券商核心观点 - 高股息方向仍可持续，机构资金持续加仓红利资产，预计红利策略不会缺席本轮“牛市” [1] - 在“反内卷”政策推动下，部分行业“增收不增利”困境有望缓解，推动规上工业企业利润增速向规上企业工业增加值增速靠拢 [1] - 高股息资产具备稳健现金流和分红优势，在经济弱复苏背景下吸引力凸显 [1] 行业与板块关注 - 可关注白电、银行、燃气、出版、水泥、通信运营商等板块 [1] - 红利国企ETF（510720）跟踪的上国红利指数（000151）覆盖银行、煤炭、交通运输等行业，重点聚焦传统高股息领域 [1] 指数与产品特征 - 上国红利指数从市场中筛选具备高分红能力与稳定分红记录的优质企业 [1] - 指数通过严格考察成分股的股息率和分红持续性，并采用跨行业分散配置策略，以有效控制投资风险，反映高股息企业的整体市场表现 [1] - 根据基金公告，红利国企ETF可月月评估分红，在上市后的每个月都做到了分红，已连续分红20个月 [1]

公司担保情况 - 公司及控股子公司对外担保总额为5.8亿元人民币 [1] - 公司对控股子公司的担保总额为1.8亿元人民币 [1] - 对外担保总额占公司最近一期经审计净资产的比例为22.26% [1] - 对控股子公司的担保总额占公司最近一期经审计净资产的比例为6.90% [1] 担保关联方与逾期情况 - 公司不存在对控股股东和实际控制人及其关联人提供担保的情况 [1] - 公司无逾期担保的情况 [1]

2025年三季报业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入84.88亿元，同比下降9.37% [1] - 2025年前三季度公司实现归母净利润11.70亿元，同比增长22.32%，扣非后归母净利润11.49亿元，同比增长24.35% [1] - 2025年第三季度公司实现营业收入21.53亿元，同比下降12.94% [1] - 2025年第三季度公司实现归母净利润1.53亿元，同比下降16.33%，扣非后归母净利润1.54亿元，同比下降16.56% [1] 业绩变动原因分析 - 2025年第三季度营业收入下降主要系公司持续压缩低毛利贸易业务规模所致 [2] - 2025年第三季度利润总额为1.86亿元，同比下降36.23%，主要系去年同期收回新华联欠款并冲回相应资产减值准备导致利润基数较高 [2] - 2025年前三季度公司综合毛利率为46.12%，同比提升2.00个百分点，延续了第二季度的回升态势 [2] - 2025年前三季度期间费用率为30.49%，同比上升1.46个百分点，其中销售费用率和管理费用率分别为15.59%和14.30%，同比变动+0.10和+1.41个百分点，预计主要因收入规模下滑带来的摊薄效应所致 [2] 业务转型与新业态探索 - 公司持续推进区域核心门店向标准化、信息化及多元化新业态方向转型升级 [3] - 公司拟使用募集资金4800万元对湖南图书城进行改造升级，内容包括建筑内部功能分区重构、空间装修优化及外立面整体改造 [3] - 湖南图书城是湖南省新华书店旗下规模最大的旗舰门店，也是省内体量最大的图书及文化用品零售卖场，日常客流约300至2000人次 [3] - 改造完成后，湖南图书城将在原有自营书店业务基础上，引入餐饮、IP主题零售等新业态，并进一步拓展IP产品代理与相关衍生业务 [3] 盈利预测与投资建议 - 小幅下调公司盈利预测，预计2025/2026/2027年营业收入分别为129亿元、129亿元、130亿元 [4] - 预计2025/2026/2027年归母净利润分别为15.5亿元、16.1亿元、16.7亿元 [4] - 预计2025/2026/2027年每股收益（EPS）分别为0.86元、0.89元、0.93元 [4] - 根据12月16日收盘价，2025/2026/2027年预测市盈率（PE）分别对应13倍、13倍、12倍，维持“买入”评级 [4]

报告投资评级 - 对中南传媒维持“买入”评级 [8] 核心观点总结 - 报告认为中南传媒业务结构持续优化，正积极探索“书店+IP”多元新业态 [5] - 2025年第三季度营收下滑主要系公司主动压缩低毛利贸易业务规模所致，而毛利率延续回升趋势 [6] - 公司正推动核心门店改造升级，计划引入餐饮、IP主题零售等新业态以拓展业务 [7] - 分析师小幅下调盈利预测，但预计归母净利润将持续增长，估值处于较低水平 [8] 公司财务表现与预测 - **2025年前三季度业绩**：实现营业收入84.88亿元，同比下降9.37%；归母净利润11.70亿元，同比增长22.32%；扣非后归母净利润11.49亿元，同比增长24.35% [5] - **2025年第三季度业绩**：实现营业收入21.53亿元，同比下降12.94%；归母净利润1.53亿元，同比下降16.33% [5] - **盈利能力分析**：2025年前三季度综合毛利率为46.12%，同比提升2.00个百分点；期间费用率为30.49%，同比上升1.46个百分点 [6] - **盈利预测**：预计2025/2026/2027年营业收入分别为129/129/130亿元，归母净利润分别为15.5/16.1/16.7亿元 [8] - **每股收益预测**：预计2025/2026/2027年EPS分别为0.86/0.89/0.93元 [8] - **估值水平**：基于2025年12月16日收盘价，2025/2026/2027年预测市盈率分别为13/13/12倍 [8] 业务发展与战略举措 - **门店升级改造**：公司拟使用募集资金4800万元对湖南图书城进行改造升级，该店是湖南省内最大的图书及文化用品零售卖场，日常客流约300-2000人次 [7] - **新业态探索**：改造后的湖南图书城将在原有业务基础上，引入餐饮、IP主题零售等新业态，并拓展IP产品代理与衍生业务 [7] - **业务结构优化**：公司持续压缩低毛利贸易业务规模，影响了短期营收，但有助于提升整体盈利质量 [6] 公司基本情况 - **最新股价与市值**：最新收盘价为11.22元，总市值和流通市值均为202亿元 [4] - **股本结构**：总股本和流通股本均为17.96亿股 [4] - **估值指标**：市盈率为14.76倍，资产负债率为40.1% [4] - **股价表现**：52周内最高价与最低价分别为15.14元和11.00元 [4]

公司业务澄清 - 世纪天鸿或其参股公司未涉足无人驾驶领域 [2]

出版板块市场表现 - 2023年12月17日，出版板块整体上涨0.33%，表现弱于当日上证指数（上涨1.19%）和深证成指（上涨2.4%）[1] - 板块内个股表现分化，在列举的20只个股中，10只上涨，8只下跌，2只收平[1][2] - 领涨个股为ST华闻，收盘价2.81元，涨幅2.93%，成交额5379.92万元[1] - 中文在线涨幅2.79%，收盘价23.55元，成交额达5.04亿元，为板块内成交额最高的个股[1] - 内蒙新华领跌，跌幅1.22%，收盘价12.94元[2] 板块资金流向 - 当日出版板块整体呈现主力资金和游资净流出，散户资金净流入的格局[2] - 板块主力资金净流出424.17万元，游资资金净流出3612.87万元，散户资金净流入4037.04万元[2] - 中文在线主力资金净流出规模最大，达3013.81万元，占其成交额的5.98%[3] - 粤传媒获得主力资金净流入1243.10万元，占其成交额的6.61%，为板块内主力净流入最高的个股[3] - 中原传媒主力资金净流入1113.02万元，占其成交额的11.61%，主力净流入占比最高[3]

文章核心观点 - 文章核心观点是介绍并推荐斯科特·加洛韦的著作《财富方程式》该书提出了一条实现财富自由的简单公式：**财富 = 专注 + (自律 × 时间 × 分散投资)** 并围绕该公式的四个组成部分（自律、专注、时间、分散投资）展开详细阐述 强调财富积累是一个关乎品格塑造、职业选择与时间复利的全面修行过程 而非一夜暴富的秘诀 [8][9][10][29] 书籍内容总结 - **财富公式的构成**：实现财富自由的路径被概括为一个公式：**财富 = 专注 + (自律 × 时间 × 分散投资)** 该公式强调四个要素的协同作用 [10][29] - **自律的核心**：财富自由是行为模式的结果 而非单纯智力修炼 关键在于塑造“品格” 让良好行为习惯根植于自身 从而与意图保持一致 具体方法包括在刺激与反应之间创造思考空间 主动选择符合价值观的反应 而非屈服于本能冲动 [10][11][12][13] - **专注的重要性**：专注是将注意力投向何处 在实现财富的漫长道路上 缺乏专注就如同原地打转 空耗精力 职业发展应占据主要时间和精力 选择职业方向时 认识自我、使用排除法避开不适合的路径至关重要 同时应基于职业的长期前景而非起步阶段做决策 [13][14][15][16][17] - **时间的复利效应**：时间是每个人最宝贵的资源 其强大的复利效应不仅体现在金融投资回报上 也体现在习惯养成和人际关系等方面 创造财富意味着牺牲眼前愉悦以换取未来幸福 需要深刻理解时间价值并制定长期策略 [18][19][20][21] - **分散投资的策略**：分散投资是一种防御策略 旨在限制损失 因为投资具有收益无限但本金可能归零的不对称性 目标不是收益最大化 而是通过构建多元化投资组合来管理风险 分散投资不仅要持有不同资产 更要持有不同风险属性的资产 以应对各种宏观、地缘政治及公司特定风险 [22][23][24][25][26][27] 书籍与作者背景 - **书籍内容广度**：《财富方程式》一书内容涵盖广泛 包括人生规划、资产配置、家庭关系、习惯培养、天赋发掘、人际交友、花钱储蓄等 提供了100多条建议 旨在帮助读者稳步积累财富并做出明智人生决策 [29] - **作者背景**：作者斯科特·加洛韦是纽约大学斯特恩商学院营销学教授 曾被评为“全球50大商学院教授”之一 他先后创立过9家公司 并曾是《纽约时报》等公司的董事会成员 以其犀利的财富观点和幽默的语言风格闻名 [30][31]

产品核心价值与定位 - 产品为《最美故宫》终身珍藏版书籍，定位为一座浓缩600年皇家审美的“纸上珍宝馆”和一部可提升全家眼界格局的文史大百科[70] - 书籍旨在解决公众参观故宫时面临的走马观花、难以欣赏文物细节以及门票难求的问题[29][31] - 该书不仅是一本书，更被定位为历史的见证、5000年华夏文明的载体以及可家传三代的镇宅珍品[37][53][73] 产品内容与特色 - 罕见超全收录北京、沈阳、南京、台北四座故宫的珍宝，从四地故宫上百万件馆藏中精选400多件最精华、艺术价值最高的传世珍宝[33][118] - 内容涵盖文物藏品、艺术历史、建筑美学，相当于一部“国宝珍品图鉴”和一卷“5000年东方美学简史”[33][51] - 收录“故宫摄影第一人”李少白400多幅代表摄影作品，并特邀王其钧手绘故宫插图[40][156] - 包含多件传世名作，如北京故宫的《上阳台帖》、《清明上河图》，台北故宫的翠玉白菜、《祭侄文稿》，以及《千里江山图》、《步辇图》、《韩熙载夜宴图》、《五牛图》等[44][47][93][106][110] 产品设计与工艺 - 采用超大8开巨幅呈现，全书600多页，重达10斤[34][56] - 装帧按“传世藏品”标准打造，封面采用铜版烫金工艺，书壳内衬为1800g高硬进口内板[54][58][160] - 采用1:1高清复刻，包含总长7米的巨幅拉折页，完美展现《千里江山图》等名作的笔法肌理[60][61] - 所有图像经过15轮苛刻调色，使用160g雅韵特种纸印刷，力求完美展现原作肌理和细节[63][145][147] 产品定价与促销 - 产品原价为1298元，市场最低售价为499元，本次推文促销价格为399元，较原价节省近900元[65][162] - 前100名下单者可享受399元价格，并可获赠价值69元的“千里江山”靠枕一枚[68][164]

AI落地主线 - AI落地聚焦三条主线：端侧入口成型、模型能力实用化迭代、多模态工具成熟 [1] - AI漫剧受益于多模态技术迭代，生产效率提升3倍以上，费用缩减90%以上，平台政策支持其进入高品质增长阶段 [2] - AI游戏研发环节渗透率持续提升，轻度休闲及交流互动类游戏有望先行AI化，AI将助力游戏增益及提升用户粘性 [2] - AI营销催生新模式，53.1%的广告主在创意内容生成中使用AIGC，超过80%的消费者从“多平台搜索对比”转向“AI一站式咨询” [2] - AI教育可降本提效，海外商业模式落地顺畅，国内教育公平化需求旺盛，看好AI+教育公司进行市场下沉与落地 [2] - AI出版在海外结合效果优异，国内公司正推进AI参与大众及学术出版生态，以赋能产业链降本增效 [2] IP行业投资价值 - 消费市场从“功能满足”转向“心灵共振”，IP从流量符号提升为“情感货币”，大IP商业化受期待 [1][3] - 自上而下看，IP赋能内需增长与文化出海，并与AI等前沿科技商业化产生共振 [1][3] - 自下而上看，国产文化产品基建全球领先，千禧一代和Z世代具备文化自信和情绪消费需求，供需逻辑顺畅 [1][3] 传媒行业细分领域机会 - 游戏板块EPS支撑度高，安全垫较高，建议关注业绩稳定性强或产品边际变化明显的公司 [1][4] - 电影行业在疫情后波动中恢复，25Q1-Q3行业毛利率为28.9%，同比增长7.2个百分点，盈利质量提升，非票经济受重视，监管政策释放积极信号 [1][4] - 出版行业在防守维度，国有出版教材教辅业务凭借国有背书、内容、渠道优势巩固基本盘，行业平均分红比例50-60%具红利属性 [1][4] - 出版行业在进攻维度，公司布局智慧教育（教育数字化、AI+教育等）、研学业务，挖掘线下门店空间价值，为业绩提供新增量 [4]

担保事项概述 - 公司全资子公司北方图书城为另一全资子公司物资公司及其下属公司办理银行授信业务提供担保，担保金额为5,000万元，保证期间为自债务履行期限届满之日起三年 [2] - 物资公司亦为其下属公司办理同一银行授信业务提供担保，分别为辽宁文达纸业有限公司担保4,000万元，为辽宁文达印刷物资有限公司担保1,000万元 [7] - 本次担保事项已经公司2024年年度股东会审议通过，无需再次提交审议 [3] 内部决策与额度情况 - 公司2024年年度股东会已批准公司及所属公司之间为办理银行综合授信业务提供担保，总额度为5.8亿元，期限一年 [2][11] - 截至公告披露日，公司及子公司为物资公司及其下属公司提供的担保余额为23,000万元（不含本次），尚未使用的担保额度为17,000万元 [3] 担保协议主要内容 - 担保方式均为连带责任保证 [7][8] - 保证范围均为主合同项下的债务本金、利息等其他所有应付费用 [7][8] 担保原因与合理性 - 物资公司及其下属公司从事纸张、印刷设备、耗材等印刷物资经营业务，本次办理银行授信旨在补充经营所需流动资金 [9] - 此举有利于该公司进一步拓展市场，扩大业务规模，实现更好发展 [9] - 被担保公司目前经营正常，业务发展态势良好，具备较强的偿还债务能力 [10] 公司累计担保情况 - 截至本公告日，公司及控股子公司对外担保总额为5.8亿元，公司对控股子公司的担保总额为1.8亿元 [13] - 上述对外担保总额占公司最近一期经审计净资产的比例为22.26%，对控股子公司的担保占比为6.90% [13] - 公司不存在对控股股东和实际控制人及其关联人提供担保的情况，亦无逾期担保 [13]