行业投资评级 - 农林牧渔行业维持买入评级 [1] 核心观点 - 生猪产能持续去化，牛肉价格持续新高 [1] - 生猪价格有所回落，供给端压力依然较大，价格仍有下跌空间，政策端主动去产能或持续推进，板块的持续亏损利好去产能逻辑和明年猪价上涨 [3] - 白羽肉鸡价格环比上涨，需求疲弱导致价格持续承压，黄鸡呈小幅亏损状态，板块景气度底部企稳 [4] - 牛肉价格有望稳步上涨，进口牛肉保障措施落地促进进口牛肉价格上涨及进口量减少，我国牛肉价格有望加速上涨 [5] - 奶牛行业在资金压力大及持续亏损背景下，产能有望持续去化，原奶价格下半年有望企稳回升，国产替代持续进行中 [5] - 肉牛方面犊牛与活牛价格已出现上涨，预计新一轮肉牛周期有望开启，板块景气度有望稳健向上，重视肉奶共振 [5] - 种植链方面玉米价格震荡回落，油脂类产品价格明显上涨，种植板块景气度底部企稳，粮食价格已开始上涨，若粮食出现实质性减产，种植产业链景气度有望改善 [6] 一、本周行情回顾 - 本周（2026.09.28-2026.10.09）农林牧渔（申万）指数收于2582.15点，周环比+0.69% [2][13] - 沪深300指数收于4317.25点，周环比-0.93% [2][13] - 深证综指收于2369.61点，周环比-1.45% [2][13] - 上证综指收于3813.79点，周环比-0.74% [2][13] - 科创板收于1457.27点，周环比-4.75% [2][13] - 本周排名前三的板块为煤炭（周环比+2.74%）、传媒（周环比+2.70%）、石油（周环比+2.25%），农林牧渔（+0.69%）排名第11 [14] - 农林牧渔行业中本周表现居前的有金健米业（+15.53%）、海南橡胶（+12.40%）、ST广糖（+12.22%） [14] - 表现较差的个股有天马科技（-11.73%）、国投中鲁（-4.80%）、平潭发展（-4.69%） [14] - 农林牧渔年初至今涨跌幅为-13.39% [17] - 农产品加工本周涨跌幅+4.37%，年初至今-1.02% [17] - 种子生产本周涨跌幅+6.72%，年初至今-3.64% [17] - 养殖业本周涨跌幅-1.72%，年初至今-14.30% [17] - 饲料本周涨跌幅+0.50%，年初至今-22.63% [17] - 水产养殖本周涨跌幅+1.46%，年初至今-9.43% [17] - 林业本周涨跌幅-3.77%，年初至今-41.92% [17] - 粮油加工本周涨跌幅+6.65%，年初至今+4.95% [17] - 果蔬加工本周涨跌幅-0.09%，年初至今+16.89% [17] 二、重点数据跟踪 2.1 生猪养殖：猪价持续走弱，行业产能持续去化 - 截至10月9日，全国商品猪价格为10.20元/公斤，周环比-1.83% [21] - 截至10月10日，15KG仔猪价格为15.38元/公斤，周环比-1.85% [21] - 本周生猪出栏均重为129.18公斤/头，较上周环比+0.36公斤/头 [21] - 周外购仔猪养殖利润为-170.92元/头，盈利周环比+3.69元/头 [21] - 自繁自养养殖利润为-252.25元/头，盈利周环比-0.34元/头 [21] - 目前生猪价格略有下降，供给端压力依然较大，当前价格下依旧处于深度亏损状态 [22] - 季节性供给量或有所减少，但总量依旧偏大，短时生猪供给压力犹存，叠加季节性淡季，生猪价格压力依旧较大 [22] - 政策端主动去产能或持续推进，板块持续亏损利好去产能逻辑和明年猪价上涨 [22] - 短期生猪价格或仍有持续下探空间，行业亏损进一步加深影响下，行业去化速率明显加快，政策与养殖利润双重作用下，板块产能有望加速下降 [22] - 行业价格已跌破完全成本线，预计整体亏损下行业产能去化，目前板块景气度底部企稳 [23] - 中长期来看，生猪养殖行业依旧有较为优秀的中枢利润，非洲猪瘟之后行业快速扩张中仍有大量企业低质量扩充产能，行业成本方差依旧巨大，头部企业有充足超额利润释放，建议优选低成本优质企业 [23] - 建议关注：牧原股份、德康农牧、温氏股份、巨星农牧、天康生物、新希望等 [23] 2.2 禽类养殖：价格底部震荡，养殖利润明显改善 - 截至10月9日，主产区白羽肉鸡平均价为6.16元/公斤，较上周环比+3.36% [39] - 白条鸡平均价为13.40元/公斤，较上周环比+0.75% [39] - 截至10月9日，父母代种鸡养殖利润为-0.76元/羽，周环比+0.04元/羽 [39] - 毛鸡养殖利润-2.95元/羽，周环比+0.81元/羽 [39] - 本周白羽肉鸡价格环比上涨，养殖成本有所上涨，叠加需求疲弱导致价格持续承压，养殖端盈利空间进一步收窄 [39] - 黄鸡目前呈小幅亏损状态，若消费端恢复较好，禽类价格有望回暖，目前板块景气度底部企稳 [39] - 展望全年，下游端随着宏观政策调整，预计居民需求端有望逐步回暖，餐饮消费回暖带动禽类产品消费提升和高端产品占比提高，禽畜产品量价齐升逻辑有望增强 [39] - 建议关注：立华股份、圣农发展、益生股份、民和股份、湘佳股份等 [39] 2.3 牧业：牛肉价格加速上涨，奶价持续上行 - 2023年以来肉牛养殖与奶牛养殖行业均陷入亏损状态，肉牛规模化程度较低于2023年开始去产能，奶牛则在2024年开始去产能 [44] - 截至10月2日，山东省活牛价格31.00元/公斤，环比+0.06%，同比+13.97% [5][44] - 逐步进入动物蛋白消费旺季，牛肉价格有望加速上涨 [5][44] - 进口牛肉保障措施落地已促进进口牛肉价格上涨及进口量减少，我国牛肉价格有望加速上涨 [5][44] - 截至10月2日，主产区合同内平均收购价为3.10元/公斤，环比+0.32%，同比+1.97% [5][44] - 在行业资金压力大及持续亏损背景下，行业产能有望持续去化 [5][44] - 预计随着供给端产能去化逐步传导，原奶价格Q3有望企稳回升，国产替代在逐步推进 [45] - 肉牛方面近期犊牛与活牛价格已出现上涨，预计新一轮肉牛周期有望开启，板块景气度有望稳健向上，重视肉奶共振 [45] - 建议关注：优然牧业、现代牧业、中国圣牧等 [45] 2.4 种植产业链：油脂油料价格明显上行，关注涨价品种 - 截至10月10日，国内玉米现货价为2201.43元/吨，较上周环比-0.19% [48] - 截至10月9日，CBOT玉米期货价格为479.75美分/蒲式耳，较上周环比-3.62% [48] - 截至10月10日，国内大豆现货价为4374.74元/吨，较上周环比不变 [48] - 截至10月9日，CBOT大豆期货价格为1292.00美分/蒲式耳，较上周环比+1.08% [48] - 截至10月10日，国内豆粕现货价3422.00元/吨，较上周环比+0.65% [49] - 截至10月9日，豆油现货价格为9224.74元/吨，环比+0.87% [49] - 截至10月10日，国内小麦现货价2430.06元/吨，较上周环比+0.09% [49] - 截至10月9日，CBOT小麦期货价格为671.00美分/蒲式耳，较上周环比-1.76% [49] - 截至9月25日，国内早稻现货价为2549.00元/吨，较上周环比-0.23% [49] - 截至10月9日，CBOT稻谷期货价格为16.94美分/英担，较上周环比+3.55% [49] - 新作上市背景下大宗农产品价格出现较大波动，外部环境不确定性较强背景下我国持续推行种业振兴、通过提高粮食单产提升产量 [49] - 全球天气出现一定程度扰动，整体农作物产量或出现一定程度下降，种植板块景气度底部企稳，粮食价格已开始上涨，若粮食出现实质性减产，种植产业链景气度有望改善 [49] - 外部环境动荡和极端天气影响下，预计我国生物育种产业化推进有望进一步加快 [49] - 建议关注隆平高科、登海种业、荃银高科等 [49] 2.5 饲料&水产品：饲料价格企稳，水产价格景气向上 - 截至2026年10月9日，育肥猪配合料价格为3.36元/千克，较上周环比不变 [54] - 肉禽料价格为3.55元/千克，较上周环比不变 [54] - 截至10月9日，鲫鱼/鲈鱼分别为30/48元/千克，较上周环比不变 [54] - 扇贝价格为10元/千克，较上周环比不变 [54] - 海蛎价格为12元/千克，较上周环比不变 [54] - 对虾价格320元/千克，较上周环比不变 [54] - 鲍鱼价格90元/千克，较上周环比不变 [54] - 海参价格90元/千克，较上周环比不变 [54] 三、重点新闻速览 3.1 公司公告 - 新希望9月28日发布公告，拟开展套期保值业务，预计保证金最高占用额不超过33亿元，有效期为股东会审议通过之日起12个月内，资金来源为自有资金，交易品种包括生猪、豆粕、玉米、大豆、豆油等与主业相关品种，并结合债券发行情况开展挂钩国债期货的场外期权交易以管理利率风险 [64] - 神农集团9月29日召开第五届董事会第十二次会议，审议通过2025年限制性股票激励计划首次授予部分第一个解除限售期解除限售条件成就的议案，本次符合解除限售条件的激励对象共375人，可解除限售的限制性股票数量为253.14万股，约占公司目前股本总额的0.48%，上市流通日期为2026年10月15日 [65] 3.2 行业要闻 - 农业农村部就“十五五”渔业发展支持政策答记者问，政策坚持“大稳定、小调整”原则，继续通过成品油价格调整对渔业补助资金、农业产业发展资金渔业发展支出方向两个渠道，支持渔船渔港建设、绿色养殖、水产品加工升级、远洋渔业履约和渔业资源养护 [66] - 调整方面突出渔业安全生产，将海洋渔业资源养护补贴发放与安全生产挂钩，推动渔船更新改造为安全性能好的资源友好型渔船，明确禁止对从事非法捕捞的船舶或经营者予以补贴 [67] - 2025年底全国水产品总产量、渔业经济总产值、渔民人均纯收入分别比“十三五”末增长16.9%、28.8%和31.3% [67] - 农业农村部就植物新品种保护制度修订答记者问，新制修订的《植物新品种保护条例实施细则（农业部分）》《植物新品种复审委员会审理规定》《第十二批农业植物品种保护名录》将于11月1日起实施 [67] - 修订后的实施细则共10章58条，重点细化实质性派生品种制度实施办法，提高品种权保护水平，严格授权条件，完善申请审查流程，强化保护执法 [67] - 第十二批保护名录新增文心兰、莲属等观赏植物17个及羊草等草类3个品种，我国农业植物保护属种范围扩大至308个，基本覆盖重要农作物种类 [67] - 农业农村部就《农村集体经济组织审计办法（试行）》答记者问，该办法将于11月1日起实施，办法共七章30条，是《农村集体经济组织法》的重要配套制度，明确审计范围和任务、审计机构职权、审计程序、审计结果运用及相关主体责任 [68] - 审计机构为县级以上农业农村主管部门和乡镇政府、街道办事处，对农村集体经济组织开展定期审计、专项审计，对负责人开展任期和离任经济责任审计 [68]

行业投资评级 - 农林牧渔行业投资评级为看好（维持）[1] 核心观点 - 超强厄尔尼诺正式形成，极端天气风险上升催化种植种业主题机会[1] - 生猪供给压力下产能持续收缩，猪价低位震荡，库存去化与产能收缩同步推进[1][8] - 极端天气凸显高产稳产、多抗广适品种价值，具备研发、品种储备及渠道优势的种业龙头值得关注[1] - 9月能繁母猪去化幅度较8月收窄，叠加高效后备母猪转能繁及生产效率提升，2027H1供给仍难明显收紧，供需改善或更多体现在2027H2[3][29] 周观察：超强厄尔尼诺正式形成，极端天气风险升温催化种植种业机会 - 国家气候中心10月9日确认，2026年9月已正式形成东部型超强厄尔尼诺事件，9月Niño3.4区海温指数升至2.94℃，较8月上升0.35℃，7—9月平均值达2.54℃，达到超强事件标准[11] - 预计未来三个月赤道中东太平洋海温继续上升，并于秋末冬初达到峰值，有望成为有系统性监测以来最强厄尔尼诺事件[11] - NOAA 10月8日最新预测显示，2026年9—11月、10—12月及11月至2027年1月出现历史级强事件（三个月平均RONI≥+2.5℃）的概率分别为54%、83%和70%，其中10—12月概率较8月预测上调14pct[1][11] - 国家气候中心预计，2026年10—11月我国中东部大部降水偏多，江南及西南东部局部偏多5—8成，极端降水风险较高；冬季气温总体偏高，但寒潮频次略偏多，冷暖波动加剧[12] - 展望2027年春夏季，厄尔尼诺虽可能逐步衰减，但滞后影响仍较显著，持续性强降雨及高温热浪风险值得关注，长江流域洪涝风险或进一步上升[12] - 短期南方持续降雨可能影响晚稻成熟、收获及晾晒，北方部分地区干旱或影响秋播及土壤墒情；中期需关注2027年春夏季持续降雨对水稻、油菜等作物生产的不利影响[12] - 农业农村部2026年9月新审定主要农作物品种209个，其中小麦157个；小麦新品种中，兼抗两种及以上病害的品种达17个，优质小麦品种34个，试验产量较对照平均增产5.4%，另有4个节水抗旱品种及首次审定的黄淮麦区抗穗发芽品种[16] - 长江中下游麦区小麦品种赤霉病抗性新审定品种全部达到中抗水平[19] - 极端天气风险催化叠加优质品种持续推出，具备抗逆育种优势、品种储备丰富及渠道推广能力较强的种业龙头关注度有望提升[16] 猪价低位震荡，库存去化与产能收缩同步推进 - 截至10月9日，全国生猪均价为10.29元/公斤，与10月2日持平；同期日屠宰量由14.12万头升至14.64万头，环比增加约0.51万头，增幅3.63%[2][19] - 国庆期间屠宰量一度降至13.93万头，节后逐步修复；猪价自9月29日10.08元/公斤低点回升后稳定在10.3元/公斤附近[2][19] - 节后集团场恢复正常出栏，而需求季节性回落，短期行情或仍以偏弱震荡为主；10月规模场计划出栏仍环比增加，集团均重重新抬升，同时二育仅低位小幅补栏，尚未形成大规模承接，供应压力仍大[19] - 需求端看，11月中旬后腌腊需求有望改善[19] - 截至10月8日，全国/集团/散户出栏均重分别为129.18/125.36/147.31公斤，较10月1日分别变化+0.31/+0.34/-0.92公斤，同比分别高0.70/1.24/4.30公斤[2][21] - 散户均重已由9月10日150.19公斤连续下降至147.31公斤，前期大猪库存持续消化；集团均重本周明显回升，并带动全国均重重新上行[2][21] - 截至10月8日，120kg标猪与150kg肥猪价格差为0.48元/公斤，较9月30日小幅收窄0.02元/公斤；大猪溢价在9月下旬大猪集中释放后有所修复[21] - 截至9月30日，二次育肥栏舍利用率升至37.21%，较9月20日回升0.94pct，结束此前连续大幅下降趋势[25] - 截至10月8日，全国冻品库容率进一步降至21.99%，较9月30日下降0.17pct，较9月24日累计下降0.30pct；屠企主动入库意愿较弱、仍以消化库存为主[25] - 截至9月29日，7kg仔猪价格降至118元/头，较9月22日下降12元/头，降幅9.23%；较9月11日149元/头的平台累计下降31元/头，降幅约20.8%[27] - 截至10月8日，销售仔猪头均利润降至-172元/头，较10月1日进一步减少10元/头，已连续多周恶化；同期自繁自养企业销售商品猪头均利润为-236.40元/头，较10月1日改善4.59元/头，但仍处于较深亏损区间[27] - 2026年以来，涌益与钢联口径能繁母猪存栏变化方向整体一致，二季度以来均进入持续去化阶段；9月去化斜率有所放缓，需重点关注前期高效后备母猪转能繁及10—11月配种增加对能繁母猪净去化幅度的影响[29] 本周市场表现（10.8-10.9） - 本周上证指数下跌0.74%，农业指数上涨0.69%，跑赢大盘1.43个百分点[5][31] - 子板块来看，种子板块领涨6.74%[5][39] - 个股来看，金健米业（+15.53%）、南宁糖业（+12.22%）、神农科技（+11.50%）领涨[5][31] - 后15名中，天马科技（-11.73%）、东瑞股份（-5.56%）、神农集团（-4.96%）跌幅居前[37] 本周重点新闻（10.8-10.9） - 国家气候中心：超强厄尔尼诺已经形成，为有系统性监测以来最强厄尔尼诺事件；2026年5月以来赤道中东太平洋进入厄尔尼诺状态，5至9月关键区海温指数呈现快速增暖持续趋势，7至9月滑动平均值超过2.5℃，达到超强事件标准，类型为东部型[4][40] - 农业农村部完善植物新品种保护制度体系，公布新制修订的《植物新品种保护条例实施细则（农业部分）》《植物新品种复审委员会审理规定》和《第十二批农业植物品种保护名录》，自2026年11月1日起实施[4][41] - 实施细则共10章58条，重点细化实质性派生品种制度实施步骤，提高品种权保护水平，严格授权条件，完善申请受理审查程序并强化监督管理[41] - 复审规定共7章36条，主要调整复审委员会组成、优化案件审理程序，实现从受理到履行的全链条闭环[41] - 第十二批名录新增小黑麦、油莎豆、食用菌、草本药材等117个农业植物属种，我国保护范围由此扩大至308个[41] 本周价格跟踪（10.8-10.9） - 10月9日全国外三元生猪均价为10.20元/kg，较上周上涨0.09元/kg；仔猪均价为15.42元/kg，较上周下跌0.09元/kg；白条肉均价14.05元/kg，较上周下跌0.13元/kg[6][45] - 10月9日猪料比价为3.04:1；自繁自养头均利润-252.25元/头，环比-0.34元/头；外购仔猪头均利润-170.92元/头，环比+3.69元/头[6][45] - 本周鸡苗均价1.94元/羽，环比+4.30%；毛鸡均价6.16元/公斤，环比+3.36%；毛鸡养殖利润-2.95元/羽，环比+0.81元/羽[43][49] - 父母代种鸡养殖利润-0.76元/羽，环比+5.00%[43] - 10月9日中速鸡均价13.55元/公斤，环比持平[43][51] - 10月2日生鲜乳均价3.08元/公斤，环比+0.01元/公斤[54] - 10月9日牛肉均价72.81元/公斤，环比上周上涨0.02元/公斤[43][56] - 上周草鱼价格16.98元/公斤，环比-0.12%；10月9日鲈鱼价格19.00元/公斤，环比-2.06%；10月8日对虾价格32.50元/公斤，环比持平[43][58] - 本周大商所玉米期货结算价为2151.00元/吨，周环比-1.19%；豆粕期货活跃合约结算价为2365.00元/吨，周环比+1.81%[43][63] - NYBOT11号糖10月9日收盘价20.27美分/磅，周环比+1.81%；郑商所白砂糖期货10月9日收盘价5491.00元/吨，周环比+1.61%[43][65] 主要肉类进口量 - 据海关总署数据，2026年8月猪肉进口6.00万吨，同比-25.0%[67] - 据海关总署数据，2026年8月鸡肉进口3.00万吨，同比+167.0%[67] 饲料产量 - 据中国饲料工业协会，2026年8月全国工业饲料产量3124万吨，环比+4.50%[70]