报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 需求继续限制郑棉期货反弹动能 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - CF2509昨日收盘价12,950元/吨，日涨幅 -0.31%，夜盘收盘价12880元/吨，夜盘涨幅 -0.54%；CY2507昨日收盘价18,920元/吨，日涨幅 -0.08%，夜盘收盘价18870元/吨，夜盘涨幅 -0.26%；ICE美棉07昨日收盘价67.56美分/磅，日涨幅 -1.66% [1] - CF2509昨日成交276,902手，较前日增加22,870手，持仓760,649手，较前日减少12,543手；CY2507昨日成交2,949手，较前日减少1,999手，持仓22,279手，较前日增加1,045手 [1] - 郑棉昨日仓单量10,479张，较前日减少76张，有效预报1,960张，较前日增加22张；棉纱昨日仓单量10张，较前日无变动，有效预报1张，较前日增加10张 [1] - 北疆3128机采昨日价格14,028元/吨，较前日减少40元/吨，跌幅 -0.28%；南疆3128机采昨日价格13,830元/吨，较前日减少40元/吨，跌幅 -0.29%；山东昨日价格14,314元/吨，较前日增加28元/吨，涨幅0.20%；河北昨日价格14,350元/吨，较前日增加33元/吨，涨幅0.23%；3128B指数昨日价格14,244元/吨，较前日增加10元/吨，涨幅0.07%；国际棉花指数:M:CNCottonM昨日价格77.21美分/磅，较前日减少0.36美分/磅，跌幅 -0.46%；纯棉普梳纱32支昨日价格20,490元/吨，较前日无变动；纯棉普梳纱32支到港价昨日价格22,402元/吨，较前日增加55元/吨，涨幅0.25% [1] - CF9 - 1价差较前日价差变动30元/吨；北疆3128机采 - CF509价差较前日无变动 [1] 宏观及行业新闻 - 国内棉花现货整体交投仍偏淡，部分节前略补库，南疆皮棉销售基差相对弱于北疆，局部新增低基差现货 [2] - 国内纯棉纱市场整体偏弱，交投不佳，进入淡季，订单不佳，纺企多商谈走货；纯棉坯布逐渐步入淡季，市场心态偏弱，常规品种出货量下滑，织厂库存量逐渐上升，部分织厂手中还有小订单可维持生产，但山东、河北地区织厂后续订单难落实，部分织厂计划五一放假 [2] - 昨日ICE棉花下跌，受美棉主产区天气情况改善影响，截至4月27日当周，美棉播种率15%，前一周为11%，去年同期为14%，5年均值为14% [3] 趋势强度 - 棉花趋势强度为0，取值范围在【 - 2,2】区间整数，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强， - 2表示最看空，2表示最看多 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美棉受关税政策影响持续下跌，触及四年低位，郑棉期货低开低走，预计持续偏弱走势，后续关注外盘、关税及国内政策走向的边际影响 [2] - 中美关税升级使全球棉纺织产销结构或重新调整，市场看空情绪浓厚，短期利空集中，棉价或继续弱势运行 [3][4] - 预计短期郑棉在万 3 关口震荡，后续关注国内政策和关税政策情况 [17] 行情综述 - 郑棉主力 2505 合约收盘价较上一交易日下跌 3.11%，收于 13090 元/吨，下跌 420 元/吨；ICE 美棉隔夜下跌 2.27%，收于 63.33 美分/磅 [2] 宏观、行业要闻 - 4 月 3 日美国宣布对中国输美商品征 34%“对等关税”，4 月 4 日中国对原产美国所有进口商品加征 34%关税，中美关税升级，市场看空情绪浓厚，棉价或继续弱势运行 [3][4] - 2025/26 年度巴西棉花种植面积预计增 2.9%至 213 万公顷，产量预计达 1780 万包（387 万吨），出口料为 1390 万包（300 万吨），较 2024/25 年度出口量估值高 3.7% [4] - 截止 2025 年 4 月 4 日，棉花商业总库存 442.01 万吨，环比减 13.37 万吨（减幅 2.94%），新疆地区商品棉 350 万吨，周环比减 15.76 万吨（减幅 4.31%），内地地区商品棉 38.99 万吨，周环比增 2.61 万吨（增幅 7.17%），预计下周全国商业库存继续减少 [5][6] - 2025 年 4 月 7 日棉花仓单总量 12702(-51)张，其中注册仓单 9390(+127)张，有效预报 3312(-178)张 [5] 数据图表 - 包含 CZCE、ICE 棉花期货价格，棉花现货价格及基差，9 - 1 价差，纺织利润，棉花进口利润，棉纱进口利润，仓单数量，非商业持仓等图表 [8][12][13] 分析及策略 - 美国加征关税举措重现保护主义，世界其他国家将减少与美贸易往来，国内关税政策影响持续发酵，郑棉弱势短期难改，预计短期在万 3 关口震荡，后续关注下游及订单、国内政策和关税政策情况 [17]