业务应用 - 公司生产的部分催化材料可应用于超级电容电解质领域 [1] 财务贡献 - 超级电容电解质相关产品收入占比相对较小 [1] - 尚未达到公司整体收入的显著比例 [1]

公司财务表现 - 2025年上半年营业收入2.96亿元，与上年同期基本持平 [1] - 归母净利润3934.99万元，同比保持稳定 [1] - 一季度营业收入1.44亿元，同比增长6.75%，归母净利润1755.51万元，同比增长20.27% [2] - 经营活动现金流净额5380.81万元，同比增长23.72% [3] - 资产负债率11.95%，同比下降5.69个百分点 [3] 产品结构与盈利能力 - 季铵盐系列产品收入1.52亿元，毛利率24.18% [3] - 季铵碱系列产品收入7920.27万元，毛利率39.65% [3] - 季鏻盐系列产品收入3642.62万元，毛利率24.45% [3] - 冠醚系列产品收入1319.82万元，毛利率44.59% [3] - 产品应用领域涵盖精细化工、分子筛、高分子材料、电池电解液、油田化学品等 [1][2] 技术研发与知识产权 - 上半年研发费用同比增长7.68% [3] - 拥有授权发明专利53件、实用新型专利178件、软件著作权15件 [3] - 掌握离子膜电解技术、模板法合成技术、络合结晶技术等先进工艺阵列 [4] - 季铵碱生产工艺实现低杂质特性连续化生产，冠醚合成技术处于国内领先地位 [8] 行业发展趋势 - 中国催化剂行业市场规模从2019年843.9亿元增长至2024年1042.7亿元，复合增长率4.32% [6] - 行业向专业化、规模化、绿色环保方向发展，落后产能持续淘汰 [6] - 催化剂国产化替代成为主要发展趋势 [6] - 公司在相转移催化剂领域市占率从2020年17.45%提升至2022年22.62% [7] 新兴业务布局 - 冠醚产品用作锂电池导电添加剂，四乙基氟硼酸铵应用于超级电容器 [9] - 产品已进入永太科技、新宙邦等电池电解质企业供应链 [9] - 电子级季铵碱研发项目进入中试阶段，瞄准半导体显影液市场 [10][11] - 国内湿电子化学品需求预计2025年达460.45万吨，其中半导体需求102.65万吨 [10] - IPO募投项目规划2500吨四乙基氢氧化铵产能，切入湿电子化学品领域 [11] 竞争优势与客户合作 - 具备技术领先性和产品系列完整性优势 [8] - 客户覆盖石油炼制、医药化工、环境保护、农药等核心领域 [8] - 采用"并行研发"模式，与客户共同开发专用催化剂 [8] - 通过自动化控制系统实现全流程智能化生产，降低成本提升效率 [4]

投资评级 - 报告对凯立新材（688269 SH）维持"买入-B"评级 [3][8] 核心观点 - 公司2025年上半年营收10 14亿元 同比增长24 86% 归母净利润0 61亿元 同比增长30 83% [4] - 第二季度营收3 89亿元 同比降低23 42% 环比降低37 89% 但归母净利润0 39亿元 同比增长11 38% 环比大幅增长79 44% [4] - 催化剂产品整体销量同比增长122 33% 其中医药领域增长49 26% 基础化工领域增长185 54% 环保新能源领域增长1497 06% [5] - 贵金属原材料价格回升 2025年第二季度钯 铑平均价格环比增长2 74%和9 93% 推动毛利率环比上升10 14个百分点至18 26% 净利率环比上升6 60个百分点至10 10% [6] - 新产品研发进展顺利 PVC无汞催化剂产线完成自动化升级 BDO用催化剂 氯化氢氧化催化剂 烷烃脱氢催化剂进入工业应用 HNBR工艺技术进入调试阶段 [7] - 预测2025年至2027年营收分别为22 01亿元 26 06亿元 30 14亿元 同比增长30 5% 18 4% 15 6% 归母净利润分别为1 67亿元 2 35亿元 2 97亿元 同比增长80 3% 40 7% 26 5% [8] 市场与财务数据 - 当前股价39 96元 年内最高41 01元 最低20 86元 总市值52 23亿元 流通市值52 23亿元 [2] - 2025年6月30日基本每股收益0 47元 每股净资产8 03元 净资产收益率5 82% [2] - 预测2025年每股收益1 28元 市盈率31 3倍 2026年每股收益1 80元 市盈率22 2倍 2027年每股收益2 27元 市盈率17 6倍 [8][10] - 预测毛利率从2024年的11 2%提升至2027年的16 3% 净利率从5 5%提升至9 9% 净资产收益率从8 7%提升至18 2% [10] 业务表现 - 医药领域增长源于核心客户需求增加和市场份额提升 [5] - 基础化工领域增长主要由PVC无汞催化剂销量同比增长113 22%及新产品推动 [5] - 环保新能源领域增长源于氢能催化剂进展 与多家电解水制氢头部企业合作 [5] - 原材料价格回升和销量增加共同推动盈利能力显著提升 [6]

财务表现 - 营业总收入2.96亿元，同比下降0.71% [1] - 归母净利润3934.99万元，同比下降1.73% [1] - 第二季度营业总收入1.52亿元，同比下降6.88%，归母净利润2179.48万元，同比下降14.35% [1] - 毛利率28.82%，同比上升6.56%，净利率13.3%，同比下降1.03% [1] - 每股收益0.52元，同比下降11.86% [1] 现金流与资产结构 - 货币资金3.1亿元，同比大幅增长80.8%，主要因首次公开发行股票收到募集资金 [1][3] - 应收账款1.49亿元，同比增长7.28%，占最新年报归母净利润比例达158.89% [1][5] - 每股经营性现金流0.6元，同比下降7.21% [1] - 有息负债78.11万元，同比大幅增长94.22% [1] 费用与资本运作 - 销售费用、管理费用、财务费用总计2959.59万元，三费占营收比10.01%，同比上升24.14% [1] - 在建工程同比大幅增长140.67%，主要因募投项目投入支出 [3] - 投资活动产生的现金流量净额大幅下降5784.23%，因购买理财产品增加 [3] - 筹资活动产生的现金流量净额大幅增长18280.24%，因首次公开发行股票收到募集资金 [3] 历史业绩与回报 - 公司去年ROIC为11.24%，净利率为15.16% [4] - 上市以来中位数ROIC为15.53%，2024年为最差年份，ROIC为11.24% [4] - 公司现金资产非常健康 [4]

公司业务应用 - 公司催化剂产品可用于创新药研制、医药中间体和原料药生产 [2] - 医药领域催化剂收入占比40.51% [2] 财务数据 - 医药领域催化剂收入数据统计截止2025年上半年 [2]

公司业务应用 - 催化剂产品可用于创新药研制、医药中间体和原料药生产 [1] - 医药领域催化剂收入占比40.51% [1] 财务数据 - 截至2025年上半年医药领域催化剂收入占比40.51% [1]

公司董事会会议 - 公司第四届第六次董事会会议于2025年8月18日以现场结合通讯表决方式召开 [1] - 会议审议《关于公司2025年半年度报告及其摘要的议案》等文件 [1] 2024年上半年营业收入构成 - 其他业务占比最高达32.49% [1] - 医药业务占比15.14% [1] - 粉末涂料业务占比11.47% [1] - 煤化工业务占比9.36% [1] - 环境保护业务占比9.04% [1] - 农药业务占比6.99% [1] - 石油化工业务占比6.73% [1] 公司市值 - 截至发稿时公司市值为38亿元 [1]

财务表现 - 2025年上半年营业收入2.96亿元，同比下降0.71% [1] - 净利润3934.99万元，同比下降1.73% [1] 利润分配 - 2025年半年度利润分配预案为每10股派发现金股利4元（含税） [1]

公司业务布局 - 主营业务围绕催化剂制备及催化应用技术 深耕精细化工领域 同时逐步拓展至基础化工 环保新能源等领域 [1] - 在固态电池领域未开展相关技术布局与技术储备 [1] - 持续关注并紧跟市场发展趋势 [1]

行业景气度分析 - 本周电力设备、机械设备、电子、纺织服饰、家用电器、非银金融等行业整体呈上行趋势 [2] - 食品饮料、医药生物、银行、房地产、公用事业、环保、商贸零售等行业整体呈下行趋势 [2] - 机械设备行业风机配件价格指数为93.89点，环比上升5.05%，五金工具磨具及磨料价格指数为124.64点，环比下降0.42% [2] - 汽车行业全钢胎开工率为63.09%，环比增加2.09%，半钢胎开工率为72.07%，环比下降2.28% [2] - 电力设备行业六氟磷酸锂价格为5.5万元/吨，环比上升9.45% [2] - 有色金属行业电池级碳酸锂价格为8.2万元/吨，环比上升14.69%，LME锌库存为76325吨，环比下降6.35% [2] 重点主题与产业趋势 - 脑机接口迎来商业化元年，临床技术突破频传，政策端加速产业发展 [3] - AIDC政策需求共振带来高景气，算力链业绩有望超预期 [3] - 反内卷推动落后产能有序退出，行业实现高质量发展 [3] - 人工智能领域谷歌DeepMind发布世界模型最新版本Genie3，Anthropic发布ClaudeOpus4.1模型 [3] - 机器人领域宇树科技发布新款四足机器狗产品UnitreeA2，傅利叶智能发布新一代人形机器人产品GR-3 [3] - TMT领域国家IPv6发展监测平台数据显示我国IPv6活跃用户数达8.34亿，占全国网民数的75.29% [3] - 高端制造领域我国成功发射卫星互联网低轨07组卫星 [3] - 新能源车领域7月全国乘用车市场零售182.6万辆，同比增长6.3%，环比下降12.4% [3] 债券市场动态 - 截至8月15日债市活力指数较8月8日回升16pcts至29%，5D-MA回升3pcts至28% [4] - 全周现券市场净买入力度排序为货基>保险>大行>境外机构及其他>理财>农商行 [4] - 净卖出力度排序为城商行>券商>股份行>基金 [4] - 各类机构主力券种：大行主力1-3Y利率债和3-5Y利率债，农商行主力10Y以上利率债，保险主力10Y以上利率债和7-10Y信用债 [4] - 基金主力1Y以内利率债，理财无明显主力品种 [4] - 8月以来股基规模环比涨幅高于债基，上周新成立债券型基金发行份额偏低 [4] 建筑行业反内卷影响 - 反内卷政策持续深化，建筑企业从"价格竞争"向"价值竞争"切换 [7] - 传统低估值央国企蓝筹应从分红能力、价格弹性、科技转型三个维度把握反内卷 [61] - 国际工程板块受益于价格弹性和下游盈利改善，重点推荐中材国际、中钢国际 [62] - 钢结构板块制造端企业受益钢价上行，安装企业受益行业出清和转型 [63] - 建筑公司依托已有资源开拓非传统建筑业务如数据要素等，重点推荐隧道股份 [61] 消费电子与AI发展 - MetaConnect将于2025年9月举办，预计推出千元级带屏眼镜Celeste及多款新品 [10] - 苹果公司研发门店制造用机械臂、家庭安防系统、对话型新Siri等加码布局端侧AI [53] - 腾讯2025年Q2AI技术赋能微信、游戏及广告业务，推动用户增长与收入显著提升 [55] - 英伟达Rubin架构TensorCoreAIGPU项目进展顺利，计划于2026年面市 [55] - CoWoP有望以低成本、高效率特性撬动高端PCB需求，助力产业链快速响应AI设备放量 [55] 公司业绩与动态 - 东方财富25Q2单季实现营业收入33.7亿元，同比增长35.4%，归母净利润28.5亿元，同比增长35.7% [9] - 石头科技25H1实现收入79亿元，同比+79%，归母净利润6.8亿元，同比-39.6% [39] - 贵州茅台25H1营业收入893.89亿元，同比+9.10%，归母净利润454.03亿元，同比+8.89% [43] - 凯立新材25H1实现营业收入10.14亿元，同比+24.9%，归母净利润6120万元，同比+30.8% [36] - 欧林生物吸附破伤风疫苗2018-2024年迅速放量，为公司贡献近80%营收 [19]