产业政策的调控和控制地方政府过于热衷产业招商是必要的，同时也需要在刺激消费方面进一步发力 文｜张一 2022年10月以来，中国PPI（生产者价格指数）开始进入持续负增长区间，至今已经连续34个月负增长。持续的价格下行，挤压了工业企业利润空间，形 成持续价格下行预期，对居民消费形成一定的抑制。供给侧结构性改革让中国走出了上一轮的PPI负增长。当前值得关心的一个问题是，能否通过相同或 相似的方式，在供给侧继续发力推动PPI走出负增长。 此轮消费需求不足对中下游产业的PPI带来更大冲击 以两轮PPI下行起始作为起点，基于环比数据可计算得到上一轮PPI在54个月时间内累计下跌11.8%，而此轮迄今已经下跌7.2%。从时间维度上看，走势基 本一致。但进一步拆分主要行业，可以发现由于不同的宏观背景，此轮消费需求疲软对PPI的影响更大。 第一轮的PPI下行主要是受刺激政策过快退出的影响。为应对国际金融危机而出台的"四万亿"政策在2011年以后逐步退出，政策的过快退出，导致钢铁、 水泥、电解铝等产业出现严重产能过剩，产能利用率不足。如钢铁行业在2015年，全国粗钢产能达11.3亿吨，而实际产量仅8亿吨左右，产能利用率不足 7 ...

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 2025年4月工业企业产成品存货同比下降0.3个百分点至3.9% [7][8][9] - 全工业行业库存周期转向“主动去库存” [2][15][16] - 上游行业时隔三月重回“主动去库存”，占全部库存的2% [17] - 中游行业多数“主动去库存”，占全部库存的54% [18] - 下游行业“主动去库存”，占全部库存的43% [19] 根据相关目录分别进行总结 库存周期概览 - 2025年4月工业企业产成品存货同比下降0.3个百分点至3.9% [7][8][9] - 全工业行业库存周期于2025年4月转向“主动去库存” [15][16] 库存周期概览（分行业） - 上游行业（采矿业）占全部库存2%，2025年4月处于“主动去库存” [17] - 中游行业（中上游制造业）占全部库存54%，2025年4月处于“主动去库存” [18] - 下游行业（下游制造业与水电气）占全部库存43%，2025年4月处于“主动去库存” [19] - 电子行业2025年4月处于“被动补库存” [7][20] - 电气机械行业2025年4月处于“主动补库存” [8][20] - 化工行业2025年4月处于“被动补库存” [9][22] - 造纸行业2025年4月处于“主动去库存” [10][22] - 汽车行业2025年4月处于“主动去库存” [11][27] - 有色行业2025年4月处于“主动去库存” [12][27] - 仪器仪表行业2025年4月处于“主动去库存” [13][31] - 通用设备行业2025年4月处于“主动去库存” [14][31]