文章核心观点 - 山西阳泉通过推动传统产业智能化改造和新兴产业数字化转型 实现资源型城市转型 [1] - 智能工厂建设取得显著成效 包括生产效率提升 运营成本降低和产品竞争力增强 [1][2] 阳泉冀东水泥有限责任公司 - 建成水泥行业首个实现采 运 排全流程无人驾驶的5G无人驾驶智能工厂 项目入选2025年国家级5G工厂名录 [1] - 使用8台新能源无人矿车进行全流程精准作业 降低了事故发生率 [1] 阳泉阀门股份有限公司 - 投资3000余万元更新设备 引入5.7米立式数控车床和焊接机器人 加工精度达微米级 [1] - 改造后企业低压大口径煤气阀国内市场占有率突破60% 新产品研发周期缩短近40% [1] - 2020年以来累计投入6200余万元研发资金 通过三维建模与智能仿真系统取得58项填补国内空白的成果 [2] 山西华鑫电气有限公司 - 应用"四智合一"管理系统 打通研发到生产全链路径 [2] - 新产品研发周期缩短23.3% 生产效率提升19.6% 运营成本降低28% 单位产值能耗下降12.5% [2] 政策支持与整体成效 - 阳泉高新区落实"一企一策"服务 组建专家团队提供上门指导和数字化评估 通过发放科技创新券补贴企业 [2] - 截至2025年9月底 阳泉已有12家企业建成基础级智能工厂 [2]

报告行业投资评级 - 报告对家电行业整体持积极看法，推荐三大投资主线，包括白电、出口链和核心零部件 [6] 报告核心观点 - 行业呈现“出口普遍强于内销”格局，前三季度全产业链半数以上行业保持同比增长，供应链市场景气度高于整机 [5] - 内销市场受房地产低迷及政策效应消退影响持续承压，出口市场依赖非洲、南美等新兴需求拉动，但受关税及高库存制约增速放缓 [5] - 投资主线聚焦于白电（地产政策催化、以旧换新政策、铜价上涨）、出口链（大客户订单突破）和核心零部件（白电景气度超预期带动）三大方向 [6] 数据观察：9月白电内销承压，外销表现分化 - **空调出货端**：行业总销量1088.40万台，同比下降10.20%，其中内销594.90万台（同比下降2.50%），出口493.50万台（同比下降18.10%） [4] - **冰箱出货端**：行业总销量833.80万台，同比上升0.12%，其中内销386.90万台（同比下降7.35%），出口446.90万台（同比上升7.63%） [4] - **洗衣机出货端**：行业总销量885万台，同比上升7.52%，其中内销406万台（同比下降6.88%），出口478.54万台（同比上升23.76%） [4] 本周家电板块表现 - 申万家用电器板块指数下跌0.5%，同期沪深300指数上涨0.8%，板块跑输大盘 [5] - 重点公司中，极米科技（+10.8%）、比依股份（+5.5%）、欧普照明（+2.5%）领涨；荣泰健康（-12.1%）、科沃斯（-7.6%）、小熊电器（-6.7%）领跌 [5] 行业动态与公司新闻 - **全产业链数据**：2025年前三季度出口增长主要受上半年数据拉动，三季度许多行业内外销市场均增长承压 [5] - **美的集团**：泰国空调工厂被世界经济论坛认证为“供应链韧性灯塔工厂”，实现每台空调能耗降低40.2%，碳排放量减少68.3% [5] - **海尔智家与三花智控**：签署战略合作协议，将在协同研发、实验室共建及新兴领域布局等方面展开深度合作 [66] - **德昌股份**：向特定对象发行股票申请获得上海证券交易所审核通过 [64] 原材料价格与零部件数据 - **原材料价格**：截至2025年11月7日，长江有色铜价同比上升12.63%，铝价同比上升0.33%，不锈钢板价格同比下降7.27% [14] - **零部件数据**：2025年9月旋转压缩机销量1834.0万台，同比下降5.6%；冰箱压缩机总销量2620.6万台，同比上升7.71% [21][26] 宏观与政策环境 - **政策支持**：工信部落实大规模设备更新和消费品以旧换新相关政策，支持重点行业节水装备设备更新及技术改造 [65] - **消费金融**：“双11”期间金融机构推出免息分期等举措，如蚂蚁消费金融、招联消费金融等提供3期至24期免息待遇，降低消费门槛 [67][71] 重点公司推荐 - **白电板块**：推荐海信家电、美的集团、海尔智家、格力电器，看好其“低估值、高分红、稳增长”属性 [6] - **出口链**：推荐欧圣电气、德昌股份、石头科技，关注大客户订单突破及海外需求回暖 [6] - **核心零部件**：推荐华翔股份、盾安环境、三花智控、英华特、安孚科技，受益于白电景气度超预期及新赛道拓展 [6]

项目概况 - 京东狼族机器人全球智能工厂项目正式落地无锡 [1] - 项目将建设京东全球首个智能物流机器人超级工厂 [1] 生产流程与能力 - 工厂实现从核心零部件生产到机器人本体组装、再到软件系统集成的全流程智能化 [1] - 建成后将成为京东规模最大、自动化程度最高的机器人生产基地之一 [1]

行业概述与定义 - 铝合金汽车零部件是以铝为基础添加其他元素构成的合金材料，通过铸造、锻造等工艺制成，用于实现汽车减重、节能降耗及提升性能的核心轻量化材料 [2] - 产品应用覆盖汽车全身，主要分类包括动力总成系统、底盘系统、车身系统、电子电气及辅助系统、装饰及功能性零部件等类型 [2] - 行业属于汽车制造业中的汽车零部件及配件制造业（行业代码C3670）[2] 市场规模与增长 - 2024年中国铝合金汽车零部件行业市场规模达6978.38亿元，同比增长22.46%，呈现快速扩容态势 [1][8] - 从产品结构看，铝合金铸造零部件占据主导地位，约占市场规模70.00%，铝合金挤压零部件约占19.00% [1][8] - 市场增长驱动力来自汽车产销稳步增长，2025年1-8月中国汽车产销分别完成2105.1万辆和2112.8万辆，同比分别增长12.7%和12.6% [6] 市场驱动因素 - 新能源汽车发展为关键驱动力，2025年1-8月新能源汽车产销分别完成962.5万辆和962万辆，同比分别增长37.3%和36.7%，对轻量化材料需求更为迫切 [6] - 汽车产业电动化、智能化转型推动铝合金零部件在新能源汽车中应用比例不断提高，同时传统燃油车为满足节能减排要求也在加大使用量 [1][8] - 政策环境支持行业发展，国家及地方层面发布了包括产业集群建设、可靠性提升、设备更新、碳足迹管理等系列支持政策 [2] 产业链结构 - 行业上游主要包括铝材、再生铝等原材料供应商以及生产设备和辅料供应商 [4] - 行业中游为铝合金汽车零部件生产企业 [4] - 行业下游面向汽车整车制造厂商和汽车售后服务市场，后者对维修、更换零部件的需求为行业提供额外市场空间 [4] 竞争格局 - 行业企业数量众多，市场格局较为分散，受市场前景吸引众多企业进入 [9] - 代表企业包括和胜股份、敏实集团、万丰奥威、立中集团、拓普集团等，均在细分赛道占据重要地位 [1][9][10] - 从营收规模看，2024年立中集团营业总收入272.5亿元领先，拓普集团和敏实集团分别完成266亿元和231.5亿元 [10] 重点企业分析 - 立中集团拥有完整产业链，2025年上半年营业总收入144.4亿元，其中铸造铝合金占比54.50%，铝合金车轮占比33.23% [10] - 万丰奥威形成汽车金属部件轻量化和通航飞机创新制造双引擎格局，2025年上半年营业总收入74.94亿元，汽车金属轻量化零部件业务收入60.56亿元，占比80.81% [11] 未来发展趋势 - 智能工厂和数字孪生技术将更广泛应用，AI驱动的工艺优化和缺陷检测系统将提升良品率与生产效率 [12] - 再生铝合金应用比例将快速提升，因其具有能耗低、碳排放少、成本低优势，符合可持续发展要求 [12] - 行业将向高精度、高柔性、低能耗方向发展 [12]

核心观点 - 英伟达首席执行官黄仁勋与三星电子及现代汽车集团会长在首尔会面，宣布多项重要合作，推动相关公司股价上涨 [1][3][5] 英伟达与韩国企业的合作 - 英伟达宣布与三星电子和现代汽车等韩国大型企业达成新的AI芯片供应协议，以扩大在韩国的业务版图 [5] - 英伟达与现代汽车集团将共同引进以新一代AI芯片NVIDIA Blackwell为基础的新AI工厂，加强在无人驾驶汽车、智能工厂及机器人领域的合作 [5] - 双方计划共同开发、验证和部署使用50000块英伟达Blackwell图形处理单元的集成人工智能模型，并计划投资30亿美元 [5] - 黄仁勋表示将与三星电子讨论高带宽内存芯片的合作 [3] 市场反应与影响 - 会面消息带动韩股市场上相关概念股大涨，炸鸡连锁品牌校村炸鸡股价一度飙升20% [6] - 韩国禽肉加工商Cherrybro Co 股价涨停，涨幅达30%，成交量约为平日的200倍 [6] - 生产自动炸鸡设备的Neuromeka公司股价也出现大幅上涨 [6] - 黄仁勋的个人言论及行动对市场情绪有显著影响，其去年提及的AI相关公司股价也曾出现暴涨 [6]

投资评级 - 投资评级为买入，并维持该评级 [7] 核心财务表现 - 2025年前三季度公司实现营收126.01亿元，同比增长3%；归母净利润11.81亿元，同比增长6%；扣非净利润11.85亿元，同比增长5% [2][4] - 2025年第三季度单季实现营收47.26亿元，同比下降4%；归母净利润6.27亿元，同比增长2%；扣非净利润6.25亿元，同比增长3% [2][4] - 2025年第三季度公司毛利率/归母净利率/扣非净利率同比分别提升1.2/0.7/0.8个百分点 [10] - 预计公司2025-2027年实现归母净利润16.7/18.6/20.6亿元，对应市盈率（PE）为15/14/12倍 [10] 季度收入分析 - 2025年第三季度收入同比小幅下降，主要受两个因素影响：2024年第四季度剥离的武汉艾特烟标业务在第三季度旺季基数较高；消费电子核心客户因产业链调整导致纸包装交付节奏延迟 [10] - 若还原上述两个因素，预估2025年第三季度收入同比实现增长，延期交付订单有望从2025年第四季度起陆续体现 [10] 盈利能力与费用 - 利润率在高基数上实现同比提升，主因公司打造智能工厂、精细化管理显成效，同时预估利润率较高的海外业务增速高于国内，拉动盈利结构优化 [10] - 2025年第三季度公司销售/管理/研发/财务费用率同比变化分别为-0.004/+0.2/+0.03/+0.6个百分点，财务费用率同比上升预估与汇兑损失有关 [10] 全球化战略与业务拓展 - 公司自2010年起率先在越南布局海外工厂，目前已在全球10个国家、40座城市设有40多个生产基地及4大服务中心 [10] - 海外生产基地包括越南、印度、印尼、泰国、马来西亚、菲律宾和墨西哥等地，预计公司后续海外产值占比将从目前的20%以上提升至40%甚至更高 [10] - 海外利润率高于国内，公司亚洲布局初步完成，后续重点布局欧美，环保包装已转移至越南、印尼等地以规避双反 [10] 股东回报与激励机制 - 公司已累计实施现金分红37.9亿元，上市以来回购8.7亿元，2025年上半年分红加回购合计5.39亿元，占归母净利润比重97%，对应2025年预测股息率6%以上 [10] - 公司发布员工持股计划，考核指标为以2024年归母净利润为基数，2025-2027年增长超过10%/20%/30%可全部解锁 [10] 业务多元化与增长潜力 - 除消费电子、酒类、个人护理等传统核心业务外，公司持续覆盖智能硬件、化妆品、奢侈品、文创、潮玩、卡牌和大健康等多个行业下游客户，有望带来增量订单 [10] - 公司存量客户具备成长性且优于行业增长，同时开拓的优质新客户陆续放量，全球化及新业务领域持续拓展，有望延续收入稳健增长 [10] - 目前公司市占率仅个位数，参考海外纸包装行业集中度，仍有较大提升空间 [10] - 公司通过智能化工厂降本增效巩固成本优势，净利率有望提升 [10]

财务业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营收23.14亿元，同比下滑5.5% [1] - 2025年前三季度扣非归母净利润为2.84亿元，同比下滑5% [1] - 第三季度营收同比下滑主要系新能源EPC业务收入减少所致 [1] - 上半年外贸业务实现营收6.41亿元，同比增长53.7% [2] 业务板块分析 - 新能源EPC业务收入减少，部分项目暂停系因国家新政策要求新能源项目全面进入电力市场 [3] - 公司积极拓展微电网业务并已全面获取相关资质，物流园区充电桩业务已成功获取订单并进入执行阶段 [3] - 外贸业务营收占总营收比例从不到24%快速提升至39%，已成为公司主营业务的重要生力军 [2] - 公司在手大额订单储备充足 [2] 市场与竞争格局 - 传统流程工业油气化领域行业竞争加剧导致产品价格承压 [1] - 市场竞争加速了市场整合进程，预计未来竞争格局优化后市场资源将向头部集中，公司市场份额有望提升 [1] - 防爆业务呈现内冷外热态势，外贸收入占比已超过内贸且增速亮眼，成为核心增长引擎 [3] 战略布局与新业务拓展 - 公司在新疆煤化工市场进行前瞻性布局并已获取前期订单，预计为2026年业绩做出贡献 [1] - 公司致力于降低对传统市场的依赖，全面深挖粮油、医药、白酒、安工智能危化园区等防爆新领域 [1] - 安工智能管控系统已发展出15个子系统，构建了覆盖“智能工厂”全技术链的解决方案能力 [1] - 机器人业务采取合作模式，将自身核心防爆技术与外部机器人本体结合，专注于渠道建设与销售 [2] - 在医学自动化领域实现突破，医用植入物等材成形机器人技术成果成功转化并已正式量产下线 [2][3] - 拓展防爆巡检机器人领域，为未来收入增长打开成长空间 [3] 国际化进展 - 公司在中东、欧洲、东南亚设立多家国际运营中心，并进一步拓展布局非洲和南美地区市场 [2] - 2024年9月成立的沙特合资子公司正在推进多个核心用户的合格供应商入围和市场拓展工作，有望于2026年开始起量 [2]

财务业绩 - 2025年前三季度营业收入为1.39亿元人民币，同比增长25.05% [1] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润为437.28万元人民币，同比大幅增长440.78% [1] 业务与技术优势 - 公司在激光发射、接收、测距及智能控制方面拥有核心技术优势 [1] - 产品具有高精度、易操作特点，应用于建筑测量、工业机械、农业机械及通讯导航等多个领域 [1] - 产品性能达到国际先进水平，并参与了多项行业标准的制定工作 [1] 增长驱动因素 - 公司通过优化产品结构、提升生产运营效率、加大市场开拓力度实现盈利能力显著提升 [1] - 激光测距与智能定位产品因性能和可靠性赢得市场高度认可，销售收入显著增长 [1] 战略布局与未来展望 - 公司积极拓展军民融合领域，激光防空技术、远程激光测距系统等产品已成功应用于国防及航天领域 [2] - 公司与多家军用航空器制造商及商业卫星项目建立了稳固的合作关系 [2] - 未来将深化“激光+北斗导航”等军民两用技术研发，布局智能工厂、自动驾驶等新兴应用领域 [2] - 公司计划依托技术积累和市场洞察力，持续推进技术创新与市场拓展以巩固行业领先地位 [2]

智能工厂梯度培育体系 - 辽宁省将智能工厂划分为基础级、先进级、卓越级和领航级四个层级进行梯度培育 [1] - 基础级聚焦数字化改造和网络化连接以推动数字化普及 [1] - 先进级聚焦数字化转型和网络化协同以打造区域行业领先标杆 [1] - 卓越级聚焦数字化转型、网络化协同和智能化升级以打造全国领先标杆 [1] - 领航级聚焦数字化转型、网络化协同和智能化变革以探索未来制造模式并打造全球领先标杆 [1] 先进级智能工厂申报要求 - 申报企业需在辽宁省注册且具有独立法人资格或视同法人的独立核算单位 [1] - 企业资产、征信及经营状况需良好且主导产品符合国家产业政策导向 [1] - 企业需已完成智能工厂建设并投入使用且智能制造水平在省内同行业具有引领作用 [1] - 申报前提是已由市级主管部门复核为基础级智能工厂并达到先进级要素条件 [1] 智能工厂建设成果 - 自2022年开展遴选工作以来辽宁省已累计遴选469个数字化车间 [1] - 自2022年开展遴选工作以来辽宁省已累计遴选238家智能工厂 [1]

公司战略与产能建设 - 小米集团位于武汉的首座大家电工厂于10月28日正式竣工投产 [1] - 该工厂是公司继手机智能工厂和汽车工厂之后的第三座大型智能工厂 [1] - 工厂的投产标志着公司完整打通了“设计-研发-生产-验证”的产业闭环 [1] 工厂运营效率与质量 - 工厂生产效率极高，6.5秒就能下线一台高端空调 [1] - 关键部件实现100%AI视觉质检，在效率和质量上达到行业头部水准 [1] 大家电业务发展目标 - 公司未来五年大家电业务将冲刺千亿规模 [1] - 目标在2030年跻身国内家电头部品牌阵营 [1]