中国联通：前三季度营业收入人民币2,930亿元，同比提升1.0%；公司权益持有者应占盈利人民币200亿 元，同比提升5.1%。 风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何 意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。 ...

公司业绩与展望 - 中国移动第三季度盈利同比增长1.4% [1] - 公司EBITDA和利润率受到AI云新产品开发和人才招募导致营运费用上升的侵蚀 [1] - 中银国际重申对中国移动“买入”评级，目标价为103.2港元 [1] 行业趋势与需求 - 对采用全自主IP及硬体/软体的云端服务之AI算力需求蓬勃发展 [1] - AI算力需求预期将在2025年余下时间及未来推动电讯商盈利 [1] 同业比较与偏好 - 中银国际对电讯商的偏好顺位为中国电信、中国移动、中国联通 [1]

公司业绩表现 - 中国移动第三季盈利同比增长1.4% [1] - 公司EBITDA和利润率受到AI云新产品开发和人才招募导致营运费用上升的侵蚀 [1] 行业前景与需求 - 对采用全自主IP及硬体/软体的云端服务之AI算力需求蓬勃发展 [1] - AI算力需求预期将在2025年余下时间及未来推动电讯商盈利 [1] 投资评级与偏好 - 中银国际重申对中国移动"买入"评级，目标价103.2港元 [1] - 该行对电讯商的偏好顺位保持不变，依次为中国电信、中国移动、中国联通 [1]

投资评级与目标 - 中银国际重申对中国电信的“买入”评级，目标价维持9.84港元 [1] - 中国电信是中银国际在中国电信商中的首选 [1] 财务业绩表现 - 公司2025年第三季盈利同比增长3.6%，略低于预期 [1] - 公司2025年第三季服务收入同比增长0.5% [1] - 公司第三季EBITDA利润率同比提升0.6个百分点至29.9% [1] 成本与资本开支 - 公司第三季营运费用有所下降 [1] - 公司第三季折旧及摊销开支同比增长3% [1] 业务前景与基础设施 - 公司AI云端基础设施存在过剩产能 [1] - 过剩产能对于满足国内全IP/硬体AI云端需求的蓬勃发展至关重要 [1]

公司财务表现 - 2025年第三季度盈利同比增长3.6%，略低于预期 [1] - 2025年第三季度服务收入同比增长0.5% [1] - 2025年第三季度EBITDA利润率同比提升0.6个百分点至29.9% [1] - 折旧及摊销开支同比增长3% [1] 公司运营与战略 - 营运费用有所下降 [1] - AI云端基础设施存在过剩产能，对满足国内全IP/硬体AI云端需求的蓬勃发展至关重要 [1] 投资评级与观点 - 中银国际重申对中国电信“买入”评级，目标价维持9.84港元 [1] - 中国电信是中银国际于中国电信商中的首选 [1]

财务表现 - 第三季度服务收入达到1170亿元人民币，同比增长0.5% [1] - 第三季度EBITDA达到350亿元人民币，同比增长2.4% [1] - 第三季度净利润达到78亿元人民币，同比增长3.6%，较预期高出1.3% [1] - 服务收入利润率提升0.6个百分点至29.9% [1] - 当季营运现金流同比增长4% [1] 业绩评价 - 第三季度服务收入大致符合预期 [1] - 第三季度EBITDA大致符合预期 [1] - 评级为“增持” [1]

投资评级与目标价 - 摩根大通维持中国移动H股“增持”评级，H股目标价为110港元 [1] - 摩根大通维持中国移动A股“增持”评级，A股目标价为130元人民币 [1] 第三季度财务表现 - 公司第三季度服务收入同比增长0.8% [1] - 公司第三季度净利润同比增长1.9%，但较市场预期低3% [1] - 第三季度净利润增速较第二季度的6%有所放缓，主要基于硬件销售成本上升 [1] 用户与收入细分 - 第三季度移动用户数同比增长0.5%至10.1亿户 [1] - 第三季度每用户平均收入同比下降3.2%至45.5元人民币 [1] - 第三季度移动收入同比下降3% [1] - 第三季度有线宽频收入同比增长8%，由宽频用户同比增长5%所支持 [1] 业务发展与其他财务指标 - 公司DICT业务收入在今年前三季度保持良好的增长率，其中AI直接收入录得非常快速增长 [1] - 公司今年前三季度资本开支为1170亿元人民币，同比持平 [1] - 公司先前指引全年资本开支同比下跌8%至1510亿元人民币 [1] 未来展望与投资亮点 - 传统电信服务收入短期内可能持续受压 [1] - 云收入可能需要几个季度才能重新加速增长 [1] - 中国移动H股的全年股息收益率约6.2%具有吸引力 [1] - 公司有望实现全年盈利正增长 [1]

评级与目标价 - 摩根大通维持中国移动H股“增持”评级，H股目标价为110港元，A股目标价为130元人民币 [1] 第三季度财务业绩 - 公司第三季度服务收入同比增长0.8%，净利润同比增长1.9%，但较市场预期低3% [1] - 第三季度净利润增速较第二季度的6%有所放缓，主要基于硬件销售成本上升 [1] - 移动用户数同比增长0.5%至10.1亿户，但每用户平均收入同比下降3.2%至45.5元人民币 [1] - 移动收入同比下降3%，而有线宽频收入同比增长8%，由宽频用户数同比增长5%所支持 [1] 业务发展亮点 - DICT业务收入在今年前三季度保持良好的增长率，其中AI直接收入录得非常快速增长 [1] - 今年前三季度资本开支为1170亿元人民币，同比持平 [1] - 公司先前指引全年资本开支同比下降8%至1510亿元人民币 [1] 未来展望 - 传统电信服务收入短期内可能持续受压，云收入可能需要几个季度才能重新加速增长 [1] - 公司H股的全年股息收益率约6.2%被认为具有吸引力，且集团有望实现全年盈利正增长 [1]

华西证券研报指出，中国移动2025年前三季度实现归母净利润1,153.5亿元，同比增长4.0%；Q3单季实 现归母净利润311.2亿元，同比增长1.4%。经营业绩稳健增长，个人、家庭用户实现净增。新兴市场方 面，前三季度国际业务收入保持快速增长，重点客户规模实现稳健增长。公司业务稳定转型，积极推动 算力与能力中台升级，看好算力及卫星相关业务拓展，维持盈利预测，维持"增持"评级。 ...

其次，算网协同取得关键进展。广东已建成连接粤港澳大湾区的400G全光运力网络，实现"韶关市内1 毫秒、湾区3毫秒、全省6毫秒"的超低时延目标，目前正进一步推进韶关申报算网枢纽互联中心；在数 据中心建设方面，电信、移动、联通韶关数据中心项目均已具备万卡承载能力；在算力服务方面，前海 建成粤港澳大湾区一体化算力服务平台，接入算力资源池18个，汇聚算力规模超14000P，提供算力调 度、算力交易、算力应用、算力安全等功能服务。 推动数实融合方面，截至2025年8月，全省建成7600余个5G行业虚拟专网，5G物联网终端用户数接近 2700万个。推动落实5G工厂"百千万"行动，三年累计79家5G工厂入选《全国5G工厂名录》。推动标识 解析国家顶级节点（广州）扩容升级，开展"千标通粤"标识贯通行动，实现关键环节标准化和上下游数 据的互联互通，助力制造业"链式改造"。 李庆坤表示，下一步广东将扎实推进新型信息基础设施建设，加快推动人工智能赋能制造业高质量发 展。 南方财经记者吴佳霖 广州报道 10月22日，《广东省人工智能赋能制造业高质量发展行动方案（2025—2027年）》（下称《方案》）新 闻发布会举办。 广东省通信管 ...