"这可真不少，"特朗普说。最近几天，他大力宣传Meta正在路易斯安那州建设的大型数据中心，预计造 价500亿美元。 为增加对美投资，并确保美国在尖端科技领域的主导地位，特朗普通过降低企业税负和监管负担的议 程，吸引了科技高管加入其阵营。发展势头火热的人工智能领域一直是其关注的焦点。 特朗普的白宫人工智能主管、硅谷风险投资家David Sacks今年7月推动美国政府发布了一项全面的行动 计划，呼吁放松对人工智能的监管，加强研发，并提高国内能源产量，为高能耗的数据中心提供能源， 所有这些举措都是为了确保美国在竞争中保持优势。 在美国总统唐纳德·特朗普主持的晚宴上，Meta首席执行官马克·扎克伯格和苹果CEO蒂姆·库克等科技行 业高管纷纷强调各自加大在美投资的承诺，这也凸显出特朗普与硅谷的关系增强。 特朗普在开幕词中谈到了科技公司的一个主要担忧：要确保有足够能源来满足人工智能热潮背后数据中 心不断增长的电力需求。 特朗普在白宫国宴厅表示，"我们在电力容量、获取电力和许可证方面为你们提供了非常便利的条件。" 全球一些最具价值科技公司的高管和创始人出席了这场周四在华盛顿举行的晚宴，是一场罕见的聚会。 出席者还包括Ope ...

美国总统特朗普周四将在白宫翻新后的玫瑰园举办一场启动活动，宴请二十多位知名科技和商界领袖。 据一位白宫官员确认的名单，受邀者包括Meta创始人马克・扎克伯格、苹果公司首席执行官蒂姆・库 克、微软创始人比尔・盖茨以及OpenAI创始人山姆・奥特曼。 这次聚会凸显了特朗普在其第二任期内与大型科技行业之间密切但复杂的关系。 上述许多高管都寻求与特朗普建立更友好的关系，他们经常出现在各类活动中，与总统一同宣布多项举 措，这些举措与政府在新兴技术和美国产业回流方面的目标相契合。 此次活动的受邀者还包括其他科技领袖，如OpenAI总裁格雷格・布罗克曼、谷歌联合创始人谢尔盖・ 布林、帕兰提尔首席技术官希亚姆・桑卡尔，以及Scale AI联合创始人、Meta超级智能团队负责人亚历 山大・\的萨弗拉・卡茨以及蓝色起源的戴维・林普等首席执行官也在受邀之列。 不出所料，担任白宫加密货币和人工智能事务负责人的风险投资家戴维・萨克斯预计将出席此次活动。 尽管特朗普在6月撤回了对Shift4创始人贾里德・艾萨克曼担任美国国家航空航天局（NASA）局长的提 名，艾萨克曼预计仍将出席。 责任编辑：栎树 特斯拉首席执行官兼SpaceX创始人马 ...

全球央行政策信号 - 美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔年会释放鸽派信号，推动美股三大指数飙升超1%，纳斯达克指数涨超2% [3] - 美联储政策框架发生关键调整，删除“平均通胀目标制”，就业决策不再紧盯“最大就业缺口”，转向更灵活应对，优先将通胀稳定在2% [4] - 政策调整暗示未来降息节奏可能放缓，中金公司分析认为2025年降息次数或从4次减少至2次，进入“慢车道” [4] 宏观经济环境与风险 - 就业市场呈现“异常平衡”，供需两端均在放缓，但存在下行风险，稳定性面临挑战 [3] - 新实施的钢铁、铝关税政策已开始推高消费价格，带来短期通胀压力，尽管被描述为“一次性冲击” [3] A股市场表现 - A股市场屡次突破十年新高，步入牛市，沪指呈现跳空高开态势，盘中回落但尾盘收复并以全天最高点收盘 [7] - 创业板走势强劲，市场多头力量强势，成交额第二次突破3万亿元，显示资金迫切入场 [7] 行业板块动向 - 科技板块是当前市场主流，由核心资金参与驱动，表现出较强的惯性效应，行情尚未结束 [7]

基金业绩表现 - 2025年上半年基金利润203.73万元，加权平均基金份额本期利润0.0046元，基金净值增长率为0.67% [3] - 截至9月3日，近三个月复权单位净值增长率为5.48%，同类排名323/328；近半年增长率为2.15%，同类排名315/328；近一年增长率为24.06%，同类排名317/322；近三年增长率为1.80%，同类排名204/253 [6] - 近三年夏普比率为0.2116，同类排名134/249；近三年最大回撤为33.7%，同类排名234/253，单季度最大回撤出现在2021年一季度为28.74% [26][28] 基金规模与持仓结构 - 截至2025年上半年末基金规模为2.89亿元，持有人共计2.29万户，合计持有4.37亿份 [3][32][35] - 机构持有份额占比1.12%，个人投资者占比98.88%，管理人员工持有3.52万份占比0.01% [35] - 近三年平均股票仓位为64.38%，同类平均为85.8%，2021年一季度末最高仓位达83.53%，2022年末最低为44.7% [31] 投资组合特征 - 十大重仓股为北方华创、华海清科、兆易创新、金山办公、芯源微、豪威集团、新易盛、沪硅产业、顶点软件、中际旭创 [40] - 持股加权市盈率（TTM）22.43倍（同类均值57.06倍），市净率（LF）2.41倍（同类均值4.31倍），市销率（TTM）2.43倍（同类均值4.42倍） [11] - 最近半年换手率约453.83%，持仓股票加权营业收入同比增长率0.06%，净利润同比增长率0.1%，年化净资产收益率0.11% [18][38] 投资策略方向 - 基金属于灵活配置型，长期投资TMT股票，单位净值截至9月3日为0.683元 [3] - 管理人表示将加大对中小市值科技股关注，因技术路径多元化背景下其成长潜力显著提升，且当前处于科技成果爆发期与市场流动性充裕环境 [3]

全球债市抛售与收益率上升 - 美国30年期国债收益率突破5% 为自7月以来首次 全球长期国债收益率普遍上行 反映市场对通胀及政府财政状况的担忧超越对央行短期货币政策的关注 [1][4] - 长期美债收益率飙升源于全球政府债券抛售 受预算赤字膨胀及本月债券发行量增加压力影响 [4] - 货币市场押注美联储9月会议降息25基点 但投资者要求长期国债更高回报以补偿联邦债务增长风险 [4] 股市波动与估值压力 - 美股承压下挫 纳斯达克100指数下跌0.8% 标普500指数下跌0.7% 科技七巨头悉数收低 [1] - 标普500指数远期市盈率达22倍 为过去35年中仅次于互联网泡沫和疫情后反弹的高估值水平 [5] - 历史显示30年期国债收益率破5%曾触发标普500指数下跌2.3% 但当前环境伴随四个月29%涨幅后估值捉襟见肘 [1][5] 政策环境与市场情绪 - 特朗普要求美联储大幅降息 可能加剧关税政策带来的价格压力 而联邦上诉法院裁定其关税措施不被允许 [6] - 利率上升引发对未来经济增长及资本成本增加的担忧 直接影响企业盈利增长预期 对高估值股市构成压力 [6] - 市场关注美国职位空缺数据 经济学家预测7月职位空缺降至738.2万个 若数据意外下行或促使投资者逢低买入国债 [6][7] 心理关口与交易行为 - 5%收益率被视为技术位与心理警戒线 可能触发算法交易程序在特定阈值抛售股票 [4][5] - 波动率指数VIX从近年低点跃升 市场避险情绪升温 借贷成本上升迫使重新评估利率敏感型成长股估值 [1][4]

资金流动与政策调整 - 2025年中国内地资金净买入港股近1万亿港元 较2024年全年历史最高水平增长20% [2][8] - 7月证券投资净流出583亿美元 为6月10倍 创2010年以来月度新高 [6] - 国家外汇管理局6月将合格境内机构投资者投资额度扩大2% [8] 股市表现与市场反应 - 上证综合指数涨至2015年8月以来高点 [8] - 香港恒生指数较2024年底涨幅超20% 超过日经平均指数不足10%和美国道琼斯指数不足10%的涨幅 [8] - 人工智能企业DeepSeek崛起推动香港科技大盘股上涨 [8] 政策导向与经济背景 - 中国政府通过放宽保险公司购买股票条件[8]和重新对政府债券利息收入征税[8]促进股票投资 - 房地产占中国家庭资产比例达80% 房价每上涨1%可带动家庭消费额提高0.15% [9] - 7月末银行存款与贷款差额达52万亿元 创历史最高纪录 [9] 市场结构与潜在挑战 - 大陆股票市场以个人投资者为主 缺乏机构投资者厚度 [11] - 对外投资热潮可能增强人民币贬值预期 进一步加剧资金外流压力 [9] - 实体经济需求不足状况未发生根本改变 [11]

来源：市场资讯 （来源：美股情报站） 9月2日，冬海集团（SE）的股价遭遇了一次显著的下跌，跌幅达到4.16%。此类波动并不意外，因为美 国市场上的亚洲ADR股票整体呈现下滑趋势，对冬海集团的股价形成了拖累。此外，冬海集团在整个8 月期间累计上涨了20.20%，接近其52周高点，这导致其在市场调整时，具有高贝塔值的特性使得跌幅 被进一步放大。 在分析冬海集团的股价变动时，需要关注几个主要因素。首先，近期全球经济数据疲软，引发了市场的 谨慎情绪。投资者对未来经济增长减缓的担忧，使得包括冬海集团在内的亚洲企业在严峻的国际市场条 件下承受了更大的压力。其次，公司财报和业绩预期也是影响股价的重要因素。尽管冬海集团在公告中 显示了此前的强劲表现，但投资者开始评估这一增长是否可持续，特别是在当前的经济环境中。 行业趋势同样不可忽视。随着科技行业竞争的加剧，冬海集团面临的市场环境愈发复杂，行业内部的快 速变化可能导致投资者重新考量其在市场中的定位与未来潜力。此外，全球事件，包括政治紧张局势和 自然灾害等不可控因素，也可能在短期内对股价造成冲击，需投资者保持警觉。 对于投资者而言，当前的市场动荡需要采取更为审慎的投资策略。在 ...

核心观点 - 美国公司CEO离职率创历史新高 上半年达1358人同比增长9% 为2002年追踪以来最高水平[1] - 标普500指数公司CEO更换率达2005年以来最快速度 截至7月已有41位CEO离职 去年全年为49位[1] - 离职潮受多重因素驱动 包括经济不确定性、企业价值观转变、关税影响、技术变革及激进投资者压力[1] 行业影响分布 - 政府和非营利领域CEO离职数最高达286人[3] - 科技行业CEO离职149人[3] - 医疗保健行业CEO离职133人[3] - 娱乐休闲行业CEO离职111人[3] - 消费品行业CEO离职41人 零售业CEO离职38人同比增长100%[4] 驱动因素分析 - 激进投资者针对业绩落后公司施压 去年标普500更换CEO的公司中42%股东回报率处末位25%[2] - 董事会对不道德行为容忍度降低 独立董事增多及多元化重视推动治理标准提升[2] - 高通胀、地缘政治和贸易战增加CEO工作挑战[1] - 非营利组织受政策变革压力显著 环境高度不稳定[3] 继任模式变化 - 33%新任CEO为临时任命 较去年同期的9%大幅上升[4] - 首席财务官流动率达56%创七年新高 常被视为CEO潜在继任者[4] - 短期继任方案增加反映企业应对领导层危机的紧迫性[4] 典型案例 - 肯维公司因股价两年下跌16%（同期标普涨40%）更换CEO以释放股东价值[2] - 投资者将CEO解雇视为对公司战略失败的公投机制[2]

港股与A股近期表现对比 - 4月7日至7月24日港股领涨，但8月4日后A股表现反超：截至29日的20个交易日内，恒生指数仅涨2.33%，上证指数涨8.37%，科创50大涨29.37%，恒生科技指数涨5.13% [2] 港股补涨预期逻辑 - 市场期待港股补涨，因A股火热凸显港股滞涨潜力 [3][5] - 美联储降息预期短期提振港股：鲍威尔释放鸽派信号后，恒生指数和恒生科技指数分别跳涨1.94%和3.14%，但仅持续一天 [6] - 降息预期支撑有限：中金公司认为9月降息未必代表货币宽松起点，需警惕通胀和就业数据波动 [7][8][9] 港股核心支撑因素 - 经济环境改善：1-7月中国规工利润同比降幅收窄至1.7%，制造业利润同比增长6.8%，楼市刺激政策加码（如北京、上海松绑），LPR可能随美联储降息下调 [10] - 南向资金持续流入：年初至8月20日累计流入9000亿港元，持仓和交易占比创历史新高 [11] - 外资态度转变：EPFR口径下今年外资净流入港股52.2亿美元，其中主动型外资流出71.5亿但流出速度放缓（二季度流出26.6亿，环比连续缩窄），被动型外资流入123.7亿（7月以来流入近70亿港元）；海外头部基金二季度持有中资股2958亿美元（环比增54.5亿），港股占比近80% [12][13] 估值对比分析 - 港股估值仍具吸引力：恒生科技指数前瞻市盈率16.1倍，显著低于纳斯达克指数的28.8倍；MSCI全球指数、标普500、日经225前瞻市盈率分别为18.9倍、22.3倍、19.1倍 [13][14] - AH溢价指数失真：8月15日跌至122.48的年内低点，主因险资加仓高股息H股（免分红税）及优质公司赴港上市（如宁德时代、恒瑞医药）推高港股配置需求 [17][18][19][20][21] 盈利预期与板块机会 - 港股整体盈利增速偏低：2025-2026年恒生指数预期盈利增速为5.4%和8.3%，低于上证指数（21.8%、10.1%）和沪深300（15%、11.7%） [24] - 科技板块盈利高增长：恒生科技指数2025-2026年预期盈利增速为33.2%和22.5%，若业绩超预期可能引爆行情 [25][27] - 建议关注拥挤度低、估值偏低且业绩可能超预期的板块 [26] 长期信心与配置价值 - 港股机会取决于信心恢复，当前经济转型中家庭财富多元化配置需求上升（如对冲货币风险） [28][29][30]

美股估值水平 - 标普500指数市销率达3.23倍创历史新高[1] - 基于未来12个月预期盈利的市盈率为22.5倍远高于2000年以来16.8倍的平均水平[1] 市场集中度特征 - 前10大公司占标普500总市值39.5%达历史最高水平[2] - 其中9家公司市值超过1万亿美元[2] 科技巨头主导效应 - 英伟达和微软等公司以惊人速度实现销售额和利润增长[2] - 高估值现象主要由少数大型科技公司驱动[2] 等权重指数表现 - 等权标普500指数市销率为1.76倍接近1.43倍长期平均值[4] - 普通公司估值未处于令人瞠目水平[4] 投资机会分布 - 大型科技股以外领域存在大量有吸引力机会[4] - 部分股票估值低于平均水平[4] 估值可持续性担忧 - 极高估值与拥挤交易结合增加市场持续低迷可能性[3][4] - 基本面最终将成为决定股价的关键因素[4][5] 市场预期风险 - 高估值背后隐含的预期水平使公司难以满足要求[5] - 4月因关税政策抛售时Mag7表现不及标普500整体[3]