项目概况 - 小米集团在武汉东湖新技术开发区建设的智能家电工厂是公司首个自建智能家电工厂，也是其“人车家战略”的关键支撑 [1] - 项目于2024年11月开工建设，2025年10月28日正式投产，实现了“签约3个月即开工、12个月全面建成投产”的速度 [1] - 工厂占地50万平方米，拥有六大核心空调分厂及实验楼、成品物流库等设施 [2] 生产能力与技术 - 工厂实现了生产、信息、设备全数字化和智能化，每6.5秒可下线一台空调内机 [2] - 关键部件可以实现100%AI视觉质检，“小米澎湃智能制造平台”实现了对制造设备的智能控制 [2] - 一期投入25亿元，规划峰值年产能可达700万套 [2] 业绩表现 - 2025年第二季度，小米智能大家电收入创历史新高，同比增长达66.2% [2] - 小米空调产品出货量超540万台，创历史新高，同比增长超过60% [2] - 小米冰箱产品出货量超79万台，同比增长超过25%；小米洗衣机产品出货量超60万台，同比增速超过45% [2] 战略意义与政府支持 - 湖北省委书记王忠林调研时希望小米集团加快推进武汉智能家电工厂项目二期建设，推动更多智能终端先进技术产品在湖北转化生产 [1] - 希望公司发挥头部企业引领作用，吸引更多产供链企业集聚，形成强大的产业集群效应 [1] - 数字化、网络化、智能化技术的快速发展被视为制造业创新升级的强大动力 [1]

项目概况 - 小米集团在武汉东湖新技术开发区建设首个自建智能家电工厂，是公司“人车家战略”的关键支撑[1] - 项目于2024年11月开工建设，2025年10月28日正式投产，实现“签约3个月即开工、12个月全面建成投产”[1] - 工厂一期投入25亿元，占地50万平方米，拥有六大核心空调分厂及实验楼、成品物流库等设施[2] 生产能力与技术 - 工厂实现生产、信息、设备全数字化和智能化，每6.5秒可下线一台空调内机[2] - 关键部件实现100%AI视觉质检，“小米澎湃智能制造平台”实现对制造设备的智能控制[2] - 工厂规划峰值年产能可达700万套[2] 业务表现 - 2025年第二季度，小米智能大家电收入创历史新高，同比增长达66.2%[2] - 空调产品出货量超540万台创历史新高，同比增长超过60%[2] - 冰箱产品出货量超79万台，同比增长超过25%；洗衣机产品出货量超60万台，同比增速超过45%[2] 政府支持与行业影响 - 湖北省委书记王忠林调研工厂，希望公司加快推进项目二期建设，推动更多智能终端先进技术产品在湖北转化生产[1] - 政府期望公司发挥头部企业引领作用，吸引更多产供链企业集聚，形成强大的产业集群效应[1] - 数字化、网络化、智能化技术的快速发展为制造业创新升级提供强大动力[1]

小米在家电圈踏出关键一步。 10月28日，小米集团董事长兼首席执行官雷军现身武汉，官宣位于光谷的小米智能家电武汉工厂正式投产使用。这是继小米手机工厂、汽车工厂之后第三 座大型智能工厂。 目前，小米在家电领域尤其是空调领域销量迅速提升。2025年二季度，小米空调出货量突破540万台，同比增速超60%，创下历史新高。头豹研究院认 为，小米主要通过其高性价比和智能生态系统在空调和电视等领域获得快速增长。 小米智能家电工厂投产 雷军在微博上表示，小米智能家电工厂正式投产，这意味着小米在智能制造领域又往前迈了一大步。小米智能家电工厂每6.5秒就能下线一台高端空调， 关键部件可以实现100%AI视觉质检，"小米澎湃智能制造平台"实现了对制造设备的智能控制，无论是效率，还是质量，都达到了行业头部水准。 小米集团合伙人、总裁卢伟冰表示，小米在武汉已形成"设计、研发、生产、验证"的完整产业闭环，落地了研发中心、实验中心和制造中心，武汉是小 米"家"生态的大本营。未来小米智能家电工厂将成为小米大家电的核心制造枢纽，也将打造成为智能制造的标杆智能工厂。 武汉智能家电工厂的落地，也在一定程度上打破了外界对于"小米是组装厂"的质疑。此 ...

小米智能制造战略推进 - 小米智能家电武汉工厂正式投产，是公司继手机和汽车工厂后的第三座大型智能工厂 [2][3] - 工厂占地50万平方米，一期投入25亿元，规划峰值年产能达700万套空调 [5] - 工厂实现生产全数字化和智能化，每6.5秒下线一台高端空调，关键部件100%采用AI视觉质检 [4][5] 家电业务业绩表现 - 2025年第二季度小米智能大家电收入创历史新高，同比增长66.2% [8] - 同期空调出货量突破540万台，同比增长超60%；冰箱出货量超79万台，同比增长超25%；洗衣机出货量超60万台，同比增长超45% [8] - 公司在行业价格战背景下实现空调业务的"量价齐升" [8] 产品与市场策略 - 将米家空调免费包修期从6年升级至10年，以提升消费者信心并推动行业从"价格战"转向"品质战" [9] - 2025年为小米大家电"出海元年"，空调产品已进入东南亚市场，空调、冰箱、洗衣机等大家电正式登陆欧洲市场 [9] - 公司目标在2030年跻身中国大家电行业头部行列，未来五年大家电业务冲刺千亿元规模，空调业务目标进入中国市场前二 [9] 行业竞争与定位 - 小米通过高性价比和智能生态系统在空调和电视等领域获得快速增长 [2] - 武汉工厂的投产形成了"设计、研发、生产、验证"的完整产业闭环，有助于回应外界对"小米是组装厂"的质疑 [5] - 公司从互联网公司转型为智能制造企业，开创"人车家"全生态新局面 [6]

行业投资评级 - 报告覆盖的多数公司获得"优于大市(Outperform)"评级 包括泡泡玛特、安踏体育、华住酒店集团、华润啤酒、海底捞、名创优品、李宁等17家公司[1] - 百威亚太是唯一获得"中性(Neutral)"评级的公司[1] 核心观点 - 餐饮、潮玩及家电行业整体表现分化 家电板块部分企业表现突出 而餐饮和潮玩部分企业出现显著下跌[2][4] - 行业积极信号包括平台企业推出商户扶持政策、上市公司开展股份回购以及企业海外扩张计划[1] 重点公司股价表现 - 本周涨幅最大公司：呷哺呷哺(+8.6%)和海信视像(+12.7%)[2][4] - 本周跌幅最大公司：绿茶集团(-9.8%)和名创优品(-11.1%)[2][4] - 餐饮板块表现分化：古茗(+4.0%)、达势股份(+1.7%)表现较好 而绿茶集团(-9.8%)、同庆楼(-7.6%)、小菜园(-7.7%)跌幅较大[4] - 潮玩板块普遍下跌：泡泡玛特(-2.0%)、布鲁可(-6.6%)、名创优品(-11.1%)[4] - 家电板块内部分化：海信系表现突出 海信视像(+12.7%)、海信家电(+6.2%)领涨 而JS环球生活(-6.2%)、海尔智家(-7.9%)跌幅较大[4] 行业动态与公司要闻 - 高德地图宣布为全国餐饮商家免除一年入驻年费 并提供流量补贴、专属客服、智能收银等支持服务[1] - 锅圈食品宣布拟以不超过1亿港元自有资金回购H股 因当前股价未充分反映公司内在价值及业务前景[1] - 名创优品计划分拆旗下TOPTOY业务于香港联交所主板独立上市 已获联交所确认可进行分拆[1] - 茶百道与游戏《绝区零》开展联名合作 推出"鲜剥石榴冰茶"等联名饮品及周边产品[1] - 小米大家电正式进军欧洲市场 产品包括空调、冰箱和洗衣机 德国首家官方直营店已开启试运营[1] - 海信集团在泰国启动海外最大工业园区建设 该园区分为三期规划 预计2030年全部建成 是其深耕泰国、辐射东盟、面向全球的重要布局[1]

小米大家电业务发展现状 - 小米大家电业务成长迅速 但受到同行前辈特别关照 [1][4] - 小米空调上半年实现量价齐升 逆势增长 [4] - 小米不参与大家电价格战 坚持高端化创新路线 [4][5] 技术创新与产品布局 - 洗衣机新品采用超电解技术 提升健康洗护标准 [5] - 高端科技家电创新体验层出不穷 [5] 市场扩张战略 - 2025年定为小米大家电出海元年 [6] - 一、二季度在东南亚和欧洲市场实现销售服务闭环 [6] - 三季度计划开拓非洲和拉美市场 [6]

公司业绩表现 - 小米空调第二季度出货量超过540万台 [1][6] - 空调销量连续三个季度增速超过50% [1][6] - 在行业价格战背景下实现量价齐升和逆势增长 [1][7] 产品创新与技术突破 - 洗衣机采用超电解技术提升健康洗护标准 [2][8] - 冰箱应用微冰鲜保鲜技术实现零度以下不结冰 [2][8] - 电视搭载新一代大师画质引擎，结合AI模型和定制画质芯片提升画质体验 [2][8] 战略发展方向 - 公司坚持通过创新投入将红海市场转化为蓝海市场 [2][7] - 大家电高端化是继手机和汽车后全品类高端化的关键进展 [2][7] - 公司强调不参与行业内卷，专注成长而非竞争 [1][7] 行业活动与展示 - 在北京五棵松·华熙LIVE举办小米科技生活展，展示人车家全生态智能体验 [2] - 展览包含完整的科技家电新品体验 [2]

核心观点 - 公司近期因高管泄密事件引发市场关注 但业务基本面呈现高增长态势 第二季度营收1159.6亿元人民币(同比+30.5%) 调整后净利润108.3亿元人民币(同比+75.4%) 连续3个季度突破千亿 [1] - 公司通过"手机×AIoT"战略升级和智能电动汽车布局完成"人—车—家"生态转型 市值自2月底以来飙升1.3万亿港元至1.46万亿港元 [3][6] - 手机业务面临行业性挑战：2025Q2全球出货量仅增0.6%至4240万台 收入同比下滑2.1%至455亿元 ASP下降2.7%至1073.2元 [7][9] - 汽车业务成为新增长极：Q2收入206亿元(同比+233.9%) 交付量8.13万辆(同比+197.7%) 单车毛利6.7万元 毛利率26.4% [14][15] - 家电生态快速扩张：空调出货量超540万台(同比+60%) 冰箱出货79万台(同比+25%) 洗衣机出货60万台(同比+45%) [17] 业务板块表现 智能手机业务 - 全球市场份额14.4%居第三位 出货量4250万台(同比+0.6%) 但增速在主要厂商中排名靠后 [9][10] - 国内市场份额15%居第四位 出货量1040万台(同比+3%) 低于华为(18%)和vivo(17%) [11] - 高端化进程承压：国内高端手机市场份额不足3% 远低于苹果和华为的85%份额 [12] - 采取"保量"策略：Redmi K80机型从2499元降至1600元促销 但导致毛利率从12.1%降至11.5% [7][10] 汽车业务 - 第二款车型YU7定价25.35-32.99万元 三分钟预订量超20万台 开售18小时锁单量破24万台 [6][15] - 仍处亏损阶段：汽车业务分部亏损3亿元 需通过规模效应实现盈利 [14] - 产能成为主要瓶颈：当前月交付规模达数万辆 但需加速产能爬坡 [14][15] 生态链业务 - 线下渠道加速扩张：小米之家数量将超2万家 创历史规模之最 [1] - 空调线上市场份额16.71%超越格力(15.22%) 仅次于美的(18.61%) [1] - 面临传统家电企业竞争：在渠道体系和技术积淀方面与传统巨头存在差距 [17] 战略布局与挑战 技术研发 - 自研手机SoC芯片"玄戒O1"市场接受度待验证 需突破底层核心技术 [12] - 在自动驾驶等智能化领域需与华为等科技企业正面竞争 [15][16] 品牌建设 - 高端化进程处于"半步高端"阶段 尚未完全站稳 [7] - 营销方式引发争议：169元"车规级纸巾盒"等产品宣传成舆论热点 [15] 资金储备 - 拥有超千亿现金储备 为新能源汽车领域持续投入提供支撑 [16]

行业竞争格局 - 小米空调线上份额在7月超越格力位居第二 但格力对此结果表示异议[1] - 小米智能大家电第二季度收入同比增长66.2%创历史新高 空调出货量超540万台同比增长60% 冰箱出货超79万台同比增长超25% 洗衣机出货超60万台同比增长超45%[2] - 传统家电巨头通过华凌等子品牌实施低价反制 小米空调5-6月线上份额同比下滑0.5%和2.39%[3] 市场策略与定位 - 小米以2000元价位段低价策略切入市场 填补一线品牌提价后留下的市场空缺[2] - 空调行业价格战加剧 1.5匹一级能效产品价格下探至2300元以下 2000元以下产品销量占比达22.8%同比提升6.1个百分点[11] - 线下渠道和代工模式是小米两大短板 但汽车业务带动线下门店扩张和自研技术发展[4] 技术创新与行业变革 - 白电行业创新陷入低迷 智能化功能多为技术噱头 实际使用频率较低[10] - 小米通过IoT业务布局智能化 大家电工厂推动生产自研化[4][12] - 智能家电成交额实现倍增 扫地机器人/智能洗衣机等品类受年轻消费者青睐[6] 消费者趋势与品牌年轻化 - 年轻消费者成为智能家电消费主力军 家电消费年轻化趋势凸显[6][8] - 海尔通过"冷面萌叔"IP营销建立年轻化形象 格力因玫瑰空调等营销策略与年轻人脱节[7] - 小米凭借互联网思维和粉丝经济在年轻群体中具有天然优势[7] 行业影响与发展前景 - 小米如同鲶鱼搅动家电市场 刺激行业价格体系重构和创新意识觉醒[11][12] - 传统家电巨头美的/格力/海尔维持"强者恒强"格局 但需应对小米全生态链竞争模式[7][11] - 行业需要小米这类跨界者打破创新僵局 推动智能化技术真正落地[10][12]

小米与格力空调市场份额争议 - 奥维云网7月中国空调线上份额数据显示小米超越格力位居第二 但格力对该结果表示异议并声称仍保持领先 [2] - 小米空调销量在东北需求激增背景下暴涨20倍 [2] - 小米高管回应称月度或季度排名不重要 长期格局变化才是关键 [2] 小米大家电业务增长表现 - 第二季度小米智能大家电收入同比增长66.2%创历史新高 [3] - 空调出货量超540万台同比增长60% 冰箱出货超79万台同比增长超25% 洗衣机出货超60万台同比增长超45% [3] - 小米以低价策略切入2000元价位段空调市场空缺 迅速拉动销量 [3] 市场竞争与价格策略变化 - 美的旗下华凌品牌以性价比策略反制小米 其1.5匹新一级能效变频空调在618期间售价低于小米同规格机型 [4] - 5-6月小米空调线上销量份额同比下降0.5%和2.39% 而华凌和海尔份额领跑 [4] - 2024年上半年线上1.5匹挂机2000元以下产品销量占比达22.8% 同比提升6.1个百分点 线下3500元以上产品占比从49.6%下滑至41.9% [15] 小米家电业务短板与补强 - 线下渠道薄弱且依赖代工模式 难以构建技术优势 [5] - 小米汽车业务带动家电线下渠道拓展 小米之家门店为家电提供展示位 [7] - 大家电工厂建设推动从代工转向自研 造车成功提升消费者对制造能力的信任 [7] 年轻化与智能化趋势 - 2023年智能家电成交额实现倍增 扫地机器人/智能洗衣机/智能厨房设备受年轻人青睐 [8] - 海尔通过周云杰个人IP打造"冷面萌叔"形象 推出懒人洗衣机强化"听劝"品牌认知 [10] - 格力因董明珠玫瑰空调和健康家营销被嘲讽 暴露与年轻群体脱节 [12] - 小米凭借互联网思维和粉丝经济在年轻群体中具有号召力 全品类生态推动用户互通 [12] 行业创新与竞争格局 - 白电行业创新陷入低迷 空调技术多年无重大突破 智能化功能多为噱头 [13] - 智能家电创新多来自初创公司而非传统巨头 [13] - 小米作为"鲶鱼"推动行业价格竞争 2023年618期间美的/格力/华凌均降价促销 1.5P一级能效产品最低达1599元 [15] - 需求承压和消费降级促使空调价格回落 小米低价和智能化策略对行业形成刺激 [16]