对外投资管理制度总则 - 公司制定本制度旨在规范投资行为，降低风险并提高收益，同时维护公司、股东和债权人权益 [1] - 对外投资定义涵盖现金、股权、实物资产及无形资产出资，包括收购兼并、股权投资、委托理财及股票期货等风险投资 [2] - 投资需遵循五大原则：合法性、战略匹配性、经济效益导向、部门协同及权益保护 [3] - 制度适用范围包括公司及合并报表范围内子公司 [4] 投资决策权限与审批程序 - 股东会和董事会为决策机构，按权限分级审批 [5] - 董事会审批标准包括：资产总额占比超10%、净资产占比超10%且金额超1,000万元、营收或净利润占比超10%且金额分别超1,000万元/100万元等 [6] - 股东会审批标准为董事会标准的5倍阈值，如资产总额占比超50%、净资产占比超50%且金额超5,000万元等 [7][8] - 总经理可审批未达董事会标准的其他投资事项 [9] 交易审计与披露要求 - 涉及非现金资产交易需披露审计/评估报告，审计基准日距董事会审议日不超过规定时限 [10] - 达到股东会标准的股权交易需披露经审计的最近一年一期财报，审计意见需无保留且基准日距股东会不超过6个月 [11] - 连续12个月内同类交易需累计计算并适用相应审批标准 [12] 组织管理机构与职责 - 投资部负责制定计划、项目论证、实施监督及投后跟踪 [14] - 财务部协助效益评估与资金筹措 [15] - 审计部门负责项目全周期审计监督，法务部主审法律文件 [16] - 证券部负责投资相关协议及进展的信息披露 [17] 投后人事管理与责任追究 - 对合资/控股公司需派出董事及管理人员参与决策运营 [19][20] - 派出人员需履行法定职责保障投资保值增值 [21] - 违规投资导致损失的责任人需承担相应法律及赔偿责任 [22][23] - 公司可根据损失程度对责任人进行经济处罚或其他处分 [24] 附则与制度效力 - 制度与法律法规冲突时以最新规定为准 [25] - 制度自股东会审议通过生效，解释修订权归董事会 [26][27]

监督检查工作 - 中央纪委国家监委驻国家管网集团纪检监察组赴集团公司驻沪所属3家企业开展办案质效监督检查，共发现问题线索未查清查透、处分执行不到位等问题17项，现场指出并督促整改 [2] - 驻国家管网集团纪检监察组制定涵盖34项监督内容的"清单式"监督检查表，围绕举报受理、线索处置、措施适用、定性量纪等环节开展全覆盖监督检查 [2] - 今年以来，已赴14家所属单位纪委开展监督检查，共发现和纠正事实证据、定性处理、处分执行等问题49项 [2] 案件质量评查 - 驻国家管网集团纪检监察组向30家所属单位纪委一对一反馈2024年案件质量评查结果并指出问题，督促全面整改 [2] - 去年11月至今年1月，对所属单位纪委2023年11月以来办结的案件进行质量评查，同时对2023年案件质量评查发现问题的整改情况开展'回头看' [2] - 驻国家管网集团纪检监察组已连续四年开展案件质量评查及上一轮发现问题整改"回头看" [3] 信息化管理 - 驻国家管网集团纪检监察组利用信息化系统进行案件集中统一管理，案件审理人员可通过信息系统及时调取所属单位纪委已办结案卷材料开展评查，实现动态监管 [3] 成果运用与培训 - 驻国家管网集团纪检监察组坚持个案督导、类案指引、实务问答相结合，推动"发现一个问题"向"解决一类问题"拓展 [3] - 定期选取所属单位纪委办理的重点案件开展个案督导，以个案办理促进类案治理，推动整体办案质效提升 [3] - 聚焦执纪执法实践中易发多发问题，印发《信访案管实务问答》《审理工作指引》，举办纪检监察业务讲堂，开发"常见违纪违法行为的定性问题"等课程 [3] 未来计划 - 持续推进案件质量监督检查常态化、专业骨干精兵化、执纪办案规范化，以实际成效促进案件质量整体提升 [3]

公司获奖情况 - 青龙管业荣获第十六届中国上市公司投资者关系管理"天马奖"，该奖项评选流程严谨，历经企业自荐、专业筛查、权威专家评审及监管部门审核等多个环节 [1] - "天马奖"是投资者关系管理领域极具公信力和影响力的评选活动，本届论坛以"扬帆奋进 新质领航"为主题，吸引了400余位嘉宾参与 [1] 投资者关系管理实践 - 公司自2010年上市起连续15年坚持现金分红，累计分红金额达4.7亿元，并于2024年实施上市以来首次中期分红 [2] - 面对年初股价非理性波动，公司董事会与管理层迅速决策实施股份回购，维护公司合理市值与市场稳定 [2] - 公司在深交所互动易平台全年直接回复投资者提问117次，实现100%回复率 [2] - 公司证券事务部全年组织多次线上公开投资者调研活动，全方位展示经营成果、战略布局及核心竞争力 [2] 公司治理与战略规划 - 2024年公司制定《投资者关系管理制度》及《未来三年股东回报规划（2023—2025年）》，系统性构建长期稳定的投资者回报机制和沟通框架 [3] - 公司在"东进南下"市场战略推动下，积极推进环北部湾广东水资源配置工程等重大项目，加速拓展华南、华东市场 [3] - 公司依托全国19个生产基地的布局优势，持续巩固在输节水领域的龙头地位 [3]

公司动态 - 管道基础设施技术和服务领域的全球领导者T D Williamson（TDW）宣布获得由Apollo管理的基金提供的战略投资 [1][3] - SCF Partners于2022年6月收购TDW并继续持有其多数股权 [1][3] - TDW首席执行官Bob McGrew表示此次投资标志着公司发展历程中的重要里程碑 [3] 公司背景 - TDW在管道维护与完整性行业已领先超过一百年 提供全面的维护和资产优化解决方案 [3] - 公司拥有500多项注册专利 包括高级隔离 集成清管 在线完整性评估和修复方面的创新技术 [3] - TDW的产品与服务适用于陆上和海上管道应用 涵盖集气 输气及配气领域 [5] 行业地位 - TDW是公认的技术领军企业 其解决方案广泛应用于基础设施和公用事业终端市场 [3] - 公司致力于与管道运营商建立长期合作关系 贯穿管道整个生命周期 [5] 战略合作 - Apollo合伙人Scott Browning表示期待与TDW管理层及SCF合作 加速推进战略增长举措 [3] - SCF董事总经理Deviyani Misra-Godwin评论称过去三年TDW迅猛发展 拓展技术与产品组合 [3] - 法律顾问分别为文森•艾尔斯律师事务所（TDW与SCF）和凯易律师事务所（Apollo Funds） [3]

报告核心观点 - 截至2025年6月8日北交所98家获受理公司覆盖多元细分领域 后备军筛选系列已19期 本期选出雅图高新、悦龙科技等科技属性强、具备稀缺性的公司 [3][4][5] 后备军新质生产力储备丰富，包含高端装备制造等方向 - 政府提出大力推进现代化产业体系建设 加快发展新质生产力 截至2025年6月8日北交所98家获受理公司覆盖多元领域 651家披露意向 其中603家辅导中 33家已辅导验收 2025年三批进层公司质地优良 壮大了北交所上市“后备军”阵容 [12] - 受理公司中已过会、提交注册、注册企业共12家 2024年营收均值为8.07亿元 归母净利润均值为7550.55万元 待上会企业共60家 其中高端装备制造业25家占比最高 各行业2024年营收和归母净利润均值有差异 受理公司中中止状态26家 2024年营收均值为7.89亿元 归母净利润均值为8651.63万元 [12][13][18] 聚焦本批6家北交所后备军优选企业 总体情况 - 本期聚焦雅图高新、悦龙科技等6家创新层公司 2024年营收均值5.89亿元 归母净利润均值10268.35万元 部分为国家级专精特新“小巨人”企业 2025年5月以来北交所新受理11家公司 2024年营收均值6.23亿元 归母净利润10831.38万元 [23][24][25] 雅图高新（872924.NQ） - 业务为高性能工业涂料研发、生产及销售 产品应用多领域 客户覆盖全球主要市场 汽车修补涂料为2024年主要营收来源 占比86.34% 2024年向前五大客户销售额占比营业收入12.45% [28][30][31] - 为国家级专精特新“小巨人”企业 研发中心获多项认定 研发项目技术达国际先进水平 [29] - 2024年实现营收7.42亿元 归母净利润1.49亿元 营收同比增加16.68% 毛利率达44.01% 归母净利润同比增长26.65% 归母净利率20.02% [32] - 在汽车修补涂料领域国内领先 全球汽车修补涂料市场规模预计增长 募投项目拟投入4.31亿元 可比公司PE2024均值36.1X [35][36][37] 悦龙科技（874157.NQ） - 从事流体输送柔性管道研发、生产和销售 截至2024年12月31日获授权专利66项 其中发明专利26项 为国家级重点小巨人企业等 2023 - 2024年对前五大客户销售收入分别占当年营业收入的50.34%和47.71% [41][45][46] - 2024年实现营收2.62亿元 归母净利润8414.37万元 营收同比增加19.62% 毛利率达59.95% 归母净利润同比增长38.44% 归母净利率32.17% [49] - 核心技术突出 在相关项目贡献突出获国家科学技术进步特等奖 我国橡胶胶管进出口有变化 募投项目投资14200万元 可比公司PE2024均值31.4X [50][51][56] 大亚股份（832532.NQ） - 提供金属表面处理业务及船舶铸件 金属表面处理业务为2024年主要营收来源 占比71.44% 为国家级“制造业单项冠军企业” 截至2024年12月31日拥有43项专利 其中发明专利12项 参与起草多项标准 产品远销多个国家和地区 2024年向前五大客户销售额占比营业收入26.72% [57][60][61] - 2024年实现营收11.99亿元 归母净利润15092.76万元 营收同比增加23.86% 毛利率达23.12% 归母净利润同比增加32.84% 归母净利率12.59% [64] - 船舶用表面处理金属磨料产品市场占有率高 产品被认定为“船舶工业‘强链品牌’产品” 全球金属磨料和船舶市场规模有数据及增长预期 募投项目拟投入18051.80万元 可比公司PE2024均值为30.0X [67][69][70] 永励精密（874457.NQ） - 从事汽车用精密钢管及管型零部件研发、生产和销售 子公司嘉兴永励为国家专精特新“小巨人”企业 产品应用于汽车核心分总成组件 客户包括知名汽车零部件供应商和整车厂 2024年前五大客户占比77.46% [72][74][76] - 2024年营收5.68亿元（+11.72%） 归母净利润9480.60万元（+2.00%） 2024毛利率和归母净利率分别为29.32%和16.70% 2024年研发费用率为3.46% [78] - 国内汽车减震器市场规模持续扩大 电控减震器和空气悬架应用增加 公司产品市场占有率约30% 2024年应用于新能源车占比约50% 募投项目投入扩建和新增项目 可比公司PE TTM中值为25.0X [79][83][86] 海圣医疗（873794.NQ） - 是麻醉、监护类医疗器械综合产品领域头部企业 截至2024年12月31日拥有多项医疗器械注册证和备案证及专利 为国家级专精特新中小企业等 承担多项科技项目 主要为经销模式 产品应用于众多医院 2024向前五大客户销售额占比营业收入21.66% [88][89][90] - 2024年实现营收3.04亿元 归母净利润7091.75万元 营收同比 - 0.70% 毛利率达52.09% 归母净利润同比 - 9.12% 归母净利率23.35% [93] - 全球和我国医疗器械市场规模预计增长 国内低值医用耗材市场规模增长 公司在国内麻醉类医用耗材市场份额名列前茅 核心技术引领行业进步 募投项目有升级扩产及建设项目 可比公司PE TTM均值19.6X [96][99][100] 豪德数控（874530.NQ） - 是板式家具机械专用设备供应商 主营产品应用广泛 2024前五大客户集中度达到21% [102][106][107] - 2024年实现营收4.58亿元 归母净利润6669.48万元 营收同比 - 7.37% 毛利率达25.84% 归母净利润同比 - 8.54% 归母净利率14.58% [107][109] - 截至2025/5/20已获得授权专利162项 承担多项标准起草工作 全球木工机械市场规模预计增长 国内市场格局分散 公司国内市场占有率有数据 募投项目总投资35000.00万元 可比公司弘亚数控PE 2024为13.6X [110][111][112]

行业动态 - 加拿大阿尔伯塔省正在与所有主要管道公司洽谈组建财团建设新原油管道 [1] 公司动向 - 主要管道公司可能参与阿尔伯塔省新原油管道项目财团 [1]

原油管道项目 - 加拿大阿尔伯塔省省长正推动从阿尔伯塔通往普林斯鲁珀特港的原油管道项目 [1] - 该项目已向总理卡尼提交支持请求和路线规划方案 [1]

国家管网集团广西公司南宁—凭祥支线工程投产 - 南宁—凭祥支线(南宁—崇左段)工程试运投产成功，广西崇左市首次连通国家天然气主干网，实现广西管道天然气"市市通" [1] - 工程线路长度约114.76公里，设计压力6.3兆帕，设计输量7亿立方米/年，管径457毫米 [3] 工程技术与创新 - 崇左输气站场采用"一键启停、自动分输、主备智能切换、故障模式自保护"四位一体的智能控制系统 [4] - 创新搭建多源感知综合报警平台，搭载激光云台式可燃气体泄漏监测系统，泄漏检测精度达到ppm级 [4] 公司运营规模与战略 - 国家管网集团广西公司运营管理油气管道5203.9公里 [4] - 管道年输送能力：天然气330亿立方米、成品油2300万吨、原油1000万吨 [4] - 构筑"海陆并举、油气并重、区域互联、桂网互济、辐射东盟"的西南油气管网大枢纽大通道 [4] - 积极寻求与越南等东盟国家的能源基础设施建设新模式 [4] 区域经济影响 - 工程促进沿线地区能源结构向清洁低碳转型升级和经济社会持续健康发展 [3] - 崇左市作为中国边境口岸最多的城市和通往东盟的"南大门"，战略地位重要 [3]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净销售额76亿美元，同比增长4.3%，有机增长5%，收购增长1%，受少一个销售日和外汇影响，综合负面影响1.7% [6][16] - 毛利率31%，环比提升130个基点，同比提升50个基点 [6][18] - 营业利润7.15亿美元，同比增长6.1%，营业利润率9.4%，同比扩大20个基点 [6][19] - 摊薄后每股收益2.5美元，同比增长7.8% [7][19] - 净债务与EBITDA比率为1.2倍，资产负债表保持强劲 [7] - 本季度资本部署约6.9亿美元，完成三项收购，通过股票回购和股息向股东返还4.17亿美元 [7] - 年初至今净销售额同比增长2.7%，有机增长2.2%，收购贡献1.1%，受少一个销售日和外汇影响，综合负面影响0.6% [22] - 年初至今毛利率30.3%，下降10个基点，营业利润19亿美元，同比下降4.9%，营业利润率8.4% [22] - 年初至今摊薄后每股收益6.48美元，同比下降3.6% [22] - EBITDA 20亿美元，较上年减少约8000万美元，营运资金投资约1亿美元高于上年，利息和税收较上年减少约1.1亿美元 [23] - 经营现金流14亿美元，资本支出2.35亿美元略低于上年，自由现金流11.5亿美元 [24] - 董事会宣布每股0.83美元的季度股息，与第二季度一致，较上年增长5% [24] - 年初至今通过股票回购向股东返还7.59亿美元，减少约410万股，目前股票回购计划下尚有约11亿美元未使用 [25] - 更新2025财年全年指引，预计收入实现低到中个位数增长，营业利润率在8.5% - 9%之间，利息费用1.8 - 2亿美元不变，有效税率约26%，资本支出预计在3 - 3.5亿美元之间 [27][28] 各条业务线数据和关键指标变化 美国市场 - 净销售额增长4.5%，有机增长5%，收购贡献1%，受少一个销售日影响1.5% [20][21] - 营业利润7.26亿美元，较上年增加4100万美元，营业利润率10% [21] 加拿大市场 - 净销售额较上年下降0.3%，有机增长3%，收购贡献2.8%，受外汇汇率和少一个销售日影响，综合负面影响6.1% [21] - 营业利润800万美元，较上年增加200万美元 [21] 客户群体业务 - HVAC客户群体本季度收入增长10% [10] - 住宅贸易管道收入下降1%，维修、维护和改善业务表现较好 [10][11] - 合并住宅建筑和改造以及住宅数字商务客户群体为Ferguson Home品牌，专注高端项目推动增长 [11][15] - 水务业务本季度增长12%，受公共工程、市政活动和多元化努力推动 [11][14] - 商业机械收入增长10%，未完成订单水平持续增长 [12] - 工业、消防和制造以及设施供应客户群体净销售额合计下降1%，主要受消防和制造业务商品通缩影响 [12] 各个市场数据和关键指标变化 美国终端市场 - 住宅终端市场约占美国收入一半，本季度收入增长约2%，主要由HVAC增长计划推动 [8] - 非住宅终端市场略低于美国收入一半，收入增长约7%，商业和工业终端市场实现中到高个位数增长，民用基础设施实现低两位数增长 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 平衡对关键战略机会的投资，利用住宅和非住宅终端市场的多年顺风因素，满足专业客户复杂项目需求 [7] - 继续通过地理和能力收购整合分散市场，本季度完成三项收购，年初至今完成五项收购，收购管道健康 [24][25] - 致力于多元化水务业务，为大型资本项目提供综合解决方案，推动非住宅业务增长 [14] - 推出Ferguson Home品牌，整合展厅和数字渠道，为客户提供无缝项目体验 [15] - 持续投资关键增长领域，包括HVAC、水务多元化、大型资本项目和Ferguson Home品牌 [29] - 行业处于动态和不确定环境，公司通过产品策略和销售管理团队平衡市场份额增长和毛利率 [96][97] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场动态且不确定，但公司对中期市场有信心，第三季度表现良好，更新全年指引 [7][26][27] - 预计第四季度收入实现中个位数增长，毛利率保持在30%以上，但环境仍不确定 [37][63] - 行业定价将呈积极趋势，预计第四季度价格将进入温和通胀，但难以预测具体水平 [47][49] 其他重要信息 - 本季度采取行动精简业务，产生6800万美元一次性业务重组费用，预计实现约1亿美元的年化成本节约 [19][20] - 公司约90%的收入来自品牌供应商，主要为美国国内供应商 [49] - 公司自有品牌业务占收入约10%，团队已多元化采购结构，以应对关税情况 [115] - 目前有五个市场配送中心开放，未来十二个月将开放两个，分别位于达拉斯和华盛顿特区外，公司将继续投资供应链网络，包括设施自动化 [116][117] 问答环节所有提问和回答 问题1: 美国有机销量增长的原因及可持续性 - 非住宅市场增长得益于为大型资本项目带来规模效益和多客户群体方法，预计市场在2025 - 2027年逐步改善；住宅市场增长主要源于扩大HVAC能力的努力 [33][34] 问题2: 毛利率增长的原因及第四季度展望 - 毛利率增长得益于第二季度采取的价格矩阵和销售团队行动，以及通缩缓和提前，预计第四季度毛利率保持在30%以上，但环境不确定 [36][37] 问题3: 商业工业业务的投标活动进展及增长预期 - 投标活动仍有优势，数据中心活动强劲，未完成订单量持续增长，传统非住宅市场仍具挑战 [42][43] 问题4: 供应商如何管理价格上涨，公司如何管理价格成本和毛利率 - 行业正回归年度价格上涨环境，供应商反应多样，公司将确保为客户提供合适产品和价格，预计第四季度价格进入温和通胀 [46][47][49] 问题5: 水务业务各子类别表现、投标活动及增长持续性 - 公共工程和水废水处理厂业务增长良好，新住宅建设投标活动令人惊喜，但不确定能否转化为实际项目 [55][57][58] 问题6: 第四季度收入指引上下限及达成条件 - 因环境不确定，第四季度收入指引范围较宽，预计实现中个位数增长，需关注关税和行业价格变化 [60][62][63] 问题7: HVAC业务增长的有机占比、分支转换情况及未来增长预期 - HVAC业务10%的增长中，大部分为有机增长，约1%为收购增长；计划到2026年底完成650次柜台转换，未来增长将通过有机扩张、收购和柜台转换实现 [67][68][69] 问题8: 重组计划的效益实现时间、进一步裁员机会及第四季度运营费用增长预期 - 重组工作基本完成，预计第四季度实现SG&A杠杆，不会有重大额外成本 [71][72][73] 问题9: 本季度财年指引变化的原因 - 主要因第三季度表现出色，通缩提前缓解，毛利率和成本控制良好，对第四季度有信心 [77][78] 问题10: HVAC业务制冷剂转换情况、价格组合及未来预期 - 已基本完成转换，仍有部分410A库存，预计在第四季度中期消化；10%的增长中价格通胀为低个位数 [80][81] 问题11: 本季度价格持平的原因及PVC管道通缩情况 - 成品价格低个位数上涨，商品价格中个位数下降，商品表现好于预期；PVC管道仍面临通缩压力 [85][86][87] 问题12: 本季度提前采购情况及后续趋势 - 提前采购影响不大，若关税环境变化，后续影响仍将较小 [90] 问题13: 竞争动态及如何平衡市场份额和毛利率 - 市场竞争激烈，通过价格矩阵、合同管理和销售管理团队的产品策略实现平衡 [95][96][97] 问题14: 投标是否有集中护栏系统及第三季度毛利率扩张原因 - 非集中控制，而是通过中央驱动的数据和工具指导本地团队；第三季度毛利率扩张部分得益于价格上涨和旧库存成本 [99][100][101] 问题15: 住宅新建设投标活动的原因及Ferguson Home品牌推出情况 - 单户新建设投标活动令人鼓舞，但不确定能否转化为实际项目；Ferguson Home品牌推出受到欢迎，整合展厅和数字平台效果良好 [105][106][109] 问题16: 自有品牌业务应对关税变化的策略及配送中心情况 - 自有品牌业务采购多元化，以应对关税；目前有五个市场配送中心开放，未来十二个月将开放两个，将继续投资供应链网络 [115][116][117]

签约项目概况 - 28个项目集中签约，正式合同金额321 9亿元 [1] - 制造业项目25个，占签约项目总数的89 3%，投资额314 5亿元，占总投资额的97 7% [1][2] - 18个精选项目在主席台集中签约，投资金额近180亿元，全部为新质生产力领域代表项目 [1][2] 参会企业构成 - 参会企业包括世界500强企业5家、中国企业500强11家、民营企业500强13家，行业龙头企业超90家 [2] - 民营企业占比超95% [2] - 签约投资方包括世界500强企业1家、国家级高新技术企业5家、专精特新"小巨人"企业2家、专精特新企业2家、制造业单项冠军企业1家 [2] 新质生产力项目领域 - 精选项目涵盖电子信息、先进材料、智能装备、新能源等多个领域 [2] - 浙江大彩光电（内江）西南半导体新型显示制造基地项目将生产MiniLED显示产品 [2] - 浙江鑫竹海（达州）竹缠绕管道生产项目采用我国原创竹缠绕复合材料技术，计划建设年产10万吨竹缠绕管道、管廊生产线 [2] 后续动态 - 活动期间收集到在谈项目和意向投资信息超30条 [3]