中国移动投资生态布局 - 公司发布《中国移动投资生态白皮书》2025年版，系统梳理直投项目、管理基金投资项目及参股基金投资项目，涵盖500余家企业[1] - 采用"直投+基金"双线布局，覆盖人工智能、算力网络、智能硬件、信息安全与数字化能力等领域，支撑每年百亿投资规模[3] - 直投主体包括中移资本和中移投资2家，基金平台分为市场化基金(6支)、管理基金(3支)和政策属性基金(10支)三类[4] 投资规模与结构 - 直投项目超60个，直投与管理基金投资项目超110个，总投资规模超2100亿元[5] - 战新领域投资金额超1000亿元，基金认缴规模超600亿元[5] - 管理基金包括5G基金(68亿元)和产业链发展基金(规划总规模260亿元)[5] 战略新兴产业布局 - 90余家参股企业覆盖战略新兴产业六大领域，包括2家核心技术攻关企业、10家前沿技术探索企业[8] - 15家参股企业入选专精特新"小巨人"名录，13家支撑5G创新联合体研究[8] - 200余家参股企业通过"十百千万"对接会上链，覆盖全部14条子链[8] 产业协同体系 - 打造"管战建投"协同运营体系和"沃土计划"，搭建"彩虹桥"交流平台[6] - 在科创条线构建研发合作体系，将参股企业纳入"联创+"规划，分类提供研发资源[6] - 在政企条线制定专属合作方案，开放"合作伙伴库"等合作平台，实施分级评价机制[6] 数智化能力建设 - 建立能力互信引入机制，开通能力上台绿色通道[7] - 依托Aaas+技术联盟推进标准制定，打造通用型MCP服务[7] - 通过省专协同市场推广，帮助参股企业拓展商机和渠道[7] 重点投资领域企业 - 大数据领域：亚信科技、达梦数据、恒湾科技等[10] - AI领域：科大讯飞、商汤科技、云从科技等[10] - 安全领域：启明星辰、中电有限、知道创宇等[10] - 6G领域：蓝箭航天、万有引力、六分科技等[10]

公司财务表现 - 2025年上半年营业收入2.08亿元，同比下降5.13%，主要因欧洲市场销售未达预期[2] - 归属于上市公司股东的净利润1530万元，同比下降28.56%，受收入下滑、汇兑损失及营销投入增加影响[2] - 经营活动现金流量净额-496万元，同比下降116.14%，因供应商结算方式变更导致现金流出增加[2] - 总资产13.43亿元，较年初基本持平；归属于上市公司股东的净资产11.94亿元，增长1.04%[2] - 销售费用增长9.53%至3044万元，主要因线上渠道建设及营销投入加大[19] 业务板块分析 - 游戏V系列推出VT3/VT7二代产品，升级V+Wireless 2.0无线电竞算法和C+Click 2.0按键技术[16] - 无线系列发布首款星闪鼠标MT760NL，支持跨屏文件传输和设备直连[8] - 极客品牌aesco推出波普轴Lite键盘轴体，优化手感体验[3][14] - V+IoT数智方案系统实现商业化落地，解决电竞馆无线设备管理痛点[17] - 计算机外设产品收入占比89.91%，其他消费电子占比3.31%[20] 行业发展趋势 - 2024年全球游戏市场收入1877亿美元，玩家数量34.22亿，亚太地区占比53%[4] - 电子竞技成为亚运会正式项目，2027年将举办首届电竞奥运会，推动外设需求[5] - 2025Q2全球PC出货量同比增长6.5%，办公设备更新需求显现[5] - 智能手机市场5G迁移持续，智能周边设备应用边界拓宽[7] - 线下电竞场景复苏为公司V+IoT方案带来增长空间[10] 公司战略与优势 - 坚持"无线生活"理念，深化多设备无缝切换技术[12] - 品牌关注度国内键鼠市场常年前三，与多家电竞战队合作提升影响力[12] - 工业设计实力雄厚，产品获德国IF、红点等国际设计奖项[14] - 信息化系统覆盖全业务流程，提升运营效率[15][19] - 全球60多个国家建立销售网络，海外收入占比31.62%[20] 研发与产品创新 - 迭代4K/8K无线电竞技术，实现微秒级响应速度[17] - 推出支持Windows/macOS双系统的模块化结构产品[4] - 优化人体工学设计，提升右手玩家使用感受[4] - 加强上游芯片厂商合作，优化"芯片+算法+硬件"底层设计[17] - 研发投入1156万元，占营业收入比例5.55%[19]

公司技术升级 - 公司在WAIC2025上展示最新语音同传大模型能力，中英同传首字响应时间提升至最快2秒，达到人类高阶同传标准[1] - 公司采用文本自适应调度的流式语音合成技术，实现边译边说功能[2] - 公司在医疗、制造业、金融等专业领域覆盖超过8万个垂直领域专业词汇，提升翻译准确度[2] 大模型布局 - 公司训练星火系列大模型，目前已更新至星火X1，强调多语言能力和推理特性[2] - 公司引入端侧大模型能力，提升无网络环境下的翻译水平，对硬件端侧算力提出更高要求[3] - 大模型的语义理解能力可更好消除口音造成的理解偏差，公司正在探索端到端解决方案[5] 智能硬件战略 - 公司通过录音笔、学习机、办公本等品类重点投入智能硬件领域，AI翻译是核心应用功能[2] - 公司将智能硬件分为三类：基础设备（手机、PC）、可穿戴设备、家庭机器人等新型产品形态[2] - 公司认为智能硬件市场需求不足源于未能真正解决消费者需求，以及缺乏软硬件结合思路[2] 产品体验优化 - 公司注重翻译场景下的软硬件强耦合，需进行大量软硬一体化优化工作[2] - 针对嘈杂环境，公司目标是翻译机能隔绝一米距离外的所有声音，需同时优化硬件和算法[3] - 公司正在研发多模态能力，通过增加信息维度提升转写和翻译效果[5] 全球化挑战 - 公司同传服务已覆盖全球50多个国家和地区，面临小语种和非母语者口音识别挑战[5] - AI翻译涉及语音识别和机器翻译两个层面，口音造成的误差可能被放大[5] - 解决方案包括扩大训练数据覆盖范围（标准和非标准口音）以及采用端到端方案[5]

智能硬件行业概览 - 2025年二季度智能硬件行业呈现爆发式增长，从"功能叠加"迈向"智能原生"阶段，技术突破、市场扩张与产业协同是核心驱动力 [7] - AI眼镜成为最受瞩目品类，小米、华为、联想等企业密集发布新品，推动从概念验证走向大规模商用 [7] - 2025Q1中国智能眼镜出货量达49.4万台（同比+116.1%），预计全年出货量突破290万台 [7] - 2024Q2智能硬件领域融资案例41起（同比-13%），融资金额23.7亿元（同比+37%）[18] 技术演进趋势 - 大模型轻量化（如DeepSeek、Qwen）推动硬件从"指令执行"向"智能决策"升级，实现图像识别、自然语言处理等复杂任务 [8] - 边缘算力普及（如星篇分布式算力网络）为智能驾驶、工业控制等实时性场景提供支持 [8] - 行业定制化大模型崛起，通过深度学习垂直领域数据提升应用价值 [8] - 产品形态从通用型转向场景定制型，产业链上下游协同加强 [8] 细分赛道表现 AI眼镜 - 产品形态分化：音频眼镜（42.3%）、拍摄眼镜（12.4%）、分体式AR眼镜（41.1%）、一体式AR眼镜（4.2%）[11] - XREAL完成2亿元战略融资，重点投入Micro OLED显示屏和光学引擎研发 [16] 智能影音硬件 - 全球手持智能影像设备市场规模2023年达364.7亿元，预计2027年达592亿元（CAGR 12.9%）[32] - 全景相机2023年市场规模50亿元，影石创新市占率67.2%，大疆占运动相机市场15% [36] - 短视频驱动消费级全景相机增长，大疆Pocket 3销量突破200万台 [33] 政策支持 - 深圳龙岗区支持AI电脑、智能可穿戴等产品研发 [12] - 山东每年遴选10项AI重大攻关项目，重点突破智能硬件"卡脖子"技术 [12] - 北京经开区布局微显示、智能终端赛道，目标产业规模200亿元 [12] 投融资特征 - 融资阶段后移明显：早期案例占比39%，中后期融资金额占比66% [19] - 地域集中度高：广东、浙江、江苏、上海、湖北合计占融资案例83%（34起），金额占比99%（18.93亿元）[24] - 亿元级融资占比55%，资本更聚焦成长期项目的确定性和规模化潜力 [25] - 活跃投资者包括曾华资本（智能车载硬件）、北京国管（智能家居）等 [27] 代表企业动态 - 云鲸智能获1亿美元融资，开发家庭服务机器人 [13] - 影石创新科创板IPO募资19.38亿元，强化AI影像技术壁垒 [14] - 光子跃迁获数亿元天使轮融资，聚焦AI影像防抖技术 [45]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年二季度智能硬件领域多维度爆发式增长 迈向“智能原生”新阶段 AI眼镜成热门品类 技术突破推动其进化 产业链上下游将加强合作构建产业生态 [7][8] - 二季度智能硬件投融资热度回升 智能车载设备和XR硬件受青睐 投资后移趋势明显 集中在珠三角、长三角及中部地区 AI与智能硬件融合成核心动力 行业整体偏向后期投资 [16][17][22] - 智能影像设备市场受益时代浪潮增长 全景相机和运动相机前景好 中国企业在全景运动相机领域有供应链和技术体系优势 未来将向更高画质、更强智能化等方向升级 [32][39][43] 根据相关目录分别进行总结 智能硬件二季度概览 - 2025年二季度智能硬件多维度爆发增长 从“功能叠加”迈向“智能原生” AI眼镜迎来发布潮 一季度中国智能眼镜市场出货量同比大增 预计全年突破290万台 [7] - 技术突破推动智能硬件从“功能机”向“智能机”进化 大模型轻量化、边缘算力普及及行业场景适配融合 未来将全流程智能化、聚焦细分场景、加强产业链合作 [8] 二季度行业相关政策 - 多地出台政策支持智能硬件发展 包括研发生产智能硬件产品、解决“卡脖子”问题、突破前沿技术、推动产业规模增长、加强创新和产业链协同等 [11] Q2时间线 - 4 - 6月期间 云鲸智能、XREAL等完成融资 中国移动、华为等举办活动发布产品 影石创新上市 小米AI Glass开售 [12][14] Q2投融动态 - 二季度智能硬件投融资热度回升 智能车载设备和XR硬件受青睐 投资后移 集中在珠三角、长三角及中部地区 AI与智能硬件融合成核心动力 行业整体偏向后期投资 [16][17][22] 活跃投资者 - 2025年以来投资次数2次及以上的机构有18家 其中2家投资3次 智能车载硬件最受青睐 [27] Q2关键融资事件 - 二季度芯视佳、魔视智能等多家企业完成融资 涉及光学光电子、自动驾驶硬件等多个领域 [29] 行业图谱 - 展示了智能眼镜、智能影音硬件、扫地机器人等多个细分领域的企业 [30] 智能影音硬件 - 智能影像设备市场受益时代浪潮增长 手持类2023 - 2027年有望保持12.9%复合增速 全景相机和运动相机前景好 短视频推动全景相机发展 [32][33] - 智能影像设备存在防抖、图像质量、环境适应性等难点 全景运动相机市场玩家分两类 供应链上游核心部件专业化 中游制造以ODM/OEM为主 下游渠道以线上为主 [38][39] - 全景运动相机市场爆发源于技术创新 中国企业有供应链和技术体系优势 未来将向更高画质、更强智能化等方向升级 [43][50] 光子跃迁 - 深圳市光子跃迁科技有限公司成立于2025年3月 聚焦AI驱动的消费级影像创新 计划推出全新相机 自研镜头模组和AI防抖算法提升防抖性能 [47] - 公司CEO和CTO经验丰富 团队成员超百人 已完成数亿元天使轮融资 首款运动相机预计下半年上市 定位高端 [48][51]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [2] 报告的核心观点 - 2025中报预告营收和归母净利润同比大幅增长，25Q2营收利润双超预期，此前25Q1利润略超预期 [7] - 华勤技术“智能硬件三大件”出货量居全球智能硬件ODM行业第一，在智能手机、智能穿戴产品ODM行业占据龙头地位 [7] - 2024年战略升级为“3 + N + 3”智能硬件平台，2025年多业务延续高增态势 [7] - 数据业务成为多个国内CSP厂商核心服务器ODM供应商，2024年数据产品业务收入倍数增长 [7] - 汽车电子领域构建全栈式自研能力和车规制造中心，产品和客户均有突破 [7] - 上调盈利预测，维持“买入”评级，2025PE 23X，可比公司平均PE 28X，上升空间23% [7] 报告相关目录总结 市场数据 - 2025年7月15日收盘价91.09元，一年内最高/最低105.98/42.84元，市净率4.0，股息率0.99%，流通A股市值52,052百万元，上证指数/深证成指3,505.00/10,744.56 [2] 基础数据 - 2025年3月31日每股净资产23.03元，资产负债率70.85%，总股本/流通A股1,016/571百万，流通B股/H股无 [2] 财务数据及盈利预测 |项目|2024|2025Q1|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|109,878|34,998|165,490|183,030|206,575| |同比增长率（%）|28.8|115.7|50.6|10.6|12.9| |归母净利润（百万元）|2,926|842|4,071|4,437|5,026| |同比增长率（%）|8.1|39.1|39.1|9.0|13.3| |每股收益（元/股）|2.89|0.84|4.01|4.37|4.95| |毛利率（%）|9.3|8.4|8.7|8.6|8.6| |ROE（%）|13.0|3.6|15.3|14.3|13.9| |市盈率|32|/|23|21|18| [6] 财务摘要 |项目（百万元，百万股）|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入|85,338|109,878|165,490|183,030|206,575| |营业成本|75,708|99,657|151,152|167,360|188,885| |税金及附加|294|337|508|562|634| |主营业务利润|9,336|9,884|13,830|15,108|17,056| |销售费用|199|217|361|396|436| |管理费用|2,167|2,291|2,813|3,112|3,512| |研发费用|4,548|5,156|6,620|7,321|8,263| |财务费用|-96|-332|-7|-122|-112| |经营性利润|2,518|2,552|4,043|4,401|4,957| |信用减值损失|-42|9|-85|-45|-24| |资产减值损失|-300|-127|-28|-50|0| |投资收益及其他|394|779|412|400|400| |营业利润|2,831|3,022|4,341|4,705|5,333| |营业外净收入|2|12|37|11|0| |利润总额|2,834|3,034|4,378|4,716|5,333| |所得税|178|121|308|278|308| |净利润|2,655|2,914|4,071|4,437|5,026| |少数股东损益|-51|-13|0|0|0| |归属于母公司所有者的净利润|2,707|2,926|4,071|4,437|5,026| [9] 公司业务情况 - 2024年营收结构：高性能计算632.2亿元 + 智能终端353.2亿元 + AIoT及其他46.7亿元 + 汽车及工业产品15.6亿元 [7] - 2025Q1营收349.98亿元，同比+115.65%，毛利率8.4%，环比微增，归母净利润8.42亿元，同比+39.05% [7] - 数据业务包括通用服务器、存储服务器、AI服务器、交换机全栈式产品组合 [7] - 汽车电子领域构建全栈式自研能力和车规制造中心，智能座舱、显示屏、智驾业务突破，实现首个座舱产品全栈研发交付，新增新势力车企客户 [7] - 主要客户包括三星、OPPO、小米等国内外知名厂商，2024年收购易路达新增北美可穿戴客户 [7] - “1 + 5 + 5”全球化布局：总部上海，5大研发中心，2大国内制造中心和3大海外制造基地 [7]

智能硬件行业新标杆 - 真正的智能硬件不应仅是联网屏幕，而需具备深度思考的AI大脑，"哇哦"闺蜜机与夸克AI的融合实践了这一理念，成为行业新标杆[1][4] - 行业当前存在误区，将联网和可移动简单等同于"智能"，而真正的智能需具备情感理解、决策辅助等高级功能[2][30] 智能硬件的"灵魂"三要素 流畅的交互入口 - 基于8B语音大模型，可精准识别童声、方言及嘈杂环境指令，实现自然口语化交互[6][7] - 支持多场景解放双手操作，如厨房语音调菜谱、客厅语音播视频，完成从"人适应机器"到"机器适应人"的转变[8][9] 强大的认知核心 - 70B大模型支持全媒体交互（图文/音视频），如回答儿童问题时同步播放企鹅叫声并推荐纪录片[12][13] - 具备情绪识别与创造力，可主动播放音乐缓解疲劳或生成文案激发灵感，展现"情商"特质[15] 可靠的知识体系 - 直连夸克AI搜索引擎，提供实时可追溯的知识服务，从聊天伴侣升级为可信赖的知识伙伴[17][18] - 三者结合构成新一代智能硬件灵魂，定义行业技术门槛[19] AI闺蜜机的场景化价值 情感陪伴 - 作为"情绪排毒师"，可识别用户疲惫语气并主动提供音乐/冥想等情绪疗愈方案[23][24] - 亲子场景中化身"AI故事大王"，即兴创作故事并科学解答儿童提问，守护独立思考能力[25] 效率赋能 - 生成旅行行程单、分析工作offer利弊、整理会议资料等，成为全天候智慧助理[26] - 可移动设计解决租房族对大屏沉浸体验的需求，实现空间自由与效率提升[27][28] 行业变革方向 - 产品意义超越硬件升级，标志行业竞争焦点从参数比拼转向AI大脑的智慧与可靠性[29][30] - 未来智能硬件分水岭在于是否拥有深度融合的AI大脑，否则将停留在传统阶段[31]

融资情况 - 公司完成超亿元B+轮融资 投资方包括国科投资、中金资本和九阳创投 涵盖中科院背景、头部财务投资机构和上市公司产业方 [4] - 融资资金将用于技术研发投入、产品优化迭代 提升供应链和量产交付水平 [4] - 国科投资在智能硬件和机器人技术方面与公司有产业协同 中金资本可为规模化发展提供资本支持 [4] - 九阳创投背靠九阳股份和SharkNinja 在消费电子研发制造及北美渠道方面具有协同效应 [4] 技术优势 - 公司在扫雪机器人领域建立差异化技术壁垒 突破超低温电池技术、复杂地形导航算法和机械结构设计等难题 [5] - 公司是全球唯一实现大规模商业化交付的消费级扫雪机器人 相比传统巨头如Husqvarna具有时间窗口优势 [7] - 选择高频刚需的扫雪场景切入 避免与割草机器人巨头正面竞争 形成蓝海赛道 [7] 市场布局 - 公司在美国纽约设立运营中心 未来计划拓展至欧洲主要雪区市场 [3][9] - 全球经销商主动寻求合作 包括传统庭院设备经销商 通过渠道复用降低拓展成本 [10] - 全球户外动力设备市场规模超300亿美元 扫雪设备占重要份额 电动智能化趋势不可逆转 [12] 产品战略 - 采用"1+N"模块化设计 构建庭院全场景智能解决方案 满足用户四季差异化需求 [13]

营收表现 - 二季度营收约6.8亿创历史新高首次突破6亿以往季度基本维持在5亿出头水平[2] - 营收增速约30%研发投入增长约20~25%经营杠杆效应带来净利率提升[5] - 一季度主营收入5.58亿元同比上升44.08%归母净利润9370.44万元同比上升73.8%[24] 毛利率与成本结构 - 毛利率连续高于40%目标主要来自成本优化与规模效应预计将稳定略增[4] - 研发费用全部费用化处理无资本化部分轻资产模式下晶圆厂代工无产能瓶颈[17][18] 产品与研发进展 - Wi-Fi 7路由器芯片处于设计验证阶段采用模块化推进方式部分模块已完成验证[21] - AI端侧芯片相关收入达数亿元级别ESP32-S3系列为主力产品与火山引擎豆包大模型合作推广[10][11] - 产品分类调整为"成长期"与"新兴期"前者已形成规模化增长后者需2年市场积累[12] 市场与生态策略 - 开发者生态持续活跃GitHub项目日均新增量从20-50增长至120+[9] - 高校合作覆盖700支物联网竞赛队伍较去年330支翻倍[22] - 坚持"处理+连接"通用型战略不预设下游场景通过生态自下而上发现新应用[14] 机构预测与资本动态 - 11家机构给出评级8家买入3家增持90天目标均价173.7元[25] - 2025年净利润预测中位数为4.72亿2026年6.33亿2027年8.49亿[27] - 近3个月融资净流入2945.39万融券净流入121.48万[27] 其他运营动态 - 上海新办公楼总投资4.4亿元面积13000平方米预计2025年9月入驻年折旧约2000万[24] - EDA工具合作恢复正常商务状态国产工具未完全覆盖需求[23]

公司背景与创始人 - 星空计划是一家新成立的造车新势力车企，全称为"星空计划（上海）汽车科技责任有限公司"，成立于2025年1月，总部位于上海临港，注册资本10亿元，实际控制人为追觅科技创始人兼CEO俞浩，间接持股比例80% [2] - 俞浩是清华大学"天空工场"的创始人，中国最早的四旋翼开发者、三旋翼飞行器发明者，2017年创立追觅科技并加入小米生态链，负责智能清洁类目 [2] - 追觅科技2024年扫地机全球销量达到396万台，同比增长近60%，海外营收占比达65%，覆盖全球100多个国家和地区，在德国、意大利、新加坡等市场市占率连续数月第一，2024年以18.2%的零售额份额稳居中国清洁电器线上市场首位 [2] 造车计划与产品定位 - 星空计划首款车型定位为高端新能源SUV，预计2027年投产，截至2025年一季度仍处于造型设计DEMO阶段 [3] - 首款车型优先面向海外市场，特别是北美市场，后续再转向国内市场销售 [3] - 公司可能效仿极石汽车的模式，通过与上汽集团合作来获取生产资质 [4] 生产基地与建设进度 - 星空项目用地规模合计41.44万平方米，所属工厂临近特斯拉储能、宁德时代工厂，预计2026年第一季度竣工 [3] 市场拓展与人才招聘 - 公司正在招聘海外销售总监、海外渠道开发经理、汽车平行出口商务总监等职位，显示出其拓展海外市场的决心 [5] - 公司背靠追觅科技的技术积累和资金支持，在智能硬件和供应链管理方面具有优势 [5] 行业竞争与挑战 - 2027年新能源汽车市场竞争将更加激烈，消费者对智能电动车的期待值会更高 [5] - 公司需要在短时间内完成设计定型、试制、产线建设和海外渠道建设等工作 [5]