科沃斯（603486）在2025年首季迎来"开门红"。 4月25日晚，科沃斯(603486.SH)同时发布了2024年年报与2025年一季报，报告期内，公司的营收与净利 润纷纷大涨。今年一季度，公司净利润增幅接近60%。 梳理财报后，证券之星发现，科沃斯之所以能够收获如此亮眼的成绩单，离不开技术创新和对趋势洞察 上的前瞻性。2024年，公司的系列明星新品备受赞誉，T50和X8系列新品在四季度更分别实现29.4万台 和20.6万台销售，推动品牌在中高价格市场份额的显著提升。其X8ProPlus一举斩获2024IFA"家庭清洁 机器人品牌奖"与"家居清洁解决方案金奖"两项产品技术创新大奖。 而凭借着丰富的产品线、卓越的创新能力，科沃斯在海外市场持续获得认可，2024年，科沃斯品牌和添 可品牌在欧洲市场营业收入较上年分别同比大增51.6%和64%。 值得一提的是，2024年，在实现业绩增长的同时，科沃斯也凭借着多项降本举措，使毛利率提升2个百 分点，今年一季度，公司毛利率进一步提升至49.68%。 两大自有品牌业务收入合计达161.43亿元，占公司报告期总收入的97.59%。从单季度来看，受益于国补 政策的有效实施 ...

全球市场表现 - 纳斯达克指数单周上涨6.73%，德国DAX指数上涨4.89%，标普500指数涨幅超4.5% [1] - 沪深300指数上涨0.38%，印度NIFTY50指数上涨0.79%，胡志明指数涨幅不足1% [1] - 恒生指数上涨2.74%，恒生科技指数上涨1.96%，中证A50指数上涨0.84% [1] - 纳斯达克中国金龙指数单周上涨7.25%，受中美贸易摩擦缓和预期推动 [1] 市场情绪与资金动向 - VIX指数周内下降16.22%，从29.65点降至24.84点，显示风险偏好显著回升 [1] - COMEX黄金价格周内微涨0.05%，振幅达7.6%，避险属性减弱 [1] - 万得全A日均成交额达1.15万亿元，较上周增加380亿元，日均换手率提升0.04个百分点至1.40% [2] - 本周A股日均成交额11177.46亿元，较上周放量407.77亿元 [6] A股市场表现 - 创业板指周涨幅1.74%领跑，深证成指上涨1.38%，万得全A指数上涨1.15%，上证指数微涨0.56% [2] - 中证A50、沪深300、中证500、中证1000和中证2000涨幅分别为0.84%、0.38%、1.2%、1.85%和2.71%，红利指数下跌0.18% [3] - 政治局会议强调"加紧实施更加积极有为的宏观政策"，提振市场信心 [2] 行业表现 - 汽车行业周涨幅4.87%，美容护理行业上涨3.8%，基础化工、机械设备、公用事业、电力设备均涨超2.4% [5] - 食品饮料行业下跌1.36%，房地产行业下跌1.31%，煤炭、社会服务、银行等跌幅靠前 [5] - 农林牧渔行业月初至25日上涨3.97%，公用事业上涨3.63%，电力设备下跌7.73%，通信下跌7.24% [3] 投资机会 - 建材板块受益于城市更新和城中村改造，智能家电受益于以旧换新和AI+产业趋势，餐饮酒旅受益于服务消费政策升级 [2] - 内需板块表现占优，科技和外需板块表现垫底 [3]

核心观点 - 石头科技2024年营收达119.45亿元，同比增长38.03%，但归母净利润同比下降3.64%，扣非净利润跌幅达11.26%，呈现"增收不增利"现象 [2] - 公司采取"以利润换规模"战略，销售费用激增73.23%至29.67亿元，研发投入增长56.93%至9.71亿元，导致毛利率和净利率分别下降4个和7.15个百分点 [4][5] - 洗烘一体机等新业务虽实现93.13%增长，但毛利率同比下降9.1个百分点至33%，且面临传统厂商80%市场份额的竞争压力 [9][15] - 公司销售费用率(24.84%)达行业两倍，研发投入占比(8.13%)显著高于美的(3.99%)和海尔(3.95%)，商业模式可持续性存疑 [6][16] 财务表现 - 2024年营收119.45亿元(+38.03%)，归母净利润19.77亿元(-3.64%)，扣非净利润跌幅更深 [2] - 毛利率从54.36%降至50.36%，净利率从23.70%降至16.55% [5] - 每创造1元收入需投入0.25元销售费用和0.08元研发费用 [6] - 其他智能电器产品营收增长93.13%，但成本增速达123.49%，导致毛利率下降9.1个百分点 [10] 战略布局 - 研发人员数量从2023年622人暴增至2024年1043人，日均新增1.15人 [8] - 洗烘一体机业务与销售费用率突破20%、研发投入增速提升46个百分点的时间线高度吻合 [7] - 公司全球扫地机市场份额达16%成为行业冠军，但新业务拓展导致资源分散 [5][15] - 大家电行业要求重资产、长周期模式，与公司原有轻资产、快迭代的智能硬件模式存在冲突 [15] 行业对比 - 销售费用率：石头科技24.84% vs 美的9.50% vs 海尔11.74% [6] - 研发投入占比：石头科技8.13% vs 美的3.99% vs 海尔3.95% [6] - 传统厂商在洗衣机等成熟品类占据超80%市场份额，供应链成本优势显著 [15] - 公司技术投入集中在渐进式改进，缺乏颠覆性创新潜力 [16] 增长困境 - 销售费用增速(73.23%)远超营收增速(38%)，研发投入增幅(56.93%)高于成果转化效率 [12] - 19.24亿元广告支出仅换来新业务93.13%增长，"烧钱换增长"模式可持续性存疑 [12] - 研发人员占比从2022年54.54%降至2024年40.74%，显示人力资源配置变化 [8] - 公司战略被形容为"为了卷传统厂商而卷"，缺乏明确创新路径 [13][14]

文章核心观点 2025年山东省制造业创新中心培育和认定已启动 重点面向多领域鼓励龙头企业牵头创建 [1] 分组1 - 今年山东重点面向传统产业、优势产业、新兴产业和未来产业开展省制造业创新中心培育和认定 [1] - 传统产业包括冶金、化工、轻工、建材、纺织服装、机械等 [1] - 优势产业包括高端化工、汽车、智能家电、工业母机、轨道交通、海工装备、农机装备、高端铝材、现代食品等 [1] - 新兴产业包括新一代信息技术、高端装备、新能源新材料、现代医药、绿色环保、新能源汽车、低空经济、安全应急装备、磁悬浮等 [1] - 未来产业包括元宇宙、人工智能、生命科学、未来网络、量子科技、人形机器人、深海空天等 [1]

麦格米特调研要点 - 公司业务涵盖智能家电电控、电源、新能源及轨道交通部件等六大类，网络电源、新能源汽车部件是主力发展方向[1] - 海外市场成为新增长点，正在大规模扩招海外销售人员并推行本地化策略[1] - 通过强化研发投入和平台建设提升竞争优势，在网络电源、智能家电、光储充等领域表现突出[1] - 计划通过定增项目新增百亿产能，重点投资长沙、泰国、株洲项目完善全球供应链布局[1] - 在热管理领域有长期积累，形成完整液冷风冷模块及系统解决方案，新能源汽车热管理领域具竞争力[1] 盈康生命调研要点 - 公司正从传统医疗集团向健康管理科技公司转型，通过AI重塑医疗服务全链路[2] - 2025年医疗服务业务将从存量优化与增量拓展两方面发力，医保DRG实施有助于提升CMI值[2] - 医保预付机制缓解资金压力并提升运营效率，财务状况稳健且具备多元化融资渠道[2] - 医疗器械板块受益政策红利、需求升级和技术壁垒，2024年海外市场收入同比增长22%[2] 银叶投资机构背景 - 成立于2009年2月，注册资本11800万元，总部设在上海并在多地设有分支机构[3] - 形成覆盖固定收益、宏观对冲、权益投资、量化及衍生品策略的多元化投资体系[3] - 是中国证券投资基金业协会首批会员及银行间市场多个金融市场的参与成员[3]

文章核心观点 - 扫地机器人行业发展需通过技术创新提升产品力，满足用户多元化场景需求痛点，推动市场渗透率提升，追觅凭借具身智能技术的扫地机器人及多元产品布局，有望在竞争中脱颖而出 [3][4] 扫地机器人行业发展现状与需求 - 用户对智能机械化清洁有长期刚性需求，早年扫地机器人技术发展分工具时代和搭载SLAM技术的2.0时代，2.0时代有局限性，2023年市场规模同比下降，2024年向中高端过渡，年轻用户需求更实用、智能、个性化 [6][7][8] - 实用性体现在应对复杂家居环境、解决清洁难题，智能化体现在个性化交互体验、融入智能家居生态系统 [9] 扫地机器人3.0形态 - 扫地机器人增加机械手可拓展功能边界、延伸服务范畴，但对视觉识别算法和硬件集成要求高，增加研发成本 [11] - 追觅扫地机器人机械手历经三版设计，第三版方案有5个自由度，伸展距离达30厘米，最大承重400克，还搭配配件仓实现清洁无死角 [12][13] - 追觅仿生多关节机械手内置自研具身智能大模型，开创“具备感知 - 决策 - 行动”闭环，提升泛化性和应对复杂环境能力 [14] 追觅公司发展策略 - 家庭清洁有痛点，扫地机器人受年轻用户青睐，市场规模有望增长，但行业产品同质化严重，追觅以技术创新为驱动力，契合用户多元需求 [16] - 追觅产品研发与设计人员占比60%，研发费用占销售额7%以上，坚持“量产一代、研发一代、储备一代”原则 [17] - 追觅以智能清洁产品为切入点，横向开辟多品类线，从智能清洁赛道迈向全屋智能生态战场，多元产品布局形成互哺效应 [18][19]

导 语："世界正在发生什么，以及我能给这个世界带来什么。" 在人类工业文明演进的长卷中，第三次全球产业格局重构正以指数级速度展开。当ChatGPT掀起生 成式人工智能的认知革命，当工业4.0将物理世界全面编码为数字镜像，中国企业已不再满足于产业 链末端的被动适配，正以突破性创新重新定义产业链话语权，从"跟跑"到"并跑"甚至"领跑"。 在这场静默而深刻的范式转移中，追觅科技——这家成立于2017年的智能家电公司，正以底层技术 的持续裂变，不断校准产业升级的基准线。 追觅科技的实践揭示了中国科技企业跃迁的本质逻辑：当行业沉迷于应用层创新时，其选择深耕底 层技术架构；当企业困于性价比竞争时，其敢于在高端市场重构价值标准；当组织陷入创新瓶颈 时，其通过系统工程思维重建效率范式。 这种技术、战略、组织能力的协同进化，不仅成就了智能清洁领域的颠覆者，更为中国硬科技企业 参与第四次工业革命提供了可复制的范式——真正的时代标杆，永远诞生在对第一性原理的执着追 寻中。 技术基底：构筑底层创新的复利模型 在智能家电行业深陷"参数竞赛"与同质化困局的当下，追觅科技选择了一条更艰难的突围路径—— 回归技术底层逻辑的重构。 范式跃迁： ...

割草新势力曾找KOL黑对手？被友商评价「有点下三流」 当友商在欧洲市场口碑已经做得很好，准备发力美国市场时，传闻该割草新势力公司找KOL黑友商，对方 评价这种手段"有点下三流"。 该企业的确在海外市场的营销上砸了很多钱，但找KOL黑友商尚未盖棺定论。 接近该割草新势力创始人表示，其创始人江湖气息浓厚，习惯拉帮结派，但为人低调，没有老板架子，很 有大哥做派，大家都称他为大哥，天天骂人，但只对事不对人，平时有事说事，且极其注重人品，如果发 现客户或者合作伙伴有不道德的商业操作，会直接发话从此以后不跟这家公司合作。 众说纷纭背后，是因为割草机成为继扫地机后下一个竞逐最激烈的市场，这也意味着明线暗线的竞争故事 还将继续上演。（某企业直接买公司二进宫割草机市场，深圳某割草企业账上没钱，融资受阻，联创离 职，2025年的割草机市场大浪淘沙，更多未披露信息，欢迎添加微信 Yukuaikuaier 交流） 坊间传闻，该创始人之前在上海听了一家在3D打印机圈明星公司的内部分享，于是顿悟：卷不动的地方就 不卷了，割草机之外，拓展了咖啡机、泳池机器人、扫地机等新品类，最近该创始人沉迷上了咖啡机，不 太管公司特别细节的事情。 割草头 ...

理想城市核心因素 - 交通便利（50%）生活成本适中（47%）经济发展活力（46%）就业机会充足（40%）生活环境优越（36%）人才政策优厚（34%）[1] 杭州与深圳的创新竞争 - 杭州通过DeepSeek等科技公司吸引深圳创新人才 梁文锋、宇树科技等企业从深圳迁至杭州[1] - 杭州推出"下车即面试 面完免费住"模式 通过"春雨计划"提供7天免费住宿 比深圳的"青年人才驿站"更具话题性[8][10][11] - 深圳将应届生免费住宿时间从7天延长至15天 试图挽回人才吸引力[10] 全国城市人才政策对比 - 北京经开区推出"求职7日免费住宿—实习3月免费短租—就业3年优惠长租"的全周期住房支持[13] - 郑州青年人才驿站提供5920张床位 2024年服务求职者3347人次[15] - 厦门为求职大学生提供最长一年免费住宿[16] 城市产业定位差异 - 北京：互联网、人工智能、自动驾驶、生物医药[22] - 上海：高端制造、金融服务业[22] - 深圳：电子信息、智能制造、AI创业[22] - 杭州：人工智能和硬科技 数字经济人才密度仅次于北京[21] - 成都：数字文创产业 2023年文创产业增加值突破2500亿元（占GDP11.65%）[21] 城市发展阶段类比 - 一线城市（北上广深）：成熟期"上市公司" 提供高精尖产业集群与资本密集优势 如北京中关村AI人才百万年薪[23] - 新一线城市：成长期"Pre-IPO企业" 差异化竞争 如合肥对引进博士给予数万元奖励[24][25] - 三四线城市：早期"天使轮企业" 侧重工具性支持 如南昌对中专学历人才发放2000元/月补助[25] 人才流动趋势 - 00后择业核心考量：交通便利（50%）生活成本（47%）经济活力（46%）[27] - 一线城市高端行业人才留存率超90% 三线城市本地人才留存意愿提升至79.2%（2025年数据）[27] - 企业竞争力是留人关键 政府补贴仅起辅助作用[30]

公司创新技术 - 公司在CES 2025首次亮相全生态产品体系，包括扫地机器人、智能洗地机、吸尘器、泳池机器人、造型器等新品 [3] - 推出首款自主使用清洁工具的扫地机器人，搭载仿生多关节机械手技术和清洁工具配件仓，机械手可伸展30cm并夹起400克物体 [4][6] - 创新智能换拖布系统支持基站自动更换3组拖布，采用双风道设计同时烘干，避免交叉使用 [8] - 扫地机器人产品获得"全球扫地机器人仿生机械臂首创者"和"全球扫地机器人仿生机械足首创者"认证，截至2024年12月销量突破200万台 [8] 产品线扩展 - 在CES 2025推出X50 Ultra扫地机器人、H15 Pro Heat洗地机、Z1 Pro无线泳池机器人、Airstyle Pro造型器等新品 [10] - 首次亮相擦窗机器人、空气净化器、净水器等全系产品 [10] 全球化市场表现 - 产品覆盖100余个国家和地区，全球线下实体门店超5500家，品牌旗舰店超100家，服务超2100万家庭 [12] - 2024年10月在德国、法国、瑞士、新加坡市场扫地机器人市占率超30%，德国市占率达50%以上 [12] - 2024年1-10月中国清洁电器线上市场零售额占比15.9%，行业第一 [12] 公司战略定位 - 从2017年成立起定位全球化企业，技术对标国际一流 [12] - 践行"把尖端科技用于生活普惠"理念，持续投入创新研发 [12]