上市公司理财规模整体收缩 - 截至2026年3月25日，有462家A股上市公司认购理财产品，合计认购金额约1391.70亿元，较2025年同期的2819.19亿元大幅缩水近1400亿元 [1][3] - 参与认购理财的上市公司数量从2025年同期的810家减少至462家，近乎腰斩，认购产品数量也从4214只降至2261只 [3] - 上市公司理财规模大幅收缩并非由于企业资金紧张，而是宏观环境、企业经营、资产性价比、监管政策多重因素共振的结果 [1] 各类理财产品认购金额变化 - 结构性存款认购金额从2025年同期的1774.5亿元大幅下降至812.34亿元，但仍是认购金额最高的产品类型 [4] - 银行理财产品认购金额从236.42亿元下降至116.73亿元，证券公司理财认购金额从192.65亿元下降至117.06亿元 [4] - 逆回购认购金额从181.09亿元下降至73.3亿元，信托产品认购金额从69.31亿元下降至52.1亿元 [4] - 资产管理产品认购金额逆势增长，从2025年同期的9.11亿元增长至13.87亿元 [4][7] 理财规模收缩的核心原因 - 理财产品收益率持续下行，在低利率环境下吸引力减弱，部分企业选择直接偿还债务以降低财务成本 [5] - 随着国内经济稳步复苏，企业扩产、研发、产业链并购的资本开支需求集中释放，闲置资金回流实体主业 [5] - 监管持续引导强化投资者回报，上市公司现金分红与股份回购规模走高，同时企业优先用闲置资金提前偿债，导致可用于理财的资金规模收窄 [5] - 资管新规全面落地，保本理财产品退出，监管对募集资金理财、类保本结构性存款的约束持续收紧，合规成本抬高 [5] - 权益市场低位回购、大额存单等替代品种对资金产生分流作用 [5] 理财结构呈现多元化趋势 - 尽管整体规模下降，但结构性存款和银行理财仍是上市公司理财认购的主要对象 [7] - 随着存款利率下滑，传统存款收益率难以满足需求，涵盖债券、权益、混合等多类底层资产的资管产品逐渐成为配置选择 [7] - 从认购类型占比看，定期存款、通知存款、证券公司理财、信托等占比均有提升 [7] - 理财配置从单一依赖结构性存款，转向银行理财、券商理财、定期存款等多品类分散布局，是企业现金管理从套利优先向安全合规、精细化匹配主业需求的转型 [7][8] 部分公司逆势上调理财额度 - 宁德时代公告称，公司及控股子公司拟使用不超过1800亿元人民币自有闲置资金进行委托理财，额度较去年的800亿元大幅提升 [10] - 上海家化公布2026年理财计划，拟进行总额不超过40亿元的投资理财，较2025年的30亿元增加了10亿元 [1][10] - 部分上市公司增加理财计划，原因是在利率趋势性下行背景下，通过合理配置理财产品可以优化资金使用效率，增加资金收益 [10] - 理财公司推出的“固收+”及现金管理类产品，提供了具备吸引力的风险收益特征 [10]

市场情绪与交易行为观察 - 文章指出凭感觉交易是“凭运气赚钱，靠实力亏钱”的类型，表现为顺利时赚小钱就跑，不顺时大亏死扛 [1] 宏观经济与地缘政治环境 - 地缘局势不确定性高，伊朗称无意举行谈判，特朗普表示计划5月访华 [5] - 股市走弱，当日跌超1%失守3900点 [5] - 油价上涨，华尔街发现油价破百的规律 [6] 央行公开市场操作与资金面 - 央行开展2240亿元7天期逆回购操作，当日有130亿元到期，实现净投放2110亿元 [3] - 资金面均衡偏松，DR001利率在1.32%附近，DR007利率在1.44%附近 [3] - 银行间质押式回购中，R001加权利率为1.40%，成交66787.64亿元；R007加权利率为1.53%，成交9435.94亿元 [4] 债券市场表现 - 债市利率震荡，10年期国债活跃券（250022）开盘在1.83%，盘中最低下探至1.817%，收盘于1.823%，下行0.40个基点 [5][7] - 国债收益率曲线显示，1年期国债收益率为1.2425%，10年期为1.8230%，超长债（如30年期）为2.2910% [9] - 国开债收益率曲线显示，1年期国开债收益率为1.4325%，10年期为1.9730% [9] - 信用债方面，AAA评级1年期收益率为1.5850%，3年期为1.8100% [9]

长期护理保险制度 - 中共中央办公厅、国务院办公厅发文，提出到2028年底在全国范围基本实现长期护理保险制度全覆盖 [2] - 筹资机制为多元渠道，长期护理保险费率控制在0.3%左右，缴费基数与收入水平挂钩 [2] - 服务形式包括居家护理、社区护理、机构护理，失能状态持续6个月以上且经评估认定的参保人可享受待遇 [2] - 该制度旨在破解养老难题，目前已覆盖约3亿人，累计惠及超330万失能群众 [2] 公募基金市场 - 截至2026年2月，公募基金总规模达38.61万亿元，环比增长2.2%，规模连续第11个月上升 [3] 央行公开市场操作 - 中国人民银行于3月26日开展4554亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.50% [4] - 因当日有2959亿元逆回购到期，实现净投放1595亿元，以维护银行体系流动性合理充裕 [4] 航运与地缘政治 - 中远海运集运宣布恢复远东至阿联酋、沙特、巴林、卡塔尔、科威特及伊拉克六国的普通箱新订舱业务 [5] - 此前伊朗外长表态霍尔木兹海峡已重新开放，但禁止与美国和以色列有关联的船只通行 [5] 电商平台战略 - 拼多多宣布组建“新拼姆”开启品牌自营业务，这是联席董事长赵佳臻上任后的首项重大战略 [6] - 未来三年计划投入1000亿元，首期注资150亿元，旨在整合拼多多与Temu供应链资源，面向全球孵化自营品牌 [6] 人工智能宏观趋势 - 中国工程院院士张亚勤指出，人工智能发展有三大宏观趋势：从“模型时代”迈向“智能体时代”、从“数字AI”走向“物理AI”、从“单点应用”发展到“体系化赋能” [8] - 张亚勤表示2026年是智能体AI元年 [8] AI行业会议与场景应用 - 第四届中国数字经济产业发展大会(CCDE 2026)将于3月28日举行，论坛聚焦AI在真实场景中的实践 [9] - 大会将探讨AI在金融、医疗、制造、教育等垂直领域的应用案例，推动技术从实验室走向产业实践 [9] AI编程工具进展 - Anthropic旗下Claude Code推出Auto Mode，实现代码智能体自主执行功能，允许AI代理自主规划、执行和调试代码任务 [10][12] - 该功能标志着AI编程领域的重要突破，将推动AI编码助手向更高自动化水平发展 [12] 科技公司进入出行赛道 - 阿里巴巴推出千问AI打车服务，正式进入出行赛道，该服务依托阿里云AI能力，通过智能匹配算法优化乘车体验 [13] 旅游科技产品发布 - 飞猪发布首个全品类出行旅游技能插件“flyai”，该插件已上线多个应用平台，提供覆盖机票、酒店、门票等全品类旅行商品的搜索、咨询、规划及预订服务 [14] - 该插件基于飞猪MCP标准化封装，无需在飞猪官方平台注册或申领API Key，即装即用 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 宏观数据速览 - 2025年12月GDP不变价当季同比4.5%，较上期4.8%和去年同期5.4%下降[1] - 2026年2月制造业PMI为49.0%，较上期49.2%和去年同期50.2%下降；非制造业PMI商务活动为49.5%，与上期持平，较去年同期50.4%下降[1] - 2026年2月社会融资规模当月值23855亿元，较上期24926亿元下降，较去年同期22331亿元上升[1] - 2026年2月M0、M1、M2同比分别为14.1%、5.9%、9.0%，较上期和去年同期上升；金融机构新增人民币贷款当月值9000亿元，较上期3900亿元上升，较去年同期10100亿元下降[1] - 2026年2月CPI当月同比1.3%，较上期0.7%和去年同期 - 0.7%上升；PPI当月同比 - 0.9%，较上期 - 2.2%上升，与去年同期持平[1] - 2026年2月固定资产投资完成额累计同比1.8%，较上期 - 2.6%上升，较去年同期4.1%下降；社会消费品零售总额累计同比2.8%，较上期4.0%和去年同期4.0%下降[1] - 2026年2月出口金额当月同比39.60%，较上期5.90%和去年同期 - 3.10%大幅上升；进口金额当月同比13.80%，较上期1.90%和去年同期1.60%上升[1] 商品投资参考 综合 - 美国通过巴基斯坦向伊朗提出含15项条件结束冲突方案，涵盖核计划、导弹能力及地区问题，伊朗或获全面解除制裁等交换条件，美方正考虑推动为期一个月停火以进一步谈判[2][3][12] - 特朗普称美国与伊朗谈判接近达成协议但不满意，指责民主党此前破坏协议[3][13] - 伊朗开始向部分途经霍尔木兹海峡商船收通行费，3月1日至23日通过商船较冲突爆发前减少95%[3] - 欧盟推迟4月15日提交的永久禁止进口俄罗斯石油提案[3] - 央行3月25日开展5000亿元MLF操作，续作加量500亿元，为连续第13个月加量，3月共回笼中期流动性2500亿元[4] 金属 - 我国在四川冕宁牦牛坪矿区发现世界第二大轻稀土矿，新增稀土氧化物资源量966.56万吨，增储超300%[5] - 今年更多央行或购买黄金，危地马拉、印尼和马来西亚等国央行已开始购入[5] - 多家银行发布贵金属市场风险提示[5] - 土耳其考虑动用1350亿美元黄金储备支撑里拉汇率[5] - 印度延长《印度 - 阿联酋全面经济伙伴关系协定》项下黄金进口关税配额授权有效期至6月30日[5] 能源化工 - 美国向伊朗提出含15项条件和谈方案，涵盖多方面问题，伊朗或获交换条件[6] - 卡塔尔能源公司对部分液化天然气供应合同启动不可抗力条款，因生产基地受导弹袭击[6] - 日本26日开始释放国家石油储备，“产油国联合储备”预计3月内释放[7] 农产品 - 截至3月中旬，全国流通领域农产品价格多数上涨，豆粕涨幅居前，环比涨6.82%，报3370.3元/吨，创2025年4月下旬以来新高[8] - 生猪3月中旬环比跌2.88%，报10.1元/千克，创2018年5月中旬以来新低；大豆、棉花、小麦环比分别涨2.98%、2.15%、2.05%，分别创2024年7月上旬、4月下旬、5月上旬以来新高[8] 财经新闻汇编 公开市场 - 3月24日央行开展175亿元7天期逆回购操作，利率1.40%，当日510亿元逆回购到期，单日净回笼335亿元[9] - 央行3月25日开展5000亿元1年期MLF操作，3月有4500亿元MLF到期，当月净投放500亿元，为连续13个月加量续作[9] 要闻资讯 - 央行行长潘功胜会见星展集团首席执行官，见证人民币业务清算协议签署，星展集团将担任新加坡第二家人民币清算行[11] - 国务院国资委强调保障央企疏解工作，引导央企集聚投资雄安新区[11] - 外交部长王毅与伊朗外长通话，重申中方促和止战立场[14] - 市场监管总局要求在多方面加强价格监督和反不正当竞争工作[14] - 纽约联储托管的外国官方账户美债持仓四周骤降750亿美元，净抛售约600亿美元，创2020年新冠疫情冲击以来最大单月降幅[14] - 穆迪下调FS KKR Capital Corp债务评级至“垃圾级”，私募信贷市场出现风险信号[14] - 外交部呼吁美伊停火对话，战事延宕不利各方[15] - 日本财务大臣称6月左右举行债券发行听证会[15] - 多只债券出现重大事件，如持有人会议未生效、评级调整、本息兑付安排调整、资产司法拍卖流拍、股权冻结等[15] - 穆迪维持中信集团和中信股份“A3”发行人评级，展望“稳定”；维持中国信托金融控股股份有限公司主体信用评级A3不变；标普将丰田工业评级上调至A+，展望稳定[15] 债市综述 - 中国银行间债市整体偏强震荡，国债期货30年期主力合约午后涨超0.5%，30年期国债活跃券收益率下行超1bp，资金面平稳宽松，A股反弹和现券回暖同步，需关注中东局势和MLF续做[17] - 交易所债券市场部分债券涨跌明显，如“14粤高债”等跌超4%，“25金控Y2”等涨超1%[17] - 中证转债指数收盘涨2.19%，报498.53点，成交714.54亿元；万得可转债等权指数涨2.72%，报243.41点，部分转债涨幅居前，部分跌幅居前[18] - Shibor短端品种多数下行，银行间回购定盘利率集体持平，银银间回购定盘利率表现分化[18] - 国开行、农发行、财政部多期债券中标，公布中标收益率、全场倍数和边际倍数[19][20] - 欧债、美债收益率全线上涨[20] 汇市速递 - 在岸人民币对美元16:30收盘报6.8877，较上一交易日上涨185个基点；人民币对美元中间价报6.8943，较上一交易日调升98个基点[21] - 纽约尾盘，美元指数涨0.07%，非美货币多数下跌，离岸人民币对美元跌66个基点[21] 研报精粹 - 中金固收认为今年熊猫债发行量提升，为投资者提供配置资产，有溢价主体可适度关注；信用债短期有波动调整压力，4月理财资金或支撑需求，季末调整可买入，中短端配置可适度拉长久期，长期限二永债波动加大[22][23] - 中信证券称《理财公司监管评级暂行办法》有利于理财公司和行业发展，银行板块或受低回撤资金青睐；4月存在约4500亿元流动性缺口，央行将灵活应对[23][24] - 华泰固收表示市场转向交易通胀压力带来的流动性紧缩预期，应降低仓位，中期关注滞胀风险和策略切换[24] - 西部固收建议在债市调整中适度参与长债，关注利差压降机会，临近季末关注配置盘和权益市场表现影响[24] - 国盛固收认为当前债市供给具备扩容基础，高收益品种有优势，配置上建议拉长久期，构建多元化组合[25][26] 今日提示 - 3月25日184只债券上市，218只债券发行，143只债券缴款，300只债券还本付息[27] 股票市场要闻 - A股强劲反弹，逾5100股上涨，上证指数涨1.78%报3881.28点，深证成指涨1.43%，创业板指涨0.5%，万得全A涨2.11%，成交额2.1万亿元，军工股爆发，石油天然气板块回调[28]

核心观点 - 报告核心观点为：在报告观察期内（2026年3月16日至3月20日），市场流动性整体平稳，资金价格多数下行，同业存单收益率曲线整体下移；机构行为方面，券商延续作为主力卖盘抛售中长期利率债，而基金、大行及保险则在不同品种上呈现净买入[3] 货币资金面 - 本周（3.16-3.20）央行通过逆回购操作累计投放2423亿元，全周净回笼流动性342亿元，下周三有4500亿元MLF到期[3] - 本周资金价格多数下行，截至3月20日，R001、R007、DR001、DR007分别为1.4%、1.48%、1.32%、1.42%，较3月13日分别变动0.45BP、-2.64BP、-0.09BP、-4.07BP[3] - 大行融出规模环比小幅下行，3月16日-3月20日日均融出规模为5.6万亿元，环比前一周日均值下行0.37万亿元[4] - 质押式回购日均成交量为8.37万亿元，较上周日均值下行2.29%；隔夜回购成交日均占比为91.3%，较前一周日均值上行0.18个百分点[4] 同业存单与票据 - 本周（3.16-3.22）同业存单总发行量为7586.9亿元，较上周减少872.0亿元；到期总量11628.6亿元，净融资额为-4041.7亿元[4] - 同业存单到期收益率曲线整体下移，截至3月20日，AAA级1M、3M、6M、9M、1Y到期收益率分别为1.46%、1.47%、1.47%、1.5%、1.52%，较3月13日分别变动-4.5BP、-3.5BP、-4BP、-1.75BP、-1.75BP[5] - 票据利率下行，截至3月20日，3M期国股直贴利率、3M期国股转贴利率、6M期国股直贴利率、6M期国股转贴利率分别为1.58%、1.48%、1.23%、1.22%，较3月13日分别变动-4BP、-5BP、-3BP、-6BP[5] 机构行为跟踪 - 现券成交显示，买盘主力来自其他机构和基金，其中基金仍以增持短端信用债为主，大行增持存单；券商为主力卖盘，卖出5-10年期利率债为主；保险增持20-30年期利率债[3] - 广义基金杠杆率基本持平，截至3月20日为104%，环比3月13日变动0.01BP；银行、证券、保险杠杆率分别为103.6%、200.1%、130.4%[5] - 基金净买入加权平均久期（MA=10）为-1.23年，较3月13日下降；理财净买入加权平均久期为-0.08年，较3月13日下降；证券净买入加权平均久期为-4.73年，较3月13日下降；保险净买入加权平均久期为15.72年，较3月13日下降[6]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 中东战事持续升级冲击权益市场，霍尔木兹海峡封锁影响原油供应，推动原油价格上行，加剧全球通胀压力，掣肘海外主要央行降息空间，全球流动性面临收紧风险，中小盘板块受明显压制，上游能源价格走高挤压国内中下游高端制造业利润空间 [8] - 3月19日盘后央行发声维护金融市场平稳运行，上周股指大幅调整，政策层面托底概率提升 [8] - 结合内外因素，预计股指延续弱震荡格局，未来随着外部地缘政治局势缓和以及市场风险偏好回升，有望整固并重启上行 [8] 各目录总结 金融市场数据 - DROO1收盘价1.32，较前值变动0.03bp；DR007收盘价1.42，较前值变动 -0.62bp；GC001收盘价1.10，较前值变动 -20.00bp；GC007收盘价1.46，较前值变动 -2.50bp；SHBOR 3M收盘价1.52，较前值变动 -0.60bp；LPR 5年收盘价3.50，较前值变动0.00bp；1年期国债收盘价1.26，较前值变动0.21bp；5年期国债收盘价1.56，较前值变动0.77bp；10年期国债收盘价1.83，较前值变动1.67bp；10年期美债收盘价4.39，较前值变动14.00bp [4] - 上周央行公开市场开展2423亿元逆回购操作，因当周有1765亿逆回购到期，当周实现净投放658亿元，此外，上周有6000亿元182天期买断式逆回购到期，央行开展了5000亿元182天期买断式逆回购操作、2500亿元国库现金定存招投标 [4] - 本周央行公开市场将有2423亿元逆回购到期，周一至周五分别到期1373亿元、510亿元、205亿元、130亿元、205亿元，周三将有4500亿元MLF到期 [5] 股票市场数据 - 沪深300收盘价4567，较前一日变动 -0.35%；IF当月收盘价4597，较前一日变动0.2%；上证50收盘价2884，较前一日变动 -1.11%；IH当月收盘价2898，较前一日变动 -0.7%；中证500收盘价7760，较前一日变动 -1.49%；IC当月收盘价7844，较前一日变动 -0.5%；中证1000收盘价7783，较前一日变动 -1.59%；IM当月收盘价7876，较前一日变动 -0.6% [7] - IF成交量140529，较前一日变动 -8.4%；IF持仓量261102，较前一日变动 -7.5%；IH成交量68764，较前一日变动 -0.2%；IH持仓量99575，较前一日变动 -9.9%；IC成交量200135，较前一日变动 -4.0%；IC持仓量286787，较前一日变动 -6.3%；IM成交量290587，较前一日变动3.0%；IM持仓量386516，较前一日变动 -2.1% [7] - 上周沪深300下跌2.19%至4567；上证50下跌2.47%至2883.9；中证500下跌5.82%至7760；中证1000下跌5.25%至7783.4 [7] - 中万一级行业指数普跌，上周仅通信（2.1%）、银行（0.4%）上涨，有色金属（ -11.8%）、基础化工（ -10.5%）、钢铁（ -10.3%）、综合（ -8%）、建筑材料（ -7.9%）领跌 [7] - 上周市场情绪显著降温，A股成交大幅缩量，上周A股日成交量分别为23399亿元、22246亿元、20610亿元、21273亿元、23028亿元，日均成交量较前一周减少2446.2亿元 [7] 升贴水情况 - IF升贴水当月合约到期，下月合约8.30%，当季合约7.24%，下季合约7.12% [9] - IH升贴水当月合约到期，下月合约1.20%，当季合约2.57%，下季合约3.60% [9] - IC升贴水当月合约到期，下月合约11.48%，当季合约10.60%，下季合约9.86% [9] - IM升贴水当月合约到期，下月合约10.03%，当季合约11.77%，下季合约11.45% [9]

公开市场操作与资金面 - 央行于3月20日开展205亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.40%，当日有375亿元逆回购到期，实现单日净回笼170亿元 [3] - 银行间市场资金面平稳宽松，DR001加权平均利率微升并徘徊于1.32%附近，隔夜资金供给充盈，非银机构质押存单及信用债融入隔夜的报价在1.45%-1.47%附近 [5] - 海外市场方面，最新美国隔夜融资担保利率为3.62% [5] 主要利率债与同业存单 - 全国和主要股份制银行一年期同业存单二级市场最新成交在1.5225%附近 [7] - 银行间主要利率债收益率多数下行，其中10年期国债收益率报1.8260%，上行0.35个基点；10年期国开债收益率报1.9765%，下行0.15个基点；10年期口行债收益率报1.8675%，下行0.75个基点；10年期农发债收益率报1.9500%，持平 [9] - 国债期货各主力合约全线收跌，30年期主力合约跌0.42%，10年期主力合约跌0.09%，5年期主力合约跌0.06%，2年期主力合约跌0.01% [12] 货币政策与重要资讯 - 央行行长潘功胜表示，将继续实施适度宽松的货币政策，综合运用存款准备金率、政策利率、公开市场操作等多种工具保持流动性充裕 [13] - 2026年3月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%，这是LPR连续第十个月持稳 [13] - 有分析观点认为，综合考虑宏观经济金融走势，今年实施全面政策性降息的可能性较大，预计将在年中前后落地，降息幅度可能在10到20个基点左右，届时将带动LPR报价跟进下调 [14] 全球央行动态 - 欧洲央行及日本、英国、瑞士、瑞典央行于3月19日均宣布维持利率不变，但均强调中东冲突带来的不确定性，市场对加息的预期升温 [16] - 知情人士称，若通胀远超目标，欧洲央行已准备好最早于4月加息，日本央行称若潜在通胀上升即使经济承压也可能加息，英国央行称随时准备行动以应对通胀飙升 [16] 债券市场负面事件 - 路劲基建预期2025年度股东应占亏损约为58亿港元至61亿港元 [18] - 弘阳地产呈请聆讯延期至10月5日 [18] - 融侨集团子公司福建融装债务逾期，涉及贷款本金3705万元及利息约3.314万元 [18] - 方圆地产子公司涉及2000万元履约保证金及约515.973万元土地损耗费诉讼案一审判决 [18] - 本月城投非标资产风险事件显示，青岛胶州城市发展投资有限公司涉及“金谷 汇融246号复合资金信托计划”的风险提示 [19]

投资纪律与市场情绪 - 强调投资纪律的重要性 若已触及止损位必须果断执行 以避免因情绪化决策导致损失扩大 及时认错是保存资本实力的关键 [1] 宏观经济与政策动态 - 市场传闻央行正调研取消存款准备金率下限 此消息对债市利率产生震荡影响 [3][5] - 央行公开市场操作实现净回笼170亿元 具体操作为开展205亿元7天期逆回购 同时有375亿元逆回购到期 [3] - 贷款市场报价利率(LPR)报价持稳 符合市场普遍预期 [5] 金融市场资金状况 - 银行间市场资金面呈现均衡偏松格局 主要资金利率保持平稳 其中DR001位于1.32%附近 DR007位于1.42%附近 [3] - 质押式回购市场数据显示 R001加权利率为1.40% 成交额达77000.89亿元 R007加权利率为1.48% 较前日下降1个基点 成交额为5066.95亿元 较前日减少1247.16亿元 R014加权利率为1.54% 较前日上升9个基点 [4] 债券市场表现 - 国债收益率涨跌互现 10年期国债活跃券(250022)收益率开盘于1.833% 日内震荡 最终收于1.8365% 较前日上行0.05个基点 [3][5][8] - 其他关键期限国债中 250220券收益率收于1.9765% 下行0.15个基点 2500006券收益率收于2.3010% 下行0.10个基点 [8] 全球市场与关联资产 - 全球债市出现剧烈波动 市场预期从降息转向加息 导致2年期美国国债收益率一度飙升18个基点 2年期英国国债收益率暴涨超过28个基点 [6] - 股市表现疲软 午后加速下跌 主要股指跌破4000点关口 年内累计涨幅全部回吐 [5][6] - 大宗商品方面 国际油价因特朗普关于以色列的言论而下跌 白银价格最低跌至1.6万(单位推测为元/千克) 较前期高点3.2万已腰斩 [5][6]

中国人民银行党委扩大会议政策要点总结 金融风险化解与金融稳定 - 积极稳妥化解重点领域金融风险 在宏观层面把握经济增长、结构调整与风险防范的动态平衡 [1] - 持续推进金融支持融资平台债务风险化解工作 [1] - 坚持市场化、法治化原则 积极稳妥处置中小金融机构风险 [1] - 充分发挥中央银行宏观审慎管理和维护金融稳定功能 坚定维护股票、债券、外汇等金融市场平稳运行 [1] - 研究建立特定情景下对非银金融机构的流动性支持机制 [1] - 会同有关部门继续高压打击非法金融活动 [1] 货币政策实施与调控 - 继续实施好适度宽松的货币政策 把促进经济稳定增长、物价合理回升作为重要考量 [2] - 发挥增量政策和存量政策、货币政策与财政政策的集成效应 [2] - 综合运用存款准备金率、买卖国债、中期借贷便利（MLF）、逆回购等长中短期货币政策工具 保持流动性充裕 [2] - 使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配 [2] - 根据形势变化引导和调控利率水平 强化利率政策执行和监督 规范融资中间费用 促进社会综合融资成本低位运行 [2] - 做好与市场沟通 提升政策透明度 保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定 [2] 金融改革开放与制度建设 - 持续深化金融改革开放 完善中央银行制度 [3] - 构建科学稳健的货币政策体系和覆盖全面的宏观审慎管理体系 [3] - 建设规范、透明、开放、有活力、有韧性的金融市场体系 [3] - 建设安全高效的金融基础设施体系 [3] - 推进人民银行法、金融稳定法等立法修法 [3] - 践行全球治理倡议 积极参与和推动全球金融治理改革 [3] - 推动金融服务业和金融市场的高水平开放 深化金融市场互联互通、支付系统跨境互联 [3] 金融中心建设与开放安全 - 支持上海国际金融中心建设 巩固和提升香港国际金融中心地位 [4] - 增强开放格局下的金融风险防控能力 维护国家金融安全 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周（3.9 - 3.13）资金利率多数上行，大行融出日均环比小幅上行，基金小幅降杠杆；存单到期增加，存单到期收益率多数下行；现券成交方面，买盘主力是中小行，增持 7 - 10Y、20 - 30Y 利率债，大行增持存单，基金净卖出 7 - 10Y 利率债、净买入 3Y 以内信用债，券商抛券，保险增持 20 - 30Y 利率债 [4] 各目录总结 货币资金面 - 本周有 2776 亿元逆回购到期，央行累计投放 1765 亿元逆回购，全周净回笼流动性 1011 亿元；下周一有 5000 亿元买断式逆回购投放和 6000 亿元买断式逆回购到期 [11] - 截至 3 月 13 日，R001、R007、DR001、DR007 分别为 1.39%、1.5%、1.32%、1.46%，较 3 月 6 日分别变动 0.34BP、1.13BP、0.22BP、4.67BP [13] - 3 月 9 日 - 3 月 13 日大行融出规模合计 29.68 万亿元，日均融出规模 5.9 万亿元，环比前一周日均值上行 0.01 万亿元 [18] - 质押式回购日均成交量为 8.57 万亿元，较上周日均值下行 0.79%；隔夜回购日均占比为 91.1%，较前一周的日均值下行 0.05 个百分点 [19] 同业存单与票据 - 本周同业存单发行规模环比增加，总发行量 8458.9 亿元，较上周增加 1294.9 亿元；到期总量 10082.0 亿元，较前一周增加 4202.1 亿元；净融资额为 - 1623 亿元，较上周减少 2907.2 亿元 [24] - 分银行类型，股份行发行规模最高；分期限类型，1Y 发行规模最高，占分类型银行存单总发行量比例 40.83% [24] - 本周各银行存单发行利率多数下行、各期限存单发行利率分化；Shibor 利率曲线多数下行 [31][33] - 截至 3 月 13 日，评级为 AAA 的中债商业银行同业存单 1M、3M、6M、9M、1Y 到期收益率较 3 月 6 日分别变动 0.84BP、 - 0.5BP、 - 1BP、 - 0.75BP、 - 1.75BP [37] - 截至 3 月 13 日，3M 期国股直贴利率、3M 期国股转贴利率、6M 期国股直贴利率、6M 期国股转贴利率较 3 月 6 日分别变动 4BP、10BP、0BP、6BP [39] 机构行为跟踪 - 截至 3 月 13 日，债市银行间总杠杆率较 3 月 6 日下行 0.13 个百分点至 105.28%，位于 2021 年以来 23.20%历史分位数水平 [42] - 截至 3 月 13 日，银行杠杆率、证券杠杆率、保险杠杆率和广义基金杠杆率环比 3 月 6 日分别变动 0.08BP、 - 20.93BP、0.75BP、 - 0.23BP [44] - 截至 3 月 13 日，基金净买入加权平均久期（MA = 10）为 1.23 年，较 3 月 6 日下降；保险净买入加权平均久期（MA = 10）为 15.98 年，较 3 月 6 日上升 [46] - 截至 3 月 13 日，中长期纯债型基金较 3 月 6 日回升 0.27 年至 3.02 年；短期纯债型基金较 3 月 6 日回升 0.21 年至 1.31 年 [50]