公司业务与运营 - 公司是一家位于宾夕法尼亚州的自动驾驶技术公司，销售适用于不同车型的自动驾驶硬件、软件和数据服务 [2] - 公司的自动驾驶平台在公共道路上的无人驾驶里程已超过10万英里，并保持了“完美的无人驾驶安全记录” [2] - 公司目前拥有5辆无人驾驶卡车，正在定期为客户运送货物 [4] - 公司计划在明年部署没有安全员的完全无人驾驶卡车 [4] 市场扩张与战略规划 - 公司预计到2026年将快速拓展阳光地带（Sun Belt）的运输线路 [2] - 未来的扩张计划包括达拉斯至拉雷多（为关键客户服务的关键路线）以及达拉斯至亚特兰大的线路，这将使无人驾驶的I-10、I-20走廊延伸至约2000英里 [2] - 公司已在沃斯堡至埃尔帕索启动无人驾驶运营，并即将扩展至凤凰城，为此已验证了针对德克萨斯州和亚利桑那州部分地区常见的沙尘暴的应对行为 [2] 市场观点与股价表现 - 根据Reddit用户观点，该公司被列为最具潜力的最佳小盘股之一 [1][2] - 该股票今年以来已下跌36% [4]

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课程核心观点 - 3D高斯泼溅技术领域技术迭代速度极快，涵盖静态重建、动态重建、表面重建及前馈模型等多个方向[1] - 行业存在理论与实践结合的学习门槛，缺乏系统化的学习路径[1] - 课程旨在提供从原理到实战的完整3DGS技术栈学习方案，由工业界算法专家讲授[1] 课程大纲与内容 - **第一章：背景知识**：涵盖计算机图形学基础、三维空间表达、渲染管线及3DGS开发工具如COLMAP、Gsplat，并设置基于3D Real Car模型的实战作业[5] - **第二章：原理和算法**：深入讲解3DGS原理、核心伪代码及动态重建、表面重建等前沿算法，实战采用英伟达开源3DGRUT框架[6] - **第三章：自动驾驶应用**：聚焦Street Gaussian、OmniRe、Hierarchy UGP三篇工作，实战使用DriveStudio平台[7] - **第四章：研究方向**：探讨COLMAP扩展、深度估计、Relighting等方向，分析其工业界应用与学术前景[8] - **第五章：前馈3DGS**：梳理前馈模型发展历程与原理，讲解AnySplat和WorldSplat等最新算法[9] - **第六章：答疑交流**：通过线上形式讨论行业岗位需求、技术痛点等开放性问题[10] 课程安排与面向人群 - 课程为期两个半月，采用离线视频教学结合VIP群答疑模式，章节从12月1日起分阶段解锁[12] - 面向具备GPU算力、计算机图形学基础、Python/PyTorch能力的学习者，目标人群覆盖实习、校招、社招阶段[14] - 讲师为QS20硕士，现任Tier1厂商算法专家，拥有三维重建及自动驾驶仿真引擎开发经验[2]

财务业绩表现 - 2025年第三季度收入达到1.71亿元人民币（2400万美元），同比增长144.3%，创下公司最大季度增幅[1] - 季度毛利润跃升1123.9%，达到5630万元人民币（790万美元），毛利率从去年同期的6.5%提升至32.9%[2] - 截至2025年9月30日，公司持有现金及等价物、定期存款、受限现金和理财投资总计54亿元人民币（7.641亿美元），较前几个季度有所增加[2] 业务增长驱动因素 - 收入增长主要源于机器人出租车服务的全球车队推广和客户使用深度增加，特别是在自动驾驶网约车领域[1] - 利润改善得益于公司避免了意外开支，并转向更高利润率的ADAS研究项目[2] - 公司在阿布扎比获得了完全无人的商业机器人出租车许可，并且其运营即将达到单位经济效益盈亏平衡[3] 公司战略与前景 - 充足的现金储备为车队建设和市场进入提供了资金支持，无需增加除2.45亿元人民币短期银行贷款以外的债务[2] - 阿布扎比业务的单位经济效益盈亏平衡被管理层视为验证大规模盈利路径的关键里程碑[3] - 公司是一家中国自动驾驶技术公司，开发用于乘用车、机器人出租车和商业车队的L4级自动驾驶解决方案，业务遍及中国、美国和其他全球市场[3]

核心观点 - 小马智行被列为当前值得买入的中国科技股之一 其发布了第四代自动驾驶卡车 旨在推动中国无人货运的大规模应用 [1] - 花旗集团维持对小马智行的买入评级 但因预期股份稀释而下调目标价 [3] 产品与技术进展 - 公司于11月18日发布了第四代自动驾驶卡车产品线 该产品是与三一卡车和东风柳州汽车等合作伙伴共同开发的 [1] - 首批两款卡车将采用三一卡车和东风柳州汽车最新的纯电动底盘 这些底盘设计用于大规模量产 首批卡车计划于2026年开始投入运营 [2] - 第四代系统全部采用车规级零部件 与上一代相比 每辆卡车的物料成本降低了约70% [2] 资本市场与评级 - 花旗集团于11月7日将小马智行的目标股价从29美元下调至24.50美元 同时维持买入评级 [3] - 下调目标价的原因是预期公司于2025年11月初在香港交易所上市将导致股份稀释 [3] 公司业务概况 - 小马智行是一家专注于自动驾驶技术开发和商业化的科技公司 主要业务包括Robotaxi和Robotruck服务 [4] - 公司在中国和美国运营 提供全无人驾驶Robotaxi乘车服务 通过自动驾驶卡车提供货运服务 以及为个人车辆提供智能驾驶解决方案 [4]

公司合作与业务拓展 - Uber Technologies与中国的自动驾驶公司WeRide合作，在阿布扎比推出无人驾驶机器人出租车服务[1] - 此次服务推出是继两家公司去年宣布合作后的后续进展[1]

合作与业务里程碑 - 全球自动驾驶技术领导者WeRide与Uber Technologies Inc 联合宣布在阿布扎比启动L4级全无人驾驶Robotaxi商业运营 [1] - 此次部署标志着中东地区首次出现无人驾驶服务，也是Uber平台在美国以外城市首次进行全无人驾驶运营 [1]

财务业绩表现 - 2025年第三季度总营收达1.81亿元人民币，同比增长72% [1] - 实现连续三个季度营收高速增长，从一季度的1.02亿元、二季度的1.54亿元增长至三季度的1.81亿元 [1] - 截至2025年9月30日，公司现金及等价物、短期投资等合计达41.84亿元人民币 [8] Robotaxi业务进展 - 2025年第三季度Robotaxi业务收入达4770万元人民币，同比涨幅高达89.5%，其中乘客车费收入同比增幅超过200% [3] - 第七代Robotaxi在广州以城市为单位实现单车盈利转正，单台车日均订单量达23单 [3] - 截至第三季度末，Robotaxi车队总数达961辆，其中第七代车型为667辆 [6] - 计划在2026年底将Robotaxi车队规模扩大至现有水平的三倍，实现3000辆以上的投放目标 [3] 商业化运营与网络扩张 - 已在北京、广州、深圳等多个一线城市开放Robotaxi商业化运营服务 [4] - 第七代Robotaxi在北上广深等核心城市上线运营，覆盖多个重点区域，仅在深圳一地，上下车点已突破1万个，较今年6月底增长300% [7] - 用户可通过自营App及Uber、阳光出行等第三方平台呼叫全无人Robotaxi服务 [7] 技术发展与成本控制 - 第七代Robotaxi自动驾驶套件BOM成本较前代下降约70%，其中激光雷达和车载计算单元成本分别下降68%和80% [10] - 预计到2026年，该成本将在现有基础上再降20% [10] - 车辆运营产生的海量真实路况数据将反哺算法模型迭代，形成数据-技术-体验的闭环优化 [6] 资金与战略布局 - 2025年11月6日完成美股+港股双重主要上市，港股上市后新增现金约60亿元人民币 [8] - 融资资金将主要用于自动驾驶车辆的量产投入、技术研发以及国内外市场开拓 [8][10] - 公司与深圳西湖集团、阳光出行等传统出行平台展开深度合作，通过技术输出与运营协同，以更高资金效率推进车队落地 [6] 其他业务发展 - 2025年第三季度Robotruck业务收入达7250万元人民币，技术授权与应用业务收入为6100万元人民币，均实现同比增长 [10] - 第四代Robotruck车型正在研发中，将与三一重卡、东风柳汽合作，基于第七代Robotaxi技术积累开发，计划于2026年量产，目标车队规模超1000辆 [10]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入为2540万美元，同比增长72% [44] - 机器人出租车服务收入达到670万美元，同比增长89.5%，环比增长338.7% [45] - 车费收入实现三位数增长，飙升233.3% [45] - 毛利率从去年同期的9.2%提升至18.4%，毛利润为470万美元 [50] - 总运营费用为7430万美元，同比增长76.7%；非GAAP运营费用为6770万美元，同比增长63.7% [53] - 第三季度净亏损为6160万美元，去年同期为4210万美元；非GAAP净亏损为5500万美元，去年同期为4140万美元 [54] - 截至2025年9月30日，现金及现金等价物等为5.877亿美元，较2025年6月30日的7.477亿美元有所下降 [55] - 2025年前九个月累计自由现金流出为1.736亿美元 [56] 各条业务线数据和关键指标变化 - 机器人出租车业务：收入670万美元，同比增长89.5%；车费收入增长233.3%；日均单车净收入达到299元人民币，日均订单量23单 [45][51][77] - 机器人卡车业务：收入1020万美元，同比增长8.7% [49] - 许可和应用业务：收入860万美元，同比增长354.6% [49] 各个市场数据和关键指标变化 - 在中国一线城市，用户需求增长推动机器人出租车业务强劲增长 [45] - 海外市场机器人出租车收入快速增长，业务已拓展至8个国家 [47][48] - 第三季度进入卡塔尔新市场，并与Mowasalat合作 [17] - 在韩国获得全国性机器人出租车许可 [18] - 在欧洲，计划与Stellantis合作部署测试车辆 [18][19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 成功在香港交易所完成双重主要上市，募资超过8亿美元，为大规模商业化提供资金 [4][5] - 加速量产，预计2025年底车队规模将超过1000辆，2026年扩大至3000辆以上 [5][11][12] - 推行"卫星模式"，与第三方伙伴（如Sihu集团、Sunlight Mobility）合作，以轻资产模式加速车队扩张 [8][15][47] - 技术战略聚焦全栈集成和世界模型，通过高保真模拟和强化学习实现无人驾驶技术的自我迭代 [24][25][26] - 通过优化自动驾驶套件设计，第七代机器人出租车的底成本较上一代降低70%，并预计为2026年生产的平台再降20% [32][33] - 行业新进入者面临业务、监管和技术三大挑战，公司凭借先发优势和规模化运营建立壁垒 [84][85][86][87][88][89] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 车队规模的扩大创造了"向上螺旋"效应：更短的等待时间、更好的用户体验、更高的车辆利用率和更优的定价策略 [5][9][10][62] - 第七代机器人出租车在广州实现城市级单位经济盈亏平衡，验证了可行的商业模式，为进一步扩张奠定基础 [8][43][75] - 香港上市募资将用于加速车队扩张、优化平台规模化和加深研发投入 [5][6][57] - 对实现2025年1000辆车队目标并提前完成充满信心，预计2026年车队将超过3000辆 [11][12][57][58] - 海外市场具有高增长潜力，公司将选择具有强大移动需求、发达基础设施和支持性监管环境的市场进入 [116][117][118] 其他重要信息 - 公司管理层乘坐完全无人的第七代机器人出租车参加此次财报电话会议 [7] - 第七代机器人出租车已在北京、广州、深圳正式启动完全无人的商业服务 [7] - 发布了第四代机器人卡车，预计2026年投入生产和初步车队部署 [20] - 远程辅助与车辆的比例预计在年底达到1:30 [35][78][112] - 公司与优步、Bolt等全球叫车平台合作，并利用其生态系统进入中东等国际市场 [19][20] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于今年和2026年的车队规模更新以及在不同城市的部署计划 [61] - 公司预计将超越此前设定的2025年底1000辆机器人出租车的目标，并保守预计2026年车队将超过3000辆 [62] - 车队密度的增加创造了更短的乘客等待时间，从而带来更好的用户体验和更高的车辆利用率，形成强劲的增长势头 [62] - 通过"卫星模式"与车队管理方合作，能以更少的资本支出部署更大规模的车队 [63] - 部署计划将深化现有市场（中国一线城市）的运营，同时拓展更多国内城市和海外市场 [63][64] 问题: 随着部署更多车辆，车费收入的前景如何 [66] - 第三季度车费收入增长约233%，即使车队仍由第五代和第六代车辆组成 [67] - 增长由需求端（用户体验改善、用户注册量翻倍）和运营端（车队调度优化、等待时间缩短约50%、上下客点增加）共同驱动 [67][68][69][70] - 随着第七代车辆的持续加入和车队规模指数级增长（2026年目标超3000辆），预计将产生更好的网络效应，从而提升单均价值 [71][72] 问题: 关于城市级单位经济盈亏平衡背后的假设，包括日均订单、定价、运营时长和远程辅助比例 [74] - 该里程碑在广州实现，日均单车净收入为299元人民币，基于11月23日前两周的平均数据 [76][77] - 日均订单为23单 [77] - 成本端主要包括基于6年使用寿命的硬件折旧，以及充电、远程辅助、地面支持等运营成本 [78] - 远程辅助与车辆的比例正朝着1:30的目标迈进 [78] 问题: 对Level 4自动驾驶领域新进入者（特别是电动汽车制造商）的看法，以及主要的技术和运营挑战 [82] - 新进入者增多表明行业认可度提升，是好事，但行业门槛很高，目前尚无新进入者能在开放道路上部署完全无人的车队 [84][85] - 挑战主要来自三个方面：业务方面（用户获取、车辆生产、车队管理等，先发者具有优势）[86][87]；监管方面（安全要求高，许可获取过程漫长）[88][89]；技术方面（需要先进的世界模型和模拟训练环境）[90][91] 问题: 运营区域快速扩张的主要因素，以及是否使用大语言模型推动L4自动驾驶 [97] - 技术栈本身为泛化而构建，L4原生架构能处理不同区域的极端案例，扩张速度的关键在于车辆数量，而非技术 [98][99][100][101] - 大语言模型由于存在幻觉、高延迟以及依赖人类数据（可能学习人类驾驶错误）等固有特性，不适用于L4车载驾驶模型，但公司将其用于研发辅助，如人机交互和工程生产力工具 [102][103][104][105] 问题: 与多家OEM合作是否可能通过只与一家OEM合作来提高运营杠杆 [107] - 现实是不同地区的政府和居民对本地品牌出租车有强烈偏好，与多个本地OEM合作有助于快速进入不同市场 [108] - 将自动驾驶套件适配不同车辆虽然带来技术挑战，但也展示了技术泛化能力，未来能成为竞争优势 [109][110] 问题: 机器人出租车遇到困难时为何使用远程辅助而非远程控制或人工接管，背后的技术差异 [111] - 远程辅助从不通过方向盘或踏板控制车辆，而是响应服务请求提供支持建议，车辆始终保持独立决策和驾驶，无需依赖网络延迟 [112] - 典型应用场景如临时交通管制，系统可请求远程辅助确认决策，AI算法的进步正不断提升远程辅助与车辆的比例 [112][113] 问题: 对中东地区颁发完全无人驾驶机器人出租车许可证的看法以及公司的海外战略 [116] - 公司全球战略聚焦于具有高增长潜力的市场，评估标准包括市场规模、政府支持力度和当地合作伙伴的实力 [117] - 目前已在8个国家开展机器人出租车业务，第三季度新增卡塔尔市场，海外机器人出租车收入快速增长，未来将继续寻找好的增长机会进入其他全球市场 [118][119]

业绩总结 - 2025年第三季度总收入为25.4百万美元，同比增长72%[45] - Robotaxi服务的收入同比增长90%，收费收入同比增长超过200%[15] - 2025年第三季度的非GAAP净亏损为61.6百万美元，非GAAP净亏损率为242%[47] - 2025年第三季度的毛利率为18.4%，较上年同期显著改善[47] 用户数据与市场扩张 - 预计到2026年，Robotaxi车队将扩大至3000辆，2025年达到1000辆[7] - 公司在8个国家建立了业务，包括中国、中东、东亚、欧洲和美国[16] 融资与财务状况 - 公司在2025年成功进行双重上市，融资超过8亿美元，成为全球最大的自动驾驶IPO[7] - 现金余额在香港IPO后为5.877亿美元，IPO净收益超过8亿美元[51] 新产品与技术研发 - Gen-7车辆的生产成本预计减少70%，支持千单位规模的生产[20] - 公司在广州实现了城市范围内的单位经济盈亏平衡[9]