[ 张旭强调，在衡量10月央行国债净买入量大小时，用日均指标更为合适。他进一步表示："即便是自 10月28日开始恢复，至10月末也只有4个交易日，相当于日均净买入50亿元，这个规模已经不低了。以 上述日均值来算，11月净买入的总规模较可能明显超过10月。" ] [ 200亿元的国债买卖规模低于市场预期，止盈情绪短暂占据上风。"这与去年每月1000亿～3000亿元的 净买入量相比明显偏少，不免让一些投资者感到'失望'。"光大证券固定收益首席分析师张旭表示。 ] 央行日前公布的10月各项工具流动性投放情况显示，当月央行通过公开市场国债买卖操作投放200亿元 流动性。 不过，从债市表现来看，因为规模较以往月均买债规模明显偏低，上述消息公布后，市场透露出"失 望"情绪。11月5日，债市表现仍震荡偏弱，截至发稿，多数利率债收益率上行。 不少机构分析认为，央行此次买债规模低于市场预期，但为后续操作留出了更多想象空间。而随着央行 买债预期的交易告一段落，市场将更多关注基本面、权益市场表现等因素。 央行行长潘功胜在10月27日金融街论坛上提到，目前，债市整体运行良好，央行将恢复公开市场国债买 卖操作。 自去年8月开始在二级市 ...

多数利率债收益率上行。 央行日前公布的10月各项工具流动性投放情况显示，当月央行通过公开市场国债买卖操作投放200亿元 流动性。 不过，从债市表现来看，因为规模较以往月均买债规模明显偏低，上述消息公布后，市场透露出"失 望"情绪。11月5日，债市表现仍震荡偏弱，截至发稿，多数利率债收益率上行。 不少机构分析认为，央行此次买债规模低于市场预期，但为后续操作留出了更多想象空间。而随着央行 买债预期的交易告一段落，市场将更多关注基本面、权益市场表现等因素。 200亿元国债买入让市场"失望"了？ 张旭表示，债市在短期内承接买盘的能力有限，为了避免对债券收益率形成过大扰动，央行很可能尽量 避免在短时间内集中进行买入操作。 不过，他也强调，在衡量10月央行国债净买入量大小时，用日均指标更为合适。他进一步表示："即便 是自10月28日开始恢复，至10月末也只有4个交易日，相当于日均净买入50亿元，这个规模已经不低 了。以上述日均值来算，11月净买入的总规模较可能明显超过10月。" 11月5日，国债期货收盘多数下跌，30年期主力合约跌0.08%，10年期主力合约跌0.01%，5年期主力合 约收平，2年期主力合约跌0.01%。 ...

文字早评 2025/11/05 星期三 宏观金融类 股指 【行情资讯】 1、央行公告，为保持银行体系流动性充裕，11 月 5 日开展 7000 亿元买断式逆回购操作，期限为 3 个月 （91 天）； 2、2025 年 6G 发展大会 11 月 13 日—14 日在北京举办，将发布 6G 通智融合、通感融合、沉浸式通信等 重点场景的技术报告； 3、苹果中国区收紧渠道：严禁线下经销商线上售产品 防止打乱价格体系； 4、高盛和摩根士丹利周二双双警告投资者称，未来两年美股市场将出现回落；高盛预计，全球资本配 置者将继续对中国感兴趣。 期指基差比例： IF 当月/下月/当季/隔季：-0.31%/-0.64%/-1.25%/-2.04%； IC 当月/下月/当季/隔季：-0.73%/-1.61%/-3.89%/-6.38%； IM 当月/下月/当季/隔季：-0.95%/-2.04%/-4.85%/-7.66%； IH 当月/下月/当季/隔季：-0.11%/-0.16%/-0.19%/-0.40%。 【策略观点】 经过前期持续上涨后，近期热点板块快速轮动，科技仍是市场主线。从大方向看，政策支持资本市场的 态度未变，中长期仍 ...

货币政策与流动性操作 - 央行今日开展7000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月（91天）[1] - 今日央行公开市场有5577亿元7天期逆回购到期[1] - 央行10月通过公开市场国债买卖净投放200亿元，标志着自今年1月起暂停的国债买卖操作已恢复[3] 资本市场开放与监管动态 - 证监会副主席提出将系统谋划推出更多有力度的开放举措，包括着力提升境外上市备案质效、扩大沪深港通标的范围、支持将人民币股票交易柜台及REITs等纳入港股通[2] - 深化与香港证监会等的跨境监管与执法合作，加强资本跨境流动和风险监测，并积极支持香港推出国债期货[2] 医药健康行业政策 - 新版国家基本医保药品目录及首版商保创新药目录拟于12月第一个周末发布，2026年1月1日起实施[1][2] - 2025年药品目录谈判竞价完成，参与基本医保药品目录谈判竞价的目录外药品127个，参与商保创新药目录价格协商的药品24个[2] - 五部门发布实施意见，提出到2027年建立一批卫生健康行业高质量数据集，形成一批临床专病专科垂直大模型，推动人工智能在基层诊疗、临床决策等环节广泛应用[4] 上市公司重大事项 - 真爱美家因控股股东筹划控制权转让事项，公司股票自11月5日起停牌，预计不超过2个交易日[1][5] - 赛力斯H股于11月5日在香港联交所主板挂牌上市，发行最终价格为131.50港元/股[1] - 实达集团拟以1.85亿元购买福建数产名商科技有限公司95%股权，为间接控股股东履行资产注入承诺[5] - 福耀玻璃完成法定代表人变更登记，法定代表人由曹德旺变更为曹晖[7] 市场交易与个股表现 - 合富中国股票连续6个交易日涨停，累计涨幅达77.4%，公司提示股价严重偏离基本面，市盈率显著高于同行业，且业绩出现亏损[6] - 宝色股份股票连续两个交易日收盘价格涨幅偏离值累计超过30%，公司澄清未涉及媒体报道的钍基熔盐实验堆项目业务[6] - 北交所新股大鹏工业今日申购，代码920091；丰倍生物今日在上交所主板上市[1] 机构行业配置观点 - 中金公司研报建议11月关注AI算力、通信设备、半导体、机器人、创新药、电池等产业链，并看好有色金属、工程机械、电网设备等出海前景以及非银金融[8] - 中信证券研报建议重点关注六大前沿方向：上游半导体先进制造和装备、新型能源体系建设、量子科技、人工智能+、消费电子扩内需及AI+文化内容创作[8]

方正证券认为，11月资金面无须过度担忧。因为11月虽处于四季度传统资金紧张时段，但今年财政前 置，政府债剩余额度不足，存单到期量虽有所上升但银行负债压力缓解，叠加央行重启买债替代降准、 票据收益率创新低或预示实体经济信贷投放一般，预计资金面平稳，DR007（银行间存款类金融机构以 利率债为质押的7天期回购利率）中枢或与10月相当。 中国人民银行行长潘功胜10月27日在"2025金融街论坛年会"上表示，人民银行将恢复公开市场国债买卖 操作。这是该操作暂停近10个月后的重启。 中国银行研究院研究员梁斯在接受《中国经营报》记者采访时表示："央行连续进行大额净回笼，是其 精准调控市场流动性的体现，核心目的在于维持资金面'合理充裕'，旨在平滑资金面的短期波动。" 梁斯指出，当前银行体系总体流动性处于合理水平，净回笼操作体现了前瞻性、精细化管理，确保短期 市场利率围绕政策利率平稳运行，有效平衡市场流动性供求。 11月资金面走向如何？梁斯预计，11月份，市场资金面可能呈现"先收后放、总体平衡"的格局。上旬， 流动性水平整体无忧，进入中下旬后，政府债券发行和缴款、税期因素、年末临近金融机构资金需求上 升等因素可能会增大流动性 ...

赵增辉 马月 SAC：S0490524080003 SAC：S0490525080001 SFC：BVN394 丨证券研究报告丨 固定收益丨点评报告 [Table_Title] 同业存单利率下降，利率债基久期提升——流动 性和机构行为周度观察 报告要点 [Table_Summary] 2025 年 10 月 27 日-10 月 31 日，央行短期逆回购净投放资金，10 月 MLF 净投放 2000 亿元； 税期及跨月影响下资金面短期波动。2025 年 10 月 27 日-11 月 2 日，政府债净缴款规模减少， 同业存单到期收益率整体下行，银行间债券市场杠杆率均值小幅下降。2025 年 11 月 3 日-11 月 9 日，政府债预计净缴款-382 亿元，同业存单到期规模约为 3769 亿元。2025 年 10 月 31 日，测算中长期、短期利率风格纯债基久期中位数周度环比分别上升 0.66 年、上升 0.20 年。 分析师及联系人 [Table_Author] 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_Title 同业存单利率下降，利率债基久 ...

10月31日，中国人民银行（以下简称"央行"）以固定利率、数量招标方式开展了3551亿元7天期逆回购 操作，操作利率维持1.4%。鉴于当日有1680亿元逆回购到期，故央行公开市场实现净投放1871亿元。 面对税期和跨月的双重考验，本周央行流动性投放力度有所加大。从逆回购口径来看，10月27日至10月 31日，央行累计开展逆回购20680亿元，同期到期规模8672亿元，对冲后实现净投放12008亿元。此外， 10月27日，央行还开展了9000亿元MLF（中期借贷便利）操作，对冲到期的7000亿元MLF后实现净投 放2000亿元。 在央行流动性支持下，本周银行间市场资金面偏宽松，主要资金利率整体呈现下行趋势。中国货币网数 据显示，10月31日，隔夜Shibor（上海银行（601229）间同业拆放利率）报1.321%，7天期Shibor报 1.439%，而10月27日二者分别报1.442%、1.542%。 展望11月份资金面，从扰动因素来看，东方金诚首席宏观分析师王青对《证券日报》记者表示，近期地 方政府债务结存限额中安排了5000亿元，用于补充地方政府综合财力和扩大有效投资，这意味着年底前 会增发5000亿元地方 ...

报告行业投资评级 - 国债投资评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 中美经贸具体共识利于中国增加对美出口，对四季度和明年稳增长有利，也利于稳定全球贸易环境和产业链供应链，国债期货短线或震荡，交易型投资可波段操作 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周四国债期货主力合约开盘多数持平，全天小幅震荡上涨，截至收盘30年期国债期货主力合约TL2512上涨0.19%，10年期T2512上涨0.05%，5年期TF2512持平，2年期TS2512下跌0.01% [1] 重要资讯 - 周四央行开展3426亿元7天期逆回购操作，当天有2125亿元逆回购到期，当日合计净投放1301亿元 [1] - 周四银行间资金市场隔夜利率较上一交易日下行，DR001全天加权平均为1.31%，上一交易日加权平均1.40%；DR007全天加权平均为1.50%，上一交易日加权平均1.55% [1] - 周四银行间国债现券收盘收益率较上一交易日多数下行，2年期国债到期收益率上行3.45个BP至0.04%，5年期下行1.74个BP至1.56%，10年期下行1.10个BP至1.81%，30年期下行1.45个BP至2.16% [1] - 10月30日，日本央行宣布维持政策利率在0.50%不变，符合预期 [1] - 当地时间10月30日中午，中美两国元首在韩国釜山举行会晤，两国经贸团队就重要经贸问题深入交换意见形成共识，双方团队要细化和敲定后续工作，两国元首同意加强双方在经贸、能源等领域合作，促进人文交流 [1] - 截至10月末，5000亿元新型政策性金融工具已全部完成投放，预计将拉动项目总投资超7万亿元 [1] - 10月30日下午中国商务部新闻发言人表示，中美经贸团队通过吉隆坡磋商达成多方面成果共识，包括美方取消针对中国商品加征的10%“芬太尼关税”，24%对等关税继续暂停一年，中方相应调整反制措施，双方继续延长部分关税排除措施；美方暂停实施9月29日公布的出口管制50%穿透性规则一年，中方暂停实施10月9日公布的相关出口管制等措施一年并研究细化方案；美方暂停实施对华海事、物流和造船业301调查措施一年，中方相应暂停反制措施一年；双方还就芬太尼禁毒合作、扩大农产品贸易、相关企业个案处理等问题达成共识，进一步确认马德里经贸磋商成果，美方在投资等领域作出积极承诺，中方将与美方妥善解决TikTok相关问题 [1][2] - 10月30日欧洲央行宣布维持利率不变，存款利率继续保持在2%，主要再融资利率为2.15%，边际借贷利率为2.4% [2] 市场逻辑 - 10月29日美联储公布最新利率决议，宣布联邦基金目标利率下调25个基点至3.75%-4.00%，符合市场预期，但鲍威尔偏鹰讲话使市场下调美联储12月降息概率 [2] - 10月30日中美两国元首在韩国举行会晤，中国商务部介绍中美经贸团队吉隆坡磋商成果共识，周四万得全A股指收小阴线，全天成交金额2.46万亿元，较上一交易日2.29万亿元小幅放量，周四国债期货平开，多数收阳线 [2] 交易策略 - 交易型投资波段操作 [2]

银行间质押式回购市场方面，所有品种均继续下跌，R007与R014依然倒挂，R007成交占比升至16.8%。具体看，DR001、R001加权平均 利率分别下行9.3BP、6.8BP，报1.3115%、1.3688%，成交额分别减少2408亿元、1988亿元；DR007、R007加权平均利率分别下行 4.3BP、3.0BP，报1.5018%、1.5555%，成交额分别增加318亿元、2752亿元；DR014、R014加权平均利率分别下行4.1BP、1.3BP，报 1.5315%、1.5463%，成交额分别增加4亿元、减少83亿元。 货币市场利率（10月30日） 来源：全国银行间同业拆借中心 来源：全国银行间同业拆借中心 新华财经北京10月30日电（高二山）人民银行30日开展3426亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.40%，与此前持平；鉴于当日有2125亿 元逆回购到期，公开市场实现净投放1301亿元。 上海银行间同业拆放利率（Shibor）短期品种继续下行，隔夜品种领跌。具体来看，隔夜Shibor下跌9.70BP，报1.3170%；7天Shibor下跌 2.80BP，报1.4840%；14天Shibor下跌2. ...

新华财经北京10月30日电（王菁）债市周四（10月30日）延续偏强整理，国债期货主力多数收涨，银行 间现券收益率普遍下行1BP左右；公开市场单日净投放1301亿元，短端资金利率保持回落。 机构认为，中短端品种在流动性助推下表现更好，尤其是5-7年期品种，长端及超长端在风险偏好影响 下表现相对偏弱。短期不建议追高，或许可以等待回调机会或者趋势稳定后再进场。 【行情跟踪】 国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约涨0.19%报116.15，10年期主力合约涨0.05%报108.630，5年期 主力合约持平于106.065，2年期主力合约跌0.01%报102.554。 银行间主要利率债收益率普遍下行，10年期国开债"25国开15"收益率下行1BP报1.879%，10年期国 债"25附息国债16"收益率下行1.05BP报1.8025%，30年期国债"25超长特别国债06"收益率下行1.25BP报 2.1635%。 公开市场方面，央行公告称，10月30日以固定利率、数量招标方式开展了3426亿元7天期逆回购操作， 操作利率1.40%，投标量3426亿元，中标量3426亿元。数据显示，当日2125亿元逆回购到期，据此计 算 ...