投资评级与估值 - 投资评级为“强烈推荐”（维持）[3][5] - 当前股价为60.98元[3] - 基于盈利预测，2025年/2026年/2027年归母净利润分别为21亿元/28亿元/37亿元，对应市盈率分别为22倍/17倍/13倍[5] 核心财务表现 - 2025年第三季度营业收入为67亿元，同比增长57%[1] - 2025年第三季度实现归母净利润5.5亿元，同比增长46%；扣非归母净利润4.9亿元，同比增长37%[1] - 2025年第三季度毛利率同比改善0.5个百分点至29%[5] - 2025年第三季度归母净利率为8.2%，同比微降0.6个百分点[5] - 预测2025年全年营业总收入为21792百万元，同比增长54%；归母净利润为2105百万元，同比增长94%[2] 分业务运营亮点 - **两轮车业务**：第三季度销量149万台，同比增长59%；收入45亿元，同比增长72%；截至9月30日门店数突破9700家[5] - **滑板车及平衡车业务**：第三季度toB收入同比增长17%；toC自有品牌收入增长38%，营收达10亿元[5] - **新兴业务**：割草机器人持续翻倍增长，拉动配件及其他收入贡献6.6亿元，同比增长36%[5] 产品创新与品牌营销 - 6月份发布凌波OS系统，并获得行业内首个中国信通院泰尔认证中心的智能蓝牙系统技术认证[5] - 10月推出由易烊千玺主演的品牌科幻微电影《记忆奇旅2:最后上传》，在微博平台播放量突破7400万次[5] - 全地形车Segway AT10w亮相法国极限耐力赛场，Super Villain型号征战墨西哥赛事，品牌影响力提升[5] 费用与效率 - 2025年第三季度销售费用率同比下降0.3个百分点，管理费用率同比上升0.35个百分点，研发费用率同比上升0.57个百分点，财务费用率同比上升0.5个百分点[5] - 研发投入进一步加码，期间费用率暂时提升[5]

报告公司投资评级 未提及 报告的核心观点 - 九号公司2025Q1收入和利润大幅增长，多产品线表现亮眼，电动两轮车增长加速且规模效应凸显，多元新品蓄势待发 [1] - 预计2025 - 2027年公司归母净利润分别为20.0/26.5/35.2亿元，PE分别为22.5X/17.0X/12.8X [5] 根据相关目录分别进行总结 财务表现 - 2025Q1公司实现收入51.12亿元（同比+99.5%），归母净利润4.56亿元（同比+236.2%），扣非归母净利润4.36亿元（同比+207.5%）；剔除股份支付费用影响后的归母净利润为5.01亿元（+183.1%） [1] - 预计2025 - 2027年营业总收入分别为195.28/250.73/311.06亿元，增长率分别为37.6%/28.4%/24.1%；归属母公司净利润分别为20.00/26.50/35.21亿元，增长率分别为84.5%/32.5%/32.9% [6] - 25Q1公司毛利率为29.7%（同比 - 0.8pct），销售/管理/研发/财务费用率分别为8.2%/5.1%/4.9%/ - 1.7%，分别同比 - 2.5pct/ - 2.0pct/ - 1.5pct/ - 0.7pct [3] - 25Q1存货周转天数约45天，同比减少约12天；经营活动所得现金净额15.7亿元 [3] 产品业务 - 25Q1电动两轮车/自主品牌零售滑板车/全地形车分别实现营收28.62/3.95/2.15亿元，分别同比+140.5%/ +30.4%/持平；电动两轮车营收占比56%，销量达100.4万辆（+140.8%），单车ASP约2851元，同比基本稳定，环比有明显提升 [2] - 割草机器人业务具备较大潜力，Navimow割草机器人是全球首个拥有10万家庭用户的无边界割草机器人品牌，产品线已全面布局 [2] - 预计电动两轮车推出“Q”系列新品、智驾升级系列，还将基于与宝马集团授权协议开发创新型电动两轮车；全地形车SEGWAY全新车型AT10完成东欧市场千台级订单交付；E - Bike此前已推出多款产品并获关注 [4][5] 未来展望 - 品牌势能、产品推新、渠道建设等优势有望支撑电动两轮车终端动销增长，对全年销量预期乐观；智能服务包业务未来有望创造利润增量 [2] - 割草机器人品类未来市场渗透率有望持续提升，公司立足品牌与产品优势潜力可观 [2] - 公司在割草机器人等多业务上有望复刻电动两轮车成功经验，持续提升盈利能力 [3] - 旗下多品类接下来还会有新品持续面世，立足技术研发推出爆款，提升品牌影响力与销售规模 [4]