报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 1月份官方制造业PMI重回荣枯线之下 制造业市场需求回落 建筑业和服务业商务活动指数下降 2026年财政赤字、债务总规模和支出总量将保持必要水平 人行行长表示今年降准降息有空间 上周五股市冲高回落 国债期货主力合约整体上涨 国债期货短线或震荡 交易型投资波段操作 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 上周五国债期货主力合约开盘全线高开 全天震荡上涨 30年期品种走势偏强 30年期国债期货主力合约TL2603上涨0.42% 10年期T2603上涨0.08% 5年期TF2603上涨0.03% 2年期TS2603上涨0.02% [1] 重要资讯 1. 公开市场：上周五央行开展315亿元7天期逆回购操作和3000亿元14天期逆回购操作 当天有4775亿元逆回购到期 当日合计净回笼1460亿元 [1] 2. 资金市场：上周五银行间资金市场隔夜利率较上一交易日持平 DR001全天加权平均为1.32% DR007全天加权平均为1.48% [1] 3. 现券市场：上周五银行间国债现券收盘收益率较上一交易日下行 2年期国债到期收益率下行0.37个BP至1.36% 5年期下行1.34个BP至1.56% 10年期下行0.67个BP至1.81% 30年期下行2.00个BP至2.25% [1] 4. 美国白宫发表声明 总统签署行政命令对与伊朗有贸易往来的国家征收关税 暂未立即加征新关税 国务卿与商务部长将共同判定相关国家是否符合加征关税标准 [1] 5. 当地时间2月6日 美国总统表示美国与伊朗进行了“非常好的会谈” 伊朗“非常渴望”达成协议 下周美国将再次与伊朗谈判 [1] 6. 密歇根大学消费者信心调查显示 美国1年期通胀预期从4%降至13个月低点3.5% [1] 市场逻辑 1月份官方制造业采购经理指数（PMI）为49.3% 重回荣枯线之下 前值50.1% 1月新订单指数为49.2% 前值50.8% 表明制造业市场需求有所回落 1月建筑业商务活动指数为48.8% 前值52.8% 1月服务业商务活动指数为49.5% 连续第三个月落在荣枯线下 上月49.7% 1月20日财政部表示2026年财政赤字、债务总规模和支出总量将保持必要水平 近日人行行长表示今年降准降息还有一定空间 上周五万得全A低开 早盘冲高 午后略有回落 收盘较上一交易日跌0.19% 成交金额2.16万亿元 较上一交易日的2.19万亿元小幅缩量 [1][2] 交易策略 交易型投资波段操作 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周债市震荡，10 年期国债活跃券收益率微降，1.8%成隐形下限，建议谨慎加久期以避免春节后和两会扰动 [1][14] - 本周海外资产波动修复，科技成长上半年或维持势头，美债收益率后续由基本面数据主导 [15] - 美国劳动力市场呈“低雇佣、低解雇”格局，通胀压力缓解，制造业出货量与库存总额同步扩张，美联储降息暂停，货币政策不确定性大 [16][18][19] 根据相关目录分别进行总结 一周观点 - 本周 10 年期国债活跃券 250016 收益率从 1.81%降至 1.802%，债市在极窄区间震荡，1.8%成隐形下限，缺乏增量利好突破，建议谨慎加久期 [9][14] - 本周海外资产波动修复，科技巨头财报虽好但市场分歧上升，26 年上半年科技成长或维持势头，美债收益率受经济数据和政策影响，后续由基本面数据主导 [15] - 美国劳动力市场延续“低雇佣、低解雇”格局，失业率攀升，劳动参与率走弱；CPI 与核心 CPI 同比涨幅收窄，制造业出货量与库存总额同步扩张；美联储降息暂停，全球货币政策分化，未来政策不确定性大 [16][18][19] 国内外数据汇总 流动性跟踪 - 本周公开市场操作净投放 -7560 亿元，货币市场利率多数下行，利率债发行量较上周减少 [29][34][31] 国内外宏观数据跟踪 - 钢材和 LME 有色金属期货官方价全面下行，焦煤、动力煤、蔬菜价格有波动，海外部分资产价格变动，如 VIX 恐慌指数领涨、上证综合指数领跌等 [52][62] 地方债一周回顾 一级市场发行概况 - 本周一级市场地方债发行 90 只，金额 5796.73 亿元，净融资额 5793.73 亿元，主要投向综合，15 省市发行，11 省市发行特殊再融资专项债，本周城投债提前兑付 3.6 亿元来自安徽 [81][85][91] 二级市场概况 - 本周地方债存量 55.89 万亿元，成交量 4375.2 亿元，换手率 0.78%，广东、浙江和山东交易活跃，期限 30Y、10Y 和 20Y 活跃，到期收益率呈分化趋势 [99][102] 本月地方债发行计划 - 展示了 2026 年 2 月 9 - 11 日浙江、云南等省市的地方债发行计划 [106] 信用债市场一周回顾 一级市场发行概况 - 本周一级市场信用债发行 440 只，总发行量 3582.06 亿元，净融资额 2560.24 亿元，城投债和产业债净融资额分别为 578.56 亿元和 1981.67 亿元，不同债券类型净融资额有差异 [107][108][114] 发行利率 - 短融发行利率 1.6856%，变化 6.61BP；中票 2.0204%，变化 -14.33BP；公司债 2.0779%，变化 3.54BP [124] 二级市场成交概况 - 本周信用债成交额 5610.9 亿元，各评级和券种成交情况不同 [125] 到期收益率 - 国开债到期收益率全面下行，短融中票、企业债、城投债收益率呈分化或总体下行趋势 [125][126][127] 信用利差 - 本周短融中票、企业债、城投债信用利差总体上行 [129][132][134] 等级利差 - 本周短融中票、企业债、城投债等级利差呈分化趋势 [137][141][145] 交易活跃度 - 展示了短融、中票等各券种前五大交易活跃债券 [150] 主体评级变动情况 - 本周无评级或展望调高债券 [152]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 央行春节前维稳流动性意图明显 尽管机构跨月进度慢 但春节前后资金面预计延续宽松 本周存单首次净融资 可能是银行节前维护负债平稳诉求 尚不能推断银行负债压力增大 节后银行负债预计也难有明显波澜 预计2026年2 - 3月政府债发行规模分别为2.15万亿、2.63万亿 净融资规模分别为1.38万亿、1.13万亿 一季度政府债累计净融资规模约3.7万亿 或低于2025年同期的4.1万亿 下周政府债缴款压力大 取现需求或上升 但央行呵护流动性态度明确 资金面预计维持相对宽松 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 货币市场 本周资金面回顾 - 央行7天与14天逆回购合计净回笼7560亿 周三开展8000亿元3M期买断式逆回购 超额续作1000亿元 跨月后OMO转为净回笼 但月初资金需求有限 后半周政府债缴款压力增大 但央行操作使资金转松 周五DR001回落至1.3%下方 [3][17] - 跨月后质押式回购成交量持续回升 全周日均成交上升0.95万亿至8.75万亿 质押式回购整体规模月初快速走高后维持震荡 周五仍在13万亿上方 大型银行净融出持续回升 中小型银行净融出持续小幅下降 银行整体净融出月初大幅回升周三后维持震荡 非银刚性融出在月初快速下降后维持震荡 非银刚性融入规模剔除月末季节性后整体平稳 [4][24] - 银行间和交易所跨春节进度处于几年来最低水平 且银行间跨春节进度相较往年差距持续扩大 全市场跨春节进度13.1% 低于20 - 25年同期均值8.1pct [4][29] 下周资金展望 - 本周政府债净缴款4604亿元 下周发行7Y国债1300亿 叠加贴现国债 国债发行约2000亿 8地发行地方债3221亿元 2月前两周地方债平均发行期限从1月的17.7年降至15.9年 下周政府债到期仅1172亿元 净缴款规模或升至7141亿元 [5][39] - 维持2月地方债发行规模约1.11万亿、净融资9700亿 国债发行规模1.04万亿、净融资4200亿的假设 预计2 - 3月政府债发行规模分别为2.15万亿、2.63万亿 净融资规模分别为1.38万亿、1.13万亿 一季度政府债累计净融资规模约3.7万亿 或低于2025年同期的4.1万亿 [6][54] - 下周7天逆回购到期规模合计4055亿元 周五有5000亿6M买断式回购到期 政府债净缴款主要集中在上半周 北交所新股通宝光电网上发行对交易所资金价格扰动相对可控 考虑央行态度 预计资金面维持相对宽松 [60] 同业存单 - 本周1Y期Shibor利率较1月30日下行1.11BP至1.6169% 1年期AAA级同业存单二级利率较上周下行1BP至1.585% [61] - 本周同业存单发行规模上升而到期规模下降 转为净融资3727亿元 较上周上升4629亿元 国有行、股份行、城商行、农商行净融资规模分别为946亿元、882亿元、1369亿元、259亿元 9M期存单发行量最大 占比33% 1Y期存单发行占比较上周下行17pct至13% 下周存单到期规模约9782亿元 较本周上升8443亿元 [7][67] - 本周各银行存单发行成功率均较上周上升 均位于近年均值水平附近 城商行 - 股份行1Y存单发行利差扩大5.9BP至15.4BP [68] - 本周货基一级增持存单的意愿回升 基金公司二级减持意愿减弱 存单相对强弱指数下半周反季节性回升 全周环比上升3.9pct至19.6% 除9M供需指数下降外 其余期限品种的供需指数均上升 [75] 票据市场 本周票据利率先下后上 周一降幅较大 截至2月6日 国股3M、6M期票据利率分别较1月30日下行44BP、16BP至1.01%、0.95% [82] 债券交易情绪跟踪 - 本周利率债收益率震荡下行 信用和二永利差整体被动走阔 [85] - 大行债券整体倾向于减持 对不同类型债券的增持或减持意愿有变化 交易型机构对债券整体倾向于增持 不同交易型机构对债券的增持或减持意愿有差异 配置型机构对债券整体倾向于增持 不同配置型机构对债券的增持或减持意愿有不同 [85]

文章核心观点 未来一周（2月9日至2月13日）资金面整体压力不大，核心扰动因素为资金跨春节及地方政府债发行，预计资金价格将环比2月6日略上抬，资金分层加大可能影响非银杠杆套息策略，但央行在春节特殊时点会延续呵护，资金体感将延续稳健。节后资金面的关键判断点在于央行6个月期买断式逆回购的续作情况[1][3][21]。 一、节前资金面回顾与展望 - **过去一周（2月2日-2月6日）资金面宽松**：央行虽整体回笼流动性，但通过“缩短放长”操作（如重启14天逆回购和投放3个月期买断式逆回购）呵护资金面，资金价格延续回落，DR001降至1.28%，Shibor 3M也处于下行通道[2][9][17]。 - **大行融出持续攀升**：大型银行净融出持续抬升，或与信贷走弱、存款流失压力小于预期有关[2][15]。 - **存单市场改善**：同业存单净融资由负转正，本周规模为3,368.40亿元，显示银行资产负债处于再平衡过程[3][18][58]。 - **未来一周（2月9日-2月13日）展望**：资金压力不大，但需重点关注6个月期买断式逆回购的续作情况。若延续操作，节后资金面偏稳健；若停止或缩量，节后银行负债端可能面临扰动[3][19][21]。 二、下周（02.09-02.13）关键关注点 - **央行公开市场操作**：未来一周7天逆回购到期4,055亿元，6个月买断式逆回购到期5,000亿元，需关注14天及6个月期工具的续作情况[5][26][32]。 - **政府债发行与缴款**：下周政府债净缴款为3,799亿元，压力较本周略微下降，但需关注长期限地方债发行较多背景下大行的承接能力[5][27][35]。 - **同业存单到期**：统计期内有9,473.50亿元同业存单到期，主要集中在下周四（2月12日）和周五（2月13日），其中12个月期到期3,960.5亿元，6个月期到期2,851.8亿元[5][27][61]。 - **新股上市影响**：2月9日通宝光电在北交所上市，预计募集金额在8,000亿元附近，可能影响交易所市场资金（GC）表现[5][27]。 三、市场各维度表现 - **央行操作**：本周（2月2日-2月6日）央行OMO净回笼7,560亿元，但开展了8,000亿元3个月期买断式逆回购操作，实现3个月期资金净投放1,000亿元[29]。 - **政府债**：本周政府债净融资7,909亿元，净缴款5,379亿元；下周净融资706亿元，净缴款3,799亿元[35][36]。 - **票据利率**：月初票据利率下行，截至2月6日，3个月期国股直贴利率为1.28%，较1月30日下行32个基点[37]。 - **汇率**：本周人民币相对美元升值0.12%，USDCNY收于6.9401。逆周期因子为167个基点，延续正值，显示央行有边际调控汇率诉求[40][42][45]。 - **市场资金供需与杠杆**：跨月后银行体系资金融出增加，大行融出增加9,567亿元至5.86万亿元。全市场杠杆率抬升0.31个百分点至107.53%，其中广义基金杠杆率抬升0.84个百分点至113.31%[44][51]。 - **资金价格**：资金价格全线下行，DR001和R001分别较前一周五下行5.3和14.8个基点，至1.2750%和1.3605%[56]。 - **存单市场**： - **一级市场**：本周存单净融资规模为3,368.40亿元，发行进度（月初至今发行量/月度到期量）为27.3%。发行加权久期拉长至6.48个月[58][69]。 - **二级市场**：存单收益率中枢下行，1年期AAA存单中债估值降至1.585%。当前买盘核心是中小银行，非银买入力量收敛[3][23][76][80]。

流动性现状 - 2月首周资金面维持宽松，R001周均值1.40%，较前周下行7个基点[12] - 银行体系净融出日均达5.31万亿元，位于2025年以来95%分位数以上水平[15] - 2月2-6日，票据利率全线下行，1M票据利率大幅下行156个基点至0.39%[6][28] - 同期大行在票据市场转为净买入2870亿元，而前一周为净卖出238亿元[6][28] 央行操作与资金投放 - 1-2月央行已累计投放1.2万亿元中长期资金[1][12] - 2月首周公开市场净回笼7560亿元，但央行对7000亿元到期3M买断式逆回购超额续作1000亿元[1][12] - 2月5日起央行连续开展14天逆回购，截至2月6日累计投放6000亿元[1][12] - 春节前一周（2月9-14日）公开市场到期9055亿元，其中逆回购到期4055亿元，6M买断式逆回购到期5000亿元[5][25] 未来压力与展望 - 春节前一周（2月9-14日）政府债估算净缴款规模约7137亿元，较前一周的4604亿元大幅提升，为2025年7月以来峰值[3][7][19] - 春节前一周同业存单到期9782亿元，到期压力升至相对高位（2025年以来周到期中位数为6326亿元）[8][40] - 预计央行将在节前延续呵护，隔夜利率可能在1.40-1.45%区间，7天利率或在1.55-1.60%区间波动[4][20] - 2月首周超储下降约1.1万亿元（未考虑财政收支）[23]

公开市场操作与流动性 - 人民银行于2月6日开展315亿元7天期和3000亿元14天期逆回购操作，当日有4775亿元7天期逆回购到期，公开市场单日实现净回笼1460亿元 [1] - 本周（截至2月6日当周）人民银行共进行10055亿元逆回购操作，当周有17615亿元7天期逆回购到期，公开市场合计实现净回笼7560亿元 [1] 银行间市场利率走势 - Shibor利率整体下行，其中14天品种回落至1.5% [1] - 隔夜Shibor下跌4.20BP，报1.2770%；7天Shibor下跌2.90BP，报1.4350%；14天Shibor下跌11.00BP，报1.5040% [1][2] - 银行间质押式回购市场短期资金利率小幅下行，DR001加权平均利率下行4.4BP至1.275%，R001下行3.2BP至1.3605%，两者成交额分别增加706亿元和1314亿元 [4] - DR007加权平均利率下行2.1BP至1.4613%，R007下行2.3BP至1.5288%，DR007成交额增加142亿元，R007成交额减少1569亿元 [4] - DR014加权平均利率下行11.4BP至1.4989%，R014下行3.8BP至1.5876%，两者成交额分别增加148亿元和372亿元 [4] 资金面与市场交易情况 - 2月6日资金面延续均衡偏松态势，公开市场操作后市场总体保持偏宽松，午后逐渐转为均衡，尾盘延续均衡直至收盘 [10] - 隔夜资金开盘利率存单成交在1.48%-1.50%区间，押信用成交在1.50%-1.53%位置；7天期利率存单成交在1.52%-1.54%区间，押信用成交在1.56%附近 [10] - 跨春节的14天至21天资金成交在1.58%-1.60%区间，供给充足；1个月押利率成交在1.60%附近 [10] - 同业存单二级市场交投活跃，价格中枢基本稳定，长端收益率日内延续小幅下行趋势，短端收益率日内平稳 [11] - 1个月期国股大行存单日终收在1.55%附近，较昨日基本持平；3个月期收在1.5775%附近，较昨日下行0.25BP；6个月期收在1.5825%附近，较昨日下行约0.75BP；9个月期收在1.585%附近，较昨日下行0.75BP；1年期收在1.59%附近，较昨日下行0.5BP [11] 金融监管与政策动态 - 金融监管总局、中央网信办、公安部、中国人民银行、中国证监会联合发布风险提示，警惕不法“代理维权”短视频及直播陷阱，指出其从事“全额退保”、“反催收”、“债务优化”等活动严重扰乱金融市场秩序 [13] - 国家金融监督管理总局发布《银行保险机构许可证管理办法》，共三十二条，旨在规范许可证管理，压实机构主体责任，加强合规管理 [13] - 中国人民银行召开2026年金融法治工作会议，要求围绕中央银行中心任务，提升法治保障，加快推进重点金融立法，强化行政执法 [14] - 中英金融工作组首次会议在京举行，双方就全球宏观经济形势、金融监管、市场互联互通等议题交换意见，达成多项务实合作成果 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 2月5日资金面稳中偏松，债市整体回暖，转债市场主要指数集体跟跌，各期限美债收益率普遍大幅下行，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍下行[1] 根据目录总结 债市要闻 国内要闻 - 市场监管总局将纵深推进全国统一大市场建设，激发经营主体活力，推动经济增长[3] - 2025年我国服务进出口总额80823.1亿元，同比增长7.4%，知识密集型服务贸易保持增长[4] - 三部门对海南自贸港岛内居民消费进境商品实行“零关税”政策，免税额每人每年1万元[5] 国际要闻 - 美国12月JOLTS职位空缺654.2万人，为2020年9月以来最低，用工需求走弱，但劳动力市场未崩塌[7] - 欧洲央行连续第五次按兵不动，维持存款利率2%不变，强调增强欧元区韧性，关注汇率和通胀[8] 大宗商品 - WTI 3月原油期货收跌1.85美元，跌幅2.84%，布伦特4月原油期货收跌1.14%，COMEX黄金期货跌幅达4.01%，NYMEX天然气价格收涨1.45%[9] 资金面 公开市场操作 - 央行开展1185亿元7天期逆回购操作和3000亿元14天期逆回购操作，当日有3540亿元逆回购到期，单日净投放资金645亿元[11][12] 资金利率 - 2月5日资金面稳中偏松，DR001下行0.06bp至1.319%，DR007下行0.95bp至1.482%，多种资金利率有不同变动[13][14] 债市动态 利率债 - 现券收益率走势：央行重启14天逆回购和股市调整提振债市回暖，10年期国债活跃券250016收益率下行0.50bp至1.8080%，10年期国开债活跃券250215收益率下行1.29bp至1.9460%[16] - 债券招标情况：公布多只债券的期限、发行规模、中标收益率、全场倍数和边际倍数等信息[18] 信用债 - 二级市场成交异动：2月5日，“H1碧地03”涨超20%，“H0中骏02”涨超264%[19] - 信用债事件：中南建设拟将“20中南建设MTN002”本金兑付再次展期6个月或12个月[20] 可转债 - 权益及转债指数：A股单边下行，上证指数、深证成指、创业板指分别收跌0.64%、1.44%、1.55%；转债市场主要指数集体跟跌，中证转债、上证转债、深证转债分别收跌0.84%、0.95%、0.66%[21] - 转债跟踪：首华转债公告提前赎回，利柏转债、华辰转债、惠城转债公告不提前赎回，且未来3个月内不选择强赎[24] 海外债市 - 美债市场：各期限美债收益率普遍大幅下行，2年期美债收益率下行10bp至3.47%，10年期美债收益率下行8bp至4.21%，2/10年期和5/30年期美债收益率利差扩大，10年期通胀保值国债损益平衡通胀率下行3bp至2.32%[25][26][27] - 欧债市场：除英国10年期国债收益率上行1bp外，其余主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍下行[28] - 中资美元债每日价格变动：列出单日涨幅和跌幅前10的中资美元债相关信息[30]

债市要闻 - 市场监管总局表示将纵深推进全国统一大市场建设并激发经营主体活力 [2] - 2025年中国服务进出口总额80823.1亿元人民币，同比增长7.4%，其中知识密集型服务进出口30879.5亿元，增长6.6% [3] - 三部门发布通知，对海南自贸港岛内居民消费的进境商品实行“零关税”政策，免税额度为每人每年1万元人民币 [4] - 美国12月JOLTS职位空缺654.2万人，为2020年9月以来最低水平，较2024年底减少近100万个 [5] - 欧洲央行连续第五次维持存款利率在2%不变，行长拉加德指出增长由服务业驱动，通胀前景难以预测，并警告欧元走强可能抑制通胀 [6] 大宗商品市场 - 2月5日，WTI 3月原油期货收跌2.84%至63.29美元/桶，布伦特4月原油期货收跌1.14%至68.67美元/桶 [7] - COMEX黄金期货大跌4.01%至4763.2美元/盎司，NYMEX天然气期货收涨1.45%至3.508美元/盎司 [7] 资金面与公开市场 - 2月5日，央行开展1185亿元7天期和3000亿元14天期逆回购操作，当日有3540亿元逆回购到期，实现单日净投放645亿元 [8] - 资金面稳中偏松，DR001下行0.06个基点至1.319%，DR007下行0.95个基点至1.482% [9] 利率债市场 - 债市整体回暖，10年期国债活跃券250016收益率下行0.50个基点至1.8080%，10年期国开债活跃券250215收益率下行1.29个基点至1.9460% [11] - 各期限国债及国开债收益率普遍下行，其中30年期国债收益率下行1.20个基点，1年期国开债收益率下行1.60个基点 [12] 信用债市场 - 二级市场出现异动，“H1碧地03”涨超20%，“H0中骏02”涨超264% [13] - 中南建设拟召开持有人会议，商讨将“20中南建设MTN002”本金兑付再次展期6个月或12个月 [14] - 贵州宏财集团及盘州旅游因借款合同纠纷被列为被执行人，执行标的8.47亿元 [15] - 蒙草生态子公司认购的1.35亿元信托产品到期未收到本金，清越科技因涉嫌财务数据虚假记载被调查，多个账户被冻结 [15] - 正荣地产控股新增重大终本案件，执行标的4.16亿元，九州美谷4537万股股票将被二次拍卖 [16] 可转债市场 - A股主要指数集体下行，上证指数、深证成指、创业板指分别收跌0.64%、1.44%、1.55%，全天成交额2.19万亿元 [17] - 转债市场主要指数跟跌，中证转债、上证转债、深证转债分别收跌0.84%、0.95%、0.66%，市场成交额740.66亿元，较前一交易日缩量132.66亿元 [17] - 转债个券多数下跌，383支转债中279支收跌，新上市尚太转债涨停57.3%，存量个券中泰坦转债涨超11%，双良转债跌逾16% [17] - 首华转债公告提前赎回，利柏转债、华辰转债、惠城转债公告不提前赎回，且未来3个月内若再次触发条款亦不强赎 [18] 海外债市 - 美国就业数据不及预期，各期限美债收益率普遍大幅下行，2年期美债收益率下行10个基点至3.47%，10年期美债收益率下行8个基点至4.21% [20] - 美国10年期TIPS损益平衡通胀率下行3个基点至2.32% [20] - 除英国外，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍下行，德国10年期国债收益率下行2个基点至2.84% [21] - 中资美元债价格变动显著，哔哩哔哩、爵堡投资等债券涨幅居前，碧桂园、蔚来汽车、远洋地产等债券跌幅居前 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材震荡偏弱运行 [2][4] - 关注宏观政策和下游需求情况 [4] 根据相关目录分别进行总结 逻辑 - 2月3日中央一号文件对乡村振兴进行部署，同日国务院安委办部署春节前后安全生产工作 [3] - 2月4日央行开展8000亿元3个月买断式逆回购操作 [3] - 截至1月31日20城出台21条楼市松绑政策，多地延长房地产政策期限，南京推行“电子房票”，优化公积金政策 [3] - 成材昨日震荡走低受大宗商品市场上贵金属和有色金属近期下跌影响，春节临近现货端平静，期货价格或震荡偏弱 [3]

市场表现 - 国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约跌0.10%报111.960元，10年期主力合约涨0.02%报108.260元，5年期主力合约涨0.06%报105.905元，2年期主力合约涨0.03%报102.414元 [1] - 银行间主要利率债收益率涨跌不一，10年期国开债收益率上行0.30bp报1.9610%，10年期国债收益率下行0.30bp报1.8120%，30年期国债收益率下行0.15bp报2.2500% [1] 资金面 - 央行2月3日开展1055亿元7天期逆回购操作，利率1.40%，因当日有4020亿元逆回购到期，实现单日净回笼2965亿元 [2] - 银行间市场资金面整体平稳，DR001加权平均利率下降约5bp至1.31%附近，隔夜资金供给充裕 [2] - 需警惕本周后期较为集中的地方债发行可能带来的叠加效应 [2] 央行流动性操作 - 2026年1月，央行通过中期借贷便利（MLF）净投放7000亿元，抵押补充贷款（PSL）净投放1744亿元，公开市场7天期逆回购净投放1678亿元，公开国债买卖净投放1000亿元 [3] - 央行宣布将于2月4日开展8000亿元3个月期买断式逆回购操作，因当日有7000亿元同期限操作到期，预计实现净投放1000亿元 [3] 市场分析与策略观点 - 央行公告1月买债1000亿元及进行买断式逆回购净投放，资金面宽松预期支撑短端债券相对走强 [4] - 预计10年期国债收益率或在1.8%-1.85%区间波动，对应国债期货T2603合约波动区间或在108-108.3 [4] - 单边策略建议维持区间操作 [4] - 曲线策略建议可适当关注做窄超长端与其他品种利差，因春节前资金利率季节性走高及风险偏好下行可能利好超长端 [4] - 移仓策略建议投资者在春节前提早安排，以防节后流动性不足 [4]