核心财务表现 - 2024年公司实现营收93.90亿元，同比增长4.51%，归母净利润25.09亿元，同比增长0.40%，扣非归母净利润22.85亿元，同比下降6.61% [1] - 2025年第一季度公司实现营收24.22亿元，同比增长2.56%，归母净利润6.18亿元，同比增长2.61%，扣非归母净利润6.82亿元，同比增长16.42% [1] 收入结构分析 - 2024年主营业务收入同比增长4.47%，其中国内市场增长3.6%，国外市场增长7.6%，国外收入占比达22.2%，同比提升0.6个百分点 [2] - 液压油缸板块收入同比增长1.44%，主要受非标准油缸(如盾构机、海工海事)拉动，挖机油缸收入可能下滑 [2] - 液压泵阀板块收入同比增长9.63%，成为收入增长主要驱动，挖机泵阀受益国产替代，非标泵阀增长态势良好 [2] 行业与市场动态 - 2025年1-3月我国挖掘机行业内销量36,562台，同比增长38.3%，相比2024年大幅提速 [3] - 公司挖机油缸及泵阀业务受益于行业复苏，国产替代持续推进，全年挖机业务有望实现较好增长 [3] 盈利能力与成本控制 - 2024年公司毛利率42.83%，同比提升1.09个百分点，主要受益于内部管理降本增效和产品结构优化 [3] - 2024年公司净利率26.76%，同比下降1.11个百分点，主要因扩张周期费用增加但规模效应尚未体现 [3] 新产品与发展规划 - 线性驱动项目已进入批量生产阶段，完成精密滚珠丝杠、行星滚柱丝杠等数十款产品研发 [4] - 2024年第二季度开始试制与方案验证，9月产线设备具备完整加工能力，与国内客户广泛对接送样 [4] 未来业绩展望 - 预计2025-2026年分别实现归母净利润28.56亿元、33.49亿元 [4] - 新产能开始逐步贡献收入，费用率上升速度预计大幅放缓 [3]

纪要涉及的公司 恒立液压 纪要提到的核心观点和论据 1. **经营业绩** - 2024 年整体收入创历史新高，增长 4.5 亿元，但净利润受精工和墨西哥工厂资本开支影响，全年亏损约 1 亿元[3] - 2024 年液压泵阀产品市场份额提升，销售收入增长近 10%；非挖掘机油缸全年增长近 15%，挖掘机油缸收入下滑约 10%[2][3] - 2025 年一季度挖掘机油缸业务与去年同期基本持平，非挖业务受高空作业平台和盾构机影响[3] - 2025 年一季度核心产品盈利能力稳定，滤芯业务同比增长约 20%，海外子公司净利润近 900 万，增幅明显[2][11] 2. **现金流与资本支出** - 2025 年一季度现金流变动幅度较大，支付现金增加约 8000 万元，主要用于工资、薪金和税收等支出，收款差别不大[4] - 2025 年资本支出主要为设备尾款支付约 4 亿多元，持续到明年底；墨西哥固定资产自建工程及土地等项目总计约 10 亿元；总部大楼及研发中心转固后折旧压力增加，但未来开支预期下行[5][16] 3. **产品毛利率** - 2024 年产品毛利率同比增长近 1 个百分点，2025 年一季度同比下降 0.6 个百分点，主要因铸件配件价格略微下降；挖掘机油缸和非标油缸毛利率有所提升，泵阀毛利率相对稳定[2][6] 4. **新项目进展** - 四杠项目开发十余款产品并进入批量生产阶段，一季度营收未显著增加，但需求端表现良好[7] - 墨西哥工厂已开始小批量生产，计划 6 月初举行投产仪式[7] 5. **分业务板块表现** - 2024 年国内销售占比 77%，增长近 4 个百分点；海外销售占比 23%，增长约 8 个百分点[2][8] - 2024 年挖掘机油缸板块收入减少 10%；非标油缸板块收入增长 20%以上，包括新能源、盾构、海工等领域均有显著增长[2][8] - 2024 年泵阀及马达系统总收入 37.9 亿元，同比增长 9 个多点；净利润 13.3 亿元，同比增长约 13%[2][8] 6. **费用率预期** - 预计全年费用率将逐步下降，随着收入增长，销售、管理及研发费用率会有所下降；一季度新业务收入仅几百万，但后续会有稳定收入来源，利润率会有所改善[2][12] 7. **财务费用** - 2025 年一季度财务费用为负数，带来两个亿收益，主要通过调期操作增厚收益，涉及公允价值变动，但对总利润影响不大[13] - 财务费用与公允价值变动具有对冲关系，需结合投资收益、公允价值变动损益及财务费用中的利息收入综合考虑[14] 8. **业务趋势判断** - 预计 2025 年挖机油缸业务有望转正，一季度差别不大，二季度排产及订单反馈良好，全年转正问题不大[5][21] - 2025 年非标油缸业务预计持平略增长，海工领域表现良好，关税冲突或帮助切入市场[26] - 高空作业平台业务 2024 年总体占公司总营收比例百分之十几，2025 年国内需求偏弱，海外需求强劲，一季度整体下滑约两成，降幅不会继续扩大[27] - 农机业务 2024 年约贡献 2 - 3 亿收入，希望 2025 年保持 20%以上增长[28] - 纯工业板块预计每年实现 30%以上增长，非挖掘工程机械领域约 10%增长[29] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **折旧情况**：2024 年折旧约 4 亿元，较上一年度增加几千万；2024 年底近 10 亿元转固对折旧影响主要体现在 2025 年一季度，斯堪尼亚和墨西哥项目新增约 1500 - 1700 万元折旧；2025 年转固部分在半年度完成，大部分在年底转固，对明年影响较大，目前在建工程金额约 10 - 11 亿元[17][18] 2. **海外收入下滑原因**：2025 年一季度海外收入占比减少，主要因欧洲和北美市场行业变化以及特定区域出口业务受影响[19] 3. **出口欧洲产品**：出口到欧洲的产品包括重购、海工海事以及起重类设备，客户有上百家[20] 4. **挖机业务表现**：2024 年挖机业务二三季度同比增长，一四季度下滑，四季度小型挖掘机拖累整体表现，中大型挖掘机表现相对稳定；2025 年一季度中大型挖掘机同比增长，仍有约 1000 万元差距[20] 5. **泵阀市场份额**：2024 年小型挖掘机泵阀市场份额约 50%，中大型挖掘机泵阀市场份额约 30%；今年份额预期依赖型号扩展，长期有进一步提高市场份额潜力[22] 6. **挖掘机液压阀增长**：挖掘机液压阀增长速度较快，大挖掘机液压阀增速高于中小型挖掘机，通用液压阀增速比通用泵快，主要因基数问题[25] 7. **四缸技术设备采购**：工业四缸技术新设备全部在国内采购和生产，第二批采购设备预计下半年陆续到位，届时工业四缸产值规划约 20 亿，单独四缸部分产值规划约 10 亿[31] 8. **墨西哥工厂产值目标**：2025 年计划投产后满足美洲区需求，预计全年产值目标为 6 - 7 亿元，若产能释放可能增加卡特中挖油缸供应，预计下半年开始供应，目前需论证型号参数[32][33] 9. **子公司业务拓展**：恒立精密机械科技子公司负责铸造服务及相关机加工业务，与之前子公司业务不同，专注铸造服务发展[33]

财务概况 - 公司2025年一季度实现营业总收入24.22亿元，同比增长2.56% [1] - 归母净利润6.18亿元，同比增长2.61% [1] - 扣非净利润6.82亿元，同比增长16.42% [1] 主要财务指标 - 毛利率39.4%，同比下降1.73% [7] - 净利率25.55%，同比增加0.1% [7] - 三费占营收比-0.14%，同比下降103.1% [7] - 每股净资产12.24元，同比增长9.25% [7] - 每股经营性现金流0.04元，同比下降46.83% [7] - 每股收益0.46元，同比增长2.22% [7] 主营收入构成 - 主营收入和利润保持稳定增长，但未披露具体构成 [3] 业务评价 - 公司去年ROIC为15.13%，显示较强资本回报率 [4] - 去年净利率26.76%，表明产品或服务附加值较高 [4] 偿债能力 - 货币资金79.39亿元，同比增长3.09% [5] - 有息负债大幅减少至765.23万元，同比下降96.22% [5] 融资分红 - 累计融资总额44.15亿元，累计分红总额48.36亿元 [6] - 分红融资比1.1，显示公司注重股东回报 [6] 总体表现 - 公司2025年一季度表现稳健，扣非净利润显著提升 [6] - 主营业务表现强劲，财务管理能力良好 [6]

股价表现与交易数据 - 公司今日股价上涨4.46%，换手率达33.45%，成交额6.07亿元，振幅12.87% [2] - 龙虎榜数据显示机构净买入149.05万元，营业部席位合计净卖出73.54万元 [2] - 深交所公开信息显示公司因日换手率33.45%上榜，机构专用席位净买入149.05万元 [2] 龙虎榜交易明细 - 前五大买卖营业部合计成交1.66亿元，买入8320.11万元，卖出8244.60万元，净买入75.51万元 [2] - 5家机构专用席位现身，合计买入7099.77万元，卖出6950.72万元，净买入149.05万元 [2] - 近半年公司累计上榜龙虎榜11次，上榜次日股价平均涨1.21%，上榜后5日平均跌9.30% [2] 资金流向 - 今日主力资金净流入3354.25万元，其中特大单净流入2139.74万元，大单净流入1214.52万元 [2] - 近5日主力资金净流入4069.08万元 [2] 具体买卖席位数据 - 买一机构专用席位买入1703.42万元，卖出585.52万元 [2] - 买二机构专用席位买入1686.98万元，卖出673.85万元 [2] - 买三机构专用席位买入1682.78万元，卖出2392.47万元 [2] - 买四机构专用席位买入1385.61万元，卖出2260.58万元 [2] - 买五中信证券深圳深南大道营业部买入821.37万元，卖出7.26万元 [2] - 卖三中金上海分公司买入398.97万元，卖出1286.62万元 [2] - 卖四机构专用席位买入640.98万元，卖出1038.30万元 [2]

发行计划概述 - 公司拟发行可转换公司债券募集资金总额不超过1亿元(含本数)，扣除发行费用后用于高端智能液压动力系统及核心部件(拟投入4200万元)、研发中心建设项目(2800万元)、补充流动资金(3000万元) [1] - 本次发行证券种类为可转换为A股的债券，每张面值100元按面值发行，将在北交所上市 [2] - 发行采用向特定对象方式，在取得监管批准的有效期内择机发行 [2] 募投项目详情 - 高端智能液压动力系统及核心部件项目总投资4500万元，拟投入募集资金4200万元 [2] - 研发中心建设项目总投资2800万元，拟全额使用募集资金 [2] - 补充流动资金项目拟投入募集资金3000万元 [2] - 三个项目合计投资总额1.03亿元，拟投入募集资金1亿元 [2] 发行对象与关联交易 - 实际控制人马金星以自有资金参与认购构成关联交易 [3] - 除马金星外其他发行对象尚未确定，将在发行完成后披露 [3] 发行目的与战略意义 - 满足下游市场需求优化产品结构提升盈利能力 [3] - 突破核心技术瓶颈加快国产替代提升行业竞争力 [3] - 为业务快速发展提供流动资金支持 [3] 历史发行情况 - 公司于2022年1月6日在北交所上市，首次公开发行847.8261万股(不含超额配售)，发行价9.68元/股 [3] - 首次公开发行募集资金总额8206.96万元，净额7106.61万元(未行使超额配售) [4] - 2021年招股书显示原计划募资1.4亿元用于30万套高端装备智能电液动力系统建设项目(拟投入4500万元)、20万套齿轮泵建设项目(7500万元)及补充流动资金(2000万元) [4][5]

主要会计数据和财务指标 - 基本每股收益0.0074元 同比下降26% [1] - 每股净资产4.4元 同比微增0.23% [1] - 营业收入0.61亿元 同比增长3.39% [1] - 净利润0.01亿元 同比下降50% [1] - 净资产收益率0.17% 同比下降48.48个百分点 [1] - 每股公积金1.79元 同比下降4.28% [1] - 每股未分配利润1.33元 同比增长3.1% [1] 股东持股情况 - 前十大流通股股东持股比例25.05% 较上期增加46.06万股 [2] - 摩根士丹利国际持股178.60万股（占2.59%）为新进股东 [2] - 瑞银集团持股120.08万股（占1.74%）为新进股东 [2] - 巴克莱银行持股60.43万股（占0.88%）为新进股东 [2] - 高盛公司持股45.99万股（占0.67%）为新进股东 [2] - 周叶青减持2.47万股至56.88万股（占0.83%） [2] - 刘胜刚等6名股东退出前十大股东行列 [2] 分红送配方案 - 本报告期不进行利润分配也不实施资本公积金转增股本 [3]

江西福事特液压股份有限公司（以下简称"福事特"或"发行人"）首次公 开发行股票并在创业板上市（以下简称"本次发行"）的申请经深圳证券交易所 （以下简称"深交所"）上市审核委员会审议通过，并获中国证券监督管理委员 会同意注册（证监许可〔2023〕1287号）。本次发行的保荐人（主承销商）为德 邦证券股份有限公司（以下简称"保荐人（主承销商）"）。发行人的股票简称为 "福事特"，股票代码为"301446"。 江西福事特液压股份有限公司 首次公开发行股票并在创业板上市 发行结果公告 保荐人（主承销商）：德邦证券股份有限公司 特别提示 本次发行采用网上按市值申购向持有深圳市场非限售A股股份和非限售存 托凭证市值的社会公众投资者直接定价发行（以下简称"网上发行"）的方式进 行，不进行网下询价和配售。本次发行数量2,000万股，发行价格为31.89元/股。 其中，网上发行2,000万股，占本次发行总量的100%。本次发行股份全部为新股， 不转让老股。本次发行的股票无流通限制及锁定安排。 本次发行的网上缴款工作已于2023年7月13日（T+2日）结束。 一、新股认购情况统计 保荐人（主承销商）根据深交所和中国证券登记结算有 ...