核心观点 - 大众公用凭借ESG领域的卓越实践获得三项"格隆汇金格奖"，包括"ESG环境友好卓越企业"和"ESG卓越IR团队"奖，董事长杨国平获"ESG卓越领袖"奖 [1] - ESG表现成为公司核心竞争力，在城市燃气与污水处理领域构建绿色壁垒与合规护城河 [6][7] - 公司业务结构契合当前市场偏好，具备类债券避险配置价值，近三年累计现金分红2.99亿元，分红比率达133.99% [12] - 创投业务迎来政策与科技双风口，有望成为重要增长极 [13][14][15] - AH股价差持续收窄，H股存在估值修复潜力，当前A股较H股溢价92% [18] ESG表现与竞争优势 - 城市燃气业务通过推动清洁能源使用和优化管网效率降低能耗与排放 [6] - 污水处理业务总处理能力46.5万吨/日，出水标准达到上海市最高的一级A+，并布局"污水+光伏"模式 [11] - ESG优势带来特许经营权、绿色金融、环保补贴等多维红利 [7] - 在"双碳"目标下，ESG合规能力从加分项演变为生存发展的硬性门槛 [7] 业务结构与财务表现 - 拥有供气、排水的政府特许经营权，区域垄断性强 [10] - 子公司上海大众燃气是上海市浦西南部七个行政区域唯一管道燃气供应商 [10] - 上海市"十四五"规划预计天然气消费量增至137亿立方米 [10] - 近三年平均净利润2.23亿元，累计现金分红2.99亿元 [12] - 分红比率达133.99%，契合长期机构投资者需求 [12] 创投业务发展 - 资本市场环境改善，政策支持创投发展 [13] - 七部门联合印发政策支持科技金融发展 [13] - 创投业务有望通过IPO、并购退出增厚公司盈利 [14] - 创投业务平衡公用事业稳健性和成长性 [15] 市场环境与估值 - 当前市场环境下，杠铃策略受青睐，公共事业板块因需求刚性和弱周期性受关注 [9] - 利率下行环境中，公共事业股分红回报和资产重估潜力提升 [9] - AH股溢价指数持续下行至130点附近，价差趋势性收敛 [16] - 公司H股当前存在92%溢价，具备相对估值优势 [18]

报告行业投资评级 - 推荐（维持）[2] 报告的核心观点 - 本周环保及公用事业板块均上涨 环保（申万）行业指数涨3.17% 公用事业（申万）行业指数涨1.11% 2025年以来 环保板块累计涨幅11.72% 电力板块累计涨幅2.30% [6][19] - 7月4日全国最大电力负荷达14.65亿千瓦 较6月底升约2亿千瓦 较去年同期增近1.5亿千瓦 入夏以来6个省（区）电网创历史新高 有望支撑用电需求同比增长 重点推荐申能股份 长期看好国电电力、华润电力等 建议关注中闽能源、福能股份等 持续看好核电和水电投资价值 推荐长江电力、国投电力、中国核电等 [6] 根据相关目录分别进行总结 重点事件解读 - 零碳园区建设全面启动 7月8日国家多部门联合印发通知 明确梯度推进模式支持建国家级零碳园区 出台背景是我国“双碳”工作面临挑战 重点任务包括加快用能结构转型、推进节能降碳等 [10][11][12] - 两网跨经营区交易机制获批 7月11日国家发改委等发布复函 国网、南网要在2025年迎峰度夏期间依托机制优化电力资源配置 年底前实现跨电网交易常态化开市 出台背景是两网市场分割制约全国统一电力市场建设 主要内容涉及交易业务流程、安全校核及执行原则、交易平台信息互联互通等 工作目标分近期、中期、远期 [14][15][17] 本周行情复盘 - 板块指数表现 本周环保及公用事业板块均上涨 环保（申万）行业指数涨幅较大 公用事业（申万）行业指数涨幅较小 公用事业子板块中电力、燃气板块均上涨 2025年以来环保板块累计涨幅领先 电力板块涨幅领先沪深300 落后创业板指 分板块看 环保子板块中固废治理涨幅最大 电力子板块中光伏发电涨幅最大 [6][19][24] - 个股表现 本周环保板块涨幅靠前的有惠城环保等 跌幅靠前的有雪迪龙等 电力板块涨幅靠前的有华银电力等 跌幅靠前的有浙能电力等 燃气板块涨幅靠前的有ST金鸿等 跌幅靠前的有新奥股份等 [26] 行业重点数据跟踪 - 煤炭价格&库存水平 秦港5500大卡动力煤价回升 主要港口煤炭库存下降 截至7月11日 秦皇岛动力煤（Q5500）市场价630元/吨 较7月4日涨1.61% 广州港印尼烟煤（Q5500）市场价500元/吨 较7月4日涨1.01% [34] - 重点水库水位及蓄水量 本周三峡水库水位同比降环比升 入库及出库流量同比降环比升 锦屏一级水库水位及蓄水量同比、环比均升 二滩水库水位及蓄水量同比降环比升 [36] - 硅料及组件价格 本周硅料价格持平 截至7月9日 多晶硅（致密料）价格为35元/千克 周环比持平 [48] - 天然气价格 本周LNG到岸价、国内LNG出厂价均上涨 截至7月10日 LNG到岸价为12.94美元/百万英热（4829元/吨） 较7月3日涨3.80% 截至7月11日 国内LNG出厂价4460元/吨 较7月4日涨1.09% [52] - 电力市场 现货日前交易市场 本周广东省发电侧加权平均电价于7月9日达最高值350.77元/兆瓦时 环比涨31.4% 中长期交易市场 7月7日至12日 山东省中长期电力直接交易市场成交电量30.14亿千瓦时 环比降1.7% 加权平均成交电价373.94元/兆瓦时 环比涨1.03% 7月 广东省中长期交易综合价为372.39元/兆瓦时 同比降7.6% 环比6月降0.1% [56] - 碳市场 本周碳市场交易量下降 交易均价上涨 全国碳市场碳排放配额（CEA）周成交量196.80万吨 环比降20.2% 周成交额1.48亿元 成交均价75.02元/吨 [61] 行业重点事件 - 电力市场重点事件 山西省发改委发布新能源上网电价市场化改革实施方案征求意见稿 明确新能源项目上网电量参与交易形成电价 市场监管总局、工信部发布计量支撑产业新质生产力发展行动方案 开展新能源关键共性计量技术研究与应用示范 [64] - 双碳市场重点事件 多地发布相关方案和通知 如盐城市发布碳达峰试点建设推进方案 福州发布石化化工等行业碳达峰实施方案 山东公示绿电产业园试点园区名单等 [65] - 其他市场重点事件 宁夏发布推进美丽城市建设工作方案 旨在提升城市大气环境质量 实施多项治理措施 [68] 下周环保电力板块主要事件提醒 - 多家公司有分红派息计划 如三联虹普、华电国际等 兆新股份有股份流通安排 [69] 上市公司重要公告 - 业绩预告 多家公司公布2025年上半年业绩预计情况 如甘肃能源预计归母净利润同比增长13.37%-17.62% 长源电力预计归母净利润同比下降76.83%-82.63% [70] - 业绩快报 部分公司公布2025年半年度业绩快报 如佛燃能源营业收入同比+8.59% 归母净利润同比7.13% [71] - 经营数据 多家公司公布发电量等经营数据 如中国广核总发电量约为1203.11亿千瓦时 较去年同期增长6.11% [71] - 票据发行 多家公司完成票据发行 如华电国际完成2025年度第三期超短期融资券发行 发行金额20亿元 [72] - 债券发行 多家公司完成债券发行 如申能股份完成2025年面向专业投资者公开发行碳中和绿色科技创新乡村振兴可续期公司债券（第二期）发行 规模10亿元 [72] - 股权收购/股权转让 多家公司有股权相关交易 如ST先河实际控制人一致行动人拟转让股份给智新达能 [73] - 对外投资 多家公司有对外投资项目 如宁波能源参与发起设立项目公司负责投资建设浙江（华东）深远海风电母港象山基地项目 [73] - 重大合同 冠中生态成为博山区城乡供水提升改造建设项目（续建）工程总承包-其他工程1标第一中标候选人 投标报价2.40亿元 [73] - 增减持 多家公司有股份增减持情况 如皖能资本增持皖能电力股份 久吾高科副总经理计划减持股份 [73] - 人事变动 多家公司有人事变动 如华光环能副总经理徐辉辞职 通宝能源选举王波文担任职工董事 [75]

2025年半年度主要财务数据和指标 - 营业总收入153.38亿元，同比增长8.59% [2] - 城市燃气收入65.77亿元，同比减少4.88% [2] - 供应链及其他业务收入87.61亿元，同比增长21.52% [2] - 归属于上市公司股东的净利润3.09亿元，同比增加7.13% [2] - 经营活动产生的现金流量净额6.85亿元，同比增加601.92% [2] - 公司总资产199.16亿元，较期初增长3.13% [2] - 永续债利息支付4,650万元，影响基本每股收益减少0.02元，同比减少9.09% [1] 经营业绩和财务状况情况说明 - 公司战略方向为"能源+科技+供应链"，深耕城市天然气业务的同时拓展石油化工产品、氢能、热能、光伏和储能等能源业务 [2] - 持续开展科技研发与装备制造业务、供应链业务以及其他延伸业务，提供多元用能选择 [2] 与前次业绩预计的差异说明 - 本次业绩快报披露前，公司未进行2025年半年度业绩预计披露 [3] 备查文件 - 包含经公司现任法定代表人、主管会计工作的负责人、会计机构负责人签字并盖章的比较式资产负债表和利润表 [4] - 包含公司内部审计部门负责人签字的2025年半年度业绩快报内部审计报告 [4]

海南自贸港建设进展 - 党中央2018年4月决定支持海南全岛建设自由贸易试验区并探索中国特色自由贸易港建设，"十四五"时期进入快速建设发展阶段 [1] - 2020-2024年期间实现多项政策突破：首张"中国洋浦港"船籍港证书、首架"零关税"飞机通关、首份RCEP原产地证书、首条第五航权国际客运航线等 [2] - 加工增值免关税政策累计为企业减免超2.5亿元关税，试点企业海南澳斯卡国际粮油产值从2023年47.8亿元增至2024年59.5亿元，预计2025年达80亿元 [2] 政策体系与产业效应 - 加工增值免关税政策已扩展至粮油、玉石、呼吸机、肉类等产品，推动"一头在内一头在外"的中高端加工贸易发展 [3] - "十四五"期间落地180多项自贸港政策文件，形成以"零关税、低税率、简税制"和"五自由便利"为核心的政策体系 [3] - 2024年海南企业货物贸易进出口总值2776.5亿元（同比+20%），其中出口1062.2亿元（+43.5%），进口1714.3亿元（+8.9%） [6] 国际招商与展会成果 - 2025海南全球产业招商大会吸引世界500强企业参与，西门子能源30年间在洋浦、文昌、东方等地完成多个能源项目 [4] - 第五届消博会规模创纪录：71国1767家企业参展，主宾国英国展区面积超1300平方米，品牌数量53个（同比翻倍） [5] - 泰佩思琦通过首届消博会落户海南，目前旗下品牌在海南开设14家门店，本届推出新子品牌"蔻驰之城" [6] 制度创新案例 - 电子提单将国际贸易单据传递周期压缩至小时级，海南已累计推出19批158项制度集成创新案例 [7] - 进境植物繁殖材料特许审批新模式推动三亚崖州湾科技城集聚2849家南繁企业，引进种质资源905批次（价值11.6亿元） [8] - 海口江东新区通过电子提单等创新实现散货贸易数字化，中远海运散运货轮运输案例降低企业运营成本 [7] 基础设施与服务保障 - 海南电网制定35项具体任务服务自贸港建设，一对一保障576个重大项目、100家重点企业用电需求 [6] - 海口海关联合地方政府创新种质资源引进机制，激发企业科技创新活力 [8]

业绩预告情况 - 预计2025年半年度归属于上市公司股东的净利润为-5456.20万元，较上年同期亏损扩大[1][2][3] - 预计2025年半年度扣除非经常性损益后的净利润为-6620.02万元，亏损幅度高于归母净利润[2][3] 上年同期对比数据 - 2024年同期归属于母公司所有者的净利润为-5277.71万元，本期同比亏损增加3.38%[2] - 2024年同期扣非净利润为-6234.06万元，本期同比亏损扩大6.19%[2] - 2024年同期每股收益为-0.09元[2] 业绩变动主要原因 - 投资净收益较上年同期显著下降，直接导致亏损扩大[2]

财务数据 - 营业总收入153.38亿元 同比增长8.59% [2][3] - 营业利润5.42亿元 同比增长0.14% [2] - 利润总额5.41亿元 同比增长0.39% [2] - 扣非净利润3.08亿元 同比增长12.18% [2] - 基本每股收益0.20元 同比下降9.09% [2][3] - 总资产199.16亿元 较期初增长3.13% [2][3] - 经营活动产生的现金流量净额6.85亿元 同比增加601.92% [3] 业务表现 - 城市燃气收入65.77亿元 同比减少4.88% [3] - 供应链及其他业务收入87.61亿元 同比增长 [3] - 永续债利息支付4650万元 影响每股收益减少0.02元 [3] 战略发展 - 公司以"能源+科技+供应链"为战略发展方向 [3] - 在深耕城市天然气业务的同时 积极推进石油化工产品、氢能、热能、光伏和储能等能源业务 [3] - 持续开展科技研发与装备制造业务、供应链业务以及其它延伸业务 [3]

主要财务数据和指标 - 营业总收入1,543,155万元，同比增长11.99% [2] - 营业利润87,666万元，同比下降5.54% [2] - 利润总额88,446万元，同比下降5.08% [2] - 归属于上市公司股东的净利润63,768万元，同比下降13.61% [2] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润61,789万元，同比下降12.12% [2] - 基本每股收益0.22元，同比下降15.38% [2] - 稀释每股收益0.19元，同比下降20.83% [2] - 加权平均净资产收益率4.02%，同比减少0.98个百分点 [2] - 扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率同比减少0.87个百分点 [2] - 总资产4,672,347万元，同比增长3.32% [2] - 股本2,876,740,942股，同比微增0.00003% [2] 经营业绩和财务状况 - 营业收入增长主要来自燃气资源及综合能源收入增长 [2] - 净利润下降主要由于智慧服务利润减少 [2] 天然气销售情况 - 天然气销售量33.88亿立方米，同比增长23.83% [3] - 管道天然气销售量26.30亿立方米，同比增长5.71% [3] - 天然气批发量7.58亿立方米，同比增长205.65% [3] - 管道天然气按用户类型分： - 大湾区城市燃气销售量7.63亿立方米，同比增长4.66% [3] - 其他地区城市燃气销售量11.19亿立方米，同比增长2.57% [3] - 电厂销售量7.48亿立方米，同比增长11.98% [3] - 天然气代输气量4.38亿立方米，同比增长28.82% [3]

南沙投资吸引力分析 - 南沙凭借《南沙方案》政策红利和税收优势，成为上市公司投资热点区域，2024年A股216份财报提及南沙，超百亿资金涌入[1][2] - 广州港固定资产规模从2022年193.65亿元增至2024年290.67亿元，三年累计增量97.02亿元，2022年融资规模创十年新高[2] - 中远海特南沙子公司2024年营收84.98亿元（同比+65.36%），净利润3.27亿元，总资产23.77亿元[4] 港口与航运业布局 - 广州港投资74.72亿元建设南沙港区国际通用码头，含4个万吨级泊位和14个驳船泊位，设计年通过能力1550万吨货物+50万标箱集装箱[3] - 中远海特在南沙成立航运物流子公司，拥有2.86万载重吨自有船舶，累计投资6亿元[3][4] - 佛燃能源通过控股南沙仓储开展保税燃料油业务，2024年油化品销量191.88万吨（同比+67.35%）[6][7] 临港产业发展 - 佛燃能源在小虎岛建设91.83万立方米石化仓储基地，含126个储罐，可存储39种化工品，配套11座石化专用泊位[6] - 小虎岛石化工业区为广州唯一专业化工园区，占地9.7平方公里，定位石化物流及精细化工[7] - 农产品在龙穴岛投资20万平方米食品农产品进出口中心项目，打造华南运营枢纽[8] 高端制造业入驻 - 沃森生物在南沙设立mRNA生产基地和12亿元生物医药基金，子公司2024年按15%优惠税率纳税[9] - 三雄极光将研发中心从番禺迁至南沙，与LED智能照明生产基地合并建设[9] - 天融信在南沙成立网络安全子公司，计划打造安全科技产业集聚地[10][11]

财务业绩 - 公司2025年上半年营业收入153.38亿元，同比增长8.59% [1] - 归属于上市公司股东的净利润3.09亿元，同比增长7.13% [1]

停气安排 - 7月12日14:00-17:00联丰路（象嘴路-潭州大道）沿线实施停气作业 [1] - 7月14日14:00-17:00铃兰路（纳秋路-雪松路）沿线实施停气作业 [3] - 7月15日13:30-17:30银双路（银盆南路-湘岳路）沿线实施停气作业 [5] 受影响居民小区 - 7月12日停气影响水岸御园、橡树湾、中海国际社区、惟泽园 [2] - 7月14日停气影响和康园、越秀亲爱里、中海海润佳园、依云曦城 [4] - 7月15日停气影响奥克斯广场、岳银一村、岳银二村、岳银三村、联晟大厦 [6] 受影响工商业用户 - 7月12日停气影响湖南永邦物业、水岸御园幼儿园、英蓝东湖幼儿园、中海博才实验小学、惟泽园幼儿园、众远医药科技、湖南大学附属中小学（新校区）及联丰路沿线相关用气单位 [2] - 7月14日停气影响看云中学、凌云小学、麓山梅溪湖实验中学、长沙高新区中心幼儿园和康分园、依云曦城幼儿园、和平消防救援站及看云路、瞻星西路沿线相关用气单位 [4] - 7月15日停气影响湖南教建集团、湖南驹麟物业、麓山滨江实验学校、卡乐卡迪幼儿园、岳麓区滨江小学、银盆岭街道办事处、银太社区食堂、银盆岭万达广场、中一鲲出、弘坤君寓、滨江金融中心亚朵酒店、湖南廷麓酒店及银太巷沿线相关用气单位 [6] 安全提示 - 停气前需关闭家中燃气具阀门及燃气表前阀门 [6] - 停气期间勿使用燃气设施 [6] - 恢复供气后需先开窗通风再开启燃气阀门尝试点火 [6] - 初期点火可能需要多次尝试如多次失败或闻到燃气异味需立即关闭阀门并撤离拨打报修电话 [6] - 可拨打长沙新奥燃气24小时服务热线0731-95158或关注官方微信公众号线上咨询 [6]