公司概况 - 公司是国内领先的中医连锁医疗健康服务机构 成立于2010年 已实现北上广深等发达地区线下门店扩张及线上平台搭建 成为线上/线下结合的综合型中医医疗健康服务供应商 [1] - 公司营收保持高速增长 2018-2024年间CAGR达26.8% 2024年实现营收30.2亿元（+30.1%） 归母净利润3.1亿元（+21.6%） 剔除股权激励影响后经调整净利润4亿元（+31.4%） [1] - 分渠道看 2024年线下医疗机构营收占比91%（同比+3pct） 主营持续向好 [1] 行业分析 - 受益于传统文化认同及政策支持 我国民营中医医疗服务快速发展 2023年市场规模达3787亿元（+15.5%） [1] - 按门诊医疗服务收入测算 2023年中国非公立中医医疗服务行业CR5仅1.5% 公司市占率0.2% 行业集中度提升空间大 [1] - 中药饮片全国集采等政策推行 以"药费"为主要收入的中医馆经营承压 连锁化有望加速 [1] 核心竞争优势 - 公司通过医联体合作、医生合伙人等深度绑定名中医资源 截至2024年底拥有8名国医大师、79名全国名中医 线下合作医生6052人（资深中医师占比47%） [2] - 截至2025年4月 公司拥有国内线下门店87家、新加坡1家 并成立并购基金用于门店扩张 [2] - 2019年布局AI 聚焦研发AI名中医分身 可复制头部专家诊疗能力 2023年启动"中药大模型临床评价一体化项目" 加速院内制剂研发 [2] 发展战略 - 在新加坡布局国际多中心临床试验 推动AI辅助中医诊疗和创新中成药出海 [2] - 公司是国内领先中医连锁服务龙头 AI布局靠前 可比公司2025年平均估值26倍市盈率 [2]

公募基金举牌固生堂 - 睿远基金在2月21日和2月26日连续增持固生堂，持股比例从4.7%升至6.04%，总金额达4122.3万港元 [3] - 截至2024年底，超20只公募产品重仓固生堂，包括南方基金、易方达基金等，其中路博迈中国医疗健康基金持仓超10% [3] - 固生堂未出现在睿远基金前十大重仓股名单，显示其近期特质吸引基金大举买入 [3] AI医疗布局与政策支持 - 固生堂入选高盛发布的"中国AI医疗指数"，因其在智能诊断、远程医疗等领域的超前布局 [6] - 国家中医药管理局2024年12月发文推动AI等技术融入中医药全链条，提出打造"数智中医药" [10] - 公司已接入DeepSeek并招聘AI研发人员，加速中医数字化进程 [10] 商业模式与财务表现 - 形成"线上+线下"OMO模式，在20个城市运营74家诊疗机构，较2023年新增16家 [12] - 2024年上半年收入13.65亿元（+38.4%），经调整溢利净额1.48亿元（+45.3%），毛利4.01亿元（+41.8%） [12] - 通过AI技术可降低中医师薪酬成本，提升诊疗效率，并挖掘院内药物配方业务空间 [11] 行业竞争优势 - 作为中国最大中医连锁机构，拥有最多名中医资源，年服务数百万人次 [6] - AI技术赋能可支持跨区域扩张，已进入新加坡等新市场 [11] - 中医文献数据训练和慢病远程管理构成独特AI应用场景 [11]

港股消费赛道配置需求回升 - 2024年2月中旬以来，古茗、蜜雪冰城等奶茶巨头登陆港股，奈雪的茶两日暴涨超80%，A股基金经理南下买入港股白酒，显示公募对港股消费赛道极致低估后的配置需求 [1] - 多位基金经理判断，2025年终端消费预期加速回升，叠加消费企业IPO市场变化，消费股出清正转换为配置需求与赚钱效应 [1] - 恒生科技指数2月26日涨超4%，但涨幅前列股票多为消费股，因指数包含美团、阿里等消费型互联网公司，美团当日涨近10%，阿里涨近5% [3] 蜜雪冰城创港股IPO纪录 - 蜜雪冰城港股公开发售认购倍数超5266倍，认购金额达1.83万亿港元，刷新港股新股认购纪录 [2] - 蜜雪冰城IPO纪录刺激公募产品寻求仓位再平衡，奈雪的茶近两日涨超80%，海伦司涨超25%，古茗11个交易日累计涨近30%，茶百道3日大涨30% [2] 公募基金消费股仓位出清与回归 - 奈雪的茶、海伦司等消费股已从大部分港股主题基金十大重仓股名单中淡出，固生堂、巨子生物、微盟集团等也经历头部基金抛售 [4] - 南方中国新兴经济QDII基金2024年12月增持港股化妆品巨头毛戈平，列为第七大重仓股，该决策带来约40%股价涨幅 [5] - A股基金如长信内需均衡混合、天弘基金、鹏扬基金旗下产品将港股白酒股珍酒李渡纳入前十大重仓股，显示港股消费赛道吸引力提升 [5] 消费股估值与基金经理预期 - 2024年末消费股估值在科技赛道拉扯下进一步回落，2025年终端消费需求预期高改善，基金经理对消费股拉动赚钱效应信心增强 [6] - 南方基金王士聪认为消费互联网走向平台化，注重3-5年业绩表现及投资回报率，偏好短期扰动但长期逻辑通顺的优质公司 [6] - 创金合信陈建军配置低估值高分红传统消费标的（白酒、家电、景区等），预期2025年终端消费好于2024年，消费赛道选股价值凸显 [7] - 广发基金孙迪看好消费零售板块结构性机会，包括功能饮料、宠物食品等，选股注重组织、渠道、产品变化带来的业绩弹性 [7]