报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 2024年农林牧渔行业整体营收小幅下滑但盈利明显改善，各子板块表现分化；生猪养殖板块短期头部企业盈利、后进企业亏损，中长期或产能去化；禽养殖板块关注产能变动和引种扰动；种子板块业绩短期承压但需求端有望好转 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 行业概览 - 2024年农林牧渔行业营收1.24万亿同比-4.06%，归母净利润479.85亿元同比由亏转盈；2024Q4营收3496.94亿元同比+0.98%，归母净利润162.09亿元同比+293.20%；2025Q1营收2907亿元同比+4.44%，归母净利润133.35亿元同比扭亏为盈 [1][11] - 2024年动物保健、种植业收入增长，养殖业、饲料行业利润好转；2025Q1养殖业、动物保健、饲料收入与利润改善 [15] - 2024年农林牧渔板块下跌11.58%排名第30，2025Q1下跌0.87%排名第17；2024年子板块表现前3为种植业、农产品加工和饲料，2025Q1为动物保健、养殖业与饲料 [20] 生猪养殖 - 2024年生猪养殖板块收入4832.76亿元同比-2.98%，归母净利润331.42亿元同比扭亏为盈；2025Q1收入1188.88亿元同比+17.32%，归母净利润81.51亿元同比扭亏为盈 [2][26] - 2024年出栏1.60亿头同比+6%，2025Q1出栏4758万头同比+26%；2025Q1生产性生物资产下滑至222亿元同比-10.6%，资本开支72.05亿元同比-25% [43][44][47] - 25Q1行业平均资产负债率60.33%较去年同期降3.89pct，多数企业账面现金与现金等价物余额改善 [49][50] - 短期生猪价格维持盈利，头部企业盈利扩张、后进企业亏损；中长期头部企业提市占率，行业或产能去化催生周期上行，板块估值处底部建议关注 [2][53] 禽养殖 - 2024年禽养殖板块营收729.08亿元同比+1.93%，归母净利润29.49亿元同比+2094.95%；24Q4营收199.33亿元同比+12.12%，归母净利润9.89亿元同比+197.72%；2025Q1营收160.11亿元同比+1.12%，归母净利润3.80亿元同比+155.38% [3][54] - 2024年晓鸣股份、立华股份、湘佳股份收入增长；白羽鸡产业链除民和股份外盈利，黄羽鸡与蛋鸡公司利润改善；25Q1产业链部分环节利润下滑，全产业链白羽鸡企业与蛋鸡苗盈利好 [63] - 禽类产品受益下游需求回暖；白羽鸡引种或受阻，产能有望调减、国产祖代鸡市占率提升；黄羽鸡产能持续调整，关注季节性价格好转和头部企业市占率提升 [3][77] 种子板块 - 2024年样本公司营收246.64亿元同比-6.56%，归母净利润4.54亿元扭亏为盈；25Q1营收52.31亿元同比+4.79%，归母净利润1.51亿元同比-31.87% [4][78] - 2024年神农科技毛利率37.51%居首，隆平高科毛利率36.58%；25Q1敦煌种业毛利率42.96%最高，农发种业7.01%最低；25Q1万向德农净利率34.27%最高，丰乐种业-2.31%最低 [84] - 25Q1 7家企业库存增加，农发种业、丰乐种业库存增幅大；种业需求端有望好转，生物育种产业化推进或加快 [92][95]

行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐”，且评级维持不变 [2] 核心观点 - 报告期内，生猪价格偏弱运行，毛鸡价格出现下跌 [3] 行情回顾 - 在报告期内（2025年03月03日至2025年03月07日），农林牧渔（申万）指数下跌0.35%，同期沪深300指数下跌1.10% [7][12] - 从子板块表现看，动物保健板块表现相对较好，而种植业、生猪养殖等板块表现较弱 [10] - 个股方面，京基智农涨幅达6.40%，生物股份涨幅达8.20%；巨星农牧、科前生物、回盛生物、雪榕生物涨幅均超过2% [13] - 同期，部分个股跌幅较大，广农糖业下跌3.11%，*ST傲农下跌2.01%，亚盛集团下跌2.79% [13][16] - 截至2025年3月7日，农林牧渔板块整体市盈率（TTM）为22.41倍，沪深300市盈率（TTM）为11.39倍；农林牧渔板块整体市净率（TTM）为2.31倍，沪深300市净率（TTM）为1.27倍 [16] 主要农产品价格变动 - **生猪价格**：报告期内生猪价格为14.51元/千克，周环比下跌0.96% [4][24] - **禽类价格**：报告期内毛鸡价格为3.40元/500克，周环比上涨9.68%；鸡苗价格为3.00元/羽，周环比上涨7.14% [4][24] - **粮食价格**： - 国内玉米价格周环比上涨1.14%至2151.43元/吨 [23] - 国内小麦价格周环比下跌0.40%至2424.61元/吨 [23] - 国内大米价格周环比上涨0.20%至4.93元/公斤 [23] - **大豆及油脂价格**： - 国内大豆价格维持在3950.00元/吨 [23] - 豆油价格周环比上涨0.10%至8408.00元/吨 [23] - 棕榈油FOB价格周环比上涨0.90%至1125.00美元/吨 [23] - **糖棉橡胶价格**： - 国内白糖价格周环比下跌0.81%至6090.00元/吨 [23] - 国内棉花价格周环比下跌0.75%至14835.00元/吨 [23] - 国内天然橡胶价格周环比下跌1.86%至17380.00元/吨 [23] - **水产品价格**： - 对虾价格维持在300.00元/公斤 [23] - 带鱼价格周环比上涨2.73%至41.40元/公斤 [23] - 鲤鱼价格周环比上涨0.36%至13.96元/公斤 [23]