股东减持情况 - 源创力清源及其一致行动人合计持有公司7,094,655股，占公司总股本的7.55%，均为IPO前取得股份，已于2024年7月18日解除限售并上市流通 [1] - 减持计划拟通过集中竞价方式减持不超过940,118股（占总股本1%），实际减持939,607股（占总股本1%），减持价格区间71.38至83.30元/股，减持总金额73,060,503.64元 [2][3][4] - 减持完成后，当前持股数量降至6,155,048股，持股比例降至6.55% [5] 公司IPO及募资情况 - 公司于2023年7月18日在上交所科创板上市，发行股票23,502,939股，发行价46.77元/股，保荐机构为中信建投证券 [5] - 募集资金总额109,923.25万元，净额98,656.46万元，超原计划38,656.46万元，主要用于显示器件检测设备研发、半导体存储器件测试设备研发及补充流动资金 [5] - 发行费用总额11,266.79万元，其中保荐及承销费用8,360.32万元 [5] - 保荐人子公司中信建投投资跟投940,118股（占发行量4%），金额43,969,318.86元，限售期24个月 [6]

宏观研判 - 影响市场的宏观变量为内需修复、政策落地和外部环境变化，资产配置应攻守兼备[3][7] - 外部中美关系竞争高于合作，外贸中期面临供应链重塑压力；内部经济处于L型修复，低通胀是核心挑战，韧性源于需求和供给两侧；政策关注存量效果和增量工具，保持动态校准[3][7][8] - 战略性看多港股，A股区间震荡把握结构性机会，维持哑铃型配置，关注“新消费”和“有色”；债券利率债低位震荡，关注类债资产与转债机会[3][8] 卓越新能 - 生物柴油产能约50万吨，生物基材料产能9万吨，产量和出口量居前列[9] - 酯基生物柴油占比超85%，预计2024 - 2026年全球酯基生物柴油供需差为35/-12/77万吨，维持紧平衡[10] - 2024年我国生物柴油出口量同比下滑43.0%，福建同比降16.6%，公司海外销售网络成效显著[11] 易普力 - 2024年营收85.46亿元，同比增1.40%，归母净利润7.13亿元，同比增12.49%[14] - 2024年毛利率25.69%，同比持平；净利率8.92%，同比增0.91pct；期间费用率15.21%，同比降0.25pct[15] - 2025年计划营收96.92亿元，同比增13.06%，利润总额9.81亿元，同比增4.53%[17] 热景生物 - 2019 - 2023年常规业务收入CAGR增速为18%，2023年化学发光平台收入+45%，2024 - 2026年员工持股计划解锁条件为收入复合20%及以上增长[18] - 2023年研发费用率为24.3%，SGC001注射液进入中美双报[20] - SGC001为全球首款FIC创新药，我国每年约250万人死于AMI，新药应用空间大[20] 紫金矿业 - 2024年矿产铜产量107万吨，同比+6%，2028年预计150 - 160万吨；矿产金产量73吨，同比+8%，2028年预计100 - 110吨；矿产银产量436吨，同比+6%，2028年预计600 - 700吨[21] - 塞尔维亚、刚果（金）、西藏主力矿山推进改扩建，提升铜产量[22] - 南美洲、大洋洲、中亚及非洲、中国境内金矿推进技改、产能爬坡等，增产潜力大[23][24] 山东黄金 - 2024年矿产金产量46.17吨，同比增10.51%，国内黄金年度均价约557.19元/克，同比提升约23.8%[25] - 2024年底保有资源储量黄金金属量2058.46吨，较2023年有较大提升[26] - 2025年黄金产量计划不低于50吨，焦家金矿后续产量或提升[26] 紫光国微 - 中国芯片自给率截至2023年超25%，2025年目标达70%，公司或受益特种行业信息化加速[28] - 控股子公司紫光同芯累计出货超250亿颗，中国二代居民身份证芯片市场占有率25%，2024年发布第二代汽车域控芯片产品[29] - 全球石英晶振市场2023 - 2030年年均复合增速为10.96%，公司投资建设生产基地，建成后年产7.68亿支[30] 申菱环境 - 2020 - 2023年营业收入年复合增长率为19.6%，2024年前三季度营收同比增6.20%，归母净利润同比降4.11%[31] - 预计2023 - 2028年中国液冷服务器市场年复合增长率达47.6%，2028年市场规模达102亿美元[32] - 公司自2011年研究液冷技术，与H公司合作紧密，液冷产品应用或加快[33] 华丰科技 - 2024年营业收入10.92亿元，同比增20.83%，净利润-0.18亿元，同比降124.53%，研发费用率为10.45%[34] - 华为占公司业务比重超35%，高速背板占华为20% - 30%市场份额，公司投入建设生产线，产能有爬坡空间[36] - 公司具有防务龙头企业供货资格，2024年有多个国防领域在研项目，有望受益国防信息化加速[37] 中科飞测 - 2024年营收13.80亿元，同比增54.94%，2025年第一季度营收2.94亿元，同比增24.89%，毛利率为58.08%，同比增3.74pct[38] - 无图形、图形晶圆缺陷检测设备及三维形貌量测等设备客户订单增长，新一代无图形和3D AOI设备通过验证[39] - 2024年研发投入4.98亿元，同比增118.17%，2025年第一季度研发投入1.20亿元，同比增64.00%，新品套刻精度量测等设备进展顺利[40]

宏观研判 - 市场受内需修复、政策落地、外部环境三方面宏观变量影响，资产配置应攻守兼备[3][9] - 外部中美关系竞争高于合作，外贸中期面临供应链重塑压力；内部经济处于L型修复，低通胀是核心挑战；政策关注存量效果和增量工具[3][9][10] - 战略性看多港股，A股区间震荡，维持哑铃型配置，关注“新消费”“有色”行业轮动，利率债低位震荡，关注类债资产与转债机会[3][10] 卓越新能 - 生物柴油产能约50万吨，生物基材料产能达9万吨，产量和出口量居国内前列[12] - 生物柴油紧平衡，关注原料替代与贸易突围，产业链延伸生物基材料可创造超额利润[13][14][15][16] 易普力 - 2024年营收85.46亿元，同比增1.40%，归母净利润7.13亿元，同比增12.49%，盈利能力稳定，费用降低[17] - 区域布局逆势增长，看好民爆景气，在手订单超300亿元保障利润，水利项目或带来弹性[17][20][21] 热景生物 - IVD业务稳定，化学发光业务放量，2019 - 2023年常规业务收入CAGR为18%，2024 - 2026年员工持股计划解锁条件为收入复合增长20%以上[22] - 研发投入高，2023年研发费用率24.3%，SGC001为FIC药物，临床前数据好，AMI应用空间大[24] 紫金矿业 - 2024年矿产铜、金、银产量增长，2028年预计矿产铜150 - 160万吨、金100 - 110吨、银600 - 700吨[24] - 铜矿重点发力塞尔维亚、刚果（金）、西藏矿山，金矿增产潜力大[25][26] 山东黄金 - 2024年矿产金产量46.17吨，同比增10.51%，国内黄金均价同比提升约23.8%，带动业绩上行[27] - 资源储备增加，2025年计划黄金产量不低于50吨，业绩有望持续增长[28] 紫光国微 - 特种业务或改善，智能芯片布局充分，汽车电子带来新增量，2024年发布第二代汽车域控芯片[31][32] - 晶振市场供需共振，公司投资3.55亿元建设生产基地，预计年产7.68亿支超微型石英晶体谐振器[33] 申菱环境 - 专用空调领域领先，2020 - 2023年营收年复合增长率19.6%，2024年前三季度营收同比增6.20%[34] - AI带动智算中心建设，液冷渗透率有望提升，公司超前布局液冷，与H公司合作紧密[35][36] 华丰科技 - 2024年营收10.92亿元，同比增20.83%，净利润-0.18亿元，同比降124.53%，前期投入影响利润[37] - 是国产算力链核心供应商，与华为深度合作，有望受益于算力需求增长；防务类产品需求提升，持续投入或迎业绩提升[38][39][40] 中科飞测 - 2024年营收13.80亿元，同比增54.94%，2025年一季度营收同比增24.89%，毛利率提升[41] - 主力产品有竞争优势，研发投入大幅增长，新品设备进展顺利[43]

核心观点 - 1Q25公司营收同比增长64.92%，归母净利润0.38亿元(YoY+336.1%，QoQ+121.9%)，毛利率41.75%(YoY-5.26pct，QoQ+10.41pct)，显示与半导体业务毛利率逐步改善 [2] - 2024年公司实现营收25.65亿元(YoY+5.59%)，归母净利润为-0.98亿元(YoY-165.02%)，业绩承压主要因显示产品价格下调导致毛利率同比下降9.02pct及新能源业务亏损0.89亿元 [2] - 半导体业务1Q25实现销售收入2.12亿元(YoY+63.71%)，在手订单16.68亿元占总订单59%，14nm明场缺陷检测设备已交付，7nm制程部分产品完成验收并获重复订单 [3] 半导体业务 - 半导体业务2024年营收7.68亿元(YoY+94.65%)，研发投入占比49% [2] - 1Q25半导体研发投入0.76亿元(YoY+32.31%)占公司研发50.3%，薄膜量测、明场等新产品线预计贡献新增长点 [3][5] - 已完成7nm制程膜厚、OCD、电子束设备交付验收，更先进制程产品在验证中 [3] 显示业务 - 1Q25显示业务收入3.82亿元(YoY+42.46%)，毛利率回升，在手订单7.64亿元 [4] - 行业逐步走出周期底部，京东方G8.6 OLED等中大尺寸项目带来持续需求 [4] - 在AR/VR领域获全球头部客户Micro OLED检测及AR光学模组检测设备独家订单 [4] 研发投入 - 1Q25总研发投入同比增长11.4%，显示检测领域投入0.62亿元(YoY-1.94%)占41.1% [5] - 新能源领域研发投入0.13亿元(YoY-12.56%)占8.6%，随行业下行稳步收缩 [5]

公司动态 - 华兴源创成都子公司自主研发的国内首台G8 6 AMOLED触控屏显示系统检测设备正式完成出货 [1] - 该设备核心检测工艺覆盖TSP与OS全流程检测环节 精度达微米级 适用于车载显示屏到笔记本电脑 平板电脑等中大尺寸AMOLED面板检测 [3] - 此次出货标志着中国在高世代AMOLED TSP OS核心检测设备领域实现从"0"到"1"的关键突破 [3] - 成都子公司已成功中标京东方第8 6代AMOLED生产线项目的自动光学检查机 平板显示器老化设备及断路/短路检测机等项目 [3] 业务概况 - 公司专注于平板显示及半导体集成电路 可穿戴检测设备的研发 生产和销售 [3] - 产品广泛应用于LCD与OLED平板显示 集成电路 汽车电子等多个行业领域 [3] 财务表现 - 2024年实现营业收入18 23亿元 同比减少2 07% [3] - 2024年归母净利润为-4 97亿元 [3]

科创板六周年盘点 整体概况 - 截至2025年6月13日科创板上市公司数量达588家总市值超6.8万亿元新一代信息技术、生物医药、高端装备制造等战略性新兴产业公司占比超80% [1] 第一家科创板转板公司 - 观典防务为国内领先无人机服务提供商2022年5月25日成为首家北交所转科创板企业转板上市当年营收2.9104亿元扣非净利润0.7869亿元但2024年营收同比降57.5755%至8998.384万元归母净利润亏损1.3588亿元 [2] 第一家亏损上市的公司 - 泽璟制药为肿瘤新药研发企业2020年1月23日上市为A股首家亏损上市公司2016-2019年累计亏损超10亿元研发费用占比高2024年营收5.33亿元同比增长37.91%但仍未盈利 [3][4] 第一家被收购的科创板公司 - 浩欧博主营体外诊断试剂2024年被中国生物制药以6.3亿元收购55%股权成为"并购六条"后首例科创板标的2024年归母净利润3680.38万元同比降22.15%未完成业绩承诺 [5][6] 科创板退市第一股 - 紫晶存储因IPO及上市后持续财务造假2023年5月31日退市涉及虚增营收8.2亿元利润4亿元未披露对外担保8.73亿元实控人被批捕 [7][8][9] 第一家同股不同权公司 - 优刻得2020年1月20日上市为A股首家同股不同权企业实控人通过A类股拥有5倍表决权发行后持股23.1197%但控制60.0578%表决权 [10][11] 首单重大资产重组 - 华兴源创2020年6月完成收购欧立通100%股权交易作价11.5亿元为首单科创板重大资产重组项目 [12][13] 红筹上市第一股 - 华润微2020年2月27日上市为首家红筹架构直接登陆A股企业2024年营收101.19亿元同比增长2.20%但扣非净利润同比降42.87%至6.44亿元 [14] 发行价最高纪录 - 禾迈股份2021年12月20日上市发行价557.80元/股创A股纪录2024年营收19.93亿元同比降1.63%扣非净利润2.94亿元同比降44.13% [15] 创始人年龄纪录 - 影石创新创始人刘靖康为90后通过多层架构控制34.0043%表决权 [16][17][18] - 祥生医疗原实控人莫善珏退休时84岁曾获国家科技进步二等奖 [19] 财务及规模之最 - 中芯国际以6612亿元市值居首2024年营收577.96亿元同比增27.7%但净利润同比下降 [21] - 晶科能源2024年营收924.71亿元居首但同比降22.08%员工数33809人同比减41.07% [22][25] - 传音控股2024年扣非净利润45.41亿元居首但同比降11.54% [23][24] 区域分布 - 江苏省以113家科创板上市公司居首占比19.22%苏州(57家)、南京(16家)、无锡(14家)为集中地行业覆盖生物医药、集成电路等 [26]

公司经营业绩 - 2024年度公司实现营业收入1.24亿元，同比增长10.79%，归母净利润1477万元，实现由亏转盈 [1] - 2025年一季度公司营收同比增长44.18%，归母净利润同比减亏16.54% [1] - 公司机动车检测设备及系统销售量同比增长41.34%，生产量同比提升46.88% [2] - 2024年公司研发投入同比增长14.12% [4] 行业发展趋势 - 2024年中国机动车保有量达4.53亿辆，新能源汽车突破3140万辆，新注册登记新能源车达1125万辆，占新增汽车登记量的41.83% [2] - 行业从传统年检服务向智能化、多场景检测升级 [2] - 《新能源汽车运行安全性能检验规程》于2025年3月1日正式实施 [2] 公司业务发展 - 公司排放分析仪等产品在生态环境部专项整治背景下集中放量 [2] - 新能源汽车运行安全检测成为新增长点，相关销售额占主营业务比例稳步上升 [2] - 公司通过并购广州金谷智测与南昌市微轲联提升软件与物联网研发能力 [4] - 公司拟收购广东嘉得力清洁科技布局"核心硬件+物联网+智慧服务"新型清洁设备赛道 [4] - 公司境外销售同比大增334.52%，占比升至3.27%，成功进入东南亚与欧洲市场 [4] 公司管理与财务 - 公司资产负债率仅为10.7%，流动比率近6.75倍，货币资金超11593万元 [5] - 公司在手订单约8000万元 [5] - 公司推进"降本增效"，实现销售费用与收入同步提升 [5] 公司战略规划 - 公司2025年战略围绕"强主业、拓市场、促创新、控风险"四大方向 [5] - 公司将推动新能源检测产品规模化落地、加大国际市场拓展、加快产业协同并购 [5]

宏观研判 - 市场受内需修复、政策落地和外部环境影响，资产配置应攻守兼备[5][10] - 外部中美关系竞争高于合作，外贸中期面临供应链重塑压力[5][10] - 内部经济呈L型修复，短期压力可控，中期低通胀是挑战，韧性源于供需两侧[5][10] - 政策关注存量效果和增量工具，A股预计区间震荡，债券利率债低位震荡[5][11] 公司分析 - 易普力2024年营收85.46亿元，同比增1.40%，归母净利润7.13亿元，同比增12.49%，看好新疆市场和水利项目[12][15] - 会通股份2024年营收60.88亿元，同比增13.81%，受益于家电、汽车需求和油价下行[16][18] - 海格通信“九天”无人机性能优，低空经济前景好，地缘事件凸显无人机优势[20][23] - 热景生物IVD业务发展好，研发强，SGC001为FIC药物，AMI应用空间大[26][27] - 医脉通覆盖88%执业医生，商业模式验证，业务高增，有望延伸价值链[27] - 博睿数据2024年营收1.41亿元，同比增16.4%，新品Bonree ONE或放量[28]

调研基本信息 - 调研时间为2025年05月23日，地点在昆山市玉山镇环庆路2618号 [1] - 参与单位包括重阳投资、华诺投资等多家机构，接待人员有迈致科技董事兼总经理、公司董事会秘书殷俊等 [1] - 调研活动类别为特定对象调研和现场参观 [1] 公司机器人产业布局与战略 - 控股子公司迈致科技曾为多家厂商定制自动化产线，近年与上海某高校在工业自动化、多足机器人领域合作研发，将与头部机器人公司在多领域密切合作，布局机器人检测业务具战略意义 [1][2] 机器人业务进展 - 检测领域：与国内外厂商有合作开发项目，预计本年度有小体量订单落地，对经营业绩影响不大 [3] - 整线代工方面：与美国一家教育机器人公司接触，参与产品开发设计，待产品推广后寻求整线代工合作 [3] - 二次开发领域：针对国内主流机器狗制造厂商做定制开发，已基本完成定制化方案，待客户意向需求 [3] 机器人检测领域优势 - 与国内外头部机器人公司探讨检测标准，有博士团队在美国专注检测业务开发，可定制完整测试方案，曾为国外某头部客户定制装配及检测整线自动化方案，技术储备和经验扎实 [4][5] 机器人巡检产业化情况 - 有一些意向客户正在落地，子公司迈致科技是国内先进工业非标定制公司，在检测尤其是视觉检测领域全球领先，做巡检类二次开发业务有优势 [5] 与美国头部企业合作情况 - 与国外A公司、Meta、亚马逊、微软等长期保持合作，A公司合作内容包括面板、传感器测试等；Meta曾提供VR光学检测，未来希望拓展到AR/AI眼镜设备供应；微软为其云服务器提供板卡测试；亚马逊为门铃系列产品提供整线自动化装配及检测设备 [5]

公司业绩表现 - 2024年南华仪器实现营业收入1.24亿元，较上年同期上涨10.79% [1] - 归母净利润为1476.66万元，较上年同期减亏455.96%，实现扭亏为盈 [1] - 扣非归母净利润亏损0.16亿元，同比降低57.71%，扣非前后净利润孰低值连续三年亏损 [3] - 机动车检测设备及系统实现营业收入1.16亿元，同比上升12.40% [1] - 环境监测设备及系统实现收入620.05万元，同比下降5.81% [1] 利润扭亏原因 - 出售自有房屋建筑物及土地使用权作价5257.19万元，对利润贡献有积极作用 [2] - 生态环境部专项整治工作会议使机动车排放检测设备市场需求增加 [2] - 国家标准《新能源汽车运行安全性能检验规程》发布使新能源汽车检测设备需求增加 [2] 交易所问询重点 - 要求说明收入增长前景及未来是否存在收入低于1亿元的现实可能性 [3] - 要求说明出售不动产的原因和必要性，是否具有商业实质和商业逻辑 [3] - 要求说明是否涉及以关联交易调节公司利润的情形 [3] 公司业务发展 - 主要从事机动车检测设备及系统、环境监测设备及系统的研发、生产和销售 [3] - 是国内机动车排放物检测仪器、工况法系统、机动车安全检测仪器及系统市场主要供应商 [3] - 2024年收购广州金谷智测技术有限公司和南昌市微轲联信息技术有限公司，增强软件开发能力 [4] 行业动态 - 生态环境部联合有关部门召开机动车排放检验领域第三方机构专项整治工作会议 [2] - 国家标准《新能源汽车运行安全性能检验规程》发布并于2025年3月1日正式实施 [2]