基金管理费收取规则 - 持有不足一年时管理费计算采用三种方式：按实际天数比例收费、按日历年度分段收费、按固定区间预付收费 [1][2][4] - 按实际天数比例收费公式为年费率×（持有天数÷365） 例如年费率1.5%持有200天费用为0.82% [2] - 按日历年度分段收费需跨年分段计算 例如2023年185天+2024年59天分别计费 [5] - 固定区间预付收费按12个月周期收取 提前赎回不予退费 [4][5] 管理费计提与费率结构 - 管理费采用每日计提按年支付模式 例如10亿元规模1.2%费率日计提3287.67元 [8] - 费率水平与风险正相关：货币基金0.15%-0.33% 债券基金0.3%-0.8% 指数基金0.5%-1.2% 主动股票基金1.2%-2% 私募基金1.5%-2%加超额分成 [8] - 新发基金存在费率优惠：认购费打1折 前三个月免管理费 浮动费率与业绩挂钩 [8] 管理费优化策略 - 长期持有可摊薄单位时间成本 持有3年年均费率维持1.2%但实际成本降低 [11][12] - 同类型基金选择低费率产品 例如0.5%费率指数基金较1.2%费率产品年化收益高0.7% [11][12] - 利用销售渠道费率优惠：第三方平台申购费1折 银行渠道赠积分 官网直销提供免费转换 [11][12]

对于刚接触基金的新手来说，面对琳琅满目的基金产品和复杂的投资术语，往往会感到无从下手。其实，玩基金就像学骑自行车，只要掌握正确的方法，循 序渐进，就能轻松驾驭。本文将从选基金、买基金、卖基金三个维度，为初学者梳理一套简单实用的操作框架，帮助你快速入门。 选基金是投资的第一步，也是决定收益的关键。初学者容易陷入"追涨杀跌"的误区，或盲目跟风热门基金，结果往往不尽如人意。其实，选基金的核心是评 估风险与收益的平衡，重点关注以下四个指标： 1、基金经理的历史业绩 基金经理是基金的"掌舵人"，其投资能力直接影响基金表现。查看基金经理的历史业绩时，不要只看短期排名，而要关注3年甚至5年的长期收益。例如，某 基金经理管理的某只基金过去5年年化收益率达15%，且在市场下跌时回撤较小，说明其投资风格稳健，适合长期持有。反之，若基金经理频繁跳槽或业绩 波动大，需谨慎选择。 2、基金的成立时间及评级 成立时间越短的基金，历史数据越少，难以评估其稳定性。建议选择成立时间超过1年的基金，优先考虑评级在三星以上的产品（如晨星评级）。评级机构 会综合考察基金的收益、风险、管理团队等因素，为投资者提供参考。例如，一只成立5年、评级为五星的 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 理财、固收+、权益等产品对资金吸引较大，2025 年以来货币基金、债券基金净值增速显著下降，固收类理财规模仍增长，保险预定利率调降后吸引力边际降低，权益类、混合类基金资产净值高速上涨 [1] - 存款搬家和股市上涨往往互相促进，本轮存款搬家与多种因素有关，7 月存款搬家加速，后续或持续 [2][30] - 中长期来看，低利率时代非银机构往往调整配置结构，中国债券型、货币型基金规模占比 2025 年以来有所下降，后续或继续降低 [3] - 短期来看，随着权益市场波动、利率水平变化，非银机构资金搬家或将阶段性减缓，可从股债比价、10 年期国债利率与政策利率利差、30 年期 ETF 规模和 TL 持仓多空比等视角观察 [4] 根据相关目录分别进行总结 理财、固收+、权益等产品对资金吸引较大 - 非权益资产对资金吸引力降低，现金类产品收益率降至较低水平，债市赚钱效应下降但相对定存仍有优势，保险预定利率调降后吸引力减弱 [12][17][18] - 资金边际或更多进入权益市场，权益基金资产净值高速增长，股市对资金吸引力较大，低利率时代权益资产性价比更高，后续资金边际或更多进入权益市场 [22][25] 存款和非银资金搬家能持续多久 - 存款搬家和股市上涨往往互相促进，本轮存款搬家与多种因素有关，7 月存款搬家加速，后续存款搬家或将持续 [30][36][37] - 中长期来看，低利率时代非银机构往往调整配置结构，非银资产配置调整是低利率时代的典型特征，中国债券型、货币型基金规模占比 2025 年以来有所下降 [41][49] - 短期来看，非银机构资金搬家何时会阶段性减缓，可从股债比价、10 年期国债利率与政策利率利差、30 年期 ETF 规模和 TL 持仓多空比等视角观察 [4][52][57]

监管和行业动态 - 信托登记新规将于2025年9月1日实施 不再接受底层资产为单一融资方的信托计划预登记 预计影响1.82万亿元非标理财产品[3][6] - 银行理财业务表现分化 部分机构存续规模涨幅达17% 杭银理财规模突破5100亿元 较上年末增长17%[3][7] - 理财产品非标准化债权类资产余额达1.82万亿元 较去年末上升4.6% 新规将推动银行理财从"一对一"非标通道转向组合投资结构[6] 收益率表现 - 现金管理类产品近7日年化收益率1.31% 环比持平 货币型基金收益率1.19% 环比下降1BP 两者收益差0.13% 环比上升2BP[4][8] - 各期限纯固收和固收+产品年化收益率普遍回升 债市维持震荡格局 10年期国债收益率环比下行0.5BP至1.78%[4][9][10] - 央行公开市场操作保持流动性宽松 短端利率获支撑 长端利率受股债跷跷板效应影响承压[4][10] 市场特征与趋势 - 理财产品估值整改进入关键阶段 业绩比较基准普遍下调 收益率中长期可能承压[10] - 长期限产品因负债端稳定性和久期匹配能力更优 收益率通常高于短期限产品 对利率波动敏感性更高[10] - 债市对基本面因素反应趋于钝化 当前主线聚焦股债跷跷板效应和央行态度之间的博弈[4][10] 破净率跟踪 - 银行理财产品破净率2.11% 环比下降0.94个百分点 信用利差环比收窄0.22BP[5][12] - 信用利差维持低位震荡 位于2024年9月以来历史低位附近 性价比有限[5][12] - 破净率与信用利差呈正相关 若信用利差持续走扩 可能令破净率再次承压上行[12]

行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级 [1][3][4] 核心观点 - 信托登记新规限制单一融资方信托计划预登记 预计影响1.82万亿元非标理财产品 [4][11] - 银行理财业务呈现分化格局 具备理财子公司牌照的机构规模正增长 未获牌照区域银行面临收缩压力 [4][12] - 理财产品收益率普遍回升 但中长期仍承压 破净率下降显示短期市场情绪改善 [5][16][21] 监管和行业动态 - 信托登记新规自2025年9月1日起实施 不再接受底层资产为单一融资方的信托计划预登记 [4][11] - 理财产品持有非标准化债权类资产余额达1.82万亿元 较去年末上升4.6% [11] - 银行半年报显示理财业务分化 杭银理财存续规模突破5100亿元 较上年末增长17% [4][12] 收益率表现 - 现金管理类产品近7日年化收益率录得1.31% 环比持平 货币型基金收益率报1.19% 环比下降1BP [5][13] - 现金管理类产品与货币基金收益差为0.13% 环比上升2BP [5][13] - 各期限纯固收和固收+产品年化收益率普遍回升 10年期国债收益率周度环比下行0.5BP至1.78% [5][16] - 债市维持震荡格局 短端利率受流动性宽松支撑 长端利率受股债跷跷板效应压制 [5][16] 破净率跟踪 - 银行理财产品破净率为2.11% 环比下降0.94个百分点 [6][21] - 信用利差环比收窄0.22BP 目前维持在61.65BP 处于2024年9月以来历史低位 [21][25] - 破净率与信用利差呈正相关 信用利差若持续走扩可能推动破净率上行 [21]

降费降佣成效 - 股票混合型基金管理费收入同比减少17亿元 交易佣金同比减少23.34亿元[2] - 混合型基金管理费收入同比锐减15.98亿元 降幅达8.26% 占比从32%降至28.81%[2] - 股票型基金管理费收入同比下降1.11亿元 降幅1.23%[3] - 公募基金支付佣金42.84亿元 同比下降23.34亿元 降幅高达35.27%[5] 费率改革进程 - 主动权益基金管理费率从1.5%调整至1.2% 托管费率从0.25%调整至0.2%[3] - 宽基股票ETF管理费年费率统一调降至0.15% 托管费年费率调降至0.05%[3] - 新型浮动管理费基金进入常态化发行[4] 基金公司收入影响 - 易方达基金 交银施罗德基金和华泰柏瑞基金管理费收入分别减少1.6亿元 1.57亿元和1.32亿元[4] - 货币型基金管理费同比增长14.83亿元 增幅达9.36%[4] - 债券型基金 QDII基金等产品管理费收入均实现增长[4] 机构投资者持仓变化 - 机构投资者持有股票型基金1.48万亿份 同比增加4458亿份[6] - 机构投资者对股票型基金持有占比从34.44%提升至40.49% 增加6个百分点[6] - 中央汇金投资出现在21只股票ETF前十大持有人 中央汇金资产出现在15只ETF前十大持有人[7] - 中央汇金资产总持仓份额增加658.86亿份 华泰柏瑞沪深300ETF等获10亿份级别增持[7] 货币基金规模变动 - 货币基金规模扩张至13.85万亿份[7] - 个人投资者持有比例从69.04%增加至74.32%[7] - 机构投资者出现净赎回[7] 混合型基金遭遇减持 - 混合基金成为全市场唯一遭机构和个人投资者同时减持的基金类型[8] 基金经理市场展望 - A股市场中长期存在上行空间 机遇总体大于风险[1][10] - 低估值红利机会将进一步扩散 制造业和消费服务业龙头公司受关注[9] - 海外资金对A股配置力度存在提升空间 市场估值仍处偏低位置[10] - 高端制造出海 汽车 军贸 创新药 家电等领域展现竞争力[11] - AI产业实现跨越式突破 推动全链条爆发式增长[11] - 大众快消品行业率先回升 悦己消费产业保持良好表现[11] - 医药创新领域逐步实现原研创新药物自主突破[11]

降费降佣成效 - 股票混合型基金管理费收入合计减少17亿元 交易佣金合计减少23.34亿元[3] - 混合型基金管理费收入同比锐减15.98亿元 同比降幅达8.26% 占比从32%降至28.81%[3] - 股票型基金管理费收入同比下降1.11亿元 同比降幅达1.23%[4] - 公募基金支付佣金42.84亿元 较去年同期下降23.34亿元 降幅高达35.27%[6] - 头部基金公司管理费率从1.5%调整至1.2% 托管费率从0.25%调整至0.2%[4] - 宽基股票ETF管理费年费率统一调降至0.15% 托管费年费率调降至0.05%[4] - 易方达基金 交银施罗德基金和华泰柏瑞基金管理费收入分别减少1.6亿元 1.57亿元和1.32亿元[5] - 货币型基金管理费同比增长14.83亿元 增幅高达9.36%[5] 持有人结构变化 - 机构投资者持有股票型基金1.48万亿份 同比增加4458亿份[8] - 机构投资者持有占比从34.44%提升至40.49% 增加6个百分点[8] - 中央汇金投资出现在21只股票ETF前十大持有人 中央汇金资产出现在15只ETF前十大持有人[8] - 中央汇金资产总持仓份额增加658.86亿份 获得10亿份级别以上增持[8] - 货币基金规模扩张至13.85万亿份 个人投资者持有比例从69.04%增加至74.32%[9] - 混合基金成为唯一遭机构和个人投资者同时减持的基金类型[9] 基金经理后市观点 - A股市场中长期仍存在上行空间 机遇总体大于风险[2][11] - 低估值红利机会将进一步扩散 重点关注制造业和消费服务业龙头公司[10] - 中国企业盈利可能逐步好转 海外财政扩张和国内政策落地将推动需求扩张[10] - 市场整体估值仍处于偏低位置 极端高估值仅存在于局部领域[11] - 高端制造出海领域展现强劲竞争力 包括汽车 军贸 创新药和家电等行业[12] - AI产业推动国产产业链全链条爆发式增长 涵盖机器人终端应用至上游硬件算力[12] - 大众快消品行业率先回升 高附加值悦己消费产业保持良好表现[12] - 医药创新领域实现原研创新药物自主突破 从辅助研发升级为全球领军者[12]

高管人事变动 - 鑫元基金副总经理王辉因工作安排转任高级专员 该变更已通过董事会审议 王辉在鑫元基金服务超过十二年 担任副总经理长达九年[1][2][3] - 王辉职业生涯始于中国人民银行南京市分行非银行处 曾任职南京证券和世纪证券 2013年8月加入鑫元基金任首席市场官 2014年12月升任总经理助理 2016年4月正式就任副总经理[5][6] 股东控制权强化 - 控股股东南京银行持股80% 自2022年起系统性更迭鑫元基金高管团队 2022年9月南京银行元老龙艺接任董事长 同年12月张鹏飞和杨晓宇同步加入[7][8] - 2024年5月总经理张丽洁离任 11月南京银行体系出身的于景亮出任总经理 2025年6月张鹏飞和杨晓宇晋升副总经理 完成从董事长到核心副总经理的全面换防[8][9][10] 公司经营表现 - 截至2025年二季度末资产管理规模2117.8亿元 非货币资产规模1400.96亿元 行业排名第35/162[11][12] - 产品结构以固收为主 债券型与货币型基金合计规模2084.99亿元占总规模98% 混合型+股票型基金规模不足50亿元占比约2%[13] - 最新半年报显示营业总收入3.56亿元同比增长17.49% 净利润1.07亿元同比增长18.99%[13] 行业背景 - 公募基金行业高管变动频繁 今年以来116家基金公司发生高管变动 涉及260余人次[14] - 鑫元基金投研团队近一年新增6名基金经理离任2名 现任基金经理平均任职年限3.70年低于行业平均的4.94年[14][15]

行业整体表现 - 2025年上半年公募基金行业整体投资收益达6361.72亿元 [1] - 权益类基金表现突出 股票型和混合型基金合计盈利超3300亿元 [1] - 债券型基金盈利954.96亿元 货币型基金盈利954.51亿元 [2] - QDII产品整体盈利747.34亿元 增长显著 [2] - 各类型基金上半年全部实现正收益 行业呈现全面向好态势 [1] 产品结构分化 - 宽基ETF领跑盈利榜单 华泰柏瑞沪深300ETF以81亿元收益居首 [5] - 华安黄金易ETF盈利74.93亿元 富国中证港股通互联网ETF等多只宽基ETF盈利超60亿元 [5] - 行业主题指数基金表现分化 招商中证白酒指数A亏损36.22亿元 [5] - 亏损榜前十名中被动型产品占大半 主要集中在白酒、光伏、证券等热门行业主题 [5] 公司竞争格局 - 162家基金公司中仅7家出现亏损 绝大多数实现投资正收益 [4] - 17家公司投资收益突破百亿元 权益资产占优的头部公司重回业绩榜单前列 [4] - 易方达基金和华夏基金投资收益超550亿元包揽冠亚军 [4] - 富国基金和广发基金收益均超350亿元 博时、南方、华安、嘉实、汇添富等5家公司收益超200亿元 [4] - 中欧、华泰柏瑞、工银瑞信等8家公司收益超百亿元 [4]

券商自营业务表现 - 42家上市券商自营业务收入达1123.54亿元 同比增长53.53% [1] - 自营收入占总营业收入比重达44.61% 成为业绩核心驱动力 [1] - 自营业务强势表现反映券商主动管理能力提升 将增强大型券商盈利稳定性 [1] 券商高管变动 - 中金公司任命50岁投行老将王曙光为新总裁 其拥有27年公司内部工作经验 [2] - 王曙光毕业于清华大学 曾担任投资银行部负责人等多个关键职位 [2] - 此次人事变动有望强化中金在投行领域的竞争优势 对公司估值形成支撑 [2] 公募基金业绩 - 公募基金上半年投资收益达6361.72亿元 权益类基金贡献超3300亿元 [3] - 股票型基金和混合型基金成为主要盈利担当 各类基金全部实现正收益 [3] - 24家公募机构上半年净利润合计近92亿元 其中18家实现同比增长 占比超七成 [4] 行业发展趋势 - 券商自营业务强势表现有望提振金融板块估值 显示市场活跃度改善 [1] - 公募基金行业头部效应突出 与竞争加剧、费率下行等挑战有关 [4] - 具备投研实力、数字化优势及全球化布局的机构将更具竞争力 [4]