文章核心观点 - 固生堂作为中医连锁先行者，正从传统经验驱动向科技、数据、市场、全球多维度驱动转型，通过一系列科技与创新举措，旨在解决行业资源不均、循证不足、触达不畅、出海受限等痛点，为中医药现代化与国际化注入强劲动能 [1] 战略合作与科技布局 - 公司与清华大学孙茂松教授团队、北京中医药大学谷晓红教授团队、中国中医科学院刘保延教授团队、北京交通大学周雪忠教授团队达成中医药特色大模型及智能体战略合作，标志着中医AI从技术探索迈向规模化应用新阶段 [2] - 公司自2019年起前瞻性布局数字化，积累了海量高质量中医临床数据，2025年3月聘请孙茂松教授为人工智能高级顾问，5月与华为签署战略合作协议夯实算力基础，8月发布覆盖八大核心专科的十大“国医AI分身” [2] - 公司在大会上发布“国医AI分身”第二阶段产品“中医大脑”，通过接入HIS系统实现诊疗全环节智能辅助，已在脾胃、肿瘤等优势专科启动内部试运营 [2] AI技术应用与成效 - 国医AI分身的专家模拟一致性已经达到86%以上，并获得了专家本人的认可，初步验证了技术路径的可行性 [3] - 通过AI分身辅助专家开展“线上复诊”，理论上可将专家的生产力提升5倍以上 [4] - AI产品基于真实临床场景、沉淀高质量诊疗数据、融合先进AI技术，形成“场景-数据-技术”三位一体模式，构筑了短期内难以复制的行业壁垒 [3] 临床科研与循证医学 - 公司联合中国中医科学院刘保延教授团队、北京交通大学周雪忠教授团队、四川大学华西医院等权威力量，正式启动临床科研一体化平台“循研数智”，聚焦中医药真实世界数据临床评价难题 [6] - 该平台利用人工智能构建从数据治理、疗效验证到应用转化的全链条创新体系，旨在让中医药从“经验医学”走向“循证医学” [6] - 截至2025年上半年，公司的医师及其他医疗专业人员数量超4万名，国内分院数量已达87家，庞大的临床网络与数据积累为平台提供了强大应用潜力 [6] 产品研发与国际认证 - 公司已累计完成16款院内制剂备案，其中“护发益发颗粒”成功通过新加坡卫生科学局认证上市 [7] - 随着临床科研一体化平台推进，未来有望推出更多疗效确切、价格实惠的创新中成药 [7] 流量生态与用户增长 - 公司与高德地图签署战略合作协议，将中医诊疗服务与地图导航、本地生活场景深度融合，构建“出行-消费-体验”闭环 [8] - 此前公司已与美团、抖音、小红书等平台建立深度合作，形成覆盖多维度线上流量矩阵，此次接入高德地图进一步实现无缝触达 [8] - 公司在流量运营上已形成显著优势，获客成本低于行业平均水平，2025年7月全集团流量获客订单数逾4万单，环比2025年6月增长1.3万单（环比提升40%），较2024年同比增加近2万单（同比增长75%） [8] 国际化战略与出海进展 - 公司计划在2026年将业务拓展至中国香港和马来西亚市场，并在此后进军欧美市场 [1] - 公司采取“并购+合作+自建”三轮驱动策略，以新加坡为桥头堡加速全球化，会上宣布拟全资收购新加坡中国中医控股的14家门诊 [9] - 此前公司已与新加坡综合数字医疗平台1doc达成战略合作成立合资公司（固生堂持股70%），并与仁合中医合作开设诊所，多项合作落地后其在新加坡的诊疗机构将增至16家 [9] - 公司计划将国内成熟的数字化运营体系、服务标准和人才培养模式输出海外，同步落地国医AI分身等技术，以破解海外优质中医人才稀缺难题 [10] 行业背景与机遇 - 中医药已传播至196个国家，其中针灸是“排头兵”，全球已有50多个国家赋予针灸合法地位并将其纳入保险体系，在2000多个国际医学指南中已有50余个推荐使用针灸 [9]

公司运营与法律争议 - 公司境内主体被法院列为被执行人，源于历史并购交易中特定付款条款的履约争议，双方对条款达成条件及履约义务存在分歧[2] - 公司强调该争议为特定个案化的商业契约分歧，围绕单一并购协议的具体条款理解差异产生，不反映公司整体财务状况或持续经营能力问题[2] - 公司表示当前运营一切正常，核心业务稳健，基本面健康[2] 高管薪酬与合规管理 - 公司董事长2024年1800万年薪包含行权前股权激励预期收益在内的综合估算值[2] - 公司旗下上海同保康中医门诊部2024年5月和2025年1月两次因过度诊疗、重复收费被罚，但公司认为处罚金额相对较低，显示合规管控水平相对较好[3] - 公司将合规经营置于首要地位，通过将核心医疗及医保合规要求内嵌至HIS系统降低操作风险，并建立主动沟通与申诉机制[3] 行业环境与战略发展 - 公司认为行业监管趋严有利于长期健康发展，促进行业竞争格局优化，为合规经营主体创造更有利发展环境[4] - 未来战略聚焦四大方向：AI+中医诊疗创新、轻中医服务延展、中药研发与产业化、国际化布局深化[4] - 公司2024年实现营收30.22亿元(同比增长30.09%)，净利润3.07亿元(同比增长21.64%)[4]

公募基金举牌固生堂 - 睿远基金在2月21日和2月26日连续增持固生堂，持股比例从4.7%升至6.04%，总金额达4122.3万港元 [3] - 截至2024年底，超20只公募产品重仓固生堂，包括南方基金、易方达基金等，其中路博迈中国医疗健康基金持仓超10% [3] - 固生堂未出现在睿远基金前十大重仓股名单，显示其近期特质吸引基金大举买入 [3] AI医疗布局与政策支持 - 固生堂入选高盛发布的"中国AI医疗指数"，因其在智能诊断、远程医疗等领域的超前布局 [6] - 国家中医药管理局2024年12月发文推动AI等技术融入中医药全链条，提出打造"数智中医药" [10] - 公司已接入DeepSeek并招聘AI研发人员，加速中医数字化进程 [10] 商业模式与财务表现 - 形成"线上+线下"OMO模式，在20个城市运营74家诊疗机构，较2023年新增16家 [12] - 2024年上半年收入13.65亿元（+38.4%），经调整溢利净额1.48亿元（+45.3%），毛利4.01亿元（+41.8%） [12] - 通过AI技术可降低中医师薪酬成本，提升诊疗效率，并挖掘院内药物配方业务空间 [11] 行业竞争优势 - 作为中国最大中医连锁机构，拥有最多名中医资源，年服务数百万人次 [6] - AI技术赋能可支持跨区域扩张，已进入新加坡等新市场 [11] - 中医文献数据训练和慢病远程管理构成独特AI应用场景 [11]

港股消费赛道配置需求回升 - 2024年2月中旬以来，古茗、蜜雪冰城等奶茶巨头登陆港股，奈雪的茶两日暴涨超80%，A股基金经理南下买入港股白酒，显示公募对港股消费赛道极致低估后的配置需求 [1] - 多位基金经理判断，2025年终端消费预期加速回升，叠加消费企业IPO市场变化，消费股出清正转换为配置需求与赚钱效应 [1] - 恒生科技指数2月26日涨超4%，但涨幅前列股票多为消费股，因指数包含美团、阿里等消费型互联网公司，美团当日涨近10%，阿里涨近5% [3] 蜜雪冰城创港股IPO纪录 - 蜜雪冰城港股公开发售认购倍数超5266倍，认购金额达1.83万亿港元，刷新港股新股认购纪录 [2] - 蜜雪冰城IPO纪录刺激公募产品寻求仓位再平衡，奈雪的茶近两日涨超80%，海伦司涨超25%，古茗11个交易日累计涨近30%，茶百道3日大涨30% [2] 公募基金消费股仓位出清与回归 - 奈雪的茶、海伦司等消费股已从大部分港股主题基金十大重仓股名单中淡出，固生堂、巨子生物、微盟集团等也经历头部基金抛售 [4] - 南方中国新兴经济QDII基金2024年12月增持港股化妆品巨头毛戈平，列为第七大重仓股，该决策带来约40%股价涨幅 [5] - A股基金如长信内需均衡混合、天弘基金、鹏扬基金旗下产品将港股白酒股珍酒李渡纳入前十大重仓股，显示港股消费赛道吸引力提升 [5] 消费股估值与基金经理预期 - 2024年末消费股估值在科技赛道拉扯下进一步回落，2025年终端消费需求预期高改善，基金经理对消费股拉动赚钱效应信心增强 [6] - 南方基金王士聪认为消费互联网走向平台化，注重3-5年业绩表现及投资回报率，偏好短期扰动但长期逻辑通顺的优质公司 [6] - 创金合信陈建军配置低估值高分红传统消费标的（白酒、家电、景区等），预期2025年终端消费好于2024年，消费赛道选股价值凸显 [7] - 广发基金孙迪看好消费零售板块结构性机会，包括功能饮料、宠物食品等，选股注重组织、渠道、产品变化带来的业绩弹性 [7]