6 月 PMI 传递哪些信号 [Table_Authors] 侯欢(分析师) ——2026 年 6 月 PMI 数据点评 本报告导读： 6 月制造业 PMI 重返扩张区间，主因需求改善。结构上，中游行业供需两 旺，高技术制造业与装备制造业持续领跑；但小型企业、高耗能行业及建筑 业仍处收缩区间。非制造业平稳运行，基建需求有望边际加快。接下来，经 济回升走势还取决于地产的走势及稳增长政策在投资端的节奏与力度。 投资要点： | | | | | 021-23185643 | | --- | --- | | | houhuan@gtht.com | | 登记编号 | S0880525040074 | | | 汪浩(分析师) | | | 0755-23976659 | | | wanghao8@gtht.com | | 登记编号 | S0880521120002 | [Table_Report] 相关报告 增速实质放缓，分化持续 2026.06.27 央地收支分化加剧 2026.06.23 美联储年内加息或仍言之过早 2026.06.21 金融结构性变革：哪些信号 2026.06.17 全球流动性"缩圈" 2026.06 ...

⚫ 核心观点：外部因素对经济的冲击或明显弱化，6 月 PMI 积极回升。 制造业：6 月制造业景气积极回升、基本持平年内最高点。6 月，制造业 PMI 较前月回 升 0.3 个百分点至 50.3%、好于季节性（环比 0.1%），基本持平年内最高点（3 月，50.4%）。 PMI 分项中供应商配货指数为逆指标统计，该指标受天气等因素扰动较大；而剔除该指 标影响后，本月实际 PMI 较前月上行幅度更大、环比回升 0.5 个百分点至 50.3%。 从分项看，新订单指数反弹幅度明显大于生产指数，反映需求改善或是 6 月制造业景气 回升的主要支撑。产需对比看，新订单指数较前月回升 1.3 个百分点至 51.2%，明显好 于近年同期。而生产指数仅较前月小幅回升 0.2 个百分点至 51.4%。拆分新订单指数看， 新出口订单指数回升 1.5 个百分点至 50.1%，反映外需的高频指标也有改善。与此同时， 内需订单指数也有明显上行、环比回升 1.3 个百分点至 51.4%。 ——中采 PMI 点评（2026.06） 事件：6 月 30 日，国家统计局公布 6 月 PMI 指数，制造业 PMI 为 50.3%、前值 50%； ...

广发证券首席经济学家 郭磊 guolei@gf.com.cn 摘要 第一， 6月制造业、非制造业PMI均较前值小幅上行，分别站上50.3、50.2的景气位置。同期中国企业经营状 况指数（BCI）由前值的50.5环比走低至48.7，延续今年以来逐月放缓的特征。两个指标信号略有分歧。 第二， 我们理解背景之一是大中小型企业之间的分化。6月大型、小型制造企业景气度较前值下降；中型企业 回升。我们理解其中大企业下降可能部分与原材料价格下降背景下原材料库存的回踩有关。中型企业供给上受 益于成本下降，需求上受高技术行业、装备行业等高端制造带动。小型企业则与BCI信号一致，可能受上游补 库审慎影响，产成品库存指数下降明显。 第三， 小企业景气度放缓对于就业存在一定影响。6月制造业从业人员指数、BCI企业招工前瞻指数有不同程 度回调。政策重视高质量充分就业，6月中旬国务院关于印发《实施就业优先战略"十五五"规划》的通知[1] 。 第四， 高技术制造业继续领衔扩张。和5月高技术、装备制造往上；基础原材料、消费品往下的"K型"分化相 比，经济均衡性有所上升，其中消费品行业景气度初步好转；但新经济景气度（高技术、装备制造均值）与传 ...

[Table_ReportDate] 2026 年 06 月 30 日 [Table_ReportName] 证券研究报告 —策略深度报告 [Table_ReportAuthors] 宏观总量组 分析师：杨欣（分析师） 联系方式：0871-63577941 邮箱地址：yangxin@hongtastock.com 资格证书：S1200522090001 [需求回暖推动 Table_Title] 制造业 PMI 重回扩张区间 报告摘要 [Table_Summary] 6 月 PMI 数据释放了经济企稳回升的积极信号。在"六张网"、"两 新"等政策持续落地显效、人工智能产业加速发展、国际贸易局势回暖 等背景下，6 月份制造业、建筑业和服务业的订单指数均明显回升。供 给端保持平稳扩张节奏，企业预期改善，库存压力缓解，原材料价格回 落也有效缓解了制造业成本压力，行业结构持续优化，新动能产业的支 撑作用进一步凸显。经济的 K 型分化特征仍然显著，消费品价格回升受 阻，景气度也偏低，反映内需持续偏弱。二季度固定资产投资和消费走 弱是制约经济增速回升的主要因素，后续随着财政政策加力提效，基建 和制造业领域的投资需求有望加速 ...