报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [5] 报告的核心观点 - 报告公司是新型显示检测设备和半导体存储器件测试设备行业领先企业，半导体测试设备新订单释放成长动能，业绩有望持续增长，预计2025 - 2027年公司EPS分别是1.92元、2.89元和3.84元 [5] 根据相关目录分别进行总结 公司简介 - 报告公司主营业务为新型显示器件检测设备的研发、生产和销售，主要产品有新型显示器件检测设备、半导体存储器件测试设备等，承担多项项目，参与制定行业规范，获国家级专精特新“小巨人”企业等荣誉 [6] 交易数据 - 52周股价区间95.45 - 37.45元，总市值72.05亿元，流通市值54.73亿元，总股本/流通A股9401/9401万股，52周日均换手率3.59 [7] 2024年报业绩 - 2024年实现营业收入8.03亿元，同比增长23.83%；归母净利润0.80亿元，同比下降30.71%；扣非归母净利润0.69亿元，同比下降18.37% [2][3] 业绩点评 - 2024年营收同比增长23.83%，扣非归母净利润同比减少18.37%，毛利率达32.82%，同比下降7.55pct，因收入结构战略调整致整体毛利率下滑 [3] - 新型显示器件检测营收5.53亿元，同比减少2.09%，毛利率32.93%，同比下降6.50pct，因Cell段产品占比下降 [3] - 半导体业务线收入占比超30%，收入2.49亿元，同比增长199%，毛利率32.38%，同比增加5.54pct，发展势头强劲 [3] 半导体业务 - 半导体存储器件测试设备领域，DRAM老化测试修复设备等出货量提升，存储器通用测试验证机获批量订单并验收，持续推动核心测试设备研发及验证 [4] - 2024年全球存储器测试设备销售额15亿美元，同比增长36.4%，预计2025年达19亿美元，年复合增长率26.7%，国产替代空间大 [4] 新型显示业务 - 报告期内取得国内AMOLED G8.6高世代线关键检测设备订单、Micro LED领域相关检测设备订单、AR/VR终端头部厂商订单，研发推广高分辨率成像式色度仪器 [5] - AR/VR产品等带动微显示技术产业化提速，新型显示器件应用场景丰富，为国内测试设备厂商提供广阔空间 [5] 财务指标预测 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|648.56|803.13|1203.06|1652.71|2065.73| |增长率（%）|28.53%|23.83%|49.80%|37.37%|24.99%| |归母净利润（百万元）|115.68|80.16|180.83|271.78|360.72| |增长率（%）|74.79%|-30.71%|125.59%|50.29%|32.73%| |净资产收益率（%）|6.73%|4.66%|9.60%|12.77%|14.70%| |每股收益(元)|1.23|0.85|1.92|2.89|3.84| |PE|62.28|89.88|39.84|26.51|19.97| |PB|4.19|4.18|3.82|3.38|2.94|[12] 相关报告汇总 - 包含多份机械行业报告和报告公司相关报告，如《机械行业：新关税落地，关注新质生产力》《精智达（688627.SH）：股权激励彰显长期发展信心，半导体测试设备新订单释放成长动能—公司动态跟踪点评》等 [14]

研发进展 - 半导体量检测领域加大 14nm 及以下先进制程研发投入，14nm 明场缺陷检测设备交付客户，部分主力产品完成 7nm 交付及验收，更先进制程产品在验证中 [1][6][8][9][12][15][16] - 显示检测领域在新型显示及智能和精密光学仪器领域进展明显，在 AR/VR 赛道全产业链深度布局，与行业龙头战略协同 [1][4][5][8][9][12][15] - 新能源检测领域加强与中创新航合作，开拓与国内外知名电池厂商合作关系 [1][2][5][9][13][15][16] 财务状况 - 2024 年度归属上市公司股东净利润 -9759.85 万元，较 2023 年下降 165.02%，新能源领域亏损约 8900 万元 [3] - 2025 年第一季度营业收入 68940.20 万元，同比增长 64.92%；归属上市公司股东净利润 3759.66 万元，同比增长 336.06% [3] 海外客户拓展 - 在 AR/VR 赛道成果丰硕，VR 获全球 TOP 客户独家订单，AR 保持技术代差优势获重复订单，正与海外头部客户开展项目合作 [4][5] - 获得国内外核心客户重复批量订单，实现较大规模销售 [5] 订单情况 - 截至《2025 年一季度报告》披露日，在手订单约 28.44 亿元，其中显示领域约 7.64 亿元、半导体领域约 16.68 亿元、新能源领域约 4.12 亿元 [14] 行业前景与公司信心 - 半导体领域需求增长，国产化替代机遇大，公司核心产品领先，先进制程产品将成业绩核心驱动力 [6][7][8][12][15][16] - 显示领域平板显示行业走出底部，公司将抓住机遇，保持增长 [8][12][13] - 新能源领域将寻找合作伙伴，优化业务结构，聚焦优势领域 [13][15][16] 提升竞争力措施 - 半导体领域坚持自主创新与产学研合作，依托研发基地布局全领域量检测技术产品 [9] - 显示领域保持高研发投入，优化产品结构，拓展市场，加强与头部客户合作 [8][9][12][15] - 新能源领域加强与中创新航合作，提升内生动力，开拓客户合作关系 [1][2][5][9][13][15][16] 改善盈利措施 - 2025 年第一季度优化内部管理，提升精益生产能力，加强成本控制，后续深入推进降本增效 [10][11]

公司业绩与增长 - 日联科技2024年营业收入7.39亿元同比增长25.89%净利润1.43亿元同比增长25.44% [1] - 2025年一季度营收2亿元同比增长33.19%净利润3,532.84万元同比增长4.45%净利润增速低于营收增速因新增股份支付费用及加大市场开拓力度 [1] - 公司预计2025年全年收入增长率不低于60%或扣非净利润增长率不低于60% [1] 订单与行业需求 - 公司在手订单充足新增订单同比高速增长主要动力来源于电子半导体、锂电池行业需求修复改善及汽车零部件检测需求增长 [1] 产品与研发 - 公司积极拓展X射线源产品线开发多模CT智能检测设备成立日联科技研究院和上海瑞泰子公司控股子公司日联视界进军异物检测领域 [1] 海外市场与全球化布局 - 公司加大海外市场深耕力度已在新加坡、马来西亚、匈牙利、美国等地成立子公司或设厂2024年海外销售收入5,916.13万元同比增长20.18% [1] - 国际关税变化对公司影响有限可控全球化布局对冲关税波动自研射线源渗透率提升有望加速进口替代 [1] 并购与战略 - 公司积极寻找并购标的计划通过投资并购与X射线检测技术相协同的厂商力争2025年实现阶段性成果 [1]

业绩表现 - 2024年实现营业收入7.39亿元，同比增长25.89% [1][2] - 归属于上市公司股东的净利润1.43亿元，同比增长25.44% [1][2] - 扣除非经常性损益的净利润同比增长56.82%，达9617.32万元 [4] - 总资产达36.39亿元，较上年增长2.05% [4] 技术创新与研发 - 2024年研发投入8151.73万元，占营业收入比重11.02% [5] - 新增发明专利33项，累计获得IP登记或授权606项（含发明专利90项） [5] - 成功量产180 kV微焦点射线源，推进AI智能检测技术升级 [5] - 成立日联科技研究院和上海瑞泰子公司，强化工业X射线AI检测技术优势 [5] 海外市场拓展 - 海外销售收入同比增长20.18%，占比提升至8% [6][7] - 在新加坡、马来西亚、匈牙利、美国等地设立子公司或工厂 [7] - 马来西亚工厂已投产，美国合资公司计划2025年成立 [7] 人才与治理 - 员工总数增至972人，研发人员占比25.82% [8] - 完成股权激励计划并斥资1.03亿元回购股份 [8] - 荣获"无锡市市长质量奖"等多项荣誉 [8] 未来战略规划 - 技术研发：深耕X射线技术，研发工业级射线源及AI智能检测算法，覆盖集成电路、新能源电池等领域 [9] - 市场拓展：提升自产射线源占比，加强海外产能建设及渠道拓展 [9] - 产业布局：横向拓展光学、超声等检测技术，纵向突破亚微米X射线源及关键零部件 [9]

公司业务与市场地位 - 公司是中国工业X射线源和检测设备领域龙头企业 在集成电路及电子制造、新能源电池、铸件焊件及材料检测等领域打破海外垄断 [1] - 公司微焦点X射线源实现产业化突破 与日本滨松光子、美国赛默飞世尔形成全球市场三足鼎立局面 [2] - 2024年业绩快报显示营收达7.4亿元 归母净利润1.4亿元 扣非归母净利润0.95亿元 [2] 业务结构与财务表现 - 2024年上半年X射线检测设备收入占比87% 毛利率41% 备品备件及其他收入占比12% 毛利率高达74% [2] - 集成电路电子制造检测设备收入占比41%且增长32% 铸件产品检测设备占比27% 新能源电池检测系统占比17% [2][3] - 新能源电池检测系统毛利率从2023年22%提升至2024年上半年33% 业务结构持续优化 [3] - 公司现金流充裕 截至2024年第三季度货币资金0.8亿元 交易金融资产16.1亿元 其他债权投资3.2亿元 另持有4.0亿元一年期以上大额存单 [3] 成长驱动与市场空间 - 微焦点X射线源作为核心器件技术门槛高 公司实现进口替代 未来空间广阔 [2] - 集成电路电子制造高端设备仍由外资主导 进口替代空间大 [2] - 汽车、航天航空产业发展推动铸件检测设备需求增长 该领域外资主导且替代空间较大 [3] - 关税政策有望加速X射线源和检测设备国产化进程 推动公司市场份额提升 [4] 业绩预测与估值 - 预计2024-2026年归母净利润分别为1.4亿元、2.2亿元、3.0亿元 同比增长24%、55%、38% [4] - 对应市盈率分别为50倍、32倍、24倍 给予2025年45倍市盈率估值 目标价85.98元 [4]

财务表现 - 2024年公司实现营业收入1.62亿元，同比下降18.70% [2][3] - 归属于上市公司股东的净利润为0.52亿元，同比下降33.68% [2][3] - 工业无损检测设备收入7045.19万元，同比下降27.18%；超声换能器收入5673.99万元，同比下降11.37%；配套零部件收入3215.17万元，同比下降8.08% [5] - 对俄罗斯外贸收入大幅下降73.58% [5] 收入下滑原因 - 国内经济增速放缓导致客户推迟设备购置需求 [5] - 部分自动化检测设备订单延期至2025年交付 [5] - 国际形势影响外贸收入 [5] 研发投入与创新 - 2024年研发投入3839.88万元，同比增长13.94%，占营业收入23.70% [6] - 参与国家级研发项目如"相控阵超声检测系统"和"超声成像工业无损检测仪" [6] - 推出液冷板水浸检测系统和靶材专用自动化检测系统等创新产品 [7] 未来战略方向 - 强化技术研发：聚焦超声无损评价、在役监测及大数据分析，探索多技术融合检测设备 [8] - 拓展医疗领域：成立全资子公司多浦乐医疗，扩大医疗产品线和客户群 [8] - 推动自动化设备：加大自动化检测设备研发和推广力度 [9] - 建设生产基地：已取得地块《不动产权证书》，计划自建产能提升定制化能力 [10] - 完善销售与服务体系：升级区域销售服务中心，加强专业团队建设和售后服务水平 [11] 行业与市场 - 公司重点布局轨道交通、新能源汽车、半导体等行业 [6] - 市场对自动化和智能化需求提升 [9]