今日资讯 政治与国际关系 - 特朗普考虑对俄罗斯实施新制裁，因莫斯科对乌克兰发动袭击，且其对停火谈判不满增加制裁可能性，或针对俄石油贸易或俄石油公司 [1] - 马来西亚总理安瓦尔·易卜拉欣写信给特朗普，要求与东南亚国家就美国关税举行会议，称地缘政治秩序转变，关税使全球贸易体系承压 [6] 科技与制造业 - 中国制定新总体规划促进高端科技产品生产，优先考虑芯片制造设备等技术，是“中国制造2025”更新版本，意在控制关键行业 [2][3] - OpenAI计划在韩国开设办事处，招聘员工支持合作，韩国是美国外付费ChatGPT订阅者最多的国家 [9][10] 金融与市场 - 新日铁股价在东京飙升超7%，特朗普曾祝福其对美国钢铁公司的收购，称将创造至少70,000个岗位、为美国经济增加140亿美元，但他又表示新实体将由美国控制，日本政府等待正式宣布 [4][5] - 比亚迪对22款车型降价达35%，引发行业价格战担忧，摩根士丹利称是终端市场艰难信号，电动汽车制造商股价在香港下跌 [7] 经济政策 - 明尼阿波利斯联邦储备银行主席称美国贸易和移民政策转变使政策制定者难在9月前调整利率，短期内降息门槛高，若达成贸易协议会提供明确性 [11][12] 农业 - 日本计划释放300,000吨政府库存大米，以固定批发价销售，预计使零售价降约一半，因大米价格过去一年翻倍，消费者面临生活成本压力 [13][14] 明日资讯 市场 - Long - Bond Revolt在混乱市场中迫使60/40卷土重来 [19][20] 政治 - 中国大使就达尔文港租约向澳大利亚发出警告 [20] - 以色列军队目标是两个月内占领加沙75%地区 [21] 交易 - 创纪录的印度私人信贷交易取决于棘手的抵押品 [20] 新能源 - 台湾将举行重启封闭式核反应堆全民公投 [20] 货币 - 高盛预计人民币走强将提振中国股市 [20] 保险行业 - 日本最大的四家寿险公司因特朗普政策致市场崩盘有600亿美元未实现债券损失，但因倾向持有至到期且新规则影响，暂不担心，预计超长期国债收益率飙升不会持续 [21][22][24]

报告行业投资评级 - 对小米股票评级为“Neutral（中性）”，2025年12月目标价为60港元 [1][4][5] 报告的核心观点 - 小米发布多款搭载自研应用处理器的产品及新电动车，虽长期内部硅片发展目标积极，但股价已反映积极因素，短期电动车缺乏定价细节和预售或影响股价，维持中性评级等待更好投资时机 [1][4][5] 根据相关目录分别进行总结 新产品发布情况 - 5月22日小米推出首款搭载自研应用处理器的智能手机Mi 15S Pro、平板电脑和可穿戴设备，还预览YU7 SUV电动车，7月将开启预售并公布价格，同时推出众多物联网设备 [1] 3nm应用处理器情况 - XringO1应用处理器将在Mi 15S Pro智能手机、Pad7 Ultra平板电脑首次亮相，缩小版用于手表，性能接近或超苹果A18 Pro应用处理器，初期采用量预计较少，2025年约100万台以上，而旗舰智能手机出货量为2500 - 3000万台 [3] - 小米在芯片研发投入大，2021 - 2025年超135亿元，2021 - 2030年达500亿元，有2500名工程师的研发团队，内部调制解调器研发或成关键里程碑，采用高性能芯片可节省成本，但产品差异化需时间 [3] 电动车情况 - YU7高性能豪华SUV有3种变体，性能出色，0 - 100公里/小时加速3.23秒，功率690 ps，最高时速253公里/小时，续航760 - 835公里，连接性和ADAS功能强，预计SUV车型定价较轿车SU7高15 - 20% [4] 投资论点 - 小米股票价格合理，积极因素已反映在股价中，2025年第一季度因AIoT和电动车业务、毛利率扩张和运营成本控制，盈利增长强劲，电动车业务因订单积压和新车型推出在2025年快速增长，等待电动车进一步增长或更好买入点 [5] 估值 - 2025年12月目标价60港元基于分部加总估值法，核心业务采用15.0倍扣除现金后12个月远期盈利估值，电动车业务采用5.0倍12个月远期市销率估值 [6]

电动汽车行业投资机会 - 电动汽车市场发展动态中 Lucid Motors (LCID) 和 Rivian (RIVN) 被识别为具备投资潜力的标的 [1] 分析师背景 - 分析师为华尔街日报畅销书作者 拥有超过20年股票和期权交易经验 [1] - 其分析内容受到包括早安美国 华盛顿邮报 雅虎财经 MSN 商业内幕 NBC FOX CBS和ABC新闻等权威媒体覆盖 [1] - 分析师专注于以易于理解的方式呈现商业内容 并在2018年出版《财务独立的千禧一代》分享35岁实现财务自由的经验 [1] 分析师其他信息 - 分析师在非工作领域专注于邮轮旅行博客写作 并热衷于跑车 技术与烹饪 [1]

文章核心观点 Mullen Automotive 2025财年第二季度营收表现出色，净亏损大幅减少，现金支出显著降低，商业电动汽车销售和订单活动活跃，但也面临 Bollinger Motors 进入法院指定接管程序等挑战 [1][2][13] 近期和第二财季亮点 商业车辆销售与订单 - Cashflow on Wheels 订购并接收20辆3类车，订单零售价值约140万美元 [3] - Global Expert 购买全电动 Mullen ONE 1类货运面包车，后续还有额外订单 [3] - 北卡罗来纳州奥兰治县地方政府购买 Mullen ONE 1类电动汽车货运面包车 [3] - 加利福尼亚州南北部的知名大学收到额外的1类和3类车辆交付 [3] 商业电动汽车合作与活动 - Mullen 商业电动汽车被纳入 National Auto Fleet Group 的 Sourcewell 合同，获公共部门政府采购批准 [3] - 上季度举办试驾活动，包括 ACT Expo、NTEA's Work Truck Week 和 ZEV Tour – Clean Fleet Experience [3] 博林格汽车交付情况 - 2025年5月，Bollinger Motors 向 The Lower East Side Ecology Center 交付一辆 B4 4类电动汽车 [3] - 2025年4月，Bollinger Motors 向 EnviroCharge 交付首辆2025款 Bollinger B4 卡车用于改装成移动充电单元 [3] 电池技术合作与展示 - Bollinger 与 EO Charging 建立战略伙伴关系，为商业车队客户和经销商提供全面电气化解决方案 [8] - Mullen 与 Enpower Greentech Inc. 签署合作和供应协议，计划2026年初开始生产 EGI SWIFT 电池 [8] - 2025年5月，公司在加利福尼亚州阿纳海姆的 ACT 展上展示两款电池组 [8] 财务结果 营收情况 - 2025年第二季度营收500万美元，较2024年第二季度的3.3万美元增长超143倍 [1][2] - 截至2025年3月31日的六个月营收790万美元 [1] 亏损情况 - 截至2025年3月31日的六个月，归属普通股股东净亏损1.62亿美元，合每股净亏损3338.65美元，2024年同期分别为1.939亿美元和2.149337073亿美元 [5] - 2025年上半年亏损主要源于非现金费用，达1.185亿美元，占比73%，2024年同期为1.351亿美元（占比70%） [6] 现金情况 - 2025年3月31日，公司现金（含受限现金）230万美元，2024年9月30日为1070万美元 [10] - 截至2025年3月31日，营运资金为负1.561亿美元，加回衍生负债和其他预计以普通股结算的负债后为负5670万美元 [10] - 2025年和2024年上半年，经营和投资活动现金支出分别为5240万美元和1.209亿美元，减少6850万美元，降幅56.6% [11] 财务报表 - 提供2025年3月31日未经审计的简明综合资产负债表、2024年9月30日综合资产负债表，以及2025年和2024年上半年简明综合运营报表和现金流量表 [16] 博林格汽车接管情况 - 2025年5月7日，Bollinger Motors 被法院指定接管，起因是 Robert Bollinger 于2025年3月21日提起的违约诉讼 [13][14] - 相关本票未由 Mullen 担保，公司预计 Bollinger Motors 的损失不会对其流动性或资本资源产生重大不利影响 [15] 公司概况 - Mullen Automotive 是南加州汽车公司，在密西西比州图尼卡和印第安纳州米沙沃卡设有工厂 [27] - 2023年8月开始在图尼卡进行商用车生产，同年9月获联邦电动汽车税收抵免资格 [27] - 截至2024年1月，Mullen ONE 和 Mullen THREE 获加州空气资源委员会和 EPA 认证，可在美国销售 [27] - 近期，Mullen THREE 获 CARB 的 HVIP 批准，购车时可获最高4.5万美元现金代金券 [27] - 公司扩大商业经销商网络，图尼卡商业车辆制造中心获对外贸易区地位批准 [27] - 2022年9月，Bollinger Motors 成为 Mullen Automotive 多数股权的电动汽车卡车公司，已取得多项里程碑 [28]

公司动态 - 公司决定放弃对纳斯达克退市决定的上诉权 使普通股能在替代市场交易 [1] - 纳斯达克通知公司普通股将于2025年5月19日恢复交易一天 随后从下一个交易日开始暂停交易 [1] - 公司预计普通股将于2025年5月20日开始在OTC粉单市场交易 符合《1934年证券交易法》修订版第15c2-11(f)(1)条规定 [1] 市场转移 - OTC粉单市场将于2025年7月1日升级为OTCID基础市场 该市场仅要求公司满足最低当前信息标准并提供管理层认证 [2] - 作为SEC报告公司 公司已满足并超过OTCID的最低信息标准 [2] - 公司将继续申请在OTCQB市场交易 但无法保证能满足相关标准或获得批准 [2] 业务概况 - 公司专注于设计开发集成AI安全系统、智能电气化和用户驱动设计的个人移动产品 业务覆盖四大潜在收入领域：数据智能与服务、工程服务、个人移动产品和特殊项目 [3] - 公司采用集成生态系统方法 结合高级数据分析、工程专业知识 并与OEM厂商和一级供应商建立战略合作伙伴关系 [3] - 公司目标到2030年占据400亿美元全球电动两轮车市场的显著份额 [3] 技术优势 - 公司通过专有AI驱动安全系统和智能能源管理技术 提供卓越性能和运营效率 [3] - 产品定位为城市和商业移动领域的经济型解决方案 [3]

贸易争端暂停协议 - 美国与中国同意暂停贸易争端90天 美国将关税从145%降至30% 中国将报复性关税从125%降至10% [1] 行业影响分析 - 贸易关系改善将提升投资者信心 支持技术进步并促进全球扩张 [3] - 电动汽车行业在中国市场表现强劲 与美国市场形成鲜明对比 [7] 阿里巴巴(BABA) - 作为全球最大电商和云计算公司之一 其AI业务受关税影响较小 [4] - AliExpress平台可能因关税放宽而显著受益 推动国际收入增长 消息公布后股价单日上涨5% [5] - 5月15日公布财报显示营收326亿美元(2365亿人民币) 同比增长7% 但略低于预期 每股收益1.74美元低于预期的1.78美元 [6] - 年内股价累计上涨45% 跌破50日均线可能提供更好买入机会 [7] 比亚迪(BYDDF) - 在中国电动汽车市场表现优异 多项关键指标超越特斯拉 [7] - 现有关税政策阻碍其进入美国市场 公司正投资建设美国和墨西哥生产基地 [8] - 2025年一季度营收234.7亿美元 同比增长34% 每股收益0.42美元同比大增90% [10] - 2025年股价累计上涨57% 过去12个月涨幅达89% [9] 腾讯(TCEHY) - 财报显示营收249.8亿美元 同比增长13% 主要受益游戏收入增长和AI驱动的广告销售 [11] - 正在大力投资AI领域 并已开始产生实际效益 [12] - 业务主要集中在中国市场 但具有国际化扩张计划 贸易环境改善将提供便利 [12] - 2025年股价上涨27.6% 过去12个月涨幅31.5% [12]

公司财务表现 - 2024财年营收同比增长124%至4429万元人民币（616万美元）[2][7] - 净利润率从-248%改善至-130%，反映运营效率提升和盈利进展[7] - 资产负债率从19.7%降至16.7%，显示外部融资依赖度降低，财务稳定性增强[7] 战略布局与合作伙伴 - 在泰国、葡萄牙、中国香港、秘鲁和墨西哥建立战略合作伙伴关系，推动全球电动车电池换电解决方案[3] - 计划加速UOTTA™电池换电平台的国际化推广[3] - 在中国低线城市建立车辆采购网络，并在山东淄博运营一家制造工厂[5] 技术与业务发展 - 专注于UOTTA智能模块化电池换电技术，为电动车提供综合电池动力解决方案[5] - 开发多种兼容电动车的电池换电站[5] - 公司愿景是从车辆采购服务提供商转型为电动车电池动力解决方案的关键参与者[1][5] 公司公告与信息获取 - 2024财年20-F表格年度报告已提交至美国证券交易委员会，可在SEC官网或公司投资者关系网站查阅[1][4] - 股东可通过联系公司获取包含完整审计财务报表的20-F表格纸质版[4]

公司动态 - Zapp Electric Vehicles Group Limited取消原定于2025年5月15日举行的年度股东大会 因未达到法定投票人数要求且撤回提交股东审议的提案 新会议日期将另行通知[1] 业务模式 - 公司采用直接面向消费者的D2C模式（DSDTC） 通过授权"Zappers"提供上门交付、检测及全生命周期服务支持[2] - 首款产品i300为高性能电动两轮车 兼具传统摩托车性能与踏板车便利性 定位城市个人出行市场[2] 产品规划 - i300是计划推出的高性能电动两轮车系列首款产品 后续将扩展产品线[2] 品牌信息 - Zapp是公司在英国及其他国家注册的电动两轮车品牌 致力于重新定义该细分市场[2] 联系方式 - 投资者关系联系人Mark Kobal（ir@zappev.com） 媒体联系邮箱pr@zappev.com[3]

文章核心观点 - 公司董事会建议股东在年度股东大会前投票支持提案，以助力公司继续执行恢复符合纳斯达克持续上市标准的计划 [1][2] 公司情况 - 公司是英国电动汽车品牌“Zapp”的所有者，由出行行业专家团队运营，致力于重新定义电动两轮车领域 [4] - 公司首款产品i300是城市电动高性能两轮车，采用踏板式设计，具备传统摩托车性能，是公司计划推向市场的一系列高性能电动两轮车中的第一款 [4] - 公司将提供名为DSDTC的高品质直接面向客户的体验，客户在线订购i300后，授权“Zappers”会将车辆送到家中，并在车辆使用周期内提供上门检查、服务和支持 [4] 提案相关 - 公司董事会建议股东在2025年5月15日年度股东大会前对提案投赞成票，截至2025年4月24日登记在册的股东有权投票，可通过之前发送的代理材料进行投票 [1][2] - 批准增加授权资本并进行反向股票分割的提案，是公司恢复符合纳斯达克持续上市标准计划的必要步骤，若计划未完成，公司普通股将从纳斯达克摘牌，失去现有资金来源，影响证券价值和交易量 [3] 联系方式 - 投资者关系联系人：Mark Kobal，邮箱ir@zappev.com；媒体关系联系人邮箱pr@zappev.com [5]

发行计划 - 公司拟发行4150000份美国存托股份（ADS），代表4150000股普通股，假定初始公开发行价为每份ADS 4美元[8][9] - 承销商有权在招股说明书日期起45天内，额外购买最多622500份ADS，若全部行使，公司未计费用的总收益为2490000美元[12] - 公司预计此次发行的净收益约为1371万美元，若承销商全额行使超额配售权则为1600万美元[51] 股权变动 - 2023年7月20日公司董事会批准1:2股票拆分，9月1日生效，拆分后发行并流通38074888股普通股，发行2857142股A类可转换优先股[24] - 2023年8月31日Autobacs Seven要求将2857142股A类可转换优先股进行转换，公司发行2857142股普通股并注销A类可转换优先股[24] 业务销售 - 公司于2022年4月和7月分别开始在日本销售和交付ELEMO和ELEMO - K两款电动轻型商用车[28] - 自2023年6月起，公司开始销售ELEMO - L车型[28] - 2024和2023财年分别向11和14个客户销售交付87和52辆电动轻型商用车[30] - 截至招股书日期收到821份电动轻型商用车订单，2024财年交付87辆，预计2025财年交付500辆[31][33] 财务数据 - 2024和2023财年电动轻型商用车销售收入分别为2.74亿日元（约182.41万美元）和1.80亿日元（约129.67万美元），分别占总收入100%和90.0%[34] - 2024和2023财年净亏损分别为9.02亿日元（约600.24万美元）和19.84亿日元（约1427.83万美元）[34] - 截至2024年9月30日和2023年9月30日，应付第三方和金融机构贷款分别为486.91万美元和392.20万美元[35] - 2024财年和2023财年截至9月30日，公司营运资金赤字分别为687.8093万美元和79.203万美元[55] - 2024财年和2023财年截至9月30日，公司经营活动净现金流出分别为15.8252万美元和1167.6441万美元[55] - 2024财年和2023财年截至9月30日，公司在私人交易中分别发行0股和775.703万股普通股，总收益约为0美元和980万美元[56] - 2024财年，最大客户占公司总收入的56%，第二大客户占21%；2023财年，最大客户占42%，第二大客户占29%[69] - 2024和2023财年，电动轻型商用车销售分别占总收入的约100%和94.8%，汽车零部件销售和服务费分别占0%和5.2%[75] - 2024和2023财年截至9月30日，公司推广和广告费用分别为1.474亿日元（约0.98百万美元）和1.693亿日元（约1.2百万美元）[89] 未来展望 - 公司预计未来至少五年，经营业绩将继续依赖电动轻型商用车的销售[74] - 公司计划将此次发行的净收益用于部分偿还第三方、关联方和股东的未偿贷款余额603.3201万美元，偿还应计项目和其他流动负债205.6773万美元等用途[51] 风险因素 - 公司因2024和2023财年重大亏损，持续经营能力存疑[45] - 公司有限运营历史使评估经营成果和前景困难[47] - 公司很大程度依赖单一制造商，若关系受损运营可能中断[47] - 若公司未能在一个日历年销售超过500辆电动轻型商用车或较上一年多销售100辆，Cenntro可能拒绝授予公司次年在日本的独家销售权[73] - 公司新服务“HW ELECTRO平台服务”可能无法按预期为公司带来可观收入[76] - 电动轻型商用车的原材料价格波动、供应中断等因素会影响公司业务和经营业绩[66] - 公司依赖Cenntro采购电池电芯，面临电池电芯供应和价格相关的多重风险[68] - 公司业务依赖少数主要客户，失去任何一个主要客户的业务可能对公司业务和财务业绩产生重大负面影响[69] - 公司电动轻型商用车单次充电续航里程会随时间下降，或影响潜在客户购买决策[88] - 替代技术发展或内燃机改进，可能对公司电动轻型商用车需求产生不利影响[90] - 公司高度依赖与商业伙伴建立的运营和供应链，合作协议到期若无法有利续约，业务或受影响[91][92] - 国际贸易政策变化、贸易争端等可能损害全球经济，对公司业务产生不利影响[94] - 公司需建立和维持消费者、行业对其业务前景的信心，否则财务和经营状况或受影响[96] - 公司未来成功取决于能否留住首席执行官等关键高管及吸引合格人才[99] - 若无法提供高质量客户体验，公司业务、声誉、财务和经营状况或受不利影响[102] - 公司业务依赖品牌持续成功，若无法维护和提升品牌知名度，业务和经营成果或受损[104] - 若无法保护自身或商业伙伴的知识产权，公司业务、经营成果、财务状况或前景可能受不利影响[108] - 公司面临知识产权侵权索赔风险，辩护成本高昂且可能影响关键知识产权使用[111] - 公司运营和业务扩张需大量现金，若无法获融资，增长和盈利将受影响[114] - 公司当前保险政策可能无法覆盖所有索赔，未保险损失或索赔会有负面影响[119] - 公司运营受自然灾害、恶劣天气、运营危险和劳资纠纷等影响[120] - 遵守新环境法规若过于繁琐，公司业务可能受损害[122] - 公司业务扩张若管理不善，可能无法利用市场机会和应对竞争压力[126] - 公司面临竞争压力，可能降低盈利能力、市场份额、客户基础和品牌知名度[137] - 公司HW ELECTRO平台服务面临网络安全风险，可能影响业务运营[138] - 公司大量负债可能对业务、财务状况、经营成果和现金流产生重大不利影响[141] - 公司与关联方的交易可能存在利益冲突，对业务和经营成果产生不利影响[143] - 公司依赖第三方平台运营PUZZLE产品，平台中断可能对业务造成不利影响[149] 其他情况 - 公司是日本第一家获得进口电动轻型商用车车牌号码的公司，截至招股书日期是日本销售电动轻型商用车的四家公司之一且排名第二[27] - 公司符合“新兴成长公司”定义，可享受多项减少报告要求和豁免[41] - 公司为外国私人发行人，可遵循日本公司治理实践，豁免部分美国国内上市公司适用规定[44] - 公司管理层、董事和主要股东（持股10%）同意在招股说明书日期起6个月内不出售公司证券[51] - 购买ADS时，假设初始公开发行价为每股4.00美元且未行使超额配售权，每股普通股将立即稀释3.89美元[154] - 预计发行完成后，假设未行使超额配售权，董事和高管将共同实益拥有约41.6%的已发行和流通普通股；假设全额行使超额配售权，该比例为40.9%[156] - 截至招股说明书日期，公司有38074888股普通股流通在外[157] - 假设未行使超额配售权，发行完成后将立即发行和流通4150000份ADS（代表4150000股普通股）；假设全额行使超额配售权，该数量为4772500份ADS（代表4772500股普通股）[157] - 公司将保持新兴成长公司身份至特定较早时间[166] - 公司成为上市公司后将产生大量额外成本，包括法律、会计等费用，且合规成本增加[164][165] - 公司作为新兴成长公司可享受特定减少报告等要求的豁免[166][167] - 公司预计在不再是新兴成长公司后或完成发行后五年内（以较早者为准），将产生大量额外费用并投入大量管理精力确保合规[168] - 公司目前不打算在可预见未来支付股息，投资回报可能完全依赖美国存托股票价格上涨[172] - 公司管理层对本次发行净收益使用有广泛自由裁量权，可能与计划不一致[173][174] - 日本法律下股东权利可能与其他司法管辖区不同，仅持有公司3%以上投票权或流通股的股东有权查阅会计账簿和记录[175] - 美国存托股票持有人权利可能少于普通股持有人，行使权利需通过存托机构，且可能无法及时收到投票材料行使投票权[176][178] - 公司可不经美国存托股份（ADS）持有人同意修改存托协议，若增加费用或损害持有人重大权利，修改将在存托人通知持有人30天后生效[186] - 公司预计此次发行完成后符合外国私人发行人资格，若未来不符合，将产生大量额外费用，对经营业绩产生重大不利影响[189] - 公司作为外国私人发行人，可遵循母国实践，投资者获得的保护可能少于公司为美国国内发行人的情况[190] - 公司申请将ADS在纳斯达克上市，若不能满足或持续满足上市要求和规则，ADS可能无法上市或被摘牌，影响其价格和出售能力[191][192] - 公司是新兴成长公司，选择不放弃延长过渡期，这会使公司财务报表与其他公司的比较变得困难或不可能[193] - 若公司被认定为被动外国投资公司（PFIC），持有ADS或普通股的美国纳税人可能面临美国联邦所得税增加和额外报告要求[194][197] - 若某一年公司至少75%的总收入为被动收入，或平均至少50%的资产产生被动收入，将被归类为PFIC[196] - 2024年或后续年份，公司可能因超过50%的资产产生被动收入而被视为PFIC，对美国股东产生不利税收后果[198] - ADS持有人可能无法获得公司普通股的分红，若分配不合法或不可行，可能会降低ADS的价值[184] - ADS持有人转让ADS可能受到限制，存托人可随时关闭转让登记册或拒绝办理转让[185]