成长股投资策略 - 成长型投资者关注财务增长高于平均水平的股票，这类股票能吸引市场注意力并带来可观回报 [1] - 寻找真正具备成长潜力的股票具有挑战性，因其波动性和高于平均水平的风险 [1] - Zacks成长风格评分系统通过分析公司真实成长前景，简化了寻找前沿成长股的过程 [2] Lam Research的成长性优势 - 公司入选Zacks推荐成长股名单，拥有优越的成长评分和Zacks排名第二（买入）评级 [2] - 具备最佳成长特征的股票长期表现优于市场，尤其是同时获得A/B级成长评分和Zacks前两级评级的股票 [3] 盈利增长表现 - 历史每股收益（EPS）增长率为11.2%，但当前市场更关注其32.6%的预期年度EPS增长率，远超行业平均22.3%的水平 [4] - 双位数盈利增长是成长投资者的核心关注点，通常预示公司强劲前景和股价上涨潜力 [3] 资产利用效率 - 资产利用率（销售/总资产比）达0.88，即每1美元资产产生0.88美元销售额，显著高于行业平均0.49的效率值 [5] - 年度销售额预计增长21.8%，远超行业4.8%的平均增速，体现业务扩张能力 [6] 盈利预测修正趋势 - 当前年度盈利预测持续上调，过去一个月Zacks共识预期上调6.4%，显示市场对其前景的乐观情绪 [7] - 盈利预测修正趋势与短期股价走势存在强相关性，正向修正进一步强化投资逻辑 [7] 综合评估 - 基于盈利增长、资产效率和预测修正等因素，公司获得B级成长评分和Zacks排名第二评级 [9] - 该组合表明公司具备超越市场表现的潜力，是成长型投资的优质选择 [9]

文章核心观点 公司于2025年5月12日公布年度股东大会投票结果，股东批准所有提案 [1] 公司信息 - 公司总部位于荷兰阿尔梅勒，及其子公司设计和制造用于晶圆加工的半导体设备和工艺解决方案，在美国、欧洲和亚洲设有工厂 [1] - 公司普通股在泛欧阿姆斯特丹证券交易所交易，代码为ASM [1] - 公司官网为www.asm.com [1] 会议决议 - 批准并采纳2024年年度账目 [2] - 对2024年薪酬报告进行了积极咨询投票 [2] - 批准每股普通股3欧元的定期股息 [2] - 韦哈根先生被重新任命为管理委员会成员，任期两年 [2] - 范德米尔·莫尔女士和桑切斯先生被重新任命为监事会成员，任期四年；卡尔 - 加隆斯克女士被重新任命为监事会成员，任期一年 [2] - 安永会计师事务所被重新任命为2026财年年度账目的审计师，并被任命为2025年和2026财年可持续发展信息的保证提供者 [2] 联系方式 - 投资者和媒体关系：维克多·巴雷诺，电话+31 88 100 8500，邮箱investor.relations@asm.com [2] - 投资者关系：瓦伦蒂娜·范蒂格罗西，电话+31 88 100 8502，邮箱investor.relations@asm.com [2]

Almere, The NetherlandsMay 12, 2025, 5:45 p.m. CET ASM International N.V. (Euronext Amsterdam: ASM) reports the following transactions, conducted under ASM's current share buyback program. Date Repurchased shares Average price Repurchased value May 5, 2025 3,824 € 440.73 € 1,685,336 May 6, 2025 4,694 € 431.58 <td style="width:144.27px;;text- ...

核心观点 - 建议密切关注芯源微的ArF浸没式高产能涂胶显影机的验证进展，公司正在不同客户端积极推进导入及验证工作 [1] - 对芯源微未来三年EPS预测为1 35、2 14、3 36元，增速为34 08%、58 60%、56 93%，2025年目标价108 00元 [2] - 公司2024年收入17 53亿元同比增2 13%，扣非后归母净利润7330 66万元同比-60 83%，研发费用2 97亿元同比增49 93% [3] - 2024年新签订单约24亿元同比增10%，主力产品新机在客户端顺利推进，新产品稳步推进有望贡献新增长点 [3][4] 财务表现 - 2024年收入17 53亿元同比增2 13%，扣非后归母净利润7330 66万元同比-60 83% [3] - 2024年研发费用2 97亿元同比增49 93%，增长约1亿元 [3] - 25Q1收入2 75亿元同比增12 74%，扣非后归母净利润-4006 80万元同比-564 25% [3] - 2024年新签订单约24亿元（含Demo及LOI，含税）同比增10% [3] 产品进展 - 前道涂胶显影高端Offline机台取得快速突破，I-Line、KrF机台量产跑片数据良好，ArF浸没式高产能涂胶显影机积极推进导入及验证 [3] - 前道物理清洗机获得国内领先逻辑客户批量订单 [3] - 后道先进封装用涂胶显影设备、单片式湿法设备获得海外封装龙头客户批量重复性订单 [3] - 前道化学清洗机已通过客户工艺验证并获得多家大客户订单 [4] - 临时键合机、解键合机通过多家客户验证并获订单，在手订单近20台 [4] - 2 5D/3D先进封装领域Frame清洗设备通过客户验证进入小批量销售 [4] 盈利预测 - 预计2025-2027年EPS为1 35、2 14、3 36元，增速为34 08%、58 60%、56 93% [2] - 给予公司2025年PE估值80倍，对应目标价108 00元 [2]

公司业绩表现 - Axcelis Technologies在2025年第一季度实现盈利超预期 推动股价在过去五个交易日内上涨10% [1] - 第一季度营收为1 926亿美元 较2024年同期的2 52亿美元大幅下降 [2] - 非GAAP调整后净利润降至3 380万美元(每股1 04美元) 去年同期为5 520万美元 [2] 市场预期对比 - 分析师此前预期营收为2 216亿美元 实际业绩低于预期 [3] - 调整后每股收益1 04美元 超出分析师预期的1 00美元 [3] - 公司管理层表示在客户投资放缓和经济不确定性背景下仍实现强劲盈利能力 [3] 未来业绩指引 - 公司预计第二季度营收约为1 85亿美元 调整后每股收益0 73美元 [5] - 分析师预期营收超过1 89亿美元 但调整后每股收益预期仅为0 50美元 [5] - 业绩指引显示公司对未来盈利能力持乐观态度 这成为股价上涨的主要驱动力 [4] 行业环境 - 半导体行业目前波动较大 主要受当前贸易战影响 [6] - 尽管面临挑战 公司展现出较强的盈利能力 被认为具有良好发展前景 [6]

财务表现 - 第一季度每股收益1.51美元，超出分析师共识预期1.47美元 [1] - 第一季度销售额2.67亿美元，超出分析师共识预期2.663亿美元 [1] - 第二季度预计每股收益1.21-1.35美元，低于分析师预期1.50美元 [2] - 第二季度预计销售额2.4-2.6亿美元，低于分析师预期2.691亿美元 [2] 管理层评论 - 首席执行官强调公司市场定位和运营改善，现金生成率达营收35% [2] - 先进节点需求强劲，光学计量产品组合表现突出 [2] - 封装市场增长，对先进2D和3D检测及计量解决方案需求提升 [2] - 产品路线图与2025年底至2026年初的技术转型预期一致 [2] 股价变动 - 股价下跌29.1%至89.90美元 [3] 分析师调整 - Needham分析师维持买入评级，目标价从230美元下调至150美元 [5] - Benchmark分析师维持买入评级，目标价从230美元下调至190美元 [5]

财务表现 - 第一季度每股收益1.51美元 超出市场预期2.7% 同比提升28% [1] - 季度营收2.67亿美元 超预期0.6% 同比增长16.5% 实现连续七个季度增长 [1] - 非GAAP毛利率55% 同比提升3个百分点 运营利润率29% 同比提升4个百分点 [5] - 运营现金流创纪录达9200万美元 占营收比例35% [6] 业务板块 - 先进节点业务营收9300万美元 环比暴涨96% 主要来自DRAM、NAND存储器和GAA晶体管需求 [3] - 特种设备及先进封装营收1.29亿美元 环比下滑24% 占总营收48% [2][3] - 软件服务营收4400万美元 环比下降5% [3] - Iris薄膜计量平台营收环比增长超25% 预计全年创纪录 3D凸块计量系统获多笔订单 [4] 资产负债表 - 现金及等价物8.506亿美元 流动负债1.745亿美元 现金储备较上季度基本持平 [6] - 应收账款2.916亿美元 [6] 业绩展望 - 第二季度营收指引2.4-2.6亿美元 低于市场预期的2.646亿美元 [7] - 预计非GAAP每股收益1.21-1.35美元 市场预期1.48美元 [7] - 先进节点业务Q2将适度下滑 特种设备业务Q3暂停增长后Q4恢复 [8] 外部影响 - 特朗普政府关税政策对成本端造成双重压力 影响产品进出口 [4] 同业动态 - Badger Meter首季每股收益1.3美元 超预期20.4% 股价年涨幅18.8% [10] - Cadence Design Systems非GAAP每股收益1.57美元 超预期5.4% 同比增34.2% 股价年涨9.6% [11] - Woodward调整后每股收益1.69美元 超预期17.4% 半年股价涨幅13.9% [11][12]

新能源汽车行业 - 柳州五菱新能源汽车有限公司生产的G050汽车获得沙特阿拉伯客商青睐，客商表示将考察并洽谈将中国新能源汽车推广到中东国家 [1] - G050汽车外形设计简约大方，颜色好看，驾驶室宽敞舒适，试驾体验良好 [1] 科技创新成果 - 广西民族大学研制的小型双光束超分辨光刻机填补国内技术空白，投产后可使纳米芯片光刻机成本降低50% [1] - 广西钦州保税港区盛港码头有限公司研发的智能柔性充电机器人充电半小时即可支持无人驾驶车连续工作8小时 [1] - 捷佳润公司的智慧农业产品"土谛AI"小程序可帮助用户提升种植技能 [1] 展会情况 - 第二十七届中国北京国际科技产业博览会以"科技引领 创享未来"为主题 [1] - 广西代表团展示25项高精尖成果，涵盖先进制造、新材料、信息技术、生物医药等领域 [1] - 展会持续4天，广西代表团希望通过展会扩大科技交流合作"朋友圈" [2] - 广西代表团将通过展览展示、科技合作交流等活动寻求与国内外企业和科研机构的合作 [2]

半导体湿法设备超纯槽体行业定义及特性 - 半导体湿法设备超纯槽体是用于盛放晶圆片、化学清洗液、去离子水等物品的容器，是半导体湿法设备的关键部件[1][2] - 核心功能为确保晶圆表面在湿法处理过程中不受污染，保障芯片制造的良率和可靠性[2] - 主要特性包括超高洁净度、耐腐蚀性、温度控制、密封性等[2] 半导体湿法设备超纯槽体行业发展现状 - 2024年我国半导体清洗设备的超纯槽体成本约为21万元，较2023年增长3.5万元[1][4] - 2024年我国半导体湿法设备超纯槽体市场规模约为3.03亿元，较2023年增长0.22亿元[1][6] - 半导体湿法设备超纯槽体是半导体湿法设备的"心脏"，主要用于容纳高纯度化学试剂[4][6] 半导体湿法设备超纯槽体行业产业链 - 上游主要包括FTFE、PFA、PVDF等原材料，以及注塑机、挤出机、加工中心等加工设备[8] - 中游为半导体湿法设备超纯槽体生产制造[8] - 下游应用于半导体湿法设备[8] - 2024年我国PVDF市场规模约为350亿元[10] - 2024年中国半导体清洗设备市场规模为158.82亿元，较2023年增加30.71亿元[12] - 预计2025年中国半导体清洗设备市场规模有望达到195亿元[12] 半导体湿法设备超纯槽体行业竞争格局 - 全球市场主要由日本厂商迪恩士（DNS）占据领先地位[15] - 国内主要生产企业包括沃凯氟、沃特华本、霓佳斯等[15] - 国内企业如至纯科技、北方华创等加大自主槽体研发，国产替代加速[15] - 未来发展方向包括更高纯度、智能化监控、长寿命等[15] 主要企业概况 - 至纯科技：国内半导体清洗设备与高纯工艺系统龙头，中国半导体湿法清洗设备领先企业之一[16] - 北方华创：业务覆盖半导体集成应用整个产业链，半导体设备是其核心业务领域[16] - 盛美半导体：为全球客户提供高端半导体设备，主要产品包括单晶圆及槽式湿法清洗设备等[16] - 沃凯氟：主营业务聚焦半导体、泛半导体领域，涉及材料配方复合、超纯精密加工等[16] - 沃特华本：专业从事氟塑料制品的研发、生产和销售，产品得到国内外知名半导体客户认可[16] - 霓佳斯：专注于高性能密封材料及精密工业部件，逐步拓展至半导体设备关键部件领域[16] - 芯矽科技：聚焦半导体湿法设备核心组件研发与制造，超纯槽体是其核心业务之一[16]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收2.67亿美元，同比增长17%，达到营收指引中点和每股收益指引区间高端，每股收益同比增长28% [4][11] - 第一季度实现创纪录的运营现金流9200万美元，自由现金流8400万美元，占营收的31%，将100%的运营收入转化为现金 [11][13] - 第一季度毛利率为55%，符合54% - 56%的指引范围，较上一季度提高略超50个基点；运营费用7000万美元，略低于6900万 - 7200万美元的第一季度指引区间；运营收入7600万美元，占第一季度营收的29% [12] - 第一季度末现金及短期投资为8.51亿美元，与上一季度基本持平，本季度根据现有2亿美元授权执行了7500万美元的股票回购 [12] - 库存本季度末为2.93亿美元，较上一季度增加600万美元，预计第二季度库存将保持相对平稳，2025年库存周转率维持在1.6 - 1.8次 [13] - 预计第二季度营收在2.4亿 - 2.6亿美元之间，毛利率为54% - 56%，运营费用在7200万 - 7500万美元之间，全年有效税率在14% - 16%之间，第二季度摊薄后股份数约为4930万股，非GAAP收益预计在每股1.21 - 1.35美元之间 [13][14][15] 各条业务线数据和关键指标变化 先进节点业务 - 营收9300万美元，较上一季度增长96%，占营收的35% [11] - 计量业务受益于环绕栅极和存储器的过程控制资本密集度增加，以及光学计量套件为客户带来的性能和拥有成本优势，新产品Iris Films计量和Impulse 5集成计量实现创纪录季度业绩，Atlas OCD计量接近2022年第一季度创下的季度纪录 [6] 特种器件和先进封装业务 - 营收1.29亿美元，较上一季度下降24%，占营收的48% [11] - 收入从创纪录的第四季度有所下降，公司在过去两个季度将检测工具的性能提高了一倍，但仍未完全满足新需求，正与客户加速推进新检测平台的开发，本季度开始晶圆演示，预计今年晚些时候发货评估单元 [7][8] 软件和服务业务 - 营收4400万美元，较上一季度下降5%，占营收的17% [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 先进节点市场需求增长，客户对环绕栅极和存储器的投资增加，推动公司先进节点业务营收增长 [4][6] - 特种器件和先进封装市场，AI封装客户面临提高工厂良率和周期时间的压力，对检测工具的灵敏度和吞吐量提出更高要求 [7] - 高带宽内存（HBM）市场，公司预计投资和产品采用将继续进行，正在推进3DI技术的采用，向内存客户发送了额外的评估单元 [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 为应对特朗普政府的关税政策和潜在的报复性关税，公司加速现有战略计划，在亚洲建立制造能力，预计2025年下半年开始发货，到2026年初约一半产品量可从新设施发货，2026年下半年实现利润率提升 [5] - 针对特种器件和先进封装市场的新需求，公司与客户合作加速开发新检测平台，有望打开前端宏观检测市场的新机会 [7][8] - 公司认为未来AI和AI应用的发展将带来新一波智能移动设备和云应用，公司的新产品创新对于实现这些新设备至关重要 [18] - 在先进节点市场，公司通过增加OCD、Iris films和集成计量等产品，扩大了在DRAM、NAND和逻辑市场的份额 [57][58] - 在2.5D封装检测市场，公司现有平台未完全满足客户需求，竞争对手有替代方案，但新平台更具性能优势，不仅可弥补现有封装机会的差距，还可进入前端检测市场，该市场规模与封装市场相当 [51][53][54] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度营收创纪录，增长受先进节点和封装业务扩张驱动，尽管市场对关税存在担忧，但AI计算引擎和云及企业服务器投资增加 [4] - 特朗普政府的关税政策对公司成本产生负面影响，公司正采取措施应对，预计未来将更具竞争力并为客户提供更高确定性 [5] - 预计第二季度先进节点客户营收将适度下降，NAND和DRAM支出将保持稳定，特种器件和先进封装市场营收将略有下降 [15][16] - 对先进节点业务的广泛扩张有信心，但预计第三季度内存业务将出现有意义的暂停，第四季度营收增长将恢复 [17] - 展望2025年以后，AI和AI应用的发展将带来新的市场机会，公司的新产品创新将发挥关键作用 [18] 其他重要信息 - 公司将参加本季度的多个投资者会议，今日电话会议的重播将于今晚约东部时间07:30在公司网站上提供 [70] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 高带宽内存（HBM）市场过去三个月的情况及产品相关影响 - 公司认为HBM市场的投资和产品采用仍在继续，正在推进3DI技术的采用，产品差距主要与2.5D封装的灵敏度要求有关，现有平台未完全满足需求，下一代平台应能解决 [23][24] 问题2: 下半年先进封装和特种器件业务的预期 - 先进封装业务面临与去年相比的困难比较基数，工具插槽分配带来短期负面影响，AI封装业务在2.5D方面出现下滑 [26][27] 问题3: 互惠关税对第二季度和全年的影响 - 目前未看到互惠关税的影响，中国宣布的部分关税有半导体设备例外情况，欧洲有可能采取类似措施，公司将推进制造战略计划以应对潜在影响 [30] 问题4: 第一季度先进节点业务大幅增长的原因 - 客户在DRAM、NAND和逻辑市场进行了扩张，公司通过增加产品扩大了在这些市场的份额，第一季度内存表现强劲，第二季度环绕栅极投资略有下降，第三季度内存业务将下降，这是内存市场的常见模式 [32][57][58] 问题5: 新2.5D工具的性能提升、与竞争对手的比较及交付情况 - 新工具是全新设计，已开发多年，公司认为其性能优势明显，与竞争对手相比具有竞争力，已对部分光学和光学能力进行测试，有信心在下半年交付评估单元并快速提升产能 [36][37][38] 问题6: Iris G2系统的早期客户反馈和采用情况 - 公司仍与多个客户就Iris G2进行合作，研发团队正在解决长期稳定性方面的挑战，但平台的能力和测量性能表现积极，客户参与度高 [40] 问题7: Q3低水位是指先进节点营收还是总营收 - 指总营收 [42] 问题8: 公司是否会放弃今年跑赢WFE的承诺 - 这取决于WFE的最终表现，公司目前更可能是与市场表现持平 [43] 问题9: 第二季度指导中哪些业务环比下降，2.5D检测工具的指代 - 主要是先进节点业务略有下降，特种器件业务受光刻影响，2.5D检测工具指co auth检测工具 [45] 问题10: 光刻业务的情况 - 公司看到宽场高分辨率光学、面板封装和玻璃领域有大量兴趣，HRP和HR步进器在下一代封装研发中处于有利地位，通过新的PACE应用卓越中心进行了多次演示，但这些应用达到量产还需约两年时间 [48][49] 问题11: 2.5D封装平台未满足客户需求的原因及新平台的机会和风险 - 现有设备性能达标且提高了一倍，但仍未满足客户快速演变的需求，新平台性能更优，可弥补现有封装机会差距并进入前端检测市场，市场规模与封装市场相当，虽然竞争对手有替代方案，但新平台为公司带来了重大新机会 [51][53][54] 问题12: 3月先进节点业务增长的逻辑和内存拆分及规模预测 - 客户在DRAM、NAND和逻辑市场扩张，公司通过增加产品扩大了份额，预计先进节点业务全年将处于之前预测范围的高端 [57][58][61] 问题13: 与90天前相比公司目前的情况及低于预期的原因 - 与90天前相比，唯一的变化是2.5D封装业务，当时由于变量多难以给出准确预测，现在情况更清晰 [65][66] 问题14: 2.5D业务今年是否与HBM业务呈相同趋势 - 是的，今年2.5D业务与HBM业务趋势相同 [67]