用户增长里程碑 - 公司Android平台月活跃用户突破4.5亿，相当于全球约10%的Android智能手机用户 [1] - 自2024年底以来，Android用户增长约5000万 [2] - 公司正接近全球5亿用户的下一个目标 [4] 市场拓展与增长动力 - 在印度、中东、非洲、东南亚和拉丁美洲等核心市场保持强劲增长 [2] - 在欧洲和美国市场的吸引力日益增强 [2] - 增长动力源于识别来电、拦截骚扰电话以及保护用户免受欺诈的核心能力 [3] 产品战略与竞争优势 - 公司已超越来电识别功能，大力投资人工智能、欺诈防护和已验证企业身份解决方案 [3] - 这些投资旨在增强其护城河，为用户和企业提升价值主张 [3] - 公司致力于通过技术建立通信信任，使日常通信更安全可靠 [4] 公司背景 - 公司是全球领先的验证联系人和拦截垃圾通信的平台 [5] - 公司于2021年10月8日在纳斯达克斯德哥尔摩上市 [5]

美股市场表现 - 美股主要指数普遍上涨 道琼斯指数上涨0.82%至46,89942点 涨幅超过350点[1] 纳斯达克指数上涨0.17%至22,88401点[1] 标普500指数上涨0.41%至6,74296点[1] - 公用事业板块领涨 涨幅达19%[1] 通信服务板块表现落后 下跌07%[1] 个股表现 - Actelis Networks Inc (ASNS) 股价飙升66%至06147美元 公司与White Lion Capital达成3000万美元的股票购买协议[8] - USA Rare Earth Inc (USAR) 股价大涨21%至2741美元 有报道称公司正与白宫进行讨论[8] - Red Cat Holdings Inc (RCAT) 股价上涨18%至1362美元 Needham首次覆盖该股并给予买入评级 目标价设定为17美元[8] - American Rebel Holdings Inc (AREB) 股价下跌26%至1373美元[8] Roblox Corporation (RBLX) 股价下跌6%至12547美元[8] GDEV Inc (GDEV) 股价下跌13%至3123美元[8] 大宗商品市场 - 原油价格上涨11%至6114美元[4] 黄金价格上涨08%至3,89840美元[4] - 白银价格大涨28%至47675美元[4] 铜价上涨24%至50700美元[4] 全球其他市场 - 欧洲股市涨跌互现 欧元区STOXX 600指数上涨034%[5] 西班牙IBEX 35指数上涨063%[5] 英国富时100指数上涨05%[5] 德国DAX 40指数下跌023%[5] 法国CAC 40指数上涨007%[5] - 亚洲市场收盘表现不一 日本日经225指数上涨185%[6] 香港恒生指数下跌054%[6] 印度BSE Sensex指数上涨028%[6] 经济数据 - 美国9月ISM服务业PMI降至50 低于前值的52和市场预估的517[2][9] - 美国9月标普全球服务业PMI降至542 低于前值的545[9] 美国9月标普全球综合PMI降至539 低于8月的546[9]

公司业务布局 - 公司积极把握人工智能产业快速发展机遇 适度拓展新兴业务领域[1] - 公司加强对人工智能技术跟踪研究 加强人工智能 大数据 互联网等新兴技术在通信技术服务业务和信息化产品集成运营业务等领域应用[1] - 公司通过新兴技术应用提高企业核心竞争力[1] 行业动态 - 英伟达宣布计划向OpenAI投资最高1000亿美元建设大数据中心[1]

行业地位认可 - 公司被Gartner评为2025年统一通信即服务魔力象限领导者[1] - 这是公司第六次入选UCaaS魔力象限[1] - 公司是仅有的两家同时入选UCaaS和CCaaS魔力象限的公司之一[1][3] 公司战略与技术优势 - 公司的AI优先通信协作方法获得认可[2] - AI Companion内置于Zoom Workplace平台 旨在帮助用户从对话中获得更多见解并提高效率[2] - 公司认为此次认可验证了其统一平台战略 即在单一易用体验中提供通信和联络中心能力[3] 公司业务介绍 - 公司使命是提供以人为本的AI优先工作平台[8] - Zoom Workplace是公司的开放协作平台 配备AI Companion以提高团队生产力[8] - 公司业务服务包括面向销售、营销和客户体验团队的Zoom Contact Center等[8] - 公司成立于2011年 总部位于加利福尼亚州圣何塞 在纳斯达克上市[8]

市场表现与驱动因素 - 美股本周飙升至创纪录新高 主要驱动因素是美联储实施了本年度的首次降息 这引发了一场短期“蜜月反弹”[1] - 对更宽松金融条件的乐观情绪以及人工智能的繁荣共同推动股市上涨 打破了9月作为股市疲软月份的传统认知[1] 科技股前景分析 - 美银策略研究显示 以“科技七巨头”为代表的股市若为泡沫 则可能尚未到破裂之时 该团队研究发现历史泡沫从低谷到高峰的平均涨幅为244% 而“科技七巨头”自2023年3月低点以来上涨了223% 意味着可能仍有上行空间[2] - 有投资策略师认为 AI驱动的生产率提升和强劲的盈利前景证明了当前较高估值的合理性 并指出AI发展尚处于“非常早期的阶段” 正在创造大量机会并推动整体盈利和劳动力市场的健康增长[3] - 尽管标普500指数远期市盈率约为23倍 处于历史高位 但有观点认为当前指数结构与过去不同 通信服务和科技成长股的权重更高 其股本回报率和利润率远高于历史时期 因此历史比较并不全面[3][4] 市场风险与担忧 - 有市场资深人士对市场过热表示担忧 警告如果出现因美联储降息而引发的非理性“融涨” 将令人感到紧张[4] - 有研究机构总裁警告 在仍然健康的经济环境下降息 可能引发由投资者FOMO情绪而非基本面驱动的投机过剩 这种上涨往往以剧烈的市场修正告终[5] - 有机构首席投资策略师将当前环境描述为异常有利但脆弱 市场目前存在“选择性听力” 即只关注降息的利好而忽略劳动力市场可能恶化的风险[6][7]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度收入5940万美元 环比增长2% 主要受基于产品的销售推动[23] - 第四季度调整后EBITDA为1140万美元 利润率19% 若排除ERP实施相关费用 调整后EBITDA为1190万美元 利润率20% 为过去八个季度最高[24] - 第四季度经营现金流为710万美元 若排除300万美元ERP预付费用 经营现金流为1010万美元 占调整后EBITDA的89%[21] - 2025财年经营现金流为4180万美元 占调整后EBITDA的102% 自由现金流为3290万美元 每股098美元[21][22] - 第四季度债务减少520万美元 全年债务减少2990万美元 期末总债务为4790万美元 低于原定5500-6000万美元目标[22] - 通过NCIB回购超过50万股 占流通股15%[22] - 2026财年收入指引为2-21亿美元 调整后EBITDA利润率指引为17%-19%[25][26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 基于产品的销售表现强劲 推动季度环比增长[5] - 核心平台收入环比保持稳定[23] - 第四季度毛利率为67% 低于第三季度的69% 反映产品销售占比提高[23] - 基于前提的UC产品连续三个季度实现环比收入增长 第四季度环比增长18%[17] - VoIP Supply业务于6月底以450万美元现金出售 该业务主要为第三方产品 毛利率较低[6][24][33] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场为重点 增长较为稳定 而国际市场因产品组合偏向硬件和生命周期后期产品 表现较弱[84][87] - 计划未来重点拓展北美英语市场 包括加拿大和英国 并将更多SaaS和软件产品引入这些市场[85][86] - 在医疗、教育和分布式企业等关键垂直领域扩大影响力[8] - 与VTech Hospitality在酒店业、与Quick Alerts在教育领域建立战略合作伙伴关系[8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 业务重新分类为核心服务和邻近服务 核心服务包括SaaS主导的通信平台 占收入约75% 邻近服务占25%[6][14] - 核心服务是增长引擎 毛利率达85%-90% 邻近服务是现金流业务 用于创造客户粘性[14][47] - 专注于有机增长 投资于人员、产品和合作伙伴 同时寻求能带来战略价值的无机机会[7] - 与亚马逊云科技建立重要合作伙伴关系 利用其技术扩展全球通信基础设施 并共同服务中大企业市场[9] - 积极从Avaya和Mitel等竞争对手手中夺取市场份额 特别是在前提PBX市场[15][65][67] - 销售渠道更加均衡 包括长周期高价值机会和60-90天的短周期交易[16] - 管道需求健康 第四季度积压订单环比增长3%[15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司已完成转型 系统现代化、运营精简和市场策略优化 为增长奠定坚实基础[4] - 预计增长将从2026财年第二季度开始 并持续到财年剩余时间及以后 第一季度将是低点[10][25] - 需求正在构建 尤其是核心类别和中大企业计划[25] - 较大的企业机会销售周期和实施周期较长 通常为6-8个月[15][32] - 对高利润率机会的持久性充满信心[10] - 客户流失得到控制 并呈现积极趋势 预计未来会进一步下降[54] - 国际业务将是未来几年的重点部分[86] 其他重要信息 - 经常性收入服务现在占收入组合的90%以上 高于24个月前的79%[6] - 合同期限通常为3-5年[10] - 正在部署基于AI的工具以进一步减少客户流失[54] - 2026财年第一季度起 毛利率预计提升至约75% 运营费用稳定在每季度约3000万美元(不包括无形资产摊销)[25] - EBITDA利润率将遵循正常季节性模式 上半年较低 下半年因销售额增长和ERP相关成本效率而扩大[26] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于增量市场投资是深化现有合作伙伴还是增加新渠道 以及投资回报的数据支持[29] - 回答: 投资将用于三个领域:覆盖范围增加美国各州和加拿大的现场人员 招募新合作伙伴 以及品牌意识和行业活动等营销覆盖 公司现在有更好的单位经济学 对投资转化为管道和收入有清晰的可见性 采取渐进式投资策略 已看到管道规模和质量改善[29][30] 问题: 增长放缓是源于宏观或竞争格局变化还是其他因素[31] - 回答: 未看到重大竞争压力 增长放缓主要源于进攻更大市场机会时较长的销售和实施周期 但产品销售连续三个季度增长 MRR引擎将在第二季度及以后启动[32] 问题: VoIP Supply渠道中Sangoma自有产品的占比[33] - 回答: 主要是第三方产品 占比90%以上 Sangoma自有产品占比不到10% 即使出售后 该渠道仍会分销Sangoma产品[33] 问题: 并购 appetite 和活跃度[34] - 回答: 并购 appetite 非常强烈 市场一直非常谨慎和自律 已完成ERP系统 公司已准备好快速整合收购目标 优先考虑有机和无机增长 目标领域包括SD-WAN、安全、零信任网络等 以丰富产品组合和增加粘性 拥有非常丰富的目标渠道[35][36][37] 问题: 第二季度环比增长的可视性及依赖因素[44] - 回答: 增长是组合结果 既包括已关闭或正在关闭的具有较长销售周期的大额交易 也包括新出现的具有较短周期(60-90天销售 30-60天实施)的云交易 多个管道层次提供了更好的增长可见性[45][46] 问题: 第二季度增长是总收入还是服务收入环比增长[48] - 回答: 是总收入增长 但按核心和邻近类别来看 包括MRR和NRR等[48] 问题: 对邻近类别的投资重要性以及未来是否会剥离其他产品[49] - 回答: 邻近类别是成熟业务 增长机会不如核心 不会投入大量投资 某些领域会有针对性投入 目前没有剥离计划[49][50] 问题: 客户流失是否已控制住[53] - 回答: 客户流失已得到很好控制 并呈现积极趋势 正在部署更先进的基于AI的工具以进一步减少流失 遗留客户已基本淘汰完毕 新客户的向上销售和交叉销售创造了更多粘性 预计流失率将在未来三个季度保持平衡并改善[54] 问题: 未来收入增长和订单增长中扩张活动与新业务的混合趋势[55] - 回答: 扩张和新业务将同等驱动 通过Ignite等项目向现有客户群进行交叉销售和向上销售 同时通过新行业垂直领域和新合作伙伴获取新logo 此外还有大型战略交易作为第三动力[55][56] 问题: 并购优先事项是关于市场准入、技术平台还是整合竞争对手[57] - 回答: 并购策略部分是关于市场准入 进入不同渠道 整合SD-WAN、安全等技术可以丰富产品组合 并利用收购对象的合作伙伴生态系统交叉销售现有UCaaS和联络中心平台 反之亦然 目标是使基本通信捆绑包更全面 为安装基础提供价值 并开辟新渠道[57] 问题: 75-25的核心与邻近分类是基于Q4还是2026年预期[60] - 回答: 是2026年及以后的预期[60] 问题: 第二季度恢复增长的具体含义[61] - 回答: 从第二季度开始 核心和邻近业务都将增长[61] 问题: 2026年EBITDA利润率指引17%-19%与Q4的20%之间的差异解释[62] - 回答: 全年运营费用稳定在每季度约3000万美元 需考虑VoIP Supply剥离的影响 其2025年EBITDA约为110万美元 收入减少约400万美元 毛利率75% 其他约300万美元 这些因素共同导致利润率降至17%-19%范围[63] 问题: Q4环比增长18%的具体业务和驱动因素[64][65] - 回答: 增长来自Switchvox等前提产品线 是针对Avaya、Mitel等竞争对手的前提PBX市场的积极行动的结果 聘请了这些公司的关键人员 签署了新合作伙伴 连续三个季度实现增长[65][67] 问题: 前提业务增长的绝对规模[71] - 回答: 该业务是投资组合的重要组成部分 是三个增长引擎(前提、混合、云)之一 虽未透露具体数字 但它是客户向云迁移的基础 具有长期价值[71] 问题: 前提份额增长是源于竞争对手退出还是向云转型放缓[77] - 回答: 主要是由于竞争对手退出而获得市场份额[77] 问题: 是否愿意进行稀释性收购以促进增长[78] - 回答: 在一定程度上愿意 随着行业动态变化 点解决方案提供商估值下降 存在许多非稀释性目标机会 如果是非常好的小规模收购 即使略有稀释 也可能接受 但不会接受 materially 稀释[78][79] 问题: 收购规模偏好[80] - 回答: 规模范围可变 取决于收购价值及其与公司重点市场(医疗、零售、教育)的契合度 目标列表包括小型补强收购和更大型收购[81] 问题: 是否会提供历史重分类数据和ARR等新指标[82] - 回答: 将在第一季度提供可比数据和新增指标[82] 问题: 国际收入下滑的原因[84] - 回答: 国际投资组合非常偏向硬件盒产品 缺乏高利润率的SaaS和软件产品 公司有选择地将投资集中于核心和高增长机会领域 导致国际表现较弱 未来将重点拓展国际市场[85][87]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度收入5940万美元 环比增长2% 主要受基于设备的硬件产品销售推动 [24] - 第四季度调整后EBITDA为1140万美元 利润率19% 若排除ERP实施相关费用 调整后EBITDA为1190万美元 利润率20% 为过去八个季度最高水平 [5][25] - 第四季度经营活动净现金流710万美元 若排除300万美元ERP供应商预付款影响 净现金流为1010万美元 相当于调整后EBITDA的89%转化率 [22] - 2025财年经营活动净现金流4180万美元 调整后EBITDA转化率达102% [22] - 第四季度自由现金流480万美元 每股014美元 2025财年自由现金流3290万美元 每股098美元 [23] - 第四季度债务减少520万美元 2025财年累计减少债务2990万美元 期末总债务4790万美元 低于原定5500-6000万美元目标 [23] - 第四季度毛利率67% 环比下降2个百分点 主要因产品销售占比提高 [24] - 公司完成VoIP Supply业务出售 获得450万美元现金 该业务出售价格约为过去12个月调整后EBITDA的4倍 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司业务将重新分类为核心服务和周边服务两大类 核心服务占收入约75% 周边服务占25% [15] - 核心服务包括高利润率的SaaS及相关专有通信产品 涵盖UCaaS、CCaaS、CPaaS、本地PBX解决方案及MSP支持的捆绑策略 [15] - 周边服务包括中继、模数转换和媒体网关及开源解决方案等更成熟技术 [15] - 基于设备的UC产品连续三个季度实现环比收入增长 第四季度环比增长18% [18][70] - 软件引导的经常性收入服务现在占收入组合90%以上 高于24个月前的79% [7] - VoIP Supply业务中90%以上为第三方产品 Sangoma自有产品占比不足10% [35] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场增长较为稳健 国际业务(主要英国)因产品组合偏硬件且公司资源优先投放北美市场而表现较弱 [88][89][91] - 公司在教育领域管道需求增长16% [9] - 公司计划重点拓展医疗、教育和分布式企业等关键垂直领域 [9] - 第四季度末积压订单环比增长3% 反映健康需求 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司已完成为期24个月的转型 现代化系统、精简运营并优化市场策略 [5] - 战略重点包括通过投资人才、产品和合作伙伴实现有机增长 寻找创造战略价值的无机机会 产生强劲现金流支持战略并为股东创造价值 [8] - 公司正增加对营销和渠道合作伙伴发展的投资 以推动UCaaS、CCaaS、CPaaS和基础设施平台增长 [8] - 与AWS建立战略合作伙伴关系 利用AWS技术提供可扩展、安全、高性能通信基础设施 并通过AWS生态系统获得全球规模和联合销售机会 [10] - 与VTech Hospitality合作整合行业领先电话与UC平台 为酒店和度假村提供完全统一的客户体验解决方案 [9] - 与Quicklert合作帮助学校遵守Alyssa法律并增强校园安全 [9] - 公司从Avaya和Mitel获得市场份额 [16][70] - 公司正在评估SD-WAN、安全、零信任网络等领域的并购机会以丰富产品组合并增强客户粘性 [38][60] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管部分大型企业机会销售周期和实施周期较长 但预计环比增长将从第二季度开始并持续至2026财年及以后 [11] - 2026财年收入指引为2-21亿美元 不包括VoIP Supply贡献 2025财年收入为209亿美元(不包括VoIP Supply) [26] - 预计2026财年毛利率将改善至约75% 运营费用稳定在每季度约3000万美元(不包括无形资产摊销) [26] - 预计2026财年调整后EBITDA利润率在17%-19%之间 高于2025财年的17% [27] - EBITDA利润率将遵循正常季节性模式 上半年较低 下半年因销售增长和ERP相关成本效率而扩大 [27] - 公司预计强劲的现金生成将继续 为增长计划提供灵活性并为股东回报价值 [27] - 客户流失得到良好控制 并预计未来会进一步下降 [57] 其他重要信息 - 公司已完成ERP实施 [37] - 通过正常课程发行人收购(NCIB)回购超过50万股流通股 占流通股的15% [23] - 公司预计从第一季度开始提供按核心和周边分类的历史比较数据和额外指标 [87] 问答环节所有提问和回答 问题: 增量市场投资是深化现有合作伙伴关系还是增加新合作伙伴和分销渠道 [30] - 投资将用于三个领域:覆盖范围增加现场覆盖(在美国更多州和加拿大增加人员)和招募新合作伙伴 营销覆盖(品牌意识、营销活动和行业活动) 以及更好的单位经济效益 [30] - 公司对投资持谨慎态度 逐步增加投资并观察结果 投资已开始显示管道规模和质量的改善 [31] 问题: 增长放缓是由于宏观或竞争环境变化还是销售周期较长 [32] - 未看到重大竞争压力 增长放缓主要因进攻较大型机会时销售周期和实施周期较长 [33] - 较大交易需要更长时间销售和实施 但基于产品的销售已连续三个季度增长 MRR引擎将在第二季度及以后开始加速 [33] 问题: VoIP Supply业务中Sangoma自有产品占比 [34] - VoIP Supply业务中90%以上为第三方产品 Sangoma自有产品占比不足10% 尽管已出售该业务 但他们仍继续分销Sangoma产品 [35] 问题: 并购策略和活跃度 [36] - 公司对并购非常积极 已完成ERP实施 现在能够快速整合收购目标 提取整合节省 [37] - 并购目标集中在SD-WAN、安全、零信任网络等领域 以丰富产品组合并增强粘性 [38] - 拥有大量目标渠道 并购策略旨在通过捆绑能力推动基本通信捆绑包进入市场 [39] 问题: 第二季度环比增长的可视性是基于现有订单还是新快速关闭的小额销售 [46] - 增长是两者的结合 包括已关闭或正在关闭的较大型交易(6-8个月销售周期)以及较短期交易(60-90天销售周期) [47][48] - 核心和周边业务都将从第二季度开始增长 收入基于1月及第三、第四季度的工作 [49] 问题: 第二季度环比增长是指总收入还是服务收入 [50] - 是指总收入 但按核心和周边类别来看 包括MRR和NRR等 [50] 问题: 周边类别的投资重要性和潜在剥离 [51] - 周边类别是持续业务 但增长机会不如核心 投资较少 某些产品线有针对性投资 [51] - 目前不打算剥离周边业务 [52] 问题: 客户流失是否已控制或仍有低 hanging fruit [57] - 客户流失得到良好控制并呈现积极趋势 部署AI工具将进一步减少流失 遗留客户已基本淘汰 向上销售和交叉销售新客户增强粘性 [57] 问题: 未来收入和预订增长中扩展活动与新业务组合趋势 [58] - 扩展和新业务将同等推动增长 通过Ignite项目向现有客户群进行交叉销售和向上销售 同时通过新行业垂直领域和新合作伙伴获取新logo [59] - 还有大型战略交易作为第三增长动力 [59] 问题: 并购优先事项是市场准入、技术平台还是整合竞争对手 [60] - 并购涉及市场准入(不同渠道入口点)和技术(如SASE、SD-WAN、安全) 通过整合丰富产品组合并利用合作伙伴生态系统 [60] - 策略是使基本通信捆绑包更完整 并向安装基础和新渠道交叉销售现有技术 [61] 问题: 75/25核心与周边分类是基于第四季度还是2026年预期 [65] - 75/25分类是针对2026年及以后 [65] 问题: 增长回归的具体时间点和组成部分 [66] - 从第二季度开始 核心和周边业务都将增长 [66] 问题: 2026年EBITDA利润率指引从20%降至17%-19%的原因 [67] - 运营费用稳定在每季度约3000万美元 排除VoIP Supply业务(2025年EBITDA约110万美元 收入约400万美元)的影响 以及收入下降300万美元 导致利润率指引下降 [68] 问题: 第四季度18%增长的具体业务和驱动因素 [69] - 18%增长来自Switchvox prem产品线和电话 因积极争取Avaya和Mitel的本地PBX市场份额 [70] - 聘请了这些公司的关键领导 并签署了新合作伙伴 [71] - 市场中断导致主要玩家退出本地业务 公司迅速介入并看到快速提升 [72] - 该业务是投资组合的重要部分 客户最终可迁移至云端 [74] 问题: 本地业务增长是获取市场份额还是向云解决方案过渡放缓 [81] - 增长主要是因竞争对手退出而获取市场份额 [81] 问题: 是否愿意进行稀释性收购以促进增长 [82] - 愿意进行一定程度稀释性收购 但随着行业点解决方案提供商估值下降 存在非稀释性目标机会 [82] - 较小规模略微稀释的收购也可接受 [83] 问题: 潜在收购规模 [84] - 收购规模范围广泛 包括小型补强收购和较大型收购 取决于如何为特定投资组合部分增加价值并抓住医疗、零售、教育等目标市场 [85] 问题: 是否会提供历史重新分类数据和ARR等指标 [86] - 将从第一季度开始提供比较数据和额外指标 [87] 问题: 国际业务表现较弱的原因 [88] - 国际业务(主要英国)偏重硬件产品 缺乏高利润率SaaS和软件产品 公司有选择地将投资投向核心和高增长高利润率机会 [89][91] - 公司优先将精力放在北美市场 但计划未来拓展国际市场(加拿大、英国) [89][90] - 国际产品组合中后期生命周期产品较多 [95]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收5940万美元 环比增长130万美元或2% 主要由prem-based产品销售驱动 [23] - 第四季度调整后EBITDA为1140万美元 利润率19% 若排除ERP实施相关费用 调整后EBITDA为1190万美元 利润率20% 为过去八个季度最高水平 [5][24] - 第四季度经营现金流为710万美元 若排除300万美元ERP预付费用影响 经营现金流为1010万美元 相当于调整后EBITDA的89%转化率 [21] - 2025财年经营现金流4180万美元 相当于调整后EBITDA的102%转化率 营运资本管理贡献190万美元 [21] - 第四季度自由现金流480万美元 每股014美元 2025财年自由现金流3290万美元 每股098美元 [22] - 第四季度偿还债务520万美元 2025财年累计偿还债务2990万美元 期末总债务4790万美元 低于原定5500-6000万美元目标 [22] - 通过NCIB回购超过50万股 占流通股15% [22] - 第四季度毛利润4000万美元 毛利率67% 环比下降2个百分点 主要因产品销售占比提高 [23] - 2026财年营收指引200-210亿美元 剔除VoIP Supply影响后与2025财年209亿美元基本持平 [25] - 2026财年调整后EBITDA利润率指引17%-19% 高于2025财年17%的水平 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司业务将重新分类为核心服务(core)和周边服务(adjacent) 核心服务占营收约75% 周边服务占25% [14] - 核心服务包括高利润SaaS及相关专有通信产品 涵盖UCaaS CCaaS CPaaS 本地PBX解决方案和捆绑策略 毛利率达85%-90% [14][47] - 周边服务包括中继 模数转换和媒体网关 开源解决方案等通信技术 多为成熟技术 通常独立销售或作为第三方通信解决方案部分 [14] - 软件主导的经常性收入服务现在占营收90%以上 高于24个月前的79% [6] - prem-based产品业务连续三个季度环比增长 第四季度环比增长18% [17][69] - VoIP Supply业务已以450万美元现金出售 该业务利润率较低 主要为第三方产品(90%以上) [24][34] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场增长较为稳定 国际业务(尤其是英国)下滑较多 主要因国际业务偏重硬件产品 且公司近期资源聚焦北美市场 [88][90] - 公司在关键垂直行业(医疗保健 教育 分布式企业)扩大布局 相关管道需求增长16% [8] - 与亚马逊AWS建立战略合作伙伴关系 利用其技术提供可扩展 安全 高性能通信基础设施 并共同开拓中大型企业市场 [9] - 与VTech Hospitality合作 为酒店度假村提供完全统一的客户体验解决方案 [8] - 与Quick Alerts合作 帮助学校遵守Alyssa法案并增强校园安全 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司已完成系统现代化 运营简化和市场策略优化等转型工作 现在全力聚焦增长 [5] - 投资创新(包括AI) 渠道扩张和深化合作伙伴关系以加速扩张和获取份额 [5] - 出售VoIP Supply业务标志着向软件主导的经常性收入服务的战略转变 [6] - 增长优先事项包括:通过投资人员 产品和合作伙伴实现有机增长 寻求创造战略价值的无机机会 产生强劲现金流支持战略并为股东创造价值 [7] - 管道组合更加平衡 既有6-8个月销售周期的大额托管服务机会 也有60-90天销售周期的较短周期交易 [16] - 管道中包含一些超过10万美元MRR的大机会 为管理层加入以来最大 [17] - 积极从Avaya和Mitel获取市场份额 特别是在本地PBX市场 [15][70] - 国际扩张将聚焦英语市场(加拿大 英国) 计划将更多SaaS和软件产品引入这些市场 [88][89] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管一些较大企业机会销售周期和实施周期较长 但预计环比增长将从第二季度开始并持续整个2026财年及以后 [10] - 2026财年第一季度将是低点 之后增长将加强 [25] - EBITDA利润率将遵循正常季节性模式 上半年较低 下半年因销售额增长和ERP相关成本效率而扩大 [26] - 预计2026财年第一季度起毛利率将改善至约75% 运营费用稳定在每季度约3000万美元(不包括无形资产摊销) [25] - 客户流失得到良好控制 预计未来将继续下降 [55] - 预计强劲现金流生成将继续 为增长计划提供灵活性并为股东回报价值 [26] 其他重要信息 - 公司采用国际财务报告准则(IFRS) 并使用调整后EBITDA和自由现金流等非IFRS指标 [3] - ERP实施已在5月或6月完成 使公司能够更好地整合未来收购 [36] - 公司部署基于AI的先进工具以进一步减少客户流失 [55] - 合同期限通常为三到五年 [10] - 公司服务水准创纪录 客户满意度超过90% [73] 问答环节所有提问和回答 问题: 增量市场投资是深化现有合作伙伴还是增加新渠道 - 投资将用于三个领域:增加现场覆盖(在美国更多州和加拿大增加人员) 招募新合作伙伴 以及营销覆盖(品牌意识 营销活动 行业活动) [29] - 公司现在有更好的单位经济学 对投资转化为管道和收入有更清晰的可见性 将采取渐进投资策略 [29][30] 问题: 增长放缓是由于宏观或竞争因素吗 - 未看到重大竞争压力 增长放缓主要因进攻较大市场机会时销售周期和实施周期较长 [32] - 较大交易需要更长时间销售和实施 但MRR引擎将在第二季度及以后开始提升 [32] 问题: VoIP Supply中Sangoma专有产品占比 - VoIP Supply中90%以上为第三方产品 不到10%为Sangoma产品 即使出售后 他们仍继续销售Sangoma产品 [34] 问题: 并购策略和活跃度 - 公司对并购非常感兴趣 现在ERP已完成 公司已完全转向增长 无机增长已成为最高优先级 [36] - 目标领域包括SD-WAN 安全 零信任网络等 以丰富产品组合并增加粘性 [37] - 有非常丰富的目标渠道 部分收购旨在获得市场准入和不同渠道入口点 [38][58] 问题: 第二季度环比增长的可见性 - 增长将来自已关闭或正在关闭的较大交易(6-8个月销售周期)以及较短周期的新交易(60-90天销售周期)的组合 [45][46] - 核心和周边业务都将从第二季度开始增长 [47][64] 问题: 对周边业务的投资和潜在剥离 - 周边业务是盈利业务 但增长机会不如核心业务 不会投入大量投资 [49] - 目前不打算剥离周边业务 [50] 问题: 客户流失情况 - 客户流失已得到很好控制 预计未来将继续下降 [55] - 正在部署基于AI的先进工具以进一步减少流失 [55] 问题: 扩张活动与新业务组合 - 扩张和新业务将并重驱动增长 [56] - 通过Ignite项目向现有客户群进行交叉销售和向上销售 同时通过新行业垂直领域和新合作伙伴获取新logo [57] - 还有大型战略交易作为第三增长动力 [57] 问题: 核心与周边业务分类基准 - 75%核心和25%周边的分类是针对2026财年及以后 [63] 问题: EBITDA利润率指引的桥接 - 运营费用稳定在每季度约3000万美元 VoIP Supply的EBITDA为110万美元 营收减少400万美元 这些因素共同导致利润率从20%降至17%-19%范围 [66] 问题: 18%增长的具体业务和规模 - 18%增长来自Switchvox prem产品线 是针对Avaya和Mitel本地PBX市场的积极策略结果 [69][70] - 这是业务的重要部分 是prem hybrid和cloud三大增长引擎之一 但未透露具体数字 [73] 问题: 本地市场增长是份额获取还是云过渡放缓 - 本地市场增长主要是因竞争对手退出而获取份额 [80] 问题: 是否愿意进行稀释性收购 - 愿意进行一定程度稀释性收购 但认为随着行业动态变化 有望找到估值合理且不具稀释性的目标 [81][82] - 收购规模范围很大 既可以是低于100万美元的小型补强收购 也可以是更重大的收购 [84] 问题: 是否会提供历史重分类数据和ARR指标 - 将在第一季度提供可比数据和额外指标 [86] 问题: 国际业务下滑原因 - 国际业务下滑主要因产品组合偏重硬件 且公司近期资源聚焦美国市场 [88][90] - 国际扩张将是未来计划的一部分 重点将英语市场(加拿大 英国) [89]

产品技术整合 - Voca对话交互中心获得微软Teams认证 实现Teams Unify集成 原生扩展Teams Phone能力至联络中心解决方案[2][6] - 产品基于Azure通信服务构建 提供标准化Azure AI Foundry访问权限 支持交互摘要 情感分析和可操作的客户体验洞察[2][4] - 采用Teams Unify模型实现99.999%服务可用性目标 与Teams Phone保持相同架构可靠性标准[3][6] 市场认可与奖项 - 在两年内获得三项行业大奖：UC Today 2025最佳微软Teams联络中心奖 CX Today 2024最佳Teams联络中心奖和2025年最佳客户体验部署奖[5][6] - 连续获奖表明公司在微软Teams客户体验领域的创新能力和以客户为中心的卓越承诺[5][6] 客户价值主张 - 提供30天免费试用 可通过公司官网 Microsoft AppSource或Teams商店获取 包含AI和全渠道功能及免费电话号码[7] - 支持快速客户上线 为使用Teams Phone的客户提供原生集成体验 缩短部署时间[2][5] - 解决方案专为满足实际联络中心需求设计 提供类似原生Teams客户端的单一熟悉界面[3][4] 合作伙伴关系 - 作为微软深度合作伙伴 公司对实际客户体验和联络中心需求有深刻理解[4] - 微软高层认可该集成方案为现有Teams Phone部署客户提供重大优势[5] - 集成方案释放了Azure AI Foundry和Azure通信服务的潜力 提供先进AI功能[5] 公司背景 - 音频编码公司是全球统一通信 语音 联络中心和对话AI服务解决方案领导者[9] - 服务全球企业包括65家财富100强公司 专注于提升客户体验和员工体验[9] - 通过全球销售支持团队及认证经销商 集成商和服务提供商网络实现业务覆盖[9]

作者背景 - 作者自2011年起为Seeking Alpha撰稿 拥有市场分析和投资管理经验 [1] - 作者毕业于里海大学 主修金融和会计双专业 辅修历史 专业方向为投资与财务分析 [1] - 在校期间担任投资管理小组的首席投资组合经理 管理三个投资组合 包括一个多空策略和两个多头策略 [1] - 拥有两次实习经历 一次是在大型银行的暑期实习 另一次是协助管理里海大学捐赠基金近一年 [1] 投资策略 - 作者主要关注多空股票策略 在市场中活跃多年 [1] 免责声明 - 作者未持有任何提及公司的股票 期权或类似衍生品头寸 且未来72小时内无计划建立此类头寸 [2] - 作者与文章中提及的任何公司无业务关系 [2]