报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告的核心观点 - 2025年5月我国出口额同比增长4.8%，进口额同比-3.4%；美国出口下滑较大，非美出口展现强大韧性，是出口保持同比增长的有力支撑[3][9][10] - 义乌小商品城是我国非美出口核心枢纽，进出口贸易表现持续强劲，具备重要战略地位，推荐关注[3][10][11] 根据相关目录分别进行总结 本周行业观点 - 2025年5月我国出口额同比增长4.8%，进口额同比-3.4%；美国出口额同比-9.7%，关税暂停效果滞后；对欧盟、东盟、拉美、非洲、共建一带一路国家出口额同比分别为+6.4%、+12.2%、+9.4%、+18.9%、+9.2%[3][9][10] - 义乌小商品城2024年进出口总额6689亿元，同比+18.2%；2025年1 - 4月进出口总额2313亿元，同比+15.1%；1 - 4月对美出口额占比15%，对共建“一带一路”国家进出口额占比66.6%[3][10] - 一带一路发展中国家贸易特点使小商品城形成天然集群，2025年国际商贸城日均客流量22万人次，外商超3000人次；2024年12月国务院批准相关方案推进义乌国际贸易改革[11] - 推荐标的为小商品城等[12] 本周行情回顾 - 本周（6月9日至6月15日），申万商贸零售指数涨跌幅-1.49%，申万社会服务-0.01%，申万美容护理-1.22%，上证综指-0.25%，深证成指-0.60%，创业板指+0.22%，沪深300指数-0.25%[13] - 年初至今（1月2日至6月15日），申万商贸零售指数涨跌幅+7.67%，申万社会服务-3.86%，申万美容护理-0.24%，上证综指+13.51%，深证成指+6.27%，创业板指+8.06%，沪深300指数+12.62%[13] 细分行业公司估值表 - 报告列出化妆品&医美、培育钻石&珠宝、免税旅游出行、出口链、产业互联网、小家电、超市&其他专业连锁等细分行业公司的总市值、收盘价、归母净利润、P/E及投资评级等信息[19][20][21]

报告行业投资评级 - 商贸零售行业投资评级为增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 4月我国出口在关税影响下超预期高增，对美出口下滑但对东盟、非洲、拉美出口增长显著 [4][9] - 小商品城所在义乌市1 - 3月进出口额增速亮眼，对美出口依赖度低，加关税背景下仍将保持较高出口景气度 [4][9] - 4月相关意见推进自贸试验区建设，义乌作为浙江自贸试验区一部分有望受益 [4][10] - 《义乌深化改革方案》将促进义乌市场尤其是跨境进口进一步发展，未来进口业务或成公司新增长点 [4][10] - 推荐非美出口核心标的小商品城，其配置价值凸显，受美国关税影响低、业绩持续成长、新市场将增厚利润 [4][10] 根据相关目录分别进行总结 本周行业观点 - 4月我国出口总值同比+8.1%，远超预测的1.9%，对美出口下滑21%，对东盟、非洲、拉美出口额同比+20.8%、25.3%、17.3% [4][9] - 2025年3月义乌市进出口总值1674亿元，同比+13.0%，出口1473亿元，同比+14.5%，1 - 3月对美出口额220亿元，占比不足15% [4][9] - 4月相关意见推进自贸试验区建设，义乌有望受益 [10] - 《义乌深化改革方案》促进义乌市场发展，公司目标2025年完成19类商品试单并建制度，三年内将化妆品等纳入进口正面清单 [10] - 推荐小商品城，其受美国关税影响低、业绩成长、新市场将增厚利润 [10] 本周行情回顾 - 本周（5月6日至5月11日），申万商贸零售指数涨跌幅+0.88%，申万社会服务+1.12%，申万美容护理+1.71%，上证综指+1.92%，深证成指+2.29%，创业板指+3.27%，沪深300指数+2.00% [11] - 年初至今（1月2日至5月11日），申万商贸零售指数涨跌幅+7.08%，申万社会服务 - 3.94%，申万美容护理 - 1.37%，上证综指+12.34%，深证成指+6.32%，创业板指+6.37%，沪深300指数+12.10% [11] 细分行业公司估值表 - 报告列出化妆品&医美、培育钻石&珠宝、免税旅游出行、出口链、产业互联网、小家电、超市&其他专业连锁等细分行业公司的总市值、收盘价、归母净利润、P/E及投资评级等信息 [17][18]