资产负债 - 2025年6月30日资产总额3889.46亿元，2024年12月31日为3634.42亿元[3] - 2025年6月30日负债总额2892.04亿元，2024年12月31日为2694.20亿元[3] 现金情况 - 2025年6月30日期末现金及等价物余额222.31亿元，2024年12月31日为274.87亿元[3] 经营业绩 - 2025年上半年营收182.92亿元，2024年同期为188.30亿元[4] - 2025年上半年毛利率16.42%，2024年同期为15.01%[4] - 2025年上半年净利润14.18亿元，2024年同期为19.64亿元[4] 现金流净额 - 2025年上半年经营活动现金流净额 - 14.88亿元，2024年同期为 - 30.19亿元[4] - 2025年上半年投资活动现金流净额 - 237.85亿元，2024年同期为 - 98.96亿元[4] - 2025年上半年筹资活动现金流净额200.59亿元，2024年同期为165.93亿元[4] 财务指标 - 2025年上半年EBITDA利息倍数为1.61，2024年同期为1.59[4]

市场回顾与展望 - 恒指短期有望挑战26,000点关口 主要受中美关税休战协议延长、大市成交活跃及科技股业绩理想等因素支撑 [2] - 港股市场呈现板块轮动特征 风险偏好保持积极 资金在科技、手机设备及生科等板块间流动 [2][8] - 美国7月PPI同比上升3.3%超预期 美联储减息门槛提高 预计2025年合计减息1厘 节奏偏向缓慢 [5][10] 宏观经济动态 - 中国拟部署数据产业集聚区试点 2024年数据产业规模达5.86万亿元人民币 较"十三五"末增长117% [9] - 中国考虑鼓励央企收购存量商品房 可能动用3000亿元人民币保障性住房再贷款 待售面积达4.08亿平方米 [9] - 香港6月出口货量同比升10.3% 上半年整体出口增10.4% 越南(+34.7%)和中国内地(+17.2%)为主要增长目的地 [9] 重点行业观察 科技与互联网 - 京东集团(9618)Q2经调整盈利同比跌49%至73.94亿元人民币 外卖业务日单量突破2500万单 骑手规模超15万人 [11] - 网易(9999)Q2收入增9%至278.92亿元人民币 游戏业务收入增长13.7% 但云音乐收入下降3.5% [11] - 网易云音乐(9899)上半年经调整净利同比升121%至19.46亿元人民币 会员订阅收入增长15.2% [11] 汽车与制造 - 吉利汽车(0175)中期盈利跌14%至92.9亿元人民币 上调全年销量目标至300万辆 极氪科技毛利率达17.3% [12] - 标普预计中国汽车产能利用率将回归80%健康水平 出口市场持续增长将缓解国内库存压力 [9] - 理想汽车(2015)调整销售服务体系 撤销五大战区架构 改为总部直管23个区域 [12] 电信与基建 - 中国电信(0728)上半年纯利增6%至230.17亿元人民币 移动用户达4.33亿户 ARPU为46元 [11] - 长和(0001)中期基本盈利增11%至113.21亿港元 签署出售UK Rails协议 企业价值280亿港元 [12] - 港铁(0066)中期盈利升28%至77.09亿港元 物业发展利润同比增2.19倍 跨境客运量回升带动收入 [12] 企业业绩速览 - 京东方健康(6618)中期经调整盈利增35%至35.7亿元人民币 年度活跃用户突破2亿 [11] - 长实集团(1113)中期盈利跌27%至63.02亿港元 香港亲海駅项目交付约半数单位 [12] - 奥克斯电器通过港交所聆讯 拟集资39-46.8亿港元 Q1收入93.52亿元人民币 同比增长27% [11] 资本市场数据 - 恒生指数收报25,519点(-0.37%) 年初至今累计上涨27.22% 恒生科技指数报5,576点(-0.97%) [6] - ADR市场表现分化 汇丰控股(65.77美元,+1.23%)上涨 阿里巴巴(122.28美元,-3.61%)领跌中概股 [6] - 商品市场方面 纽约期油报63.96美元(+2.09%) 黄金现货报3,335.39美元/盎司(-0.61%) [6]

港股市场表现 - 恒指全日升62点或0.25%，收24,969点[1] - 国指升28点或0.3%，收8,916点[1] - 恒生科技指数跌20点或0.4%，收5,439点[1] - 大市全日成交总额2,154.21亿港元[1] A股市场表现 - 沪指升18点或0.5%，收3,665点，成交额7,782亿元[1] - 深成指升60点或0.5%，收11,351点，成交额1.1万亿元[1] - 创业板指升29点或1.2%，收2,409点，成交额5,453亿元[1] 美国市场与政策 - 美国7月通胀率稳定在2.7%，低于预期[2] - 道指升483点或1.1%，标普500升72点或1.1%，纳指升296点或1.4%[2] - 美国政府7月预算赤字2,910亿美元，同比增加470亿美元[3] 公司动态 - 华润置地7月合同销售金额133亿人民币，同比减少14.2%[3] - 毛戈平预计上半年净利润6.65亿至6.75亿人民币，同比增长35%-37%[3] - 万洲国际中期收入133.87亿美元，同比增长8.9%[4] - 腾讯音乐中期收入157.98亿人民币，同比增长13.4%[4]

业绩总结 - 2025年7月签约销售金额84.6亿元[3] - 2025年7月签约销售建筑面积376,634.63平方米[3] - 截至2025年7月31日7个月累计签约销售金额618.07亿元[3] - 截至2025年7月31日7个月累计签约销售建筑面积2,770,492.15平方米[3] - 2025年7月31日已认购未签约物业销售金额5.67亿元[3]

自投项目 - 2025年7月销售1380套，面积约19万平，金额约50亿，均价约26733元/平[2] - 2025年1 - 7月合同销售面积约248万平，金额约857亿，权益金额约579亿[2] - 截至7月31日，累计已签认购未转合同金额约26亿，权益约14亿[2] 代建项目 - 2025年7月销售面积约72万平，金额约92亿[3] - 2025年1 - 7月累计销售面积约378万平，金额约511亿[3] 总体情况 - 截至7月31日七个月，总合同销售面积约626万平，金额约1368亿[3]

业绩总结 - 2025年7月公司预售金额约5.2亿元，对应建筑面积约5.9万平方米，均价每平方米8,810元[3] - 截至2025年7月31日止七个月，公司预售金额约56.9亿元，对应建筑面积约61.1万平方米，均价每平方米9,309元[3]

销售业绩 - 2025年7月公司合约物业销售金额约118.50亿元，按年下跌10.2%[4] - 2025年1 - 7月累计合约物业销售金额约1320.00亿元，按年下跌18.3%[4] - 截至2025年7月31日已认购物业销售约72.10亿元[4] 销售面积 - 2025年7月销售面积约660,200平方米，按年上升20.8%[4] - 2025年1 - 7月累计销售面积约5,780,000平方米，按年下跌3.4%[4] 区域销售 - 2025年7月南部大区合约物业销售12.09亿元，面积5.19万平方米[5] - 2025年7月东部大区合约物业销售11.81亿元，面积5.88万平方米[5] - 2025年7月中西部大区合约物业销售18.20亿元，面积15.75万平方米[5] - 2025年7月北部大区合约物业销售29.24亿元，面积14.07万平方米[5] 土地收购 - 2025年7月公司在多地收购五幅地块，权益建面约511,547.77平方米，出让金约14,897.81百万元[6] - 2025年1 - 7月公司收购土地累计应占楼面积约3,079,298.69平方米，出让金约55,006.97百万元[6] - 2025年7月中海宏洋在包头收购一幅地块，权益建面约156,904.00平方米，出让金约290.99百万元[6]

销售业绩 - 2025年7月合约销售额20.39亿元，按年跌8.6%[3] - 2025年7月合约销售面积18.87万平方米，按年跌12.2%[3] - 2025年1 - 7月累计合约销售额186.49亿元，按年跌12.2%[3] - 2025年1 - 7月累计合约销售面积166.11万平方米，按年跌11.2%[3] 认购情况 - 截至2025年7月底累计认购未签约额3.32亿元，面积2.8万平方米[3] 土地项目 - 2025年7月在包头新增项目1个，楼面面积15.6904万平方米，成本2.9099亿元[3] - 2025年1 - 7月累计新增楼面面积148.5167万平方米，成本64.7803亿元[3] - 南通崇川区项目权益100%，楼面面积8.9163万平方米，成本5.354亿元[3] - 合肥包河区项目3权益51%，楼面面积21.7009万平方米，成本13.6878亿元[3] - 包头昆都仑区项目权益100%，楼面面积15.6904万平方米，成本2.9099亿元[3]

业绩总结 - 2025年5月销售收入约13.7亿元，销售面积约129,600平方米，2024年5月销售收入约9.7亿元，销售面积67,800平方米[7] - 截至2025年5月底累计销售收入约55亿元，销售面积约513,300平方米，2024年5月底累计销售收入约44.5亿元，销售面积313,100平方米[7] - 2025年4月销售收入约13.6亿元，销售面积约128,900平方米，2024年4月销售收入约7.7亿元，销售面积60,000平方米[8] - 截至2025年4月底累计销售收入约41.3亿元，销售面积约383,700平方米，2024年4月底累计销售收入约34.8亿元，销售面积245,300平方米[8] 债务诉讼 - 重组涉及2025、2027及2028年到期的6.5%现金/7.5%PIK优先票据等境外债务，加入截止日期改为2025年7月31日伦敦时间下午4时[3][4] - 某银行就金融借款合同纠纷撤诉，涉及借款本金11.294亿元及累计利息[5] 未来展望 - 公司拟实施行动计划解决核数师对2024财政年度综合财务报表无法表示意见的问题[3] - 公司将继续与境外债权人沟通，争取支持完成重组剩余步骤[4] - 公司将继续解决剩余诉讼，加快物业预售及销售，收回款项[6][8] - 公司持续控制成本、出售股权、与贷款人协商及寻求新融资[9]

报告核心观点 恒指受制3月高位24,874点，估值已重返合理水平，需贸易协议重大利好及企业盈利改善维持升势；短期看好中国1 - 5月固投、工业、零售等相关板块及大家乐集团业绩表现；市场受内地金融政策、中美贸易谈判、企业动态及外围市况等多因素影响 [2][3]。 市场回顾 - 内地5月推出一篮子金融政策支持稳市场稳预期，包括降准、降息等；中美5月中旬经贸会谈后降低加征关税，6月伦敦谈判达框架协议，但贸易谈判前景仍有不确定性 [2] - 恒指周五低開后一度回升，最终收跌142点或0.6%，报23,892点，大市成交2,943亿元；美股受中东紧张局势影响，三大指数跌1.1 - 1.8%，金价升1.4%，纽约期油急升逾7% [7] 中港股市短期展望 - 恒指受制3月高位24,874点，需贸易协议重大利好及企业盈利改善维持升势 [2] 短期看好板块 - 今日市场焦点为中国1 - 5月固投、工业、零售等；大家乐集团(0341)业绩 [3] 宏观焦点 金融数据 - 内地5月新增贷款6200亿元人民币，逊预期；首5个月新增贷款10.68万亿元，5月末广义货币(M2)余额325.78万亿元，按年增长7.9% [4][9] - 香港5月外汇基金境外资产增2013亿元，至35866亿元 [10] 贸易相关 - 中美贸易协议框架未解决军事稀土出口管制问题，美方考虑再延长对华关税宽限期90天 [9] - 华府考虑动用国防权力资助稀土项目，以增强构建国内供应链能力 [4][9] 政策动态 - 国常会研究优化药品和耗材集采举措，推进“好房子”建设 [9] - 国资委促央企加强监督检查违规吃喝，整治舌尖上腐败 [4][9] - 深圳有望试点红筹股二次上市，探索央行数字货币跨境领域适用性 [9] 企业销售 - 5月苹果iPhone中国销量升至第一，4 - 5月全球销量按年增长15% [4][10] 国际形势 - 台拟禁华为中芯(0981)获取AI晶片技术 [4][9] - 美国密歇根大学6月消费者信心指数初值大幅反弹，短期通胀预期大幅回落 [10] - 英磅跌幅收窄，英国首相称敲定美英贸易协定已无“障碍” [10] - 日美元首通话，同意加快部长级磋商以达成互利协议 [10] - 伊朗与以色列冲突升级，双方有军事行动 [10] - 全球黄金ETF 5个月来首次净流出，持仓量减少19吨 [10] - G7峰会或“不发联合公报”，美国与其他成员国分歧巨大 [10] 企业消息 收购与融资 - 中资企业传洽谈加入收购长和(0001)港口财团购 [11] - 新世界发展(0017)875亿元贷款再融资传须获100%支持，否则告吹 [11] 企业战略 - 比亚迪股份认为中国电动车价格战不可持续，计划未来几年在欧洲投资高达200亿美元 [11] - 石药集团与阿斯利康订立战略研发合作协议，石药将收取1.1亿美元预付款 [11] 股东减持 - 药明生物大股东折让半成减持，套现22亿元 [4][11] 合作终止 - 三叶草生物与国光生技终止合作，不再于中国分销四价季节性流感疫苗 [11] 企业业绩 - 雅各臣科研制药全年溢利升13%，连特息派11.5仙 [11] 研究进展 - 亚盛医药多项研究进展亮相2025年欧洲血液学协会年会 [11] 股份减持 - 恒瑞医药董事、高级副总裁孙杰平拟减持不超47.67万股 [11] 债券发行 - 中信证券获同意发行不超150亿元人民币科技创新债券 [12] 发电量 - 大唐新能源5月发电量增加8% [12] 销售收入 - 富力地产5月销售收入增41% [12] 客货运 - 国航5月客运力投入按年升4.5%，货邮周转量升6.2% [12] 航点里程 - 国泰快运100个航点提前达成 [12] 产量调整 - 紫金卡库拉铜矿产量指引下调，本年利润受一定影响 [4][12] 各地重要经济数据事项 - 本周公布多项经济数据，如中国1 - 5月新增贷款、社会融资规模增量等，部分数据已公布实际值，部分待公布 [13] 各市场表现 指数表现 - 恒生、恒生国企、恒生科技指数等各指数有不同幅度涨跌，如恒生指数收23,893点，跌0.59% [6] 商品表现 - CRB商品指数、纽约期油、黄金等商品价格有变动，如黄金收3,432.34美元，升1.37% [6] 外汇表现 - 美汇指数、美元兑日元等外汇汇率有变动，如美汇指数收98.18，升0.27% [6] 利率表现 - 3个月Hibor、3个月Shibor等利率有变动，如3个月Hibor收1.729，升0.37% [6] ADR表现 - 腾讯控股、美团等ADR有不同幅度涨跌，如腾讯控股收64.81，跌1.28% [6]