【操作建议】 【市场表现】 国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约持平，10年期主力合约涨0.15%，5年期主力合约涨0.13%，2 年期主力合约涨0.04%。银行间主要利率债收益率普遍下行，30年期国债"25超长特别国债02"收益率下 行1.5bp报2.0790%，盘中一度上行1.6bp触及2.11%；10年期国开债"25国开15"收益率下行1.6bp报 1.9270%，10年期国债"25附息国债11"收益率下行1.6bp报1.7840%，盘中一度上行1bp触及1.81%。 【资金面】 央行公告称，9月16日以固定利率、数量招标方式开展了2870亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%， 投标量2870亿元，中标量2870亿元。数据显示，当日2470亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放400 亿元。央行近期适度增大向市场投放流动性，有助于资金面平稳，不排除本月MLF加量续做的可能， 国债买卖操作也有望重启。资金面方面，税期走款，银行间市场周二资金面维持收敛状态，存款类机构 隔夜回购加权利率续升至1.44%上方；非银机构以存单和信用债为抵押拆借隔夜资金，报价升至1.5%左 右，较上个交易日继续攀高。央行买断式 ...

● 本报记者 彭扬 综合运用多种货币政策工具 专家表示，年内央行将综合运用逆回购、MLF等多种货币政策工具，加强对中短期市场流动性的调 节，以保持银行体系流动性充裕。 对于流动性投放，浙商证券分析师胡建文表示，当前央行通过逆回购"削峰填谷"，通过MLF和买断式逆 回购进行中期流动性持续净投放，降准和国债买卖等长期流动性投放工具则伺机而动。 "从保持流动性充裕，引导银行加大信贷投放力度，释放稳增长政策适度加力信号等角度出发，四季度 央行有可能适时恢复国债买卖，这意味着后期数量型货币政策有望进一步发力。"王青说。 "考虑到9月5日央行已对到期的10000亿元3个月期买断式逆回购实施等量续做，这意味着9月两个期限品 种的买断式逆回购合计加量续做3000亿元，为连续第4个月加量续做。"王青说。 从本周（9月15日至9月19日）逆回购到期情况看，Wind数据显示，本周央行公开市场逆回购到期12645 亿元。华西证券宏观首席分析师肖金川表示，本周资金面的主要影响因素或是税期，但9月作为传统小 税期，缴税压力较小。 肖金川分析，一方面，是央行在税期首日（9月15日）便开展6000亿元买断式逆回购；另一方面，根据7 月和8月 ...

各位老铁们，今天这条视频你可得坐稳了，帮主我要给大家拆解一个藏着万亿机会的大动作！就在刚 才，央行突然甩出6000亿逆回购操作，这可不是简单的资金灌水，背后的玄机够咱们琢磨好一阵子。作 为20年财经老炮，我一眼就看出这里面的门道——这是央行在给市场打「营养针」，更是中长线布局的 关键窗口期！ ...

投资咨询业务资格:证监许可【2012】31号 | C | 宏观金融数据日报 国贸期货研究院 宏观金融研究中心 郑雨婷 期货执业证号:F3074875: 投资咨询证号: Z0017779 2025/9/15 | | 品种 | 收盘价 | 较前值变动 | 品种 | 收盘价 | 较前值变动 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | (bp) | | | (bp) | | नि | DRO01 | 1.36 | -0.60 | DR007 | 1.46 | -2.38 | | 市 | GC001 | 1.37 | 28.50 | GC007 | 1.46 | 4.50 | | 市 | SHBOR 3M | 1.55 | 0.00 | LPR 5年 | 3.50 | 0.00 | | 场 | 1年期国债 | 1.40 | 0.07 | 5年期国债 | 1.61 | -1.32 | | 与 | 10年期国债 | 1.86 | -1.01 | 10年期美债 | 4.06 | 5.00 | 回顾:上周央行开展了12645亿元逆回购操作,因有10684亿元逆回购 ...

新华财经北京9月15日电（刘润榕）人民银行15日开展2800亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.40%， 与此前持平；鉴于当日有1915亿元7天期逆回购到期，公开市场实现净投放885亿元。 上周（9月8日-12日）央行逆回购净投放1961亿元，同时公告将于15日开展6000亿元6M买断式逆回购， 全月买断式逆回购净投放3000亿元。受政府债缴款与前期逆回购净回笼影响，上半周资金面有所收敛， DR001一度升至1.43%，但随着周三后央行逆回购转向净投放，资金面边际转松，DR001重回1.4%下 方。 转自：新华财经 财通证券指出，本周资金扰动增加，税期和政府债发行、存单到期压力不小，但考虑到央行优化中长期 流动性投放结构，同时"8月金融数据显示实体融资需求相对疲软，央行维稳债市和配合财政，以及公开 市场业务一级交易商考评指标新修订"等线索，预计税期资金或有波动，但仍低于季节性，税期后资金 或回落至低位，维持9月DR001月中枢延续略低于7天逆回购利率的判断。 消息面上，人民银行12日发布金融数据显示，8月末社会融资规模存量为433.66万亿元，同比增长 8.8%，比上年同期高0.7个百分点。前8个月我国人民币 ...

资金收敛，基金抛券 ——流动性与机构行为跟踪 证券研究报告/固收定期报告 2025 年 09 月 14 日 分析师：吕品 执业证书编号：S0740525060003 Email：lvpin@zts.com.cn 执业证书编号：S0740525070001 Email：yanly@zts.com.cn Email：suht@zts.com.cn 1、《月初资金松，基金弱增持》 2025-09-07 货币资金面 请务必阅读正文之后的重要声明部分 3、《国债期货弱反弹》2025-09-01 报告摘要 分析师：严伶怡 本周（9.8-9.12）关注要点：本周资金利率上行，大行融出日均环比下行，基金降杠 杆；存单到期增加，各期限存单到期收益率上行；现券成交来看，买盘主力来自大行， 净买入规模较上周显著增加，主要增持 1-5Y 利率债，保险增配 20-30Y 利率债，农商 行增持 7-10Y，券商减持利率债，基金是主力卖盘，主要减持 7-10Y 利率债。 联系人：苏鸿婷 相关报告 本周（9.8-9.12，下同）共有 10684 亿元逆回购到期。周一至周五央行分别投放逆回 购 1915、2470、3040、2920、2300 ...

·8月企业新发放贷款利率保持历史低位 ·蓝佛安：我国政府负债率处于合理区间，风险安全可控 【国内要闻】 【重点关注】 ·国务院办公厅印发《"三北"工程总体规划》 ·日前，国务院办公厅印发修编后的《"三北"工程总体规划》，指导各地区保持战略定力，持续推动"三 北"工程高质量发展。《规划》提出，"三北"工程第三阶段共分三期建设。其中，2021－2030年为六期 工程，全力打好黄河"几字弯"攻坚战、科尔沁和浑善达克沙地歼灭战、河西走廊－塔克拉玛干沙漠边缘 阻击战等三大标志性战役。2031－2050年为七期、八期工程，其中，七期工程以全面巩固六期工程治理 成果、持续提高关键地区植被盖度为主攻方向，八期工程以提质增效、整体提升生态系统质量和稳定性 为主攻方向。 ·中国人民银行发布的数据显示，8月份，企业新发放贷款加权平均利率约3.1%，比上月略有下降，比上 年同期低约40个基点，个人住房新发放贷款加权平均利率约3.1%，比上年同期低约25个基点，均处于 历史低位。 ·据人民银行，8月末，广义货币（M2)余额331.98万亿元，同比增长8.8%。狭义货币（M1)余额111.23万 亿元，同比增长6%。流通中货币（M0)余 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 国债期货 | 日报 2025 年 9 月 12 日 国债期货 专业研究·创造价值 国债期货走势分化 核心观点 今日国债期货走势分化，2 年期国债期货震荡小幅下跌，5 年期、10 年 期、30 年期国债期货震荡上涨。目前国债期货主要受到货币政策预期以及 股市风险偏好的影响。中长期来看降息预期仍存，不过短期内由于全面降息 的必要性不高，导致国债期货的上行动能不强。8 月通胀数据表现仍偏弱， 后续政策面将继续出台稳需求政策，推动通胀温和回升，预计四季度财政政 策将加码，因此对国债构成供给端压力。股市风险偏好处于高位，虹吸购债 资金，压制国债需求端，股债跷跷板效应显现。总的来说，短期内国债期货 以低位震荡整理为主。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 姓名：龙奥明 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3035632 投资咨询证号：Z0014648 专业研究·创造价值 1 / 4 请务必阅读文末免责条款 请务必阅读文末免责条款部分 国债期货 | 日报 1 行业新闻及相关图表 人民银行 9 月 12 日公告称，以固定利率、数量招标方式开展了 2300 亿元逆 回购操作，中 ...

一、美国ADP数据大幅低于预期，为美联储降息夯实基础 2025年9月4日，ADP公布的数据显示，美国8月"小非农"数据ADP就业人数增加5.4万人，大幅低于市场 预期的6.8万人，较7月修正后的10.4万增幅明显放缓。这预示着美国劳动力市场正逐步降温，就业增长 明显减速。在糟糕的非农就业报告后，预计FOMC今年内将累计降息50-75个基点，2026年（3月和6 月）可能将再降息两次。 当日由于劳动力市场疲软美股市场均出现下跌，道琼斯工业平均指数下跌220.43点，跌幅0.48%；纳斯 达克综合指数下跌7.3点，跌幅0.03%。伦敦金现大涨33.36美元，涨幅0.94%。美国10年期国债收益率下 行8.45bp，收于4.0781%，美国30年期国债收益率下行9.27bp，收于4.7606%。 二、关税战仍然持续，更多细节敲定 （一）美日贸易协定细节曝光 据英媒报道，美日双方签署的未公开备忘录显示，作为避免高额关税协议的一部分，日本已同意由特朗 普决定其5500亿美元资本在美的投资方向。这份文件同时规定，日本仅获45天期限为特朗普指定的项目 拨付资金，否则将面临恢复征收高额关税的惩罚。 （二）签署行政令调整关税政 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周（9.1 - 9.5）资金利率分化，大行融出日均环比上行，基金加杠杆；存单到期减少，各期限存单到期收益率曲线走陡；现券成交中，买盘主力来自基金，净买入规模较上周下行，主要增持 3 - 5Y 利率债，保险增配 15Y 以上利率债，农商行转为小幅增持，券商加仓 3 - 7Y 利率债，大行买入 5Y 以内利率债 [4] 根据相关目录分别进行总结 货币资金面 - 本周有 22731 亿元逆回购到期，央行累计投放 10684 亿元逆回购，周五有 10000 亿元买断式逆回购投放和到期，全周净回笼流动性 12047 亿元 [7][10] - 截至 9 月 5 日，R001、R007、DR001、DR007 分别为 1.36%、1.46%、1.32%、1.44%，较 8 月 29 日分别变动 -5.75BP、 -6.05BP、 -1.32BP、 -7.86BP，分别位于 15%、7%、12%、2%历史分位数 [7][13] - 9 月 1 日 - 9 月 5 日大行融出规模合计 20.82 万亿元，日均融出规模 4.2 万亿元，环比前一周日均值增加 0.32 万亿元 [7][16] - 质押式回购交易量上行，日均成交量为 7.31 万亿元，较前一周日均值增加 3.42%；隔夜回购成交占比上行，日均占比为 88.4%，较前一周的日均值上行 2.89 个百分点，截至 9 月 5 日位于 88.6%分位数 [7][18] 同业存单与票据 - 本周同业存单发行规模环比上升，净融资额环比转正，总发行量为 5817.00 亿元，较前一周增加 244.8 亿元；到期总量 3300.50 亿元，较前一周减少 4643.7 亿元；净融资额为 2516.5 亿元，较前一周增加 4999.6 亿元 [7][22] - 分银行类型，城商行发行规模最高，本周国有行、股份行、城商行和农商行发行规模分别为 1583.4 亿元、1642.3 亿元、2217.7 亿元和 351.4 亿元，较前一周分别变化 -252.4 亿元、 -452.2 亿元、762.8 亿元和 229.2 亿元 [22] - 分期限类型，3M 发行规模最高，1M、3M、6M、9M、1Y 同业存单发行规模分别为 178.1 亿元、2315 亿元、1338.9 亿元、1149.7 亿元和 835.3 亿元，较前一周分别变化 -621.4 亿元、1264.7 亿元、 -647.9 亿元、131.6 亿元和 117.8 亿元；3M 存单占分类型银行存单总发行量比例最高，占比 39.80%，6M 期限占比为 23.02% [23] - 本周存单到期量减少，到期总量 3300.50 亿元，较前一周减少 4643.7 亿元；下周（9/8 - 9/12）存单到期 12521.70 亿元 [27] - 本周各银行存单发行利率多数下行，各期限存单发行利率分化；分银行类型，截至 9 月 5 日，股份行、国有行、城商行和农商行一年存单发行利率较 8 月 29 日环比变化 -1BP、 -1.67BP、1.65BP、 -4.6BP，位于 3%、4%、2%、1%历史分位数；分期限，截至 9 月 5 日，1M、3M、6M 存单发行利率分别较 8 月 29 日变动 4.94BP、 -2.39BP、9.04BP，位于 1%、0%、3%历史分位数 [29] - 本周 Shibor 利率多数下行，截至 9 月 5 日，隔夜、1 周、2 周、1M、3M Shibor 利率分别较 8 月 29 日变动 -1.5BP、 -8.3BP、 -8.8BP、 -0.7BP、0BP 至 1.32%、1.43%、1.47%、1.52%、1.55% [31] - 本周存单到期收益率曲线走陡，截至 9 月 5 日，评级为 AAA 的中债商业银行同业存单 1M、3M、6M、9M、1Y 到期收益率分别为 1.45%、1.55%、1.63%、1.66%、1.67%，较 8 月 29 日分别变动 -0.9BP、1BP、1.1BP、0.45BP、0.5BP [7][33] - 本周票据利率分化，截至 9 月 5 日，3M 期国股直贴利率、3M 期国股转贴利率、6M 期国股直贴利率、6M 期国股转贴利率分别为 1.26%、1.18%、0.78%、0.73%，较 8 月 29 日分别变动 8BP、13BP、 -4BP、 -7BP [7][35] 机构行为跟踪 - 银行间杠杆率小幅下行，截至 9 月 5 日，债市银行间总杠杆率较 8 月 29 日上行 0.20 个百分点至 106.55%，位于 2021 年以来 36.8%历史分位数水平 [37] - 广义基金杠杆率小幅上行，截至 9 月 5 日，银行杠杆率、证券杠杆率、保险杠杆率和广义基金杠杆率分别为 103.5%、188.3%、128.1%、104.9%，环比 8 月 29 日分别变动 0.54BP、0.54BP、 -2.08BP、0.05BP，截至 9 月 5 日分别位于 26%、1%、66%、24%历史分位数水平 [7][39] - 基金加久期，保险理财降久期，截至 9 月 5 日基金净买入加权平均久期（MA = 10）为 3.42 年，较 8 月 29 日的 -1.96 年进一步回升，位于 70%的历史分位数水平；理财净买入加权平均久期（MA = 10）为 1.03 年，较 8 月 29 日表现下行，位于 57%的历史分位数水平；农商行净买入加权平均久期（MA = 10）为 -1.62 年，较 8 月 29 日表现下降，位于 22%的历史分位数水平；保险净买入加权平均久期（MA = 10）为 12.07 年，较 8 月 29 日表现下行，位于 87%历史分位数水平 [7][44]