一列车在弯道严重超速（限速80公里/小时 实际191公里/小时）导致脱轨 造成80人死亡 144人受伤 [9] - 2023年9月 葡萄牙里斯本一著名景点的有轨升降缆车发生脱轨撞击事故 造成15人死亡 [10]

订单与合同详情 - SNCF Voyageurs董事会批准增购15列新一代Avelia Horizon超高速列车 订单价值约6亿欧元 预计2029年交付 [1] - 此订单为Avelia Horizon创新伙伴关系合同的第四批可选订单 使该合同总订单量达到160列 包括SNCF Voyageurs此前已订购的115列和Eurostar于去年10月订购的30列 [4] - 此订单是阿尔斯通2025/2026财年第三季度承接的订单之一 也是公司于2026年1月5日发布的投资者说明中提及的三份总价值约25亿欧元合同中的一份 [11] 产品技术与性能 - Avelia Horizon是新一代四电压版本高速列车 符合欧洲交通要求 旨在实现铁路领域的竞争力和盈利性目标 [2] - 该列车由两节创新的短机车和双层铰接车厢组成 是全球唯一时速超过300公里的双层列车 [5][7] - 得益于空气动力学设计和更高效的牵引系统 新一代TGV能耗将比现有TGV低20% [6] - 列车维护成本将比SNCF Voyageurs目前在法国的记录低30%以上 通过远程诊断系统进行预测性维护 优化组件以简化维护并延长维护间隔 [6] 市场与战略意义 - 该合同再次证实了高速铁路和Avelia Horizon平台的成功 契合乘客日益青睐环保出行方式的趋势 积极助力生态转型 [3] - 阿尔斯通致力于通过开发和推广创新、可持续的交通解决方案 为低碳未来做出贡献 [8] - 阿尔斯通在截至2025年3月31日的财年销售额为185亿欧元 业务遍及63个国家 拥有超过86,000名员工 [8] 生产与供应链 - 阿尔斯通在法国的14个生产基地中有10个将参与此项目 涉及机车、客车、控制系统、电机、转向架、牵引系统、电气柜、电路、变压器、设计、信号系统和内饰等关键部件的制造 [10]

寒潮天气影响 - 中央气象台预报显示，1月18日至21日中东部地区将迎来大风降温和大范围雨雪 [1] - 黄淮、江淮等地部分地区有大雪或暴雪，其中1月19日沿淮淮北和江淮之间北部有大雪，局部暴雪 [1] 铁路部门应对措施 - 为确保安全，铁路部门计划对1月19日8时至1月20日8时途经多条高铁线路的部分旅客列车采取临时停运措施 [3] - 涉及线路包括京港高铁、京沪高铁、沪蓉高铁、徐兰高铁、合蚌高铁、郑阜高铁及合新高铁的部分区段 [3] - 铁路部门将根据天气动态调整方案，可能采取限速、停运、加开或恢复开行等措施 [3] 旅客服务安排 - 旅客需关注车站公告或通过铁路12306客服查询具体列车开行信息 [5] - 购买停运列车车票的旅客，可在停运信息公布时至乘车日期后30日内通过12306网站或App办理免费退票 [5] - 已打印报销凭证的旅客可持有效身份证件原件至车站窗口办理免费退票 [5]

公司领导层交接 - 沃伦·巴菲特在执掌伯克希尔·哈撒韦60年后，于95岁高龄卸任，标志着一个时代的结束 [1] - 格雷格·阿贝尔被巴菲特亲自挑选为继任者，于1992年加入公司，是一位资深管理者，在接任CEO前曾长期负责公司的能源和非保险业务 [3][4] - 巴菲特已确保公司的成功并非完全依赖于其个人，其对阿贝尔的信任意味着投资者应给予新管理层信心 [5] 公司财务实力与现金状况 - 截至2025年第三季度末，公司持有3820亿美元的现金、现金等价物和短期国库券 [2][5] - 庞大的现金储备主要发挥两大作用：其一，仅以持有的3050亿美元国库券计算，即使按3%的利率（低于当前利率），每年也可产生约91.5亿美元的利息收入 [7] - 其二，为公司提供了巨大的财务灵活性，以便在机会出现时进行收购或投资，例如历史上对GEICO的收购以及持有美国运通22%的股份 [8] - 除潜在收购外，现金储备也可用于股票回购、资助现有业务，以及未来可能派发股息（自1967年以来从未派发） [9] 公司业务构成与运营 - 伯克希尔·哈撒韦远不止是一个股票投资组合，它是一个业务多元的 conglomerate [11] - 旗下众多子公司（如GEICO、伯灵顿北方圣太菲铁路、伯克希尔·哈撒韦能源公司）均自主运营，其管理团队独立负责业务，因此巴菲特的离开不会影响这些核心业务的日常运作 [11] - GEICO是美国最大的保险公司之一，也是公司最大的收入来源之一；伯灵顿北方圣太菲铁路是美国最大的铁路网络之一；伯克希尔·哈撒韦能源公司是北美最大的能源和公用事业基础设施公司之一 [11] 公司历史业绩与市场地位 - 在巴菲特领导下，公司从一家价值约2500万美元的企业成长为市值达万亿美元的巨头，截至1月13日，全球仅有11家公司达到此估值 [1] - 当前公司B类股价格为493.62美元，市值约为1.1万亿美元 [10]

2026年1月26日零时起，全国铁路将实行2026年第一季度调整列车运行图。本次调图结合全国新线路、新车站等运力资源变化进行了大范围调整，涉及江 苏多座城市、多座车站、多趟列车，亮点多多、速来看看。 北京到金坛最快4小时直达 进京标杆车首次亮相沪宁沿江高铁是一大亮点。通过提高旅行速度、优化停站等措施，沪宁沿江高铁往返北京列车实现双向升级。北京南-上海虹桥G751 车次按照标杆车打造，北京南至南京南运行区段仅停1站济南西，运行时长压缩1小时3分钟，调图后北京南站至金坛站将实现4小时直达，至太仓也仅需5 小时，时间优势显著。沿线至北京的车次也同步实现提档升级，上海虹桥-北京南G548次列车较此前快了48分钟，其中金坛站到北京仅需4小时25分，太 仓站到北京需5小时34分，相比原有6至7小时的行程实现了显著提速。这一双向优化首次构建起苏南县域与首都之间的高速标杆直达通道，极大便利了沿 线商务、旅游等客流出行。 连盐两地与福州实现高铁直达 本次调图，东部沿海地区将增开青岛北～福州G3309/G3310次1对列车，该列车经青盐线、盐通高铁、沪苏通线、沪苏湖高铁、合杭高铁、杭温高铁和杭 深线运行，江苏省内停靠连云港、盐城 ...