养殖ETF市场表现与机构观点 - 1月26日，养殖ETF（159865）当日涨幅超过2.1% [1] - 该ETF跟踪中证畜牧指数（930707），该指数从沪深市场选取畜禽养殖、饲料加工及动物保健等领域的上市公司证券，以反映畜牧业整体表现 [1] - 指数成分覆盖从养殖到动物保健的全产业链环节，具有较为全面的行业代表性 [1] 禽类养殖行业分析 - 海外禽流感频发，后续祖代鸡引种面临不确定性 [1] - 上述引种不确定性中长期利好白羽鸡产业链价格 [1] 生猪养殖行业分析 - 当前猪价处于震荡状态 [1] - 集团养殖场出栏量提升，但散户仍有压栏行为 [1] - 行业供应端仍存压力，叠加政策引导，产能去化进程可能加速 [1] 动物保健行业分析 - 从养殖周期角度看，需求端暂时承压 [1] - 从产品角度看，各公司新产品陆续上市，为行业提供增长动力 [1] 种业行业分析 - 需关注生物育种扩面进度 [1] - 需关注转基因玉米的推广情况 [1] 宠物行业分析 - 出口订单扰动对行业影响有限 [1] - 内销市场延续增长趋势 [1] - 国产品牌市场份额持续提升 [1]

板块市场表现 - 农牧渔板块于1月26日强势上攻，全市场唯一农牧渔ETF（159275）场内价格涨1.53%，一举收复5日、10日、20日线[1] - 截至发稿，ETF价格报0.993元，均价0.987元，成交量170万份，成交总额726.65万元[2] - 成份股中动保、畜牧养殖板块领涨，回盛生物20CM涨停，莱茵生物涨停，海利生物涨超7%，金河生物、中牧股份、唐人神等涨幅居前[1] 行业基本面与券商观点 - 生猪养殖供应仍存压力，叠加政策引导，产能去化或加速[2] - 海外禽流感频发导致祖代鸡引种存在不确定性，中长期利好白羽鸡产业链价格[2] - 动保行业潜在成长性持续催化，新品陆续上市提供增长动力[2] - 种业需关注生物育种扩面进度，宠物板块内销延续增长趋势，国产品牌市场份额持续提升[2] - 短期生猪价格仍有下降空间，行业产能已在政策调控和供给压力下减少，价格跌破完全成本线，预计整体亏损将推动产能去化，板块景气度底部企稳[3] - 中长期生猪养殖行业有较优秀的中枢利润，行业成本方差巨大，头部低成本优质企业有充足的超额利润释放空间[3] 板块估值与配置 - 当前农牧渔板块估值处于相对低位，截至1月23日，中证全指农牧渔指数市净率为2.5倍，位于近5年来23.53%分位点，中长期配置性价比凸显[3] - 农牧渔ETF（159275）被动跟踪中证全指农牧渔指数，权重股覆盖牧原股份、温氏股份等生猪养殖龙头，以及饲料、粮食种植、动保等产业链主要细分行业[3] - 场外投资者可通过农牧渔ETF联接基金（A类013471/C类013472）进行布局[3]

转自：韶关发布 走进翁源县江尾镇，2.4公里示范主街上，米白色立面点缀着清雅的兰花纹样，与沿街兰花造型路灯相映成趣；沈子哈农场的鸡舍里，雏禽鸣啾，正孕育 着农户增收的希望；连溪村农耕综合体里，研学游客的欢声笑语，伴着非遗米面的香气在田野间飘荡…… 2025年以来，江尾镇紧扣"百千万工程"部署，锚定"兰乡江尾"核心定位，以"强基础、兴产业、优风貌、惠民生"为主线，走出了一条产业兴、乡村美、百 姓富的高质量发展之路。 兰香为媒 串起富民强镇产业链 作为"中国兰花之乡"的核心区，江尾镇的兰花种植面积已超1.8万亩，年产值预计达18.5亿元。在镇里的电商产业学院，一个个年轻的电商团队正忙着打包 发货，503家"网上兰铺"，让兰花从深山幽谷走向全国千家万户，全年网络销售额预计突破8.6亿元，占兰花总销售额的46.5%。 绘就宜居宜游新图景 沿着仁川河2公里的沿岸步道漫步，崭新的河堤护栏与绿树繁花相映成趣，这里已成为居民傍晚散步打卡的热门地。在典型镇"七个一"建设的推动下，江 尾镇完成了示范主街的综合提升，92栋建筑穿上"米白色+兰花元素"的新外衣，1.4万平方米的墙面修缮一新，53盏兰花造型路灯点亮了圩镇的夜色，新建 ...

行业投资评级 * 报告未明确给出行业整体投资评级 [2][3][4][5][6][13][22][23][33][37][44] 核心观点 * 农林牧渔行业指数本周（2026.01.19-2026.01.23）收于2923.59点，周环比上涨0.40%，但跑输上证综指（+0.83%）[2][13] * 生猪养殖短期价格仍有下探空间，但行业产能去化加速，板块景气度底部企稳，中长期看好低成本头部企业的超额利润 [3][23] * 禽类养殖中，白羽鸡价格承压，黄羽鸡因需求好转价格坚挺，整体板块景气度底部企稳 [4][33] * 牧业方面，牛肉进入消费旺季价格有望上涨，奶牛产能持续去化，原奶价格有望企稳，重视肉奶共振 [5][37][38][41] * 种植链受天气扰动等因素影响，板块景气度底部企稳，若粮食减产景气度有望改善 [6][44] * 饲料价格企稳，部分水产品价格景气向上 [54] 行情回顾总结 * 本周农林牧渔（申万）指数上涨0.40%，在申万一级行业中排名第24位 [13][14] * 行业内部子板块表现分化：农产品加工（+3.99%）、水产养殖（+3.57%）、果蔬加工（+4.92%）涨幅居前；养殖业（-0.76%）、饲料（-0.82%）、林业（-11.58%）表现落后 [14] * 个股方面，京基智农（+29.47%）、百龙创园（+18.89%）、福建金森（+15.66%）涨幅居前；平潭发展（-14.04%）、*ST天山（-5.67%）、中宠股份（-4.31%）跌幅居前 [14] 重点数据跟踪总结 生猪养殖 * 截至1月23日，全国商品猪价格12.97元/公斤，周环比上涨1.49%；15公斤仔猪价格24.74元/公斤，周环比上涨8.51% [22] * 生猪出栏均重128.89公斤/头，周环比增加0.04公斤/头 [22] * 外购仔猪养殖利润115.84元/头，自繁自养养殖利润43.35元/头 [22] * 1月份出栏总量预计环比减少，但春节前后猪价仍有下探空间 [3][23] * 行业价格已跌破完全成本线，在政策与亏损双重作用下，产能去化速率加快 [23] 禽类养殖 * 截至1月23日，主产区白羽鸡均价7.50元/公斤，周环比下跌1.19%；白条鸡均价13.40元/公斤，周环比下跌0.74% [28] * 父母代种鸡养殖利润为-0.55元/羽，毛鸡养殖利润为0.06元/羽 [28][33] * 白羽鸡供给充足，价格承压；黄羽鸡因下游需求好转及供给收缩，价格和养殖盈利明显好转 [4][33] 牧业 * 截至1月16日，山东省活牛价格26.88元/公斤，环比上涨0.67%，同比上涨15.81% [5][38] * 主产区合同内原奶平均收购价3.03元/公斤，环比上涨0.33%，同比下降2.57% [5][38] * 进口牛肉保障措施落地促进进口牛肉价格上涨及进口量减少 [5][38] * 肉牛与奶牛行业均持续亏损，产能有望持续去化 [37][38] 种植产业链 * 截至1月23日，国内玉米现货价2265.71元/吨，周环比上涨0.25%；CBOT玉米期货价430.50美分/蒲式耳，周环比上涨2.44% [43] * 国内大豆现货价4072.11元/吨，周环比上涨0.58%；CBOT大豆期货价1067.75美分/蒲式耳，周环比上涨1.40% [43] * 国内小麦现货价2527.39元/吨，周环比上涨0.50%；CBOT小麦期货价529.50美分/蒲式耳，周环比上涨3.72% [43] * 全球天气扰动可能造成农作物减产 [6][44] 饲料及水产品 * 截至1月23日，育肥猪配合料价格3.34元/千克，肉禽料价格3.45元/千克，周环比均持平 [54] * 水产品中，扇贝价格10元/千克，周环比上涨2元/千克；鲫鱼、鲈鱼、海蛎、对虾、鲍鱼、海参价格周环比持平 [54] 重点新闻速览总结 * **公司公告**：新赛股份预计2025年归母净利润为-1.48亿元，亏损同比减少9599.12万元 [64] * **行业要闻**：农业农村部召开种业振兴行动会议，总结“五年见成效”成果，并部署“十五五”攻坚阶段工作，强调加快实现种业科技自立自强 [65]

行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业投资评级 但各子板块给出了具体的投资建议和关注标的 [2][3][4][5][21][32][40][44] 核心观点 - 农林牧渔行业指数本周（2026.01.05-2026.01.09）收于3010.28点 周环比上涨0.98% 但跑输主要大盘指数（上证综指+3.82% 沪深300指数+2.79%）在申万一级行业中排名第28位 [1][12][13] - 生猪养殖板块短期价格仍有下探空间 但产能去化逻辑强化 中长期看好低成本头部企业的超额利润 [2][21] - 禽类养殖板块白羽鸡价格承压 黄羽鸡因需求好转价格坚挺 整体板块景气度底部企稳 [3][32] - 牧业板块进入消费旺季 牛肉价格有望稳步上涨 原奶价格预计明年企稳回升 新一轮肉牛周期或开启 [4][35][40] - 种植产业链受天气扰动等因素影响 板块景气度底部企稳 若粮食实质性减产景气度有望改善 [5][44] - 饲料价格企稳 水产价格景气向上 [51] 本周行情回顾 - 农林牧渔（申万）指数周环比上涨0.98% 收于3010.28点 [1][12] - 主要指数表现：上证综指+3.82% 收于4120.43点 深证综指+5.10% 收于2660.05点 沪深300指数+2.79% 收于4758.92点 科创板+9.80% 收于1475.97点 [1][12] - 子板块表现：水产养殖（+11.03%）和果蔬加工（+3.37%）涨幅居前 养殖业（-0.31%）饲料（-0.33%）和林业（-2.61%）下跌 [14] - 个股表现：大湖股份（+17.83%）中水渔业（+16.07%）生物股份（+15.46%）涨幅居前 京基智农（-10.06%）荃银高科（-7.88%）京粮控股（-7.17%）跌幅居前 [13][18][19] 重点数据跟踪：生猪养殖 - 价格与利润：截至1月9日 全国商品猪价格12.63元/公斤 周环比+1.36% 15公斤仔猪价格20.60元/公斤 周环比+8.82% 外购仔猪养殖利润为-2.31元/头 自繁自养利润为-11.54元/头 [20] - 供给与均重：本周生猪出栏均重为128.54公斤/头 持续下降 主要因12月集团超量出栏 [2][20] - 短期展望：春节前后生猪价格仍有下探空间 行业持续亏损叠加政策调控 产能去化速率加快 [2][21] - 中长期展望：行业成本方差巨大 头部低成本企业（如牧原股份 温氏股份 德康农牧等）有充足的超额利润释放空间 [2][21] 重点数据跟踪：禽类养殖 - 价格与利润：截至1月9日 主产区白羽鸡均价7.64元/公斤 周环比-1.04% 白条鸡均价13.50元/公斤 周环比-4.26% 毛鸡养殖利润0.45元/羽 [30][32] - 市场分析：白羽鸡供给充足价格承压 黄羽鸡因下游需求好转及供给收缩价格坚挺 养殖利润改善 [3][32] - 展望：若消费端恢复较好 禽类价格有望回暖 建议关注立华股份 圣农发展 益生股份等 [32] 重点数据跟踪：牧业 - 牛肉：截至1月2日 山东省活牛价格26.58元/公斤 同比+14.62% 进入消费旺季价格有望稳步上涨 进口保障措施落地亦利好国内价格 [4][35] - 奶牛：截至1月2日 主产区生鲜乳合同收购价3.03元/公斤 同比-2.88% 散奶价格回升至约3元/公斤 行业资金压力下产能有望持续去化 原奶价格明年有望企稳回升 [4][40] - 周期判断：肉牛方面犊牛与活牛价格上涨 预计新一轮肉牛周期有望开启 板块景气度有望稳健向上 [4][40] - 关注标的：优然牧业 现代牧业 中国圣牧 光明肉业等 [40] 重点数据跟踪：种植产业链 - 粮食价格（截至1月9日）：国内玉米现货价2250元/吨 周环比不变 CBOT玉米期货价445.75美分/蒲式耳 周环比+1.89% 国内大豆现货价4048.42元/吨 周环比+0.84% CBOT大豆期货价1062.5美分/蒲式耳 周环比+1.60% [43] - 其他品种：国内豆粕现货价3190元/吨 周环比+2.05% 国内小麦现货价2511.44元/吨 周环比-0.21% [43] - 市场分析：全球天气扰动可能影响产量 种植板块景气度底部企稳 若粮食实质性减产景气度有望改善 [5][44] - 政策与关注点：外部环境动荡下 生物育种产业化推进有望加快 建议关注隆平高科 登海种业 荃银高科等 [44] 重点数据跟踪：饲料&水产品 - 饲料价格（截至1月9日）：育肥猪配合料价格3.34元/千克 肉禽料价格3.45元/千克 均周环比持平 [51] - 水产品价格（截至1月9日）：鲫鱼30元/千克 鲈鱼48元/千克 扇贝10元/千克 海蛎12元/千克 对虾320元/千克 鲍鱼100元/千克 均周环比不变 海参价格120元/千克 周环比+30元/千克 [51] 重点新闻速览 - 公司公告：温氏股份发布2025年业绩预告 预计实现归母净利润50亿元-55亿元 较上年同期（追溯调整后）下降40.73%-46.12% [57] - 行业要闻：1月8日 农业农村部与中华全国供销合作总社举行工作会谈 强调将加强协同合作 强化农资稳价保供 发展农业社会化服务体系等 [60]

投资建议与行情回顾 - 报告未明确给出整体行业投资评级，但对各子板块给出了景气度判断和投资建议 [2][3][4][5][6] - 本周（2025.12.15-2025.12.19）农林牧渔（申万）指数收于2969.78点，周环比上涨0.79%，跑赢沪深300指数（-0.36%）、深证综指（-0.16%）、上证综指（-0.32%）和科创板（-1.32%）[2][13] - 在申万一级行业中，农林牧渔本周涨幅为0.87%，排名第15位 [14] - 行业内个股表现分化，本周涨幅居前的有众兴菌业（+18.42%）、西部牧业（+14.64%）、亚盛集团（+8.91%），表现居后的有罗牛山（-8.72%）、京粮控股（-9.60%）、神农种业（-12.00%）[14] 生猪养殖 - 猪价仍处下跌趋势，全行业亏损，本周全国商品猪价格为11.58元/公斤，周环比微涨0.87% [22] - 供给压力犹存，生猪出栏均重为130.18公斤/头，周环比增加0.55公斤/头，显示中小户出栏积极性提升，行业库存未大幅下降 [3][22] - 预计未来几个月生猪出栏环比持续增加，叠加控制二次育肥，季节性累库空间有限，生猪价格仍有下探空间 [3][22] - 行业持续亏损叠加政策推动，产能去化逻辑强化，利好明年下半年猪价上涨 [3][22] - 短期板块景气度底部企稳，中长期行业成本方差巨大，头部低成本企业有超额利润释放空间 [3][22] - 建议关注牧原股份、温氏股份、德康农牧、巨星农牧、天康生物等低成本优质企业 [3][22] 禽类养殖 - 白羽鸡供给充足，价格承压，本周主产区白羽鸡均价为7.35元/公斤，周环比微涨0.27% [29][32] - 父母代种鸡养殖利润为0.78元/羽，毛鸡养殖利润为-0.61元/羽，周环比改善0.10元/羽 [32] - 黄羽鸡因下游需求好转及供给收缩，价格表现坚挺，景气度有所好转 [4] - 若消费端恢复较好，禽类价格有望回暖，目前板块景气度底部企稳 [4][32] - 建议关注立华股份、圣农发展、益生股份、民和股份、湘佳股份等 [32] 牧业 - 牛肉进入消费旺季，价格有望上涨，截至12月12日，山东省活牛价格为26.68元/公斤，同比上涨13.63% [5][36] - 美国取消对巴西牛肉40%的进口附加关税，可能导致贸易流转移，中国牛肉价格有望加速上涨 [5][36] - 原奶价格偏弱，主产区合同内平均收购价为3.02元/公斤，同比下跌2.89%，但散奶价格已回升至3元/公斤左右，减缓了行业去化速率 [5][36][39] - 在行业资金压力大和持续亏损背景下，奶牛产能有望持续去化，预计原奶价格明年企稳回升 [5][39] - 犊牛与活牛价格上涨，预计新一轮肉牛周期有望开启，板块景气度有望稳健向上，呈现肉奶共振 [5][39] - 建议关注优然牧业、现代牧业、光明肉业、中国圣牧等 [39] 种植链 - 玉米价格震荡上行，截至12月19日，国内玉米现货价为2244.29元/吨，周环比上涨0.26% [41] - 在种植户惜售背景下，预计年前玉米供需格局偏紧，价格仍有小幅上涨空间 [6] - 全球天气扰动可能导致农作物产量下降，若粮食出现实质性减产，种植产业链景气度有望改善 [6][42] - 外部环境不确定性推动种业振兴，生物育种产业化有望加快 [6][42] - 建议关注隆平高科、登海种业、荃银高科等 [42] 饲料与水产品 - 饲料价格企稳，截至12月19日，育肥猪配合料价格为3.33元/千克，周环比上涨0.30%；肉禽料价格为3.45元/千克，周环比持平 [55] - 水产品价格景气向上，截至10月24日，鲈鱼价格周环比上涨8元/公斤至52元/千克，对虾价格周环比上涨20元/千克至340元/千克 [55]

行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业投资评级，但各子板块给出了具体投资建议和关注方向 [2][3][4][5][6][22][31][33][38] 核心观点 - 农林牧渔行业指数本周（2025.12.8-2025.12.12）收于2944.10点，周环比下跌0.08%，跑输上证综指 [2][13] - 行业整体处于景气度底部企稳阶段，各子板块分化，建议关注产能去化、成本优势及需求改善带来的结构性机会 [3][4][5][6][22][31][33][38] 行情回顾 - 本周农林牧渔（申万）指数下跌0.08%，在申万一级行业中排名第10 [13][14] - 子板块中，林业指数周涨幅达11.47%，表现突出；水产养殖指数周跌幅达6.77%，表现最差 [17] - 个股方面，正邦科技（+19.40%）、生物股份（+17.16%）、平潭发展（+13.82%）涨幅居前；好当家（-11.92%）、华英农业（-12.41%）、海利生物（-12.95%）跌幅居后 [14] 生猪养殖 - 猪价仍处下跌趋势，全行业亏损，本周全国商品猪价格为11.48元/公斤，周环比上涨2.50% [3][21] - 供给压力犹存，生猪出栏均重为129.63公斤/头，库存未大幅下降，且未来几个月出栏量预计环比持续增加 [3][21] - 行业持续亏损加速产能去化，外购仔猪养殖利润为-240.69元/头，自繁自养利润为-163.34元/头 [21] - 短期猪价仍有下探空间，但板块景气度底部企稳；中长期看，行业成本方差巨大，头部低成本企业有超额利润空间 [3][22] - 建议关注牧原股份、温氏股份、德康农牧、巨星农牧、天康生物等低成本优质企业 [3][22] 禽类养殖 - 白羽鸡供给充足，价格承压，本周主产区白羽鸡均价为7.33元/公斤，周环比上涨0.83% [4][28] - 黄羽鸡因需求好转及供给收缩，价格表现坚挺，景气度有所好转 [4] - 父母代种鸡养殖利润为0.79元/羽，毛鸡养殖利润为-0.71元/羽 [31] - 若消费端恢复，禽类价格有望回暖，板块景气度底部企稳 [31] - 建议关注立华股份、圣农发展、益生股份、民和股份、湘佳股份等 [31] 牧业 - 牛肉进入消费旺季，价格有望上涨，截至12月5日山东省活牛价格为26.68元/公斤，同比上涨13.48% [5][33] - 美国取消对巴西牛肉40%的附加关税，贸易流转移可能推动中国牛肉价格加速上涨 [5][33] - 奶牛行业持续亏损，主产区原奶合同收购价为3.02元/公斤，散奶价格回升至约3元/公斤，产能去化速率放缓但趋势不变 [5][33] - 预计原奶价格明年有望企稳回升，肉牛周期有望开启，板块景气度稳健向上 [5][33] 种植链 - 玉米价格震荡上行，截至12月12日国内玉米现货价为2238.57元/吨，周环比上涨0.45% [6][37] - 在种植户惜售背景下，年前玉米供需偏紧，价格仍有小幅上涨空间 [6] - 全球天气扰动可能导致农作物减产，若粮食实质性减产，种植产业链景气度有望改善 [6][38] - 外部不确定性背景下，中国持续推行种业振兴，生物育种产业化有望加快 [38] - 建议关注隆平高科、登海种业、荃银高科等 [38] 饲料与水产品 - 饲料价格企稳，截至12月12日育肥猪配合料价格为3.32元/千克，肉禽料价格为3.45元/千克 [51] - 水产品价格景气向上，截至10月24日，鲈鱼价格周环比上涨8元/公斤至52元/公斤，对虾价格周环比上涨20元/公斤至340元/公斤 [51] 重点数据跟踪 - 生猪：15公斤仔猪价格19.61元/公斤，周环比上涨2.30% [21] - 禽类：白条鸡均价13.90元/公斤，周环比持平 [31] - 粮食：国内大豆现货价4014.74元/吨，豆粕现货价3134.00元/吨（周环比+1.23%），小麦现货价2515.72元/吨 [37] - 国际期货：CBOT玉米期货440.75美分/蒲式耳（周环比-0.90%），CBOT大豆期货1076.75美分/蒲式耳（周环比-2.58%） [37] 重点新闻速览 - 牧原股份股东牧原实业解除质押4251.8万股，占总股本0.78% [63] - 农业部发布《中国乡村振兴发展报告2024》 [64]

文章核心观点 - 资金在畜牧板块调整时进行布局，相关ETF获得净申购，同时券商从生猪、禽类、饲料动保等细分领域分析了行业现状与未来趋势，指出部分子行业供需结构可能改善，存在景气反转或边际好转的预期 [1][2] 生猪板块 - 猪价持续阴跌，行业自繁自养头均亏损111元，截至11月末全国生猪均价为11.63元/kg [1] - 需求端因天气转凉有所改善，北方屠宰企业主动加量，南方腌腊消费开启，样本企业日度屠宰量环比增加3.39% [1] - 冬季疫病散发，90kg以下小体重猪出栏占比为4.83%，较上周增加0.34%，需关注疫病防控情况 [1] - 在2025年猪价持续低位与政策引导下，后续产能有望去化，应重视板块空间及优秀企业盈利能力 [1] 禽类板块 - 白羽鸡：11月末鸡苗价格稳定、毛鸡价格微涨，祖代鸡引种因海外禽流感存在不确定性，预计今年祖代更新总量下降且品种结构变化 [2] - 黄羽鸡：供给可能出现收缩，价格对需求边际变化的敏感性高于供给，随着下半年消费通常高于上半年，黄羽鸡价格或已筑底，后续有望边际好转 [2] - 蛋鸡：蛋种鸡存栏结构国产与进口共存，但生产端进口存栏远高于国产，受海外禽流感封关影响，2025年国内引种量仅4.12万只，同比大幅收缩，预计后续供给将由松转紧 [2] 饲料与动保板块 - 饲料：水产养殖及饲料行业经历超过2年低谷，中小企业退出显著，预计今明两年多品种水产料将迎来景气反转 [2] - 动保（传统畜禽）：传统畜禽疫苗处于红海竞争，养殖规模化及周期波动影响企业毛利率，研发创新愈发重要，行业静待非瘟疫苗等大单品打开市场天花板 [2] - 动保（宠物）：宠物动保属于蓝海市场，随着宠物老龄化和单只宠物支出增长，市场有望持续扩容，国产猫三联等大单品陆续问世，看好宠物动保国产化替代前景 [2] 市场表现与产品数据 - 截至2025年12月4日13:33，中证畜牧养殖指数成分股涨跌互现，海大集团领涨1.44%，华英农业上涨1.43%，中牧股份上涨1.28%，罗牛山领跌 [3] - 畜牧ETF(159867)最新报价为0.64元，当日盘中获得净申购3800万份 [1][3] - 畜牧ETF跟踪的中证畜牧指数(930707.CSI)行业构成：生猪养殖占36.41%，肉鸡养殖占12.45%，饲料相关行业合计占36.83%（细分包括饲料及食品添加剂13.84%、畜禽饲料11.89%、水产饲料10.65%），动物保健占12.38% [4] - 截至2025年11月28日，中证畜牧养殖指数前十大权重股合计占比65.6%，包括牧原股份、温氏股份、海大集团、新希望等 [4]

行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业投资评级 [2][3][4][5][6] 核心观点 - 农林牧渔行业整体景气度处于底部企稳阶段，多个子板块在供需调整中显现结构性机会 [3][4][5][6] - 生猪养殖板块短期价格仍有下探空间，但行业产能加速去化利好中长期价格中枢，建议优选低成本优质企业 [3][21] - 禽类养殖中黄羽鸡景气度好转，白羽鸡价格仍承压，期待消费端恢复带动行业回暖 [4][32] - 牧业板块进入消费旺季，牛肉价格有望稳步上涨，奶牛产能持续去化，原奶价格明年有望企稳回升，新一轮肉牛周期或开启 [5][35][39] - 种植链短期受新作上市冲击，但全球天气扰动可能造成减产，若实现将改善产业链景气度，生物育种产业化有望加速 [6][42][43] - 饲料价格企稳，水产品价格景气向上，部分品种如对虾价格周环比显著上涨 [48] 行情回顾总结 - 本周（2025.11.24-2025.11.28）农林牧渔（申万）指数收于2991.22点，周环比上涨1.57% [2][13] - 同期，沪深300指数上涨1.64%，上证综指上涨1.40%，深证综指上涨3.52%，科创板指数上涨3.21% [2][13] - 农林牧渔行业指数表现跑输上证综指，在申万行业中排名第21位 [2][14] - 个股方面，周涨幅居前的有金新农（+12.60%）、百龙创园（+8.72%）、ST朗源（+7.55%）；跌幅居前的有华英农业（-14.20%）、京基智农（-14.78%）、中水渔业（-19.55%）[14] 重点数据跟踪总结 生猪养殖 - 截至11月28日，全国商品猪价格为11.19元/公斤，周环比下降3.87%；15公斤仔猪价格为19.31元/公斤，周环比下降5.02% [21] - 生猪出栏均重为129.22公斤/头，周环比增加0.41公斤/头，处于历史中高区间 [3][21] - 养殖利润持续亏损，外购仔猪养殖利润为-248.82元/头，自繁自养养殖利润为-147.99元/头 [21] - 10月份能繁母猪存栏3990万头，环比下降1.1%，行业去产能加速 [3][21] - 建议关注牧原股份、温氏股份、德康农牧、巨星农牧、天康生物等低成本优质企业 [3][22] 禽类养殖 - 截至11月28日，主产区白羽鸡平均价为7.19元/公斤，周环比上涨0.56%；白条鸡平均价为13.90元/公斤，环比持平 [28][32] - 父母代种鸡养殖利润为0.72元/羽，毛鸡养殖利润为-0.86元/羽 [32] - 黄羽鸡因下游需求好转及供给收缩，价格表现坚挺，景气度有所好转 [4][32] - 建议关注立华股份、圣农发展、益生股份、民和股份、湘佳股份等 [32] 牧业 - 截至11月21日，山东省活牛价格为26.80元/公斤，环比下降0.30%，同比上涨13.18% [5][35] - 主产区生鲜乳合同内平均收购价为3.03元/公斤，环比持平，同比下降3.19% [5][35] - 美国取消对巴西牛肉进口附加关税，可能促使更多巴西牛肉出口至美国，利好中国牛肉价格上涨 [5][39] - 肉牛方面，犊牛与活牛价格已出现上涨，预计新一轮肉牛周期有望开启 [5][39] - 建议关注优然牧业、现代牧业、光明肉业、中国圣牧等 [39] 种植产业链 - 截至11月28日，国内玉米现货价为2218.57元/吨，周环比上涨1.44%；CBOT玉米期货价格为447.75美分/蒲式耳，周环比上涨2.34% [42] - 国内大豆现货价为4014.74元/吨，环比持平；CBOT大豆期货价格为1137.75美分/蒲式耳，周环比上涨1.13% [42] - 豆粕现货价为3100.00元/吨，周环比上涨1.00%；豆油现货价格为8519.47元/吨，周环比上涨1.04% [42] - 建议关注隆平高科、登海种业、荃银高科等种业公司 [43] 饲料与水产品 - 截至11月21日，育肥猪配合料价格为3.32元/千克，肉禽料价格为3.40元/千克，均较上周持平 [48] - 水产品价格方面，截至10月24日，草鱼/鲫鱼/鲤鱼/鲈鱼价格分别为22/30/19/52元/千克，鲈鱼价格周环比上涨8元/千克 [48] - 对虾价格为340元/千克，周环比上涨20元/千克；鲍鱼、海参、扇贝、海蛎价格周环比持平 [48] 重点新闻速览总结 - 温氏股份完成注册资本工商变更登记手续 [58] - 温氏股份制定未来黑猪战略，目标黑猪出栏占比约5%，打造中国第一黑猪品牌 [59]

核心观点 - 报告对农林牧渔行业维持“看好”评级，核心逻辑在于生猪养殖板块的产能去化可能加速，以及宠物板块内销市场的强劲增长 [1][2][4] - 生猪养殖行业因供应压力持续和持续亏损，产能去化进程或加快 [6][16] - 宠物板块内销表现亮眼，电商渠道增长强劲，国产品牌市场份额持续提升 [6][55][56] 行业行情概览 - 自2025年1月2日至报告期，农林牧渔板块累计上涨16.36%，跑赢沪深300指数（+13.18%）[10][11] - 本周（截至2025年11月21日）农林牧渔指数收于2944.88点，周环比下跌3.45%，同期沪深300指数下跌3.77% [10] - 细分板块中，渔业表现最佳，年初至今涨幅达17.08%；农产品加工板块表现最差，跌幅为5.64% [10][13] 生猪养殖数据跟踪 - 供应压力持续，猪价下行，产能去化或加速：集团场出栏增加，但需求承接一般，供需博弈导致猪价调整 [6][16] - 数量端：能繁母猪存栏量环比下降，据涌益咨询，10月能繁母猪存栏量月环比下降0.77%（9月为-0.46%），产能去化速度有所加快 [6][20] - 价格端：猪价震荡下行，11月20日商品猪出栏价为11.60元/公斤，周环比下跌2.11% [6][29] - 利润端：养殖延续深度亏损，11月21日自繁自养和外购仔猪养殖盈利分别为-135.90元/头和-234.63元/头 [6][33] - 相关公司：牧原股份、温氏股份、巨星农牧、神农集团、德康农牧 [6] 禽养殖数据跟踪 - 海外禽流感频发，引种存不确定性，利好白羽鸡产业链价格：2025年10月祖代更新量为21.40万套，环比大幅增加143.18% [6][36] - 价格方面，11月21日白羽肉鸡主产区平均价为7.15元/公斤，周环比上涨0.42% [6][36] - 相关公司：圣农发展、益生股份 [6] 动保数据跟踪 - 行业需求有望触底回升：从批签发数据看，2025年10月圆环疫苗同比下滑39%，伪狂犬疫苗同比下滑61% [6] - 新品研发提供增长动力，非洲猪瘟疫苗研发取得新进展，进入临床试验阶段 [44] - 相关公司：科前生物、瑞普生物、生物股份等 [6][44] 种业数据跟踪 - 主要农产品价格方面，截至11月21日，小麦/豆粕/玉米全国均价分别为2505/3075/2280元/吨，周环比变化为+0.8%/-1.6%/+0.4% [47] - 根据USDA 11月供需报告，2025/26年度全球玉米库消比预计为18.76%，较2024/25年度下降1.45个百分点；全球大豆库消比预计为20.01%，下降0.61个百分点 [49][50] - 关注生物育种产业化推广进度，相关公司：康农种业、大北农、隆平高科等 [6][51] 宠物数据跟踪 - 出口方面承压：2025年10月宠物食品出口额为7.72亿元，同比下滑15.9%；2025年1-10月累计出口额83.58亿元，同比下滑4.21% [52][54] - 内销方面增长强劲：10月宠物食品电商平台销售额同比增长19%，其中天猫、京东、抖音渠道分别增长14%、21%、28% [55] - 国产品牌表现优异：10月乖宝宠物旗下品牌（麦富迪、弗列加特、佰萃粮）合计销售额同比增长56%；中宠股份旗下品牌（顽皮、领先、ZEAL）合计销售额同比增长112%；佩蒂股份旗下爵宴品牌销售额同比增长145% [55] - 双十一大促期间，国产品牌市场份额持续提升，在各大电商平台榜单中占据重要位置 [56] - 相关公司：中宠股份、乖宝宠物、佩蒂股份 [6][56]