报告核心观点 报告对上周环球大类资产表现进行分析，涵盖股市、债市、外汇及商品市场，并聚焦欧元区、印度、泰国市场，给出投资建议及本周主要地区经济数据公布日程 [3][4][5]。 上周环球大类资产表现 股市表现 以伊局势缓和且憧憬贸易谈判进展，环球股市普涨 [4]。 债市表现 美联储官员言论分化，年内降息预期升高；各主要国家国债和企业债收益率、回报等有不同表现，如美国国债收益率4.07%，1周变动 -12bp，1个月回报1.3% [5]。 外汇及商品表现 以伊达成停火协议，国际油价显著回落，美元下跌 [6]。 各市场焦点及投资建议 欧元区焦点 - 欧央行对通胀现状满意，预计今年下半年无再次降息必要；白宫关税威胁可信度下降，欧盟对美妥协动机减弱，“重新武装欧洲”计划和关税争端或支持通胀；欧元可能受支撑 [11][14]。 - 欧股利好因素：信息技术板块占比低，受中美AI竞争影响小；与美股相比估值便宜；德国发债增加刺激经济，利率上行对欧股估值压力小；“重新武装”计划和增支措施三季度起逐步兑现 [17]。 - “重新武装欧洲”受益行业：传统军工制造、军民两用高科技、战略资源与能源安全、半导体等，能源与国防板块有中期配置价值；MSCI欧洲航空国防指数市盈率距峰值有差距 [20]。 - 推荐股票：莱茵金属前景乐观，收入有望增长20%，预计额外获20%-25%欧洲防务支出；空中客车A400M生产计划到2029年初，巴黎航展获大量订单 [22]。 - 推荐ETF：精选STOXX欧洲航空航天与国防ETF，跟踪相关指数，至少80%资产投资成份股 [24]。 印度市场焦点 - 印度央行6月降息幅度超预期，将关键回购利率下调50个基点至5.5%，现金准备金率分阶段下调；维持2026财年实际GDP增长预期6.5%；预计本财年仍有25 - 50个基点降息空间 [31][34]。 - 印度股市估值偏高，过去12个月表现区间震荡且逊于多个市场；建议关注资讯科技板块，看好消费必需品、房地产、能源、公用事业和银行领域；利率下跌利好经济适用房和中等收入住房市场 [37]。 - 推荐股票：DLF现金流强劲，预售平稳，计划提升租金收入；Eternal旗下Blinkit业务表现强劲 [38]。 泰国市场焦点 - 政局动荡困扰经济复苏，可能延后预算案审议和关税谈判；泰国央行6月维持利率不变，政策声明偏鸽派，预计年内再降息两次至1.25% [44][47]。 - 对泰国股市持谨慎态度，宏观经济风险下企业盈利展望悲观，估值缺乏吸引力，外资有流出风险；消费板块和旅游业有潜在机会 [51]。 - 推荐股票：CP All一季度核心利润增长，宣布回购股份计划；Minor国际短期承压但有长期反弹潜力 [52]。 本周主要地区经济数据公布日程 涵盖英国、欧元区、印度、美国、韩国、日本等地区的GDP、货币供应、工业增加值、PMI等数据，给出公布时间、预测值和前值 [54][55]。

1Q25业绩表现 - 1Q25营收259亿元，Non-GAAP净利润10.1亿元，超出市场预期 [1] - 1Q25交付92,864辆，综合毛利率20.5%，汽车毛利率19.8%，略超预期 [1] - 研发和销管费用均为25亿元，费用控制表现良好 [1] - 2Q25交付量指引123,000-128,000辆，符合市场预期 [1] 产品与销量趋势 - MEGA改款后订单支持月销2-3千辆，混动车型销量有望回归5-6万辆月销峰值 [1] - 3Q25计划发布i8/6两款纯电车型，超充网络和VLA智驾技术将助力销量 [1] - 计划在收入达3000亿元后推出轿车及MPV产品，开启下一阶段增长 [1] 智能驾驶与技术 - 智能驾驶采用端到端+VLM架构，计划向VLA架构演进，技术保持行业领先 [1] - 看好公司在泛AI领域的能力表现、技术量产进度和估值提升机会 [1] 市场扩张战略 - 启动"百城繁星计划"，布局下沉市场，目标2026年四五线城市带来超10万台增量 [2] - 海外市场聚焦亚洲和欧洲，目标海外销售占比达30%，招募成熟经销商和国际人才 [2]

公司治理结构调整 - 取消监事会设置，相关职权由董事会审计委员会承接，同步废止《监事会议事规则》[3][104] - 总股本因资本公积转增扩至1.4亿股（每10股转增4股）[3][143] - 修订《公司章程》及22项配套制度，涵盖股东大会/董事会议事规则、独立董事工作制度等[4][5][6][7][8][9][10][12] H股发行上市计划 - 拟发行不超过总股本15%的H股（超额配售权前），面向全球投资者采用市场化定价[24][117] - 发行结构包含香港公开发售与国际配售，后者优先考虑基石/战略投资者[22][32][115] - 募集资金用于AI技术研发、全球化布局及战略并购，授权董事会灵活调整用途[42][133] 高管及制度调整 - 补选刘雅琴为非独立董事、萧志雄为独立董事[68][73] - 独立董事年薪由8万元上调至15万元[95] - 制定H股上市后适用的《公司章程（草案）》及12项新治理制度[52][58][63] 时间节点与授权 - 股东大会拟于2025年6月18日召开[98] - 发行决议有效期24个月，获批后可自动延长至上市完成[39][130] - 授权董事长镇立新及董秘刘忱处理H股发行具体事务[47][85]

德邦证券认为，上市公司在某一领域成为龙头之后，市值的天花板一定程度上受限于所处行业，大赛道产生大市值龙头，小赛道产生小市值龙头，而中科系 公司可以跨学科的有机结合，在新的交叉领域实现协同效应，有望打开各自的业务天花板和市值空间。 5月26日，受此影响，计算机软件板块涨幅居前。截至 14:20，中证计算机主题指数(930651)上涨0.97%，成分股润泽科技(300442)上涨3.82%，新大陆 (000997)上涨3.79%，同方股份(600100)上涨3.48%，中科软(603927)上涨2.96%，中国长城(000066)上涨2.77%。计算机ETF(159998)上涨1.65%，最新价报0.86 元。拉长时间看，截至2025年5月23日，计算机ETF近1年累计上涨23.50%。 截至14:21，中证沪港深云计算产业指数(931470)上涨0.04%，成分股润泽科技(300442)上涨3.75%，奥飞数据(300738)上涨3.14%，二六三(002467)上涨 3.02%，浪潮信息(000977)上涨2.57%，易华录(300212)上涨2.56%。云计算ETF沪港深(517390)上涨0.28%，最新 ...

黄金方面，虽然最终跌了0.6%，但盘中一度涨穿3340美元。这说明市场避险情绪还是挺浓的。帮主我一直建议配置5%的黄金对冲风险，尤其是在现在这 种地缘政治和财政不确定性交织的情况下。比特币也涨了2.26%，报11.1万美元，这可能是因为市场对传统金融体系的信任危机，资金在寻找替代资产。 再看看中概股，多数都跌了，纳斯达克中国金龙指数跌了1.18%。小鹏汽车跌超7%，世纪互联跌超6%，阿里巴巴、百度这些也都跌超1%。不过拼多多涨 超3%，知乎涨超2%，这分化挺明显的。帮主我觉得，中概股这波调整可能和国内政策预期有关，比如科技监管或者行业竞争。但拼多多能逆势上涨，说 明市场还是认可它的商业模式。就像2018年茅台跌停时外资扫货一样，现在可能是个捡便宜的机会，但得擦亮眼睛，选那些有真正护城河的公司。 说到政策，特朗普税改法案在众议院涉险过关，但投资者担心这会加剧财政赤字。美国长期国债再度承压下跌，30年期美债收益率触及2023年10月以来 最高水平。这让我想起了2011年标普下调美国评级的时候，市场也是一片恐慌。不过这次，帮主我更关注美联储的态度。美联储理事Waller说，如果关税 能稳定在10%左右，可能会在20 ...

智通财经APP获悉，过去一周，随着特朗普的讲话缓解了投资者对中美贸易战升级及美联储独立性受损的担忧，美 股迎来强势反弹。标普500指数周涨幅达4.5%，道琼斯工业平均指数上涨2.5%，而以科技股为主的纳斯达克综合指 数表现尤为亮眼，累计攀升6.6%。 在主要股指基本收复4月2日关税声明发布前的失地后，市场将迎来经济数据与企业财报密集发布的一周。 经济数据方面，在北京时间周五20:30公布4月非农就业报告前，一季度通胀数据与GDP增速将成为关注焦点。 企业层面，180家标普500指数成分股将披露季报，其中苹果(AAPL.US)、亚马逊(AMZN.US)、可口可乐(KO.US)、 礼来(LLY.US)、Meta(META.US)、微软(MSFT.US)和雪佛龙(CVX.US)等巨头最受瞩目。 政策转向助推反弹 上周股市大涨源于特朗普政府在两个关键问题上释放缓和信号。 特朗普上周二向记者表示"无意解雇"美联储主席鲍威尔，扭转了此前导致道指单日暴跌近千点的市场预期。在同场 记者会上，他同时暗示将降低对中国商品征收的145%关税，称税率将"大幅下调"。 Fundstrat全球技术战略主管Mark Newton表示："在 ...