Robinhood Markets (HOOD) - 目标价从145美元上调至172美元 评级重申“跑赢大盘” [1] - 技术形态良好 当日股价重回50日移动均线上方 并在102美元处获得200日移动均线支撑 [1] - 公司已发展成熟 产品线实现多元化 是金融板块中值得持有的优质交易所之一 [2] - 加密货币市场若能企稳 不再延续此前跌势 将对公司构成利好 [1] Delta Air Lines (DAL) - 目标价为77美元 [2] - 近期表现不佳及运力削减 为2026年构成了战术性看涨的周期性布局 [3] - 尽管对航空业持保留态度 但该股表现良好 头等舱业务是关键驱动因素 [3] GE Vernova (GEV) - 目标价从710美元上调至720美元 评级为“超配” [4] - 核心主题是公用事业资本支出 其80%的客户为公用事业公司 这些客户正在电网传输和电力领域进行投资 [5] - 订单积压（比订单增长更重要）上一季度增长30% [5] - 在数据中心领域尚处早期阶段 未来仍有较大上涨空间 [5] Vertiv (VRT) - 目标价从170美元上调至181美元 [4] - 主营液体冷却业务 终端市场非常强劲 [6] - 公司有机销售额增长28.4% 远高于同行 [6] - 利润率也在扩大 上一季度提升了220个基点 [6] GE Aerospace (GE) - 近期被首次覆盖给予“买入”评级 目标价350美元 [7] - 过去四个季度在盈利、息税前利润、销售额、有机增长和自由现金流方面均超预期 表现非常出色 [8] - 服务业务最为重要 占总收入的70%且利润率最高 过去12个月的服务订单达310亿美元 [8] - 尽管市场担忧2026年售后服务增长放缓 但其订单表现强劲 打消了这种疑虑 [8] 行业观点 - 电力发电在未来将至关重要 许多工业股和公用事业股在投资组合中可替代部分传统石油股 [7]

公司：Flex (伟创力) * 公司是一家全球性的制造解决方案与供应链服务提供商，业务涉及数据中心、公用事业、医疗、工业、汽车和消费电子等多个终端市场[2][3] * 公司首席执行官为Revathi Advaithi，嵌入式及关键电源业务总裁为Chris Butler[2] 核心业务：数据中心与电源业务 * **业务规模与增长**：数据中心（含公用事业）业务在2026财年预计收入约为65亿美元，占公司总收入的25%[5] 该业务在2026财年预计增长超过35%[5][7] 其中，电源业务在2025财年收入为13亿美元[9] * **业务构成**：公司提供全面的数据中心解决方案，涵盖计算、冷却和电源三大领域[6] * **计算**：包括计算集成和金属机箱制造[5] * **冷却**：包括芯片级冷板、辅助冷却设备（如CDU）等[6][7] * **电源**：包括芯片级供电（嵌入式电源）以及机架外直至公用事业级别的电源（关键电源）[6][12] * **增长驱动**：增长由终端市场需求旺盛和公司自身技术突破共同驱动[7] 特别是嵌入式电源业务，因芯片功耗增加和技术飞跃而显著增长[7] 关键电源业务也将随之加速[15] 高盛分析师预计大型超大规模企业资本支出明年将增长36%[8] * **高电压技术趋势**：为应对机架功率密度提升（从15千瓦增至数百千瓦），行业正向更高电压（如400伏直流、800伏直流）发展以提高效率、减少铜用量[17][18] 公司已展示400伏直流、1兆瓦的电源机架，预计400伏产品将在明年晚些时候开始量产，800伏部署则需要更长时间[19][22] NVIDIA等芯片供应商正在推动800伏技术，以实现快速高效部署[21] * **集成化与模块化**：公司正从提供单一产品转向提供完全集成的解决方案，例如在一个1兆瓦的电源机架中集成电源单元、BBU、母排和机架本身，从而增加每兆瓦的美元价值含量[23][24] 通过PowerPods（电源模块）及扩展的IT模块、冷却模块，公司提供预制的模块化解决方案，可大幅缩短部署周期、降低现场施工风险[25][27][28] 公司能够提供计算、冷却和电源三种模块，并实现集成化规模部署，这是其关键差异化优势[29] * **战略收购与合作**： * 2024年收购Crown Technical，增强了在美国的模块化系统能力，获得了中压设备产品线，并进入了与数据中心紧密相关的公用事业市场[33][35] * 收购JetCool获得了冷板和CDU（冷液分配单元）技术，完善了冷却产品组合[41][42] * 与LG在热管理解决方案上合作，LG擅长设施级冷却基础设施，与公司的机架级冷却技术形成地理和产品上的互补，有助于提供完整的冷却解决方案[44][45] * **竞争格局**：公司在“从电网到芯片”的解决方案中，各细分领域面临不同竞争对手，但在提供完整技术部署和集成模块化解决方案方面具有优势[53][54] 作为大型制造商，公司具备规模与速度优势，能满足数据中心客户对规模和速度的需求[55] * **运营模式**：公司采用客户主导的寄售（consignment）模式，该模式随着业务规模增长而扩大，对利润率有轻微正面影响但尚不显著[56] * **产能与需求**：目前公司无法完全满足市场需求，正在计算、冷却和电源三个领域积极进行产能扩张，包括在达拉斯、墨西哥瓜达拉哈拉以及美国多地增加制造 footprint[40] 其他终端市场表现 * **医疗**：业务表现良好，增长稳健，公司专注于设备制造[58][62] * **工业**：业务出现增长，主要围绕基础设施部署，此前受可再生能源（主要是住宅可再生能源）业务拖累，现已趋于稳定[58][62] * **汽车**：业务已趋于平缓，随着OEM在投资平台（混动或电动）上更加明确，预计将恢复增长[57][62] * **消费电子**：业务相对平淡，增长前景不明朗[57][62] 其他重要业务动态 * **与亚马逊的权证协议**：亚马逊已是公司大客户，该协议及相关技术开发预计将在未来一两年内贡献收入，有望助力公司未来几年保持超过30%的增长[49][50] * **美国本土制造战略**：客户因关税和供应链问题对本地制造兴趣增加，公司正有选择地在数据中心、公用事业、医疗和工业等终端市场增加在美产能[57][58][61] * **机器人业务**：机器人（如仓储机器人）是工业业务中的重点增长领域，公司为其提供合同制造服务[63] 公司认为AI和自动化（包括硬件和软件）将极大提升制造业生产率，是未来的关键增长点[63][64][65] * **利润率展望**：第四季度约6.8%的运营利润率指引强劲，利润率持续提升主要得益于数据中心等高增长业务带来的产品组合优化以及内部生产率提升，这一趋势预计将持续[67][68]

公司业务与定位 - Core Scientific Inc 是北美领先的区块链基础设施和数字资产挖矿服务提供商，运营着先进的数据中心网络 [1] - 公司采用双重业务模式，收入来源包括自营数字资产挖矿以及为第三方客户提供数据中心托管和管理服务 [2] - 公司利用专有技术和大型设施优化挖矿效率，并为机构客户提供强大的托管解决方案 [1] - 其综合业务模式和对运营规模的关注，使其在不断发展的数字资产基础设施市场中成为关键参与者 [1] 财务与运营表现 - 第三季度总收入从去年同期的9540万美元下降至8110万美元 [6] - 高密度托管业务显著增长，收入从1030万美元增至1500万美元 [6] - 毛利润从20万美元的亏损转为390万美元的盈利 [6] - 公司仍录得1.467亿美元的巨额净亏损，但这主要反映了巨额非现金公允价值调整，而非运营恶化 [6] - 流动性保持强劲，为6.948亿美元，其中包括4.534亿美元现金和2.414亿美元比特币 [6] 股价与市场表现 - 截至周三，CORZ股价为15.95美元 [2] - 过去一年股价下跌3%，表现远逊于同期上涨约13%的标普500指数 [2] 重要投资动态 - VR Advisory Services在第三季度新建了Core Scientific的头寸，收购了120万股股票 [3] - 截至季度末，该头寸的估计价值为2170万美元 [3] - 此次建仓占VR Advisory Services季度末可报告美国股票管理资产的5.3% [3][4] - 对于通常将资本集中于困境、深度价值或高确信度特殊情况的VR Advisory而言，5.3%的配置值得注意 [7] 战略转型与前景 - 公司正更坚决地转向高密度托管和人工智能相关工作负载 [5] - VR Advisory的举动表明其不仅看好与加密货币相关的挖矿，更看好Core向更稳定、规模化数据中心经济的更广泛转型，远离与波动性比特币产出相关的收入流 [5] - 公司拥有资金空间来资助其人工智能基础设施的建设 [6] - 长期投资者的核心问题是，公司向人工智能驱动托管的转型能否抵消数字资产挖矿的结构性波动 [7] - 公司面临一项待定的由CoreWeave发起的全股票收购，这可能进一步改变投资逻辑 [7]

算力发展目标 - 到2027年底全省公共算力规模达到12EFLOPS以上 [1] - 新建及改扩建数据中心电能利用效率(PUE)降至1.25以内 [1] - 数据中心整体上架率不低于65% [1] - 打造不少于20个算力应用案例 [1] 空间与项目布局 - 构建"一核两区多点"全省一体化算力网络协同发展布局 [1] - 以数字福建(长乐、安溪)产业园为核心建设高性能数据中心 [1] - 围绕福州都市圈和厦漳泉都市圈建设城市级数据中心 [1] - 谋划建设一批中型算力基础设施项目 [1] 算力网络与服务体系 - 建成全省一体化算力资源公共服务平台统筹资源分配和共享 [2] - 打造市域1ms、省域5ms、到粤港澳及长三角枢纽10ms、全国20ms四级时延圈 [2] - 加快融入全国一体化算力网推进与国家枢纽节点互联互通 [2] - 鼓励规划建设城市算力网升级扩容海底光缆探索算力出海专网服务 [1][2] 技术协同与绿色发展 - 促进云计算边缘计算协同发展打造多层次算力调度架构体系 [2] - 推进算力与绿色电力融合鼓励申报国家绿色数据中心 [2] - 推动智算中心提升国产化率 [1] - 推广支持节能降温新技术应用探索算电协同绿电直连新模式 [2]

福建省算力基础设施发展政策核心 - 福建省多部门联合印发《福建省有序推进算力基础设施发展若干措施》，旨在有序推进算力基础设施发展 [1] 发展目标与量化指标 - 到2027年底，全省公共算力规模达到12 EFLOPS以上 [1] - 新建及改扩建数据中心电能利用效率（PUE）降至1.25以内 [1] - 数据中心整体上架率不低于65% [1] - 打造不少于20个算力应用案例 [1] 空间与网络布局规划 - 构建“一核两区多点”的全省一体化算力网络协同发展布局，以数字福建（长乐、安溪）产业园为核心，围绕福州和厦漳泉两大都市圈建设城市级数据中心 [1] - 鼓励规划建设城市算力网，升级扩容海底光缆，探索算力出海专网服务 [1][2] - 打造市域1ms、省域5ms、到粤港澳及长三角枢纽10ms、全国20ms的四级时延圈 [2] 算力资源统筹与协同 - 建成全省一体化算力资源公共服务平台，统筹省内算力资源分配和共享 [2] - 加快融入全国一体化算力网，推进与国家枢纽节点互联互通，深化闽宁算力联动，加强与长三角、粤港澳大湾区的算力资源对接 [2] - 探索面向港澳台、东南亚的算力出海模式 [2] - 促进云计算、边缘计算协同发展，打造“中心云+边缘云+端设备”的多层次算力调度架构体系 [2] 绿色与技术创新方向 - 稳步提升数据中心绿色能源使用比例 [1] - 推进算力与绿色电力融合，鼓励数据中心申报国家绿色数据中心，推广节能降温新技术 [2] - 探索算电协同、绿电直连和数电联营新模式 [2] - 谋划建设一批中型算力基础设施项目，推动智算中心提升国产化率 [1]

合作公告核心 - AMD与HPE宣布扩大合作，共同加速开发基于AMD领先计算技术的下一代开放、可扩展AI基础设施[2] - HPE将成为首批采用AMD“Helios”机架级AI架构的系统提供商之一[2] “Helios”AI平台技术细节 - “Helios”平台结合AMD EPYC™ CPU、AMD Instinct™ GPU、AMD Pensando™先进网络和AMD ROCm™开放软件栈，提供为性能、效率和可扩展性优化的统一平台[3] - 该系统旨在简化大规模AI集群的部署，缩短解决方案的上市时间，并为研究、云和企业环境提供更大的基础设施灵活性[3] - 该平台基于OCP Open Rack Wide设计，可帮助客户和合作伙伴简化部署时间线，为高要求AI工作负载提供可扩展、灵活的解决方案[6] - “Helios”平台每机架可提供高达2.9 exaFLOPS的FP4性能，采用AMD Instinct MI455X GPU、下一代AMD EPYC “Venice” CPU和AMD Pensando Vulcano NIC[5] HPE的角色与贡献 - HPE将集成其差异化技术，特别是为“Helios”设计的纵向扩展以太网交换机和软件[7] - 该交换机与博通合作开发，采用基于以太网的Ultra Accelerator Link标准，为AI工作负载提供优化性能[7] - HPE计划于2026年在全球范围内提供AMD“Helios”AI机架级架构[7] 欧洲HPC与AI创新实例 - 为德国高性能计算中心斯图加特建造的新超级计算机“Herder”采用AMD Instinct™ MI430X GPU和下一代AMD EPYC™ “Venice” CPU[8] - “Herder”基于HPE Cray Supercomputing GX5000平台构建，将为大规模HPC和AI工作负载提供世界级的性能和效率[8] - 该超级计算机计划于2027年下半年交付，预计在2027年底投入服务，将取代HLRS当前的旗舰超级计算机“Hunter”[10] 高管观点与合作历史 - AMD首席执行官苏姿丰博士强调HPE是AMD卓越的长期合作伙伴，双方共同重新定义了高性能计算的可能性[4] - HPE首席执行官安东尼奥·内里指出，十多年来HPE和AMD一直在推动超级计算的边界，交付了多个百亿亿次级系统并倡导开放标准[4] - HLRS主任迈克尔·雷施教授认为，AMD Instinct MI430X GPU和EPYC处理器与HPE GX5000平台的结合是完美解决方案，能同时支持传统HPC数值模拟和新兴的机器学习与人工智能应用[10]

文章核心观点 - 早期AI基础设施公司可能比半导体和超大规模计算公司更具长期投资价值，因为高功率密度的数据中心容量正成为AI市场的瓶颈 [1] - Nebius公司（NBIS）作为AI优化数据中心容量提供商，有望从供应短缺中受益 [2] - 尽管当前估值较高，但基于强劲的供需基本面和长期增长预期，公司市值有显著增长潜力 [8] 公司业务定位 - Nebius向大型企业和AI初创公司出租AI优化的数据中心容量 [3] - 服务包括密集的NVIDIA GPU集群、液体冷却解决方案、高功率机架和企业级软件栈，用于承载AI训练和高频推理工作负载 [3] 经营与财务表现 - 数据中心容量需求强劲，所有可用容量已售罄，新容量也已预售，供需错配显著提升了公司的定价能力 [4] - 第三季度收入同比大幅增长355% [5] - 核心基础设施业务在大力投资扩展全球数据中心容量的情况下，仍实现了19%的调整后EBITDA利润率 [5] - 公司与微软签订了为期五年、价值174亿美元的协议，该协议可能扩大至194亿美元 [5] - 公司与Meta Platforms签订了另一项为期五年、价值30亿美元的协议 [5] 市场数据与财务指标 - 当前股价为94.87美元，当日微涨0.19% [6] - 公司市值为240亿美元 [7] - 分析师预计收入将从2025年的5.54亿美元跃升至2026年的32亿美元，并在2027年达到58亿美元 [7] - 公司目前市销率为64.3倍，估值水平非常高 [7] - 毛利润率为-1312.43% [7] 估值与增长前景 - 假设到2027年，公司市销率压缩至10倍左右（与数据中心房地产投资信托平均市销率10.14倍一致），公司市值将接近580亿美元 [8] - 该预期市值较当前221亿美元的市值增长超过一倍，涨幅约162% [8] - 过去一个月股价下跌近29%，可能为建立少量仓位的合适时机 [8]

公司业绩与财务表现 - 第三季度2025年GAAP收入为5060万美元，实现6%的季度环比增长 [2] - 每股收益为-1.13美元，远低于预期的-0.05美元 [2] - 自挖比特币数量较上一季度下降22%，影响了公司整体盈利能力 [2] 业务运营与战略发展 - 公司计划每年增加250至500兆瓦的高性能计算容量 [2] - 公司从"高度投机性业务"转变为业务可见度高的企业，其两个初始站点的容量有望快速耗尽 [3] - 公司在美国开发、拥有和运营工业级数据中心基础设施，专为比特币挖矿和高性能计算托管而设计 [3] 市场评级与定位 - Citizens银行在2025年第三季度财报后重申"市场表现优于大盘"评级和22美元的目标价 [1] - 公司被列为当前最佳轧空股票之一 [1] - 新锚定客户证明了公司运营的可靠性 [3]

行业趋势 - 人工智能市场正从“模型训练军备竞赛”转向“推理价值释放”阶段，各行各业利用AI技术降本增效成为大势所趋 [1] - 大模型一体机市场预计将从2025年的1236亿元增长至2027年的5208亿元，成为AI硬件领域增长最快的细分市场之一 [1] - 全球液冷数据中心市场预计将从2025年的45.8亿美元增长至2035年的443.9亿美元以上，期间复合年增长率超过25.5% [3] - 中国液冷服务器市场年复合增长率预计为56.6%，到2027年市场规模预计将达到95亿美元 [3] - 数据中心“液冷时代”正在到来，随着服务器功率密度提升至4000-6000瓦甚至更高，液冷的综合运营成本已接近或低于风冷 [4] 市场需求与痛点 - 中小企业支撑企业级AI应用时，成本仍是痛点 [1] - 中小型私有化算力部署存在强刚需场景，如AI编程企业、高校科研、医疗机构、上市公司财务分析等，因数据敏感必须采用私有化部署，但安全设备成本较高 [1] - 传统本地化风冷部署面临场地限制等多重痛点 [1] 公司产品与解决方案 - 公司发布VasEdge边缘浸没液冷方案产品，旨在帮助中小企业降低算力成本 [1] - 产品采用单相浸没液冷技术，并采用模块化服务器设计，使服务器更小型化，简化运输、部署、安装和运维 [2] - 算力配置可搭载2台8卡GPU服务器加1台存储服务器，支持DeepSeek、Qwen等主流开源模型满血版部署及行业垂类大模型训练和微调 [2] - 产品应用场景包括动画/视频渲染、游戏制作、数字员工、科研训练、量化交易、金融分析、政务服务等 [2] - 公司定位为AI算力基础设施解决方案提供商，提供全链条服务，而非简单设备供应商 [2] - 公司提供一站式解决方案，涵盖IDC规划咨询、算力规划咨询、组网服务、服务器维保等增值服务 [3] 技术优势与效益 - 液冷散热效率较风冷提升数倍，长期运营可节省可观电费 [2] - 精准控温使芯片核温更稳定，芯片寿命提升50%以上 [2] - 浸没式液冷可隔绝灰尘震动，使服务器故障率下降90%以上 [2] - 企业可根据业务需求按需配置算力，实现“按需付费”的消费模式，避免不必要的初期投资 [2] 市场前景与公司战略 - 未来3到5年，算力将逐步从云端走向各大中小企业，进入企业各部门甚至家庭，应用场景将更多变和多元化 [3] - 全球对AI算力有明确投资需求的只有中国和美国，而单相浸没式液冷服务器所需的复杂产业链只有中国能够完整支撑 [3] - 公司已在上海、武汉、香港、新加坡等地设立分支机构，并计划逐步开启国际市场布局 [3] - 未来市场中，冷板式液冷技术和单相浸没式液冷技术均可能出现大规模应用 [4]

公司业务与战略转型 - 公司最初是一家比特币挖矿公司，目前正转向比特币挖矿之外的数字基础设施领域，包括高性能计算数据中心 [2] - 公司转型战略的核心是利用其比特币挖矿设施的闲置基础设施和技术计算能力，将这些资产转化为计算资产以提高收益 [2] - 公司拥有合同电力供应协议和发电资产，这使其在转型中具有独特价值 [2] 财务业绩表现 - 公司最新季度调整后每股收益为亏损1美分，而市场预期为盈利38美分 [4] - 公司最新季度销售额为7.66亿美元，低于市场预期，并对2025财年的顶线销售额给出了略低的指引 [4] 股价表现与驱动因素 - 公司股价年内上涨37%，但在过去一个月下跌37%，其股价走势与比特币高度相关 [5] - 近期股价反弹与比特币价格从关键支撑位98,000美元下方回升有关，但该股在过去30天内仍下跌超过30% [6][7] 行业趋势与竞争格局 - 行业内出现一批从传统比特币挖矿向高性能计算转型的公司，包括Applied Digital和IR等 [2][3] - 出现了一个新的公司生态系统，提供计算即服务，代表性企业包括CoreWeave和Nebius Group等大型超大规模或高性能计算平台 [2][8] - 行业趋势是将电力转化为用于人工智能等的计算能力，这对于拥有大型计算平台的公司具有商业意义 [8]