券商评级与目标价涨幅 - 8月26日券商共发布76次目标价评级 目标涨幅前三名公司为今世缘(68.35%)、纳睿雷达(46.71%)、中钢国际(45.19%) 分别属于白酒、军工电子、专业工程行业[1] - 华创证券给予今世缘75元目标价(涨幅68.35%) 华泰证券给予纳睿雷达71.86元目标价(涨幅46.71%) 华泰证券给予中钢国际9.8元目标价(涨幅45.19%)[3] - 其他显著目标涨幅包括新宙邦44.56%(东吴证券)、锡业股份39.98%(国泰海通证券)、凯莱英38.06%(华泰证券)、迎驾贡酒37.87%(国泰海通证券)[3] 券商推荐频次排名 - 当日157家上市公司获得券商推荐 今世缘以7家推荐位居榜首 迎驾贡酒和安井食品各获5家推荐并列第二[4] - 恒立液压获得5家推荐 乖宝宠物获得4家推荐 中国化学、云铝股份、三七互娱、安徽合力、同力股份各获3家推荐[5] - 推荐集中度较高的行业包括白酒(今世缘、迎驾贡酒)、食品加工(安井食品)、工程机械(恒立液压、安徽合力、同力股份)[5] 首次覆盖评级情况 - 券商当日发布4次首次覆盖评级 盛天网络和华懋科技获长江证券买入评级 京北方获华西证券买入评级 联德股份获招商证券强烈推荐评级[5] - 覆盖公司涉及游戏(盛天网络)、软件开发(京北方)、通用设备(联德股份)、汽车零部件(华懋科技)四大行业[6] - 首次覆盖评级全部为正面评级 其中三家获得"买入"评级 一家获得"强烈推荐"评级[6]

融资交易情况 - 8月27日融资买入额0.20亿元 居两市第1295位 [1] - 当日融资偿还额0.25亿元 净卖出482.95万元 [1] - 最近三个交易日融资买入额分别为0.28亿元（25日）、0.36亿元（26日）、0.20亿元（27日） [1] 融券交易情况 - 当日融券卖出0.00万股 净卖出0.00万股 [1]

核心财务表现 - 公司2025年中报营业总收入17.21亿元，同比增长10.41%，归母净利润3.5亿元，同比增长1.15% [1] - 第二季度单季度营业总收入13.58亿元，同比增长36.23%，归母净利润2.74亿元，同比增长19.2% [1] - 毛利率41.28%，同比微增0.1%，净利率20.28%，同比下降8.51% [1] - 三费总额1.01亿元，占营收比例5.88%，同比增长13.12% [1] - 每股收益0.28元，与去年同期持平，每股经营性现金流-0.03元，同比大幅改善91.03% [1] 资产负债结构变化 - 应收账款大幅增长至47.94亿元，同比增长29.52%，占最新年报归母净利润比例达761.24% [1][4] - 货币资金10.24亿元，同比下降13.61% [1] - 有息负债1.2亿元，同比下降8.21% [1] - 开发支出同比增长45.33%，主要因工业软件研发项目投入增加 [1] - 其他非流动资产下降100%，因装修项目完工转入资产 [2] 现金流量状况 - 经营活动现金流量净额同比改善91.03%，主要因销售回款增加1.81亿元及采购付款减少1.8亿元 [3] - 投资活动现金流量净额同比下降136.43%，因购建长期资产支付减少及上年同期有股权转让款收入 [3] - 筹资活动现金流量净额同比下降124.15%，因归还借款较上年同期增加5880万元 [3] 业务运营特点 - 收入增长主要驱动为军贸项目交付情况良好 [2] - 管理费用同比下降15.31%，因人工费用和折旧费用减少 [2] - 财务费用同比大幅上升243.38%，主要受美元汇率变动影响，产生汇兑损失2138.79万元 [3] - 公司历史ROIC中位数10.87%，2024年净利率18.62%，显示产品附加值较高 [3] 机构持仓情况 - 华夏军工安全混合A持有1774.36万股，为最大持仓基金，近期增仓 [5] - 国投瑞银国家安全混合A新进十大持仓，持有1014.15万股 [5] - 多只交银系基金出现减仓动作，包括交银先进制造混合A减仓至964.18万股 [5] - 机构整体持仓显示军工主题基金为主要投资者 [5]

财务表现 - 2025年中报营业总收入3.58亿元，同比下降26.62%，归母净利润-5559.1万元，同比下降6.81% [1] - 第二季度营业总收入2.58亿元，同比下降23.36%，归母净利润-1276.58万元，同比下降45.75% [1] - 毛利率25.62%，同比下降2.46个百分点，净利率-16.96%，同比下降51.36个百分点 [1] - 三费总额1.28亿元，占营收比例35.67%，同比上升19.37% [1] - 每股收益-0.12元，同比下降8.01%，每股净资产3.31元，同比下降12.82% [1] 现金流与资产质量 - 每股经营性现金流-0.29元，同比下降162.66% [1] - 应收账款占最新年报营业总收入比例达88.26% [1] - 经营活动现金流净额同比下降159.53%，主要因公共安全和军工电子电源业务经营付款增加 [3] - 投资活动现金流净额同比上升83.13%，因上年同期募投项目固定资产采购支付4011万元 [3] - 筹资活动现金流净额同比上升45.83%，因上年同期支付限制性股票回购款4676万元 [3] 业务结构变动 - 应收票据同比下降52.05%，因票据到期承兑及办理无追索权商业票据贴现 [2] - 应收款项融资同比下降92.57%，因银行承兑汇票到期承兑 [3] - 预付款项同比上升136.02%，因公共安全业务项目投入增加 [3] - 开发支出同比上升115.61%，因资本化项目投入增加 [3] - 营业收入同比下降26.62%，主要因军工电子产业收入下降 [3] 历史业绩与投资回报 - 近10年中位数ROIC为4.2%，2024年ROIC为-12.72% [4] - 公司上市以来30份年报中出现6次亏损 [4] - 净利率为-22.84%，产品附加值不高 [4] 技术布局与业务规划 - 公司基于红外光电技术积累，联合二院厂所布局低空经济安全领域反无人飞行器侦测与对抗体系 [4] - 子公司长峰科威拥有20多年红外探测技术经验，产品包括红外成像组件、变焦相机及热像仪，已完成基于深度学习的红外图像算法开发 [5] - 子公司长峰科技拥有大型工程集成建设经验，曾牵头北京奥运会、冬奥会安保项目，具备低空安全防控体系构建能力 [5] - 公司深耕边海防领域17年，开发了能处理多模态数据的指挥调度平台，提供反无人机集群态势感知解决方案 [5] 运营风险提示 - 货币资金/流动负债比例为85.13% [6] - 近3年经营性现金流均值/流动负债为-3.69% [6] - 近3年经营活动产生的现金流净额均值为负 [6]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入19.34亿元 同比增长68.24% [1] - 归母净利润1.81亿元 同比增长906.85% [1] - 第二季度营业总收入12.54亿元 同比增长83.87% [1] - 第二季度归母净利润9738.43万元 同比增长915.86% [1] - 净利率9.35% 同比提升498.45个百分点 [1] - 每股收益0.04元 同比增长909.52% [1] 盈利能力指标 - 毛利率51.02% 同比微降0.39个百分点 [1] - 三费占比10.46% 同比下降39.84% [1] - 去年净利率为-16.7% 显示盈利能力显著改善 [2] - 近10年ROIC中位数3.24% 2024年ROIC低至-5.92% [2] 现金流与资产状况 - 每股经营性现金流0.0元 同比改善108.52% [1] - 应收账款占年报营收比重达63.31% [1] - 货币资金/流动负债比例为21.51% [2] - 近3年经营性现金流均值/流动负债为11.99% [2] 机构持仓情况 - 华夏军工安全混合A持股5471.02万股 为新进十大持仓 [3] - 博时军工主题股票A持股1386.20万股 持仓未变动 [3] - 建信系三只基金合计持股超1000万股 均为新进持仓 [3] - 华夏中证500指数增强A持股481.21万股 新进十大持仓 [3] 业绩预期与历史表现 - 证券研究员普遍预期2025年业绩6.68亿元 [2] - 预期每股收益均值0.16元 [2] - 公司上市以来发布14份年报 仅1次亏损年份 [2] - 主要持仓基金华夏军工安全近一年上涨61.37% [3]

股东结构变化 - 截至2025年6月30日股东户数达3.67万户 较3月31日增加1.32万户 增幅56.03% [1] - 户均持股数量由5.27万股降至3.38万股 户均持股市值为106.45万元 [1] - 2025年3月31日至6月30日期间股东户数增加1.32万户 增幅56.03% [1][2] 行业对比 - 军工电子行业平均股东户数为4.25万户 公司股东户数低于行业平均水平 [1] - 军工电子行业户均持股市值为37.79万元 公司户均持股市值106.45万元显著高于行业 [1] 股价表现与资金流向 - 2025年3月31日至6月30日区间股价涨幅达54.67% [1][2] - 同期主力资金净流入3001.38万元 游资资金净流出2.29亿元 散户资金净流入1.99亿元 [2] - 2024年第四季度股价涨幅29.33% 户均持股市值由94.22万元升至107.39万元 [2] 历史股东数据 - 2024年9月30日股东户数3.15万户 户均持股市值60.71万元 [2] - 2024年12月31日股东户数降至2.63万户 较上期减少5256户 降幅16.67% [2] - 2025年第一季度股东户数2.35万户 较上期减少2723户 降幅10.37% [2]

财务表现 - 2025年上半年营业收入4.60亿元，同比增长33.40% [2] - 归属于上市公司股东净利润8097.61万元，同比增长21.50% [2] - 扣除非经常性损益净利润7981.68万元，同比增长29.68% [2] - 母公司营业收入同比增长58.99% [2][3] - 经营活动现金流量净额1.31亿元，去年同期为-9073.21万元 [6] - 销售商品、提供劳务收到现金3.68亿元，同比增加9300万元 [6][7] 主营业务进展 - 起落架业务完成两型阶段鉴定并开始批量交付 [4] - 已完成四型机多架份批量交付 [4] - 刹车盘业务和机轮业务同比均实现增长 [3] - 扩充起落架生产线并采购配套加工设备 [4] 民航业务拓展 - 开展多型号民航大飞机刹车盘STC取证 [5] - 推进国产飞机刹车盘地面台架试验 [5] - 子公司赛尼航空和天津全顺预计8月底完成五类NADCAP认证 [5] - 巴黎航展期间与波音、巴西航空、赛峰、利勃海尔等国际航空巨头洽谈合作 [5] - 通过PMA资质开拓民航后市场维修替换需求 [9] - 以子公司赛尼航空为载体开拓民航国际市场 [9] 子公司京瀚禹运营 - 营业收入同比基本持平 [8] - 通过控制员工数量和降低房租成本实现降本增效 [8] - 取得5项发明专利，完成4018项研发任务 [8] - 在DDR3测试效率、8205机台自动化测试、国产电源芯片满载测试等技术取得突破 [8] - 拓展采筛一体、车规级器件认证检测、软件测评等新业务 [8] 战略布局 - 积极参与商飞国产化工作，依托军用配套经验和技术优势 [9] - 从后市场角度提升航材国产化率 [9] - 通过欧美质量体系贯标开拓国际民航市场 [9]

军工电子板块市场表现 - 军工电子板块整体下跌2.1% 领跌个股为晶品特装（跌幅11.34%）[1] - 上证指数下跌1.76%至3800.35点 深证成指下跌1.43%至12295.07点[1] - 板块内个股分化明显 涨幅最高为航天电器（+1.43%）跌幅最深为晶品特装（-11.34%）[1][2] 个股交易数据 - 中航成飞成交额达30.26亿元居首 成交量30.53万手[1] - 七一二成交量44.80万手为板块最高 成交额10.87亿元[1] - 富科防务成交量102.34万手居成交量榜首 成交额6.27亿元[2] 资金流向分析 - 板块主力资金净流出25.83亿元 游资净流入6.62亿元 散户净流入19.21亿元[2] - 七一二主力净流入9821.77万元（占比9.04%）但游资与散户均呈净流出状态[3] - 振华风光主力净流入4246.60万元（占比10.74%）为资金净占比最高个股[3] - 航天电器主力净流入6594.59万元（占比9.39%）游资与散户分别净流出1673.32万元和4921.27万元[3]

投资评级 - 维持"推荐"评级 [5][7] 核心观点 - 公司1H25营收同比增长49.7%至1.20亿元 订单恢复推动业绩改善 [1] - 电子对抗领域取得突破性进展 多个型号研制订单落地 毫米波末端防护成熟度较高 [3] - 卫星导航业务营收同比大幅增长176.7%至0.9亿元 卫星通信业务营收同比下降44.1%至0.2亿元 [3] - 预计2025-2027年归母净利润分别为1.01/1.74/3.00亿元 对应PE为69x/40x/23x [5][6] 财务表现 - 2Q25营收同比增50.1% 环比增367.2%至0.99亿元 [2] - 1H25毛利率同比下滑13.1个百分点至36.3% 2Q25毛利率同比下滑13.3个百分点至38.5% [2] - 期间费用率同比降54.1个百分点至74.6% 其中研发费用率降20.2个百分点至28.2% [4] - 经营活动现金流大幅改善至1.6亿元（1H24为-0.8亿元） 主要受银行账户限制解除影响 [4] 业务进展 - 地面末端防御产品完成客户鉴定验收 准备小批量试产 [3] - 车载防护系统分机完成研制 进入实物比测试验阶段 [3] - 电子有源诱饵产品已应用于某机型防护系统 并向科研院所交付多套产品 [3] - 通导一体化技术实现突破 弹载导航数据链终端成功应用 [5] 财务预测 - 预计2025年营业收入5.19亿元（同比+272.7%） 2027年达12.02亿元 [6][12] - 预测2025年毛利率59.54% 较2024年25.98%显著提升 [12] - 净资产收益率预计从2025年5.86%提升至2027年13.59% [12] - 每股收益预计从2025年0.60元增长至2027年1.78元 [6][12]

股价与融资融券交易 - 8月26日公司股价下跌2.32% 成交额2.30亿元 [1] - 当日融资买入2438.22万元 融资偿还1888.67万元 实现融资净买入549.55万元 [1] - 融资融券余额合计2.18亿元 其中融资余额2.18亿元占流通市值3.43% 处于近一年90%分位高位水平 [1] - 融券方面当日偿还2900股 卖出1500股 融券余量8701股 融券余额32.98万元 处于近一年50%分位较高水平 [1] 股东结构与机构持仓 - 截至6月30日股东户数5306户 较上期增加7.98% 人均流通股31592股 较上期增加37.99% [2] - 广发科技创新混合A持股517.63万股 较上期增加170.23万股 位列第六大流通股东 [2] - 广发中小盘精选混合A持股448.01万股 较上期增加147.33万股 位列第七大流通股东 [2] - 长信国防军工量化混合A新进持股228.68万股 位列第九大流通股东 [2] - 中欧产业前瞻混合A新进持股200.01万股 位列第十大流通股东 [2] - 东方红沪港深混合退出十大流通股东行列 [2] 财务业绩表现 - 2025年1-6月营业收入2.95亿元 同比增长84.83% [2] - 归母净利润3829.80万元 同比增长2147.93% [2] 公司基本概况 - 公司成立于2002年3月28日 2021年4月8日上市 总部位于四川省成都市青羊区 [1] - 主营业务为面向军工客户提供定制化嵌入式计算机模块和解决方案 [1] - 收入构成:机载嵌入式计算机67.72% 其他20.83% 商业航天嵌入式计算机6.14% 弹载嵌入式计算机3.22% 无人装备2.09% [1] 分红派现记录 - A股上市后累计派现5256.89万元 [2] - 近三年累计派现3178.47万元 [2]