整体业绩表现 - 2026财年第一季度每股收益0.22美元，超出市场预期22.22%，较去年同期的0.20美元增长10% [1] - 总收入为21.4亿美元，同比增长2%，超出市场预期1.53% [1] - 调整后收入同比增长2%，总部门EBITDA同比增长5%至3.4亿美元 [2] - 来自持续经营的净收入为1.5亿美元，略高于去年同期的1.49亿美元 [17] - 自由现金流改善显著，截至2025年9月30日的三个月为400万美元，而去年同期为负4900万美元 [17] - 公司大幅加速股票回购计划，目前以每日约250万美元的速度回购，是此前速度的四倍以上 [18] 数字房地产服务板块 - 数字房地产服务部门收入同比增长5%至4.79亿美元，调整后收入和调整后部门EBITDA分别增长7%和16% [3] - Move业务收入同比增长9%至1.52亿美元，创下自2022财年第二季度以来的最高季度增长率 [4] - Realtor.com网站在2025年9月的用户参与度为房地产门户中最高，每独立用户访问近5次，但其月均独立用户同比下降6%至7200万 [4] - REA集团收入同比增长3%（按固定汇率计算增长5%）至3.27亿美元，住宅收益率增长13% [5] - 澳大利亚全国住宅待售房源量同比下降8%，但房价保持强劲 [5] 道琼斯板块 - 道琼斯部门收入同比增长6%至5.86亿美元，调整后收入增长5% [6] - 数字收入占该部门总收入的84%，高于去年同期的82% [6] - 专业信息业务收入同比增长10%，其中风险与合规业务收入增长16%至9400万美元 [7] - 道琼斯能源业务收入增长7%至7300万美元，客户留存率保持约90%的强劲水平 [7] - 流通和订阅收入增长3%，数字流通收入增长8%，占流通收入的75% [8] - 广告收入为8500万美元，与去年同期持平，其中数字广告增长2%，占比达68%，创下新纪录 [9] - 道琼斯消费者产品总订阅量达640万，同比增长8%，数字订阅增长10% [10] - 《华尔街日报》数字订阅量同比增长11%，超过410万 [10] 图书出版板块 - 图书出版部门收入为5.34亿美元，同比下降2%，部门EBITDA下降28%至5800万美元 [11] - 数字销售额同比下降9%，有声书销售额因书目组合原因下降11% [12] - 数字销售占消费者收入的23%，低于去年同期的25%，常销书占比约65% [12] - 10月份趋势因强势新书发布而有所改善 [11] 新闻媒体板块 - 新闻媒体部门收入同比增长1%至5.45亿美元，调整后收入增长1% [13] - 广告收入表现不一，《纽约邮报》广告收入同比增长19%，其中近90%为数字广告 [14] - 数字收入占该部门总收入的38% [14] - 部门EBITDA同比增长67%至3000万美元，利润率从一年前的3.3%提高至5.5% [15] - 截至2025年9月30日，《泰晤士报》和《星期日泰晤士报》拥有64万数字订阅用户，高于去年同期的60万 [15] - 新闻集团澳大利亚公司数字订阅用户达116.2万 [16]

核心财务业绩 - 第三季度归属于普通股股东的净收入为180万美元，每股收益为0.14美元 [1] - 业绩受到一项非现金调整影响，金额为负90万美元，使每股收益减少0.07美元，该调整与公司持有的约1350万股SAFE股票按季度末市价计算的市值计价有关 [1] 季度运营活动 - 第三季度录得土地收入170万美元，该收入来自Magnolia Green项目12块地块的销售 [2] - 就一项遗留iStar资产的法律和解，公司获得了470万美元的净现金收益 [2] - 公司以330万美元回购了约40万股流通普通股，平均股价为8.48美元 [2] 公司业务组合 - 公司投资组合主要包括在Asbury Park Waterfront、Magnolia Green住宅开发项目中的权益，以及其他待售或计划变现的商业地产和贷款 [4] - 公司还持有Safehold Inc（纽约证券交易所代码：SAFE）的股份 [4] - 公司期望主要通过积极的资产管理和资产销售来最大化现金流，从而为股东实现投资组合价值 [4]

税收优惠政策 - 奖金折旧政策允许企业在购买当年对大型商业采购进行100%的税收抵免 [2] - 该政策通过将税收优惠前置 旨在激励公司即时投资 理论上可推动生产率提升、工资增长和就业增加 [2] - 该政策在2017年后曾逐步取消 但根据《One Big Beautiful Bill Act》现已永久恢复100%的抵扣额度 [4] 私人航空业 - 私人飞机行业销售较去年增长11% 较前一年增长30% [3] - 有客户购买私人飞机并非自用 而是计划将其租赁给市场 以此抵消大量税款 [3] 税务咨询与商业投资 - 税务咨询公司Engineered Tax Services正在审查的房地产项目数量较去年大幅增长145% [5] - 大量客户咨询应购买何种资产以及如何最大程度利用该税收政策 [5] - 该政策的主要受益者为拥有强劲现金流的企业主、房地产投资者和家族理财室 [5] 具体投资案例 - 有企业家利用该政策在出售家族企业前购买多个洗车场 以减少税款支出并为继承人留下资产 [6]

行业背景与历史表现 - 中国房价在过去二十年整体均价飙升五倍，尤其在一线城市如北上广深涨幅达十几倍甚至二十倍，房产被视为重要财富增值工具 [1] - 随着“房住不炒”政策深入推进，2022年1至8月全国各地发布楼市调控政策高达四百二十余次，平均每天接近两次，导致楼市整体行情低迷，部分城市出现房价轻微下跌 [1] - 闭眼买房就能赚钱的时代已经结束，过去投资三四线城市房产或许能获利，但如今房价涨幅有限而持有成本增加，不涨即亏 [1][6] 未来具有投资潜力的城市类别 - 第一类为依托核心城市的区域性中心城市，例如靠近深圳的东莞、惠州、中山，能承接中心城市的人口、经济和产业转移，从而提升当地购房需求 [5] - 第二类为城市群内的重要节点城市，例如京津冀、长三角、成渝、珠三角和长江中游城市群，以深圳和广州为核心带动周边发展，交通互联互通缩短通勤时间，使周边房价较低城市蕴藏巨大升值潜力 [5] - 第三类为真正的中心城市，包括一线城市北京、上海、深圳、广州，以及天津、重庆等直辖市，还有武汉、成都、杭州、南京等经济发达、知名度高的国家级中心城市，其本身具备强大经济基础和发展潜力 [6] 投资策略转变 - 未来十年通过买房投资获利不能再盲目，选对城市至关重要，需审慎选择以上三类城市以寻找新的投资机会 [3][6]

公开市场操作与资金面 - 央行开展928亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，由于当日有3426亿元逆回购到期，单日实现净回笼资金2498亿元 [1] - 银行间资金面维持宽松，存款类机构隔夜回购利率处于1.31%低位，匿名点击系统隔夜报价在1.3%供给充足，非银机构质押存单及信用债融入隔夜报价约1.4% [3] - 海外市场方面，美国隔夜融资担保利率为4.00% [5] 债券市场表现 - 全国和主要股份制银行一年期同业存单最新成交在1.63%附近，较上日微幅下行 [8] - 国债期货市场多数收跌，30年期主力合约跌0.28%，10年期主力合约跌0.09%，5年期主力合约跌0.03%，仅2年期主力合约微涨0.01% [11] - 全球债券发行活跃，今年销售额创纪录达到5.94万亿美元 [16] 宏观经济与政策动态 - 财政部在香港成功发行美元主权债券，其中3年期20亿美元发行利率3.646%，5年期20亿美元发行利率3.787%，总认购金额达1182亿美元，认购倍数高达30倍 [12] - 10月房地产行业债券融资总额为512.4亿元，同比大幅增长76.9%，其中信用债融资327.0亿元同比增长50.7%，债券融资平均利率为2.56%同比下降0.42个百分点 [13] - 10月份全球制造业PMI为49.7%，与上月持平，连续8个月运行在49%-50%区间，显示全球经济延续缓慢恢复态势 [15] 公司及行业重要事件 - 碧桂园债务重组取得重大突破，其境外债预计削减债务约840亿元 [16] - 融创完成境内债和境外债的二次重组，总计削减债务近600亿元 [16] - 五家银行绿色信贷规模进入“万亿俱乐部”，绿色债券存量规模已接近2万亿元 [16]

财务业绩 - 第三季度CY2025总收入为9.15亿美元，同比下降33.6%，但超出华尔街分析师预期的8.487亿美元，超出幅度为7.8% [1][7] - 第三季度GAAP每股亏损为0.12美元，比分析师普遍预期的亏损0.07美元低68.5% [1][7] - 第三季度调整后税息折旧及摊销前利润为-3300万美元，远低于分析师预期的-1939万美元，利润率为-3.6% [7] - 公司对第四季度CY2025的税息折旧及摊销前利润指引中值为4500万美元，显著高于分析师预期的-4115万美元 [7] - 第三季度运营利润率为-7.4%，低于去年同期的-4.9% [7] - 第三季度自由现金流利润率为47.2%，较去年同期的4.1%大幅提升 [7] - 公司当前市值为53.2亿美元 [7] 运营指标 - 第三季度售出房屋2568套，同比减少1047套 [7] - 过去两年，公司售出房屋数量平均同比下降16.2%，该降幅高于同期收入降幅，表明公司变现能力有所下降 [8] 战略转型 - 公司正重新定位为一家软件和人工智能公司，新任首席执行官上任后采取了多项举措，包括回归办公室、减少对咨询顾问的依赖 [3] - 公司已推出十余款人工智能驱动的产品和功能，旨在通过技术使房屋买卖和持有过程更便捷、更愉悦，而非依赖高差价和宏观环境 [3] 长期增长趋势 - 过去五年，公司年化收入增长率仅为5.6%，增长缓慢，低于非必需消费品行业的标准 [5] - 过去两年，公司收入以每年27.3%的速度下降，显示其未能维持早期的增长势头 [6]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度调整后EBITDA为1.14亿美元，较去年同期的5700万美元大约翻倍 [5] - 第三季度销售额为1.78亿美元，运营收入为4200万美元，归属于公司的净收入为4300万美元，合每股0.28美元 [9] - 按备考基础计算，第三季度净收入为5000万美元，合每股0.32美元，其中包括与某些房地产资产公允价值评估相关的700万美元资产减值费用 [9] - 今年前九个月的可分配现金为1.54亿美元，远高于去年同期的7700万美元，主要受调整后EBITDA增长、现金利息支出减少、利息收入增加以及资本支出下降推动 [10] - 第三季度以平均每股24.55美元的价格回购了120万股股票，总金额3000万美元 [10] - 季度末现金余额为9.2亿美元，债务约为11亿美元，加权平均债务成本约为2.4%，净债务与企业价值比为3% [11] - 公司宣布将于12月12日支付每股1.40美元的特殊股息，以现金和股票组合形式发放 [12] 各条业务线数据和关键指标变化 南部木材业务 - 第三季度调整后EBITDA为4300万美元，较去年同期增长13% [6][13] - 采伐量较去年同期增长24%，主要得益于天气条件干燥以及绿色原木需求正常化 [6][13] - 平均锯材净立木价格为每吨27美元，同比下降3%，主要因锯木厂需求减少以及年初大量 salvage 活动的持续市场影响 [13] - 纸浆材净立木价格约为每吨14美元，同比下降20%，主要受近期工厂关闭公告导致需求疲软、先前 salvage 操作导致供应过剩以及地理组合不利变化影响 [14] - 第三季度加权平均净立木实现价格下降5%至约每吨20美元 [15] 太平洋西北木材业务 - 第三季度调整后EBITDA为600万美元，较去年同期下降约26% [7][17] - 采伐量同比下降34%，主要反映了去年年底完成的华盛顿资产处置的影响 [7][17] - 平均国内锯木交付价格为每吨100美元，较去年同期上涨5%，主要因树种组合有利 [18] - 纸浆材价格为每吨36美元，较去年同期上涨20% [18] 房地产业务 - 第三季度调整后EBITDA为7400万美元，较去年同期的2000万美元大幅增加5400万美元 [8][20] - 房地产收入总计9100万美元，售出约23,300英亩土地，平均价格为每英亩3,500美元，其中包括佛罗里达州一笔21,600英亩的保护地出售 [20] - 改良开发类别销售额为2100万美元，其中Wildlight项目贡献1700万美元，Heartwood项目贡献400万美元 [20][21] - 农村类别销售额为700万美元，售出约1,500英亩土地，平均价格约为每英亩4,800美元 [22] - 林地和非战略性销售总额为5350万美元，主要包括佛罗里达州Levy县以约每英亩2,500美元价格出售给保护意向买家的21,600英亩土地 [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司与PotlatchDeltic的合并交易预计将于2026年第一季度末或第二季度初完成，预计将产生约4000万美元的年度协同效应 [3][4][28][29] - 合并后将创建一个拥有超过400万英亩优质多元化林地组合的领先土地资源公司，并增强土地解决方案和自然气候解决方案业务的机会 [3][28] - 公司继续推进太阳能、碳捕获与封存以及碳抵消项目机会 [27] - 公司对土地解决方案业务的长期价值创造潜力感到鼓舞，特别是人工智能和数据中心基础设施带来的能源需求增长 [27] - 在太平洋西北地区，该地区的木材生产与加拿大生产竞争更直接，随着更高的关税限制加拿大供应，该地区的工厂有望获得市场份额 [18][19] - 该地区还应受益于对进口木材的232条款关税，进一步支持国内生产商 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管当前市场条件充满挑战，但团队专注于在优化近期财务结果的同时推进重要战略举措 [26][30] - 对2026年持乐观态度，因素包括更高的关税税率、232条款调查产生的新关税以及更低的抵押贷款利率，这些因素共同应推动美国木材产量增加，对美国林地所有者有利 [26] - 在纸浆材市场，随着关税更加明确以及纸浆和造纸厂运营率预期改善，对明年纸浆材客户的基本面改善持乐观态度 [26] - 在房地产业务方面，2025年有望再创强劲业绩，受益于农村地产的持续强劲需求、保护意向买家的健康兴趣以及开发项目的良好势头 [27] - 在南部市场，预计未来几年供应方将显著收紧，去年飓风影响了约2600万吨松木和3000万吨硬木，对区域供应造成重大打击 [16] - 对于太平洋西北木材业务，尽管本季度木材价格疲软导致工厂建立库存、减少产量并实施配额，但对该地区应对未来结构性变化的定位仍有信心 [18] 其他重要信息 - 所有列报期间的数据均已追溯调整，以反映将前交易部门的历史业绩重新归类至南部木材和太平洋西北木材部门，因新西兰业务出售后已取消交易部门 [9] - 由于与PotlatchDeltic的合并悬而未决，在交易完成前回购股票的能力已经并将继续受到限制 [11] - 特殊股息中将发行的普通股数量将根据公司普通股在纽约证券交易所12月1日、2日和3日的成交量加权平均交易价格计算 [12] - 乔治亚林业协会估计，去年的飓风影响了约2600万吨松木和3000万吨硬木 [16] - 路易斯安那州和东德克萨斯州已宣布的项目总投资超过100亿美元，由主要航空公司和日本投资者支持，每年可消耗数百万吨木质生物质 [37] 问答环节所有提问和回答 问题: 房地产活动增加的可持续性以及纸浆材替代需求来源的更新看法 [32] - 房地产销售不可避免地会出现波动，本季度包括一笔大规模保护地交易和强劲的开发业务成果，此类规模的活动不会定期出现 [33] - 正在探索纸浆材市场的战略替代方案，包括看到向其他市场的出口活动有所恢复，以及欧盟对符合无毁林法规的纤维重新产生兴趣 [34][35] - 生物燃料精炼厂等大规模投资因政策变动而风险增加，但全球对可持续燃料的需求仍在增长，已宣布的项目可能每年消耗数百万吨木质生物质 [36] - 土地解决方案团队对自愿碳市场有浓厚兴趣，包括使用松木生物质生产二氧化碳去除信用，这类项目成本较低且可复制 [37][38] 问题: 去年飓风对乔治亚州木材供应减少的百分比影响 [41] - 无法提供定量百分比，但从定性角度看影响肯定显著，许多林分被过早采伐或未采伐，短期内肯定会产生影响 [41] 问题: 不同地区农村房地产销售强度的差异 [42] - 最强的HBU市场仍然是德克萨斯州和佛罗里达州，公司在这两个地区拥有大量投资组合，预计将继续保持领先的HBU实现价格 [43] 问题: 南部木材业务中非木材销售线增长的原因和未来展望 [46] - 第三季度的增长主要来自管道地役权收入，这类收入具有偶发性但几乎每年都会发生，随着该地区以及碳捕获与存储行业的发展，预计未来会有更多此类机会 [47][48] 问题: 纸浆材潜在新需求来源的实现时间框架 [49] - 传统制造业的调整将是短期的，生物燃料精炼厂等项目可能需五年时间，而其他生物质利用项目可能较短，在几年内有机会 [50] - 纸浆材市场具有区域性，某些地区工厂关闭可能有助于其他地区提高运营率 [51] 问题: 在当前定价动态下调整纸浆材采伐的灵活性 [52] - 调整能力有限，纸浆材通常伴随锯材采伐或抚育间伐而来，更大的灵活性在于地理上的转移，利用资产多样性将采伐量从弱势市场转移到其他地区 [52] - 公司持续将产品组合转向锯材，虽然纸浆材价格大幅下降，但由于锯材比例提高，加权平均降幅实际上小得多，这一趋势预计将持续 [53] 问题: 年底资本配置思路，以及如果公私市场估值差异持续，加速非核心林地处置的考虑 [56] - 公司与PotlatchDeltic在资本配置上理念相似，都保持灵活和机会主义，合并后的优先事项包括维持投资级资产负债表、随时间增长股息、投资于增长机会，并在当前股价下认为股票回购具有吸引力 [57][58] - 在当前环境下，假设股价维持现状，合并后仍认为回购具有吸引力，也将木材产品制造业务视为资本配置的工具之一，会评估高回报项目，但鉴于当前股价，外部增长的门槛较高 [59] 问题: 纸浆材市场工厂关闭后剩余资产运营率提高，但需求仍是净损失 [64] - 确实如此，在特定市场会出现纸浆材供应超过需求的情况，但纸浆业务和OSB业务随时间有增长，并看到更多投资 [64] 问题: 太平洋西北地区市场状况变化迹象和前景 [65] - 该市场近几个月有所疲软，部分原因是此前预期的需求增长未达预期，且来自加拿大的木材进口量较大 [68][69] - 好消息是大多数工厂有闲置产能可以快速增产，如果终端需求开始增长，预计会看到改善，但目前木材库存仍略有 elevated，一些工厂计划在假期放缓生产以降低库存 [70][71] - 如果住房需求反弹，预计太平洋西北地区这个供应紧张的市场将率先做出反应 [72]

当前房地产市场状况 - 高利率、低库存和激烈的竞价战导致市场如过山车般难以预测，阻碍了首次购房者入市 [1] - 尽管市场开始出现转变，但部分潜在买家仍在观望，等待市场稳定 [1] 延迟购房的潜在成本 - 专家观点认为，在房地产领域等待很少是明智之举，即使价格或利率小幅上涨也可能导致每月多支付数千美元，持续多年 [4] - 有案例显示，客户因等待而错失低利率机会，导致2023年购买同类房产的月供比2022年3%利率时高出约1200美元 [6] - 另一案例中，首次购房者犹豫一年，其心仪公寓价格以每月约0.2%的幅度上涨 [6] 潜在买家观望的主要原因 - 等待利率下降 [7] - 担忧房价过高 [7] - 试图储蓄更多首付款 [7] - 期望市场有更多库存选择 [7]

经济与政策动态 - 第八届中国国际进口博览会在上海开幕，共有155个国家、地区和国际组织参与，六国担任主宾国[1] - 全球首个工业5G国际标准《工业网络5G通信技术通用要求》正式发布，该标准由中国与德国联合提出，填补了工业5G领域国际标准的空白[2] - 财政部在香港成功发行40亿美元主权债券，其中3年期20亿美元利率3.646%，5年期20亿美元利率3.787%，总认购金额达1182亿美元，为发行金额的30倍，创历次最高纪录[2] - 工信部对《电动汽车安全要求》强制性国家标准进行公示，标准升级大幅强化热失控防护、机械安全与智能监控要求，标志着我国电动汽车安全管理进入新阶段[5] - 10月下旬全国焦炭价格达1421.4元/吨，较上期上涨25.0元/吨，涨幅1.8%[5] 行业合作与战略发展 - 深圳腾势新能源汽车与美的集团高端家电品牌COLMO达成战略合作，实现"人车家"全场景智能生态[2] - 京东、广汽集团、宁德时代联合推出的"国民好车"埃安 UT super1号车正式下线，进入量产阶段[6] - 阿里巴巴旗下高德宣布与小鹏汽车达成全球生态合作，小鹏Robotaxi正式接入高德平台，共同提供L4级自动驾驶出行服务[6] - 今年以来1035家公司宣布中期分红，分红金额合计7356.86亿元，已超过去年中期分红金额，其中316家公司首次中期分红[2] 公司重大事件 - 贵州茅台拟以自有资金15亿元至30亿元实施股份回购，价格不超过1887.63元/股，并拟向全体股东每股派发现金红利23.957元，合计约300亿元[6] - 融创中国约96亿美元的境外债务重组获香港高等法院批准，成为首家境外债基本清"零"的大型房企[6] - 碧桂园境外债务重组计划已获所需大多数计划债权人批准，将于12月4日寻求法院认许[6] 航空业分析 - 25Q3三大航扣非后盈利合计102.7亿元，较24Q3的91.9亿元有所提升，前三季度合计盈利44.7亿元，较去年同期亏损6.8亿元显著改善[7] - Q3三大航经营净现金流合计506.1亿元，明显高于24年同期的398.9亿元，Q1-Q3合计953.3亿元，优于24年的839.8亿元[7] - 7-9月大型航司合计运力投放同比增速分别为2.7%、1.8%和1.6%，呈现低增长特点[8] - 前三季度三大航合计引进飞机118架，占全年计划61%，预计全年机队架次净增约4%[10] - 25年年初以来航空业走势弱于大盘，四季度出现补涨，市场短期重点关注四季度的边际改善[11] 非银行金融业分析 - 证监会推进多层次资本市场改革，主要发力方向包括纵深推进板块改革、提升上市公司质量、扩大制度型对外开放、做好投资者保护[14] - 板块改革涉及科创成长层落地、创业板上市标准改革、北交所高质量发展等，为科技创新企业上市融资提供便利[14] - 推进公募基金改革，落实长周期考核，丰富适配长期投资的产品，完善"长钱长投"市场生态[14] - 行业马太效应不断增强，头部机构更有能力把握政策红利窗口期，建议重点关注行业头部公司及证券、保险ETF的投资价值[17] 金股推荐 - 东兴证券研究所推荐的金股包括北京利尔、美格智能、金银河、圆通速递、伊利股份、中国神华、邮储银行、浙江仙通、派克新材、金山办公、沪硅产业、精智达[4]

集团整体业绩 - 2025年前九个月集团销售额为418.57亿欧元，同比增长0.9% [4] - 业务当前营业利润为18.14亿欧元，同比增长9500万欧元，利润率为4.3%，提升0.2个百分点 [4] - 归属于集团的净利润为6.75亿欧元，若剔除法国大型公司特殊所得税附加费，净利润为7.35亿欧元，同比增长4800万欧元 [4] - 净负债为76.18亿欧元，较2024年9月底改善8.56亿欧元，净负债权益比为53%，较2024年9月底的61%有所改善 [6][41] - 集团流动性维持在144亿欧元的极高水平，包括31亿欧元现金及等价物和113亿欧元未提取的中长期信贷额度 [40] 2025年全年展望 - 集团目标为业务当前营业利润较2024年略有增长 [2][9] - 按固定汇率计算，集团目标2025年销售额较2024年略有增长，考虑到汇率波动，公布的销售额预计将接近2024年水平 [10] - 法国财政法和社会保障融资法对集团净利润的影响估计约为1亿欧元 [11] 各业务板块表现 建筑业务 - 销售额205.99亿欧元，同比增长2% [24][66] - 业务当前营业利润5.91亿欧元，同比增长1.15亿欧元，利润率提升0.5个百分点至2.9% [24] - 期末未完工订单金额321.19亿欧元，同比增长1%，处于非常高水平 [18][54] - 科拉斯公司订单收入108亿欧元，铁路业务订单收入同比强劲增长 [22] Equans - 销售额137.66亿欧元，同比下降2% [28][66] - 业务当前营业利润5.65亿欧元，同比大幅增长9100万欧元，利润率提升0.7个百分点至4.1% [29] - 期末未完工订单金额257.55亿欧元，同比稳定 [27][60] - 2025年目标为按固定汇率计算销售额较2024年略有下降，业务利润率接近4.3% [14][19] Bouygues Telecom - 销售额59.37亿欧元，同比增长4% [33][66] - 业务当前营业利润5.09亿欧元，同比下降9400万欧元 [36] - 租赁后EBITDA为15亿欧元，同比稳定，但利润率下降1.2个百分点至31.3% [34][35] - 移动用户总数达1850.6万，前九个月新增23.1万用户 [32][61] - FTTH用户总数达455.4万，前九个月新增37.1万用户 [31][61] TF1集团 - 销售额15.98亿欧元，同比稳定 [37][66] - 业务当前营业利润1.91亿欧元，同比下降700万欧元 [38] - 调整后业务当前营业利润同比增加300万欧元，剔除品牌出售收益影响 [38] - 由于广告市场环境更具挑战性，将2025年业务利润率目标调整至10.5%-11.5% [17] 重要事件 - 科拉斯公司宣布签署协议收购美国Suit-Kote公司100%股权，金额超过4.5亿美元 [44][46] - Bouygues Construction参与英国Sizewell C核电站项目，预计份额价值约33亿欧元 [47][48] - Bouygues Telecom与SFR就出售Infracos合资公司股权进行独家谈判，预计对集团净负债产生3-3.5亿欧元的正面影响 [49] - Bouygues Telecom与Free-iliad Group和Orange联合提交非约束性要约，拟收购Altice集团在法国的大部分电信业务 [50]