报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告认为棉花市场震荡偏强，需关注下游需求；当前棉花期货价格有涨有跌，现货交投转淡，棉纺织企业新增订单不足，美棉走势整体仍偏弱 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面，CF2605昨日收盘价13,960元/吨，日涨幅0.25%，夜盘收盘价13965元/吨，夜盘涨幅0.04%；CY2603昨日收盘价20,045元/吨，日涨幅 -0.20%，夜盘收盘价20015元/吨，夜盘涨幅 -0.15%；ICE美棉3昨日收盘价63.57美分/磅，日涨幅0.17% [1] - 期货成交和持仓方面，CF2605昨日成交256,451手，较前日变动 -126,344手，持仓1,113,433手，较前日变动2,453手；CY2603昨日成交5,907手，较前日变动 -1,999手，持仓22,824手，较前日变动1,045手 [1] - 仓单量方面，郑棉昨日仓单量3,619张，较前日变动137张，有效预报3,949张，较前日变动51张；棉纱昨日仓单量9张，较前日变动0张，有效预报0张，较前日变动9张 [1] - 现货价格方面，北疆3128机采昨日价格14,796元/吨，较前日变动46元，涨跌幅0.31%；南疆3128机采昨日价格14,810元/吨，较前日变动30元，涨跌幅0.20%；山东昨日价格15,178元/吨，较前日变动 -5元，涨跌幅 -0.03%；河北昨日价格15,110元/吨，较前日变动 -5元，涨跌幅 -0.03%；3128B指数昨日价格15,139元/吨，较前日变动 -5元，涨跌幅 -0.03%；国际棉花指数:M:CNCottonM昨日价格71.70美分/磅，较前日变动0元，涨跌幅0.43%；纯棉普梳纱32支昨日价格20,880元/吨，较前日变动50元，涨跌幅0.24%；纯棉普梳纱32支到港价昨日价格21,060元/吨，较前日变动 -5元，涨跌幅 -0.02% [1] - 价差方面，CF1 - 5价差较前日价差变动5元/吨；北疆3128机采 - CF605较前日价差变动10元/吨 [1] 宏观及行业新闻 - 国内棉花现货交投转淡，主要是点价交投走淡，一口价稳定，高基差现货仍有部分下调，2025/26南疆喀什机采3129/29B杂3内较多报价基差在CF01 + 800~900区间，北疆机采4129/29B杂3~3.5主流低基差多在CF01/CF05 + 900~1000 [2] - 国内棉纺织企业纯棉纱价格有涨有跌，交投不佳，淡季氛围浓厚，纺企新增订单不足，部分大型纺企调涨常规纱品类价格200元/吨左右，部分纺企降价促销去库，近期仅精梳高纱方面表现稍好 [2] - 美棉昨日ICE棉花期货小幅反弹，受美国CPI低于市场预期影响有一些空头回补，但整体走势仍然偏弱 [2] 趋势强度 棉花趋势强度为0，趋势强度取值范围为【 - 2,2】区间整数，强弱程度分类为中性， - 2表示最看空，2表示最看多 [5]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 棉花早报——2025年12月18日 大越期货投资咨询部 王明伟 从业资格证号：F0283029 投资咨询证号： Z0010442 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 前日回顾 2 每日提示 3 4 5 今日关注 基本面数据 持仓数据 利多：年前下游补库，商业库存同比降低。对美出口关 税比前期降低10%。 利空：总体外贸订单下降，库存增加。新棉即将大量上 市。目前处于传统消费淡季。 • 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建 议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 棉花： 1、基本面：2026新疆棉种植面积调控，预计可能减幅超10%。ICAC11月报：25/26年度产量 2540万吨，消费2500万吨。USDA11月报：25/26年度产量261 ...

持续增仓， 多空博弈加剧 棉花周报 2025/12/13 13352843071 yangzeyuan@wkqh.cn 从业资格号：F03116327 交易咨询号：Z0019233 杨泽元（农产品组） CONTENTS 目录 01 周度评估及策略推荐 03 国内市场情况 02 价差走势回顾 04 国际市场情况 01 周度评估及策略推荐 周度评估及策略推荐 ◆ 市场回顾：外盘方面，本周美棉花期货价格窄幅震荡，截至周五美棉花期货3月合约收盘价报63.83美分/磅，较之前一周下跌0.12美分/磅， 跌幅0.19%。价差方面，美棉3-5月差报-1.1美分/磅，较之前一周下跌0.04美分/磅。国内方面，本周郑棉价格小幅上涨，截至周五郑棉5月 合约收盘价报13850元/吨，较之前一周上涨130元/吨，涨幅0.95%。中国棉花价格指数(CCIndex)3128B报15062元/吨，较之前一周上涨40元/ 吨。基差报1215元/吨，较之前一周下跌90元/吨。郑棉1-5月差报-15元/吨，较之前一周下跌45元/吨。 ◆ 行业信息：据Mysteel最新公布的数据显示，截至12月12日当周，纺纱厂开机率为65.5%，环比前一个周持 ...

研究所 郑棉向上突破 整体偏强运行 ——国信期货棉花周报 2025年12月12日 研究所 目 录 CONTENTS 1 棉花市场分析 2 后市展望 一、棉花市场分析 研究所 郑商所棉花期货价格走势 ICE期棉价格走势 郑棉本周走强，周度涨幅0.95%。ICE期棉小幅震荡，周涨幅0.01%。 数据来源：博易云 国信期货 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 3 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 4 1、现货价格 2、棉花进口情况 研究所 150,000.00 120,000.00 70,000.00 60,000.00 40,000.00 30,000.00 50,000.00 70,000.00 100,000.00 90,000.00 30,000 80,000 130,000 180,000 230,000 280,000 330,000 380,000 430,000 1月 2月 3月 4 月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2020 2021 2022 2023 2024 2025 10月份进口棉花9万吨，同比减少2万吨。 研究所 10 ...

「2025.12.12」 棉花（纱）市场周报 研究员：王翠冰 期货从业资格号F03139616 期货投资咨询从业证Z0021556 关 注 微信客 服 号 瑞达期货研究院 未来交易提示： 1、关注外棉价格变化2、需求3、库存情况 业务咨询 添加客服 目录 1、周度要点小结 2、期现市场 3、产业情况 4、期权及股市关联市场 「 周度要点小结」 行情回顾：本周郑棉主力2601合约价格上涨，周度涨幅约0.62%。 行情展望：据美国农业部(USDA)报告显示，11月13日止当周，2025/26年度美国陆 地棉出口销售净增18.76万包，较前周减少36%，较前四周均值增加10%。2025/26 年度美国陆地棉出口装运量11.32万包，较前周减少17%，较前4周平均水平减少 27%。当周美国棉花出口签约量、装运量均减少。国内市场：供应端，轧花厂皮棉 加工量持续增加，商业库存呈现季节性增长态势。进口方面，进口棉港口基本进多 出少。据Mysteel调研显示，截止至12月11日，进口棉主要港口库存连续第10周增加， 总库存39.03万吨，刷新5个月高点。需求端，下游纺企旺季采购结束，但中高支纱 线订单表现稳定，多选择刚需补货 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对棉花市场进行多方面分析，指出期货价格有涨有跌，现货交投一般，棉纺织企业氛围不佳，美棉虽产量和库存预估上调但全球产量下调形成小幅利多 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面，CF2601昨日收盘价13740元/吨，日涨幅 -0.07%，夜盘收盘价13750元/吨，夜盘涨幅0.07%；CY2603昨日收盘价19945元/吨，日涨幅 -0.18%，夜盘收盘价19960元/吨，夜盘涨幅0.08%；ICE美棉3昨日收盘价63.87美分/磅，日涨幅0.20% [1] - 期货成交和持仓方面，CF2601昨日成交303883手，较前日变动 -1706手，持仓1050394手，较前日变动6283手；CY2603昨日成交7169手，较前日变动 -1999手，持仓17370手，较前日变动1045手 [1] - 仓单和有效预报方面，郑棉昨日仓单量2749张，较前日变动 -4张，有效预报3321张，较前日变动317张；棉纱昨日仓单量12张，较前日变动 -1张，有效预报0张，较前日变动13张 [1] - 现货价格方面，北疆3128机采昨日价格14586元/吨，较前日变动 -20元，涨跌幅 -0.14%；南疆3128机采昨日价格14613元/吨，较前日变动 -20元，涨跌幅 -0.14%；山东昨日价格15002元/吨，较前日变动 -17元，涨跌幅 -0.11%；河北昨日价格14968元/吨，较前日变动 -38元，涨跌幅 -0.25%；3128B指数昨日价格14999元/吨，较前日变动 -10元，涨跌幅 -0.07%；国际棉花指数:M:CNCottonM昨日价格71.77美分/磅，较前日变动0，涨跌幅 -0.35%；纯棉普梳纱32支昨日价格20800元/吨，较前日变动0，涨跌幅0.00%；纯棉普梳纱32支到港价昨日价格21059元/吨，较前日变动6元，涨跌幅0.03% [1] - 价差方面，CF1 - 5价差较前日价差变动 -10元/吨；北疆3128机采 - CF601较前日价差变动 -10元/吨 [1] 宏观及行业新闻 - 国内棉花现货交投一般，部分低基差成交相对较好，多为预售交投，部分基差下调但幅度不大，高基差货源大幅调降动力不足，一口价报价相对稳定，2025/26南疆喀什机采3130/30B/杂3.5内较低销售基差暂在CF01 + 820~950区间，疆内自提 [2] - 国内棉纺织企业纯棉纱价格整体持稳，部分支数价格小幅调整，整体氛围不佳，少数大型纺企气流纺降价去库，OEC32S价格下调200，部分纺企低支纱有新增订单，少数纺企低支纱热销品类价格上调，近期内地和新疆纺企开机率小幅下调，库存稍累，常规纱品类价格持续低迷 [2] - 美棉昨日ICE棉花期货小幅上涨，虽USDA上调2025/26年度美棉产量和期末库存预估，但市场对供应压力交易充分，全球棉花产量下调（西非产棉国产量下调40万包，近10%）形成小幅利多 [2] 趋势强度 棉花趋势强度为0，取值范围在【 - 2,2】区间整数，强弱程度分类为弱、偏弱、中性、偏强、强， - 2表示最看空，2表示最看多 [4]

| 地区 | 检验企业 | 检验数量 | 检验重量 | 检验重量同 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | (家) | (包) | (万吨) | 出 | | 新疆 | 1001 | 21356754 | 482. 15 | 15. 54% | | 内地 | 66 | 221332 | 4. 95 | -24. 79% | | 全国 | 1067 | 21578086 | 487. 11 | 14. 91% | 来源：市场资讯 （来源：西域棉花网） 据中国纤维质量监测中心数据统计，截至12月7日24时，25/26年度棉花检验数据如下： 编辑整理 | 上海国际棉花交易中心 来源 |上海国际棉花交易中心 皮棉检验数据 ...

前期偏空预期有所修正，反弹后回归震荡 -棉花周报20251208 作 者：杨江涛 执业证书编号：F03117249 交易咨询编号：Z0022644 联 系 方 式：0371-58620082 本周观点 | 品种 | 逻辑驱动 | 策略及风险提示 | | --- | --- | --- | | | 【供应】：本周供应压力高位持稳，周内累计加工量超500万吨，供应充裕。 | | | | 【需求】：下游需求展现出一定韧性，下游纺织市场出现边际改善，部分企业启 | | | | 动春节前备货。 | | | | 【库存】：库存位于往年同期偏高。 | | | | 【成本】：成本较高在14700~15000及以上，成本较低在14600以下，较高成本等 | | | | 待套保，较低成本顺价出货 | | | | 【基差】：基差略有走强，现货维稳。 | 预计此轮反弹后 | | 棉花 | 【总结】：国际市场，棉价承压下行。宏观层面，虽美联储降息预期升温，但支 | 棉价将逐步回归 | | | 撑力度有限。产业核心在于全球供需格局偏弱，美国农业部出口数据持续疲软， | 震荡格局。 | | | 显示需求低迷。主要产棉国中，美棉签约量显著减 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前新棉加速上市，下游有韧性，传统淡季部分板块订单好且纱厂有利润，新棉最终产量未超预期上调下棉价下方空间有限；近年来国内下游纺织产能扩张，新疆纱厂高负荷运行提升棉花刚性消费，中美贸易预期向好，但国内虽棉花产量增加仍需进口外棉，新年度进口配额偏低且增发概率低，新年度国内棉花供需或仍趋紧[4][15][16] 根据相关目录分别进行总结 核心矛盾及策略建议 - 核心矛盾：截至2025年12月4日全国新年度棉花公证检验量累计464.36万吨，疆棉日度公检量约8万吨，新棉上市盘面套保压力仍存，现货基差报价略下调、一口价报价坚挺；下游整体负荷稳定，纺企利润尚可、成品库存压力不大，纱线端走货好于坯布端，纱厂有刚性补库需求[2] - 近端交易逻辑：新棉加速上市，下游有韧性，传统淡季部分板块订单好且纱厂有利润，新棉最终产量未超预期上调下棉价下方空间有限，关注13800附近套保压力突破情况[4] - 远端交易逻辑：国内下游纺织产能扩张，新疆纱厂高负荷运行提升棉花刚性消费，中美贸易预期向好，但国内虽棉花产量增加仍需进口外棉，新年度进口配额偏低且增发概率低，新年度国内棉花供需或仍趋紧，关注新年度政策变化影响下需求端情况[15][16] - 交易型策略建议：未提及 - 产业客户操作建议：棉花近期价格区间13500 - 14000；库存管理方面，库存偏高担心棉价下跌，可做空郑棉期货锁定利润、卖出看涨期权收取权利金；采购管理方面，采购常备库存偏低，可买入郑棉期货提前锁定采购成本、卖出看跌期权收取权利金[18] - 基础数据概览：期货方面，郑棉01收盘价13750，周涨25、涨幅0.18%，郑棉05收盘价13720，周涨35、涨幅0.26%，郑棉09收盘价13855，周涨65、涨幅0.47%；现货方面，CC Index 3128B价格15022，涨126、涨幅0.85%，CC Index 2227B价格13165，涨148、涨幅1.14%，CC Index 2129B价格15290，涨148、涨幅0.98%；价差方面，CF1 - 5价差30，变化 - 10，CF5 - 9价差 - 135，变化 - 30，CF9 - 1价差105，变化40；进口价格方面，FC Index M价格12853，跌82、跌幅 - 0.63%；策略建议CF2605逢低多单长线布局，关注花纱价差走缩机会[19] 本周重要信息 - 利多信息：截至11月27日全国新棉采摘进度99.6%，同比持平、较过去四年均值高0.1个百分点，交售率98.5%，同比高1.0个百分点、较过去四年均值高2.2个百分点，加工率72.5%，同比高3.3个百分点、较过去四年均值高9.8个百分点，销售率33.2%，同比高18.9个百分点、较过去四年均值高22.1个百分点；10月份中国服装、鞋帽、针纺织品类商品零售额1471亿元，环比增19.54%，同比增9.21%；截至2025年10月23日美国累计净签约出口2025/26年度棉花113.7万吨，达年度预期出口量的42.81%，累计装运棉花39.8万吨，装运率34.98%；截至11月30日巴基斯坦新年度籽棉累计上市量折皮棉约79.6万吨，较前两周增4.3万吨，同比减1.1%[20][21] - 利空信息：2025年10月我国出口纺织品服装222.62亿美元，同比降12.59%，环比降8.84%，其中纺织品出口112.58亿美元，同比降9.05%，环比降5.92%，服装出口110.04亿美元，同比降15.93%，环比降11.64%；截止11月15日全国棉花工商业库存457.11万吨，较10月底增75.23万吨，其中商业库存363.97万吨，较10月底增70.91万吨，工业库存93.14万吨，较10月底增4.32万吨；2025年10月棉制品出口量60.80万吨，同比减1.36%，环比增0.98%，出口金额46.78亿美元，同比减17.09%，环比减6.12%，出口单价7.69美元/千克，同比跌15.96%，环比跌7.13%[22] 下周重要事件关注 关注疆棉加工定产情况、后续美棉出口数据及12月USDA全球棉花供需报告调整情况[23] 盘面解读 - 价量及资金解读：单边走势&资金动向方面，本周郑棉在13700 - 13800元/吨附近震荡，下行多由多头离场驱动，市场交投谨慎，13800附近套保压力明显；月差结构方面，棉花1 - 5呈小幅back结构，05合约后维持contango结构，远月有年度末供需趋紧预期；基差结构方面，本周棉花基差略有下调，25/26年度南疆手摘3130/30B/杂2内、北疆机采3130/29 - 30B/杂3.5内一口价多在14800 - 14950公定左右，同品质现货销售基差多在CF01 + 1100 - 1250，1000 - 1100区间基差本周略有增加[31][34][36] 估值和利润分析 - 下游纺纱利润跟踪：政策扶持及技术革新下新疆纱厂纺纱成本较内地有优势，新疆纺纱有利润，内地三季度小幅亏损；九月后国内棉花价格回落、纱线现货价格较稳，纱厂利润修复，本周棉花现货价格上调、纱线价格稳定，纱厂利润环比缩窄[38] - 进口利润跟踪：我国是棉花进口大国，疆棉禁令和关税政策影响下国内外棉价走势相对独立，今年进口利润可观，但进口配额量偏低，进口量维持低位，2025年10月我国棉花进口量9万吨，环比减1万吨，同比减2万吨，25/26年度累计进口棉花19万吨，同比减17.4%；本周国外棉价走势偏弱，国内进口利润略有上调[40] 供应及库存推演 - 供需平衡表推演：新年度疆棉采收基本完成，疆棉产量预期小幅上调；进口方面，国家发改委增发20万吨滑准税配额，叠加2026年89.4万吨1%关税配额，预计新年度棉花进口量110万吨，后续增发滑准税配额概率偏低；下游内需或温和回暖，传统淡季部分纺服板块订单良好，外销端随着中美贸易缓和棉花消费预期有支撑[44]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告认为棉花市场呈现供需双强态势 棉花期货价格有波动 现货交投淡 部分纺企上调纱价 美棉受降息预期影响有逢低买盘支撑 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面 CF2601昨日收盘价13800元/吨 日涨幅0.25% 夜盘收盘价13720元/吨 夜盘涨幅 -0.58%；CY2601昨日收盘价20005元/吨 日涨幅 -0.20% 夜盘收盘价19915元/吨 夜盘涨幅 -0.45%；ICE美棉3昨日收盘价64.61美分/磅 日涨幅 -0.05% [1] - 期货成交和持仓方面 CF2601昨日成交335581手 较前日变动 -27273手 持仓1046477手 较前日变动30263手；CY2601昨日成交2484手 较前日变动 -1999手 持仓5997手 较前日变动1045手 [1] - 仓单量方面 郑棉昨日仓单量2499张 较前日变动96张 有效预报2147张 较前日变动0张；棉纱昨日仓单量14张 较前日变动0张 有效预报0张 较前日变动14张 [1] - 现货价格方面 北疆3128机采14696元/吨 较前日涨30元 涨幅0.20%；南疆3128机采14693元/吨 较前日涨30元 涨幅0.20%；山东15010元/吨 较前日涨28元 涨幅0.19%；河北14912元/吨 较前日涨45元 涨幅0.30%；3128B指数14980元/吨 较前日涨44元 涨幅0.29%；国际棉花指数:M:CNCottonM72.64美分/磅 较前日跌0.07美分 跌幅0.10%；纯棉普梳纱32支20770元/吨 较前日无变动；纯棉普梳纱32支到港价20984元/吨 较前日跌4元 跌幅 -0.02% [1] - 价差方面 CF1 - 5价差较前日变动5元/吨；北疆3128机采 - CF601较前日变动 -10元/吨 [1] 宏观及行业新闻 - 国内棉花现货交投淡 部分套保成交 主流基差变化不大 部分高基差货源下调 一口价报价稳中略涨 2025/26北疆机采4129/29B杂3.5内主流销售基差多在CF01 + 900及以上 31级同品质同报价本周增加；2025/26南北疆机采3129/29 - 30B杂3内较多报价基差在CF01 + 1400 - 1600 内地自提 [2] - 国内棉纺织企业纯棉纱价格局部上调100 - 200 实际成交未明显跟进 部分大型纺企上调纱价缓解利润压力 高支、精梳纱订单相对稳定 其他品类交投淡 [2] - 美棉昨日ICE棉花期货小幅波动 受降息预期影响金融市场风险偏好好 逢低买盘支撑ICE棉花 [2] 趋势强度 - 棉花趋势强度为0 取值范围在【 -2,2】区间整数 强弱程度分弱、偏弱、中性、偏强、强 -2表示最看空 2表示最看多 [5]