美棉USDA报告利空，郑棉低位筑底 棉花月报 202507 正信期货研究院—农产品小组 23 主要观点 行情回顾 基本面分析 1目录 CONTENTS PPT模板：www.1ppt.com/moban/PPT素材：www.1ppt.com/sucai/ PPT背景：www.1ppt.com/beijing/PPT图表：www.1ppt.com/tubiao/ PPT下载：www.1ppt.com/xiazai/PPT教程：www.1ppt.com/powerpoint/ 资料下载：www.1ppt.com/ziliao/范文下载：www.1ppt.com/fanwen/ 试卷下载：www.1ppt.com/shiti/教案下载：www.1ppt.com/jiaoan/ PPT论坛：www.1ppt.cnPPT课件：www.1ppt.com/kejian/ 语文课件：www.1ppt.com/kejian/yuwen/数学课件：www.1ppt.com/kejian/shuxue/ 英语课件：www.1ppt.com/kejian/yingyu/美术课件：www.1ppt.com/kejian/meishu/ ...

棉花：美棉承压下跌 郑棉小幅回调 朱皓天 zhuhaotian@jsfco.com 期货从业资格号：F03090081 投资咨询从业证书号：Z0016204 表 1：棉花期货日度数据监测 | | | | 截止 | 東位 | 出口 | �日 | 涨跌量 | 涨跌幅 | 月同比 | 年回比 | 历史位置 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | CF09 | | | | | | | | | | | | | | 收营价 成交量 | 8/4 8/4 | 元/吨 # | 13585 191741 | 13675 190204 | 90 -1537 | 0.66% -0.80% | -105 71771 | -485 -12625 | 27.65% 54.01% | | | (王力) | 持仓量 | 8/4 | 글 | 325813 | 304033 | -21780 | -6.68% | -242096 | -91739 | 54.11% | | | | 注册仓車 | 8/4 | કેર્સ | 880 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 【棉花（CF)】 商品冲高回落，棉市震荡偏弱 国贸期货 农产品研究中心 2025-08-04 谢威 从业资格证号：F03087820 投资咨询证号：Z0019508 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议；期市有风险，投资需谨慎 01 PART ONE 主要观点及策略概述 棉花：商品冲高回落，棉市震荡偏弱 | 影响因素 | 驱动 | | 主要逻辑 | | --- | --- | --- | --- | | 供给 | 偏空 | 旧作库存短缺矛盾逐步计价，新作丰产弱现实尚未计价。 | | | 需求 | 中性 | 纺纱产能过剩，开机率居高不下，导致棉花工业需求坚挺。 | | | 库存 | 中性 | 全国商业库存去化速度较快，全国工业库存维持高位。 | | | 基差/价差 | 中性 | （1）本周郑棉基差维持震荡，新疆双28现货基差1000-1200。（2）本周郑棉9-1月差持续走强。 | | | 利润 | 偏空 | 新疆纺纱微亏，内地纺纱亏损严重。纱花价差低位运行。 | | | 估值 | 中性 | 目前绝对价格处于近四年中性水平。 ...

棉花期货 8 月报告 快速修正有望企稳 棉价仍存利多支撑 主力合约行情走势 图 1 郑棉期货行情 9,000 10,000 11,000 12,000 13,000 14,000 15,000 16,000 2024-08-13 2024-09-03 2024-09-24 2024-10-15 2024-11-05 2024-11-26 2024-12-17 2025-01-07 2025-01-28 2025-02-18 2025-03-11 2025-04-01 2025-04-22 2025-05-13 2025-06-03 2025-06-24 2025-07-15 CF01M.CZC CF05M.CZC CF09M.CZC 图 2 美棉期货行情 50.0 55.0 60.0 65.0 70.0 75.0 80.0 2024-08-13 2024-09-03 2024-09-24 2024-10-15 2024-11-05 2024-11-26 2024-12-17 2025-01-07 2025-01-28 2025-02-18 2025-03-11 2025-04-01 2025-04-22 20 ...

、+** 棉花周报|2025-08-04 宏观氛围转弱，商品市场全线下跌 郑棉资金减仓离场，短期价格或震荡偏弱 摘要： 截至 08月01日 CRB 大宗商品价格指数小幅下滑，08月 01日收盘报 295.28 点，较 07 月 25 日累计下跌 6.97 点，跌幅为 2.3%。08 月 01 日文华商品指数 报 164.32，较 07 月 25 日下跌 5.83，降幅为 3.43%。08 月 01 日，ICE 期棉主 力 12 月合约报 66.42 美分/磅，较 07 月 25 日下跌 1.81 美分/磅，跌幅为 2.65%。 截至 08 月 01 日当周郑棉主力 09 合约收盘报 13585 元/吨，较 07 月 25 日下跌 585 元/吨，持仓累计减少 17.9 万手，至 32.6 万手。 本周商品市场总体表现偏弱，文华商品指数连续阴跌。宏观方面，根据瑞 典会谈达成的共识，美方将原定于 8 月 12 日的到期日延后至 11 月 11 日。值 得注意的是，美方仍保留针对芬太尼类物质的 20%关税，中方未采取对等征税。 周内郑棉期价整体延续偏弱走势，主力 09 合约周内减仓 17.9 万手，01 增仓 4. ...

下游消费萎靡， 郑棉减仓下跌 棉花周报 2025/08/02 13352843071 yangzeyuan@wkqh.cn 从业资格号：F03116327 交易咨询号：Z0019233 杨泽元（农产品组） CONTENTS 目录 01 周度评估及策略推荐 03 国内市场情况 02 价差走势回顾 04 国际市场情况 01 周度评估及策略推荐 周度评估及策略推荐 ◆ 国际市场回顾：本周美棉花期货价格延续下跌，截至周五美棉花期货12月合约收盘价报66.42美分/磅，较之前一周下跌1.81美分/磅，涨幅 2.65%。消息方面，据USDA最新周度生长作物报告数据显示，截至2025年7月27日当周，美国棉花优良率为55%，较之前一周下调2个百分点， 但处于同期偏高水平；美国棉花现蕾率为80%，较之前一周提高9个百分点，但略低于去年同期水平；美国棉花结铃率为44%，较之前一周提 高11个百分点，但较去年同期下滑8个百分点。据USDA最新出口销售报告显示，截至7月24日当周，美国2024/2025市场年度陆地棉出口销售 净增3.91万包，较之前一周锐减，但较前四周均值大幅增加。美国2025/2026市场年度陆地棉出口销售净增 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周棉花高位震荡，美棉多空交织震荡运行，国内棉花进口偏少、商业库存持续消耗，短期盘面震荡运行，下游需求偏弱、新季棉花种植面积增加、新疆高温缓解限制郑棉上涨幅度 [8] 根据相关目录分别总结 行情回顾 - 截至7月25日收盘，当周ICE美棉12收于68.23美分/磅，较上周收盘下跌0.53点，周跌幅0.77%；当周CF2509收于14170元/吨，较上周收盘下跌100点，周跌幅0.70% [10] 基本面分析 外盘棉花 - 截至2025年7月20日当周，美国棉花优良率为57%，前一周为54%，上年同期为53% [14][18] - 2024/2025年度美国陆地棉出口净销售为 -32700包，较前一周及前四周均值均显著下降；2025/2026年度出口净销售为132600包；美国陆地棉出口装船量为184800包，周环比增加18%，但较前四周均值减少12% [14][22] 国内 - 截至7月24日，主流地区纺企开机负荷在67.6%，环比下降2.73%，本周开机率继续下降，内地纺企已无利润，停机放假继续增加，内地纺企开机5成左右，新疆地区开机基本维持稳定 [14][26] - 截至7月24日，主流地区纺企棉花库存折存天数为27.90天；主要地区纺企纱线库存为31.7天，周环比增加0.63%；目前下游坯布厂开机3成左右，采购原料有限，库存仍呈累积趋势，新疆部分大型厂库存在35 - 40天左右，内地企业15 - 20天左右 [14][29] - 截止至7月24日，进口棉主要港口库存周环比降3.28%，总库存35.33万吨，周内库存继续下降 [31] 价差跟踪 - 涉及棉花基差、棉花9 - 1价差、花纱价差、内外棉价差，但未给出具体数据 [36]

报告行业投资评级 - 震荡 [3] 报告的核心观点 - 短期需求端表现一般，供应端维持宽松格局，盘面或区间震荡 [3] - 交易策略为单边和套利均观望 [3] 根据相关目录分别进行总结 PART ONE 主要观点及策略概述 - 供给驱动为中性，旧作库存短缺矛盾逐步计价，新作丰产预期尚未兑现 [3] - 需求驱动偏多，纺纱产能过剩，开机率居高不下，导致棉花工业需求坚挺 [3] - 库存驱动为中性，全国商业库存去化速度较快，全国工业库存维持高位 [3] - 基差/价差驱动为中性，本周郑棉基差维持震荡，新疆双28现货基差1000 - 1200，本周郑棉9 - 1月差持续走强 [3] - 利润驱动偏空，新疆纺纱微亏，内地纺纱亏损严重，纱花价差低位运行 [3] - 估值驱动为中性，目前绝对价格处于近四年中性水平 [3] - 宏观及政策驱动偏多，国内内需政策逐步加码，有利于托底国产棉花的远期需求 [3] PART TWO 棉花基本面数据 上游种植 - 面积预增，国家棉花市场检测系统2025年1次意向面积调查显示全国为4159.9万亩，同比增1.88%，新疆为3678.8万亩，同比增3.18% [5][8][9] 中游库存 - 成品累库，涉及纱厂和织厂的原料与成品库存相关数据 [17][18] 中游工厂负荷 - 开机下行，纯棉纱厂和全棉坯布负荷呈相关变化 [24][25] 中游纱厂利润 - 亏损，纺纱即期利润和纱花现货价差呈现相关态势 [28][29] 下游库存 - 处于季节性高位，规上企业纺织服装、服饰业和纺织业的存货及产成品存货有相关数据 [32][33] 进出口 - 有国内棉花和棉纱月度及累计进口量相关数据 [37] 美棉出口 - 签约近年最低，装运季节性回升，还涉及美棉对中国、巴基斯坦、越南、孟加拉国等国家的出口签约和装运情况 [39][43] PART THREE 棉花资金面数据 郑棉基差 - 高位震荡，涉及郑棉09合约和01合约基差相关数据 [73][74] 郑棉价差 - 有郑棉09 - 01价差和01 - 05价差相关数据 [77] 郑棉持仓量 - 涉及郑棉09合约和01合约持仓量相关数据 [79][80] 郑棉仓单 - 09合约虚实比偏高，有郑棉仓单和预报合计数量及09合约虚实比相关数据 [85][86] 管理基金美棉持仓 - 有管理基金美棉期货净多持仓量、期货和期权合计净多持仓量、多头持仓占比等相关数据 [91][92] 美棉月差 - 呈Deep Contango，有美棉05 - 07价差和07 - 12价差相关数据 [95][96]

期货市场表现 - 棉花2509合约周五收盘报14170元/吨，环比下跌100元/吨，跌幅0.70% [1] - 新疆地区棉花现货价15419元/吨，环比下降5元/吨，现货基差CF09+1249，环比上涨95 [1] - 全国棉花现货加权均价15549元/吨，环比上涨41元/吨，现货基差CF09+1379，环比上涨141 [1] 国际市场动态 - 2024/25美陆地棉周度取消签约0.74万吨，较上周及前四周平均水平大幅下降 [1] - 2025/26年度美陆地棉周度签约3.01万吨 [1] - 2024/25美陆地棉周度装运4.19万吨，周增18%，较前四周平均水平下降12% [1] 国内出口数据 - 2025年6月棉制品出口量62.84万吨，同比增2.46%，环比减4.28% [1] - 2025年6月棉制品出口金额61.12亿美元，同比减5.34%，环比减0.21% [1] - 2025年1-6月棉制品出口量361.57万吨，同比增10.64% [1] - 2025年1-6月棉制品出口金额342.67亿美元，同比减5.00% [1] 市场供需分析 - 国际棉市本周消息平淡，缺乏明确方向 [1] - 巴西和中国增产预期导致25/26年度全球棉市供应偏松 [1] - 美棉实播面积高于预期，主产区旱情改善，新年度美棉平衡表难有明显改善 [1] - 国内棉花商业库存去库快，滑准税配额未发，三季度进口量或维持低位 [1] - 新棉上市前库存趋紧推动郑棉走强，但新棉丰产预期强，终端需求低迷，成品累库加速 [1] 价格走势预测 - 下半年美棉期价预计震荡 [1] - 四季度新棉上市将压制棉价，下半年需求前景不确定 [1] - 反内卷和供应趋紧使郑棉上行，但新年度全球棉市供应足，中长期产业端缺乏上涨驱动 [1] - 远月01合约上方空间受限 [1]

二 〇 二 五 年 度 2025 年 7 月 27 日 棉花：预计维持震荡偏强走势 傅博 投资咨询从业资格号：Z0016727 fubo2@gtht.com 报告导读： 截至 7 月 25 日当周，ICE 棉花窄幅波动，美棉新作生长状况仍然良好，美棉出口销售数据一般但是 符合季节性的规律；美国和其他国家的关税谈判进展也基本符合预期。ICE 棉花缺乏基本面的指引，因此 交投清淡，维持震荡走势。 国内棉花期货本周维持高位震荡，期价和 9-1 价差多次冲高回落。对旧作库存偏紧的担忧，随着 9-1 价差达到 200 以上甚至触及 300 后阶段性交易充分，对 9 月可能将面临较多的"低性价比"的仓单交割， 以及金融市场的整体情绪有所降温（股市上涨放缓、商品的走势开始分化），令郑棉期货未能延续上周的 强劲势头。短期来看，对旧作库存偏紧的预期将继续支撑期货价格，只要纺织企业开机率不出现大幅下 降，棉花的需求预计保持相对稳定，棉价下行压力不大，回调空间暂时不看太大，技术上关注 13600- 13900 区间的支撑。不过，需要注意政策动向，一方面是和供需有关的政策，如储备政策和进口配额政 策，如纺织产业的"反内卷"相关的内容 ...