分组1：报告基本信息 - 调研对象为中触媒，所属行业为化学原料，接待时间是2025年8月21日，上市公司接待人员有董事长、总经理李进，董事、副总经理、董事会秘书金钟，财务总监黄元玲，独立董事于淼 [17] - 参与调研的机构为参与本次业绩说明会的线上投资者等 [2] 分组2：详细调研情况 业绩情况 - 2025年上半年公司营业收入46,112.98万元，较去年同期增加16.46%，归属于上市公司股东的净利润12,682.97万元，较去年同期增加31.52%，增长源于销售给巴斯夫的移动源脱硝分子筛订单数量稳定增长，钛硅系列环氧丙烷催化剂产品销量突破，吡啶催化剂产品销量增多 [24] 产品情况 - 公司环氧丙烷催化剂下游产品包括聚氨酯、丙二醇等，终端产品广泛应用于家具、家电、汽车、涂料等；依托钛硅分子筛技术开发的HPPO工艺催化剂具有高选择性、高活性、良好的稳定性及使用寿命长等特点，公司是国内少数具备HPPO法环氧丙烷全流程工艺解决方案提供能力的企业，能为客户提供全套工艺技术服务，已在国内主要生产装置实现商业化应用 [24][25] 并购计划 - 公司持续关注市场动态，会根据自身发展战略规划和市场情况审慎决策，围绕主营业务积极考察上下游关联度较高的优质企业，在合适时机推进资本运作事项并履行信息披露义务 [26] 市值管理与投资者关系 - 上市以来公司不断夯实主营业务，2025年上半年业绩增长；公司通过持续打造核心竞争力、加强与投资者沟通交流、利润分配、股份回购、控股股东增持等方式彰显对未来发展的信心，未来会结合市场需求、自身战略规划和实际情况采取积极有效措施提升股东回报水平 [26]

财务业绩 - 2025年上半年营业收入4.61亿元 同比增长16.46% [1] - 净利润1.27亿元 同比增长31.52% [1] - 基本每股收益0.72元 [1] 核心业务表现 - 移动源脱硝分子筛订单对巴斯夫销售稳定增长 [1] - 钛硅系列环氧丙烷催化剂实现销量突破且新客户开发提升订单量 [1] - 吡啶催化剂产品销量较去年同期增多 [1] 技术优势与市场地位 - HPPO工艺催化剂具备高选择性、高活性及长寿命特性 [2] - 公司是国内少数能提供HPPO法环氧丙烷全流程工艺解决方案的企业 [2] - 技术已在国内主要生产装置实现商业化应用 [2] 战略布局 - 深化与全球客户的战略协同以拓展核心业务市场份额 [1] - 布局半导体、光伏领域的高纯硅铝材料研发以构建第二增长曲线 [1] - 积极考察上下游优质企业并适时推进资本运作 [2] 产品应用领域 - 环氧丙烷催化剂下游覆盖聚氨酯、丙二醇等产品 [2] - 终端应用涵盖家具、家电、汽车、涂料等行业 [2]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5][11] 报告的核心观点 - 巴斯夫订单增加叠加产品更新换代，公司整体盈利水平提升，看好公司横纵双向产业链拓展，产品矩阵持续丰富有望开辟新收入增长曲线 [2][11] 报告关键内容总结 财务指标 - 预计 2025 - 2027 年收入分别为 7.83/8.71/10.17 亿元，同比增长 17.5%/11.1%/16.8%，归母净利润分别为 1.90/2.25/2.60 亿元，同比增长 30.8%/18.1%/15.5%，对应 EPS 分别为 1.08/1.28/1.47 元，结合 6 月 6 日收盘价，对应 PE 分别为 25/21/18 倍 [1][11] 事件情况 - 2025 年 4 月 24 日发布 2024 年年报，2024 年收入 6.67 亿元，同比上升 21.23%，归母净利润 1.46 亿元，同比上升 89.21%，扣非归母净利润 1.24 亿元，同比上升 130.63%，24Q4 营业收入 1.44 亿元，环比上升 12.86%，归母净利润 0.32 亿元，环比上升 84.92% [1] - 2025 年 4 月 24 日发布 2025 年一季报，1Q25 收入 1.99 亿元，同比上升 0.05%，归母净利润 0.41 亿元，同比上升 16.10% [2] 盈利提升原因 - 巴斯夫订单量增加，报告期内确认收入金额同比增长 50.03%，公司积极实施产品更新换代，新型号移动源脱硝分子筛产品成销售收入主要增长点，积极推广非分子筛催化剂系列产品，订单金额保持稳定 [2] 产销量情况 - 2024 年特种分子筛及催化剂系列产量 4748.32 吨，同比上升 9.55%，销量 3557.54 吨，同比上升 24.90%；非分子筛催化剂系列产量 493.46 吨，同比上升 16.60%，销量 631.40 吨，同比上升 60.66% [3] 费用情况 - 2024 年销售费用同比上升 25.91%，销售费用率为 1.90%，同比上升 0.07pcts；管理费用同比下降 18.60%，管理费用率为 7.81%，同比下降 3.82pcts；研发费用同比下降 2.69%，研发费用率为 6.94%，同比下降 1.70pcts；财务费用同比下降 94.31%，财务费用率为 -1.83%，同比下降 0.69pcts [3] 现金流情况 - 2024 年经营性活动现金流净额 1.88 亿元，同比上升 75.99%；投资活动现金流净额 -2.62 亿元，同比上升 52.59%；筹资活动现金流净额 -0.42 亿元，同比上升 67.69%；期末现金及等价物余额 1.53 亿元，同比下降 43.24% [4] 应收账款情况 - 2024 年应收账款同比下降 11.55%，应收账款周转率从 2023 年同期的 2.10 有所上升 [4] 产业链拓展情况 - 纵向通过工艺优化强化现有产品技术壁垒，开拓市场渠道，移动源脱硝分子筛全球销售占比达 30%，钛硅分子筛完成 TRH 分子筛及配套催化剂工艺技术储备，部分产品已实现销售收入 [9] - 横向通过产研结合丰富产品矩阵，推进环保新材料产业化项目，加速精细化学品技术转化及产能建设，2024 年相关项目按规划推进，部分已转固试生产 [10] 技术合作情况 - 2024 年与日本京鹤研究所达成合作开展高纯石英砂技术研究，与日本高化学株式会社签订《战略合作协议》，2025 年将适时开发新产品或拓宽应用渠道，预计新增客户 4 - 6 家 [11]

公司业绩表现 - 2024年度实现营业收入6.67亿元，同比增加21.23% [1] - 2024年度实现归母净利润1.46亿元，同比增加89.21% [1] - 2025年第一季度实现营业收入1.99亿元，同比增加0.05% [1] - 2025年第一季度实现净利润4071.29万元，同比增加16.10% [1] 行业概况 - 所属行业为化学原料和化学制品制造业，细分为"新型催化材料及助剂制造"行业 [1] - 催化剂行业呈现增长趋势，市场前景广阔 [1] - 催化剂是石油化工行业的核心技术，被称为化学工业的"芯片" [2] - 催化剂行业存在较高的技术壁垒与资质认证壁垒，产品认证周期较长，客户黏性较强 [2] - 催化剂的研发创新及产业化应用已成为化工行业技术升级的重要方向 [2] 公司产品与技术 - 产品包括移动源脱硝分子筛、钛硅分子筛催化剂、双氧水催化剂、铜镍催化剂、甲醛催化剂、异构化催化剂、HDC催化剂等 [3] - 研发的人工合成高纯石英砂技术致力于打破国外垄断，助力国家光伏、半导体等新型战略产业发展 [3] - 2024年度研发投入金额4625.45万元，占收入比例为6.94% [3] - 近三年研发投入总金额1.43亿元，占收入比例为7.56% [3] - 未来重点攻关绿色合成工艺、催化材料改性和进口产品替代等前沿技术方向 [3] 市场布局 - 坚持国内、国外市场并驾齐驱的发展方向 [3] - 销售网络遍布亚太、欧洲、北美、南非等地区 [3] - 境外采购规模及涉美销售业务占比较小，不涉及关键原材料 [4] - 美国不属于主要出口国家，短期内涉美关税政策影响有限 [4] - 目前在订单数量充足，未因美国关税政策产生明显下滑 [4]