产品概述 - iShares Silver Trust (SLV) 提供对白银价格的直接敞口 是表达对贵金属动态观点而无需承担公司特定股票风险的简单方式 [1] - 该策略旨在追踪现货白银走势 其回报主要取决于金属供需、货币趋势和投资者风险偏好 [1] 产品特性与风险 - 作为单一商品持仓 该产品本质上是集中且不产生收益的 其表现可能波动较大 并对实际利率和美元的变动敏感 [1] - 白银具有双重角色 既是货币金属也是工业原料 这为其增添了周期性特征 可能使其表现与黄金分化 在通胀和政策预期之外 还引入了对制造业和电子活动的贝塔敞口 [1] 投资组合应用 - 在投资组合中 SLV 可作为通胀或货币对冲的战术性配置 鉴于其与许多金融资产的长期低相关性 也可作为分散化配置的一部分 或作为贵金属主题投资中的目标性卫星持仓 [1] - 采用宏观倾向或主题实物资产配置的投资者 可能会发现该产品可用于表达通缩再通胀观点 [1]

银价飙升与市场动态 - 银价在2025年录得超过140%的涨幅，创下年度最佳表现记录 [5] - 进入2026年后涨势加速，自1月1日起银价上涨超过25%，市场预期可能首次突破每盎司100美元 [4] - 价格波动剧烈，2026年以来已出现七次单日波动超过4%的情况，其中3月期货价格在周五下跌超过4% [6] - 30日已实现波动率已升至历史最高水平之一 [6] 驱动价格上涨的核心因素 - 工业需求强劲：白银是太阳能电池板、电动汽车、电池和电子产品的关键组件，需求激增 [2] - 供应紧张与地缘政治：全球供应日益紧张且不均衡，中国收紧白银出口控制以确保国内生产，导致上海白银交易出现溢价 [2] - 政策与战略储备：美国在2025年将白银列入关键矿物清单，抑制了白银从美国流出 [2] - 本轮上涨由各国政府、央行、大型主权财富基金以及实际使用者推动，与历史上由投机者驱动的行情不同 [3] - 地缘政治担忧和发达国家政府债务高企引发的“货币贬值交易”也助推了银价 [17] 市场结构变化与指标 - 期货曲线出现倒挂（现货升水）：伦敦现货白银价格略高于纽约1月到期的期货价格，表明实物需求旺盛导致市场紧张 [7][8] - 金银价格比处于自2011年以来的最低水平，表明白银相对黄金从非常便宜变得非常昂贵 [12][13] - 期货价格远高于关键移动平均线：较50日移动平均线高出46.7%，为1987年4月以来最高；较200日移动平均线高出105.9%，为1980年亨特兄弟操纵市场以来最高 [24][25] 投资流向与参与者行为 - 实物白银从伦敦向纽约大规模迁移：因担心美国潜在的贸易限制，数亿盎司白银流入纽约COMEX仓库且未回流 [10][11] - 散户大量涌入白银ETF：过去一个月左右出现巨大购买潮，30日零售资金流入额近期达到创纪录的9.218亿美元 [15] - 期货市场投机者净多头头寸占绝对主导，空头兴趣显著偏低 [20] - 期权市场活跃：价外期权未平仓合约激增，仅周五计算的这些合约名义价值就超过1.82亿美元 [21] 供需基本面分析 - 2025年供需失衡尤为严重，白银协会数据显示供应短缺达2.3亿盎司 [18] - HSBC供需模型显示，2025年总需求为12.52亿盎司，总供应为10.22亿盎司，市场平衡为短缺2.3亿盎司 [19] - 预计短缺将在2026年和2027年收窄，因价格上涨迫使工业买家更节约，并抑制了白银珠宝需求 [18] - 模型预测2026年平均价格为每盎司68.25美元，2027年为57美元 [19]

全球黄金市场运作基础 - 全球黄金市场的运作建立在信任之上 [1] - 金库运营商依赖精炼商 [1]

文章作者与背景 - 文章作者为Ernest Hoffman 他是Kitco News的加密货币和市场记者 [3] - 作者拥有超过15年的撰稿人 编辑 广播员和制作人经验 自2007年开始从事市场新闻工作 [3] - 作者拥有康考迪亚大学新闻学学士学位 [3] 文章性质与免责声明 - 文章观点为作者个人观点 可能不代表Kitco Metals Inc的立场 [4] - 文章信息力求准确 但Kitco Metals Inc和作者均不保证其准确性 [4] - 文章纯属信息提供 不构成对任何商品 证券或其他金融工具进行交易的招揽 [4] - Kitco Metals Inc和文章作者对因使用本出版物而造成的损失和/或损害不承担责任 [4]

贵金属市场整体表现与宏观背景 - 步入2026年，贵金属市场繁荣景象依旧夺目，各类金属在利率路径与通胀周期的交织影响下展现出各异的增长潜能 [1] - 黄金、白银及铂族金属共享相似的宏观支撑，但各自特有的供需杠杆正深刻改变着它们在资产组合中的相对表现 [1] - 随着2025年末的涨势跨入新的一年，黄金突破4500美元大关，而白银与铂金则分别以更迅猛的势头刷新或逼近历史高点 [1] - 在核心通胀仍高于目标且地缘局势未见实质性降温的背景下，贵金属作为避险锚点的地位依旧稳固 [2] 各金属价格表现与驱动因素 - 自2024年底至2026年1月初，白银以170%的涨幅领跑贵金属板块，铂金与钯金紧随其后，而黄金65%的涨幅则显得相对温和 [1] - 白银的强劲表现源于对黄金的“补涨”效应，此前五年的周期中黄金的超前涨幅挤压了其他金属的生存空间 [1] - 白银在电池与太阳能领域的新生需求，以及其作为黄金“高贝塔”替代品的特性，正推动金银比降至2013年以来的低位 [1] - 铂金在2026年初其价格仅为黄金的一半左右，较2007年2.5倍于金价的峰值仍有修复空间，其历史性低价依然具有吸引力 [2] - 尽管电动汽车的普及曾对钯金构成长期威胁，但主要经济体对补贴的缩减可能在2026年暂缓这一趋势，从而为钯金提供喘息之机 [2] 市场结构与资金流动 - 黄金市场规模远超白银及铂族金属，即便只有极小比例的避险资金发生溢出，也能对后者的价格产生显著的倍增效应 [2] 未来宏观演变与关注点 - 多数主要经济体维持着庞大的预算赤字，且部分国家为军费及基建支出的扩张进一步放松了财政门槛，这构成了贵金属的长期利好 [2] - 随着美联储将于2026年5月迎来领导层更替，货币政策的不确定性或将加剧市场波动 [2] - 投资者应密切留意通胀预期的边际变化，这将在2026年决定这一轮“金属牛市”的续航能力 [2]

市场行情与价格表现 - 伦敦银在亚盘时段交投于90.25美元/盎司上方，开盘于92.38美元/盎司，暂报90.53美元/盎司，日内下跌1.99% [1] - 伦敦银日内最高触及92.78美元/盎司，最低下探89.49美元/盎司，盘内短线走势偏向看跌 [1] - 伦敦银在早盘交易中下跌，因遭遇92.00美元坚实阻力，但交易位于EMA50动态支撑上方，主看涨趋势保持稳定 [2] 投资者行为与资金流向 - 根据Vanda Research报告，个人投资者正以极快速度抢购白银，这已成为市场上最拥挤的大宗商品交易 [1] - 过去30天内，个人投资者抢购了价值9.218亿美元的白银相关交易所交易基金(ETF) [1] - iShares Silver Trust ETF在周三录得6920万美元的散户资金流入，为自2021年以来散户单日买入量最大的一天 [1] 产品表现与趋势分析 - iShares Silver Trust ETF今年迄今已上涨31.3%，在过去12个月内飙升了210.9% [1] - 白银价格随之创下一系列新高，散户参与的激增增强了其上涨势头 [1] - 技术分析显示，相对强弱指标出现积极信号，在抛出超买状态后，为短期内扩大涨幅打开了道路 [2]

贵金属价格表现 - 白银价格创历史新高，盘中突破每盎司90美元并触及92.15美元，最终收于创纪录的90.869美元，单日上涨5.8% [1] - 黄金价格同步上涨，盘中触及每盎司4,650.10美元的高点，最终收于4,263.30美元，单日上涨0.8% [2] - 白银价格短期涨势迅猛，自12月31日以来已上涨超过26%，过去52周累计上涨212% [5] - 黄金价格年内涨幅接近7%，过去52周累计上涨71% [5] 驱动价格上涨的因素 - 全球不确定性是推升金银价格的部分原因，其中伊朗的动荡局势及其潜在的政权突然更迭扮演了主要角色 [2] - 美国前总统特朗普对伊朗局势的言论，被视为对市场的强烈刺激 [3] - 分析师观点认为，在充满不确定性的世界里，黄金作为终极储备货币具有吸引力 [4] - 白银的相对强弱指数在周三达到72，表明其至少处于轻度超买状态 [6] 市场观点与参与者 - 有分析师认为白银可能达到每盎司150美元 [6] - 过去几个月，白银和黄金的购买者群体发生了一些变化 [6] - 市场存在对价格可能进一步走高的讨论，但经验表明市场正变得对价格暴涨越来越脆弱 [2] - 今日白银的交易显得过于看涨 [5] 其他相关背景事件 - 特朗普政府与美联储主席杰罗姆·鲍威尔之间的持续斗争，包括政府对主席的刑事调查，引发了全球银行家和国会议员的强烈反对 [7] - 美国扣押已下台的委内瑞拉总统尼古拉斯·马杜罗事件的后续影响，马杜罗于1月3日被拘留并移送到纽约面临贩毒指控 [7]

比特币2025年表现与2026年流动性展望 - 比特币在2025年表现逊于黄金和科技股 黄金价格飙升120% 而比特币交易持平[1] - 比特币价格走势与美元流动性高度相关 当货币供应收缩时比特币下跌 当货币供应扩张时比特币上涨[2] - 美元流动性预计将从2026年开始回归 比特币在2025年末已触底 流动性现已明确转向上升[10] 黄金价格飙升的原因分析 - 黄金价格飙升120% 主要驱动因素是各国央行在2022年俄罗斯3000亿美元资产被冻结后抛售美国国债 以及近期地缘政治事件加剧了对不可没收储备资产的避险需求[2] - 2025年12月贸易数据显示 美国贸易逆差下降11%至528亿美元 为2020年6月以来最低 而超过100%的改善来自黄金出口[6] - 零售投资者尚未大规模买入黄金 SPDR Gold Trust的持仓持续萎缩 意味着真正的狂热尚未开始[6] - 若央行以此速度继续购买 黄金价格可能达到12000美元[7] 科技股持续上涨的驱动因素 - 科技股持续攀升 原因在于前总统特朗普将人工智能定为国家级优先事项[3] 2026年货币供应扩张的三大催化剂 - 美联储已于2025年12月结束资产负债表缩减 并启动新计划 每月向市场注入至少400亿美元[4] - 摩根大通为政府认定的“战略性”行业创建了1.5万亿美元的贷款计划 银行发放贷款时会立即创造新货币[4] - 美联储数据显示 银行信贷在2025年大部分时间收缩后 于第四季度转为正增长[5] - 特朗普总统命令房利美和房地美购买价值2000亿美元的抵押贷款 这被视为选举年的刺激措施[5] 比特币相关杠杆化投资策略 - BitMex联合创始人Arthur Hayes买入MicroStrategy和Metaplanet这两家借钱购买比特币的公司股票[8] - 这两只股票相对于比特币价格处于近两年低点 如果比特币涨回110000美元 这些公司因持有借入资金购买的比特币 表现应会超越大盘[8] - Hayes管理的Maelstrom基金已接近满仓投资 但仍因流动性浪潮看似不可避免而增加风险敞口[9] 比特币的未来展望 - 随着美联储政策转向宽松 银行恢复放贷 以及住房刺激措施即将到来 比特币成为对美元再度扩张最直接、杠杆化的押注[10]

文章核心观点 - 经济学家和市场策略师长期争论黄金何时在全球金融中重新获得正式地位 [1] 相关理论发展 - 关于黄金回归全球金融正式角色的理论不断循环出现 [1]

Silver pulled back from a record high as investors took profits after a blistering rally and as the US refrained from imposing import tariffs on critical minerals. The white metal fell as much as 7.3% on Thursday before recovering much of the loss later in the session. Prices had surged by more than 20% over the previous four sessions, reaching an all-time high of $93.75 on Wednesday. Most Read from Bloomberg US President Donald Trump stopped short of imposing sweeping tariffs on critical mineral impor ...