市场表现与指数动态 - 美国股指期货在周三下跌，道琼斯指数期货下跌0.56%，标普500指数期货下跌0.65%，纳斯达克100指数期货下跌0.73%，罗素2000指数期货下跌0.70% [1][2] - 周二主要股指收高，道琼斯指数上涨0.18%至46,397.89点，标普500指数上涨0.41%至6,688.46点，纳斯达克综合指数上涨0.30%至22,660.01点 [3][6][7] - 跟踪标普500指数的SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY)在盘前交易中下跌0.54%至662.56美元，跟踪纳斯达克100指数的Invesco QQQ Trust ETF (QQQ)下跌0.62%至596.66美元 [2] 宏观经济背景 - 美国联邦政府于10月1日凌晨正式停摆，因国会未能就支出计划达成一致 [1] - 8月职位空缺增加19,000个至722.7万个，9月芝加哥商业晴雨表下降至40.6，低于市场预期的43，7月S&P CoreLogic Case-Shiller房价指数同比上涨1.8% [5] - 10年期美国国债收益率为4.15%，2年期国债收益率为3.60%，市场预计美联储在10月会议降息的可能性为94.6% [2] 行业板块分析 - 标普500指数中多数板块在周二收涨，信息技术、医疗保健和工业股涨幅最大，但能源和非必需消费品股逆市收跌 [3] 历史趋势与市场展望 - 历史数据显示，政府停摆事件通常是短暂的，对股票的长期影响有限 [1] - 尽管10月常与市场暴跌关联，但自1950年以来，标普500指数在10月有近60%的时间实现正回报，平均涨幅为0.89% [8] - 第四季度（10月至12月）是股市一年中最强的三个月期，自1950年以来平均回报率接近2%，过去五年平均回报率超过6% [12][17] - 标普500指数有望连续第五个月上涨，此类上涨趋势发生后，其未来一年平均回报率达13%，且即使在上涨趋势止于五个月的情况下，一年后也从未出现下跌 [13][17] 大宗商品与全球市场 - 原油期货在纽约早盘交易中下跌0.22%，至约每桶62.23美元 [16] - 黄金现货价格上涨0.86%，至约每盎司3,891.64美元，接近其历史高点 [16] - 亚洲市场周三涨跌互现，欧洲市场早盘也表现不一 [18] 个股焦点 - Nike Inc (NKE) 股价上涨3.26%，因其第一季度每股收益0.49美元超出市场预期的0.27美元，营收117.2亿美元超出预期的110亿美元 [17] - Ryvyl Inc (RVYL) 股价飙升94.66%，因宣布与RTB Digital达成7500万美元的合并协议 [17] - AST SpaceMobile Inc (ASTS) 股价上涨6.38%，因其卫星BlueBird 6即将发射 [17] - Iron Horse Acquisitions Corp (IROHW) 股价大涨47.43%，因公司宣布与Rosey Sea Holdings Limited和中国食品投资完成业务合并 [17] - 3 E Network Technology Group Ltd (MASK) 股价上涨15.51%，尽管面临纳斯达克的监管挑战 [17] - Conagra Brands Inc (CAG)、RPM International Inc (RPM) 和 Acuity Inc (AYI) 在财报发布前盘前交易中均上涨 [17]

NIKE, Inc. (NYSE: NKE ) (NEOE: NKE:CA ), which I shall stylize as "Nike" for the purpose of this discussion, seems to have come out of Q1 2026 much better than expected. At the FY 2025 annual report conferenceA freight forwarding professional with over 20 years in the industry, I am an enthusiastic market participant with a flair for picking gems from the general rubble. My industry experience has given me insights into human behavior, investment psychology, and the need to make money work for you instead o ...

NIKE, Inc. (NYSE: NKE ) (NEOE: NKE:CA ), which I shall stylize as "Nike" for the purpose of this discussion, seems to have come out of Q1 2026 much better than expected. At the FY 2025 annual report conferenceA freight forwarding professional with over 20 years in the industry, I am an enthusiastic market participant with a flair for picking gems from the general rubble. My industry experience has given me insights into human behavior, investment psychology, and the need to make money work for you instead o ...

NEW YORK (AP) — Stocks rose to more records on Wednesday, as Wall Street still doesn’t care much about the shutdown of the U.S. government, but yields sank in the bond market following the latest discouraging signals on the economy. The S&P 500 climbed 0.3% to top its prior all-time high, which was set last week. The Dow Jones Industrial Average added 43 points, or 0.1%, to its own record set the day before, while the Nasdaq composite rose 0.4%. The action was stronger in the bond market, where Treasury ...

Since its peak in 2021, NIKE (NYSE: NKE ) (NEOE: NKE:CA ) shares have been under pressure for over 4 years, resulting in an awful investment considering not only the underperformance but also the hugeI’m a long-term investor focused on U.S. and European equities, with a dual emphasis on undervalued growth stocks and high-quality dividend growers. Through years of experience, I’ve learned that sustained profitability—evident in strong margins, stable and expanding free cash flow, and high returns on invested ...

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财务业绩概要 - 公司季度营收达1172亿美元 同比增长11% [1] - 季度每股收益为049美元 低于去年同期的070美元 [1] - 营收较市场共识预期1101亿美元高出649% [1] - 每股收益较市场共识预期027美元高出8148% [1] 股价表现与市场预期 - 公司股价在过去一个月下跌101% 同期标普500指数上涨32% [3] - 投资者密切关注营收和盈利的同比变化及与华尔街预期的对比 以判断公司潜在表现 [2] - 某些关键指标能更深入揭示公司底层运营状况 其与去年同期数据及分析师预估的对比有助于预测股价表现 [2] 分地区营收表现 - 北美地区营收502亿美元 高于分析师平均预估的463亿美元 同比增长4% [4] - 亚太及拉丁美洲地区营收149亿美元 高于分析师平均预估的142亿美元 同比增长19% [4] - 欧洲、中东及非洲地区营收333亿美元 高于分析师平均预估的31亿美元 同比增长6% [4] - 大中华区营收151亿美元 高于分析师平均预估的142亿美元 同比下滑92% [4] - 耐克品牌总营收1136亿美元 高于分析师平均预估的106亿美元 同比增长23% [4] - 北美地区装备类营收327亿美元 高于分析师平均预估的28828亿美元 同比增长156% [4] 分业务及产品线营收 - 匡威品牌营收366亿美元 低于分析师平均预估的45228亿美元 同比下滑27% [4] - 全球品牌部门营收900万美元 低于分析师平均预估的1340万美元 同比下滑357% [4] - 公司层面营收为负800万美元 同比下滑652% [4] - 鞋类营收741亿美元 高于分析师平均预估的702亿美元 同比下滑07% [4] - 装备类营收630亿美元 高于分析师平均预估的60502亿美元 同比增长45% [4] - 服装类营收331亿美元 高于分析师平均预估的295亿美元 同比增长93% [4]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收按报告基础增长1%，按固定汇率计算下降1% [20] - 毛利率下降320个基点至42.2%，主要受批发折扣增加、工厂店折扣增加、产品成本（包括新关税）上升以及渠道组合不利因素影响 [21] - 销售和管理费用按报告基础下降1%，主要由于品牌营销支出减少，部分被体育营销支出增加所抵消 [21] - 每股收益为0.49美元 [21] - 库存较去年同期下降2% [22] - 有效税率从去年同期的19.6%升至21.1%，主要由于股权激励补偿带来的收益减少 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 跑步业务本季度增长超过20%，成为进展的有力证明点 [9] - 全球足球和训练鞋履业务在EMEA地区实现低个位数增长 [24] - 运动生活业务继续下滑，经典鞋履系列面临阻力，但服装和跑鞋风格产品势头良好 [15][24] - 匡威品牌正在进行全球市场重置，并已更换新领导层以推动未来盈利增长 [15] - Nike ACG（全天候装备）业务获得投资，推出了Radical Air透气服装创新平台和ACG Ultrafly越野超级跑鞋等创新产品 [11] - 与SKIMS的新合作推出了58款产品的训练系列，早期消费者反应强烈 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场第一季度营收增长4%，批发增长11%，直接面向消费者业务下降3% [22] - EMEA市场第一季度营收增长1%，批发增长4%，直接面向消费者业务下降6% [24] - 大中华区第一季度营收下降10%，直接面向消费者业务下降12%，批发下降9%，息税前利润下降25% [25] - APLA市场第一季度营收增长1%，批发增长6%，直接面向消费者业务下降6% [26] - 大中华区库存下降11%，但清仓产品组合比例仍然较高 [25][26] - 北美市场库存单位数量下降，金额持平，清仓组合接近正常水平 [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司启动"体育攻势"新运营模式，将三大品牌（Nike、Jordan、Converse）按运动项目整合为更灵活、专注的团队 [6] - 战略重点是通过引领运动项目、创新产品和情感叙事来提升整个市场（包括批发和直接面向消费者） [42][63] - 通过重新设计零售体验（如纽约创新之家和奥斯汀南国会商店）来创造沉浸式运动体验，这已带来两位数收入增长 [7] - 利用重大体育时刻（如女足欧洲杯、美国网球公开赛）进行营销激活，将运动员表现与商业产品联系起来 [14][36] - 行业面临谨慎的消费者情绪、关税不确定性以及整个EMEA地区促销活动增加等挑战 [19][25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司正在谨慎的消费者环境、关税不确定性以及团队仍在适应"体育攻势"的背景下进行业务转型 [19] - 新增加的互惠关税预计给公司带来年度总增量成本约15亿美元，对2026财年毛利率的净不利影响预计从约75个基点增至120个基点 [28] - 预计第二季度营收将下降低个位数，毛利率将下降约300-375个基点，其中新关税带来175个基点的净不利影响 [29] - 预计2026财年批发收入将恢复温和增长，但直接面向消费者业务在2026财年不会恢复增长 [31] - 北美将继续引领全球复苏，而大中华区和匡威在2026财年将继续对营收和毛利率构成阻力 [31] - 长期来看，公司仍然相信两位数利润率是可以实现的目标，但这需要重新点燃有机增长并显著改善全价产品销售组合 [45] 其他重要信息 - 公司在第一季度完成了约8000名员工的重新调整，以配合"体育攻势" [5] - 公司在亚马逊上推出了Nike品牌店，其参与度和销售额超出预期 [16] - 大中华区拥有超过5000家单品牌门店，对其进行改造以打造独特的运动体验需要投资和时间 [17] - 公司正在采取行动减轻新关税成本的影响，包括评估定价、成本优化和供应链多元化 [28] - 春季订单量较去年同期增长，增长主要由运动表现品类驱动 [30] 问答环节所有的提问和回答 问题: 春季订单簿的进展以及中期利润率目标 [39] - 春季订单簿较去年同期增长，增长由运动品类引领，北美、EMEA和APLA的订单增长抵消了大中华区的阻力 [43][44] - 2026财年的利润率压力反映了短期产品和渠道组合不利因素、"立即取胜"行动的过渡性影响以及新关税的影响 [44] - 预计随着库存清理减少，下半年毛利率将开始改善，但受新关税和大中华区及匡威复苏时间表影响，2026财年整体利润率展望已有所缓和 [45] - 长期实现两位数利润率需要重新点燃有机增长、改善全价产品销售组合并在恢复增长后推动运营杠杆 [46] 问题: 9月份的市场交易情况以及第一季度业绩是否受需求提前拉动影响 [49] - 经营环境充满动态变化，公司专注于可控因素，即通过运动和产品创新激发消费者 [50] - 第一季度业绩与需求提前拉动无关，北美批发增长11%部分是由于秋季产品发货时间安排与去年不同造成的 [52] - 第二季度营收指引为低个位数下降，主要因Nike Digital面临更大阻力以及外汇收益减少 [52] - Dunk系列产品的管理行动在第二季度更为显著，这也造成了季度间的比较差异 [53] 问题: 北美业务恢复增长和跑步业务加速的早期成果及结构基础 [57] - "立即取胜"行动在优先领域（跑步、北美、批发）取得进展，跑步业务增长20%，春季订单簿增长 [59] - "体育攻势"于9月初启动，将组织按品牌、运动项目、国家和渠道进行重组，旨在通过小型跨职能团队获得更深入的消费者洞察 [60] - 将运动和运动员重新置于业务中心是重新采取攻势的关键，团队正在积极拥抱变革 [61] 问题: Nike Digital流量面临压力的原因及恢复盈利增长的里程碑 [63] - 公司战略是提升和增长整个市场，而不仅仅是Nike Digital，关键在于在所有渠道提供创新的产品流和正确的产品组合 [63] - Nike Digital有机流量下降两位数主要是由于为重新定位业务而采取的行动，包括减少促销天数、改善降价率、减少经典和限量款产品份额以及减少付费媒体 [65] - EMEA和北美进展最快，APLA正在取得进展，大中华区市场结构不同 [65] - 通过与批发合作伙伴重新建立关系，批发业务势头正在建立，这是成功的早期指标 [66] - 本财年Direct业务预计不会恢复增长，但相信未来其将成为业务中更健康、更盈利的一部分 [66] 问题: 中国市场的战略，特别是数字业务转型和门店改造的成本与时间表 [68] - 公司相信中国市场的长期机会，取胜之道在于以运动为核心，提供创新产品并讲述更好的故事 [69] - 数字市场促销激烈，实体门店为单品牌店，正在测试新的消费者概念，需在运营、产品组合和服务上加强以推动售罄率 [69] - 当执行正确时（如跑步品类和篮球明星访华），能产生共鸣 [70] - 过去三个季度已进行大量投资清理库存，库存下降11% [71] - 当前挑战在于如果售罄率不改善，维持市场健康的运营模式成本高昂 [72] - 门店试点项目表现优于整体门店网络，但需进一步改善后再与合作伙伴推广，预计大中华区在2026财年剩余时间将继续对营收和利润率构成阻力 [73][74] 问题: 库存状况及批发折扣对毛利率影响的消退时间 [76] - 对第一季度库存状况感到满意，北美、EMEA和大中华区库存单位数量下降，APLA库存单位数量增加且是关注重点 [77] - 合作伙伴的库存状况良好，春季订单簿是前瞻性指标 [77] - 预计下半年毛利率将因清理库存的激进行动同比减少而受益，但其他不利因素会减弱此影响 [78] - 对市场管理计划的执行进展感到满意 [79]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收按报告基础增长1%，按固定汇率计算下降1% [20] - 毛利率下降320个基点至42.2%，主要受批发折扣增加、工厂店折扣增加、产品成本（包括新关税）上升以及渠道组合不利因素影响 [21] - 销售和管理费用（SG&A）按报告基础下降1%，主要受品牌营销费用减少驱动，部分被体育营销费用增加所抵消 [21] - 有效税率从去年同期的19.6%上升至21.1%，主要由于基于股票的薪酬收益减少 [22] - 每股收益为0.49美元 [22] - 库存较去年同期下降2% [23] - 耐克直营（Nike Direct）收入下降5%，其中耐克数字（Nike Digital）下降12%，耐克门店（Nike stores）下降1% [20] - 批发收入增长5% [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 跑步业务本季度增长超过20% [9][42] - 运动服业务继续下滑，但服饰和跑鞋外观品类势头良好，经典鞋类系列下降30% [14][24] - 全球足球和训练鞋履实现低个位数增长 [25] - 性能业务势头持续，跑步实现两位数增长，全球足球和训练鞋履实现低个位数增长 [25] - 匡威（Converse）品牌正在进行全球市场重置，已任命新领导层 [15] - 跑步是中国的亮点，本季度实现高个位数增长，对新创新反应强烈 [27] - 在APLA地区，性能品类实现强劲增长，跑步实现两位数增长，训练实现高个位数增长，运动服业务出现低个位数下滑 [28] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场第一季度营收增长4%，耐克直营下降3%（数字下降10%，门店持平），批发增长11%，息税前利润（EBIT）按报告基础下降7% [23] - EMEA地区第一季度营收增长1%，耐克直营下降6%（数字下降13%，门店增长1%），批发增长4%，息税前利润按报告基础下降7% [25] - 大中华区第一季度营收下降10%，耐克直营下降12%（数字下降27%，门店下降4%），批发下降9%，息税前利润按报告基础下降25% [26] - APLA地区第一季度营收增长1%，耐克直营下降6%（数字下降8%，门店下降5%），批发增长6%，息税前利润按报告基础下降13% [27][28] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司启动"运动攻势"（sport offense），将三个品牌（Nike、Jordan、Converse）按运动项目对齐，组建更灵活、专注的团队 [6] - 战略重点是通过创新产品、情感故事讲述和整合市场来引领体育 [43][58] - 目标是提升整个市场，通过专业体育用品、运动专业店、百货公司、家庭鞋店和耐克直营等多种渠道服务消费者 [43] - 公司正在减少对经典系列的依赖，减少促销活动，以追求品牌的长期健康 [18] - 公司认为其三大品牌、众多体育项目、性能和生活方式相结合的组合是行业内的独特优势 [8] - 公司正在投资像Nike ACG这样的新市场机会，并与Skims建立合作伙伴关系，以接触新消费者 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在一个充满活力的环境中运营，消费者态度谨慎，存在关税不确定性，团队仍在适应运动攻势 [19] - 大中华区面临市场结构性挑战，门店客流和当季售罄率仍是阻力 [16][26] - EMEA地区的促销活动在主要国家有所增加 [25] - 数字市场，尤其在大中华区，仍然高度促销化 [26] - 新关税预计将对2026财年毛利率造成约120个基点的净阻力，高于之前估计的75个基点 [30] - 预计第二季度营收将下降低个位数，毛利率将下降约300-375个基点 [31] - 预计2026财年批发收入将恢复温和增长，但耐克直营在2026财年不会恢复增长 [33] - 北美将继续引领全球复苏，而大中华区和匡威将在2026财年持续对营收和毛利率构成阻力 [33] 其他重要信息 - 公司已重新调整约8000名员工以支持运动攻势 [5] - 纽约创新之家（House of Innovation）经过以运动为主题的重新设计后，收入实现两位数增长 [7] - 本季度重新推出了Phantom足球鞋，售罄率良好，并计划在第三季度推出新Tiempo，第四季度推出新Mercurial [11] - 公司与Skims合作推出的产品线包括58种款式，早期消费者反应强烈 [12] - 在北美，公司重置了超过1300个跑步产品陈列空间，并在亚马逊上推出了耐克品牌店，参与度和销售额超出预期 [16] - 公司估计新关税带来的年度总增量成本约为15亿美元，高于90天前估计的10亿美元 [30] - 库存单位在北美、EMEA和大中华区下降，但在APLA地区出现高个位数增长 [72] 问答环节所有提问和回答 问题: 春季订单簿的情况以及中期利润率目标 - 春季订单簿同比上升，增长由体育品类引领，北美、EMEA和APLA的订单增长抵消了大中华区的阻力 [44][46] - 2026财年的利润率压力反映了短期产品和渠道组合阻力、赢在当下行动的过渡性影响以及新关税的影响 [46] - 随着库存清理减少，预计下半年毛利率将开始改善，但由于新关税以及大中华区和匡威的阻力，2026财年的利润率展望已有所缓和 [47] - 长期来看，公司仍然相信两位数利润率是可以实现的，路径包括重新点燃有机增长、改善全价业务组合以及在恢复增长时推动运营杠杆 [48] 问题: 9月份的市场表现以及是否存在需求前置 - 公司运营环境充满活力，团队专注于可控因素，即通过体育激励消费者，当创新产品与情感故事讲述结合时，消费者会有反应 [52] - 第一季度业绩与需求前置无关，北美批发增长11%部分是由于秋季产品在Q1的发货时间安排所致 [54] - 第二季度营收指引为下降低个位数，主要受耐克数字业务阻力加大（因促销活动减少）以及外汇收益减少影响，同时Dunk系列的管理也对季度比较产生影响 [55][56] 问题: 早期取得的胜利以及战略基础 - 赢在当下行动在优先领域（跑步、北美、批发）取得进展，跑步业务增长20%，春季订单簿上升 [58][59] - 运动攻势于9月初启动，将组织按品牌、运动项目、国家、渠道进行重组，旨在通过更深入的消费者洞察增强竞争力 [60] - 公司将体育和运动员重新置于中心位置，使公司重回进攻状态，团队正在拥抱变革 [61] 问题: 耐克数字业务客流阻力的原因及恢复里程碑 - 公司挑战在于提升和增长整个市场，而不仅仅是耐克数字商务，需要在所有渠道提供正确的产品和体验 [63] - 耐克数字业务有机客流下降两位数主要是由于为重新定位业务而采取的行动，包括减少促销天数、改善降价率、减少经典和限量款业务份额以及减少付费媒体 [64] - 随着产品渠道的加强和与批发合作伙伴关系的改善，预计数字业务未来将成为更健康、更盈利的一部分，但本财年不会恢复增长 [65] 问题: 大中华区数字业务扭转策略及门店翻新成本和时间线 - 公司相信中国长期机会，扭转之路在于引领体育，通过创新产品、本地化故事讲述和提升市场来赢得市场 [66][67] - 数字市场促销盛行，实体门店为品牌专卖店，公司正在测试新概念，重点是改善当季售罄率 [67][68] - 过去几个季度已进行大量投资以清理库存，库存下降11%，但若售罄率不改善，运营模式成本高昂 [69] - 门店试点项目表现优于整体门店网络，但在大规模推广前需进一步优化，公司与合作伙伴已准备好投资 [70][71] 问题: 渠道库存状况及批发折扣何时减少 - 资产负债表库存下降2%，意味着单位库存下降更明显，北美、EMEA和大中华区单位库存下降，APLA单位库存增加需关注 [72] - 对库存进展感到满意，合作伙伴库存状况良好，春季订单簿是积极指标，为新品和创新腾出空间 [73] - 预计下半年将看到毛利率改善，但因其他阻力（如关税）会减弱改善幅度 [75]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收按报告基准增长1%，按固定汇率计算下降1% [20] - 毛利率下降320个基点至42.2%，主要受批发折扣增加、工厂店折扣增加、产品成本（包括新关税）上升以及渠道组合不利因素影响 [21] - 销售和管理费用按报告基准下降1%，主要由于品牌营销费用降低，部分被体育营销费用增加所抵消 [21] - 有效税率从去年同期的19.6%升至21.1%，主要由于基于股票的薪酬收益减少 [22] - 每股收益为0.49美元 [22] - 库存较去年同期下降2% [23] - 北美地区营收增长4%，息税前利润下降7% [23] - EMEA地区营收增长1%，息税前利润下降7% [25] - 大中华区营收下降10%，息税前利润下降25% [26] - APLA地区营收增长1%，息税前利润下降13% [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 跑步业务本季度增长超过20% [9][42] - 北美地区跑步、训练和篮球业务均实现两位数增长 [24] - 运动服业务在北美地区实现增长，但经典鞋款系列下降30% [24] - EMEA地区跑步业务实现两位数增长，全球足球和训练鞋履实现低个位数增长，运动服业务低个位数下降 [25] - 大中华区跑步业务实现高个位数增长 [27] - APLA地区性能品类实现强劲增长，跑步业务两位数增长，训练业务高个位数增长，运动服业务低个位数下降 [28][29] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场：营收增长4%，耐克直营下降3%（数字渠道下降10%，门店持平），批发增长11% [23] - EMEA市场：营收增长1%，耐克直营下降6%（数字渠道下降13%，门店增长1%），批发增长4% [25] - 大中华区市场：营收下降10%，耐克直营下降12%（数字渠道下降27%，门店下降4%），批发下降9% [26] - APLA市场：营收增长1%，耐克直营下降6%（数字渠道下降8%，门店下降5%），批发增长6% [27] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司实施"即刻取胜"行动，聚焦于文化、产品、品牌营销、市场和地面执行 [4] - 启动"体育攻势"新组织架构，将耐克、乔丹、匡威三个品牌按体育项目划分为更灵活、专注的团队 [6] - 通过体育攻势，旨在获得更敏锐的洞察力以推动创新和故事叙述，并与各体育社区建立更有意义的联系 [6] - 公司致力于提升整个市场（数字和实体、批发和耐克直营），目标是在所有地区打造一体化的市场 [16] - 公司认为其拥有三大独特品牌、覆盖众多体育项目、零售渠道和价格点的组合是行业内的独特优势 [8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司正在谨慎的消费者环境、关税不确定性以及团队仍在适应体育攻势的情况下进行业务转型 [19] - 新增加的互惠关税使公司年度总增量成本估计达到约15亿美元，对2026财年毛利率的净不利影响从约75个基点增至120个基点 [30] - 预计第二季度营收将下降低个位数，毛利率将下降约300至375个基点 [31] - 预计2026财年批发收入将恢复温和增长，但耐克直营在2026财年不会恢复增长 [33] - 北美将继续引领全球复苏，而大中华区由于独特的市场动态需要更多时间 [33] - 公司对已取得的进展感到鼓舞，但进展不会是线性的，仍需努力以实现持续、可持续和盈利的长期增长 [35] 其他重要信息 - 公司重新调整了约8000名员工以适应体育攻势 [5] - 纽约创新之家经过以体育为主题的重新设计后，收入实现了两位数增长 [7] - 公司与Skims的新合作推出了58款产品，早期消费者反应非常强烈 [12][13] - 在过去10个月中，公司激活了12个体育主题营销活动，将运动员的精彩表现与市场上的商业产品联系起来 [14] - 大中华区拥有超过5000家单品牌门店，对其进行改造需要投资和时间 [17] - 库存管理方面，北美和EMEA单位数量下降，大中华区单位数量下降11%，但清仓组合仍然较高，APLA单位数量增长高个位数 [23][25][26][28] 问答环节所有的提问和回答 问题: 春季订单簿情况以及中期利润率目标 - 春季订单簿同比上升，增长由体育品类引领，抵消了大中华区的不利因素 [44][46] - 2026财年的利润率压力反映三个动态：短期产品和渠道组合不利因素、即刻取胜行动的暂时性影响以及新关税的影响 [46] - 预计随着库存清理减少，下半年毛利率将开始改善，但2026财年的利润率展望已因新关税以及大中华区和匡威恢复盈利增长的时间表而有所缓和 [47] - 长期仍相信两位数利润率是可实现的，路径始于重新点燃有机增长、显著改善全价业务组合以及随着有机增长恢复而推动运营杠杆 [48] 问题: 9月份市场进展和需求是否前移 - 公司运营环境是动态的，团队专注于可控因素，即通过体育激发灵感，当创新产品与情感故事叙述在整合市场中结合时，消费者会有回应 [52] - 第一季度业绩与需求前移无关，北美批发增长11%部分是由于秋季产品在Q1的发货时间安排所致 [54] - 第二季度营收指引为低个位数下降，主要受数字渠道更大阻力（因促销活动大幅减少）和汇率 benefit 减少影响，同时Dunk系列的管理也对季度比较产生影响 [55][56] 问题: 早期成果和战略基础 - 早期成果体现在"即刻取胜"行动上，特别是在跑步（增长20%）、批发伙伴和北美市场 [58] - "体育攻势"是更深层的结构性变革，将组织按品牌、体育项目、国家和渠道进行重组，使小型跨职能团队能获得更深入的消费者洞察 [60] - 将体育和运动员重新置于一切工作的中心使公司重回进攻状态 [60] 问题: 数字渠道流量阻力和恢复里程碑 - 公司战略是提升和增长整个市场，而不仅仅是数字直营，关键在于在所有渠道提供创新的产品流和正确的消费者触达 [63] - 数字渠道有机流量下降两位数主要是由于为重新定位业务而采取的行动，所有地区在减少促销天数、改善降价率、减少经典款和发售款份额以及缩减付费媒体方面取得进展 [64] - 数字直营在本财年不会恢复增长，但相信未来将成为业务中更健康、更盈利的一部分，其进展的一个衡量标准是与批发伙伴建立的势头 [65] 问题: 大中华区数字业务策略和门店改造成本与时间线 - 赢得大中华区的关键在于以体育为主导，通过创新产品、本地化故事叙述和提升整体市场（包括数字和实体门店）来实现 [66][67] - 公司已进行大量投资清理库存，库存下降11%，市场库存水平良好，挑战在于如果售罄率不改善，运营模式成本高昂 [69] - 门店改造试点项目表现优于整体门店网络，但需要进一步改进后再推广，公司与合作伙伴关系良好，一旦试点表现达标，双方都准备投资以扭转业务方向 [70][71] 问题: 渠道库存和批发折扣缓解时间 - 对季度末的库存状况感到满意，北美、EMEA和大中华区单位数量下降，APLA单位数量增加是关注领域 [72] - 预计下半年毛利率将受益于积极的库存清理行动的同比影响，但其他不利因素会减弱此效益 [73] - 合作伙伴库存状况良好，春季订单簿是前瞻性指标，旨在为新品和创新腾出容量 [73][74]