报告公司投资评级 - 买入（维持） [2] 报告的核心观点 - 2024 年业绩符合预期，2025Q1 业绩略超预期，新增盈利预测，维持“买入”评级，维持 2025/26 年归母净利润预测 35/42 亿元，新增 2027 年预测 48 亿元，2025PE 19X [7] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 华勤技术成立于 2005 年，“智能硬件三大件”2021 年出货量超 2 亿台，位居全球智能硬件 ODM 行业第一，2022 年电子信息百强排名第 16 位，2023 年度《财富》中国 500 强第 213 位，2024 年智能手机、智能穿戴产品 ODM 行业占据龙头地位 [7] - 2024 年战略升级为 3+N+3 智能硬件平台，打造以智能手机、个人电脑和数据中心业务为三大核心的成熟业务，拓展多品类产品组合，积极拓展汽车电子、软件和机器人三大新兴领域，是少数同时具有 Arm 及 x86 硬件平台研发能力的企业 [7] - 主要客户包括三星、OPPO、小米、vivo、亚马逊、联想、宏碁、华硕、索尼等国内外知名的智能硬件品牌厂商及互联网公司 [7] - “1+5+5”全球化布局，总部位于上海，拥有 5 大研发中心，两大国内制造中心和三大海外制造基地 [7] 财务数据 |项目|2024|2025Q1|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|109,878|34,998|120,520|138,260|154,930| |同比增长率（%）|28.8|115.7|9.7|14.7|12.1| |归母净利润（百万元）|2,926|842|3,502|4,240|4,810| |同比增长率（%）|8.1|39.1|19.7|21.1|13.4| |每股收益（元/股）|2.89|0.84|3.45|4.17|4.73| |毛利率（%）|9.3|8.4|10.2|10.0|9.9| |ROE（%）|13.0|3.6|13.4|14.0|13.7| |市盈率|22|/|19|15|14| [6] 业务亮点 - 数据业务提供全栈式产品组合，成为多个国内 CSP 厂商核心供应商，2024 年数据产品业务收入实现倍数增长 [7] - 汽车电子领域构建起全栈式自研能力和通过车规认证的制造中心，在智能座舱、显示屏、智驾三大业务模块均已实现突破，并实现首个座舱产品全栈研发成功交付，完成新势力车企客户的突破 [7]

业绩情况 - 报告期内营收分别为598.66亿、837.59亿、926.46亿元，2023年1 - 6月预计营收42.48亿，较2022年同期降15.21%[29][131] - 2021年净利润降2.99亿、降13.63%，扣非后降6.52亿、降38.48%；2023年Q1营收降24.06%、净利润升205.64%[29][103][111] - 报告期内毛利率分别为9.90%、7.75%、9.85%，存货占流动资产比分别为18.38%、22.67%、20.00%[161][163] - 报告期内税收优惠占利润总额比分别为16.75%、19.08%、18.29%，应收账款占流动资产比分别为53.68%、53.16%、46.06%[164][165] 发行情况 - 2023年7月发行7242.52万股，占发行后总股本10%，每股80.80元，募资58.52亿，净额57.31亿[48][49] - 高管和核心员工资管计划获配6.47%、0.75%、0.73%，对应3.78亿、4388万、4294万[49] - 初始战略配售1448.50万股、占20%，最终1101.79万股、占15.21%，差额346.72万股回拨网下[51] 业务布局 - 2021年“智能硬件三大件”出货超2亿台居全球第一，2023年Q1全品类出货持平但单价降致收入降[82][105] - 全国设五大研发中心，超万人研发团队，报告期研发投入超100亿，专利近2500项、发明超900项、软著超1300项[83] - 采购原材料占主营成本超90%，客户与供应商均为三星、联想等[86][87] 财务状况 - 2023年Q1资产升17.84%、负债升23.36%、权益升4.01%，现金流降10.54%[103][123][126] - 报告期存货占流动资产比分别为18.38%、22.67%、20.00%，应收账款占分别为53.68%、53.16%、46.06%[163][164] - 报告期税收优惠占利润总额比分别为16.75%、19.08%、18.29%，对外投资占资产总额比分别为5.43%、6.89%、10.22%[165][168] 公司治理 - 公司成立于2005年8月，历经多次增资与股改，现注册资本65182.72万元[193] - 实控人为邱文生等，控股股东为上海奥勤，员工持股平台为上海勤沅等[18][200] 风险提示 - 主要客户或下调预测致业绩下滑，募投效益或与预期不符[181][189] - 历史涉诺基亚专利案，2处房产、1处租赁无产权证明，或面临合规风险[172][179]

股权与上市 - 公司拟发行不超过 88880000 股 A 股，占发行后总股本比例不低于 10%且不超过 12%，发行后总股本不超过 74070.7169 万股[7] - 保荐人/主承销商为中国国际金融股份有限公司[7] - 控股股东为上海奥勤，实际控制人为邱文生[39] 业绩数据 - 报告期内营业收入分别为 598.66 亿元、837.59 亿元、926.46 亿元[27] - 报告期内归母净利润分别为 21.91 亿元、18.93 亿元、25.64 亿元[27] - 报告期内扣非后归母净利润分别为 16.95 亿元、10.43 亿元、18.68 亿元[27] - 2021 年归母净利润较 2020 年下滑 2.99 亿元，幅度为 13.63%[27] - 2021 年扣非后归母净利润较 2020 年下滑 6.52 亿元，幅度为 38.48%[27] - 报告期内综合毛利率分别为 9.90%、7.75%和 9.85%[29] 用户与市场 - 2021 年“智能硬件三大件”出货量超 2 亿台，位居全球智能硬件 ODM 行业第一[44][50] - 2021 年全球新兴智能硬件出货量近 6 亿台，公司新型产品领域出货量超 2000 万台，同比增长 47.5%[55][56] - 报告期内境外销售收入占主营业务收入比例分别为 67.20%、61.72%、67.71%[34][37] 未来展望 - 未来三年围绕 2 + N + 3 产品发展策略，实现全球智能产品硬件平台战略目标[74] - 未来在高效运营、研发设计、先进制造三方面提升核心能力[72] 研发与技术 - 报告期内研发投入超 100 亿元[44] - 截至 2023 年 1 月 31 日，拥有已授权专利近 2500 项，发明专利超 900 项，计算机软件著作权超 1300 项[45] 市场扩张与并购 - 全国设有五大研发中心，拥有超万人研发团队[44] - 打造南昌和东莞两大制造中心，在印度、印尼、越南战略布局海外制造基地[45] 其他新策略 - 采取直接销售模式，主要客户包括三星、联想、小米等[49] - 本次募资扣除费用后拟投资项目总额 71.326859 亿元，拟用募资 55 亿元[70][71]

业绩数据 - 报告期内公司营业收入分别为3,530,009.77万元、5,986,574.33万元、8,375,852.43万元、5,010,776.53万元[28] - 报告期内公司归属于母公司股东的净利润分别为50,542.07万元、219,149.55万元、189,284.04万元、107,078.59万元[28] - 2021年度公司归属于母公司股东的净利润相比2020年度下滑29,865.51万元，下滑幅度为13.63%[28] - 报告期内公司综合毛利率分别为7.87%、9.90%、7.75%、8.36%，2021年从2020年的9.90%降至7.75%，2022年1 - 6月回升至8.36%[31] - 报告期内公司境外销售收入占主营业务收入比例分别为49.15%、67.20%、61.72%、63.56%[36][39] 用户与市场 - 2021年华勤技术“智能硬件三大件”整体出货量超2亿台，位居全球智能硬件ODM行业第一[47] - 2021年智能手机ODM/IDH出货量达1.6亿台，居全球第一[61] - 2021年笔记本电脑出货量超1000万台，占全球笔记本电脑ODM/EMS出货量约5%[61] - 2021年平板电脑出货量超3123万台，位居全球前五平板电脑品牌主要合作的ODM公司出货份额第一[61] - 报告期内公司前五大客户的销售收入合计占比约80%，各期第一大客户的销售收入占比约30%[84] 未来展望 - 未来三年公司将聚焦多品类智能硬件ODM领域，贯彻智能硬件平台发展战略[72] 新产品与新技术研发 - 报告期内公司研发投入超过100亿元[48] - 截至2022年8月31日，公司拥有已授权专利超过2200项，其中发明专利超过900项，计算机软件著作权超过1100项[48] 市场扩张与并购 - 公司设立新加坡华勤可拓展海外市场、应对贸易摩擦，设立日本华勤利于维护客户和了解需求[180][181] 其他新策略 - 公司拟发行不超过8888万股人民币普通股（A股），占发行后总股本比例不低于10%，不超过12%[8] - 发行后总股本不超过74070.7169万股[8] - 募集资金投资项目合计713,268.59万元，拟使用募集资金金额550,000.00万元[68]